南下资金流向 - 1月15日，南下资金净卖出港股15.15亿港元 [1] - 净买入方面，主要流入阿里巴巴-W（19.76亿港元）、腾讯控股（6.42亿港元）、中芯国际（1.8亿港元）、美团-W（1.28亿港元）及华虹半导体（1.14亿港元） [1] - 净卖出方面，主要流出中国移动（7.91亿港元）、小米集团-W（4.91亿港元）、中国海洋石油（3.65亿港元）、中国平安（2.71亿港元）及晶泰控股（1.17亿港元） [1] - 南下资金已连续7日净买入腾讯控股，累计96.5029亿港元；连续4日净买入阿里巴巴，累计43.8486亿港元；连续第9日净卖出中国移动，累计69.8848亿港元 [3] 个股市场表现与交易数据 - 阿里巴巴-W股价下跌2.6%，沪股通净买入17.90亿港元，成交额84.25亿港元；深股通净买入1.86亿港元，成交额44.51亿港元 [3] - 腾讯控股股价下跌1.7%，沪股通净买入6.63亿港元，成交额33.70亿港元；深股通净卖出0.20亿港元，成交额17.26亿港元 [3] - 中芯国际股价上涨1.8%，沪股通净买入3.57亿港元，成交额28.12亿港元；深股通净卖出1.76亿港元，成交额13.37亿港元 [3] - 中国移动股价下跌0.3%，沪股通净卖出7.91亿港元，成交额17.74亿港元 [3] - 中国海洋石油股价上涨2.5%，沪股通净卖出6.66亿港元，成交额14.80亿港元；深股通净买入3.00亿港元，成交额11.74亿港元 [3] 公司动态与行业信息 - 阿里巴巴旗下“阿里千问”App全面接入淘宝、支付宝、飞猪等生态业务，在全球率先实现AI购物功能，并向所有用户开放测试 [5] - 瑞银研报指出，腾讯控股近期重组人工智能部门并加快人才引进，预计其去年第四季度营收同比增长13%，调整后营业利润同比增长14%至680亿元人民币 [5] - 国信证券研报指出，半导体行业景气度超预期，多环节陆续提价，AI眼镜放量在即，推荐晶圆代工企业中芯国际与华虹半导体 [5] - 小米集团于1月15日斥资1.478亿港元回购390万股股份 [6] - 受特朗普口头降温伊朗局势影响，国际油价出现跳水 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止2026年1月15日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，不同品种行情有别，如沪锡、沪镍等上涨，钯、铂等下跌；各品种因供需、政策、地缘政治等因素呈现不同走势，部分品种预计震荡运行、部分预计上行空间有限、部分预计偏强震荡等 [5][6] 各品种总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌幅情况：沪锡涨超8%，沪镍涨超4%，不锈钢涨超3%，鸡蛋、沪锌涨超2%；钯、铂跌超4%，瓶片、烧碱等跌超2%，短纤、PTA跌超1% [5] - 股指期货主力合约表现：沪深300股指期货主力合约涨0.29%，上证50股指期货主力合约跌0.24%，中证500股指期货主力合约涨0.38%，中证1000股指期货主力合约涨0.46% [6] - 国债期货主力合约表现：2年期国债期货主力合约涨0.04%，5年期涨0.09%，10年期涨0.11%，30年期跌0.08% [6] - 资金流向：沪锌2603流入5.79亿，不锈钢2603流入1.53亿，沪铅2603流入1.37亿；中证1000 2603流出31.64亿，沪深2603流出29.30亿，沪金2602流出27.91亿 [6] 沪铜 - 供给：冶炼厂盈利依赖副产品，1月精炼铜产量预计下降，废铜替代优势显著但成交受阻，矿业巨头合并或使铜资源供应份额达15% [8] - 需求：终端需求增长但铜材端谨慎，库存大幅累库，关注下游疲软负反馈 [8] - 行情：盘面回调上涨放缓，深跌概率低 [8] 碳酸锂 - 行情：低开低走盘面下行 [10] - 供需：12月产量环比涨3.0%，库存小幅去化，需求端储能电池爆发，终端新能源乘用车零售增长 [10] - 政策：4月1日起电池产品出口退税率下调，2027年1月1日起取消 [10] 原油 - 供需：欧佩克+暂停增产，美国库存超预期累库，需求淡季，供应过剩格局 [11] - 地缘：伊朗骚乱、俄乌谈判无进展、特朗普制裁措施等，价格预计震荡运行 [11][13] 沥青 - 供应：开工率环比回落，1月排产减少，出货量下降，库存率上升 [14] - 需求：北方冬储需求释放，南方需求一般，低价货源成交好 [14] - 建议：3月前反套为主，关注委内瑞拉局势 [16] PP - 供需：下游开工率下降，企业开工率中性偏低，新增产能投产，下游订单有限 [17] - 行情：预计上行空间有限，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 供需：开工率中性，下游开工率偏低，新增产能投产，农膜订单下降 [18][19] - 行情：预计上行空间有限，L - PP价差回落 [19] PVC - 供需：开工率增加，下游开工率上升但订单不佳，出口签单减少，库存增加 [20] - 行情：预计03 - 05合约偏强震荡 [20] 焦煤 - 供需：进口煤减少，国内产量增长，库存向下游转移，焦化企业补库 [22] - 行情：预计高位整理，有偏强预期 [22] 尿素 - 供需：日产增加，下游需求好转，库存去化 [23] - 行情：上涨步伐放缓，中长期偏强，短期高位调整 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势升温使原油与燃料油情绪溢价明显上涨，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨6.07%，报2586元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.51%，报3098元/吨 [1] - 美伊关系趋于紧张，市场担忧伊朗地区冲突升级致石油供应收紧，高硫燃料油潜在风险敞口显著；委内瑞拉重油物流减少，国内沥青炼厂对燃料油需求增加，若伊朗供应中断，市场将更紧张；近期彭博商品指数基金年度再平衡给原油相关期货商品带来短期大量买盘，间接利多FU等下游品种 [1] - 伊朗局势对石油市场影响暂体现在预期与情绪层面，未出现实质性断供事件，市场受消息面影响大，需关注局势发展 [1] - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势发展，中期偏空；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨6.07%，报2586元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.51%，报3098元/吨 [1] - 美伊关系紧张，市场担忧伊朗地区冲突升级致石油供应收紧，高硫燃料油潜在风险敞口显著 [1] - 委内瑞拉重油物流减少，国内沥青炼厂对燃料油需求增加，若伊朗供应中断，市场将更紧张 [1] - 近期彭博商品指数基金年度再平衡给原油相关期货商品带来短期大量买盘，间接利多FU等下游品种 [1] - 伊朗局势对石油市场影响暂体现在预期与情绪层面，未出现实质性断供事件，市场受消息面影响大，需关注局势发展 [1] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 低硫方面短期震荡偏强，关注伊朗局势发展，中期偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2]

市场交易与融资融券情况 - 1月14日公司股价下跌2.28% 成交额达34.93亿元 [1] - 当日获融资买入3.44亿元 融资偿还1.84亿元 实现融资净买入1.61亿元 [1] - 截至1月14日 融资融券余额合计19.10亿元 其中融资余额18.91亿元 占流通市值0.12% 处于近一年10%分位低位水平 [1] - 1月14日融券卖出11.67万股 金额114.95万元 融券余量183.04万股 融券余额1802.94万元 处于近一年50%分位较高水平 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司成立于1999年11月5日 于2007年11月5日上市 [2] - 主营业务涵盖原油及天然气的勘探开发生产销售与新能源 原油及石油产品炼制与化工产品及新材料销售 炼油产品和非油品销售与贸易 以及天然气输送与销售 [2] - 主营业务收入构成为 炼油产品69.64% 原油43.27% 天然气39.98% 化工产品8.78% 其他7.00% 加油站非油品销售0.86% 其他收入0.04% 管输业务0.03% [2] 财务表现与股东结构 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入21692.56亿元 同比减少3.86% 归母净利润1262.79亿元 同比减少4.71% [2] - 截至2025年9月30日 公司股东户数为50.39万户 较上期增加4.46% 人均流通股324618股 较上期减少4.33% [2] - A股上市后累计派现8752.80亿元 近三年累计派现2470.78亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东 持股10.20亿股 持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股5.21亿股 较上期减少3.36亿股 [3] - 华夏上证50ETF(510050)为第七大流通股东 持股2.16亿股 较上期减少586.44万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第十大流通股东 持股1.93亿股 较上期减少955.40万股 [3] - 易方达上证50增强A(110003)退出十大流通股东之列 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判和投资策略，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约跌0.04%报111.270元等，央行开展2408亿元7天期逆回购操作，单日净投放2122亿元 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏、核心通胀回升、内需政策有发力空间、市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约跌0.29%等，沪深北交易所调整融资保证金比例，三部门延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温、增量资金入场，预计股指波动中枢将上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅1.31%，白银主力合约涨幅8.37% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但近期大幅上涨、投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2980元/吨等，成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行、市场将入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期且消耗快，预计延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB粉港口现货报价823元/吨，高炉复产、铁水日产量回升，2025年进口量增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，市场供需格局有转强预期，但期货高位横盘上行空间受限，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [16][17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤主产地煤矿生产正常，需求端下游补库、出货好转，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价首轮上调有望开启，成本支撑增强，高炉复产、铁水产量回升需求增加，但期货反弹遇阻，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.34%，硅铁主力合约收跌0.25%，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存418万吨，报价企稳回升，主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量为近5年同期偏低水平，库存延续累升 [21] - 2025年4季度以来产量回落、需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，1月6日当周投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸，1月9日当周美国能源企业油气活跃钻机数减少，美国能源部长称雪佛龙有提升委内瑞拉原油产量50%的可行路径 [23] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发策略遭冷遇，美伊矛盾有变化，原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日大幅上涨跟随原油上行，亚洲高硫燃料油市场2026年有望获支撑，但与清洁替代燃料较量及合规货品供应等因素构成压力，新加坡燃料油库存减少、成本端原油价格上行预计带动燃料油价格走强，主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，余姚市场LLDPE价格部分上涨，元旦后北方低温影响，户外施工停滞，塑编及PP管材等传统行业开工下降，小家电等出口订单降温，新能源等领域改性PP需求稳增，PP无纺布行业需求尚可，PP制品各细分领域需求不均，行业分化格局凸显，聚烯烃关注做多机会 [27][29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨1.70%，山东主流价格上调，上周上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势等，预计偏强震荡为主 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.53%等，上海现货价格上调，预计短时宽幅震荡，供应端国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑原料价格上涨，需求端轮胎产能利用率走低，去库节奏不及预期，库存端中国天胶库存继续累库且幅度高于上期，震荡走势 [33][34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.25%，现货价格持稳，虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求端不确定性，供应端开工率79%，需求端下游开工率47%，库存周环比增加3.0%，成本利润端企业利润压缩，高成本装置被动降负，成本底部支撑有韧性，华东地区电石法五型现汇库提价稳定，截至2026年1月10日国内整体库存为144.2万吨，偏强震荡 [36][37][38] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨2.02%，山东临沂上调，短期震荡偏强受出口需求拉动及成本端支撑，供应端下期日产预计在20万吨附近波动，需求端工业复合肥开工波动小、板材行业开工降低、农业阶段性补仓后等待，出口新配额暂无消息，成本利润端行业利润小幅回升，本期中国尿素企业总库存量102.22万吨，港口样本库存量为14万吨，均低于上周预期，震荡偏强 [39][40][41] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌0.16%，PXN价差调整至340美元/吨，PX-MX价差在145美元/吨附近，PX负荷在90.9%附近，2026年1月1日起中国大陆地区产能调整至4344万吨，亚洲总产能同步调整为7892万吨，成本端近期原油上涨带来支撑，短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工维持，成本端有支撑，但短期或震荡调整，考虑区间参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [42] PTA - 上一交易日主力合约下跌0.23%，供应端近期有4套装置变动，需求端聚酯负荷维持在90.8%，主流长丝大厂1月14日起减产15%，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降，PTA加工费调整至300元/吨附近，短期加工费回升至往年平均水平，库存低位，停车装置多于重启，供应小幅缩减，成本端原油上涨或带来支撑，但下游聚酯企业增加减产或倒逼原料价格回调，短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化 [43][44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨0.94%，供应端整体开工负荷在73.93%，内蒙古一套装置重启并出料，库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨，环比上升7.7万吨，1月12日至18日主港计划到货约14.8万吨，需求端下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降，需求端支撑略减弱，11月聚酯产品出口总量环比增长7.5%，同比增长9.78%，近端装置回升，供应端存增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪影响波动增加，考虑谨慎观望，关注港口库存和供应变动情况 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌0.49%，供应方面装置负荷小升至97.6%，需求方面江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单整体偏弱，坯布库存上升，1月以来市场外热内冷，外单表现较好，内销进入淡季，短期供应维持偏高水平，终端工厂消化原料备货，库存低位有底部支撑，仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [46][47] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨0.49%，加工费下降至420元/吨附近，供应方面工厂负荷小降至74%，一季度有检修和重启计划，预计后期负荷最低点在2月中下旬，需求端12月以来下游软饮料消费回升，1-11月出口总量同比增长12%，11月出口量同比减少3.79%，环比增加1.9%，近期负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但主要逻辑在成本端，原料价格因地缘局势扰动有不确定性，预计后市跟随成本端震荡运行，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况 [48] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1222元/吨，跌幅0.16%，基本面宽松格局维持，上周产量环比增加8.11%，同比增加5.49%，库存反映冬储节奏弱于往年，厂家总库存环比增加11.67%，同比增加6.93%，河南中源三期恢复运行产量增加，下游需求清淡，采购积极性不佳，对高价抵触，淡季特征显著，但联碱法、氨碱法亏损已久，下部空间有限，关注政策驱动，短期内区间操作 [49] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于1096元/吨，跌幅2.06%，基本面宽松格局未改，信义节能玻璃（芜湖）有限公司电子一线引板，下游采购方面沙河市场出货尚可、价格稳定，华中市场波动不大、原片价格暂稳，中下游多逢低采购，基调宽松，昨日市场情绪回落，现货灵活成交，行业利润低迷，下方空间有限 [50] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2093元/吨，跌幅2.33%，冬季季节性特征显著，上周20万吨及以上样本企业产量环比增加0.82%，同比增加5.71%，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加1.94%，同比增加93.63%，下游需求淡季特征明显，对氯碱综合利润形成压制，上周氯碱综合利润环比增加19.33%，同比减少60.22%，春节前电解铝厂有冬储需求，目前原料库存高企，预计短期价格稳中偏弱，不排除下游产能优化或供应端主动减产带来价格驱动，多空博弈存在，考虑区间操作，注意控制仓位 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5494元/吨，跌幅0.18%，受前期宏观情绪带动，现货山东地区针叶浆价格上调，阔叶浆市场受货源紧俏和进口成本高企支撑延续高位，但高价实单成交一般，供需基本面未实质改善，下游采购维持刚需清淡，库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增加0.5%，同比增加12.12%，处于相对高位，延续累库趋势，压制市场走势，现货成交清淡，期价高位震荡，后续若无显著驱动，期价或向现价回归，区间震荡，关注产能投放节奏、现实库存高位与宏观情绪博弈以及国内需求新增 [53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌3.53%，交易所提高保证金及限制新开仓手数，市场交易情绪降温，宏观上流动性释放推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端或紧平衡，锂盐产量高位，供应端利润充足、生产积极性高，消费端储能板块表现突出、动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，目前脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加地缘冲突，锂资源外部供应和流动性受关注，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于103660元/吨，跌幅0.49%，宏观方面美国12月CPI等数据影响下美联储4月降息概率升温，美国介入使伊朗局势升温，基本面智利铜矿罢工、厄瓜多尔铜矿项目延期，干扰矿端供应，消费端受高铜价拖累，下游采购积极性下降，国内外库存均累增，上周电解铜社会库存增加3.49万吨，长期供应紧张预期支撑铜价，但高价抑制短期消费形成“弱现实”压力，市场或高位震荡 [55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于24665元/吨，跌幅0.32%，氧化铝主力合约收于2788元/吨，跌幅0.25%，部分氧化铝企业检修减产影响有限，过剩格局未变，总库存高位，国内电解铝产能接近天花板，海外有减产风险，供应端难有显著增量，高铝价抑制现实需求，电解铝和铝棒库存累增，上周电解铝社会库存增加8万吨，铝棒社会库存增加3.7万吨，受市场情绪推动氧化铝反弹，但基本面未改善限制上行空间，关注情绪回落后沽空机会，长期供应紧张和消费预期提供支撑，短期高价抑制消费或加速库存累增使铝价承压，高位调整 [57][58] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24795元/吨，涨幅0.83%，受检修和季节性停产影响，国内矿山产量下滑，进口锌精矿加工费下行，矿端供应紧张，冶炼企业亏损走扩、检修范围增大，精炼锌产出下滑，下游处于传统淡季，叠加锌价走高，现货市场交投寡淡，精炼锌库存累增，上周社会库存增加1.25万吨，供应端收紧支撑锌价，需求季节性疲软和累库限制上涨空间，运行重心上移后或震荡调整 [59][60] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17620元/吨，涨幅1.18%，原生铅冶炼企业年底集中检修致产量下降，再生铅受原料和环保因素制约散单供应稀缺，需求端汽车起动电池冬季替换旺季支撑部分刚需，电动自行车电池需求偏淡，国内原生社会库存降至极低水平，上周增加2800吨，市场呈低库存下紧平衡格局，下有支撑上涨不足，延续区间震荡行情 [61][62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨9.18%，刚果金军事冲突、地缘冲突推高资源品价格，基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧，需求端下游消费市场复杂，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化，锡价下方有支撑，叠加逆全球化趋势，预计锡价偏强运行 [64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨5.62%，宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼2026年镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产开采，矿价有支撑，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，受终端地产消费疲软制约，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，国内库存大致持稳但处高位，一级镍仍过剩，后续关注印尼相关政策 [65][66] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.90%，豆油主连收跌0.12%，现货方面连云港豆粕涨20元/吨，张家港一级豆油跌40元/吨，巴西大豆种植基本完毕，USDA报告上调美豆产量预估，隔夜美豆主连收涨0.34%，1月9日当周主要油厂大豆压榨量增加2万吨，上周样本油厂豆粕库存环比减少3.17万吨，豆油库存环比减少5.59万吨，库存压力减弱，豆油消费回暖偏弱，豆粕消费方面生猪存栏、蛋鸡存栏有变化，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，大豆供应偏宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但预期美豆成本下方空间受限，低位区间支撑增强，豆粕需求温和增长，豆油需求好转，面临一定供应压力，豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [67][68] 棕榈油 -

案件概述 - 中国海洋石油集团有限公司原党组副书记、总经理李勇因严重违纪违法被查处，案件是国有企业跨境腐败的典型[4] - 李勇在石油系统工作近40年，利用对国际海洋石油商业模式的了解，将权钱交易包裹在看似正常的项目合作中[6] - 2025年8月，法院以受贿罪判处李勇有期徒刑14年，并处罚金人民币300万元[27] 腐败手法与特点 - 案件涉外因素突出，超过83%的赃款来自境外，赃款在境外由商人老板代为收受、流转和存放[6] - 境外调查取证工作涉及10个国家和地区[6] - 李勇中饱私囊的一大手法是在境外项目中介佣金上做文章，与不法代理商内外勾结，纵容不合理的超高佣金存在以便分利[22] - 李勇安排商人开设离岸公司和账户，将赃款流经多个国家和地区银行账户，流转路径极其复杂以图掩盖[20] 具体腐败事例 - 李勇利用职权，让商人任峰德控制的公司多次获得单一来源采购和独家议标项目[11] - 2012年，在某海外租用半潜式钻井平台项目中，李勇与外籍代理商邬某虚增交易环节，让任峰德的公司凭空获得中介佣金，以此收取数百万美元“感谢费”并存入境外[15][16][17] - 在另一海外技术服务项目中，李勇收受外国代理商孙某钱财后，对其长期收取的不合理超高佣金“高抬贵手”，未能推动降佣[22][24] - 李勇承认因与任峰德有经济关系，故指示下属为其“帮忙”做业绩[13] 调查方法与突破 - 纪检监察机关以数据信息为突破口，调取李勇数十年经手的大量业务资料，运用数据信息技术进行立体分析[9] - 通过大数据平台对李勇的分管业务、项目资料、人物关系进行数据碰撞比对，快速锁定主要行贿对象和可疑关系人[11] - 积极开展对外执法合作，依据《联合国反腐败公约》提出刑事司法协助请求，成功从境外获取多名涉案人关键证据，实现境内外证据全链条闭合[20][22] - 科技手段赋能大大增加了查办案件的穿透力，为审查调查工作赢得了宝贵时间[11] 案件影响与结局 - 李勇的腐败行为本质上损害了国家和人民的利益[24] - 李勇于2023年10月退休，计划享受贪腐所得，但不久即被调查[25] - 得知利益关联人被留置后，李勇情绪崩溃，曾试图烧毁部分受贿现金但未实施[25] - 李勇最终表示自己“全部都没了，真正是身败名裂”[29]

文章核心观点 - 美国通过控制委内瑞拉和施压伊朗，试图切断中国关键的石油进口渠道，但中国的多元化能源战略、庞大的战略储备、新能源转型以及陆路新通道建设，已构建起立体防御体系，成功化解了外部围堵风险，掌握了能源安全主动权 [1][5][38][40] 中国原油进口格局与多元化调整 - 2025年中国原油进口呈现“俄沙双核、南美大增、美国缺席”格局，俄罗斯占比17.7%位居第一，沙特以14.1%紧随其后 [10] - 尽管美国制裁导致委内瑞拉对华供应中断，但2025年中国实际接卸的委内瑞拉原油（含中转）仍达2400万吨，占总进口量的5%以上 [6] - 委内瑞拉中断的进口份额已被加拿大和巴西等国迅速填补，中国通过增加在巴西、厄瓜多尔等国的油田投资，深化合作以绑定利益共同体，降低单一国家政局变动风险 [10][12] 中东供应与霍尔木兹海峡挑战 - 中东地区是中国能源供应的核心，进口占比超过40% [13] - 伊朗是中国重要供应国，其92%的原油出口流向中国，但也是美国施压的目标 [14] - 霍尔木兹海峡是关键的能源运输通道，每天约1300万桶原油通过，占全球海运原油总量的31%，中国从中东进口的原油几乎100%需经过此处 [16] - 若海峡被封锁，战争险保费将飙升，严重影响原油运输 [18] 中国的破局策略：新通道与人民币结算 - 陆路通道取得突破，中巴经济走廊的喀瓜通道贯通，从喀什到瓜达尔港仅需7天，较传统航线缩短3000多公里，物流成本降低45% [20] - 中吉乌铁路通车，将中国西北到中东的运输时效从15天压缩至7天，实现“三国一次通关” [28] - 在能源交易中推动人民币结算，例如中石油在阿尔及利亚的LNG锅炉改造项目，合同金额的85%使用人民币结算 [18] - 2025年，人民币跨境支付系统CIPS的能源交易结算量同比增长120%，全球参与者超1500家 [37] 战略石油储备 - 2025年中国的原油储备总量已达到12亿至13亿桶，相当于180天的使用量，远超国际能源署建议的90天安全线 [26] - 国家规划了11座新增储备基地，总容量接近20亿桶，战略石油储备已正式写入法律 [26] - 庞大的储备可作为应对外部施压的谈判筹码，增强在油价波动中的话语权 [28] 能源结构绿色转型与替代 - 2025年中国新能源汽车销量突破1700万辆，渗透率超过45%，每天能替代87万桶成品油 [33] - 2025年新能源车替代了3800万吨汽油，相当于关停两座中型炼油厂的汽油产能；LNG重卡对柴油的替代量突破2800万吨 [33] - 绿色甲醇技术取得突破，上海电气洮南项目是全球首个商业化规模的绿氢耦合生物质气化制绿色甲醇项目，可将农林废弃物与风电转化为绿色甲醇，用于航运和航空燃料，并与法国达飞集团、上港集团签署长期协议，未来将扩产至25万吨/年 [35]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 截止2026年1月14日收盘国内期货主力合约涨跌不一，不同品种受各自基本面、宏观经济、地缘政治等因素影响呈现不同走势，部分品种有特定投资建议 [6][7] 3. 根据相关目录分别总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌情况：沪锡涨8%，沪银涨超8%，燃料油涨超6%等；碳酸锂跌超3%，烧碱跌超2%等；沪深300股指期货主力合约跌0.29%，中证500股指期货主力合约涨0.94%等；2年期国债期货主力合约持平，5年期国债期货主力合约涨0.03%等 [6][7] - 资金流向：沪银2604流入43.95亿，中证2603流入42.48亿等；碳酸锂2605流出7.85亿，沪金2602流出5.78亿等 [7] 行情分析 沪铜 - 市场对4月降息预期增加；供给方面后续硫酸及金等副产品成主要盈利点，1月精炼铜产量预计下降；需求端终端需求强力增长但铜材端谨慎，库存大幅累库；市场担忧美国推进精炼铜关税及库存囤积影响资源平衡支撑铜价 [9] 碳酸锂 - 2025年12月产量环比上涨，周度库存累库；需求端储能电池爆发，抢出口潮或去库；受出口退税和手续费调整等影响，虽盘面下行但依然偏强看待，风险点为宁德时代复产 [11] 原油 - 欧佩克+暂停增产，美国原油库存去库但成品油库存增加，美国产量略减仍处高位；市场担忧需求，中东出口增加，全球浮库高企，供应过剩；关注伊朗局势和委内瑞拉石油情况，预计价格震荡运行 [12][13] 沥青 - 供应端开工率回落，1月排产减少；下游开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存率上升；受委内瑞拉局势影响，关注国内炼厂原料短缺情况，建议反套为主 [14][16] PP - 下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降；成本端原油价格反弹，供应新增产能且检修装置减少；下游进入旺季尾声，订单下降，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 开工率上涨至中性水平，下游开工率处于近年同期偏低位；供应新增产能，开工率略有下降；农膜退出旺季，订单下降，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [18][19] PVC - 开工率增加，下游开工率上升但制品订单不佳，出口签单一般；社会库存增加，库存压力大；预计03 - 05合约偏强震荡 [20] 焦煤 - 现货价格有变动，供应端进口煤减少但国内产量增长，矿山和焦化企业库存变化；焦企利润下滑，钢厂有复产预期，预计中长期偏强 [22] 尿素 - 期货盘面偏强，工厂收单转好；日产增加，农业经销商备肥积极性增长，工业需求临近春节支撑乏力，库存去化，预计短期高位调整 [23]

公司发展历程与成就 - 公司从新中国成立初期国内汽柴油产量不足需求10%的“贫油国”起步，历经大庆石油会战等系列战役，奠定了中国石油工业的基础并孕育出大庆精神 [1][3] - 公司当前实现了国内原油产量1亿吨、天然气产量当量1亿吨、海外油气权益产量当量1亿吨的“三个一亿吨”格局，国内油气产量分别占全国约1/2和2/3 [4] - 大庆油田累计生产原油突破25亿吨，长庆油田油气当量连续5年稳产6000万吨以上，西南油气田建成西南地区首个年产400亿立方米的大气区 [4] - 公司2024年净利润较2020年增长3倍，利润总额、净利润、归母净利润保持央企首位，并连续15年跻身《财富》世界500强前六位 [7] 业务运营与产量 - 公司石油天然气供应分别占国内市场份额的1/3和3/5 [4] - 古龙页岩油年产量已突破150万吨，2020年6月曾获得日产40.9吨的高产油气流，资源量超百亿吨 [5][10] - 天然气产量连续多年保持两位数增长 [6] - 公司海外业务遍布全球三十多个国家和地区，运营50多个重点项目，在“一带一路”沿线建成五大油气合作区 [7] 科技创新与技术突破 - 公司在页岩油、深层油气领域取得突破，陆相页岩油革命实现历史性突破，“深地塔科1井”突破万米大关 [10] - 在CCUS领域，吉林油田累计埋存二氧化碳超390万吨，长庆油田埋存二氧化碳历史性突破百万吨大关 [11] - 氢能全产业链布局提速，玉门油田建成国内领先的规模化可再生能源制氢项目，并成功发布首台自主技术的氢燃料电池系统 [11] - 数字化转型成果显著，自主研发“昆仑大模型”，全面建成大ERP系统，智能炼厂有效降低能耗物耗 [11] 改革与战略发展 - 公司历经1998年战略重组、2000年三家子公司上市等关键改革，形成了上下游一体化格局并迈出国际化步伐 [6] - 当前正加快构建现代企业治理体系，实施“人才强企、提质增效、低成本发展、文化引领、数智石油”战略举措 [8] - 通过总部机构改革、油气田企业新型采油气管理区建设等措施，劳动生产率提高超20%，组织运行质量与效率不断提升 [8] - 改革目标是2030年全面实现高质量发展，建成世界一流企业 [8] 新能源与绿色转型 - 新能源业务覆盖地热、氢能、充换电等领域，初步形成多能互补新格局 [6] - 地热能开发利用技术体系成熟，生物可降解材料产能规模位居全球前列 [11] - 持续推动油品质量升级，从国四到国六标准，硫含量从50ppm降至10ppm，烯烃含量从28%降至18% [14] - 自主研发汽油质量升级成套技术，在38套工业装置应用，累计生产清洁汽油超1亿吨 [14] 社会责任与民生贡献 - 公司在乡村振兴中培育产业，如在若尔盖培育六大援建产业，带动就业500余人，拉动年产值超9000万元 [13] - 通过消费扶贫、电商直播等模式助力甘肃东乡藜麦产业，受益贫困群众超10万人 [13] - 公司拥有遍布全国的2万余座加油站，保障民生能源供应 [14] - 在脱贫攻坚、抢险救灾等方面履行社会责任，援建“致富路”、“希望小学”等设施 [13][15]

截至发稿，王祥累计任职时间9年76天，现任基金资产总规模608.22亿元，任职期间最佳基金回报 241.7%， 任职期间最差基金回报-47.82%。 数据显示，博时基金旗下1只基金重仓洲际油气。博时中证油气资源ETF（561760）三季度减持24.77万 股，持有股数29.81万股，占基金净值比例为2.51%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约 5.66万元。 博时中证油气资源ETF（561760）成立日期2024年4月19日，最新规模2698.76万。今年以来收益 6.67%，同类排名1881/5520；近一年收益27.81%，同类排名3097/4203；成立以来收益18.65%。 博时中证油气资源ETF（561760）基金经理为王祥。 1月14日，洲际油气涨5.31%，截至发稿，报3.77元/股，成交6.72亿元，换手率4.43%，总市值156.42亿 元。 资料显示，洲际油气股份有限公司位于北京朝阳区顺黄路229号海德商务园,海南省海口市国贸大道2号 海南时代广场17层，成立日期1984年8月20日，上市日期1996年10月8日，公司主营业务涉及石油勘探开 发和石油化工项目的投资及相关工程的技术 ...