总经理职责与权限 - 负责贯彻落实董事会决议并对董事会负责 [1] - 拥有公司经营管理活动组织实施权和非建制专门委员会设立权 [3] - 对非职责范围紧急问题有临时处置权需事后通报 [4] 高级管理人员任命 - 总经理由董事会聘任或解聘 其他高管由总经理提名董事会聘任 [1] - 来自经营管理层董事不多于全体董事 [1] - 不得在持股5%以上股东单位担任除董事外任何职务 [1] 行为规范与限制 - 不得自营或为他人经营与公司同类业务 [2] - 不得以公司名义对外订立担保抵押合同 [2] - 兼职所得收入归公司所有 [2] 经营目标与责任 - 需保证重大合同签订执行情况报告真实性 [2] - 完成董事会制定的年度目标利润指标可获奖励 [4] - 因不可抗力导致未完成经营指标可不承担责任 [4] 信息保密与报告义务 - 离职后仍需履行保密义务除非信息已合法披露 [2] - 遇重大事件需及时向董事会报告 [4] - 需定期向董事会报告管理状况和环境保护情况 [2] 会议管理机制 - 总经理会议需提前两个工作日通知 [4] - 紧急情况下可不受提前通知限制召开会议 [4] - 会议决议事项由总经理作出决定 [4]

板块整体表现 - 化学纤维板块当日上涨0.66%，领涨股为恒申新材（涨幅9.94%）[1] - 上证指数报3728.03点（涨0.85%），深证成指报11835.57点（涨1.73%）[1] - 板块内20只个股中10只上涨，6只下跌，4只涨跌幅在±0.5%以内[1][2] 个股价格表现 - 恒申新材收盘价5.42元，涨幅9.94%，成交量44.64万手，成交额2.37亿元[1] - 汇隆新材收盘价23.01元，涨幅4.69%，成交量6.07万手，成交额1.36亿元[1] - 吉林碳谷收盘价14.68元，涨幅3.75%，成交量13.31万手，成交额1.92亿元[1] - 神马股份收盘价9.48元，跌幅1.56%，成交量21.08万手，成交额2.00亿元[2] - 皖维高新收盘价5.18元，跌幅1.52%，成交量61.45万手，成交额3.19亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2710.2万元，游资资金净流入4536.4万元，散户资金净流出1826.19万元[2] - 恒申新材主力净流入6069.55万元（占比25.66%），游资净流出3478.84万元（占比-14.71%）[3] - 华西股份主力净流入2408.42万元（占比9.28%），散户净流出2671.06万元（占比-10.29%）[3] - 新凤鸣主力净流入2022.70万元（占比9.14%），游资净流出715.54万元（占比-3.23%）[3]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 行业景气承压导致2025年上半年业绩下滑：营业总收入121.37亿元（同比-11.70%），归母净利润9.83亿元（同比-35.23%）[4] - Q2单季度营收58.23亿元（同比-17.84%，环比-7.78%），归母净利润4.79亿元（同比-42.61%，环比-5.02%）[4] - 化学纤维板块毛利率逆势提升3.68pct至18.65%，化工新材料/基础化工产品毛利率分别下降0.98pct/11.08pct [5] - 财务费用率同比+0.27pct，主因利息收入减少 [6] 分业务表现 - **化学纤维**：营收42.15亿元（同比-9.43%），毛利率18.65%（同比+3.68pct）[5] - **化工新材料**：营收27.68亿元（同比-8.82%），毛利率20.80%（同比-0.98pct）[5] - **基础化工产品**：营收44.71亿元（同比-15.01%），毛利率4.37%（同比-11.08pct）[5] 未来展望 - 下游需求复苏预期：己二腈技术突破将推动尼龙66行业发展，限塑政策刺激PBAT/TPU产能投放 [7][8] - 聚氨酯产业一体化布局有望带来远期利润增长 [9] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：21.01/30.57/35.88亿元，对应PE 18.3/12.6/10.7倍 [9] - 2025年营收预测255.49亿元（同比-5.1%），2026年恢复增长至270.35亿元（同比+5.8%）[11] - ROE预计从2025年7.5%回升至2027年11.2% [12]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入121亿元，同比下滑11.7%，归母净利润9.83亿元，同比下滑35.2% [3] - 2025年Q2单季度营业收入58亿元，同比下滑17.8%，环比下滑7.8%，归母净利润4.79亿元，同比下滑42.6%，环比下滑5% [3] 行业景气度分析 - 2025年Q2国内氨纶价差10625元/吨，同比减少1827元/吨，环比增加235元/吨，己二酸价差2859元/吨，同比减少404元/吨，环比减少53元/吨 [4] - 鞋底原液价差6707元/吨，同比增加1887元/吨，环比增加176元/吨 [4] - 氨纶、己二酸行业供大于求，景气度持续下滑导致公司业绩承压 [4] 产能与产业链布局 - 公司拥有氨纶产能32.5万吨、己二酸产能135.5万吨、聚氨酯原液产能52万吨，氨纶在建产能15万吨 [5] - 氨纶产业链深化项目追加投资8亿元，调整后总投资28.4亿元，将建设24万吨/年PTMEG装置，建设期3年 [5] - 年产110万吨天然气一体化项目预计投资50.2亿元，包括25万吨BDO和30万吨合成氨，建设期3年 [5] - 公司通过强链补链延链增强一体化规模优势，提升盈利能力和抗风险能力 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价7.77元 [4][6] 核心观点 - 2025年H1营业收入121亿元（同比-11.7%），归母净利润9.83亿元（同比-35.2%），Q2单季度营收58亿元（同比-17.8%，环比-7.8%），净利润4.79亿元（同比-42.6%，环比-5%）[1] - 氨纶价差10625元/吨（同比-1827元/吨），己二酸价差2859元/吨（同比-404元/吨），鞋底原液价差6707元/吨（同比+1887元/吨）显示行业供需失衡 [2] - 下调2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为21.28亿元（下调39%）、26.21亿元（下调32%）、32.42亿元，对应EPS 0.43/0.53/0.65元 [4] 产能与产业链布局 - 全球龙头地位：氨纶产能32.5万吨、己二酸135.5万吨、聚氨酯原液52万吨，氨纶在建产能15万吨 [3] - 追加投资8亿元扩建24万吨/年PTMEG装置（总投资28.4亿元），110万吨天然气一体化项目含25万吨BDO和30万吨合成氨（投资50.2亿元） [3] 财务数据 - 2025E毛利率12.6%，EBITDA率13.2%，归母净利润率7.8%，ROE 7.6% [12] - 资产负债率28%，流动比率2.61，速动比率2.17 [12] - 每股指标：2025E每股经营现金流0.65元，每股净资产5.61元 [13] 市场表现 - 近1月绝对收益14.94%，相对沪深300超额收益10.78% [9] - 总市值385.59亿元，近3月换手率33.42% [6]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价6.09元（基于25年21xPE）[1][4] 核心财务表现 - 25H1营收40.6亿元（同比+4.9%），归母净利润2.6亿元（同比+97%），扣非净利润2.4亿元（同比+107%）[1] - Q2归母净利润1.4亿元（同比+68%/环比+17%），超预期主因销量增长及出口盈利改善[1] - 综合毛利率同比提升1.25pct至14.5%，期间费用率同比下降1.6pct至8.0%[2] 产品结构分析 - PVA销量同比+25%至12.5万吨，均价持平1.06万元/吨，光学膜销量同比+121%至430万平米[2] - 高附加值产品占比提升：汽车级PVB胶片销量/营收同比+60%/+77%，但整体PVB业务因结构调整营收同比-64%[2] - 子公司分化明显：广西皖维净利润同比+185%，皖维皕盛同比-71%[2] 产能与项目进展 - 700万平米光学膜已稳产，2000万平米宽幅光学膜及2万吨汽车级PVB胶片项目预计25H2投产[3] - 拟投资36亿元新建江苏基地（一期20万吨乙烯法PVA），强化成本与规模优势[3] 行业与价格动态 - 当前PVA价格1.13万元/吨，较Q2末下降6%，但竞争格局良好叠加出口支撑，景气度有望改善[3] 盈利预测 - 25-27年归母净利润预测6.1/7.7/8.9亿元，对应EPS 0.29/0.36/0.42元[4] - 25年ROE预计6.68%，PB估值1.25x，显著低于可比公司平均21xPE[4][16]

板块表现 - 化学纤维板块当日上涨2.05% 领先上证指数0.83%和深证成指1.6%的涨幅 [1] - 新凤鸣以6.74%涨幅领涨板块 收盘价13.62元 成交额2.90亿元 [1] - 海利得涨幅5.02% 收盘价6.48元 成交69.45万手 [1] - 宝丽迪上涨4.73% 收盘价33.43元 成交额3.59亿元 [1] 个股表现 - 中复神鹰上涨3.93% 收盘价22.74元 成交额7810.75万元 [1] - 汇隆新材上涨3.48% 收盘价21.98元 成交额9574.58万元 [1] - 吉林碳谷上涨3.28% 收盘价14.15元 成交额8530.05万元 [1] - 神马股份上涨2.12% 收盘价9.63元 成交额1.73亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出502.53万元 [3] - 游资资金净流出2495.02万元 [3] - 散户资金净流入2997.55万元 [3]

行业供需与价格动态 - 氨纶行业供需偏弱导致价格持续下跌 [2] - 行业新增产能减少且需求面有望回暖 [2] 公司产能与盈利表现 - 华峰化学氨纶新产能贡献增量 [2] - 公司盈利韧性强 [2]

消费态势与政策支持 - 7月消费扩大态势未改变 消费新动能持续壮大[1] - 外部不稳定不确定因素增多 国内居民消费能力和信心仍待提升[1] - 将继续实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点[1] 出口增长有利条件 - 外贸多元化成效显现 出口商品竞争力增强 外贸企业活力较强[2] - 货物进出口展现较强韧性和活力[2] 价格运行与市场建设 - 7月居民消费价格运行总体稳定但市场供强需弱[2] - PPI环比降幅出现3月以来首次收窄[2] - 全国统一大市场建设政策效果将继续显现[2] 投资发展潜力 - 投资规模继续扩大且结构优化 增长压力为阶段性[3] - 人均资本存量与发达国家存在较大差距 投资空间潜力巨大[3] - 需激发民间投资活力 扩大有效投资[3] 绿色经济发展 - 新能源汽车产量同比增长17.1% 锂离子电池增长29.4%[4] - 碳纤维产量增长43.8% 生物基化学纤维增长19.8%[4] - 着力打造绿色发展新增长极 经济发展含绿量提升[4] 工业发展与创新驱动 - 7月工业生产总体平稳但部分行业供求矛盾突出[5] - 工业企业盈利依然承压[5] - 需强化创新驱动 培育新质生产力 促进传统行业转型升级[5]

股价与交易表现 - 8月14日股价下跌2.57% 成交额1.33亿元 换手率7.40% 总市值24.84亿元 [1] - 主力资金净流出216.33万元 占成交额0.02% 行业排名第11/27 无连续增减仓现象 [4] - 近3日/5日/10日/20日主力净流入分别为1104.48万元/1672.75万元/2021.47万元/1205.31万元 [5] 业务布局与战略方向 - 通过阿里巴巴等国际贸易平台挖掘海外客户 重点开拓一带一路沿线市场包括印度尼西亚、巴基斯坦、泰国、土耳其等 [2] - 主营业务为原液着色纤维的研发生产销售 产品获国家绿色设计产品、绿色纤维认证及国际生态纺织品标准认证 [3][7] - 2025年第一季度营业收入1.94亿元（同比增长23.91%） 归母净利润1232.90万元（同比增长44.60%） [8] 投资与产业拓展 - 2025年7月投资600万元参股宠销社2.2%股权 布局宠物产业数字化基础设施领域 [3] - 宠销社整合供应链渠道+智慧物流+数字营销全链路能力 服务全国宠物实体门店及上千家线上商家 [3] - 公司产品可应用于宠物用品领域 通过投资获取行业市场信息与业务资源 [3] 企业资质与股东结构 - 入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单 专注细分市场且创新能力强 [2] - 股东户数7814户（较上期增长21.22%） 人均流通股10569股（较上期减少17.22%） [8] - A股上市后累计分红1.03亿元 近三年累计派现8151.71万元 [9] 产品结构与技术指标 - 主营业务收入构成：FDY丝50.51% DTY丝44.98% 其他补充业务2.62% POY丝1.88% [8] - 筹码平均交易成本17.86元 股价波动区间介于压力位22.49元与支撑位18.94元之间 [6] - 主力成交额4164.69万元（占总成交7.32%） 筹码分布分散且无控盘现象 [5]