核心观点 - 悦达投资通过“两新一智”（新能源、新材料、智能制造）战略转型，成功开辟第二增长曲线，其纺织业务入选全球灯塔工厂，新能源业务快速崛起，公司整体盈利能力显著提升 [1][5][8] 智能制造与数字化转型 - 旗下悦达纺织集团的“10万锭绿色智能工厂”入选世界经济论坛灯塔工厂，为全球棉纺织行业首座 [1] - 工厂配备432台（套）数字化装备、41台工业机器人、32公里智能传输线与AGV运输机器人，实现生产全过程透明化与智能化管控 [2] - 通过数字化改造，工厂仅需15名“智慧运维员”即可照看10万锭产能，全员劳动生产率提升超400%，单位能耗降低15%，加工成本下降26% [2] - 打造5G全链接工厂、全流程质量追溯系统、全面移动式管理三大特色应用场景，实现数据驱动与事前预防 [3] - 工厂近三年荣获工信部“智能制造优秀场景”、“5G工厂”、“国家级绿色工厂”等多项荣誉 [3][4] 战略调整与绿色转型 - “十四五”期间，公司实施以新能源为主责主业、新材料为重要补充、智能制造为转型升级基础的经营方针 [5] - 通过处置非主业资产“轻装上阵”：放弃悦达起亚部分股权，持股比例由25%降至4.2%；转让京沪高速15%股权，交易金额达21亿元；累计收回资金超24亿元 [5] - 2022年与盐城港集团共同发起设立新能源合资公司，正式布局新能源产业 [6] - 2024年，首个大型集中式光伏项目——华丰378MW“渔光互补”项目并网，悦海一期150MW“渔光互补”项目接力发电 [6] - 2024年，三峡阜宁160MW/320MWh、东台弶港100MW/200MWh两大储能电站实现全容量并网 [6] - 2025年，与华润电力等共同持股成立2家海风项目公司，业务从陆上风电扩展至海上风电 [6] - 新能源业务实现从无到有、快速崛起，逐步完成从“战略投入”到“利润支柱”的关键转变 [6] 业务成果与财务表现 - 在新材料赛道，领投的珩创纳米磷酸锰铁锂正极材料项目建成1.5万吨产能，其公司2025年上半年市占率稳居全球第一 [7] - 在传统产业升级方面：悦达智能农装公司自主研发YL254ET电动拖拉机，被认定为“设施电动拖拉机领军企业” [7]；悦达专用车公司成功研发国内首台新能源链接式垃圾转运车及氢能源环卫车，获评国家级专精特新“小巨人”企业 [7]；悦达长久物流加速业务拓展，打造汽车物流行业标杆 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入21.47亿元，剔除悦达智行出表影响，同比增长16.29% [8] - 2025年前三季度，归母净利润达7554.71万元，同比增长200.05% [8] - 2025年第三季度扣非净利润达1488.54万元，同比增长195.65%，彰显主营业务盈利能力的核心支撑作用 [8] 未来展望 - 公司定位以“新能源为基础、新材料为纽带、智能制造为应用场景”，构建协同发展的绿色产业生态闭环 [8] - 力争在2030年实现新能源项目累计减排二氧化碳超2000万吨的目标 [8]

公司主动终止上市计划 - 德邦物流股份有限公司计划以股东会决议方式主动撤回其A股股票在上海证券交易所的上市交易 并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 [2][7] - 公司审议该终止上市事项的2026年第一次临时股东会将于2026年1月29日召开 股权登记日为2026年1月20日 [2][8] 股票停牌安排 - 公司股票（证券简称：德邦股份 证券代码：603056）已于2026年1月21日开市起停牌 [2][8] - 停牌将持续直至上海证券交易所公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内对公司股票予以摘牌 [2][8] - 若终止上市事项未获股东会审议通过 公司将申请股票自2026年1月30日起复牌 [2][8] 现金选择权方案 - 若2026年1月29日的临时股东会审议通过终止上市议案 除宿迁京东卓风企业管理有限公司及其一致行动人宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司以外的现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东（限售或存在权利限制的股份等情形除外）均享有现金选择权 [6][7][8] - 现金选择权由京东物流运输有限公司向符合条件的股东提供 [8] - 现金选择权的股权登记日拟定为2026年2月6日 届时登记在册的符合条件的股东有权通过上海证券交易所交易系统申报行使现金选择权 [9] - 若终止上市议案未获股东会通过 所有公司股东将不能获得现金选择权 [7][8]

交易与市场表现 - 截至2026年1月20日收盘，炬申股份股价报收于18.35元，当日下跌3.37% [1] - 当日换手率为7.93%，成交量为9.27万手，成交额为1.69亿元 [1] - 1月20日资金流向显示，主力资金净流出753.09万元，游资资金净流入603.42万元，散户资金净流入149.67万元 [1][2] 公司运营与资本运作 - 炬申股份为全资子公司广东炬申仓储有限公司向上海期货交易所申请增加佛山丹灶仓库锡期货核定库容提供担保 [1] - 核定库容由4000吨提升至6000吨，新增库容2000吨，该事项已于2026年1月19日获批 [1] - 按锡价389,500元/吨计算，此次新增库容对应的预计担保额度为7.79亿元 [1] - 公司为此出具了不可撤销的全额连带保证责任担保函，担保期覆盖合作协议存续期间及届满后三年 [1] - 截至目前，公司实际担保余额约为77.39亿元，占最近一期经审计净资产的1029.12%，无逾期或涉诉担保 [1]

股价与交易表现 - 截至2026年1月20日收盘，公司股价报收于39.8元，当日上涨2.37% [1] - 当日成交额为24.41亿元，换手率为1.29%，成交量为61.51万手 [1] 资金流向 - 2026年1月20日，主力资金净流入1.72亿元，显示主力资金积极布局 [1][3] - 同日，游资资金净流出4577.09万元，散户资金净流出1.27亿元 [1] 公司股份回购 - 公司于2026年1月19日购回135.5万股A股，合计支付金额约为5234.3万元 [1][3] - 每股购回价格区间为人民币38.38元至38.95元 [1] - 本次购回的股份拟作为库存股保留，不进行注销 [1][3] 2025年12月经营业绩 - 2025年12月，公司速运物流业务实现营业收入203.78亿元，同比增长3.78% [1][3] - 同期速运物流业务量为14.76亿票，同比增长9.33% [1][3] - 速运物流业务单票收入为13.81元，同比下降5.09% [1] - 2025年12月，供应链及国际业务收入为69.61亿元，同比增长2.35% [1] - 2025年12月合计营业收入为273.39亿元，同比增长3.41% [1] - 国际货运代理业务受海运价格回落影响收入下降，但货量保持稳定 [1] - 国际快递及跨境电商物流收入同比实现快速增长 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级 [2][100] - 核心观点：公司掌握核心优质资产，持续稳定高股息，业绩稳增确定性强，估值优势凸显投资价值 [5][8][100] - 盈利预测：预计公司2025-2027年实现营业收入170.63/176.14/187.45亿港元，归母净利润31.68/34.70/35.34亿港元，对应PE分别为6.6/6.0/5.9倍 [6][8][100] 公司概况与股权结构 - 公司实控人为深圳市国资委，是深圳市国资委旗下唯一整体境外上市的国有骨干产业集团，定位于“城市配套开发运营国企力量” [8][13] - 公司已形成物流园、深高速、内河港口以及国货航、深圳航空为核心的资产布局 [14] 物流业务：基本盘与利润弹性 - **物流园规模与布局**：截至2025年上半年，公司在全国41个城市完成53个国际物流港的布局，总运营面积达671万平方米，已获取经营权土地面积约836万平方米，重点聚焦粤港澳大湾区、长三角、京津冀等经济发达区域 [8][23][31] - **运营效率**：公司在高标仓仓储、规模化物流处理方面具备效率与成本优势，成熟项目综合出租率约90%，2024年运营成熟的物流园区出租率达91% [8][26][28] - **利润弹性来源一：REITs出表**：公司实施“投建融管”小闭环商业模式，通过物流园资产REITs出表提前兑现资产增值收益；截至2025年上半年，已有5个项目完成REITs出表，合计贡献归母净利润14.2亿港元 [8][37][38] - **利润弹性来源二：物流园转型升级**：公司凭借土地功能优化契机，通过物流园项目转型升级高效兑现土地价值；截至2025年上半年，共涉及梅林关、前海及华南物流园3个项目 [8][45] - **前海项目**：截至2025年上半年，合计贡献土地增值收益83.7亿元，开发收益63.4亿元 [48] - **华南物流园项目**：该项目位于深圳北站附近，区位优势明显；2024年公司已确认04地块土地增值收益，录得归母净利润23.67亿港元；根据测算，该项目的土地增值收益加后续售房收益有望为公司带来税后收益136.5亿元 [8][51][56][62] 路港业务：业绩基本盘与未来看点 - **稳定贡献**：公司收费公路及港口业务利润较为稳定，是公司盈利的基本盘，对公司利润贡献中枢约为11亿港元；2025年上半年，高速及港口业务合计贡献归母净利润为4.9亿港元 [8][65][67] - **收费公路业务**：主要由持股约47.30%的深高速经营，其路产布局以大湾区为主；截至2025年上半年，深高速共运营和投资公路项目16个，总权益收费里程达613公里 [66][69] - **增长动力**：深中通道等区域路网变化促进了公司路产车流增长；2025年上半年，深高速路费收入同比增长4.3%（同口径），日均车流量同比增长5.4%（剔除益常项目） [70] - **政策利好**：2024版《基础设施和公用事业特许经营管理办法》将特许经营期限上限提升至40年，并允许适当延长，高速公路作为典型项目，收费期限存在延长可能性 [72][73] - **港口业务**：是公司“水陆空铁”战略的重要一环，已形成“2个枢纽港+3个配套港”的产业布局；截至2025年上半年，已投产港口泊位22个，设计年吞吐量逾亿吨 [74][77] - **运营数据**：2025年上半年，南京西坝港完成吞吐量约1086万吨，江苏靖江港完成吞吐量约1077万吨 [78] 航空业务影响与布局 - **深圳航空亏损影响消退**：由于深航净资产于2022年末转负，公司于深航的权益已减至0，自2023年上半年起不再确认其进一步亏损，预计中短期内将不再对公司利润造成负面影响 [8][19][82] - **国货航战略布局**：公司于2021年入股中国国际货运航空股份有限公司（国货航），成为其战略股东；截至2025年上半年，持有国货航总股本约8.76%；国货航机队全部由23架宽体机组成，具备较强的远程货运能力 [90][91] 股东回报与估值比较 - **高比例分红**：公司承诺每年核心业务利润分派比例不低于30%，但实际分红比例常年维持在50%左右；2018-2024年公司共计派息117.8亿港元 [8][93] - **估值优势**：与四川成渝高速公路、江苏宁沪高速公路、安徽皖通高速公路等港股可比公司相比，公司2025-2027年预测PE分别为6.6/6.0/5.9倍，低于可比公司PE均值（9.1/8.7/8.6倍），估值优势凸显 [98][99]

公司行动 - 德邦股份拟以股东会决议方式主动撤回其A股股票在上海证券交易所的上市交易 [1] - 公司计划申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 [1] - 公司股票将于2026年1月21日（星期三）开市起停牌 [1]

中新网大连1月20日电(记者 杨毅)辽宁省大连市20日召开优化营商环境大会，会上发布《大连市2026年 营商环境质量提升行动方案》即《7.0版提升方案》，旨在全力营造市场化、法治化、国际化一流营商 环境。 该《方案》全面对标世行标准，锚定国际一流，围绕深化营商环境创新性改革、深化惠企政策精准化建 设、深化市场环境公平性建设、深化涉企服务智慧化建设、深化法治环境规范化建设、深化人文环境普 惠性建设等六大方面，推出50条提升举措。 在深化营商环境创新性改革方面，《方案》明确要推行分支机构登记全城通办、不动产登记"免申即 享"，优化水电气网接入审批，升级"滨城贷款码"平台，提升跨境贸易通关效率，全年涉企税务检查压 减20%以上。在强化惠企政策精准化建设方面，《方案》明确要健全政策制定、解读、评估机制，加快 推动《大连市城市更新条例》《大连市渔业船舶安全管理条例》等立法制定出台，优化企业服务云平 台，实现惠企政策"一键发布、快速兑现"，推广"智税联"政策找人服务。 在深化市场环境公平性建设方面，要破除准入壁垒，整治涉企乱收费，培育"名特优新"个体工商户。强 化金融、人才要素供给，降低物流综合成本，释放数据要素动能。在 ...

公司行动 - 德邦物流股份有限公司拟主动撤回其A股股票在上海证券交易所的上市交易 [1] - 公司计划申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 [1] - 公司股票将于2026年1月21日（星期三）开市起停牌 [1]

公司重大资本运作决策 - 德邦股份拟通过股东会决议方式主动撤回其A股股票在上海证券交易所的上市交易 [1] - 公司计划申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 [1] - 公司股票将于2026年1月21日（星期三）开市起停牌 [1]

公司股份回购计划 - 恒通物流股份有限公司董事会于2026年1月20日审议通过了以集中竞价交易方式回购公司股份的方案 [1] - 本次回购股份的用途为注销并减少公司注册资本 [1] - 本次回购资金总额不低于人民币8000万元，不超过人民币1亿元 [1] - 本次回购股份的最高价格不超过人民币14.5元/股 [1] - 本次回购的实施期限为自公司股东会审议通过方案之日起不超过12个月 [1]