公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损7500万元至1.12亿元，上年同期为盈利4136.01万元，同比由盈转亏[1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为亏损1.05亿元至1.55亿元，上年同期为盈利895.06万元，同比亦由盈转亏[1] 业绩变动原因 - 行业竞争加剧，导致公司产品毛利率同比出现下滑[1] - 因毛利率下滑，公司整体毛利额同比下降[1] - 公司资产减值有所增加，对业绩产生负面影响[1]

监管处罚与信披违规 - 公司收到浙江证监局两份决定书 被采取责令改正措施 实际控制人罗立国 罗烨栋及两名高管被出具警示函 [2] - 公司存在两项违规行为 一是合计16.18亿元的关联交易未披露 二是子公司高达110亿元的投资未披露 [2] - 关联交易涉及开化联营与聚友煤业两家应被认定的关联方 2022年至2024年交易金额合计约16.18亿元 公司未履行审议程序和信息披露义务 [4] - 2022年10月子公司签订总投资约70亿元框架协议 2023年6月投资额增至约110亿元 占最近一期经审计净资产比例分别为34.55%和45.88% 公司未履行审议程序和信息披露义务 [4] - 上交所亦对公司及相关责任人给予监管警示 [6] - 公司信披违规并非首次 2024年曾因上市过程中税务处罚相关信披问题收到上交所监管函 [7] 经营业绩与财务状况 - 2025年前三季度公司实现营业收入152.06亿元 同比下降25.35% 归母净利润为亏损3.21亿元 系首次出现亏损 [2][8] - 2021年公司业绩达历史最好水平 营收213.43亿元 归母净利润82.12亿元 同比分别增长137.99%和484.74% [8] - 2022年至2024年 公司营业收入持续增长但增速放缓 2024年营收266.92亿元 同比微增0.41% [8] - 2022年至2024年归母净利润连续三年下降 分别为51.48亿元 26.23亿元 17.40亿元 [8] - 截至2025年9月末 公司资产负债率为62.89% 货币资金11.42亿元 有息负债约279.26亿元 前三季度财务费用7.43亿元 同比增长16.64% [9] 股东减持与股价表现 - 2025年控股股东合盛集团通过协议转让套现26.34亿元 [2][11] - 创始人股东及原第二大股东富达实业自2019年以来密集减持 并于2025年1月完成清仓退出 累计套现约134亿元 [2][11] - 自2021年9月股价巅峰259.80元/股以来 公司股价累计下跌逾70% 2025年1月16日收报53.46元/股 [2][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货价格整体承压震荡，市场持续交易“供大于求”核心逻辑，在“供增需弱”现实压力下运行 [39] - 市场关注焦点为持续累积的高库存与不断恶化的行业利润对价格的核心压制，虽成本支撑预期增强，但需求端无实质性改善前市场将维持弱势震荡格局，上方空间有限 [9][39] - 操作上单边谨慎观望或短线区间操作，套利无，期权可考虑卖出宽跨式期权组合赚取时间价值 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1182 - 1242元/吨之间宽幅震荡，截至2026年1月16日收盘，当周主力合约SA2605下跌36元/吨，周度跌2.93%，报收1192元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 产量和产能利用率双增，截至2026年1月15日当周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%；综合产能利用率86.82%，前周84.39%，环比增加2.43% [7] 库存 - 截至2026年1月15日，国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较周一增加1.03万吨，涨幅0.66% [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2026年1月15日，本周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.17万吨，涨幅2.88%，其中轻质碱产量36.15万吨，环比增加1.24万吨，重质碱产量41.38万吨，环比增加0.93万吨 [10] - 本周纯碱综合产能利用率86.82%，前周84.39%，环比增加2.43%；氨碱产能利用率89.95%，环比下降0.46%；联产产能利用率78.88%，环比增加4.77%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.47%，环比增加1.32% [12] 纯碱库存分析 - 截至2026年1月15日，本周国内纯碱厂家总库存157.50万吨，较周一增加1.03万吨，涨幅0.66%，其中轻质纯碱83.70万吨，环比下降0.70万吨，重质纯碱73.80万吨，环比增加1.73万吨；较上周四增加0.23万吨，涨幅0.15%，其中轻质纯碱83.70万吨，环比增加0.05万吨，重质纯碱73.80万吨，环比增加0.18万吨 [15] - 去年同期库存量为143.11万吨，同比增加14.39万吨，涨幅10.06% [16] 出货情况分析 - 截至1月15日，本周中国纯碱企业出货量77.30万吨，环比增加31.20%；纯碱整体出货率为99.70%，环比+21.52个百分点 [18] 利润分析 - 截至2026年1月15日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 44元/吨，环比下降10%，因周内原料端矿盐价格稳中震荡，动力煤价格延续上移，成本端增加，纯碱市场波动不大价格稳中调整，联碱法双吨利润延续低位 [21] - 截至2026年1月15日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 96.30元/吨，环比下降66.46%，因周内原料端海盐价格稳定，无烟煤价格窄幅上行，成本端窄幅增加，纯碱新价格成交清淡，低价为主，氨碱法利润震荡走低 [25] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比微降 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，比8日 + 0.45%；本周（20260109 - 0115）全国浮法玻璃产量105.23万吨，环比 - 0.65%，同比 - 4.28% [27] 浮法玻璃行业库存增加 - 截至2026年1月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 - 250.5万重箱，环比 - 4.51%，同比 + 20.89% [31] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌情况 - 动力煤5500大卡价格从696元/吨涨至704元/吨，涨幅1.15%；浮法玻璃价格从1084元/吨涨至1097元/吨，涨幅1.01%；光伏玻璃2.0价格从11元/平方米降至10.5元/平方米，跌幅4.55%；合成氨价格从2232元/吨降至2219元/吨，跌幅0.58%；其他产品价格无变化 [38]

市场交易与融资融券数据 - 2025年1月16日，公司股价下跌2.79%，成交额为1.56亿元 [1] - 当日融资买入2307.08万元，融资偿还2360.07万元，融资净卖出52.99万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计1.54亿元，其中融资余额1.53亿元，占流通市值的3.38%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券偿还1.16万股，融券卖出700股，融券卖出金额7553元，融券余量2.36万股，融券余额25.46万元，融券余额同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本概况 - 公司全称为江苏苏博特新材料股份有限公司，位于江苏省南京市，成立于2004年12月15日，于2017年11月10日上市 [1] - 公司主营业务为混凝土外加剂的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：高性能减水剂占51.83%，功能性材料占20.74%，技术服务占20.21%，其他占5.53%，高效减水剂占1.15%，其他(补充)占0.55% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.51万户，较上一期增加30.11% [2] - 截至同期，人均流通股为16761股，较上一期减少23.14% [2] - 截至2025年9月30日，招商量化精选股票发起式A（基金代码001917）新进成为第十大流通股东，持股271.22万股 [2] - 诺安先锋混合A（基金代码320003）退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入25.77亿元，同比增长4.10% [2] - 同期，公司实现归母净利润9411.94万元，同比增长19.73% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利7.40亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利2.34亿元 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，坤彩科技股价下跌1.80%，当日成交额为6268.17万元 [1] - 当日融资买入额为305.24万元，融资偿还额为783.09万元，融资净买入额为-477.85万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计为3.08亿元，其中融资余额为3.07亿元，占流通市值的2.68%，该余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] - 1月16日融券卖出700股，按当日收盘价计算卖出金额为1.23万元，融券余量为6.00万股，融券余额为105.09万元，同样低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.16万户，较上期增加0.47% [2] - 截至同期，人均流通股为30333股，较上期减少0.47% [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.56亿元，同比增长7.85% [2] - 同期，公司实现归母净利润6107.37万元，同比增长1.13% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.46亿元，近三年累计派现4680.00万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为福建坤彩材料科技股份有限公司，位于福建省福州市元洪投资区(城头)，成立于2005年11月25日，于2017年4月14日上市 [1] - 公司主营业务为珠光材料的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：珠光材料占77.21%，二氧化钛占19.80%，氧化铁占1.61%，其他占1.38% [1]

公司项目进展 - 史丹利松滋基地5万吨/年磷酸铁项目主体工程已建设完成 [1] - 基于当前磷酸铁市场环境，公司磷酸铁装置暂未投入生产 [1] - 公司将持续跟踪磷酸铁市场变化，适时推进产能释放 [1]

公司业务动态 - 公司已关注到碘化物在钙钛矿领域的应用前景 并针对该方向开展技术研究与产品开发工作[1] - 截至报告披露日 相关研发项目处于推进阶段 尚未形成相关产品的销售[1] 公司产能情况 - 公司碘化物产品现有产能为每年4100吨[1] - 公司另有处于试生产阶段的项目 其碘化物产能为每年4000吨[1]

万华化学产能动态与技改成果 - 公司MDI二期装置（100万吨/年）已完成停产检修并恢复正常生产，为下游家电、建筑、汽车等行业的生产旺季提供原料保障 [2] - 公司当前拥有MDI产能380万吨/年、TDI产能111万吨/年，稳居行业首位，2026年福建基地技改扩能项目投产后，MDI总产能将达450万吨 [3] - 公司另一个100万吨/年乙烯一期装置历经7个月停产改造后顺利复产，成功实现从传统丙烷裂解工艺向乙烷裂解工艺的核心转型，并具备乙烷与丙烷双原料柔性进料能力 [3] 乙烯装置技改的产业意义与效益 - 国内乙烯产业正加速向原料轻质化、多元化转型，政策鼓励探索乙烷、丙烷等轻烃裂解工艺 [4] - 技改前装置单一依赖丙烷，近年国际丙烷价格波动率高达25%-30%，大幅挤压生产效益 [4] - 技改后装置可根据市场行情灵活切换原料，原料适配灵活性提升100%，有效破解单一原料依赖带来的供应链风险 [4] 2026未来产业新材料博览会信息 - 博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心(N1-N5)馆举行，主题为引领全球新材料创新发展 [7] - 博览会预计有800+企业参展，并设有200+科研院所参与及30+主题论坛 [5][6] - 展会涵盖多个细分领域，包括轻量化材料、功能化材料、可持续材料、先进电池与能源材料、先进半导体等 [5][6][8] - 具体展示材料包括碳纤维、工程塑料、光电材料、气凝胶、生物基材料、发泡材料、金属合金等 [5][6]

东材科技收购山东艾蒙特少数股权 - 东材科技拟以总计约8828万元收购山东艾蒙特合计22.5%的少数股权 [2] - 收购完成后，公司对山东艾蒙特的直接持股比例将从72.5%提升至95%，并通过关联方间接控制剩余5%股权，实现近乎全资控股 [2] 山东艾蒙特业务与技术地位 - 山东艾蒙特专注于高性能环氧树脂、酚醛树脂及中间体的研发与制造，拥有32套生产装置、50余种产品 [3] - 其双酚F环氧、结晶型环氧、无氨酚醛树脂等十余种产品已实现国产化突破，性能达国际先进水平 [3] - 在5G通信、高速PCB、半导体封装等高端应用领域，电子级环氧树脂长期由三菱化学、韩国Kukdo、美国Hexion等国际巨头主导，国内具备高端产品能力的企业寥寥无几，山东艾蒙特的技术储备是国产替代的关键环节 [3] - 2025年1-7月，山东艾蒙特实现营业收入32,754.44万元，净利润为-3,318.42万元 [3] 东材科技的战略布局与整合历程 - 东材科技持续推进以绝缘材料为核心，光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料协同发展的“1+3”战略，电子材料板块被视为公司第二增长曲线 [3] - 高性能树脂是电子材料的基础与核心 [3] - 公司自2020年起多次增资/收购山东艾蒙特：2020年8月以3900万元增资并持股65%成为控股股东，旨在建设6万吨特种环氧树脂项目 [3]；2021年5月增资1亿元 [4]；2021年9月增资7700万元，用于“年产16万吨高性能树脂及甲醛项目” [4]；2023年10月以4950万元收购12.5%股权并计划增资1.12亿元 [4] - 通过本次股权整合，东材科技强化了经营控制力，完成了从树脂合成到材料改性再到终端应用的全链条布局，有望快速形成规模化产能，切入电子级、高频高速等高端树脂领域 [4] 2026未来产业新材料博览会信息 - 博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心(N1-N5)馆举行 [1][8][9] - 预计有超过800家企业参展，超过200家科研院所参与，举办超过30场主题论坛，展览面积达50,000平方米 [1][7] - 博览会涵盖多个前沿材料领域，包括但不限于：光电材料、热防护材料、导热材料、导电材料、介电材料、电磁功能材料、3D打印材料、可持续材料（如生物基与降解材料）、发泡材料、金属材料等 [7][8] - 展会与未来产业深度结合，涉及具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等应用领域 [7] - 展馆布局包括未来智能终端展、新材料科技创新展、轻量化功能化与可持续材料展、先进电池与能源材料展、热管理液冷板产业展、先进半导体展等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需偏弱格局暂未改变，出口退税取消将直接抬升PVC出口成本，但在4月1日前，或出现抢出口可能，中长期关注上游企业竞争加剧下对供应的扰动 [8] - 操作方面单边短线区间交易，2605合约区间参考4700 - 4950，套利方面可关注3 - 5合约正套 [8] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - PVC 1 - 5价差持稳、同比偏高，5 - 9价差环比持稳，同比偏高，整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实 [18] - 9 - 1价差环比持稳，同比偏低，主力合约基差环比小幅反弹，同比偏弱 [19] 供给端 - 2025年新增产能220万吨，增速接近8%，有效产能突破2900万吨，2026年预计只有浙江嘉化30万吨新增产能计划，国外预计仅有阿联酋35万吨计划2026年底投产，PVC产能扩张将进入尾声 [25] - 上周PVC产量48.75吨，环比降低0.05%，同比增加2.76%，主要因福建万华、宜宾天原等装置检修 [25] - 截至目前PVC电石法有效产能为2025万吨，占比约69.8%，上周产量34.46万吨，环比增加0.35%，同比降低0.4% [29] - 截至目前PVC乙烯法有效产能为877万吨，占比约30.2%，上周产量14.30万吨，环比降低0.97%，同比增加11.37% [33] - 上周PVC上游开工率79.63%，环比降低0.04个百分点，同比降低2.3个百分点，处在同期中性位，检修损失量12.47万吨 [37] - 上周电石法PVC开工率79.98%，环比提升0.27个百分点，同比降低1.79个百分点，处在同期中性位；乙烯法PVC开工率78.79%，环比降低0.77个百分点，同比降低3.59个百分点，处在同期偏中性偏低 [40] - 2025年1 - 11月PVC进口量累计20.21万吨，同比增加1.46%；1 - 11月我国塑料及其制品进口量1763万吨，同比降低6.32% [44] 需求端 - 2025年1 - 11月PVC累计表观消费量1901吨，同比降低0.99%，上周PVC产销率190%，环比提升4个百分点，同比提升44个百分点 [51] - 上周下游制品综合开工率延续走低，冬季低温施工放缓，北方工地陆续停工，下游订单欠佳，管型材开工进一步降低 [55] - 2025年1 - 11月PVC粉累计出口351万吨，同比增加47%，主要出口目的国为印度、越南、乌兹别克斯坦等；2025年1 - 11月中国PVC铺地材料累计出口378.52万吨，同比降低11.02%，主要销往欧美地区 [63][65] - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资完成额同比下降15.9%，房屋施工面积同比下降9.6%，房屋新开工面积下降20.5%，房屋竣工面积下降18%，商品房销售面积同比下降7.8%，房地产市场整体仍处调整阶段 [68] 库存 - 上周国内PVC社会库存114.41万吨，环比增加2.69%，同比增加52.49%，下游采购积极性欠佳，叠加部分在途货源到库，带动社会库存走高 [71] - 企业库存31.08万吨，环比降低5.3%，同比增加27.27%，PVC开工率走低，加之企业为缓解后期库存压力积极出货，带动企业库存降低，PVC价格反弹后，注册仓单量再次走高 [78] 估值 - 上周兰炭价格环比持稳，历年同期最低，电石价格环比持稳，乌海地区主流价报2400元/吨，陕西地区电石供应下降，区域性货源紧张，新疆地区受环保因素影响，再次加大疆外采购量 [82] - 上周乙烯价格环比小幅波动，近年同期最低，氯乙烯价格环比走稳，历年同期最低位 [86] - 液碱价格环比小幅下调，历年同期最低，液氯价格先大幅反弹，同比偏高 [90] - 上周电石法PVC亏损小幅扩大，仍在同期低位，乙烯法减亏，同比亏损减少 [93] - 上周山东氯碱生产毛利环比延续小幅走高，同比下降 [98]