报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 18日工业硅震荡偏强主力2605收于8645元/吨日内涨幅1.59%持仓减仓3030手至20.78万手；多晶硅震荡偏弱主力2605收于59300元/吨日内跌幅2.6%持仓减仓13608手至13.99万手 [2] - 西南两地硅厂减产达到预期位置但减产不及下游采购跌量市场对减产消息反馈不敏感当前成交集中在套保单或未交付前期订单 [2] - 工业硅自身缺乏涨势短期受多晶硅带涨晶硅现货过剩和仓单短缺结构性矛盾下厂家大幅提升现货报价与部分咨询网站坚持稳价相悖 [2] - 日内投机性持仓降低部分多头获利离场仍无新注册仓单当前期现运行逻辑有分歧建议投资者谨慎盲目追涨跟踪仓单变化 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8470元/吨涨至8645元/吨近月持平；现货价格各地区各牌号大多持平最低交割品价格持平现货升贴水从380元/吨降至205元/吨 [3] - 多晶硅期货主力结算价从61595元/吨降至59300元/吨近月降至59630元/吨；现货价格部分上调最低交割品价格上调100元/吨至52400元/吨现货升贴水从 - 9295元/吨收至 - 6900元/吨 [3] - 有机硅现货价格中DMC华东市场、生胶、107胶持平二甲基硅油涨1000元/吨至15200元/吨 [3] - 工业硅仓单日度持平广期所库存周度增6655吨至43095吨部分港口库存有减厂库周度减7100吨社库合计减10100吨 [3] - 多晶硅仓单日度持平广期所库存周度增4万吨至10.92万吨厂库周度增0.8万吨社库合计增0.8万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [12] 下游产成品价格 - 包含有机硅DMC、生胶、107胶、二甲基硅油多晶硅、硅片、电池片、组件等下游产成品价格图表 [13] 库存 - 包含工业硅、多晶硅期货库存工业硅周度行业库存、库存变化多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [20] 成本利润 - 包含工业硅平均成本、平均利润周度成本利润多晶硅加工行业利润DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [25] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职有十多年商品研究经验团队获多项荣誉 [33] - 王珩任光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅获多个奖项为客户提供多方面服务 [33] - 朱希任光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍获相关奖项服务新能源产业龙头企业 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力合约反弹是技术超跌修复、成本支撑以及市场情绪好转共同作用结果，非基本面实质性改善，短期内价格有望在8400 - 8700元区间震荡整理 [3] - 多晶硅主力合约回调是技术超买修复与基本面供需矛盾共同作用结果，属于理性回归，非趋势反转，短期预计在区间震荡整理 [7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025 - 12 - 18，工业硅期货主力合约2605开于8570元/吨，收于8645元/吨，较前一日结算变化135元/吨，变化1.59%；截止收盘，2601主力合约持仓207780手，2025 - 12 - 17仓单总数为8815手，较前一日变化0手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9100 - 9300元/吨；421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨，99硅价格在8600 - 8900元/吨；多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 本周期货价格震荡偏强修复，但部分硅企报价出货意向仍不强烈，下游用户以消化低价库存为主，市场成交量较上周转淡；北方部分硅企有减产意向，目前减产尚未落地开工率保持稳定 [1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，有机硅周度排产较上周小幅波动，12月上旬单体厂陆续有生产降幅，排产较11月下降，12月对工业硅消费减量可能在五千吨附近 [2] - 铝硅合金企业开工率维持稳定，上周重庆因空气污染减产的再生铝企业本周维持减产状态，铝合金下游需求呈现边际走弱，预计后续开工率以稳中偏弱为主 [2] 工业硅策略 - 短期价格有望在8400 - 8700元区间震荡整理，等待基本面进一步明朗；期权无 [3] - 需关注西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅市场分析 - 2025 - 12 - 18日，多晶硅期货主力合约2605冲高回落，开于61500元/吨，收于59300元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.60%；主力合约持仓达到139860手，当日成交398819手 [4] - N型料49.80 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克；多晶硅库存29.30，环比变化0.00%，硅片库存23.30GW，环比9.39%，多晶硅周度产量25100.00吨，环比变化 - 0.40%，硅片产量12.15GW，环比变化1.67% [4] - 多晶硅本周市场成交极为有限，多家硅料厂有计划大幅调涨硅料价格，部分市场传出65元/千克最新报价，但未有实际成交落地；市场以执行历史订单为主，目前执行历史订单主流发货价格重心在51 - 53元/千克 [4] 多晶硅各产品价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.18元/片，N型210mm价格1.48元/片，N型210R硅片价格1.23元/片 [4][5][6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.29元/W左右；Topcon G12电池片0.30元/w；Topcon210RN电池片0.30元/W；HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 多晶硅策略 - 短期预计在区间震荡整理，等待基本面进一步明朗；单边短期区间操作，主力合约预计在5.7 - 6.2万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] - 需关注行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年工业硅供需有季节性特征 上半年西南枯水期供应低、去库 但多晶硅自律措施利空需求 下半年丰水期或过剩 价格在成本线附近 供给政策或改变格局 预计期货合约运行区间7000 - 10000元/吨 [2][58][64] - 多晶硅或通过自律限产/限售解决过剩 全年大概率去库 价格一季度弱 二季度涨 三季度承压 四季度支撑 预计期货合约运行区间50000 - 80000元/吨 [3][62][65] - 产业链利润从工业硅向多晶硅转移 建议关注“多多晶硅、空工业硅”套利头寸 [3][62][65] 根据相关目录分别进行总结 2025年工业硅、多晶硅价格走势回顾 - 工业硅：1 - 3月期货价下跌 库存累库 3月底跌至9781元/吨 较年初跌11% 4 - 6月继续下跌 高库存施压 6月中旬跌至7345元/吨 较3月底跌25% 7 - 9月上涨 10 - 12月震荡 12月上旬收于8340元/吨 较6月底涨3% [6][7][10] - 多晶硅：1 - 3月先涨后横盘 3月底收于43460元/吨 较年初涨2.3% 4 - 6月下跌 6月中旬跌至33695元/吨 较3月底跌22% 7 - 9月上涨 10 - 12月震荡上升 12月上旬涨至55610元/吨 较6月底涨70% [11][12][13] 2026年供给端逻辑 工业硅供应端 - 生产端：行业产能过剩 工厂开工灵活 2025年下半年开工提高 1 - 11月产量387万吨 同比减15% 新疆开工高 西南受丰枯水期和一体化影响 预计2026年延续节奏 一体化工厂有韧性 [16][18][23] - 成本端：2025年上半年成本回落 下半年煤价抬升成本 预计2026年关注丰水期西南成本和煤价 [25][27] - 新增产能：2026年规划约40 - 45万吨 多为下游一体化产能 投放依赖硅价 [30] - 供应端：预计2026年产量475万吨 全口径500万吨 同比增速9.3% [31] 多晶硅供应端 - 生产端：2025年上半年供应未大幅减产 下半年回暖 上半年月均产量9.6万吨 下半年12.3万吨 库存先去化后累库 [36] - 成本端：中长期成本线重心预计上移 [38] - 供应端：政策约束下 情景一产量上限130万吨 情景二约140万吨 情景一概率高 [39] 2026年需求侧逻辑 - 光伏终端需求：全球新增约493GW 同比减13% 国内新增200GW 同比增速 - 33% 海外新增293GW 同比增速 + 11% 硅片预计以销定产 全年产量约648GW [42][48] - 有机硅需求：2025年价格波动大 终端地产疲态拖累消费 2026年传统领域需求弱 新兴领域难抵下滑 预计产量251万吨 同比增速1.5% [50][53][55] - 铝合金及出口需求：铝合金刚需采购 2026年消耗约88.7万吨 出口弱稳 全年约70 - 75万吨 [56] 2026年供需平衡 - 工业硅：有季节性 上半年去库 但多晶硅措施利空需求 下半年或过剩 价格在成本线附近 供给政策或改变格局 运行区间7000 - 10000元/吨 [58] - 多晶硅：通过自律解决过剩 全年去库 价格一季度弱 二季度涨 三季度承压 四季度支撑 运行区间50000 - 80000元/吨 [62] 结论与投资展望 结论 - 工业硅和多晶硅情况同供需平衡部分结论所述 [64][65] 投资展望 - 单边策略：工业硅期货运行区间0.70 - 1.0万元/吨 贴近上沿逢高空 关注政策；多晶硅期货运行区间5 - 8万元/吨 贴近成本线低多 [66] - 跨品种策略：关注“多多晶硅、空工业硅”套利头寸 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 16日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8365元/吨，日内跌幅0.59%，持仓增仓1514手至20.2万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于58600元/吨，日内涨幅1.48%，持仓增仓5174手至14.8万手 [2] - 西南两地硅厂减产达预期，但减产节奏长且不及下游采购跌量，市场对减产消息不敏感，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势，延续震荡调整 [2] - 交易所针对多晶硅提保限仓和交割端扩容，缓和挤仓波动烈度；市场对产能收储公司注册动态看法不一，股市期市反馈有分歧 [2] - 晶硅现货过剩和仓单短缺使期现运行脱钩，现货暂无上行驱动，但在未出现仓单大幅注册基础上，虚实比偏高结构给予盘面支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8350元/吨涨至8365元/吨，近月持平；多种现货价格持平，最低交割品价格持平，现货升水收窄15元/吨；工业硅仓单增加72至8815，广期所库存增加6655至43095，黄埔港库存减少2000至56000，天津港减少1000至80000，昆明港持平，工业硅厂库减少7100至266300，社库合计减少10100至454300 [3] - 多晶硅期货主力结算价从58030元/吨涨至58600元/吨，近月涨550至59935；多种现货价格持平，最低交割品价格持平，现货贴水扩大570至6300元/吨；多晶硅仓单持平，广期所库存增加4.0至10.92万吨，多晶硅厂库增加0.8至29.88万吨，社库合计增加0.8至29.9万吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油涨1000至15200元/吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示有机硅DMC、生胶、107胶、二甲基硅油、多晶硅、硅片、电池片、组件等价格相关图表 [13][15][17] 库存 - 展示工业硅、多晶硅期货库存，工业硅周度行业库存、周度库存变化，多晶硅周度库存，DMC周度库存相关图表 [20][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本、平均利润、周度成本利润，多晶硅加工行业利润，DMC成本利润，铝合金成本利润相关图表 [25][27][29]

报告行业投资评级 - 工业硅：逢高做空为主 [1] - 多晶硅：部分企业报价抬升，关注实际成交 [2] 报告的核心观点 - 2025年全国发电总装机将超38亿千瓦，同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时 [4] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为1 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2605收盘价8365元/吨，较T - 1变化15元/吨，较T - 5变化25元/吨，较T - 22变化 - 655元/吨 [2] - Si2605成交量219672手，较T - 1减少84238手，较T - 5减少103838手，较T - 22减少73538手 [2] - Si2605持仓量202263手，较T - 1增加1514手，较T - 5增加16992手，较T - 22减少49039手 [2] - PS2605收盘价58600元/吨，较T - 1变化570元/吨，较T - 5变化2990元/吨 [2] - PS2605成交量276948手，较T - 1减少37191手，较T - 5增加118210手 [2] - PS2605持仓量148018手，较T - 1增加5174手，较T - 5增加79144手 [2] 基差 - 工业硅近月合约对连一价差40元/吨，较T - 1减少50元/吨，较T - 5减少5元/吨，较T - 22持平 [2] - 工业硅买近月抛连一跨期成本42.1元/吨，较T - 1增加3.3元/吨，较T - 5增加12.3元/吨，较T - 22增加43.3元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差565.0元/吨，较T - 1增加520.0元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 835元/吨，较T - 1减少15元/吨，较T - 5减少25元/吨，较T - 22增加355元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si4210） + 485元/吨，较T - 1减少15元/吨，较T - 5减少25元/吨，较T - 22增加1695元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标新疆99硅） + 385元/吨，较T - 1减少15元/吨，较T - 5减少25元/吨，较T - 22增加615元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） - 6030元/吨，较T - 1减少840元/吨，较T - 5减少3485元/吨，较T - 22减少5375元/吨 [2] 价格 - 新疆99硅8750元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少100元/吨 [2] - 云南地区Si4210 10000元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 多晶硅 - N型复投料52300元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2919.5元/吨，较T - 1减少85元/吨，较T - 5减少300元/吨，较T - 22减少730元/吨 [2] - 硅厂利润（云南新标553） - 5344元/吨，较T - 1减少85元/吨，较T - 5减少300元/吨，较T - 22减少595元/吨 [2] 库存 - 工业硅 - 社会库存（含仓单库存）56.1万吨，较T - 5增加0.3万吨，较T - 22增加1.5万吨 [2] - 工业硅 - 企业库存（样本企业）18.7万吨，较T - 5增加0.45万吨，较T - 22增加1.5万吨 [2] - 工业硅 - 行业库存（社会库存 + 企业库存）74.8万吨，较T - 5增加0.75万吨，较T - 22增加3.00万吨 [2] - 工业硅 - 期货仓单库存4.4万吨，较T - 1增加0.1万吨，较T - 5增加0.6万吨，较T - 22减少18.3万吨 [2] - 多晶硅 - 厂家库存29.3万吨，较T - 5增加0.2万吨，较T - 22增加2.6万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；云南270元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少20元/吨 [2] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] 多晶硅（光伏）价格 - 多晶硅 - N型复投料52300元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 三氯氢硅3425元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增加50元/吨 [2] - 硅粉（99硅）9800元/吨，较T - 1持平，较T - 5减少100元/吨，较T - 22减少300元/吨 [2] - 硅片（N型 - 210mm）1.48元/片，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少0.15元/片 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）0.29元/瓦，较T - 1增加0.01元/瓦，较T - 5增加0.01元/瓦，较T - 22减少0.59元/瓦 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）0.687元/瓦，较T - 1持平，较T - 5减少0.002元/瓦，较T - 22增加0.002元/瓦 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）19元/立方米，较T - 1持平，较T - 5减少0.50元/立方米，较T - 22减少1元/立方米 [2] - 光伏级EVA价格9065元/吨，较T - 1持平，较T - 5减少205元/吨，较T - 22减少552元/吨 [2] 多晶硅（光伏）利润 - 多晶硅企业利润8.0元/千克，较T - 1增加0.4元/千克，较T - 5增加0.4元/千克，较T - 22增加0.7元/千克 [2] 有机硅价格及利润 - DMC 13600元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增加1350元/吨 [2] - DMC企业利润1788元/吨，较T - 1持平，较T - 5减少13元/吨，较T - 22增加1388元/吨 [2] 铝合金价格及利润 - ADC12 21600元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少50元/吨 [2] - 再生铝企业利润 - 110元/吨，较T - 1增加190元/吨，较T - 5增加210元/吨，较T - 22增加160元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 今年全国电力供应安全稳定，全年全社会用电量预计超10万亿千瓦时 [2] - 2025年全国发电总装机将超38亿千瓦，同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时，是2015年约两倍，高于欧盟、俄罗斯、印度、日本总和 [4]

铜市场分析 - 宏观层面，美联储如期降息25个基点，但点阵图预示明年降息步伐将放缓至一次25个基点，日本央行可能重启加息的预期引发市场对“日元套利交易”平仓的担忧，或对全球风险资产构成压力 [3][18] - 基本面呈现供需紧平衡，铜精矿加工费处于历史低位支撑价格，12月电解铜预估产量116.88万吨，环比增5.96%，但10月精铜净进口同比大降31.56%至25.72万吨，凸显原料紧张 [4][19] - 库存表现分化，截至12月12日全球显性库存增至81.3万吨，周增1.8万吨，其中LME与Comex库存分别增加3350吨和12487吨，而国内保税区库存下降0.2万吨至7.55万吨 [4][19] - 市场观点认为，宏观氛围偏暖及LME库存流动性风险推动铜价创历史新高，但高价位与基本面及累库预期不符，叠加日本央行政策不确定性及季节性淡季，铜价面临短期调整风险 [5][20] 镍及不锈钢市场分析 - 供给端，印尼12月第一轮HPM价格小幅下行，中国10月精炼镍表观消费量2.29万吨，环比大幅下跌30.57% [6][21] - 需求端，不锈钢产品被纳入出口许可证管理，12月不锈钢冷轧排产预估144.59万吨，环比微增0.15%，但新能源需求边际转弱，12月三元前驱体排产环比下降 [6][21] - 库存方面，LME镍库存周减312吨至253032吨，但国内沪镍及社会库存分别增加1311吨和2122吨，显示国内累库压力 [6][21] - 行业观点指出，镍矿基准价下跌，不锈钢社会库存周环比下降1.55%至106.36万吨，但一级镍国内累库，基本面疲软拖累镍价震荡偏弱 [6][21] 铝产业链市场分析 - 价格表现，氧化铝期货主力周跌3.3%至2470元/吨，沪铝主力周跌0.8%至22170元/吨，铝合金主力周跌0.35%至21115元/吨 [7][22] - 供给端，氧化铝12月预计产量720万吨，环比下滑3.5%，电解铝12月预计产量388.5万吨，环比增长6.8%，运行产能升至4410万吨 [7][22] - 需求与库存，高价及环保抑制需求，加工企业平均开工率微降至61.8%，铝锭社会库存周度去库1.2万吨至58.4万吨，LME铝库存周度去库12150吨至51.9万吨 [8][23] - 市场观点认为，氧化铝因内矿复产慢及外矿价格下调仍有下行压力，但电解铝受益于美联储降息预期、新疆发运受阻导致的去库延长，预计铝价将延续强势运行 [8][23] 工业硅及多晶硅市场分析 - 期现价格，工业硅期货主力周跌4.2%至8435元/吨，多晶硅期货主力周涨3.03%至57190元/吨，现货不通氧553价格下调100元至9100元/吨 [9][24] - 供给与需求，工业硅周产量环比增970吨至8.22万吨，开炉数增7台至245台，多晶硅周产量下滑140吨至2.63万吨，有机硅厂联合减产挺价，DMC周产量环比下滑2300吨至4.62万吨 [10][25] - 库存情况，工业硅交易所库存周累库6895吨至4.33万吨，社会库存累库2900吨至46.14万吨，多晶硅交易所库存周累库4.11万吨至6.96万吨，社会库存累库7800吨至29.88万吨 [11][26] - 行业观点指出，西南硅厂减产效果被弱需求抵消，工业硅延续震荡，多晶硅市场因交易所提保限仓、交割扩容缓和波动，但现货过剩与仓单短缺导致期现脱钩 [11][26] 碳酸锂市场分析 - 市场信息，广期所修订碳酸锂期货业务细则，紫金矿业湘源3万吨/年电池级碳酸锂项目投产 [12][27] - 供给与需求，碳酸锂周产量环比增59吨至21998吨，12月产量预计环比增3%至98210吨，但下游需求走弱，12月三元材料及磷酸铁锂预计产量分别环比下降7%和1% [12][27][13][28] - 终端消费，12月1-7日新能源乘用车零售18.5万辆，同比降17%，批发19.1万辆，同比降22% [13][28] - 库存与观点，周度社会库存环比减少2133吨至111469吨，周转天数降至26.5天，市场情绪受消息扰动价格冲高回落，短期或偏震荡运行 [14][29]

行业核心动态 - 文章核心观点：报告了12月5日至12月11日中国主要工业硅产区（新疆、云南、四川）的周度产量、开工率变化及影响因素，揭示了区域间生产分化的格局[3][7] 新疆地区生产情况 - 周度产量为42,560吨，周度开工率达88%，较上周环比增加[3][7] - 产量增加主要原因为上周新增硅炉产量释放[3][7] - 周初工业硅期货价格大幅下挫，但疆内硅企跟跌出货意愿低，企业挺价情绪强，硅价低位时北方几家大厂有协商自律意愿[3][7] - 冬季空气污染多发，石河子重污染天气橙色预警对区域内硅企生产产生影响，需关注下周开工率变化[3][7] 云南地区生产情况 - 周度产量为2,830吨，周度开工率为24%，较上周微降[3][7] - 样本选取原因：云南样本硅企周度开工率高于地区总开工率[3][7] 四川地区生产情况 - 周度产量为1,840吨，周度开工率为16%，样本开工率较上周下降[3][7] - 若抛去样本内大厂，剩余硅企开工率降低至6%附近[3][7] - 开工率大幅下降主因上个周期减产缩量，四川在产硅企进行季节性减产，目前在产硅企寥寥[3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日工业硅震荡偏强，主力2601收于8285元/吨，日内涨幅0.06%，持仓减仓24683手至14.7万手；百川工业硅现货参考价9580元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水收至565元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2605收于55765元/吨，日内涨幅1.32%，持仓增仓9032手至11.7万手；多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水收至3465元/吨 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势；光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延；近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，晶硅延续高位格局 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8250元/吨涨至8285元/吨，近月从8240元/吨涨至8265元/吨；多晶硅期货结算价主力从55915元/吨降至55765元/吨，近月从55900元/吨涨至56900元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格大多持平，最低交割品价格8850元/吨持平，现货升水从600元/吨降至565元/吨；多晶硅多种现货价格持平，最低交割品价格52300元/吨持平，现货升贴水从 - 3615元/吨升至 - 3465元/吨 [3] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨，其他大多持平 [3] - 工业硅仓单日度持平为7780，广期所库存周度从32980吨增至36440吨，黄埔港周度持平为56000吨，天津港周度从80000吨降至79000吨，昆明港周度从52000吨降至50000吨，工业硅厂库周度从266300吨降至263400吨，工业硅社库合计从454300吨降至448400吨 [3] - 多晶硅仓单日度持平为3430，广期所库存周度从3.99万吨增至6.96万吨，多晶硅厂库周度从28.21万吨增至29.10万吨，多晶硅社库合计从28.2万吨增至29.1万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][20] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [22][24] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][29][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [35] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [35] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2605合约预计在8185 - 8385区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱 [3][12][13] - 多晶硅基本面中性，2605合约预计在54895 - 56635区间震荡，供给端排产持续减少，需求端各环节生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29%，排产减少但仍处高位；需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，持续低迷；成本端新疆样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升；基差方面，12月11日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差970元/吨，现货升水期货；库存方面，社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存187000吨，环比增加2.47%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [3][5] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，12月排产预计11.35万吨，较上月环比减少0.95%；需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，目前生产亏损，12月排产45.7GW，较上月环比减少15.94%，11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%，11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前生产盈利；成本端N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨；基差方面，12月11日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 3465元/吨，现货贴水期货；库存周度为29.3万吨，环比增加0.68%，处于历史同期高位；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空减 [8][9][10] 基本面/持仓数据 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29%；需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，多晶硅库存29.3万吨处于高位，硅片和电池片亏损、组件盈利，有机硅库存43900吨处于低位、生产盈利、综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存7.38万吨处于高位、进口亏损、再生铝开工率61.5%环比持平处于高位；成本端新疆样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升；基差12月11日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差970元/吨，现货升水期货；库存社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存187000吨，环比增加2.47%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [3][5] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，12月排产预计11.35万吨，较上月环比减少0.95%；需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，目前生产亏损，12月排产45.7GW，较上月环比减少15.94%，11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%，11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前生产盈利；成本端N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨；基差12月11日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 3465元/吨，现货贴水期货；库存周度为29.3万吨，环比增加0.68%，处于历史同期高位；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空减 [8][9][10] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价各合约有涨有跌，如01合约现值8285元，较前值涨0.42%；基差部分合约有变化，如0102价差较前值变化 - 3.68%和 - 2.13%；仓单注册仓单数8667，较前值增加11.40%；有机硅相关指标如周度DMC产量4.92万吨无变化，日度产能利用率74.84%无变化等；铝合金相关指标如日度SMM铝合金ADC12价格21600元/吨，较前值涨0.47%；现货价部分无变化，如华东不通氧553硅9200元/吨；库存方面，周度社会库存55.8万吨，环比增加1.45%等；产量/开工率方面，周度样本企业产量45810吨，环比增加2.19%等；成本利润方面，部分地区成本和利润无变化，如四川421成本11357元/吨 [16] 多晶硅 - 期货收盘价各合约均上涨，如01合约现值56740元，较前值涨1.48%；基差部分合约变化明显，如01基差较前值变化22.82%；日度各类硅料价格无变化，如日度致密料31元/千克；周度总库存29.3万吨，环比增加0.69%；月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨，较前值增加12.61%等 [18] 下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率74.84%环比持平，处于历史同期较高水平；山东有机硅DMC有盈利，成本相对稳定；周度产量有一定波动；价格走势有一定变化规律；下游产品如107胶、硅油等价格有各自走势；进出口方面，月度出口量和进口量有不同变化；库存方面，DMC库存有一定变化 [47][49][53] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同变化趋势；中国未锻压铝合金进出口有净出口、进口量和出口量的变化；SMM铝合金ADC12价格有波动；进口ADC12有成本和利润变化；原铝系和再生铝合金锭月度产量有走势变化；原生和再生铝合金周度开工率有各自水平；铝合金锭社会库存有变化 [57][60] 多晶硅 - 行业成本有走势变化；价格方面，N型致密料等有价格表现；库存总库存处于高位且有变化；月产量、开工率、月度需求有各自走势；月度供需平衡有不同情况；硅片价格、产量、库存、需求量、净出口有变化；电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有变化；组件价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口有变化；光伏配件如光伏镀膜、胶膜、玻璃、高纯石英砂、焊带有价格、产量、进出口变化；组件成分成本利润方面，硅料、硅片、电池片、组件有各自的成本和利润走势；光伏并网发电方面，全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站和分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势变化 [67][70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8250元/吨，日内跌幅2.19%，持仓减仓13514手至17.2万手，百川工业硅现货参考价9580元/吨，较上一交易日下调23元/吨，最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至600元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2601收于55915元/吨，日内涨幅1.62%，持仓减仓13915手至54959手，多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水扩至3615元/吨 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势 [2] - 光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延，近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，晶硅延续高位格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8340元/吨降至8250元/吨，近月从8415元/吨降至8240元/吨，不通氧553硅和通氧553硅各地区现货价格、421硅各地区现货价格大多持平，当前最低交割品价格持平在8850元/吨，现货升水从510元/吨扩至600元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力从55610元/吨涨至55915元/吨，近月从56300元/吨降至55900元/吨，多晶硅各类型现货价格持平，当前最低交割品价格持平在52300元/吨，现货贴水从 - 3310元/吨扩至 - 3615元/吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [3] - 工业硅仓单从7528增至7780，广期所库存从32980增至36440，黄埔港库存持平，天津港库存从80000降至79000，昆明港库存从52000降至50000，工业硅厂库库存从266300降至263400，工业硅社库合计从454300降至448400 [3] - 多晶硅仓单从2810增至3430，广期所库存从3.99万吨增至6.96万吨，多晶硅厂库库存从28.21万吨增至29.10万吨，多晶硅社库合计从28.2万吨增至29.1万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [14][15] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [17][18][20] 库存 - 展示工业硅期货库存、工业硅厂库库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [27][29][31]