股价表现 - 中创新航股价涨6.72%至22.88港元 成交额9597.11万港元 [1] 财务业绩 - 1H25收入同比增31.7%至164.2亿元 动力电池收入增9.7%至106.6亿元 储能电池收入大幅增109.7%至57.6亿元 [1] - 毛利率达17.5% 同比提升1.9个百分点 环比提升1.4个百分点 [1] - 净利润同比增80.4%至7.5亿元 净利率达4.6% 同比提升1.3个百分点 环比提升1.8个百分点 [1] 动力电池业务 - 1H25动力电池装车量21.8GWh 同比增22.7% [1] - 商用车电池交付量超3.7GWh（1H24为0.9GWh）市占率提升2.8个百分点至6.7% [1] - 新车型配套高速增长 实现新车公告230款以上 同比增33% [1] 储能电池业务 - 1H25储能电池出货量大幅增长 成功配套拉美和南非电站项目 [2] - 1H25全球储能电芯出货量240.2GWh 同比增106.1% 预计全年出货460.0GWh [2] - 公司全年储能电芯出货有望维持强劲增速 [2]

市场指数表现 - 上证指数上涨0.59%至3866.45点 涨幅22.85点 [2] - 深证成指上涨1.20%至12722.81点 涨幅151.44点 [2] - 创业板指大涨2.25%至2890.77点 涨幅63.60点 [1][2] - 北证50指数表现突出 上涨2.86%至1598.89点 涨幅44.47点 [2] - 沪深300指数上涨0.97%至4507.21点 上证50指数上涨0.82%至2985.11点 [2] 板块及个股表现 - 电池板块强势上涨 宁德时代涨幅超过9% [1] - 泛金融板块涨幅居前 白酒板块表现积极 [1] - 有色金属板块同步上涨 [1] - 寒武纪股价下跌超过6% 表现弱于大盘 [1] - 全市场近2500只个股上涨 占比较高 [1] 技术指标特征 - MACD技术指标出现金叉信号 预示短期上涨趋势 [2] - 多只个股在技术指标支撑下呈现良好涨势 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 消费电池电芯自供率提升推动盈利水平稳步增长 25H1消费电池毛利率达19.6%同比增加1.6个百分点 预计25年电芯自供率提升至50%+ 收入目标75-80亿元 净利率15-20% [8] - 动力储能电池亏损有望收窄 25H1动储出货16.1GWh同比增长93% 其中动力约10GWh 储能约6GWh 预计25全年动储出货近40GWh 储能电池约10GWh [8] - 储能系统业务快速增长 25H1出货8.9GWh同比增长133% 收入10亿元同比增长69% 毛利率20% [8] - 公司25H1营收269.9亿元同比增长12.8% 归母净利润8.6亿元同比增长3.9% 毛利率15.8% [8] 财务表现 - 25Q2营收147亿元 同比增长13.5% 环比增长19.6% 归母净利润4.7亿元 同比下降7.1% 环比增长21.5% 毛利率14.9% [8] - 盈利预测维持25-27年归母净利润20.5/25/30亿元 同比增长40%/22%/21% 对应PE为22x/18x/15x [8] - 25H1经营性净现金流10.4亿元同比下降39.8% 其中Q2经营性现金流-4.9亿元 资本开支41.6亿元同比增长27.5% [8] - 预计25年营业总收入653.32亿元同比增长16.62% 26年740.72亿元同比增长13.38% 27年841.19亿元同比增长13.56% [1] 业务细分 - 消费电池25H1收入139亿元同比增长5.2% 锂威25H1收入37亿元同比增长约25% 贡献净利润4.6亿元 [8] - 动储电池25H1收入76亿元 单Wh均价0.5元+ 毛利率9.8% 权益亏损约4.3亿元 对应单Wh亏损近0.07元 [8] - 存货85.8亿元较年初增长14.6% 费用率15.1%同比增加1.8个百分点 [8] 市场表现 - 当前股价23.63元 市净率1.79倍 总市值436.16亿元 流通市值404.62亿元 [5] - 每股净资产13.17元 资产负债率65.46% 总股本1,845.81百万股 [6]

固态电池概念股表现 - 捷邦科技盘中股价创历史新高 [1] - 杭可科技股价上涨超过15% [1] - 先导智能、中一科技、贝特瑞股价均上涨超过10% [1] - 盟固利、长阳科技、璞泰来、赢合科技、先惠技术跟随上涨 [1] 相关ETF市场表现 - 锂电池ETF（561160）上涨1.02% 成交额1148.32万元 [1] - 电池50ETF（159796）上涨0.72% 成交额2268.99万元 [1]

交易概述 - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽集团持有的上汽清陶49%股权 交易完成后公司将持有上汽清陶49%股权 [1] - 本次交易标志着公司首次进入固态电池领域 旨在补全"智能动力"平台产品矩阵 [1] 标的公司业务与财务 - 上汽清陶成立于2023年11月 注册资本10亿元 由上汽集团与清陶（昆山）能源发展集团共同投资设立 [2] - 主要产品为半固态电池和全固态电池 客户主要为上汽乘用车等整车企业 [2] - 2024年上半年营业收入仅4.66万元 净利润亏损4067.87万元 [2] 战略协同效应 - 公司计划通过本次收购实现"固态电池"业务与现有"电驱动"、"热管理"等业务的协同发展 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入70.88亿元，同比增长11.95%，归母净利润10.55亿元，同比增长23.03% [1] - 第二季度单季度营业总收入38.73亿元，同比增长17.46%，归母净利润5.68亿元，同比增长37.44% [1] - 毛利率32.1%，同比增长9.39%，净利率16.5%，同比增长5.11% [1] - 每股收益0.49元，同比增长22.5%，每股经营性现金流0.57元，同比增长439.24% [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润9.92亿元，同比增长29.17%，显示主营业务盈利质量提升 [1] - 三费占营收比6.34%，同比增长10.36%，主要因销售、管理、财务费用总计4.49亿元 [1] - 历史ROIC中位数16%，但2024年ROIC仅4.99%，投资回报表现存在波动 [3] 资产负债结构 - 货币资金72.75亿元，同比增长5.28%，应收账款39.96亿元，同比增长9.31% [1] - 有息负债108.03亿元，同比增长8.92%，有息资产负债率达24.32% [1][5] - 每股净资产8.93元，同比增长4.11% [1] - 现金资产状况健康，但货币资金/流动负债比例为68.19% [4][5] 现金流与偿债能力 - 经营性现金流显著改善，每股经营性现金流从-0.17元增至0.57元 [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅10.47%，需关注现金流持续性 [5] - 应收账款/利润达335.59%，显示回款压力较大 [5] 业务发展与技术布局 - 公司在固态电池领域多线布局，包括硅碳负极、锂金属负极、固态电解质等材料 [8] - 固态电池设备订单超2亿元，涵盖干法成膜设备、叠片机等前中段设备 [8] - 安徽紫宸硅碳负极基地试生产产能约400吨/年，核心设备自研 [8] - 四川生产基地建成200吨/年固态电解质中试产线，产品离子电导率达10-3S/cm [8] 机构持仓与预期 - 华夏能源革新股票A持仓2231.71万股并增仓，该基金规模75.33亿元，近一年上涨28.17% [7] - 富国天益价值混合A新进十大持仓589.8万股，申万菱信新能源汽车混合新进333.29万股 [7] - 分析师普遍预期2025年业绩24.36亿元，每股收益1.14元 [6] 行业与业务模式 - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [4] - 半固态电池复合膜性能可满足EVTOL等高端应用场景需求 [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收70.88亿元，同比+11.95%；归母净利润10.55亿元，同比+23.03%；扣非归母净利润9.92亿元，同比+29.17% [1] - 2025Q2营收38.73亿元，同比+17.47%，环比+20.47%；归母净利润5.68亿元，同比+37.53%，环比+16.39% [2] - 2025Q2毛利率32.05%，同比+4.16pct；净利率16.25%，同比+1.49pct；期间费用率12.31%，同比+0.64pct [2] 业务板块表现 - 负极材料出货量约7万吨，同比略有增长；安徽紫宸硅碳负极产能一期调试完成，具备百吨级出货能力 [3] - 涂覆隔膜加工量47.73亿㎡，同比+63.85%；基膜销量5.28亿㎡，同比实现跨越式增长 [3] - 设立极片事业部，生产线匹配各类型电池并与海外客户开展研发合作 [3] 技术创新进展 - 与Blue Solutions合作攻关第四代固态锂金属电池技术，开发定制化材料与设备 [4] - 成功推出干法电极整线解决方案，实现干法设备出货验收，工艺可提升电池量密度及制造效率 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收161.8/197.4/236.4亿元，同比+20.3%/+22.0%/+19.8% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润25.5/32.4/39.4亿元，同比+114.3%/+27.0%/+21.6% [4][5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为17/13/11倍 [4][5]

人民财讯8月28日电，国泰海通证券认为硫化物固态电解质凭借更优秀的综合性能有望成为全固态电池 的主流选择，其中硫化锂是硫化物固态电解质的核心原材料，潜在的市场空间广阔，吸引了众多企业布 局。硫化锂主流制备路线可分为三大类，固相法、液相法、气相法。随着固态电池市场需求逐渐兴起， 前瞻布局硫化锂的企业有望受益。 ...

硫化物固态电池技术前景 - 硫化物固态电解质凭借高离子电导率、高安全性及能量密度优势，有望成为全固态电池主流技术方向[1] - 硫化物全固态电池行业处于技术验证转向规模化生产的关键阶段[1] - 硫化锂作为硫化物固态电解质核心原材料，潜在市场空间随全固态电池兴起而爆发[1] 硫化锂制备技术路线 - 固相法适合规模化生产但存在能耗大、产品纯度偏低的短板[2] - 液相法克服固相法需惰性气氛保护问题，产品纯度高且副反应少，但规模化生产存在技术壁垒[2] - 气相CVD法适用于高纯度、高均匀度硫化锂制备，各类方法处于百花齐放阶段[2] 行业开发现状 - 众多企业入局硫化锂研发，在工艺创新、产线落地与性能验证层面实现多点突破[2] - 行业正推动硫化锂加速向规模化供应阶段迈进[2] - 前瞻布局硫化锂的企业有望受益于固态电池市场需求兴起[1]

投资评级 - 维持买入评级 [2][3] 核心观点 - 海外储能和商用车业务突破带动电池出货量增长 同时盈利能力稳步提升 [2] - 1H25储能电池收入同比大幅增长109.7%至57.6亿元 动力电池收入同比增长9.7%至106.6亿元 [7] - 1H25毛利率达17.5% 同比环比分别提升1.9个百分点和1.4个百分点 净利率同比环比提升1.3个百分点和1.8个百分点至4.6% [7] - 基于DCF模型维持目标价24.77港元 较当前股价21.60港元存在14.7%上行空间 [1][2] 财务表现 - 1H25收入同比增长31.7%至164.2亿元 净利润同比增长80.4%至7.5亿元 [7] - 调整2025-2027年收入预测至377.0亿元/453.3亿元/515.2亿元 较前预测下调8%-10% [6][7] - 上调毛利率预测1.0个百分点 2025-2027年预计分别为17.5%/17.8%/18.1% [6] - 调整后2025-2027年净利润预测为17.9亿元/26.5亿元/36.9亿元 [6][7] 业务进展 - 1H25动力电池装车量21.8GWh 同比增长22.7% 其中商用车电池交付量超3.7GWh（1H24：0.9GWh）市占率提升2.8个百分点至6.7% [7] - 上半年实现新车公告230款以上 同比增长33% [7] - 海外储能业务取得突破 成功配套拉美和南非电站项目 [7] - 葡萄牙工厂已动工 规划年产15GWh储能电池 预计2026年交付能力集中释放 [7] 估值模型 - DCF模型显示每股价值27.59港元 应用10%流动性折价后目标价24.77港元 [8] - WACC假设为10.2% 无风险利率4.0% 市场风险溢价8.0% Beta值1.1 [8] - 2025-2027年预测自由现金流为-31.4亿元/-25.1亿元/9.2亿元 2034年预计达92.3亿元 [8] 市场表现 - 当前市值132.12亿港元 年初至今股价上涨67.96% [5] - 52周股价区间11.26-22.70港元 200天均价17.86港元 [5] - 日均成交量578万股 [5]