行业市场表现 - CPO概念板块早盘出现震荡下挫行情 [1] - 剑桥科技股价跌停 [1] - 腾景科技、德科立、赛微电子、仕佳光子、罗博特科等公司股价跟随下跌 [1] 公司财务表现 - 剑桥科技预告2025年度归属于上市公司股东的净利润同比增加51.19%至66.79% [1] - 据此计算，公司2025年第四季度净利润预计在-0.07亿元至0.19亿元之间 [1] - 分析师对该公司第四季度净利润的一致预测为1.39亿元 [1] - 公司第四季度实际业绩预告低于市场预期 [1]

公司股价表现 - 1月19日，长飞光纤股价上涨7.53%，报123.01元/股，成交额1.30亿元，换手率0.26%，总市值1018.41亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达6.72% [1] 公司基本情况 - 长飞光纤光缆股份有限公司成立于1988年5月31日，于2018年7月20日上市 [1] - 公司专注于通信行业，聚焦电信运营商和数据通信相关领域，业务涵盖光纤预制棒、光纤和光缆以及数据通信相关产品的研发与制造 [1] - 公司形成了棒纤缆、综合布线、通信网络工程和其他光通信产品一体化的完整产业链，业务模式为相关多元化和国际化 [1] - 公司主营业务收入构成为：光传输产品60.25%，光互联组件22.61%，其他17.13% [1] 基金持仓与影响 - 国泰基金旗下国泰金鹿混合（020018）基金重仓长飞光纤，三季度末持有5.81万股，占基金净值比例为4.94%，为第七大重仓股 [2] - 1月19日股价上涨为该基金带来约50.02万元的浮盈 [2] - 在股价连续3天上涨期间，该基金累计浮盈41.83万元 [2] - 国泰金鹿混合基金最新规模为1.19亿元，今年以来收益0.6%，近一年收益45.85%，成立以来收益262.73% [2] - 该基金基金经理为赵大震，累计任职时间3年233天，现任基金资产总规模1.19亿元，任职期间最佳与最差基金回报均为30.11% [3]

公司股价与市场反应 - 剑桥科技港股低开逾8%，截至发稿跌8.35%，报85.65港元，成交额486.49万港元 [1] 公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元至2.78亿元，同比增加51.19%至66.79% [1] - 2025年第四季度净利润预计为-0.07亿元至0.19亿元，显著低于分析师一致预测的1.39亿元 [1] 公司业务驱动因素 - 公司业绩持续增长的直接驱动力为三大核心业务的协同发展：高速光模块、宽带接入及无线接入业务 [1] - 高速光模块业务受益于人工智能和全球数据中心建设提速带来的旺盛市场需求 [1] - 公司通过嘉善新生产基地投产、马来西亚生产基地产能爬坡及国内外基地规划扩产进行持续性产能布局，使得该业务订单规模与发货数量同比均大幅增长 [1]

股价与交易表现 - 1月16日，公司股价上涨5.92%，成交额达30.91亿元 [1] - 当日融资买入额为3.03亿元，融资偿还额为3.08亿元，融资净买入为-496.56万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计14.23亿元，其中融资余额14.17亿元，占流通市值的5.47%，融资余额处于近一年80%分位的高位水平 [1] 融券交易情况 - 1月16日，公司融券偿还7400股，融券卖出4100股，按当日收盘价计算卖出金额为46.74万元 [1] - 当日融券余量为5.55万股，融券余额为632.64万元，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本概况 - 公司全称为深圳太辰光通信股份有限公司，位于广东省深圳市坪山区，成立于2000年12月12日，于2016年12月6日上市 [1] - 公司主营业务为光器件的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：光器件产品98.02%，其他1.81%，光传感产品0.17% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为6.38万户，较上期增加26.82% [2] - 截至同期，人均流通股为3014股，较上期减少21.15% [2] - 在十大流通股东中，永赢科技智选混合发起A（022364）为新进股东，持股611.55万股，位列第二大流通股东 [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股443.73万股，但相比上期减少337.79万股 [2] - 中欧数字经济混合发起A（018993）为新进股东，持股178.05万股，位列第十大流通股东 [2] - 财通价值动量混合A（720001）和南方中证1000ETF（512100）已退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.14亿元，同比增长32.58% [2] - 同期，公司实现归母净利润2.60亿元，同比增长78.55% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派现8.27亿元 [2] - 近三年，公司累计派现4.08亿元 [2]

基金经理方建的投资理念与实践 - 投资框架核心为“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”，赚公司业绩成长的钱而非估值波动的钱，该理念在过去五年间保持坚定不变 [1][2] - 在坚持价值投资内核的同时，近年来开始强调“绝对收益、回撤控制”和“持有体验”，通过产品设计和操作调整在理想与现实间寻求平衡 [1][4] - 其管理的银华智荟内在价值A份额自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] 产品管理能力与业绩表现 - 在“行业小巨人”定位产品上，管理的银华集成电路基金截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%，自2021年12月8日成立以来相对基准超额收益率为28.12% [3] - 在“绝对收益定位”产品上，管理的银华惠享三年定开自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准的超额收益率为37.94%，产品波动相对平缓 [5] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供基础 [3] 控制回撤与改善持有体验的具体方法 - 基于深度研究进行估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [5] - 结合市场情绪主动应对，在市场情绪过热时主动进行止盈操作 [5] - 设立明确的纪律性风控指标，包括对新开仓个股设定风险控制标准，以及对长期持仓进行重点管理和再评估 [5] - 对核心股票保留底仓长期持有，同时用部分仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技领域的投资观点 - 将AI定义为一场“势必可行的革命”，旨在攻克信息处理中认知、算力与效率的人脑生物性极限，认为AI板块整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [7] - 提出清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（算力/半导体），随后是数据存储（存力），再是高效连接（光通信），最终是关键环节的先进散热（如液冷） [7] - 认为机器人是AI最大的物理载体，产业处于0到1爆发前夜，长期空间巨大，但当前板块存在鱼龙混杂和局部股价泡沫，投资需寻找能进入全球核心产业链、具备不可替代性的公司 [9] - 长期看好中国创新药行业，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位正不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [9]

股票交易异常波动情况 - 公司股票（证券简称：世嘉科技，证券代码：002796）交易价格连续两个交易日（2026年1月15日、2026年1月16日）收盘价格涨幅偏离值累计达到21.25%，属于股票交易异常波动 [1] 公司经营与信息披露核实情况 - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [2][8] - 近期公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [3] - 未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [3] - 公司控股股东及实际控制人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情形 [5] - 公司不存在违反公平信息披露的情形 [6] 近期重大投资事项 - 公司于2025年12月30日披露，拟通过增资扩股及受让股权方式取得光彩芯辰（浙江）科技有限公司共计20%股权，交易对价为2.75亿元 [3] - 基于对光通信行业的看好和对标的公司的认可，公司拟进一步增加投资，最终实现对标的公司的控股 [3] - 截至2026年1月14日，公司已向标的公司支付了增资款1.20亿元，标的公司已完成相应股权的变更登记 [3] - 截至本公告披露日，公司拟进一步增加投资并实现控股的事项仍处于筹划推进过程中，尚未签署有约束力的协议，相关事项存在不确定性 [4] 其他应披露事项说明 - 除前述对外投资事项外，公司、控股股东及实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项 [4] - 公司董事会确认，除前述事项外，目前没有任何应予以披露而未披露的事项或相关筹划、商谈等 [7]

报告行业投资评级 - 报告对光通信行业及相关算力产业链持积极看法，建议关注多个细分领域的标的，投资评级为“增持” [1][8][13] 报告核心观点 - 随着全球AI算力竞赛升级，光通信作为数据传输基石，投资逻辑正从一线龙头向具备高弹性、高壁垒或核心卡位的优质标的扩散 [1][19] - 报告回顾并梳理了光通信“四小龙”的迭代逻辑：从“1.0”的核心器件龙头（太辰光、新易盛、天孚通信、石英股份），到“2.0”精准卡位高景气赛道的弹性标的（太辰光、德科立、源杰科技、腾景科技），再到代表下一代技术路线的“四小龙 3.0”（东田微、可川科技、汇绿生态、致尚科技） [2][20][21] - 核心逻辑在于精准卡位光模块迭代与AI集群演进的关键节点，随着硅光/CPO技术产业化落地，具备独特技术壁垒、深度绑定头部客户的公司有望持续领跑 [7][24] - 继续看好“光+液冷+太空算力”三大方向，并推荐算力产业链相关企业 [14] 行业与市场回顾 - 本周（2026年01月12日-01月18日）通信板块上涨，表现强于上证综指（上证综指收于4101.91点） [15] - 从细分行业指数看，物联网、光通信、区块链分别上涨4.8%、2.6%、1.4% [16][18] - 本周受益于电网设备概念，三变科技上涨27.604%，领涨通信板块 [16][17] 光通信“四小龙 3.0”详解 - **东田微**：卡位光通信上游核心稀缺元器件，产品矩阵包括WDM滤光片、z-block组件、光隔离器。由于上游核心材料法拉第旋光片全球性供应短缺，其光隔离器成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节 [3][21] - **可川科技**：PIC（集成光路）设计厂商，受益于硅光持续渗透。拥有高速硅光芯片和硅光模块自主研发生产能力，首条400G/800G高速光模块生产线已正式投产，具备从芯片设计到模块测试的全链条量产能力 [3][21] - **致尚科技**：领先的光连接器件公司，批量生产MTP/MPO光纤跳线等。公司联合Senko研发MPC（金属PIC耦合器），为PIC和CPO提供高密度光连接解决方案，并有望通过Senko间接切入英伟达供应链 [6][22] - **汇绿生态**：通过连续收购武汉钧恒科技股权切入高速光模块赛道，形成从10G到1.6T的全速率产品矩阵，通过光模块代工模式服务客户，与大客户Coherent建立了稳定合作关系 [6][24] 其他重点公司分析 - **太辰光（亦属“四小龙 1.0/2.0”）**：领先的光连接器件公司，主要营收来自MPO/MTP跳线，其自研MPO连接器通过康宁间接切入英伟达供应链 [5][23] - **德科立（亦属“四小龙 2.0”）**：长距离光传输龙头，前瞻布局DCI（数据中心互联）与OCS（光交换），DCI产品已批量交付，硅基OCS产品已获取海外样品订单 [5][23] - **源杰科技（亦属“四小龙 2.0”）**：领军国产替代光芯片，卡位硅光模块核心部件CW光源赛道，CW光源产品获大额订单；100G/200G EML芯片突破 [5][23] - **腾景科技（亦属“四小龙 2.0”）**：领先的精密光学元组件平台型企业，为全球主要光模块厂商提供核心光学元组件，通信业务纵向拓展至OCS领域 [5][23] 产业与科技动态 - **Meta Compute计划**：Meta宣布启动Meta Compute计划，旨在构建吉瓦（GW）级AI基础设施，未来十年目标达数十吉瓦，长期目标数百吉瓦（1吉瓦=10亿瓦特，可供应约75万个美国家庭用电）。已与能源巨头Vistra签署20年购电协议，并探索核能解决方案 [25][26] - **苹果与谷歌合作**：双方签署多年协议，苹果将在其全线设备中采用谷歌的Gemini AI模型，并对Siri进行重大升级。据此前媒体信息，该合作年规模可能达到约10亿美元 [27] - **AWS部署空芯光纤**：AWS正在部署空芯光纤以连接10个数据中心，认为其未来可能替代传统光纤，但目前面临量产瓶颈和供应不足的挑战 [30][31] - **英伟达H200芯片对华出口**：美国政府批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片，销售将仅限于“获批准的客户” [33] - **台积电资本开支上调**：台积电2025年第四季度净利润达5057亿新台币（约160亿美元），同比增长35%。公司将2026年全年资本开支上调至520亿至560亿美元，高于2025年的409亿美元。2025年AI加速器相关收入占总营收比重已达“high-teens（约17%至19%）”水平 [38] 本周建议关注标的汇总 - **算力-光通信**：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微等 [8][13] - **算力-其他环节**：包括铜链接（沃尔核材、精达股份）、算力设备（中兴通讯、工业富联、沪电股份等）、液冷（英维克、申菱环境等）、边缘算力平台（美格智能、移远通信等）、卫星通信（中国卫通、海格通信等） [8][13] - **IDC**：润泽科技、光环新网、奥飞数据等 [8][13] - **数据要素**：运营商（中国电信、中国移动、中国联通）、数据可视化（浩瀚深度、恒为科技等） [9][13]

公募基金2025年四季报业绩与持仓分析 - 截至1月16日，已有逾50只（具体为56只主代码）权益类基金披露2025年四季报，业绩出现分化，其中33只基金在2025年第四季度实现净值增长 [1][2] - 前海开源沪港深乐享生活、前海开源大海洋混合两只基金在2025年第四季度净值增长率均超过30%，份额分别增长3.03亿份和0.76亿份 [2] - 平安中证卫星产业指数、同泰新能源1年持有股票等基金2025年第四季度净值增长率在20%以上 [3] - 部分基金在2025年第四季度净值回撤幅度最高达15%，但从2025年全年维度看，绝大多数此类基金仍实现了净值增长 [3] 领先基金的重仓领域与投资方向 - 前海开源沪港深乐享生活基金聚焦全球AI基础设施，2025年第四季度重点布局光通信和液冷领域，前十大重仓股包括中际旭创、新易盛、剑桥科技等 [2] - 前海开源大海洋混合基金深耕商业航天等领域，前十大重仓股包括上海瀚讯、中国卫星、臻镭科技等 [2] - 平安中证卫星产业指数基金通过跟踪中证卫星产业指数，专注投资于卫星制造、卫星发射等领域 [3] - 同泰新能源1年持有股票基金重点布局可控核聚变赛道 [3] 基金经理对2026年科技领域的投资展望 - AI被视为全球最具吸引力的投资方向，因其技术持续非线性进步，且AI基础设施作为核心支撑具备长期投资价值 [4] - 投资策略上，建议延续“重硬轻软”，关注更易出现超额收益的结构化方向，例如增长性强于大盘概率较高的光通信，以及渗透率提升、供应链变化的液冷行业 [4] - 商业航天正从“探索验证”向“成长爆发”跨越，2026年低轨星座组网加速，发射频次有望破百，商业化闭环持续完善，可关注可回收火箭、卫星载荷等关键领域 [4] - 基金经理的调仓基于对长期产业趋势的信念，一旦产业进展超预期或政策利好集中释放，相关公司可能迎来估值和业绩双击，带动基金净值显著回升 [4][5] 市场表现与业绩分化的解读 - 2025年第四季度权益市场整体呈现震荡调整走势，导致权益类基金业绩分化 [2] - 相较于2025年全年结构化行情显著、赛道机会丰富的市场环境，2025年第四季度时间窗口更短、市场波动更大，基金业绩阶段性落后更多是市场风格、重仓行业及个股三重因素导致的风格错配所致 [3] - 投资者急于兑现收益，在部分基金业绩回升后进行大额赎回，也会影响基金短期业绩 [3] - 权益类基金的业绩波动特征显著，短期波动不改长期价值，投资者应关注基金经理的投资框架清晰度、产业研究深度及长期业绩记录 [5]

业绩预告与核心驱动 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为人民币2.52亿元至2.78亿元，同比大幅增长51.19%至66.79% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为人民币2.49亿元至2.75亿元，同比增幅更高，达64.62%至81.81% [1] - 业绩持续增长的核心驱动力来自高速率光模块、宽带接入及无线接入三大业务的协同发展 [1] 业务表现与盈利质量 - 高速率光模块业务受益于人工智能和全球数据中心建设带来的旺盛需求，订单规模与发货数量同比大幅增长 [1] - 公司通过产品技术迭代与结构优化，使高速率、高毛利产品占比显著提升，带动整体销售毛利率进一步改善 [1] - 宽带接入与无线接入业务凭借稳定的客户关系及产品竞争力，发货量与发货金额保持稳步增长，为业绩提供坚实支撑 [1] - 本期业绩增长主要依赖主营业务盈利提升，非经常性损益无重大正向贡献，盈利质量更具可持续性 [3] 产能布局与供应链管理 - 位于嘉善的新生产基地于2025年中投入使用并迅速达到满产状态，同时上海江月路工厂于2025年底关闭，完成了产能调整与扩张 [2] - 公司通过预付款、战略性物料储备、资本开支及股权投资等方式，加大对上游供应链产能的投资，以锁定物料供应并减小供应链波动影响 [2] - 目前核心元器件等关键物料供应的紧张局面仍在持续，局部有扩大和恶化趋势，且波动具有一定不可预测性 [2] 研发与市场投入 - 公司持续优化全球研发布局，扩大上海、武汉、西安、台北等地研发中心规模，大幅增加北美研发中心投入，并新设立新竹研发中心 [2] - 研发投入主要聚焦于高速率光模块、无线接入核心技术及关键器件研发，以推动新产品和技术突破 [2] - 公司本期加大了销售及市场营销投入，以拓展市场广度与深度，为未来业务增长奠定基础 [3] - 研发、销售和管理费用的增长与公司业务规模扩张、研发投入增加及市场布局深化的战略发展规划相匹配 [3]

公司产品研发进展 - 公司开发出适用于1.6T光模块的AWG芯片及组件 [2] - 该产品目前正处于客户端验证阶段 [2] - 公司后续将持续跟进客户反馈 加快推进验证落地与量产筹备 [2] - 相关重大进展将严格按照监管要求及时履行信息披露义务 [2] 公司信息披露 - 上述产品开发信息在公司于2025年7月30日披露的半年度报告中已有显示 [2] - 公司于2025年1月16日在互动平台就投资者提问进行了回应 [2]