报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜：今日铜价震荡上行，短期宏观氛围回暖推动铜价上行，消费进入淡季，社库去化放缓，7 - 8月差持续收窄，短线期价突破5月高点，上行动能较强，预计期价维持强势运行，上方关注8万关口压力[5] - 沪铝：今日铝价增仓上行明显，近期宏观氛围回暖利好铝价，上游电解铝厂利润较高，盘面套保压力大，下游需求好，社库持续去化，铸造铝合金上市短期或有套利资金介入，预计期价持续企稳回升，可关注月间正套[6] - 沪镍：今日镍价小幅上行，宏观氛围回暖但基本面弱势，上游矿端偏紧，下游需求偏弱，国内镍库存高位去化，海外持续上升，期价或偏弱运行[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：北美最大铜生产商自由港称特朗普威胁征收的铜关税可能冲击经济致需求下滑；中国中矿资源集团因全球冶炼产能扩张致铜精矿短缺，暂停纳米比亚Tsumeb工厂铜冶炼作业[9] - 铝：2025年5月电解铝产量指数稳增，氧化铝产量指数小幅回调；6月10日铸造铝合金期货在上海期货交易所挂牌上市，最近月合约AD2511开盘较挂牌基准价上涨1035元；2024年我国再生铜铝铅锌产量达1915万吨，占十种有色金属产量的24%，再生铝产量突破1000万吨，碳减排贡献率超85%[10] - 镍：6月11日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2507合约，金川电解主流升贴水+2400元/吨，价格123900元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+650元/吨，价格122150元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格124250元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格120600元/吨[11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存、铜月差等图表[12][14][15][18][19][21] - 铝：包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝月差等图表[23][25][27][30][32][29] - 镍：包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表[35][41][43][39][45]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 弱美元、LME低库存和需求走弱交织，有色延续震荡，中短期关注结构性机会，谨慎关注铜铝锡短多机会，中长期关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 各品种总结 铜 - 信息分析：美国五月劳动力市场数据好于预期，全球铜矿巨头启动谈判，5月中国电解铜产量增加，现货有升水，库存回升，嘉能可购买俄铜，美国提高钢铝关税 [5] - 主要逻辑：海外经济走弱，供应端风险持续，需求端下游补库意愿减弱，库存回升，美国关税政策或影响铜价 [5] - 展望：短期或高位震荡 [5] 氧化铝 - 信息分析：现货价格有跌有平，部分地区有采购，印尼项目试生产，几内亚矿区作业暂停 [5][6] - 主要逻辑：中短期不缺矿，预计产能回升和库存拐点，长期消息影响不大，盘面已对消息脱敏 [6] - 展望：近月复产逻辑确定性高，可滚动介入反套，激进者逢高空07 [6] 铝 - 信息分析：现货价格下跌，库存有降有升，四川企业复产 [7] - 主要逻辑：特朗普加码关税，供应端价格回落、进口量下滑，需求端走强，供需面紧平衡 [8] - 展望：下游需求回升，库存去化，建议逢低做多，整体震荡 [8] 铝合金 - 信息分析：价格有平有降，有新能源汽车下乡活动 [8][9] - 主要逻辑：中短期汽车淡季压力大，中长期需求季节性回升 [9][11] - 展望：短期震荡偏弱，中长期有回升预期 [11] 锌 - 信息分析：现货升水，库存上升，Kipushi矿预计产量 [11] - 主要逻辑：宏观不确定，供应端转松，需求端进入淡季，库存累积，中长期供应过剩 [12] - 展望：短期震荡偏弱，中长期仍有下跌空间 [12] 铅 - 信息分析：废电池价格、原再价差、铅锭价格及库存有变化，再生铅企业减停产 [12][13] - 主要逻辑：现货贴水持稳，供应端产量下降，需求端开工率受假期和市场活动影响 [13] - 展望：整体震荡 [15] 镍 - 信息分析：LME和沪镍库存有变化，有多项印尼相关消息及矿山合作协议 [15][16][17] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端或受雨季制约，库存累积 [18] - 展望：短期宽幅震荡，中长线反弹逢高空 [18] 不锈钢 - 信息分析：期货仓单库存下降，现货有升水，产量有变化，镍铁有成交 [21][22] - 主要逻辑：镍铁和铬铁价格走弱，钢厂承压，产量预计缩减，需求走弱，库存去化 [22] - 展望：短期区间震荡 [22] 锡 - 信息分析：伦锡和沪锡仓单库存下降，持仓增加，现货价格上涨 [22][23] - 主要逻辑：此前大跌是空头布局，当前供需基本面韧性强，矿端紧缩，开工率和产量或下降，库存去化，但向上弹性受限 [23] - 展望：震荡运行 [23]

铜陵有色权益分派及可转债暂停转股 - 公司向特定对象发行可转换公司债券21,460,000张，面值100元/张，债券代码124024，简称"铜陵定02"，自2024年3月27日起进入转股期 [1] - 公司2024年度股东大会审议通过利润分配预案，计划实施2024年度权益分派 [1] - "铜陵定02"自2025年6月12日起至权益分派股权登记日期间暂停转股，股权登记日后第一个交易日恢复转股 [1] - 暂停转股期间，"铜陵定02"仍可正常交易 [1] 黄金股ETF市场表现 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日上涨2.75% [3] - 该ETF市盈率为20.16倍，最新份额3.9亿份，较前减少200万份 [3] - 主力资金净流入214.2万元 [3] - 当前估值分位为32.94% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约冲高回落、持仓量增加、现货升水、基差走强 基本面处于供给充足、需求略收敛局面 期权市场情绪逐渐均衡、隐含波动率略升 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方、DIF下穿DEA、绿柱走扩 操作建议轻仓逢低短多交易并注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,880元/吨，环比降30元；LME3个月铜收盘价9,750美元/吨，环比降43美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差110元/吨，环比降10元；持仓量208,685手，环比增6379手 [2] - 沪铜期货前20名持仓451手，环比增3857手；LME铜库存122,400吨，环比降10000吨 [2] - 上期所阴极铜库存107,404吨，环比增1613吨；LME铜注销仓单71,725吨，环比增3925吨 [2] - 上期所阴极铜仓单33,746吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,275元/吨，环比涨400元；长江有色市场1铜现货价79,295元/吨，环比涨420元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）67美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价44美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差395元/吨，环比涨430元；LME铜升贴水（0 - 3）95.78美元/吨，环比涨25.94美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量292.44万吨，环比增53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 43.29美元/千吨，环比涨0.27美元 [2] - 江西铜精矿69,150元/金属吨，环比降20元；云南铜精矿69,850元/金属吨，环比降20元 [2] - 南方粗铜加工费800元/吨，环比持平；北方粗铜加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比增0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量427,000吨，环比降13000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价55,490元/吨，环比降50元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价570元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价67,150元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,408.16亿元，环比增451.95亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比增7825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比降30199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.40%，环比降0.64%；40日历史波动率14.54%，环比降0.76% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.86%，环比增0.0028%；平值期权购沽比0.93，环比降0.0053 [2] 行业消息 - 5月美国消费者未来通胀预期全面下降，一年期从3.6%降至3.2%，核心原因是中美贸易局势缓和 [2] - 5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%；PPI环比降0.4%、同比降3.3% [2] - 前5个月我国装备制造业产品出口6.22万亿元，同比增9.2%，电动汽车、工业机器人分别增19%和55.4% [2] - 5月全国乘用车零售196万辆，同比增13.9%、环比增10%；新能源乘用车零售102.1万辆，同比增28.2%、环比增12.1% [2] - 当前拿地企业以央国企为主，房企销售额下降，民营房企信心提升需销售回暖带动 [2]

铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年06月08日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铜：现货端偏紧，宏观存不确定性，价格持续震荡 强弱分析：中性，价格区间：76000-80000元/吨 Special report on Guotai Junan Futures 2 COMEX和LME铜价差扩大至1000美元/吨附近 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-1 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-06 特朗普提高钢铝关税 铜品种亦受到影响走高 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-06-05，沪铜主力合约开于 78050元/吨，收于 78170元/吨，较前一交易日收盘-0.04%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 78,960元/吨，收于 78,570 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.58%。 现货情况： 据 SMM 讯， 昨日日内现货品牌价差依旧存在，好铜如金川大板、贵溪等升水150-200元/吨，波兰大板等升水 120-150元/吨成交。祥光、鲁方、JCC等报价高至升水170-200元/吨，个别少量祥光成交升水40元/吨，随后市场难 觅。铁峰、豫光、金冠、金凤、金豚pc、大江等贴水30至升水20元/吨陆续成交。日内上下游出货与采购情绪均走 弱。 今日，低价货源日内成交走至贴水后重新回到平水价格，目前月差持续收敛，距离交割仍有7个交易日，预 计现货成交短期内会僵持于平水一线。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美国初请失业金人数激增至8个月新高。美国贸易逆差因特朗普关税导致进口大跌而锐减55.5%， 至616亿美元。此外，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点。拉加 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：短期基本面变化不大，预计盘面偏弱震荡调整为主，主力参考118000 - 126000，关注印尼政策变化[1] - 不锈钢：盘面回归基本面交易逻辑，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注钢厂减产节奏[3] - 碳酸锂：短期基本面仍有压力，预计短期盘面仍偏弱区间运行，主力运行区间参考5.6 - 6.2万，关注上游动态[5] - 锡：缅甸复产进度偏缓，短期供给侧紧张提振锡价上行，关注供给侧恢复节奏，可考虑26万以上逢高试空[7] - 氧化铝：若矿端不进一步发酵，氧化铝价格承压，下方参考现金成本2700一线，需关注国内氧化铝企业产能变动及进口氧化铝供应情况[8] - 铝：短期铝价震荡为主，运行区间参考19000 - 21000，后续关注库存与需求变化，若三季度需求转弱下方看19000一线支撑[8] - 锌：中长期以逢高空思路对待，关注锌矿产量增速及下游需求边际变化，主力参考21500 - 23500[10] - 铜：短期价格或以震荡为主，下跌空间打开需看到需求端真实走弱，上行空间打开需看到关税预期反转或美国经济风险释放，主力关注78000 - 79000压力位[13] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 镍：SMM 1电解镍现值123425元/吨，日涨0.47%；1金川镍现值124575元/吨，日涨0.42%；1进口镍现值122425元/吨，日涨0.51%等[1] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日涨跌幅0.00%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日涨跌幅0.00%等[3] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值60250元/吨，日跌0.08%；SMM工业级碳酸锂均价现值58650元/吨，日跌0.09%等[5] - 锡：SMM 1锡现值255500元/吨，日涨2.04%；长江1锡现值256000元/吨，日涨2.03%等[7] - 铝：SMM A00铝现值20280元/吨，日涨0.80%；长江铝A00现值20270元/吨，日涨0.80%等[8] - 锌：SMM 0锌锭现值22910元/吨，日涨0.53%；SMM 0锌锭（广东）现值22810元/吨，日涨0.66%等[10] - 铜：SMM 1电解铜现值78485元/吨，日涨0.05%；SMM广东1电解铜现值78295元/吨，日涨0.15%等[13] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本现值133478元/吨，月涨1.05%等[1] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值27915元/吨，日涨跌幅0.00%；电池级碳酸锂均价现值60700元/吨，日跌0.33%等[1] 月间价差 - 镍：2507 - 2508现值 - 220元/吨，日涨30元/吨；2508 - 2509现值 - 170元/吨，日跌10元/吨等[1] - 不锈钢：2507 - 2508现值 - 25元/吨，日涨20元/吨；2508 - 2509现值 - 5元/吨，日涨跌幅0.00%等[3] - 碳酸锂：2506 - 2507现值 - 40元/吨，日跌80元/吨；2507 - 2508现值40元/吨，日涨100元/吨等[5] - 锡：2506 - 2507现值 - 400元/吨，日跌160元/吨；2507 - 2508现值120元/吨，日涨340元/吨等[7] - 铝：2506 - 2507现值90元/吨，日跌40元/吨；2507 - 2508现值105元/吨，日涨35元/吨等[8] - 锌：2506 - 2507现值335元/吨，日跌55元/吨；2507 - 2508现值182元/吨，日跌55元/吨等[10] - 铜：2506 - 2507现值150元/吨，日跌140元/吨；2507 - 2508现值180元/吨，日涨20元/吨等[13] 供需和库存 - 镍：中国精炼镍产量现值35350吨，月跌2.62%；精炼镍进口量现值8832吨，月涨8.18%；SHFE库存现值26955吨，周跌2.84%等[1] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值344.01万吨，月涨11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.00万吨，月跌6.67%；300系社库（锡 + 佛）现值51.08万吨，周跌3.80%等[3] - 碳酸锂：碳酸锂产量（5月）现值72080吨，月跌2.34%；碳酸锂需求量（5月）现值93938吨，月涨4.81%；碳酸锂总库存（5月）现值97637吨，月涨1.49%等[5] - 锡：4月锡矿进口现值9861吨，月涨18.48%；SMM精锡4月产量现值15200吨，月跌0.52%；SHEF库存周报现值8107.0吨，周跌4.00%等[7] - 铝：氧化铝产量（5月）现值727.21万吨，月涨2.66%；电解铝产量（5月）现值372.90万吨，月涨3.41%；中国电解铝社会库存现值51.90万吨，周跌2.81%等[8] - 锌：精炼锌产量（5月）现值54.94万吨，月跌1.08%；精炼锌进口量（4月）现值2.82万吨，月涨2.40%；中国锌锭七地社会库存现值7.74万吨，周跌1.78%等[10] - 铜：电解铜产量（5月）现值113.83万吨，月涨1.12%；电解铜进口量（4月）现值25.00万吨，月跌19.06%；境内社会库存现值15.30万吨，周涨9.52%等[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消费淡季来临，有色板块震荡偏弱，各品种受宏观、供需等因素影响表现各异，如铜价或高位震荡，锌价长空逻辑不变，镍价震荡磨底，工业硅价格短期偏弱，多晶硅远月合约价格支撑或转弱，碳酸锂短期偏弱[1][9][85][184][279][281][351] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 美元指数现值99.4，日涨跌幅0.08%，周涨跌幅0.32%，年涨跌幅 -8.34%；汇率CNH现值7.1953，日涨跌幅0.05%，周涨跌幅0.08%，年涨跌幅 -1.42%等多种有色金属价格及涨跌幅情况[6] 铜（CU） - 宏观因素利空，美国关税政策反复、耐用品订单数据不佳等施压风险偏好；原料端利多，铜矿现货加工费维持低位，港口库存回升；冶炼端中性，冶炼厂亏损情况有变化；需求端中性，铜材开工率回升，铜杆产能提高；持仓中性，沪铜持仓小幅回落；库存利多，全球铜显性库存小幅去库；投资观点为高位震荡，短期铜价或受关税政策和基本面影响高位震荡；交易策略单边短期高位震荡，套利无[9] - 周内美国关税战司法拉锯，宏观情绪反复，铜价高位震荡，伦铜涨0.5%，沪铜跌0.2%；国内现货升水先降后升，沪铜期限结构BACK价差缩窄，LME铜现货升水走扩；现货进口窗口关闭，洋山铜溢价回落；4月电解铜进口下滑，阳极铜进口回升，废铜进口增长；铜精废价差低位，粗铜加工费低位，电解铜制杆和再生铜制杆开工率回升；铜矿加工费低位，冶炼厂亏损缩窄；精炼铜产量走高；沪铜持仓下滑，近月持仓虚实比降低，挤仓风险下滑；CFTC非商业净持仓增加[16][23][28][30][35][42][48][52][67][71] 锌（ZN） - 宏观因素偏空，关税不确定性和美联储降息态度使避险情绪升温；原料端偏空，国产加工费上调，锌矿供应宽松但后续增量或有限；冶炼端偏空，6月产量预计增加，炼厂利润恢复或提产；需求端中性，淡季下游需求弱，出口需求或有变动；库存偏多，社库去化支撑近月锌价；投资观点看空，长空逻辑不变，建议逢高布局空头；交易策略单边逢高空，套利观望[85] - 行情上避险情绪升温，6月供应恢复预期强，沪锌较上周波动0.05%；现货升水继续走高；锌精矿生产利润下滑；国产加工费上调；精炼锌进口亏损收窄；初端下游开工率较弱，原料采买积极性下滑；终端下游基建投资增速回落，地产数据不佳，汽车产销量增长，家电排产有变化，新基建光伏和风电有政策利好；库存社库转为去化[87][91][98][106][122][131][136][145][152][155][161][172][173] 镍（NI） - 宏观因素中性，海外关税政策不确定使市场风险偏好走弱；原料端中性偏多，印尼镍矿价格坚挺，国内港口库存去库；冶炼端中性，纯镍产量高，镍铁供给有压力，部分硫酸镍企业有减产预期；需求端中性，不锈钢消费淡季，需求难起色，新能源产销高位但原料库存积压；库存中性偏空，全球镍库存增加；投资观点震荡磨底，关注海外政策和经济数据变化[184] - 供应端菲律宾雨季结束镍矿进口增加，港口库存本周下降；国内镍铁产量低位价格回升；印尼镍铁产量增幅放缓进口量回落；印尼镍中间品供应回落，MHP价格坚挺；镍湿法中间品和高冰镍进口减少；精炼镍产量和进出口均增加；需求端不锈钢4月产量微降，5月产量仍高，社会库存去化，“抢出口”效应仍存；硫酸镍产量环比微降；三元前驱体产量持稳，新能源车产量同比增加；库存国内社会库存去化[193][202][206][210][213][217][218][225][233][244][251][265][266] 工业硅（SI）、多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端偏空，全国周产转增，主产区新疆复产带动产量增加；需求端中性，多晶硅产量稳定库存去化，有机硅产量增加库存累库，铝合金需求维稳；库存端偏多，显性库存去库，行业库存基本持稳，仓单库存去库；成本利润偏空，全国平均成本下降，主产区毛利亏损扩大；投资观点观望，价格短期偏弱，关注企业现金流压力[279] - 价格上期货和现货价格下跌，基差和价差有变化；新疆大幅增产开炉，其余地区维稳；显性库存持续去库，仓单库存充足边际去库；全国平均成本下降，毛利水平下降[283][290][297][300] 多晶硅 - 供给端中性，全国周产稳定，主产区产量变化不大；需求端偏空，硅片产量下降，库存去库；库存端偏多，工厂库存去库，仓单绝对值低注意挤仓风险；成本利润中性，全国平均成本下降，主产区毛利有变化；投资观点震荡，06合约受挤仓风险支撑，远月基本面疲软建议偏空对待；交易策略单边空单持有，套利7 - 8正套[281] - 生产低位运行，周产基本稳定；主产区产量维稳[309][314] 碳酸锂（LC） - 供给端偏空，全国周产转增，各提锂方式产量增加，4、5月产量有变化；进口端偏空，4月碳酸锂和锂精矿进口量增加；需求端中性，磷酸铁锂和三元材料周产稳定，工厂库存下降，新能源车产销旺季向好；库存端中性，社会库存基本持稳，各环节库存有变动，仓单库存下降；成本利润偏空，外购厂提锂成本下降，利润减少；投资观点看空，短期偏弱，关注矿端减产情况；交易策略单边空单持有[351] - 价格上期货和现货价格下跌，价差和基差有变化；碳酸锂产量各方式有不同变化，进口量增加；下游磷酸铁锂和三元材料产量和库存有变动；新能源车4月产量和销量同比大增，渗透率提高，出口量增加；库存社会库存含仓单基本持稳[352][361][368][377][383][390][397]

关税扰动持续，基本面支撑仍存 6月铜月报 2025-6-3 【产业服务总部 | 有色产业中心】 研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号: Z0021167 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 联系人：张 桓 执业编号：F03138663 01 行情回顾 02 宏观因素分析 03 基本面分析 05 后市展望 目 录 04 技术面分析 02 宏观因素分析 01 行情回顾 01 沪铜行情回顾 5月铜价区间震荡。运行区间7.7万元-7.9万元。特朗普关税政策持续影响市场，中美、英美就关税达成一致协议减弱关税负面影响，美国与欧盟等国贸 易谈判仍过程阻滞。美国通胀升温预期仍存，就业整体稳健。基本面偏强，矿端仍较为紧缺，铜精矿现货粗炼费持续负值且扩大，Kakula因震动而停产，同 时铜下游需求端仍有支撑，中美经贸会谈达成带来抢出口需求，低库存仍支撑铜价。 资料来源：同花顺ifind、长江期货有色产业服务中心 60000 65000 70000 75000 80000 85000 沪铜主力日K线 美国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线先涨后跌，周线涨跌幅为 -0.24%，振幅 1.41%，收盘报价 77600 元/吨 [4] - 国际上美联储决策受多因素不确定性影响，国内经济指标回升向好，债务可持续性增强 [4] - 铜精矿加工费回落，国际供应紧张但国内港口库存充足，美国废铜进口有望重启 [4] - 国内供给或稳中小增，需求相对稳定，基本面处于供给充足、需求稳定局面 [4] - 建议轻仓震荡交易，控制节奏及交易风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线先涨后跌，涨跌幅 -0.24%，振幅 1.41%，收盘报价 77600 元/吨 [4] - 后市展望：国际上美联储决策受多因素不确定性影响，国内经济指标回升向好，债务可持续性增强；铜精矿加工费回落，国际供应紧张但国内港口库存充足，美国废铜进口有望重启；国内供给或稳中小增，需求相对稳定 [4] - 策略建议：轻仓震荡交易，控制节奏及交易风险 [5] 期现市场情况 - 沪铜合约走弱，现货升水，截至 2025 年 5 月 30 日，主力合约基差 365 元/吨，较上周环比增长 430 元/吨，报价 77600 元/吨，较上周环比减少 190 元/吨，持仓量 172994 手，较上周环比增加 20589 手 [6][10] - 本周现货价格走弱，截至 2025 年 5 月 30 日，1电解铜现货均价为 78235 元/吨，周环比减少 280 元/吨，主力合约隔月跨期报价 510 元/吨，较上周环比减少 180 元/吨 [12][14] - 本周沪铜提单溢价下降，多头持仓占优，截至最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 101 美元/吨，较上周环比下降 6 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净多 8386 手，较上周增加 304 手 [17][21] 期权市场情况 - 沪铜平值短期 IV 波动稳定，截止 2025 年 5 月 30 日，主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位附近，截止本周数据，期权持仓量沽购比为 1.1701，环比上周 -0.0943 [22][26] 上游情况 - 上游铜矿报价走弱、粗铜加工费走强，截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68550 元/吨，较上周环比下降 310 元/吨，南方粗铜加工费报价 800 元/吨，较上周环比 +100 元/吨 [27][29] - 铜矿进口量增加，精废价差略走扩，截至 2025 年 4 月，铜矿及精矿当月进口量为 292.44 万吨，较 3 月增加 53.13 万吨，增幅 22.2%，同比增幅 25.6%，截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1493.41 元/吨，较上周环比增长 100 元/吨 [30][34] - 全球铜矿产量增加、港口库存下降，截至 2025 年 3 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1969 千吨，较 2 月增加 202 千吨，增幅 11.43%，产能利用率为 79.3%，较 2 月增加 0.3%，截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 74 万吨，环比下降 14.7 万吨 [35][39] 产业情况 供应端 - 精炼铜国内产量增加，全球产能利用率小幅减少，截至 2025 年 4 月，精炼铜当月产量为 125.4 万吨，较 3 月增加 0.6 万吨，增幅 0.48%，同比增幅 10.39%，截至 2025 年 3 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2426 千吨，较 2 月增加 234 千吨，增幅 10.68%，产能利用率为 82.2%，较 2 月减少 0.6% [40][42] - 精炼铜进口减少，进口窗口或关闭，截至 2025 年 4 月，精炼铜当月进口量为 300181.941 吨，较 3 月减少 54093.53 吨，降幅 15.27%，同比降幅 1.83%，截至本周最新数据，进口盈亏额为 -606.91 元/吨，较上周环比增长 657.24 元/吨 [45][50] - 社会库存增加，截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比减少 12350 吨，COMEX 总库较上周环比增加 4870 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 722 吨，社会库存总计 13.93 万吨，较上周环比减少 0.18 万吨 [51][55] 下游及应用 - 需求端：铜材产量减少，进口环比减少，截至 2025 年 4 月，铜材当月产量为 208.1 万吨，较 3 月减少 4.42 万吨，降幅 2.08%，当月进口量为 440000 吨，较 3 月减少 30000 吨，降幅 6.38%，同比降幅 0% [57][61] - 应用端：电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量有所回落，截至 2025 年 4 月，电源、电网投资完成累计额同比 1.6%、14.6%，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 2.6%、1.6%、 -10.7%、 -15.3%、 -9.8% [63][65] - 应用端：房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨，截至 2025 年 4 月，房地产开发投资完成累计额为 27729.57 亿元，同比 -10.3%，环比 39.32%，集成电路累计产量为 15089000 万块，同比 5.4%，环比 37.84% [68][71] 整体情况 - 全球供需情况：ICSG 显示精炼铜供给偏多，截至 2025 年 3 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 17 千吨，WBMS 统计全球供需平衡累计值为 2.05 万吨 [73][75]