双边贸易 - 2024年中蒙贸易额达186.2亿美元 同比增长10.1% 超出中国外贸总体增幅5个百分点 [1] - 中国长期保持蒙古最大贸易伙伴国 最大进口来源国和出口对象国地位 [1] 投资合作 - 中蒙在矿产能源 基础设施 农牧业等领域优势互补 合作潜力巨大 [1] - 投资领域从传统矿业 制造业 畜产品加工向数字经济 绿色能源等新兴领域拓展 [1] 经济技术合作 - 跨境经济合作区 跨境铁路 口岸基础设施升级取得积极进展 [1] - 中国帮助蒙古建设基础设施 生产性和民生项目 培训各领域人才9700多名 [1]

中蒙双边贸易 - 2024年中蒙贸易额达到186.2亿美元 同比增长10.1% 创历史新高 [1] - 中蒙贸易增幅超出中国外贸总体增幅5个百分点 [1] - 中国长期保持蒙古国最大贸易伙伴国、最大进口来源国和出口对象国地位 [1] 中国对蒙投资 - 中国对蒙投资持续增长 投资领域不断拓宽 [1] - 投资涵盖传统矿业、制造业、畜产品加工等领域 [1] - 投资向数字经济、绿色能源等新兴领域拓展 [1] 经济技术合作 - 双方共同推进跨境经济合作区、跨境铁路、口岸基础设施升级取得积极进展 [1] - 中国帮助蒙古国建设一批基础设施、生产性和民生项目 [1] - 中国为蒙古国培训各领域人才9700多名 [1]

嘉能可现预计2025财年镍产量为7.4万至8万吨。 ...

嘉能可现预计本财年锌产量为94-98万吨。 ...

嘉能可现预计本财年钴产量为4.2万至4.5万吨。 ...

黑色建材日报 | 2025-07-30 市场情绪好转，钢价震荡偏强 钢材：市场情绪好转，钢价震荡偏强 市场分析 昨日螺纹钢期货合约收于3347元/吨，热卷主力合约收于3503元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体偏好，投机 和期现收货积极，昨日全国建材成交12.2万吨。 供需与逻辑：建材产销基本稳定，库存变化不大，然而整体表现略好于季节性，同时随着成本不断上移，建材价 格上涨。板材产量下降，基本面表现优于季节性，出口对于板材消费拉动明显。近期反内卷、扩内需，稳增长等 一系列政策密集提出，提振市场情绪，盘面连续拉涨，整体看钢材基本面表现尚佳。 策略 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁矿石成交较好，矿价震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行。现货方面，进口铁矿主流品种价格小幅上涨。贸易商报价积极性一 般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交106.4万吨，环比下跌5.42%；远期现货累计成 交163.0万吨，环比上涨36.97%。 综合来看，供给方面，7月份铁矿石发运存 ...

战略合作协议签署 - 山东能源集团与华为技术有限公司签署深化战略合作协议，标志着双方合作进入更高层次、更广领域的新阶段 [1] - 山东能源集团党委书记、董事长李伟与华为副董事长孟晚舟等高管进行座谈交流，探讨未来重点项目规划和实施 [1] - 新能源集团新风光电子与华为数字能源签署战略合作协议 [1] 合作领域与内容 - 双方将基于山东能源集团的产业优势和华为在信息与通信领域的技术优势，共同推进数智化转型规划 [3] - 合作内容包括推广行业人工智能应用，加快信息技术创新，构建集团"一朵云"及数据治理体系 [3] - 重点合作领域涵盖矿业、电力及新能源、高端化工及新材料、现代物流贸易、高端装备制造等 [3] - 具体业务合作包括露天矿无人驾驶、智慧化工、智能光伏、构网型储能、数据中心、智能物流等 [3] 双方高层表态 - 孟晚舟表示山东能源集团是华为在能源领域的重要合作伙伴，双方已在矿山智能化、工业网络、数字能源等方面取得阶段性成果 [5] - 李伟认为华为在信息与通信技术、数字化转型方面的实践经验为山东能源集团提供了有力支撑 [7] - 双方表示将继续深化合作，共同打造行业数智化样板点，助力能源行业提质增效和绿色发展 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入138.04亿元同比增长20.94% 利润总额13.52亿元同比增长0.47% 归母净利润10.53亿元 基本每股收益0.34元 [1] - 期间费用率5.90%较上年同期下降0.33个百分点 实业制造板块营收130.36亿元占整体营收94.44%同比增加2.23个百分点 [5] 铜业务发展 - 铜产品产量10.26万金属吨 纽约商品期货交易所铜价上半年涨幅达20% 伦敦金属交易所现货铜价上升13%因库存减少65% [2] - 兄弟矿业二期一阶段3万吨铜产能扩建项目2025年3月试生产 扩建完成后铜合计产能将提升至12万金属吨/年 [2] 钴业务布局 - 钴产品产量0.55万金属吨 与厦钨新能合资投建年产4万吨新能源电池前驱体生产线 贵州项目产出硫酸钴为三元前驱体提供原料 [2][3] 镍业务表现 - 镍产品产量2.45万金属吨同比增长9.87% 友山镍业通过优化工艺实现营收14.17亿元 [2][3] 基本金属业务 - 基本金属业务销售收入38.49亿元 华金矿业生产黄金110.23kg 盛屯锌锗锗回收率同比增长13.14% [4] - 高纯二氧化锗产出8,326.82kg同比增长约20% 锌合金项目投产实现产品多元化 [4] 战略与运营 - 持续聚焦铜镍钴战略金属资源 通过深化资源布局提升资源保障能力 [1] - 贯彻控成本抓细节提质效管理方针 推动全流程降本增效 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内育儿补贴政策落地拉动消费，中美贸易谈判有成果，关注政治局会议；海外关注美联储利率决议 [2] - 各品种走势受宏观政策、供需、地缘政治等多因素影响，需关注相关会议和事件结果，部分品种建议观望或根据不同情况操作 [多文档综合] 各品种总结 金融期货 - **宏观**：中美经贸会谈部分关税及反制措施展期90天，美国“对等关税”有取消风险，关注政治局会议和美联储利率决议 [1][2] - **人民币汇率**：美指反弹，在岸人民币对美元收盘及夜盘下跌，中间价调贬，预计美元兑人民币即期汇率在7.15 - 7.20区间波动 [2][3] - **股指**：受育儿补贴政策和中美谈判结果影响，预计保持上涨趋势，建议多头持仓观望 [3][5] - **国债**：早盘低开后加速下跌，市场全线大跌，建议交易盘暂时观望等待不确定性落地 [5] - **集运**：马士基开舱报价下行带跌近月合约，远月合约震荡，预计EC整体震荡略偏回落，关注中美谈判结果 [6][7] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：止跌震荡，关注晚间美“小非农”ADP就业数据、美二季度GDP及周四凌晨美联储利率决议，中长线或偏多，短线伦敦金波动加剧 [8][10] - **锌**：沪锌窄幅震荡，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，建议适当逢高沽空 [11][13] - **镍，不锈钢**：短期或延续震荡，长期看跌，关注印尼与美方洽谈走势 [13][14] - **碳酸锂**：期货低位震荡，锂电产业链现货市场走弱，建议关注矿山采矿证和盐湖整改问题，注意持仓风险 [14][15] - **工业硅&多晶硅**：期货分别低开高走和低开走高，市场由宏观情绪主导，短期内市场大概率维持震荡偏强走势 [16][17] - **铅**：沪铅窄幅震荡，供给端偏紧，需求端逼近旺季，短期内震荡为主 [17][18] 黑色 - **螺纹钢热卷**：日盘因交易限产拉升，市场对钢铁和煤炭“反内卷”预期持续，基本面需求“淡季不淡”，盘面有上涨动能，关注需求承接力度和政策落实细则 [19] - **铁矿石**：多头回归，短期工业品反弹，基本面尚可，预计短期偏强运行 [20] - **焦煤焦炭**：盘面再度冲高，“反内卷”政策预期和阅兵前限产支撑价格，短期内易涨难跌，单边建议观望，套利关注焦煤9 - 1反套 [21][22] - **硅铁&硅锰**：近期上涨受政策端强预期和煤系价格支撑，供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但去库，硅锰去库快，追高风险大，关注政策落地情况 [22] 能化 - **原油**：受特朗普对俄施压影响上涨，地缘风险事件影响周期短，关注8月3日OPEC + 会议 [24][25] - **LPG**：供需结构偏宽松，化工需求边际回升难扭转压力局面 [25][26] - **PTA - PX**：偏强震荡，关注中美会谈结果，8月PX供应或上调，PTA或出现计划外检修及大厂联合挺价 [27][28] - **MEG - 瓶片**：“反内卷”逻辑下聚酯板块偏强，乙二醇三季度累库幅度缩小，建议观望，瓶片盘面加工费区间操作 [30][31] - **甲醇**：波动加剧，行情非产业主导，建议暂时观望 [31][32] - **PP**：基本面变化不大，供需压力未缓解，上涨空间有限，关注下游需求和宏观政策 [33][34] - **PE**：近端压力大，库存累库，预期下行驱动有限，后续需求或回升 [35][37] - **PVC**：反内卷情绪飘忽，供应或增，需求一般，出口预期下调，库存累库，短期观望 [38][39] - **纯苯**：供需双增，基本面改善有限，关注宏观会议和中美经贸会谈结果，单边观望 [40] - **苯乙烯**：供应开工率小幅波动，需求刚需支撑，8月有投产预期，供增需减，短期受宏观情绪扰动，空单暂回避 [41][42] - **燃料油**：供应改善，需求有提振，库存有变化，现货市场充裕压制价格，短期驱动向下 [43] - **低硫燃料油**：7月供应缩量，需求改善，库存有变动，建议观望 [44] - **沥青**：供给下滑，需求淡季，基本面环比转弱，绝对价格震荡，中长期需求旺季可期，关注产业链措施进展 [45][46] - **尿素**：震荡偏弱，09合约预计下有支撑上有压制 [47] - **玻璃纯碱**：纯碱供强需弱，关注成本端价格波动；玻璃在现实与预期中博弈，关注政策落地和情绪变化 [47][49] 其他 - **原木**：盘面平淡，成交下行，无明显驱动，有到港压力，可考虑择时卖出lg2509 - p - 800合约 [50] - **纸浆**：技术回踩，基本面偏弱，下游旺季有一定提振，可轻仓谨慎做多 [50][51] - **烧碱**：关注仓单压力，近端跌价累库，供应或回升，关注下游需求和政策落地情况 [52] 农产品 - **生猪**：7 - 9月出栏量或为全年低位，市场有压栏情绪，建议逢高沽空，适当布局反套 [53] - **油料**：外盘美豆走弱，内盘豆粕下挫，远月供应有缺口，建议逢低远月多配 [53][54] - **玉米&淀粉**：震荡偏弱，关注新作玉米生长情况 [55][56] - **棉花**：棉价上方空间有限，库存偏紧有支撑，关注进口配额政策、去库速度和中美贸易协议调整 [57] - **白糖**：内强外弱格局明显，关注巴西产量 [57][59] - **鸡蛋**：中长周期产能宽松，短期蛋价偏强，可适当布局反套 [60] - **苹果**：期货大幅下跌，时令水果冲击，走货有限，短期宽幅震荡 [60][61] - **红枣**：新季减产预期修复，下游走货平平，短期价格或稳中偏弱 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 六月季度调整后EBITDA为8600万美元，上半年未经审计调整后EBITDA为1.836亿美元，显著优于2024年预期[4] - RKF镍金属产量为30,463吨，略低于三月季度，主要受窑炉重新调整和发电站维护影响[4] - HPAL产量为2,075吨镍，持续高于铭牌产能[4] - HNC EBITDA为1080万美元，较三月季度显著下降，但HNC实体EBITDA实际增长11%[5] - Hangjai矿山矿石销售创纪录，超过300万湿公吨，EBITDA为4140万美元，较三月季度增长33%[6] - RKF生产下降4%，主要由于ONI两座窑炉重新调整和ANI、ONI发电站维护[7][8] - MPI价格保持稳定，为11,449美元，略高于上一季度[9] 各条业务线数据和关键指标变化 - RKF业务受窑炉调整和发电站维护影响，产量下降4%，成本上升[7][8] - HNC业务HPAL产量持续超铭牌，EBITDA实体增长11%，但整体EBITDA下降[5][10] - Hangjai矿山业务表现强劲，矿石销售创纪录，EBITDA增长33%，EBITDA每吨利润率增长25%至13.7美元[6][12] - Sampala项目进展顺利，已提交600万吨/年初始运营可行性研究，预计九月获批[14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - MHP价格支付能力接近90%，抵消了硫磺成本上升的影响[5] - HNC EBITDA每吨利润率保持强劲，为6,219美元，实体EBITDA每吨利润率从4,297美元增至4,819美元[10] - Hangjai矿山EBITDA每吨利润率从10.9美元增至13.7美元[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推迟E和C阴极厂调试，以更好匹配营运资金需求和商业销售许可证时间[11] - 公司计划2025年完成硫酸盐回路，2026年初完成HPAL冶炼厂并获取IUI许可证[11] - Hangjai矿山RKAB从900万吨增至1,900万吨的可行性研究获批，预计八月完成环境影响研究[13] - Sampala项目资源勘探目标超过10亿湿公吨矿石，预计明年下半年首次矿石交付[16][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Hangjai矿山RKAB批准持乐观态度，预计八月获批[13][40] - Sampala项目进展顺利，预计明年下半年首次矿石交付[16][44] - 公司预计下半年将有多个重要催化剂，包括RKAB批准和Sampala项目进展[17][48] 其他重要信息 - 公司安全表现良好，六月季度LTIFR为0.05，过去12个月TRIFR为1.29[2][3] - 公司发布2024年可持续发展报告，成立Nickel Industries基金会并建立生物多样性区域[3] - Sampala项目已开始建设8公里运输道路，预计四季度初完成[15][43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 现金流从EBITDA到中性现金流的桥梁 - 主要原因是营运资金积累，特别是在RKF业务中积累了镍矿石和煤炭库存[20] - 预计这一情况将在未来季度逆转[21] 问题: MHP价格支付能力上升至90%的原因 - 市场紧张和LME价格下降共同作用，导致MHP支付能力上升[22] - 尽管LME价格下降，但MHP支付能力上升保持了利润率稳定[23] 问题: 延迟E和C调试节省的营运资金 - 节省的营运资金数额未公开，但足以支持延迟调试的决定[29] - 延迟调试避免了在销售许可证获批前积累数月库存[31] 问题: 下半年债务偿还计划 - 七月已支付3300万美元利息和摊销，四季度还需支付1亿美元[32] - 公司正在积极管理现金流，并探讨其他融资选择[33][34] 问题: Hangjai矿山RKAB批准和生产计划 - 公司对八月获批持乐观态度，目标全年产量显著超过1200万吨[40] 问题: Sampala项目进展和生产时间 - 预计四季度初完成8公里运输道路，明年下半年首次矿石交付[43][44] - 剩余资本支出约3000万美元[45]