产业高度：从“制造重镇”到“智造名城”的跃迁 - 公司是全国最大的铝板带箔加工基地，产量约占全国的三分之一，高精铝制造产业集群跻身“国家级”并获“中国铝产业高地”称号 [6] - 公司龙头企业豫联集团、明泰铝业营收规模突破百亿，公司规模以上工业企业达到603家，营业收入超百亿企业有3家 [6][7] - 公司正经历深刻的“数智”革命，全省智能制造重点项目入库35项，省级智能工厂（车间）达40个 [6] - 公司前沿新材料产业取得突破，泛锐熠辉的气凝胶复合材料可抵御1300℃高温，并带动产业链相关企业落地，前沿新材料科创园建设稳步推进 [6] - 公司前瞻布局氢能等未来产业，中科清能氢液化装备项目已获商业签约，促进未来产业建链成链 [6] - 公司创新平台建设成果显著，已建成国家级创新平台3个、省级106个，省级以上研发平台总量位居郑州6县（市）首位 [7] - 公司高精铝、新材料、装备制造三大主导产业增加值占规上工业比重达79%，产业集群效应凸显 [7] - 公司培育了15家国家级专精特新“小巨人”企业及99家省级“专精特新”企业，并正加快建设41个小微企业园 [7] - 公司2024年排名全国工业百强县（市）第38位，蝉联全省第一，产品曾服务于“九三阅兵”、北京冬奥会等国家级活动 [7] 文化深度：让千年文脉成为“流量”活水 - 公司拥有深厚的文化底蕴，包括双槐树遗址（5300年前）、杜甫故里、唐宋窑址（产出最早的唐青花）及康百万庄园等文化遗产 [8][10] - 公司系统构建“一核三带”文旅发展格局，以杜甫文化为核心IP，持续擦亮“诗圣故里 河洛巩义”品牌，并已举办11年“杜甫故里诗歌周” [10] - 公司通过开放永昌陵、永厚陵等文化遗址公园、巩县兵工厂旧址及发展非遗研学、手造体验等新业态，推动文旅深度融合 [10] - 公司文旅产业成效显著，今年前9个月接待游客达1521.3万人次，已超去年全年的1336万人次，文旅融合竞争力跃居全国县域前列，并获得“中华诗城”等荣誉 [11] 生态绿度：笔墨丹青绘就“公园城市” - 公司坚定选择“生态优先、绿色发展”路径，着力建设山水特色“公园城市”，并于2022年获得“国家生态文明建设示范区”称号 [15] - 公司通过淘汰落后产能、清理“散乱污”企业做“减法”，并通过持续植绿护绿做“加法”和“乘法”，5年完成人工造林1.3万亩，建成公园绿地47处 [15] - 公司推动企业绿色化改造，成功创建5家国家级绿色工厂，其先进制造业开发区获评“国家级绿色工业园区” [15] - 公司生态治理成效显著，伊洛河巩义城区段荣膺“省级美丽幸福黄河”称号，环境得到市民认可 [16] 民生温度：厚植幸福底色描绘温暖样本 - 公司持续加大民生投入，5年间民生支出占比稳定在70%以上，致力于打造中原地区友好宜居幸福城市 [16] - 公司已完成164个老旧小区改造，打通17条“断头路”，并新建10所标准化中小学和幼儿园，同时发展职业教育园区 [16] - 公司以紧密型县域医共体建设为抓手，织就覆盖城乡的健康保障网，其成功经验入选全国优秀案例，方便居民就医 [16] - 公司营商环境优越，“多举措破除跨境贸易壁垒”案例入选全国县域营商环境年度创新十大案例，并连续多年荣获“中国最具幸福感城市” [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息，后续关注库消走势以及高位压力情况 [3] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 上周沪铝偏强运行，宏观上美联储周三宣布降息，但美联储主席鲍威尔的鹰派言论令市场对12月再次降息的预期降温，芝商所FedWatch工具显示，市场目前预计12月降息的可能性为63%，低于本周早些时候的逾90% [1] - 2025年10月份国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%，10月传统旺季延续，铝水比例回升幅度高于预期 [2] - 10月铝加工综合PMI指数环比下跌6.8个百分点录得48.9%，回落至荣枯线下方，多数铝加工行业10月PMI大幅下滑至收缩区间，主要受终端需求走弱及铝价高位抑制影响 [2] - 上周四国内主流消费地电解铝锭库存录得61.9万吨，环比上周四累库0.1万吨，较节后高位已去库3.1万吨，同比来看，当前国内铝锭库存较去年同期增加2.2万吨，步入11月，国内铝锭库存弱累库压力加大，预计对后续铝价产生负反馈效果 [2] 后期关注因素 - 成材关注宏观政策、下游需求情况 [2] - 铝锭关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

活动概况 - 第三届“郑州企业家日”系列活动于11月1日开幕，多位知名企业家出席并围绕AI技术应用等话题进行分享 [1] - 活动由中共郑州市委、郑州市人民政府指导，郑州市工业和信息化局、郑州市工商业联合会主办 [5] AI技术应用与企业实践 - UU跑腿拥有超过7600万注册用户，通过AI处理庞大数据显著降低成本，并采取强制性措施要求员工在剪视频、做PPT、编程序时必须使用AI [3] - 企业将AI视为共同决策的“员工”而非工具，认为AI能将单一能力的人变成复合能力的人 [3] - 超聚变公司预判，到2027年相关企业50%的业务将通过AI完成，单一智能体将协同形成超级智能体并进入千行百业 [4] - 新一代AI技术正从完成单点任务的“活动级智能体”向推动上下游生态深度融合的“生态级智能体”演进 [3] 郑州市经济发展成就 - “十四五”以来郑州市地区生产总值稳居北方省会城市第1位、全国万亿级城市第16位，经济首位度达23% [4] - 郑州市常住人口超1300万，跻身全国先进制造业百强市第16位，智能制造发展指数晋级全国20强 [4] - 活动集中表彰了55名先进个人和200家表现突出的企业 [5] 企业贡献与发展规划 - 上汽集团郑州分公司自2017年落地后累计产销超260万台汽车，累计产值超2000亿元 [5] - 明泰铝业希望与企业家们在产业链协同、技术创新资源共享等方面探索可能性，共同提升郑州产业整体竞争力 [5]

公司治理 - 公司于2025年10月29日召开第八届第四次董事会会议，审议了关于修订和制定公司部分治理制度的议案 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中工业占比87.57%，医疗洁净占比12.43% [1]

公司基本情况 - 公司成立于2000年8月11日，于2010年3月31日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址位于山东省滨州市 [1] - 公司是国内铝加工行业的重要企业，主营业务为高品质铝板带和铝箔产品的加工、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为有色金属 - 工业金属 - 铝，概念板块包括有色铝、电池箔、融资融券、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为20.26亿元，行业排名24/31，远低于行业第一名中国铝业的1765.16亿元和行业平均数165.62亿元 [2] - 主营业务构成中，铝箔收入6.57亿元占比45.37%，铸轧卷收入4.39亿元占比30.34%，冷轧卷收入3.45亿元占比23.83% [2] - 2025年三季度净利润为-1.7亿元，行业排名31/31，远低于行业第一名中国铝业的172.96亿元和行业平均数13.46亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为40.55%，较去年同期的40.75%略有下降，低于行业平均的46.20% [3] - 2025年三季度毛利率为-0.45%，较去年同期的2.08%大幅下降，远低于行业平均的10.69% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为山东宏桥新型材料有限公司，实际控制人为张波、张红霞、张艳红 [4] - 董事长为杨丛森，1971年出生，工商管理硕士，毕业于大连理工大学 [4] - 总经理张伟，1982年出生，本科学历，2024年薪酬为79.69万元，较2023年的74.88万元增加了4.81万元 [4] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.99万，较上期减少7.46%；户均持有流通A股数量为5.71万，较上期增加8.06% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3236.25万股，相比上期减少1748.15万股；银华心佳两年持有期混合（010730）持股1906.73万股，相比上期增加79.79万股 [5] - 永赢睿信混合A（019431）、博时恒乐债券A（014846）、永赢稳健增强债券A（014088）、东方红产业升级混合（000619）为新进股东；银华心怡灵活配置混合A（005794）退出十大流通股东之列 [5] 潜在发展机遇 - 若收购宏拓实业完成，公司将实现从铝加工业务到氧化铝-电解铝-铝加工一体化布局的全面转型，成为国内产能规模仅次于中国铝业的电解铝氧化铝龙头 [6] - 宏拓实业主营氧化铝、电解铝和铝深加工业务，氧化铝产能1900万吨，电解铝产能645.9万吨，位列全国第二，且规划将山东电解铝产能向云南转移以降低成本 [6] - 2024年宏拓实业业绩大幅增长，营收1492.9亿元，同比增长15.8%，归母净利181.5亿元，同比增长168.7% [6] - 重组后公司有望成为高股息标的，预计2026年归母净利234.4亿元，假设分红率60%，股息率将达到6.3%，若分红率为65%，股息率达到6.9% [6]

市场整体涨停情况 - 今日A股市场收盘共有66只个股涨停，剔除ST股后为60只涨停，整体封板率为66.67% [1] - 共有33只个股封板未遂 [1] 涨停个股分析 - 山子高科收盘涨停板封单量最高，达119.1万手，其封单金额为5.12亿元 [2][3] - 平潭发展涨停板封单量为110.03万手，封单金额为6.65亿元 [2][3] - 方大炭素和康盛股份涨停板封单量分别为32.45万手和28.68万手 [2] - 山子高科前三季度实现归母净利润2.19亿元，同比扭亏为盈，第三季度获得陆股通增持及QFII美林证券新进重仓 [2] - ST中迪连续涨停天数达9天，时空科技为5连板，亚士创能为4连板 [2] - 以封单金额计算，共有23股封单资金超过1亿元，隆基绿能封单金额为4.41亿元 [3] 光伏概念板块 - 涨停个股包括中钨高新、通润装备、阿特斯、华通线缆、可立克、隆基绿能等 [4] - 中钨高新高度重视并推动光伏钨丝项目产量提升 [4] - 通润装备为新能源及电力行业提供光伏逆变器、储能产品及解决方案 [4] - 阿特斯的TOPCon电池技术多项指标领先，并持续投入HJT技术研发 [4] 铝业板块 - 涨停个股包括常铝股份、中孚实业、南山铝业 [5][6] - 常铝股份铝加工业务拥有国家级企业技术中心等多个优质科研平台 [5] - 中孚实业巩义地区具备年产25万吨电解铝产能，采用煤电铝协同经营模式 [6] - 南山铝业业务重心围绕航空航天用铝、新能源汽车用铝等高端制造领域 [6] 海南自贸港概念 - 涨停个股包括海南发展、海德股份、海汽集团 [7] - 海南发展将把握海南自贸港与粤港澳大湾区协同发展机遇，深度挖掘大消费领域 [7] - 海德股份认为自贸港封关将提升金融开放自由度，便于其作为不良资产管理公司筛选承接项目 [7] - 海汽集团定位为海南自由贸易港旅游交通综合服务商，积极融入国际旅游消费中心建设 [7] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜净买入额前三为南山铝业3.99亿元、阿特斯3.25亿元、山子高科3.13亿元 [8] - 机构专用席位净买入前三为阳光电源10.55亿元、科大国创2.73亿元、晶澳科技1.58亿元 [8] - 游资国泰君安海通证券上海静安区新闸路营业部净买入山子高科1.12亿元 [8]

市场整体涨停概况 - 今日A股市场收盘共有66只个股涨停，剔除ST股后为60只涨停，整体封板率为66.67% [1] - 共有33只个股封板未遂 [1] 涨停个股分析 - 山子高科涨停板封单量最高，达119.1万手，其前三季度归母净利润为2.19亿元，同比扭亏为盈，并获得陆股通增持及QFII新进重仓 [2] - 平潭发展、方大炭素、康盛股份涨停板封单量分别为110.03万手、32.45万手、28.68万手 [2] - ST中迪连续9天涨停，时空科技连续5天涨停，亚士创能连续4天涨停 [3] - 以封单金额计算，平潭发展、山子高科、隆基绿能封单资金居前，分别为6.65亿元、5.12亿元、4.41亿元，共23股封单资金超1亿元 [3] 光伏概念板块 - 涨停个股包括中钨高新、通润装备、阿特斯、华通线缆、可立克、隆基绿能等 [4] - 中钨高新高度重视并推动光伏钨丝项目产量提升 [4] - 通润装备为新能源及电力行业提供光伏逆变器和储能产品及解决方案 [4] - 阿特斯TOPCon电池技术指标领先，并持续投入HJT技术研发 [4] 铝业板块 - 涨停个股包括常铝股份、中孚实业、南山铝业 [5] - 常铝股份铝加工业务拥有国家级企业技术中心等多个优质科研平台 [5] - 中孚实业巩义地区拥有年产25万吨电解铝产能，采用煤电铝协同经营模式 [6] - 南山铝业业务重心围绕航空航天用铝、新能源汽车用铝等高端制造领域 [6] 海南自贸港概念 - 涨停个股包括海南发展、海德股份、海汽集团 [7] - 海南发展将把握海南自贸港与粤港澳大湾区协同发展机遇，挖掘大消费领域 [7] - 海德股份认为自贸港封关将提升金融开放自由度，便利跨境资金流动，为公司不良资产管理业务带来机遇 [7] - 海汽集团定位为海南自由贸易港旅游交通综合服务商，积极融入国际旅游消费中心建设 [7] 龙虎榜资金动向 - 南山铝业、阿特斯、山子高科为龙虎榜净买入额前三，分别为3.99亿元、3.25亿元、3.13亿元 [9] - 阳光电源、科大国创、晶澳科技为机构净买入额前三，金额分别为10.55亿元、2.73亿元、1.58亿元 [9] - 游资国泰君安证券上海静安区新闸路营业部净买入山子高科1.12亿元 [9]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 核心观点 - 2025年第三季度公司归母净利润为3.55亿元，同比增长67.17%，环比增长140.09%，利润表现超预期 [1] - 利润超预期主要得益于产品结构优化，3C消费电子型材等优势产品经营加强，高附加值产品占比提升，同时成本得到控制 [2] - 公司是铝加工行业龙头企业，铝线材和铝合金圆铸锭的国内及全球市场占有率均排名第一，3C电子铝型材全国市场占有率排名前三 [3] - 沙特红海铝产业链综合项目进展顺利，一期项目内部收益率（税后）预计为22.08%，未来有望贡献大额投资收益 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.23亿元、9.85亿元、15.83亿元，对应市盈率（PE）分别为18倍、17倍、10倍 [3][5] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入587.16亿元，同比下降1.38%；归母净利润7.09亿元，同比下降10.28% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入195.75亿元，同比下降5.90%，环比下降2.01%；但归母净利润达到3.55亿元，同比大幅增长67.17%，环比大幅增长140.09% [1] - 第三季度单季毛利率和净利率分别为4.16%和1.8%，同比分别提升0.73和0.78个百分点，环比分别提升1.38和1.08个百分点 [2] - 第三季度归母净利润同比增加1.4亿元，环比增加2.1亿元，主要贡献来自于毛利项同比和环比分别增长1.0亿元和2.6亿元 [2] 行业与市场分析 - 2025年前三季度铝均价为2.05万元/吨，同比增长3.73%；第三季度单季铝均价为2.07万元/吨，同比增长5.88%，环比增长2.55% [2] - 2025年前三季度铝棒/铝杆加工费分别为510元/吨和660元/吨，同比变化+8.8%和-14.8%；第三季度单季加工费分别为500元/吨和561元/吨，同比减少5.9%和28.3%，环比减少2.2%和21.6% [2] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入为879.94亿元，同比增长8.71%；2026年营业收入为936.73亿元，同比增长6.45%；2027年营业收入为991.81亿元，同比增长5.88% [5][10] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.25元，2026年为0.26元，2027年为0.42元 [5][10] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为8.38%，2026年为8.40%，2027年提升至12.16% [10]

公司投资计划 - 公司子公司孚锦新材料计划投资35,620万元建设新项目 [1] - 新项目为年产2.5万吨新能源用高性能铝塑膜铝箔项目 [1] 项目战略目标 - 投资旨在充分发挥铝精深加工市场优势 [1] - 项目目标为进一步延伸下游产业链 [1] - 项目旨在提升产品附加值 [1]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度实现净利润3.55亿元，同比增长67.17%，创公司上市以来单季度净利润新高 [1] - 净利润大幅提升得益于加强3C消费电子型材等优势产品经营，提高高附加值产品占比，同时降低成本并提升投资效益 [1] 战略与产品结构 - 公司高端化战略稳步推进，通过深化产业结构调整，大力发展高端化产品 [1] - 提升3C消费电子型材、汽车轻量化型材、铝杆线缆等高端化产品占比，为未来业绩提升奠定基础 [1] - 公司是全球3C消费电子型材龙头企业，自2018年起连续多年入选全球顶级3C消费电子厂商核心供应商名录 [1] 全球化战略与海外投资 - 公司为顺应市场发展，积极响应“一带一路”倡议，贯彻落实全球化战略，海外产能建设有序推进 [2] - 2025年计划投资不超过2.09亿美元，通过参股方式参与“沙特红海铝产业链综合项目” [2] - 该项目涵盖铝产业链全链路产品，预期年产能为50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、铝板带箔 [2] - 项目将建立以铝生产和铝合金加工为核心的铝产业集群，有助于开拓欧洲、北美、中东等市场 [2] - 项目已完成ODI备案审批，正稳步推进，是公司加快全球化战略、提升全球影响力和竞争力的重要一步 [2] 未来展望 - 公司未来将继续积极响应“一带一路”倡议，在巩固国内市场领先优势的同时持续加大海外市场拓展力度 [2] - 公司致力于推动经营业务平稳快速发展，打造全球化铝合金材料供应商 [2]