公司动态 - 宿松巨星农牧有限公司于近日成立 法定代表人为岳良泉 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] - 经营范围包括牲畜饲养 种畜禽生产 食品销售 饲料生产等 [1] 股权结构 - 该公司由巨星农牧全资持股 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日，11家机构投资者合计持有天马科技A股1.17亿股，占总股本比例达23.28% [1] - 前十大机构投资者持股比例合计为23.28%，较上一季度上升2.16个百分点 [1] - 前十大机构包括福建天马投资、北恒十三期私募基金、杭州皖翰管理、前海人寿分红保险产品、国泰中证畜牧养殖ETF、厦门夏商投资等 [1] 公募基金持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股增加0.17% [2] - 前海开源沪港深农业混合(LOF)A、光大保德信安瑞一年债券A、2000增强ETF合计持股减少0.14% [2] - 新披露公募基金包括招商稳旺混合A和国泰中证2000ETF [2] - 鹏华弘泽混合A、招商享利增强债券A、鹏华宁华一年持有期混合A、鑫元消费甄选混合发起A等4只基金未再披露持仓 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日共有15个机构投资者持有公司A股股份合计持股量达6257.03万股占公司总股本11.92% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达11.82%包括云南正道投资香港中央结算有限公司及多只公募基金产品 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上升0.49个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共2只包括永赢消费主题A和国泰中证畜牧养殖ETF持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金共1只为银华农业产业股票发起式A持股减少占比小幅下跌 [2] - 新披露公募基金共8只主要包括博时消费创新混合A华泰保兴吉年丰A及博时系列消费主题基金 [2] - 未再披露公募基金共6只主要包括银华同力精选混合前海开源沪港深农业混合(LOF)A等产品 [2]

公司股权激励计划首次授予情况 - 限制性股票首次授予日为2025年8月27日 [1] - 首次授予数量为680万股，授予价格为17.35元/股 [1] - 激励对象总数为419人，包括董事、高级管理人员及中层管理人员/核心骨干 [1][11] 股权激励计划结构 - 激励计划有效期自限制性股票登记完成之日起最长不超过60个月 [4] - 限售期分为12个月、24个月和36个月三档 [5] - 解除限售比例分别为40%、30%和30% [5] 业绩考核目标 - 2025年营业收入增长率不低于10%或生猪屠宰量增长率不低于5%且养殖完全成本不高于12.80元/公斤 [8] - 2026年营业收入增长率不低于24%或生猪屠宰量增长率不低于10%且养殖完全成本不高于12.50元/公斤 [8] - 2027年营业收入增长率不低于64%或生猪屠宰量增长率不低于15%且养殖完全成本不高于12.20元/公斤 [8] 激励对象分配结构 - 董事、高级管理人员获授60万股，占首次授予总量的7.06% [11] - 中层管理人员/核心骨干414人获授620万股，占比72.94% [11] - 预留部分170万股，占比20.00% [11] 财务影响测算 - 限制性股票激励成本合计为11,580.40万元 [15] - 成本摊销将影响2025-2028年净利润，但预计影响程度不大 [15] 合规及审批情况 - 计划已通过董事会、监事会及股东会审议批准 [1][2] - 授予条件满足《上市公司股权激励管理办法》要求 [3][12] - 法律意见书确认授予程序符合相关规定 [16]

控股股东股份质押 - 控股股东曹积生本次质押1240万股公司股份 [1] - 曹积生累计质押股数达2.14亿股 占其持股比例47.37% [1] 公司业务结构 - 鸡收入占比76.18% 为公司主要收入来源 [1] - 猪收入占比15.47% 农牧设备收入占比5.48% [1] - 牛奶收入占比1.72% 其他行业占比1.14% [1] 公司市值 - 当前公司市值为102亿元 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司普遍上涨 [1]

公司人事变动 - 财务总监舒猛因个人原因辞职 不再担任公司任何职务 [1] - 董事会审议通过聘任闫瑾为新任财务总监 [1] 公司财务结构 - 2024年营业收入构成：畜牧养殖占比68.02% 生猪屠宰占比26.38% 饲料加工占比5.24% 其他业务占比0.31% 其他占比0.06% [1] 公司市值 - 当前市值达180亿元 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司普遍上涨 [1]

公司业绩表现 - 牧原股份上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 其中屠宰及肉食业务收入193.45亿元同比增长93.83% 归母净利润105.3亿元同比增长1169.77% [2] - 公司股价一度逼近涨停 创2022年10月底以来新高 [2] 行业市场动态 - 外三元生猪价格从年初16.04元/公斤跌至8月26日13.75元/公斤 夏季消费偏弱及二次育肥生猪出栏导致供应增加 [3] - 全国平均猪粮比价跌至6:1以下 进入三级预警区间 国家发改委启动中央冻猪肉储备收储 8月25日收储1万吨 28-29日轮换收储1.9万吨 [3] 金融产品表现 - 农业ETF易方达/农业ETF/畜牧养殖ETF等7只ETF涨幅超2% [2] - 农业50ETF跟踪中证农业指数 前十大权重股包括牧原股份/温氏股份/海大集团等龙头企业 [2] - 农业ETF易方达覆盖隆平高科/荃银高科/中粮科技等农业科技企业 养殖ETF跟踪中证畜牧养殖指数反映行业整体表现 [2] 机构观点 - 申万宏源认为中长期猪价中枢上抬 政策调控加速低效产能淘汰 行业进入稳健发展阶段 优质猪企盈利稳定性提升 [4] - 银河证券预计2025年猪价同比下行但年内平稳 成本下行带来利润超预期 建议关注成本边际变化显著且资金面良好的优质猪企 [4]

生猪养殖行业 - 2025年猪价同比或呈下行走势但年内相对平稳运行 叠加成本下行带来利润超预期 [1] - 重点关注成本边际变化显著及资金面良好的优质猪企 [1] - 牧原股份作为中证畜牧养殖指数第一大权重股 8月26日股价上涨8.10% [1][2] 畜牧板块市场表现 - 中证畜牧养殖指数8月26日强势上涨2.67% [1] - 成分股晓鸣股份单日上涨10.30% 天马科技上涨8.73% [1] - 畜牧ETF上涨2.86% 报收0.68元 紧密跟踪中证畜牧养殖指数 [1] 宠物食品行业 - 行业处成长过程中 优质企业市占率呈提升趋势 [1] 养殖产业链 - 推荐饲料龙头海大集团 该股位列指数前三大权重股 [1][2] - 动物疫苗相关企业存在投资机会 [1] - 黄鸡价格与猪价具相关性 供给端低位支撑后续价格上行可能 [1] 指数成分结构 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比64.83% [2] - 权重股包括温氏股份、梅花生物、新希望、大北农等畜禽产业链企业 [2] - 指数覆盖畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖业务上市公司 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂行业 - 棕榈油受出口增幅放缓和产量库存增长担忧影响，短线或测试4500令吉支撑，有短暂下探4350令吉可能；国内期价站稳9500元后有望向9800 - 10000元区间震荡整理，维持近强远弱观点 [1] - 豆油因美国生物柴油掺混率政策未落地，主力12月合约承压，短线窄幅震荡，若政策不发布将回调；国内消费季到来，工厂成交好转，后市库存或减少，基差报价有上涨可能 [1] 玉米系行业 - 短期玉米供需宽松，盘面偏弱震荡；中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力大，盘面估值或向新季成本下移 [2] 生猪行业 - 生猪现货价格稳定，小幅波动；开学和北方天气转凉带动消费，市场看涨情绪转强，但双节前可能集中出栏，局部疫情影响加重，近端波动加剧，建议观望；若体重有下调空间，可在14000以下少量布局远月01多单 [6] 粕类行业 - 美豆单产预期高位，部分主产区天气转干及巴西升贴水支撑价格；近期美豆盘面走势转强，但国内对进口压力担忧加重，上涨或不流畅；国内两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，成本支撑预期较强 [10] 白糖行业 - 原糖受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内现货购销改善，但对高价抵触，进口增加使供应走向宽松，郑糖预计窄幅震荡，关注5700 - 5750一线压制力度 [13] 棉花行业 - 旧作库存偏紧和滑准税发放低于预期使棉价逢低有支撑，但新年度棉花产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [14] 鸡蛋行业 - 近期全国鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游市场消化慢，贸易商谨慎，蛋价维持偏空走势 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂行业 - **价格数据**：8月25日江苏一级豆油现价8740元，较8月22日涨0.58%；期价Y2601为8536元，涨0.52%；基差Y2601为204元，涨3.03% [1] - **价格数据**：8月25日广东24度棕榈油现价9620元，较8月22日涨0.84%；期价P2601为9488元，跌0.23%；基差P2601为132元，涨340.00% [1] - **价格数据**：8月25日江苏四级菜油现价9980元，较8月22日涨0.30%；期价OI601为9998元，涨0.03%；基差OI601为 - 18元，涨60.00% [1] 玉米系行业 - **价格数据**：玉米2511锦州港平舱价现值2154元，前值2175元，跌0.97%；基差106元，涨63.08%；玉米11 - 3价差 - 23元，跌53.33% [2] - **价格数据**：玉米淀粉2511现值2481元，前值2498元，跌0.68%；基差229元，涨8.02%；玉米淀粉11 - 3价差 - 30元，跌11.43% [2] 生猪行业 - **价格数据**：主力合约基差 - 490元，较前值跌24.05%；主力合约持仓70029手，较前值跌4.41%；样本点屠宰量 - 日为140803头，较前值跌0.84% [5] 粕类行业 - **价格数据**：8月26日江苏豆粕现价3060元，较前值涨0.33%；期价M2601为3117元，涨0.94%；基差M2601为 - 57元，跌50.00% [10] - **价格数据**：8月26日江苏菜粕现价2580元，较前值涨1.57%；期价RM2601为2547元，涨0.16%；基差RM2601为33元，涨1200.00% [10] 白糖行业 - **价格数据**：白糖2601现值5688元，较前值涨0.32%；白糖2509现值5720元，较前值跌0.10%；ICE原糖主力16.39美分/磅，较前值跌0.30% [13] - **产业数据**：食糖产量全国累计值1116.21万吨，同比涨12.03%；销量全国累计值955.00万吨，同比涨15.76%；工业库存全国96.89万吨，同比跌10.44% [13] 棉花行业 - **价格数据**：棉花2509现值13800元，较前值涨0.29%；棉花2601现值14120元，较前值涨0.64%；ICE美棉主力67.38美分/磅，较前值跌0.91% [14] - **产业数据**：商业库存182.02万吨，较前值降16.9%；进口量5.00万吨，较前值增66.7%；纺织业存货同比0.80%，较前值降57.9% [14] 鸡蛋行业 - **价格数据**：鸡蛋09合约现值2951元/500KG，较前值涨1.06%；鸡蛋10合约现值3021元/500KG，较前值跌0.40%；鸡蛋产区价格3.15元/斤，较前值跌1.46% [16] - **产业数据**：蛋鸡苗价格3.20元/羽，较前值跌11.11%；淘汰鸡价格5.05元/斤，较前值跌7.68%；蛋料比2.43，较前值跌0.82% [16]

生猪板块市场表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF上涨2.43% 成分股牧原股份上涨9.19% 晓鸣股份上涨7.19% 圣农发展上涨4.46% 温氏股份和巨星农牧跟涨 [1] - 养殖ETF当日成交大幅放量 最新资金净流入69.38万元 近17个交易日中有9日实现资金净流入 合计净流入1080.08万元 [1] 政策调控与市场机制 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 宣布近期开展中央冻猪肉储备收储 [1] - 华储网于8月25日单向收储猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨 [1] - 收储政策助推猪价情绪见底 叠加前期疫情与大猪出栏导致的生猪超卖因素 [1] 行业供需格局变化 - 月末月初阶段生猪供给出现缩量 同时消费市场好转 [1] - 猪价新一轮上行周期逐步开启 [1] 养殖ETF投资价值分析 - 养殖ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 该指数覆盖畜禽饲料 畜禽药物及畜禽养殖业务上市公司 [2] - 中证畜牧养殖指数最新市盈率仅13.71倍 处于近3年15.46%分位 估值低于近3年84.54%以上的时间 [2] - 行业景气度处于历史底部 具备足够安全边际 反内卷政策预期下供给端预计收缩 [2] - 企业盈利中枢与盈利稳定性有望显著抬升 优质猪企将迎来估值重估 [2]