公司融资情况 - 深圳稳固发展投资合伙企业作为战略投资方参与大树云投资控股集团新一轮战略增资，增资将用于深化个人护理行业供应链整合、产业整合及新材料研发创新 [1] - 深圳稳固将分阶段向大树云投资控股集团增资3000万元人民币，其中2300万元已到账，剩余700万元预计2025年7月前完成 [1] - 香港纳富通国际控股有限公司此前增资60万美金(折合人民币4,314,060元)，本轮增资完成后公司注册资本增至人民币35,773,624元 [1] - 增资完成后香港纳富通持股95.92%，深圳稳固持股4.08% [1] 公司战略发展 - 本轮增资体现投资人对公司战略路径的深度认同，增强资金实力并为后续战略实施、业务拓展提供支撑 [2] - 公司2024年通过De-SPAC方式登陆纳斯达克，成为中国个人护理行业首家纳斯达克上市企业 [2] - 公司凭借上市后资本优势及全球化视野，正重塑个护产业格局，未来将聚焦个护行业并加快产业收并购步伐 [2]

美妆与个人护理产品是目前为数不多能为美国贡献贸易顺差的商品。行业数据显示，2022年，美妆与个护产品为美国带来了约26亿美元的贸易顺 差。然而，特朗普政府的关税政策正在伤害这一行业。 《华盛顿邮报》网站近期发布的一篇文章聚焦了关税对美国美妆与个护产品制造业的影响。报道称，在行业和分析人士看来，美国政府加征的高 额关税扰乱了美妆产品的供应链，这一政策实际上会阻碍这一数十年来美国具备国际竞争优势的行业的发展。 比如，一家香水生产企业在美国生产的产品中很大一部分是出口至其他国家的，会受到其他国家关税的影响。同时，这家公司也依赖进口原材 料，比如其香水瓶的部分组件来自中国。在当前针对中国产品的关税水平下，该公司不得不从其他国家寻找替代品。 这家公司的负责人表示，寻找替代供应商需要花费一些时间，但有一点是肯定的：这些组件在美国是很难找到的。他说，该公司重新审视了在美 国本土找到供应商的可能性，"坦率地说，可能特朗普并不知道，这些行业在美国并不存在"。 2025年3月底，江苏常州的一个美国品牌门店的美妆产品展示柜（图自视觉中国） 其他美妆品牌也面临类似的问题。零售分析师马克·科恩表示，不少美妆大品牌依赖复杂的全球供应链， ...

公司投资计划 - 公司拟投资6亿元在广州黄埔区中新广州知识城国际生物医药创新园建设新的产研基地，项目名为“润本生物技术研发生产基地”，包含办公区、研发区、生活区、生产制造区及配套工程 [2][4] - 新基地旨在提升产研能力、拓展业务范围、巩固C2M供应链壁垒并提高市场占有率 [2][4][5] - 2024年公司已竞得同园区3.2953万平方米地块，投资7亿元建设“润本智能智造未来工厂项目”，但因面积不足无法满足长期规划需求，2025年5月又竞得毗邻的3.1585万平方米地块 [5] 财务表现 - 2024年公司营业收入13.18亿元（同比增长27.61%），净利润3亿元（同比增长32.80%），均创历史新高 [2][8] - 2020年以来营业收入连续5年增速超20%，2022-2024年营收分别为8.56亿元（+47.06%）、10.33亿元（+20.66%）、13.18亿元（+27.61%） [3][8] - 2025年一季度营收2.4亿元（+44%），净利润4419.74万元（+24.60%） [11][12] - 截至2025年一季度，公司货币资金6237.64万元，交易性金融资产13.24亿元，资产负债率仅7.69% [6] 产品与研发 - 2024年驱蚊系列营收4.39亿元（+35.39%），婴童护理系列营收6.9亿元（+32.42%），精油系列营收1.58亿元（+7.88%） [8] - 2022-2024年研发费用分别为1951.26万元、2569.44万元、3507.12万元，2025年一季度研发费用769.09万元（+11.75%） [10][12] - 截至2024年末研发人员151人（占总人数16.4%），累计拥有专利95项（发明专利12项、实用新型12项、外观设计71项），2024年新增13项专利 [11] - 2024年参与起草《儿童油膏》等7项团体标准和国家标准 [11] 毛利率与分红 - 2022-2024年毛利率持续提升，分别为54.19%、56.35%、58.17%，2025年一季度毛利率57.67%（同比提升1.98个百分点） [9][12] - 2024年度拟10派2.3元（含税），分红金额9305.65万元，创上市后新高 [13]

外贸企业转型内销市场 - 外贸优品成为"五一"假期消费新宠，企业从代工转向开发自主品牌，以亲民价格和优良品质进入国内市场 [5] - 宁波今日食品有限公司2022年注册自有品牌，初期小范围试水国内市场，现推出针对国内研发的新口味金枪鱼罐头 [6] - 江苏华腾2018年开始发展自主品牌，原主要销往欧洲和"一带一路"国家，现发现国内市场对新品牌接受度提升 [7] 产品价格与市场表现 - 宁波今日食品的金枪鱼罐头国内组合装46.8元（每罐11.7元），比美国同款9.9美元/罐便宜约80% [6] - 江苏华腾旅行套装售价14.9元，包含折叠牙刷、牙膏和牙缝刷 [7] - 十如仕衬衣原价398元，较国际品牌折后600多元更具价格优势 [7] 品牌建设与市场拓展 - 溢达集团从代工转型自主品牌十如仕，国内会员超100万，产品从单一白衬衣扩展至西装、防晒衣等多品类 [8] - 十如仕所属溢达集团曾年供超1亿件衬衫给国际品牌，连续15年居中国全棉梭织衬衫出口额榜首 [7] - 宁波今日食品产品在永辉喜隆多店上架半月后知名度快速提升，收到补货需求，计划扩展至北京其他门店 [6] 转型挑战与策略 - 外贸转内销面临品牌认知度低问题，需投入资源进行品牌推广和营销 [9] - 国内市场要求小批量多批次生产，与外贸大批量少批次模式存在差异，企业需调整经营观念和生产模式 [9] - 专家建议外贸企业统筹布局国内外市场，国内需营造良好营商环境支持转型 [10] 消费者反馈 - 消费者首次购买外贸金枪鱼罐头感到新奇，组合装适合露营场景 [5] - 十如仕因新疆长绒棉面料和亲民价格获得回头客，消费者对比国际品牌后选择本土产品 [7]

行业影响 - 美国加征关税导致全球牙刷贸易秩序紊乱，扬州杭集镇作为全球牙刷生产重镇（占35%市场份额）直接受到冲击[1] - 关税加码使美国市场牙刷零售价翻倍，两支牙刷价格现仅能购买一支，严重压缩产业链利润空间[5][7] - 行业普遍面临订单延迟或取消，典型企业1/5产能面临闲置，直接损失达4000-5000万元人民币[9] 企业应对策略 - 迅速开拓非美市场，成功获取巴西市场500万元人民币订单弥补部分损失[9] - 7天内完成出口转内销转型，包括产品包装中文化、渠道重建等全流程改造[13][15][17] - 与永辉超市建立闪电合作，从样品验收到3款产品上架仅用3天，较传统外贸流程提速300%[16][17] 国内市场开拓 - 针对国内消费者偏好调整产品设计，从美国市场的大头硬毛款转向小巧清新风格[11] - 首批2万件外贸转内销产品覆盖20个门店，同步启动ODM贴牌服务布局长期合作[19] - 研发差异化产品如添加护齿配方的牙线、自研替代进口刷丝的技术，强化竞争力[21] 供应链韧性 - 依托中国强大供应链体系，企业实现一周内完成产线切换与市场转向[17][23] - 通过联合国内供应商协同创新，计划将前沿科技持续融入内销产品线[19][21]

外贸企业转内销趋势 - 受美国加征关税影响，外贸企业暂停向美国出口，积极开拓内销市场，让国内消费者享受到更多实惠 [1] - 外贸产品转内销面临挑战，包括订单分散、客户从企业转变为个人消费者、市场竞争激烈等 [2] - 外贸企业转型需"多条腿走路"，不应单纯依赖国内或国外市场，而应统筹布局国内外市场 [12] 溢达集团案例 - 溢达集团从外贸代工转向自主品牌，旗下十如仕品牌店在国内市场取得进展，会员数量超过100万 [1][2] - 公司曾连续15年位居中国全棉梭织衬衫出口额榜首，最多时每年向全球知名品牌供应超1亿件衬衫 [1] - 产品从单一白衬衣扩展到西装、防晒衣、裤子等，颜色也更丰富 [2] 宁波今日食品案例 - 金枪鱼罐头国内售价每小罐11.7元，比美国售价9.9美元便宜约80% [5] - 公司2022年注册自有品牌商标，设计不同规格中文包装，美国加征关税后决定将经营重心转到国内市场 [5] - 针对国内市场研发新口味，产品在永辉超市上架半个月后知名度快速提升，收到补货需求 [5] 江苏华腾案例 - 长期为沃尔玛等欧美超市供货，美国市场占外贸业务两成，2018年开始发展自主品牌 [7] - 国内消费者对牙齿护理越来越重视，公司对开拓国内市场充满信心 [7] - 通过商超"绿色通道"，外贸产品得以快速在国内市场上架 [7] 宁夏沃福百瑞案例 - 有机枸杞果干在美国市场年销售额达1.59亿元，因关税过高停止出口美国 [10] - 转内销面临品牌建设和生产模式转变的挑战，需要投入大量资源进行品牌推广和营销 [10] - 当地政府提供补贴和贷款贴息支持，预计5月中旬国内产品上线 [11] 行业支持与挑战 - 商超、电商平台提供渠道支持，政府提供补贴和贷款贴息等扶持措施 [11] - 内销市场零售商常要求先进货后付款，生产商收款周期较长，资金被占用问题突出 [13] - 建议政府加大监管力度，引导金融机构介入，确保买卖双方在合同约定中公平合理 [13]

纪要涉及的公司 润本股份 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩目标**：2025年目标营收增速快于净利润增速，最终实现净利润30%目标且营收增速更快；上半年设定营收和利润均增长30%的“双30”目标；防晒系列产品2025年销售目标为1亿，较2024年3000万显著增长；净利率理想水平为20%左右 [2][3][14][25] - **品类目标**：运动护理预期增长30%-40%，驱蚊产品20%-25%，精油类10%-15%；未针对具体产品系列规划拆分目标，重点通过不同渠道实现整体销售目标 [2][4][5][9] - **渠道目标**：本地渠道增长50%-60%，天猫15%，京东20%，飞亚达经销商40% [2][4][5] - **业绩表现**：2025年4月营收约增长30%；第一季度超40%增长，因去年同期基数高，第二季度增速预期较低；山姆渠道3月销售约1200万元，4月超2000万元，已达阶段性收入预期，净利率约28%，基本无投放费用 [3][4][8] - **产品更新**：2025年驱蚊产品室内电热蚊香液增加童锁功能、价格与去年一致，继续主推便携装，新推出次抛式驱蚊啫喱并计划5月中旬上市瓶装版；山姆会员店主要销售电热蚊香液和便携式驱蚊喷雾，暂无其他新产品计划 [2][7] - **过往举措**：2024年通过新品（电热蚊香液加定时功能、户外便携装驱蚊喷雾）和渠道（抖音平台推广驱蚊产品获市占率第一）重点投入推动业绩超预期 [2][6] - **利润影响因素**：2025年第一季度利润受政府补贴和利息收入影响，一次性补贴减少及利率下降致利润减少约1000万元，大额存单利息收入归入非经常性损益 [2][8] - **市场营销策略**：2025年5月1日起在广州、深圳、杭州和上海地铁站点增加广告投放，推广电热蚊香液和防晒啫喱；继续在抖音渠道推广，在天猫渠道增加短视频主动推送，与李佳琦达成长期合作协议；参加广交会和上海婴童展 [13] - **客单价提升**：通过组合销售日常护肤品与防晒产品提升单品销量，产品品类结构变化使整体客单价从约30元提升至接近40元；新面霜和洗护类产品因功效强、重量大未来可能继续提价 [4][16][17] - **毛利率提升**：拥有自有供应链优势，通过产能费用节约，预计短期内每年毛利率提升1 - 2个百分点，新品推出及运动护理占比提升是推动因素 [25] - **销售费用率**：预计2025年销售投放费用率保持在30%以内，去年全年费用率约28.9%，青少年产品推广费用视市场反馈决定，整体销售收入提升后费用率不会显著提高 [2][13][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品规划**：2025年第二季度已基本完成新品上线，包括驱蚊啫喱、青少年祛痘水乳及精华、次抛精华、泥膜等，还将推出青少年洗发水类产品；上半年已推出新防晒产品和蛋黄油面霜；下半年新产品预计七八月份明确 [12][13] - **渠道拓展**：2010年开始选择线上渠道，2024年1月聘请线下渠道总监并设团队负责线下业务，线下渠道布点多、拿货周期长、量不大，发展需较长时间且需更多人力精力投入；铺设线下渠道点位多不影响销售费用率，主要通过非平台经销商入驻 [11][19] - **产品认证**：不同形态防晒产品需单独申请许可证，申请时间通常为一年半至两年以上 [15] - **原料来源**：青少年护肤系列使用国内植物原料提取物，如野生葛根提取物用于青少年防晒乳和水乳中，其提取技术待确认，水乳精华中一种植物成分未用于防晒乳 [15] - **用户群体**：整体用户群体85%以上为女性，年龄段主要集中在25 - 40岁占超75%，三线或以上城市人群占比超75%；驱蚊产品面向男性用户、购买者年龄段广泛，物理驱蚊产品多由妈妈购买 [23] - **线上渠道复购率**：天猫和抖音复购率约30% [22] - **抖音平台情况**：2025年抖音平台提供行业补贴和退货补贴返还，流量无明显倾斜，行业内流量成本仍较高，补贴占比小 [24] - **中长期规划**：目前未制定2026年具体目标或指引，下半年可能进行相关规划，目前重点是完成三年目标 [25]

线下场景营销策略 - 公司在武汉光谷步行街联合夏雪儿打造首场鲜花主题路演活动 通过3米高巨型鲜花香水瓶艺术装置和浪漫鲜花元素陈列掀起打卡热潮 [1][4] - 活动现场设置花瓣沐浴露互动区 消费者可开启六种花卉信箱获取定制香氛卡片 结合鲜花性格标签强化心理认同 [4] - 推出花瓣卡集章、永生花团扇DIY沙龙等多元玩法 5月1日当天多个爆品售罄 [4] 全渠道立体化营销 - 4-5月通过武汉电梯电视、智能屏、电影银幕超六万点位高密度曝光 结合巡演活动形成"空中打击+地面部队"立体攻势 [6] - 同步协同CS渠道、商超门店开展主题活动 快速建立品牌本地知名度并放大活动效益 [6] 全国扩张计划 - 启动"千城万店计划" 将路演装置、美陈设计等打包成标准化工具包赋能全国代理商 [8] - 通过微沙龙、爆点活动、百万联动等组合拳解决门店进店难问题 并建立小蔻研习社提升BA销售技能 [8] 产品创新与认证 - 花瓣沐浴露采用首创5D创香技术升级 获沙利文"中国首创"和尚普咨询"全球销量第一"双认证 [9] - 头皮护理系列加入高机能成分 通过真人实测建立技术壁垒 产品覆盖身体清洁/护理等多品类 [9] 渠道定制化战略 - 渠道定制：反向研发符合渠道定位的专供产品 [9][10] - 联合定制：与渠道合作开发双重品牌IP产品 [10] - 阶段性协同定制：针对促销活动推出特色套装 [10]

文章核心观点 上海家化2024年业绩亏损，2025年一季度由亏转盈，公司通过解决历史问题、调整组织架构、渠道和品牌战略等举措，期望新财年重回增长轨道并实现两位数增长 [2][3][4] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入56.79亿元，同比下降13.93%；归属于上市公司股东的净利润 -8.04亿元，同比下降260.72% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入17.04亿元，同比下降约10.6%，净利润约2.17亿元 [2][3] - 2025年一季度线上业务收入同比增长10.4%，收入占比同比提升5.5% [4] 业绩下降原因 - 2024年业绩下降主要因商誉减值计提影响，公司对收购汤美星形成的商誉资产计提减值准备约6.13亿元 [3] - 2025年一季度营收下降是因线下业务供货节奏调整，六神花露水未提价致经销商进货节奏变化 [3] 改革进展 - 国内业务主动战略调整，包括百货去库存、电商渠道从经销转自营等，虽使去年利润承压，但为未来发展奠定基础 [4] - 渠道调整上，提升线上渠道占比，线上运营能力基本形成，玉泽、六神、佰草集等品牌在抖音平台自播业务GMV三位数增长 [4] - 线下积极拓展新兴渠道，一季度拓店3.8万家，新兴渠道销售额同比高双位数增长，计划上半年完成1万家门店陈列目标 [5] 品牌建设 - 2024年下半年以来实施四个“聚焦战略”，林小海上任后将旗下品牌分三个梯队 [6] - 第一梯队六神、玉泽，目标明确，提升运营操盘可快速出业绩 [7] - 第二梯队佰草集、美加净，知名度高但定位模糊，需复盘目标用户、重新定义品类定位 [7] - 第三梯队其他品牌，体量小、品类和目标用户细分，需创新找出路 [7] - 佰草集太极线进行定价调整，减少促销力度，转化率提升，经营效率提高，一季度上调大白泥单品售价 [7] - 部分客单价和价格下降因清仓旧库存、优化SKU，新财年计划在业绩上升基础上进一步压缩SKU [7]

香港零售业现状 - 3月零售销货价值临时估计301亿港元 同比下跌3 5% 跌幅略有收窄 [1] - 第二季度后零售销货价值或持平 个别月份可能录得轻微升幅 [1] - 4月零售表现不理想 受超低基数 复活节假期港人外游增多 环球贸易战影响消费意愿三大因素影响 [1] 4月零售细分表现 - 30%受访会员预计录得升幅 主要为化妆品 珠宝钟表及个人护理 [1] - 10%受访会员预计持平 主要为超市和便利店 [1] - 60%受访会员预计录得跌幅 主要为服装 电器 百货业 食品 家具等 跌幅为单至低双位数 [1] 5月零售预期 - 五一黄金周预计不及去年 但比平日周末好很多 [1] - 三分之一商家预计录得升幅 主要为化妆品 健康食品 预计低双位数升幅 化妆品升幅或超20% [1] - 三分之一商家预计持平 [1] - 三分之一商家预计录得跌幅 [1] - 超市等预计持平或单位数升幅 [1] - 百货业 食品店等预计持平或单位数跌幅 [1] - 电器 家具等预计双位数跌幅 [1] 经济环境影响 - 零售商担忧持续贸易战影响股市及经济 推高物价 削弱市民消费力 [1] - 内地优化离境退税政策可能加大香港零售业负担 进一步吸引北上消费 [2] 行业应对建议 - 香港零售商需转型或创造新产品 提升服务及购物体验 [2]