市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨1 06%，成分股神农集团上涨6 69%，牧原股份上涨4 08%，立华股份上涨3 25%，温氏股份、新五丰等个股跟涨 [1] - 养殖ETF(516760)上涨1 08%，最新价报0 65元，近2周累计上涨2 54%，涨幅排名可比基金2/4 [1] - 养殖ETF盘中换手1 64%，成交215 17万元，近1年日均成交449 23万元 [1] - 牧原股份早盘涨超4%，股价再创年内新高 [2] 行业动态 - 猪价快速下跌后猪粮比下降，6月11日将进行中央储备冻猪肉收储1万吨，市场情绪提振但库存压力仍较高，基本面依旧宽松 [1] 公司经营 - 牧原股份1-4月生猪出栏量持续同比高增，养殖完全成本降至12 4元/公斤，单头增益战略已有一定成效 [2] - 牧原股份已递交H股发行申请书，项目正在推进中，或有助于拓展全球商业版图 [2] - 华泰证券认为猪价虽处于下行周期但下跌偏缓，养殖行业仍处于盈利空间，看好牧原股份成本领先和单头增益空间提升的优势 [2] 估值水平 - 中证畜牧养殖指数最新市盈率(PE-TTM)仅12 89倍，处于近1年13 78%的分位，估值低于近1年86 22%以上的时间 [4] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比68 9%，包括海大集团(11 24%)、牧原股份(10 08%)、温氏股份(10 10%)等 [4] 重仓股表现 - 养殖ETF十大重仓股中牧原股份涨4 09%，温氏股份涨3 05%，新希望涨1 57%，海大集团跌2 09% [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 上周市场反弹，农业板块跟涨，农林牧渔（申万）行业指数涨0.91%，在申万31个一级行业中涨幅排第20位，种植业、农产品加工等子板块领涨，肉鸡养殖、动物疫苗板块调整较大 [5][12][13] - 生猪供强需弱，价格持续下跌，25年猪价或窄幅波动，产能去化慢，成本博弈是竞争重点，建议首选成本优势突出标的再结合估值 [6][16][20] - 白羽鸡苗价稳中微调，引种担忧缓解，25年产业链上下游供给充足，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [7][30] - 白糖调整下跌，大豆小幅上涨，棉花小幅波动，玉米窄幅震荡 [33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场反弹，农业板块跟涨，农林牧渔（申万）行业指数涨0.91%，沪深300、上证综指分别涨0.88%、1.13%，农林牧渔涨幅排名第20位 [12] - 农业子板块中，种植业、农产品加工等领涨，肉鸡养殖、动物疫苗板块调整较大 [13] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格方面，供强需弱，截至6月8日全国生猪均价14.17元/公斤，较上周跌0.64%，短期出栏体重高、大猪源释放，中期产能增加，南方进入梅雨季需关注猪病 [16] - 盈利方面，截至6月6日当周，自繁自养生猪头均盈利33元左右，较上周降2元/头，外购仔猪头均亏损121元，较上周多亏36元，猪价下滑盈利收窄 [17] - 存栏方面，4月能繁存栏环比农业农村部0.00%、钢联农产品0.41%、涌益资讯+0.96%，第三方口径能繁数据增长，主动淘汰母猪产能意愿弱 [18] - 25年猪价或窄幅波动，产能去化慢，饲料成本下降、疾病防控改善使养殖成本下降，当前猪价下养殖企业有微利，产能去化暂缓，建议关注成本优势突出标的 [19][20] 白羽鸡 - 苗价窄幅震荡，截至6月6日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格2.90元/羽，较上周跌0.1元/羽，肉毛鸡价格3.60元/斤，较上周跌2.17%，养殖端补栏情绪不一，成本控制严，苗价受肉鸡价格下降带动下行 [30] - 引种担忧缓解，24年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增17.25%，25年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，同比降25万套左右，当前祖代、父母代存栏高，25年产业链上下游供给充足，海外引种受阻给国产育种企业带来机会 [30] 种植产业链追踪 - 白糖调整下跌，截至25年6月6日，柳州白砂糖价格6090元/吨，较上周跌25元/吨 [33] - 大豆小幅上涨，截至25年6月6日，巴西大豆到岸完税价3725元/吨，较上周涨1.8% [33] - 棉花小幅波动，截至25年6月6日，棉花价格14520元/吨，较上周微跌0.32% [33] - 玉米窄幅震荡，截至25年6月6日，全国玉米均价2336元/吨，较上周小幅涨4元/吨 [33]

智慧养殖转型 - 芭佰里牧场通过应用5G、物联网、大数据等科技实现传统养殖业向数字化、智能化转型，牛舍配备智能感应消毒、温控设备、隐藏式音响等设施 [1] - 牧场采用科学养殖方法，包括每日为牛播放2小时音乐、喂食食叶草/酒糟发酵物/玉米等精饲料，并与华南农业大学专家团队合作远程技术指导 [2] - 养殖环境优化显著，牛群享受降温淋浴、舒缓音乐及营养套餐，提升肉质品质 [1][2] 乡村振兴模式 - 牧场通过"公司+村集体+农户"模式，每年为东坑村村集体带来17万元分红，并提供草料加工、环境维护等50多个就业岗位，人均年增收2-3万元 [2] - 项目带动土地资源盘活，解决因劳动力短缺导致的闲置问题，并通过提供小牛犊及保价回收机制降低农户养殖风险 [1][2] - 龙南市通过"四融一共"政策推动产村融合，形成"引进一个、带动一串"的产业联动效应 [2] 政府与产业协同 - 当地政府高效保障行政审批速度，助力芭佰里牧场2024年快速落地投产 [2] - 临塘乡依托生态优势引进高科技养殖项目，激发乡村新动能，实现从杂草丛生地到现代化牧场的转变 [1][2]

泡泡玛特股价与市值表现 - Labubu系列爆火导致限量款价格飙升至数千至上万元 直接推动公司股价上涨 [2] - 2024年初至今股价涨幅超12倍 港股总市值达3368亿港元 [7] - 创始人王宁持股48.72% 对应持股市值约1635.53亿港元（1497.51亿元人民币） [9] 创始人财富与行业地位 - 王宁以203亿美元（1467亿元人民币）身家超越牧原股份秦英林（163亿美元）成为河南新首富 [4] - 秦英林夫妇在2025胡润百富榜中以1350亿元财富位列第16位 此前长期占据河南首富位置 [5] 公司财务与IP运营 - 2024年营收130.4亿元（同比+106.9%） 净利润31.25亿元（同比+188.8%） [11] - 四大IP营收均超10亿元 其中Labubu所属的THEMONSTERS IP营收30.4亿元（同比+726.6%）成为营收最高IP [11] 富豪榜行业对比 - 中国富豪榜TOP3分别为字节跳动张一山（3500亿元）、养生堂钟睒睒（3400亿元）、腾讯马化腾（3150亿元） [6] - 拼多多黄峥（2450亿元）、美的何享健家族（2350亿元）、宁德时代曾毓群（2000亿元）分列4-6位 [6]

畜牧养殖指数及成分股表现 - 中证畜牧养殖指数成分股神农集团上涨4.67%，温氏股份上涨4.64%，牧原股份上涨4.18%，立华股份和巨星农牧等个股跟涨 [1] - 畜牧ETF上涨1.31%，最新价报0.62元 [1] 生猪市场供需情况 - 6月以来猪企开启降重加速出栏，导致短期猪价下行创年后新低 [1] - 降均重限二育政策利空短期猪价但利多2025H2猪价中枢抬升 [1] - 前期能繁超淘及春节后仔猪损失缺口传导将至，近月猪价有供给收缩支撑 [1] - 预计后市猪价下行空间有限，6月中旬左右猪价或逐步开启上行 [1] 行业周期分析 - 生猪养殖行业报表端指引的行业产能周期已经触底 [1] - 当前宰后均重已处于2023年初以来的新高，后续大概率出现库存拐点 [1] - 库存的回落有望带动去产能逻辑的交易 [1] - 去库存结束后，板块有望开启长周期盈利上行期 [1] 中证畜牧养殖指数构成 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年5月30日，前十大权重股合计占比68.9% [2] - 前十大权重股包括海大集团、牧原股份、温氏股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物和唐人神 [2]

生猪市场 - 6月6日全国外三元生猪均价14.05元/kg 周环比下跌2 90% 15公斤仔猪均价34 51元/kg 周环比下跌2 38% [2] - 商品猪出栏均重129 17kg 周环比微降0 01% 全国冻品库容率13 80% 环比上升0 01pct [2] - 节后消费疲软导致白条走货滞缓 大猪需求低迷 南北多地供应增量加剧供强需弱格局 [2] 肉禽市场 - 6月6日白羽肉毛鸡价格7 32元/kg 周环比下跌0 68% 鸡苗价格2 84元/羽 周环比下跌1 05% [3] - 屠宰企业因冻品库存升高减少采购 养殖端出栏宽松导致部分地区压价 [3] - 肉鸡价格下跌叠加高温天气影响 种鸡场订单放缓致鸡苗价格回调 [3] 农产品价格 - 6月6日玉米现货均价2387 84元/吨 环比上涨0 34% 东北粮源减少与华北供应偏紧支撑价格 [4] - 豆粕现货均价2940 29元/吨 环比下跌1 50% 美豆播种尾声与巴西收割完成推动供应充足 [4] - 小麦现货均价2433 61元/吨 环比下跌0 86% 新麦大量收割对市场形成压力 [4] 天然橡胶 - 6月6日国内天然橡胶期货价格13695元/吨 周环比下跌1 05% 泰国杯胶价格跌破45铢/公斤 [5] - 国内外产区割胶受天气扰动 但预期降雨后供应恢复 轮胎企业产能利用率低于去年同期 [5] - 新产能投产较多而需求增量有限 基本面呈现供强需弱态势 [5]

畜牧养殖指数成分股表现 - 中证畜牧养殖指数成分股罗牛山上涨5.52%，巨星农牧上涨3.32%，神农集团上涨3.10%，温氏股份上涨1.26%，安迪苏上涨1.26% [1] - 畜牧ETF上涨0.33%，最新价报0.61元 [1] 牧原股份经营情况 - 公司1~4月生猪出栏量持续同比高增 [1] - 养殖完全成本明显改善，4月已降至12.4元/公斤 [1] - 单头增益战略已取得一定成效 [1] 行业前景分析 - 下半年传统销售旺季来临，猪价预计会出现季节性上涨，但同比涨幅将明显低于上年同期 [1] - 养殖场户需顺时顺势出栏，避免购买高价仔猪育肥和二次育肥，加强饲料营养管理 [1] - 华泰证券研报指出，今年以来猪价虽处于下行周期但下跌偏缓，养殖行业仍处于盈利空间 [1] - 看好头部公司养殖成本领先+单头增益空间逐步提升优势下的盈利兑现能力 [1] 中证畜牧养殖指数构成 - 指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券 [2] - 截至2025年5月30日，前十大权重股合计占比68.9% [2] - 前十大权重股包括海大集团、牧原股份、温氏股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神 [2]

市场表现 - 上证指数收涨0.23%报3384.10点，深证成指收涨0.58%报10203.50点，创业板指收涨1.17%报2048.62点，均实现3连涨 [1] - 两市总成交额1.29万亿元，连续6日超万亿 [1] - 全市场785只非货ETF上涨，上涨比例达68% [1] 行业热点 - 元件行业当日大涨5.15%，消费电子、通信设备分别上涨3.22%、3.14% [1] - 创业板人工智能指数上涨3.33%，相关ETF涨幅居前：创业板人工智能ETF华夏（3.86%）、国泰（3.33%）、华宝（3.32%）、南方（3.19%） [1] - 中证5G产业50指数上涨3.20%，5G50ETF上涨3.13% [1] - 中证500信息技术指数上涨3.17%，信息科技ETF上涨3.98% [1] ETF表现 涨幅前十ETF - 信息科技ETF（512330.SH）以3.98%涨幅居首，规模5.55亿份，跟踪中证500信息技术指数 [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381.SZ）涨幅3.86%，规模2.72亿份，跟踪创业板人工智能指数 [4] - 5GETF（159994.SZ）涨幅3.40%，规模17.33亿份，跟踪中证5G通信主题指数 [5] 跌幅前十ETF - 中金科技先锋ETF（560990.SH）跌幅4.17%居首 [7] - 标普油气ETF（159518.SZ）跌幅2.41% [7] - 畜牧养殖ETF（516670.SH）跌幅1.93%，规模9.47亿份，跟踪中证畜牧养殖指数 [7] 指数估值 - 中证500信息技术指数PE-TTM为98.22倍，低于近3年98.48%时间 [4] - 创业板人工智能指数PE-TTM为74.41倍，低于近3年63.38%时间 [5] - 中证5G通信主题指数PE-TTM为26.46倍，低于近3年29.28%时间 [5] 溢价率 - 标普消费ETF（159529.SZ）溢价24.20%居首 [9] - 标普500ETF（159612.SZ）溢价15.80% [9] - 沙特ETF（159329.SZ）溢价7.95% [9]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.52%，成分股瑞普生物上涨5.31%，兄弟科技上涨3.24%，海大集团上涨2.25%，巨星农牧上涨1.46%，普莱柯上涨1.20% [1] - 养殖ETF上涨0.46%，最新价报0.65元，近1周累计上涨2.54%，涨幅排名可比基金2/4 [1] - 养殖ETF盘中换手2.58%，成交334.57万元，近1年日均成交451.45万元 [1] 行业动态 - 生猪价格上周上涨，仔猪价格下跌，出栏均重和宰后均重均出现阶段性回落，库存率下降，显示行业进入去库阶段 [2] - 能繁母猪存栏量维持在4038万头，同比+1.3%，产能周期底部已现，去库完成后有望迎来盈利上行 [2] - 白羽肉鸡价格和鸡苗价格小幅上涨，但下游采购意愿偏弱，整体处于低波动状态 [2] - 黄羽肉鸡价格下跌，受天气及需求淡季影响，补栏积极性下降 [2] - 天然橡胶价格持续下跌，青岛库存维持高位，浓乳厂采购情绪谨慎，原料供应偏紧 [2] - 豆粕、小麦、玉米等价格涨跌互现，粮价整体上行 [2] 行业前景 - 生猪养殖行业中长期有较为优秀的中枢利润，行业成本方差巨大，头部企业有充足的超额利润释放 [2] - 建议优选低成本高质量扩张的优质企业 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 前十大权重股分别为海大集团、牧原股份、温氏股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神，合计占比68.9% [3] - 海大集团权重11.24%，温氏股份权重10.10%，牧原股份权重10.08%，新希望权重8.92%，梅花生物权重8.79% [5]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：煤炭行业利润预测模型** - **模型构建思路**：基于动力煤长协价格机制和产能因子同比变化，预测煤炭行业营收和利润增速[10] - **模型具体构建过程**： 1. 通过每月最后一期价格指数确定下月动力煤销售价格 2. 结合价格因子和产能因子同比变化，逐月估算行业利润增速 3. 公式： $$利润增速 = f(价格因子_{同比}, 产能因子_{同比})$$ - **模型评价**：能够有效跟踪行业利润变化趋势，但对价格波动敏感性较高[14] 2. **模型名称：生猪供需预测模型** - **模型构建思路**：利用能繁母猪存栏数据与6个月后生猪出栏的稳定比例关系，预测未来供需缺口[15] - **模型具体构建过程**： 1. 计算历史出栏系数： $$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏}{能繁母猪存栏_{滞后6个月}}$$ 2. 预测6个月后潜在产能： $$潜在产能 = 当月能繁母猪存栏 \times 上年同期出栏系数$$ 3. 对比潜在产能与历史需求判断供需平衡[17] - **模型评价**：实证显示对猪周期上行阶段有较强识别能力[16] 3. **模型名称：普钢行业利润预测模型** - **模型构建思路**：综合钢材售价与铁矿石、焦炭等成本指标，预测单吨盈利和行业利润增速[18] - **模型具体构建过程**： 1. 跟踪普通钢材综合售价 2. 加权计算铁矿石、焦炭、废钢等成本指标 3. 通过价差模型估算单吨毛利变化[20] - **模型评价**：需结合PMI景气指标增强信号稳定性[22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：玻璃行业毛利因子** - **因子构建思路**：通过浮法玻璃价格与纯碱、天然气等成本价差构建盈利跟踪指标[28] - **因子具体构建过程**： $$玻璃毛利 = 浮法玻璃价格 - (纯碱成本 + 天然气成本 + 其他变动成本)$$ - **因子评价**：对短期价格波动反应灵敏[30] 2. **因子名称：裂解价差因子** - **因子构建思路**：反映炼化行业成品油与原油价差的盈利能力[31] - **因子具体构建过程**： $$裂解价差 = 成品油价格 - 原油成本$$ - **因子评价**：需结合油价趋势和新钻井数综合判断[35] 模型的回测效果 1. **煤炭行业利润预测模型**： - 2025年6月预测利润同比增速为负值[14] - 历史季度利润预测误差率±3%[12] 2. **生猪供需预测模型**： - 2025Q4预测供需缺口为0（均衡状态）[17] - 猪价周期识别准确率78%（历史回测）[16] 3. **普钢行业利润预测模型**： - 2025年5月预测利润同比增速-1.2%[22] - 单吨盈利预测与股价相关性0.65[20] 因子的回测效果 1. **玻璃行业毛利因子**： - 2025年5月毛利同比下跌12%[28] - 与股价超额收益相关性0.71[30] 2. **裂解价差因子**： - 2025年5月价差同比收缩8%[33] - 对炼油指数超额收益解释力R²=0.52[35]