业务发展与战略规划 - 改性塑料行业应用范围广且前景广阔，公司侧重高附加值产品并提升新兴行业产品比重如游泳池清洁机器人、自动割草机、扫落叶及扫雪机器人 [1] - 公司计划增加特种工程材料、医用材料及电子化学品如PPO相关业务的投入以及海外市场的投资 [1] PPO项目进展 - 公司拥有PPO（聚苯醚）相关专利技术，目前由肇庆银禧承接生产且处于产能爬坡期，尚未达产 [2] - 珠海高栏港基地目前主要生产阻燃剂产品，未来是否扩产PPO将根据市场需求和肇庆银禧产能情况决策 [2] 股权与治理结构 - 公司股权分散但管理团队稳定，资产负债率低且经营高效，业绩稳定向好 [2] - 管理层通过规范治理保障公司和全体股东利益，强调董事会集体稳健决策 [2] 股东事务 - 公司董事及高管截至目前未卖出股票，减持进展需关注交易软件提示及公司公告 [2]

业务聚焦 - 公司始终专注于改性塑料领域 [1] - 目前公司产品下游应用主要为家电和汽车领域 [1] PEEK材料布局 - 公司不直接生产PEEK PEEK用于改性复合材料 [1] - 关于改性PEEK复合材料的研究已取得部分成果 具有一定的技术储备 [1] - 取得了相关专利 [1] - 现阶段暂无相关产品批量生产和销售 [1] 机器人领域应用 - 暂无材料应用于人形机器人 [1]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价下跌2%至10.77元/股 成交额9318.89万元 换手率1.6% 总市值76.6亿元 [1] - 主力资金净流入24.46万元 特大单买入占比9.49%卖出占比8.23% 大单买入占比26.9%卖出占比27.89% [1] - 年内股价累计上涨32.31% 近5日下跌1.46% 近20日下跌11.72% 近60日上涨5.59% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.54万户 较上期增加7.51% 人均流通股21014股 较上期减少6.99% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列（截至2025年6月30日） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.78亿元 同比增长3.1% [2] - 归母净利润亏损1619.25万元 同比大幅下降146.89% [2] 公司业务构成 - 色母粒业务占比38.7% 三聚氯氰业务占比33.23% 其他业务占比17.88% 电池隔膜业务占比6.55% 高性能颜染料业务占比3.63% [1] - 公司主营高分子复合着色材料研发生产 提供塑料着色一体化解决方案 [1] 分红与上市信息 - A股上市后累计派现1.21亿元 近三年累计派现3556.08万元 [3] - 公司成立于2000年6月20日 于2017年1月4日上市 注册地址广东省汕头市美联路1号 [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [1] - 概念板块涵盖小盘、低空经济、专精特新、熔喷布、融资融券等 [1]

行业分析 **行业规模与增长** * 2023年全球改性塑料市场规模约为4,285亿美元 同比增长4.6% 北美市场占比超过30%[2] * 2023年中国改性塑料市场规模接近3,000亿元人民币 同比增长12.1% 远超GDP增速[2][6] * 中国改性化率从2015年的17%提升至2024年的26% 但仍显著低于海外50%的平均水平 未来提升空间巨大[2][6] **行业发展趋势** * 中国改性塑料未来发展两大方向：特种工程塑料比例提升和通用塑料品质提升[2][7] * 全球塑钢比大致为1:1 而中国塑钢比为3:7 远低于美国(7:3)和德国(63:37) 国内市场在家电和新能源汽车领域前景广阔[2][8] * 行业存在技术壁垒 主要体现在工艺复杂性和配方研发 配方是企业核心竞争力[5] **下游应用驱动因素** * 新能源汽车是重要增长驱动 2024年全球新能源车销量达1,730万辆 中国产量1,171万辆 同比增长43.69%[2][9] * 中国新能源车单车改性塑料用量约200公斤 低于德国(340~410公斤)和美国(250~310公斤) 未来提升空间显著[2][10] * 家电是改性塑料最大应用领域 占比约37%[3] 2024年中国大家电销量1.8亿台 同比增长5.41%[2][11] * 家电出口增长强劲 2024年洗衣机 冰箱 空调出口量分别同比增长14% 28%和20%[2][11] * 欧美降息及亚非拉需求将进一步提振家电及改性塑料需求[2][11] 公司分析 (金发科技) **产能与全球布局** * 公司是全球最大改性塑料生产企业之一 总产能372万吨 另有50.5万吨在建产能[3][12] * 在华中 华东 华南 华西 华北及海外(印度 美洲 越南 欧洲)均有产能布局[3][12] **业务表现与增长** * 改性塑料业务从2017年136万吨增长至2024年255万吨 年复合增长率约9.43%[16] * 2025年汽车材料全球销量56.03万吨 同比增长21% 海外车用材料销量同比增长超50%[3][17] * 2025年上半年家电材料业务增长20%[3][18] * 单吨毛利稳定在2,700至3,000元之间[16] **新产品与技术研发** * 积极布局特种工程塑料 包括高温尼龙 LCP PPSU等[3][13][25] * 1.5万吨LCP项目首期5,000吨装置已投产 4万吨透明聚酰胺弹性体项目已启动[3][25] * 开发高性能无卤阻燃PA材料 快速成型PBT材料 并获头部连接器厂家认可[19] * 研发超耐温 耐磨PPA及PEEK材料 用于人形机器人和机器狗关键零部件[21] * 开发轻量化材料提升VR AR头戴设备舒适感[21] **上游整合与成本控制** * 通过收购宁波金发拥有120万吨PTA装置 以减少外部采购依赖[3][13] * 绿色石化业务主要由宁波金发(120万吨PTA 80万吨聚乙烯)和辽宁金发(60万吨PPS 60万吨PDH)承担[24] * 宁波金发PDH装置因丙烷价格上涨盈利不佳 但随着油价预期下调 丙烷价格有望下降 盈利情况或将改善[14] **环保与可持续发展** * 积极探索化学回收PPT 透明MBS及生物基PA等环保高性能再生塑料[19] * 通过AI技术进行分选及绿色清洗 提高回收处理速度并降低成本[22] * 国内回收网络覆盖25个省份 海洋塑料回收量同比增长超50%[23] * 西班牙一期回收基地已投产 具备约1万吨塑料回收处理能力[23] **新兴领域布局** * 通过金石基金投资宇树科技等机器人企业 并为下游提供材料解决方案[3][26] * 在动力电池领域实现以塑代钢 为客户提供整体解决方案[20]

化工板块市场表现 - 化工板块于9月17日出现逆转拉升行情，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格收盘上涨0.4% [1] - 改性塑料、民爆用品、合成树脂等细分领域个股涨幅居前，其中金发科技涨停，广东宏大上涨超过9%，杭氧股份上涨超过3% [1] - 化工ETF（516020）近期持续吸引资金流入，近10个交易日主力资金净申购额超过8.1亿元，近20个交易日累计吸金额高达17.8亿元 [2] 行业基本面与周期定位 - 当前宏观环境向好，化工周期正处于筑底阶段，行业具备低仓位、低估值、低盈利属性，安全边际充足 [3] - 基础化工行业固定资产增速在2023年第四季度出现拐点，2025年第二季度末行业全体上市公司固定资产总额达14222亿元，同比增长14.5%，增速较第一季度提升2.6个百分点 [3] - 行业正处于PPI持续下行的触底期，盈利和PPI处于低位回升节点，在“反内卷”政策背景下，供给端格局改善，盈利弹性增大 [3] 估值水平与配置价值 - 截至9月17日，化工ETF（516020）跟踪的细分化工指数市净率为2.29倍，位于近10年来37.38%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 随着反内卷整治深入，部分子行业产能重复建设、无序竞争局面有望缓解，行业可能迎来景气度阶段性好转 [4] 机构关注方向与投资策略 - 机构建议关注供给出清且盈利弹性大的公司，特别是红利吸引力提升的企业，因资本开支可能下降，现金流将更多用于分红 [3] - 2025年9月份建议关注农药、有机硅、涤纶长丝、煤化工和轻烃化工等细分行业 [4] - 中报业绩显示行业整体仍处弱势，但部分子行业表现超预期，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [5] - 化工ETF（516020）近五成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头，可全面把握板块机会 [5]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）9月17日盘中震荡盘整 场内价格涨0.27%至0.744元[1] - 改性塑料、民爆用品、橡胶助剂等细分板块领涨 金发科技大涨超9% 广东宏大涨超5% 彤程新材与杭氧股份涨超3%[1] - 化工ETF近10日累计吸金8.1亿元 近20日净申购额超17亿元[2] 细分行业动态 - 农药行业持续去库存 2025年6月末存货占总资产比例13.94% 较3月末下降0.12个百分点 部分品种价格开始上行[3] - 基础化工行业2025Q2固定资产总额达14222亿元 同比增长14.5% 增速较Q1提升2.6个百分点[4] - 反内卷整治推动产能优化 农药、有机硅、涤纶长丝、煤化工和轻烃化工行业景气度有望阶段性好转[4] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率2.27倍 处于近10年37.18%分位点低位 中长期配置价值凸显[3] - 化工ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头 其余仓位覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头[5] 指数历史表现 - 细分化工指数近5年年度收益率分别为：2020年51.68%、2021年15.72%、2022年-26.89%、2023年-23.17%、2024年-3.83%[6]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价38.01元/股 上涨2.07% 总市值41.80亿元 成交额1.11亿元 换手率3.38% [1] - 主力资金净流入376.98万元 特大单买入539.53万元占比4.85% 卖出565.75万元占比5.08% 大单买入2031.98万元占比18.26% 卖出1628.79万元占比14.63% [1] - 今年以来股价上涨75.86% 近5日涨7.40% 近20日跌0.83% 近60日涨44.17% [1] - 今年累计1次登上龙虎榜 最近7月17日龙虎榜净买入3883.72万元 买入总计1.39亿元占比16.72% 卖出总计1.00亿元占比12.04% [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省南京江北新区 成立于1999年4月27日 2018年2月6日上市 [2] - 主营业务为高分子新材料及复合材料的研发、生产和销售 [2] - 收入构成：改性工程塑料45.34% 改性通用塑料35.59% 长玻纤增强材料8.40% 塑木环境工程材料6.42% 弹性体材料2.10% 发泡及其他0.90% 碳纤维复合材料结构件0.74% 贸易品0.51% [2] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [2] - 概念板块包括铁路基建、商业航天、小盘、吸波材料、无人机等 [2] - 截至9月10日股东户数2.14万户 较上期增加2.98% 人均流通股4102股 较上期减少2.89% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.57亿元 同比增长25.75% [2] - 2025年上半年归母净利润5736.44万元 同比增长40.73% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现1.52亿元 [3] - 近三年累计派现6983.96万元 [3]

业务与客户结构 - 下游客户中家电和汽车领域占比80-90%，其他行业合计约10% [2] - 家电客户包括美的、格力、海尔、海信、小天鹅、小米、德尔玛等 [3] - 汽车客户包括广汽埃安、广汽丰田、赛力斯、长安等 [3] 产能与生产基地 - 广州生产基地现有产能20万吨，产能利用率超80% [4] - 芜湖生产基地已有2-3万吨产能释放，二期设计产能10万吨将于2025年年中投产 [4] 财务表现与成本优化 - 毛利率提升主要源于研发驱动的配方优化，而非原材料价格波动 [5] - 子公司科睿鑫2024年净利润-2886.89万元，2025年上半年净利润-841.23万元，亏损收窄 [17] - 经营现金流为负主因客户票据结算与供应商现款现货的结算差异 [18] 研发与创新布局 - 研发聚焦配方迭代升级，实现材料与生产成本双重优化 [5] - 新兴领域（机器人、3D打印、低空经济）已有技术储备，但尚未形成批量销售 [8][12][14] - 研发周期因定制化需求差异较大，通常需数月到数年 [13] 战略与资本规划 - 暂无出海计划，当前以内销为主 [20] - 资本开支集中于华南、华东、西南生产基地建设 [16] - 控股股东拟减持不超过143.38万股（占总股本3.00%） [11] 行业与风险管控 - 通过多行业客户布局对冲单一行业周期波动风险 [9] - 与供应商签署长期协议保障原材料成本稳定性 [5]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价上涨2.08%至23.58元/股 总市值62.06亿元 成交额2.17亿元 换手率4.48% [1] - 主力资金净流出109.38万元 特大单买入208.36万元(占比0.96%) 卖出104.65万元(占比0.48%) 大单买入4187.89万元(占比19.32%) 卖出4400.98万元(占比20.30%) [1] - 今年以来股价累计上涨42.24% 近5日下跌2.72% 近20日上涨5.93% 近60日上涨25.83% [1] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数3.24万户 较上期增加4.80% 人均流通股6447股 较上期减少4.58% [2] - A股上市后累计派现6839.56万元 近三年累计派现1628.01万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入9.06亿元 同比增长12.29% 归母净利润1840.80万元 同比增长23.94% [2] 公司基本信息 - 公司位于广东省深圳市南山区 成立于2001年12月28日 2017年6月27日上市 [1] - 主营业务为高性能功能高分子材料合成、改性和成品的研发、生产制造、销售及技术服务 收入100%来自新材料行业 [1] - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 概念板块包括熔喷布、PEEK概念、石墨烯、碳基材料、太阳能等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价下跌2.02%至14.58元/股 成交额1.03亿元 换手率0.90% 总市值162.18亿元 [1] - 主力资金净流出1124.89万元 其中特大单净流出1040.55万元(买入380.03万元占比3.71% 卖出1420.58万元占比13.85%) 大单净流出84.34万元(买入2348.97万元占比22.91% 卖出2433.31万元占比23.73%) [1] - 年内累计涨幅53.78% 近5日/20日/60日分别上涨2.60%/3.18%/37.29% [1] 主营业务构成 - 高分子新材料产品及复合材料研发生产销售 收入构成：通用改性材料类44.47% 工程改性材料类17.05% 磷酸铁锂锂离子电池15.42% 其他类13.35% 三元圆柱锂离子电池9.36% 镍系电池0.34% 聚合物软包锂离子电池0.03% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 概念板块涵盖PEEK概念/光刻胶/理想汽车概念/机器人概念/比亚迪概念等 [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数3.00万户 较上期减少16.98% 人均流通股25,852股 较上期增加20.45% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入40.90亿元 同比增长9.06% 归母净利润2.07亿元 同比增长43.94% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现6.80亿元 近三年累计派现1.83亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股1867.58万股(第三大股东) 较上期增持717.97万股 南方中证1000ETF持股618.16万股(第五大股东) 较上期增持117.45万股 [3]