根据提供的金融工程季度报告内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **基金仓位监控模型** - 模型构建思路：通过统计普通股票型和偏股混合型基金的仓位中位数及历史分位点，监控基金仓位变化[14] - 模型具体构建过程： 1. 计算普通股票型基金仓位中位数（91.27%）和偏股混合型基金仓位中位数（90.08%） 2. 计算历史分位点（普通股票型88.71%，偏股混合型93.55%） 3. 跟踪港股仓位均值（普通股票型12.91%，偏股混合型16.85%）及配置基金数量占比（58.35%）[16][18] 2. **基金持股集中度模型** - 模型构建思路：通过十大重仓股占权益配置比例中位数和持股数量变化，衡量基金经理持仓集中度与分化度[19] - 模型具体构建过程： 1. 计算重仓股占权益配置比重（52.23%，上期53.21%） 2. 统计基金经理持股总数（2436只，较上季度增加）[19] 3. **行业主动增减仓模型** - 模型构建思路：通过调整行业涨跌幅剥离被动变化，反映基金经理主动调仓行为[36] - 模型具体构建过程： 1. 计算调整后行业权重： $$w_{t-1}\ =\ w_{t-1}\ *\ (1\ +\ i n d_{r e t})$$ 2. 当期行业权重减去调整后权重，得到主动增减仓值（如通信+2.37%，食品饮料-1.52%）[36][37] 4. **个股主动加减仓模型** - 模型构建思路：类似行业模型，通过个股涨跌幅调整持股市值，计算主动加减仓[42] - 模型具体构建过程： 1. 计算调整后持股市值： $$v a l_{t-1}^{\prime}\,=\,v a l_{t-1}\,*\,(1\,+\,s t k_{r e t})$$ 2. 当期市值减去调整后市值，得到主动加减仓值（如中际旭创+130亿元，腾讯控股-117亿元）[42][43] 模型的回测效果 1. **基金仓位监控模型** - 普通股票型基金仓位历史分位点：88.71%[14] - 偏股混合型基金仓位历史分位点：93.55%[14] 2. **行业主动增减仓模型** - 通信行业主动加仓：+2.37%[37] - 食品饮料行业主动减仓：-1.52%[37] 3. **个股主动加减仓模型** - 中际旭创主动加仓市值：+130亿元[44] - 腾讯控股主动减仓市值：-117亿元[44] 量化因子与构建方式 1. **板块配置权重因子** - 因子构建思路：统计主板、创业板、科创板、港股配置权重变化（如主板52.44%，创业板15.3%）[27][29] 2. **行业配置权重因子** - 因子构建思路：按中信一级行业分类计算配置权重（如电子18.88%，医药11.11%）[33][34] 3. **绩优基金行业集中度因子** - 因子构建思路：统计绩优基金前三大行业配置权重（医药64.79%，国防军工9.06%）[46][47] 因子的回测效果 1. **板块配置权重因子** - 港股配置权重：19.94%[29] - 创业板配置权重变化：+1.78%[29] 2. **行业配置权重因子** - 电子行业历史分位点：98.39%[34] - 医药行业历史分位点：25.81%[34] 3. **绩优基金行业集中度因子** - 医药行业配置权重：64.79%[47] - 国防军工行业主动加仓：+1.83%[47] 注：报告未提供模型或因子的定性评价，故未包含相关描述。

核心观点 - 公募基金 25Q2 前五大主动加仓行业为通信、医药生物、非银、银行和军工，主动减仓方向主要是食品饮料和汽车 [1][10] - 通信和医药的加仓对应海外算力景气和创新药行情，非银加仓或与稳定币/上证指数突破相关，银行加仓与银行长期估值修复、公募改革方案相关 [1][10] 市场资产配置与板块分布 资产配置 - 主动偏股基金 25Q2 股票仓位为 84.24%，25Q1 为 84.01%；25Q2 股票资产约 2.94 万亿，环比约-0.61%，债券和现金资产环比分别约-2.27%和-3.77% [14] 板块分布 - 25Q2 主板仓位下行，其余仓位反弹，主板、创业板、科创板仓位分别为 65.39%、18.92%、15.28%；25Q1 分别为 68.10%、16.58%、15.10% [15] 行业配置 行业大类 - 主动偏股 25Q2 行业大类配置为上游原料 9.29%（环比-0.26pct）、中游制造 41.86%（1.58pct）、下游消费 34%（-2.98pct）、金融房建 7.93%（1.67pct）、支持服务 6.8%（-0.03pct） [19] 上游原料 - 一级行业 25Q2 仓位分别为有色金属 4.65%（0.15pct），基础化工 2.95%（0pct），建筑材料 0.6%（-0.03pct），石油石化 0.38%（-0.02pct），煤炭 0.37%（-0.1pct），钢铁 0.34%（-0.27pct） [2][24] 中游制造 - 一级行业 25Q2 仓位分别为通信 5.33%（2.39pct），国防军工 4.17%（0.99pct），电子 18.67%（-0.07pct），机械设备 3.79%（-0.7pct），电力设备 9.89%（-1.03pct） [2][28] 下游消费 - 一级行业 25Q2 仓位分别为医药生物 10.91%（0.37pct），食品饮料 6.74%（-2.08pct），汽车 6.33%（-1.49pct）等 [2][33] 金融房建 - 一级行业 25Q2 仓位分别为银行 4.88%（1.12pct），非银金融 1.85%（0.76pct），房地产 0.68%（-0.19pct），建筑装饰 0.52%（-0.02pct） [3][36] 支持服务 - 各行业 25Q2 仓位为计算机 2.59%（-0.53pct），交通运输 1.97%（0.32pct），公用事业 1.12%（0.15pct），商贸零售 0.72%（0.05pct），环保 0.41%（-0.01pct） [3][39] 一级行业汇总 - 中游行业的通信为历史最高位，房地产为历史最低位 [45] 行业超低配 - 电子、医药生物、电力设备超配比例为全行业前 3，以万得全 A 配置比例为基准，通信、国防军工、非银金融超配比例上升，电力设备、汽车、食品饮料超配比例下降 [4][46] 重仓股 - 在基金重仓前 500 公司中，25Q2 中游制造、上游原料行业公司排名上升率较高 [4][51] - 电子、医药生物、电力设备公司数量在重仓股前 500 中位列前三，排名上升个股数量占比分别为 50.0%、52.0%、42.2% [4][51]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宏观、策略、非银、电子、传媒、食饮、农业、家电、纺服轻工、环保、电新、建筑、煤炭、建材、金材、公用 - **公司**：中国雅江集团、宁德时代、国轩高科 纪要提到的核心观点和论据 1. **宏观**：政策重心转向名义增长，“反内卷”升温；“以政府投资有效带动社会投资”，上半年化债和下半年建设项目或镜像分布；7 月 19 日雅下水电工程开工，总投资 1.2 万亿元；7 月国内实际、名义 GDP 同比分别为 5.19%、3.77%；“反内卷”下资产定价处于第一阶段 [3] 2. **策略**：上行收益和下行风险不对称；经济周期类建议增加券商、金融 IT、地产等品种；景气成长类关注海外算力链、游戏等；稳定价值类中期无需择时，短期等信号 [4] 3. **非银**：增量资金入市，券商定增提速，业绩回暖但估值滞涨，看好非银板块；保险资产端利率企稳、负债成本改善，负债端分红险销售向好；关注港股金融 [6] 4. **电子**：受益 AI 产业，服务器景气，DDR5 渗透率提升；AI PCB 厂商产能建设带来增长弹性 [7] 5. **传媒**：游戏行业保持高景气，关注 IP+游戏、AI 应用、业绩确定性方向 [8] 6. **食饮**：白酒 2025 年有望“估值+业绩”双底，进入买点；大众品关注性价比等需求，龙头出海有机会 [9] 7. **农业**：生猪 3 季度猪价或反弹，产能有望平稳；黄羽鸡 3 季度价格或触底；奶牛原奶周期拐点将近；水产料需求增长加速；关注非瘟亚单位疫苗进展 [10] 8. **家电**：以旧换新政策拉动内销增长，2025 年 1 - 6 月家电社零累计同比 +32%；出口受关税扰动但有韧性，2025 年 1 - 6 月出口金额累计人民币口径同比 +1.4%；估值偏下，股息率好 [12] 9. **纺服轻工**：纺织制造关注关税协议和超高分子聚乙烯纤维相关公司；服装家纺关注主业回暖及家纺龙头；轻工关注低位顺周期或消费、造纸和出口机会 [13][14] 10. **环保**：环保运营资产 RWA 化空间大，助力企业盘活资产；2025 年国补发放可期，发布 6 批补贴项目清单，含 8 个垃圾焚烧项目，并网规模 141MW，平均上网电价 0.57 元/kwh [15] 11. **电新**：固态电池 2027 年有望商业化，2024 年出货量 5.3GWh，预计 2030 年达 614.1GWh；国内厂商推进产业化，关注材料和设备增量 [16][17] 12. **建筑**：关注雅下水电项目和中央城市工作会议；重视爆破服务商、水电工程、智慧城市等投资机会 [18] 13. **煤炭**：动力煤和焦煤价格上涨，预计煤价延续回升；下半年煤价向好，公司盈利有望回升，估值和股息率有优势 [19][20] 14. **建材**：雅下水电工程开工拉动建材需求；建材稳增长方案将发布，提升板块盈利中枢；关注消费建材等板块 [20][21] 15. **金材**：稳增长方案支撑金属价格；关注铝土矿一体化公司；黄金避险需求提振，小金属有投资机会 [21][22] 16. **公用**：甘肃容量电价新政超预期，火电单位装机盈利或进入稳定周期 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险提示**：各行业均存在不同风险，如宏观的高频预测模型风险、策略的地缘政治风险等 [4][5][6] 2. **报告来源**：各行业观点均来自不同报告，报告包含作者和日期等信息 [4][6][7]

港股市场中期业绩预告概况 - 截至7月18日已有近120家港股上市公司发布业绩预告，其中37家业绩预增，14家扭亏，9家略增，整体预喜率为50.85% [1] 业绩预增突出的公司 - 泡泡玛特预计上半年收入增长不低于200%，盈利增长不低于350%，主要因品牌/IP认可度提升、海外收入占比提高、规模效应及成本优化 [3] - 华宝国际预计上半年税前利润1.512亿至1.772亿元，同比增长91.3%至124.3%，主因去年同期商誉及资产减值拨备基数较低 [3] - 锅圈预计净利润1.80亿至2.10亿元，同比增长111%至146%，受益于收入增长、运营效率优化及门店网络扩张 [4] - 周黑鸭预计期内利润9000万至1.13亿元，同比增长55.2%至94.8%，因门店结构优化、单店销售提升及成本下行 [4] - 十月稻田预计经调整净利润不低于2.83亿元，同比增长超90%，源于产品创新、渠道合作深化 [5] - 安德利果汁预计归母净利润1.87亿至2.14亿元，同比增40%至60%，因浓缩果汁订单需求增加 [5] 业绩预减的公司 - 康宁医院预计上半年归母净利润同比下降25%-35%，主因住院开支下降导致收入减少，且2024年已出现营收增3.63%但净利降23.7% [7][8] - 信义光能预计上半年净利润同比降56%-66%，因太阳能玻璃售价大跌、供过于求及资产减值 [8] - 信义玻璃预计净利润同比减55%-65%，受浮法玻璃需求疲弱、价格受压及联营公司溢利减少影响 [8]

香飘飘进军LP圈 - 香飘飘作为有限合伙人以自有资金认缴出资1亿元参与认购长沙泉仲创业投资合伙企业基金份额 该基金目标总规模10亿元 主要投资成长及成熟期企业 兼顾早期消费类企业 [2] - 长沙泉仲是嘉御资本旗下管理基金 嘉御资本管理资产超170亿元 专注新消费、跨境电商、企业服务和前沿科技领域 投资案例包括沪上阿姨、锅圈食汇等 [2] 中科创星新基金动态 - 中科创星先导创业投资基金完成首轮募集26.17亿元 注册于上海浦东 存续期8年 计划年底完成募集关闭 [3] - 该基金70%资金投向早期硬科技项目 30%投向成长期项目 重点布局人工智能相关的物质、能量、信息、生命、空间产业领域 [3] 国家中小企业发展基金进展 - 工信部将推进设立国家中小企业发展基金二期 带动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 [4] - 国家中小企业发展基金母基金注册资本357.5亿元 通过子基金等方式使总规模达1000亿元以上 已设立46只子基金 规模超1200亿 投资项目超1800家 [4] 天津创投政策调整 - 天津出台24条支持创业投资措施 将市、区两级财政出资比例上限由50%提高至80% 允许财政出资部分退出时让利 [5] - 调整政府投资基金考核指标 不过度关注返投倍数和基金收益 探索建立国资创投基金全生命周期考核机制 [5] 具身智能领域融资动态 - 智元机器人获正大机器人战略投资 将开展生命科技、新零售、康养服务等领域业务探索 此前获腾讯、京东等投资 [7] - 千寻智能完成近6亿元PreA+轮融资 京东领投 发布自研VLA模型Spirit v1和机器人Moz1 [8] - 逐际动力获京东战略领投 将深化零售、物流等领域合作 其全尺寸人形机器人已完成量产准备 [9]

港股市场中期业绩预告概况 - 截至7月18日，近120家港股上市公司发布业绩预告，其中37家预增、14家扭亏、9家略增，整体预喜率为50.85% [1] 业绩预增公司分析 泡泡玛特 - 预计上半年收入增长不低于200%，盈利增长不低于350% [3] - 增长驱动因素：品牌及IP全球认可度提升、产品多样化、各区域市场收入高速增长、海外收入占比提升优化毛利、规模效应及成本管控强化盈利能力 [3] 华宝国际 - 预计上半年税前利润1.512亿至1.772亿元，同比增长91.3%至124.3% [3] - 增长主因：2024年同期存在商誉减值等合计约0.975亿元拨备，本期无类似减值 [3] 锅圈 - 预计上半年净利润1.80亿至2.10亿元，同比增长111%至146% [4] - 增长驱动：收入持续增长叠加运营效率优化，小区央厨战略推进带动门店网络扩张及经营效能提升 [4] 其他预增公司 - **周黑鸭**：预计上半年总收入12亿至12.40亿元（同比降1.5%至4.7%），但利润增长55.2%至94.8%至0.90亿至1.13亿元，主因门店结构优化、单店销售提升、原材料成本下行及费用管控 [4] - **十月稻田**：预计经调整净利润不低于2.83亿元（同比增90%+），受益于产品创新、渠道合作深化 [5] - **安德利果汁**：预计归母净利润1.87亿至2.14亿元（同比增40%-60%），因浓缩果汁订单需求大增 [5] 业绩预减公司分析 康宁医院 - 预计上半年归母净利润同比下降25%-35%，主因住院每床日开支下降致收入减少 [7][8] - 2024年全年营收16.54亿元（同比+3.63%），但归母净利6561万元（同比-23.7%），受医保结算差额及成本增加拖累 [8] 信义系公司 - **信义光能**：预计上半年净利润同比降56%-66%，因太阳能玻璃售价大跌、供过于求及资产减值 [8] - **信义玻璃**：预计净利润同比减55%-65%，主因浮法玻璃需求疲软、价格受压及联营公司溢利减少 [8]

一位销售整箱"红色尖叫"的卖家表示，目前手中有两箱完整货品，但仅出售一箱。当被问及价格过 高能否优惠时，该卖家称"绝版收藏品哦，目前包邮价格1000"。 农夫山泉热线的工作人员表示， 红色包装的尖叫含有人参添加成分，目前已停产。 对于二手平台上 价格被炒高的情况，他们会反馈给相关部门核实。 至于"红色尖叫"是否会重新销售，工作人员表示 需以实际销售情况为准。 爱企查 App 显示，农夫山泉股份有限公司已申请注册多枚"尖叫"" SCREAM 尖叫"图形、文字商 标，国际分类涉及啤酒饮料、医药、教育娱乐等，目前上述商标部分已注册成功。此外，司法案件信 息显示，该公司曾因"商标权权属、侵权纠纷"等多次起诉他人。 微信编辑 | 雨林 推荐阅读 三小时搬800箱，一台机器人或可替代约1.4~2名工人！实探智元机器人落地工厂 2025.07. 21 本文字数：651，阅读时长大约2分钟 近日，有网友发帖称，红色包装的尖叫在某二手平台竟然被炒至七八十元一瓶。 据了解，2024年9月，农夫山泉为庆祝尖叫品牌上市20周年，曾限时复刻"红色尖叫"，在天猫平台 发售1万箱（15瓶/箱，售价75元），单瓶售价为5元，上线3天即售罄。 ...

全球酒精饮料品牌价值榜总体情况 - 中国酒类品牌在全球占据主导地位 行业总价值达1233 8亿美元 同比增长5 2% [1] - 报告包含全球啤酒品牌50强 烈酒品牌50强 香槟葡萄酒品牌10强三大子榜单 [1] 啤酒品牌表现 中国品牌 - 雪花啤酒品牌价值46 6亿美元(同比+8 6%) 全球第六 品牌强度指数提升至92 5分 获AAA+评级 [1] - 青岛啤酒品牌价值36 3亿美元(同比+42 3%) 全球第九 品牌强度指数95 6分(增幅全球第二) 蝉联"全球最强啤酒品牌" [2] - 燕京啤酒品牌价值6 4亿美元(同比+21 5%) 排名上升7位至第38名 通过全国巡游活动强化年轻化形象 [2] 国际品牌 - 科罗娜特级啤酒以133 6亿美元品牌价值蝉联全球最具价值啤酒品牌 [5] 烈酒品牌表现 - 中国烈酒品牌占据全球前十中的六席 茅台 五粮液 泸州老窖 杏花村汾酒包揽前四名 [3] - 杰克丹尼以44 4亿美元品牌价值保持全球最具价值威士忌品牌地位 [5] - 皇冠伏特加品牌价值29 3亿美元(同比+33 3%) 领跑伏特加品类 [5] - 培恩龙舌兰以17 9亿美元品牌价值位居龙舌兰品类首位(同比-1 7%) [5] 香槟葡萄酒品牌表现 - 张裕品牌价值8 2亿美元(同比+16 1%) 全球第五 唯一上榜中国葡萄酒品牌 成功打入欧洲米其林餐厅 [4] - 酩悦香槟连续五年保持全球最具价值香槟葡萄酒品牌 [5] 行业发展趋势 - 高端化进程加速 品质消费需求推动市场增长 [5] - 国际化战略深化 通过国际展会 文化品鉴会提升全球影响力 [5] - 创新驱动竞争 涵盖工艺迭代与营销模式革新 [5] - 文化赋能成为差异化竞争核心 文化内涵重塑品牌价值 [5]

财报季重点公司概览 - 下周财报将重点关注科技、能源、工业和消费领域的重量级企业，包括特斯拉、谷歌、英特尔、可口可乐等[1] - 科技领域重点关注"七巨头"中的特斯拉和谷歌，以及英特尔、IBM、恩智浦半导体等[1] - 其他重要公司包括AT&T、Verizon、可口可乐、洛克希德马丁、通用汽车等，覆盖电信、国防、汽车和消费需求等多个领域[1] 7月21日周一重点 - Verizon预计第二季度营收和利润同比增长约3%，分析师预计每股收益1.19美元，一致预期营收337.1亿美元[4] - Verizon过去8个季度中有7个季度每股收益超出预期，4个季度收入超出预期[4] - 同日发布财报的还有恩智浦半导体、达美乐披萨等公司[5] 7月22日周二重点 - 可口可乐预计每股收益0.84美元，一致预期营收125.6亿美元，已连续8个季度超出每股收益和收入预期[9] - 同日发布财报的还有通用汽车、洛克希德马丁、菲利普莫里斯国际公司等[8] 7月23日周三重点 - 特斯拉预计第二季度利润同比下降22%，收入同比下降12%，汽车交付量下降14%至384,122辆[11] - 谷歌预计第二季度收入和利润都将实现两位数同比增长，预计每股收益2.19美元，一致预期营收939.4亿美元[15][19] - 谷歌已连续8个季度超出每股收益预期，其中7个季度收入超过预期[19] - 同日发布财报的还有AT&T、IBM、ServiceNow等公司[16] 7月24日周四重点 - 英特尔预计第二季度利润下降50%以上，今年迄今股价上涨约14%[18] - 同日发布财报的还有美国航空集团、西南航空、黑石等公司[21] 7月25日周五重点 - 菲利普斯66预计第二季度利润下降27%，收入同比下降17%，今年迄今股价上涨逾10%[23] - 菲利普斯66过去8个季度中有5个季度每股收益超出预期，50%的报告收入超过预期[25] - 同日发布财报的还有诺基亚、陶氏化学等公司[21]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市·维持”[6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct，白酒估值持续修复，关注中报业绩窗口，啤酒、饮料迎来旺季，也需关注中报业绩表现[2][10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 1 - 6月烟酒类收入3316亿元/同比+5.5%，6月收入为516亿元/同比 - 0.7%；1 - 6月中国规模以上白酒产量累计191.6万千升/同比 - 5.8%，6月产量33万千升/同比 - 6.5% [3][12] - 本周白酒指数上涨0.9%，股息率具备吸引力的龙头估值持续修复，情绪面看，积极性政策预期升温，白酒板块整体超跌修复，顺周期属性较强的标的表现更好，同时股息率具备吸引力的龙头获得资金增配；基本面看，需求压力仍然较大，第二季度业绩表现预计平淡，酒企短期以去库存、促动销为主要工作，中长期重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化 [3][14] - 个股推荐把握三条投资主线：抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头如贵州茅台、山西汾酒、五粮液；数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也可关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等 [3] 大众品 - 啤酒：燕京啤酒、珠江啤酒发布2025年半年度业绩预告，8 - 10元细分价格带大单品以及降本增效助力利润维持较高增速，行业进入销售旺季，预计Q3在去年同期低基数之上稳步实现销量增长，优先推荐燕京啤酒、珠江啤酒，关注华润啤酒估值修复机会，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [4][15][16] - 零食：甘源食品、洽洽食品公布半年度业绩预告，利润端压力凸显，行业正从渠道驱动为主变为品类渠道为主、渠道为辅的增长模式，个股分化加剧，推荐卫龙美味、盐津铺子 [17] - 调味品：基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向，推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业 [4][18] - 速冻食品：淡季企业积极研发新品，关注中报业绩，推荐经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨 [4][19] - 乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性，板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企 [4][20] - 饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [4][21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年7月14日至2025年7月18日）食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct [22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台批价上升，普五、散装飞天茅台、国窖批价持平，2025年7月20日原箱茅台批价1935元/瓶，较上周上涨5元；散瓶茅台批价1870元/瓶，较上周持平；普五批价870元/瓶，较上周持平；高度国窖1573批价835元/瓶，较上周持平 [13][37] 大众品 - 生鲜乳不变，肉鸭、毛鸭、鸭苗、瓦楞纸、PET下降，其余原材料上升 [49] 本周重要事件 - 多家公司发布25年上半年业绩预告，包括西王食品首亏、酒鬼酒预减、庄园牧场续亏等不同情况；百合股份完成回购、董事减持；古越龙山进行股份回购；金字火腿进行管理层换届和股份质押等 [75][76] 下周大事提醒 - 7月21日洋河股份召开股东大会，7月23日均瑶健康召开股东大会，7月25日百合股份解禁，7月25日惠泉啤酒分红 [77]