诉讼案件概述 - 案件处于一审判决阶段 公司作为原告提起诉讼[1] - 涉案金额为17,892,26712元及利息 诉讼请求包括货款支付和资金占用损失赔偿[1] - 诉讼费用包括保全费、担保费等 由被告承担[1] 诉讼进展 - 云岩区人民法院一审判决驳回公司诉讼请求 认为证据不足[2] - 公司可在判决书送达后15日内向贵阳市中级人民法院提起上诉[2] - 案件尚处于上诉期 暂未生效[2] 诉讼影响 - 一审判决结果暂无法准确判断对公司利润的影响[2] - 公司将及时披露诉讼后续进展[2] - 目前公司无其他应披露而未披露的重大诉讼事项[2] 诉讼背景 - 诉讼起因是被告农业公司拖欠公司货款[1] - 公司于2025年2月26日首次披露该诉讼事项[1] - 诉讼适用简易程序 双方代理人均到庭参加审理[2]

股价表现与估值 - 自2025年3月10日以来公司股价累计涨幅达298 76% [1] - 2025年5月16日公司市净率为193 21 远高于化学原料及化学制品制造业市净率1 92的行业平均水平 [1] - 公司坦言股价严重脱离基本面 存在市场情绪过热及短期回调风险 [1] 财务表现 - 2024年度公司归母净利润为-1408 39万元 处于亏损状态 [1] - 2025年第一季度公司实现归母净利润1376 1万元 [1] - 截至2024年12月31日公司累计未分配利润余额（母公司口径）为-20 98亿元 [2] 商誉情况 - 公司收购赤峰瑞阳形成较大金额商誉 截至2025年一季度末商誉账面价值为1 6亿元 [2] - 2023年发生商誉减值损失4998 67万元 2024年未发生商誉减值 [2] - 目前商誉账面价值高于公司净资产值8100 76万元 [2] 业务情况 - 公司主要经营主体为全资子公司赤峰瑞阳 [1] - 主营业务为精细化工产品的生产与销售 包括季戊四醇系列产品、三羟甲基丙烷系列产品、食用酒精及DDGS饲料等 [1] - 目前生产经营活动正常 [2] 资本运作 - 除2024年8月14日披露的《2024年度向特定对象发行A股股票预案》外 公司确认不存在其他应披露而未披露的重大信息 [3] - 明确不存在重大资产重组、股份发行、收购、债务重组等重大事项 [3]

员工持股计划审议通过 - 公司第二届监事会第十三次会议审议通过了《2025年员工持股计划（草案）》及其摘要的议案 [1] - 员工持股计划内容符合《指导意见》和《自律监管指引第2号》等法律法规及规范性文件的规定 [2] - 公司具备实施员工持股计划的主体资格 [1] 员工持股计划实施原则 - 员工持股计划遵循公司自主决定、员工自愿参与的原则 [2] - 不存在摊派、强行分配等强制员工参与的情形 [2] - 不存在公司向员工持股计划持有人提供贷款、贷款担保或其他财务资助的计划或安排 [2] 员工持股计划持有人资格 - 持有人均符合《指导意见》《自律监管指引第2号》等规定的条件 [2] - 持有人符合员工持股计划规定的参加对象确定标准 [2] - 持有人主体资格合法、有效 [2] 员工持股计划意义 - 有利于公司可持续发展 [2] - 有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制 [2] - 有利于提高员工凝聚力和公司竞争力 [2] - 有利于吸引和保留优秀管理人才 [2] - 有利于实现公司可持续发展 [2] 监事会审核意见 - 监事会认为实施员工持股计划不会损害公司及全体股东利益 [3] - 监事会同意公司实施本次员工持股计划 [3]

核心观点 - 中盐内蒙古化工股份有限公司因2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期业绩考核未达标，决定回购注销5390824股限制性股票，涉及446名激励对象，占公司总股本的0.37% [8][9] - 本次回购注销已履行必要的法律程序，包括董事会、股东大会审议及国资委批复，符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等规定 [4][6][8] - 回购完成后公司总股本将从1471700357股减少至1466309533股，有限售条件股份减少5390824股 [9][10] 回购注销的批准和授权 - 公司董事会第二十四次、二十五次会议审议通过2021年限制性股票激励计划草案及修订稿，独立董事发表同意意见 [4] - 国务院国资委于2022年以国资考分2022165号文批复同意公司实施该激励计划 [4] - 2025年董事会第十九次会议审议通过第三个解除限售期未达标后的回购注销议案，并履行债权人通知程序 [7][8] 回购注销的具体情况 - **原因及依据**：2024年公司加权平均净资产收益率2.64%（未达12%目标）、净利润年复合增长率2.87%（未达17%目标）、ΔEVA为-1783839万元（未达大于0要求） [8] - **操作细节**：回购数量5390824股，使用自有资金，涉及446名激励对象，回购后总股本减少至1466309533股 [9][10] - **股本结构变动**：有限售条件股份从10924042股减至5533218股，无限售条件股份保持不变 [10] - **实施安排**：已开设回购专用证券账户，正在办理注销登记及工商变更手续 [10][11] 法律合规性结论 - 本次回购注销的程序及实质条件符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》及公司章程规定 [8][11] - 公司需完成工商变更登记并履行后续信息披露义务 [11]

党建提质行动 - 公司通过提升"五力"推动党建与生产经营深度融合，包括政治引领力、战斗堡垒力、先锋模范力、创新驱动力和发展向心力 [1] - 严格执行"三重一大"决策制度和党委前置研究讨论程序，推进三氯氢硅项目按期投产、生物可降解新材料项目按期竣工、电子新材料项目按时开工建设 [1] 战斗堡垒建设 - 开展"六亮"活动（亮党旗党徽、亮党的阵地、亮党的声音、亮党的活动、亮党的荣誉、亮党建品牌），实施党建"赛马"机制 [1] - 构建"1+14"品牌矩阵，"山水·无为""红心·绿塑"等品牌获得上级党委和职工好评 [1] 先锋模范作用 - 完善党员"双评双定"考核机制，从党性觉悟、技术技能、勤廉形象等方面评星定格 [1] - 通过示范岗、突击队、责任区等平台开展技术攻关，党员带头解决技术难题 [1] 人才培养体系 - 实施"塑"才计划，构建"1.0引进培养""2.0孵化成长"体系，培养管理、技术、技能人才 [2] - 1人获评全国煤炭行业技能大师、1人获评安徽工匠、36人获评淮北矿业集团领军人才 [2] 思想文化建设 - 建立"四学"机制（原文原著系统学、集中领读重点学、聚焦专题研讨学、线上线下结合学）强化理论学习 [2] - 推进"家·文化"建设，通过探家、安家、进家、访家、到家等活动办实事解难题 [2]

全球MMA市场格局变化 - 2024年全球MMA年产能为640万吨 预计到2029年增长14%至730万吨 其中亚洲新增年产能超过90万吨 [2] - 亚洲产能扩张导致其他地区市场结构发生显著变化 迫使主要生产商进行战略调整 [2] - 亚洲市场面临供应过剩 而美国市场仍处于短缺状态 [2][3] 三菱化学的战略调整 - 取消美国路易斯安那州35万吨/年新厂项目 预计产生200亿日元损失 [2] - 关闭日本广岛10.7万吨/年工厂和英国卡塞尔22万吨/年装置 优化全球生产体系 [2] - MMA需求与全球GDP增速同步 受益于透明树脂和涂料应用增长 [2] 罗姆集团的产能布局 - 美国得克萨斯州贝城新建25万吨/年MMA工厂投产 采用专有C2路线LiMA技术 [3] - 新工厂将取代路易斯安那州15万吨/年旧装置 主要供应美国PMMA生产 [3] - 罗姆是美国唯一基于C2技术的MMA生产商 正在评估业务增长机会 [3] - 预计到2029年美国MMA总年产能将达到100万吨 [3] 亚洲市场产能整合 - 住友化学关闭新加坡2条生产线 MMA和PMMA产能分别减少80%和70% [3] - 可乐丽计划将日本新潟工厂年产能从6.7万吨减半 并停止对外销售 [3] - 泰国PTT Asahi Chemical中止MMA生产销售 计划2028年前拆除设施 [4] 行业发展趋势 - 通用级产品稳定销量和利润率在中长期仍面临挑战 [4] - 行业通过产能优化、技术升级和应用开发应对市场变革 [4] - 全球MMA产业格局将持续重塑 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：MXD6 产业链，包括包装材料、改性塑料等领域[1] - **公司**：日本三菱瓦斯化学、索尔维、七彩化学、中化国际、泰和股份旗下江西扬力新材料[3][8] 纪要提到的核心观点和论据 - **MXD6 材料特性**：MXD6 是间苯二甲胺和己二酸缩聚制得的结晶型聚酰胺，兼具脂肪族和芳香族聚酰胺优点，有高强度、高刚性、优异阻隔性、耐化学性和稳定性，分子链引入芳香环使其有可加工性、高阻隔和高刚性特点[1][2] - **性能表现** - **阻隔性能**：吸水率约为 PA6 一半，氧气阻隔性能远优于 PA6 和 PET，湿度增加时阻隔性能不降低[1][4][5] - **耐热性能**：热变形温度和玻璃化转变温度高于 PA66、PA6 和 PET，高温场景工作状态优异[1][4] - **机械性能**：拉伸强度和弯曲强度高于 PA66、PA6 和 PBT，但材料较脆，与 PEEK 拉伸强度相当，熔点及玻璃化转变温度低于 PEEK[1][4] - **应用领域** - **包装材料领域**：用于制备多层阻隔薄膜或瓶体，有效阻隔氧气渗入和二氧化碳流失，适用于湿度增加环境，但产业化程度低、价格高；2024 年全球高阻隔包装薄膜市场规模约 806 亿元，预计 2030 年达 1,080 亿元，年复合增长率 4.99%；欧洲是最大市场，2025 年中国不同食品包装耗材有一定需求[1][5] - **改性塑料领域**：可替代金属制造汽车电子、电器领域结构件，如汽车外壳等，还可制作精密电子零件和无人机部件；三菱瓦斯化学开发增强型 MXD6 产品[1][6][7] - **市场规模与增长**：2024 年全球 MXD6 市场规模 4.1 亿美元，预计 2030 年增至 7.61 亿美元，年复合增长率 7.1%；汽车领域市场规模从 2023 年 1.32 亿美元增至 2030 年 2.25 亿美元；2024 年全球产量约 3 - 4 万吨[3][8] - **主要厂商情况** - **全球**：日本三菱瓦斯化学年产能 1.9 万吨，索尔维年产能 8,000 吨[3][8] - **国内**：七彩化学投产 1 万吨间苯二甲胺原料，规划 3 万吨 MXC 产能；中化国际突破百吨级 MXD6 大规模聚合工艺，产品指标达进口对标水平，通过填料改进提高性能；泰和股份旗下江西扬力新材料有 1 万吨间苯二甲胺生产装置[3][8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 20 世纪 80 年代，日本三菱瓦斯化学公司实现 MXD6 商业化，并开发常压下 MXDA 与己二酸缩聚的专利工业，奠定工业化基础[2] - 七彩化学 2024 年 9 月宣布 5,000 吨 MXC 进入试生产阶段，在济宁规划一期生产线布局 2 万吨间苯二甲胺及 3 万吨 MXC 产能[8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、科技、基础材料、房地产、建材、基础化工、建筑、钢铁、贵金属、工业金属、稀土、煤炭、石化、航空、油运、邮运、集装箱运输、公用事业、火电、电力、新能源、水电、风电 - **公司**：海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、北新建材、宝钢股份、华林钢铁、中兴特钢、久立特材、招商机制、上峰水泥、巨化股份、天大股份、万华化学、花旗集团、龙佰集团、中国建筑、四川路桥、柳钢股份、方大特钢、广晟有色、中国稀土、北方稀土、中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、建投能源、中国国航、吉祥航空、南方航空、中海轮船、招商南油、华能国际、福能、中天 纪要提到的核心观点和论据 中国股市整体情况 - **核心观点**：中国股市上涨核心动力是贴现率降低，下半年市场策略观点乐观 [1][3] - **论据**：无风险利率下降（国内长期债券收益率低于 2%，海外资产收益预期下降），风险溢价水平下降，提升股票权益产品吸引力；内需政策将继续出台且预期更连续；政府扭转经济形势和支持资本市场决心明确，财政政策年中左右将进一步推出 [1][3][4] 各行业情况 - **金融、科技和部分基础材料行业** - **核心观点**：值得看好，是投资重点方向 [1][3] - **论据**：受益于贴现率降低带来的资金成本优势；具有较高成长性和创新潜力；中国决策层重视稳定股市，这些行业被重点推荐 [7][8] - **房地产行业** - **核心观点**：预计走向全面复苏，现房销售模式有利于行业健康发展 [12][13] - **论据**：供给侧改革效果显现，产能收缩；新房和二手房市场分化，新房对投资者更具吸引力；一线城市新房价格上升，人口流入和库存下降推动市场稳定复苏；开发商报表修复将在 2025 年四季度开始显现 [13] - **建材行业** - **核心观点**：今年量能企稳、盈利提升、公司治理改善，是三重利好 [16] - **论据**：需求判断相对企稳，得益于地方债务和地产需求拉动以及政府投资重点工程建设；毛利率环比改善，盈利能力企稳；公司治理出现积极变化，如分红亮眼、股权激励落地 [16] - **基础化工行业** - **核心观点**：推荐内需品种、涨价品种和技术化工龙头白马股 [17] - **论据**：内需品种中，复合肥头部企业抢占市场份额，预计 2025 年行业毛利率有望修复；民爆产品下游资本开支提升，头部企业受益；涨价品种中，制冷剂价格中枢中长期温和上涨；技术化工龙头白马股在行业周期底部有盈利韧性，未来行业供需由其主导 [18] - **建筑板块** - **核心观点**：近期反弹 [19] - **论据**：市场对业绩不佳已有预期并消化负面影响；建筑板块仓位低，市场预期配置会贴近基准指数引发纠偏；政策积极，高股息资产吸引力上升；投资者对高估值股票恐高，转向低估值建筑板块；二季度施工增量环比改善预期增强，且是施工旺季 [19][20] - **钢铁板块** - **核心观点**：需求周期见底、供给收缩周期开始、原材料周期下行，龙头公司竞争优势显著 [21][22] - **论据**：需求侧，总需求去地产化趋势明显，出口和制造业需求增加，整体需求可能微负甚至转正；供给侧，钢厂调整结构减产，自发减产趋势存在；原材料价格下降让出利润空间，龙头公司底部利润震荡抬升 [21][22] - **贵金属和工业金属市场** - **核心观点**：贵金属二季度维持震荡格局，工业金属二季度震荡期是布局机会 [24] - **论据**：中美关系和解使黄金避险属性阶段性弱化，金价受一定利空影响；工业金属中美关系缓解推动价格反弹，供需格局偏紧，下半年或因库存周期调控上涨 [24] - **稀土市场** - **核心观点**：商品及股票价格上涨趋势继续 [25] - **论据**：出口管制政策框架未变，打击走私政策频繁，海外价格上涨传导到国内，军工、新能源车刚性补货需求存在 [25] - **煤炭行业** - **核心观点**：五月底前煤价结束跌势并企稳反弹，当前是长线资金低位吸筹时机 [26][29] - **论据**：需求端，夏季用电高峰、水电不佳、沿海电厂补库、非电需求超预期；供给端，全国产量平稳，进口量下降，总供给稳中有降；龙头企业红利逻辑未变，股息率具吸引力 [26][27][29] - **石化行业** - **核心观点**：短期供应紧张，向供应过剩发展，中下游板块将迎来中长期配置窗口 [30][31] - **论据**：库存上升，终端产销率未提升，全球原油需求增长预期下调，OPEC 增产加剧远期供应过剩风险 [30] - **航空和油运板块** - **核心观点**：具有较好投资潜力，航空业长期盈利改善可期 [32][33] - **论据**：航空需求好于预期，量价双升，五一假期及后续客源增长、票价上升，扣除油费后票价同比上升；油运行业基本面回升，中期供需关系向好 [32][33][35] - **邮运和油运行业** - **核心观点**：是逆向投资时机 [35] - **论据**：行业基本面回升，淡季运价良好，中期供需关系向好，供给刚性强，需求增长显著，邮运股估值有股息率支撑 [35] - **集装箱运输行业** - **核心观点**：关税下调有助于改善受影响状态，短期内供需恢复需时间 [36] - **论据**：美线货量缩减，集运公司缩减运力，美国关税下调后积压商品询价订舱增加，预计出货量增长，但航班调整需时间 [36] - **公用事业板块** - **核心观点**：需准确评估发展前景 [38] - **论据**：行业发展取决于自身供需格局，多数公司过去需求增长低，经济变好需求将更旺盛 [38] - **火电行业** - **核心观点**：供不应求，火电公司仍有良好前景 [39][42] - **论据**：过去一年需求增长约 8%，装机增速 3% - 5%，今年部分省市现货电价上涨，预计二季度用电量增速 5% - 6%；北方传统龙头企业一季度业绩超预期 [39][42] - **电力行业** - **核心观点**：经济好坏均能受益 [40] - **论据**：经济不景气节约煤炭成本，需求好转时电价可能上升，新能源替代部分煤炭需求 [40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年一季度，7 - 8 家房地产企业在土地市场加大杠杆至 70%以上，四季度项目端表现或更强；关注 24 年无业绩下滑且土地储备充足的公司；2025 年六七月份物业股分红陆续兑现，股息率 7% - 10% [14] - 建筑板块目前仓位仅 0.4%，标配应为 2% [19] - 2025 年新疆煤炭外运量同比预计增长约 1000 万吨至 1.5 亿吨；预计全年煤炭进口量同比减少 7000 万吨至约 4.7 亿吨 [26][27] - 石化行业全球原油需求增长预期因关税影响从 100 万桶/天修正至 30 - 50 万桶/天，六月份 OPEC 会议前市场预期七月份增产 40 万桶/天 [30] - 新能源入市政策方面，河南要求 10%新能源进入现货市场，甘肃和贵州等地设定不同价格上限，贵州邀约型削峰填谷售电侧放开后价格可达 2 元/度 [41]

乙二醇价格走势 - 本周乙二醇价格大幅冲高回落，现货高位成交至4705元/吨，现货基差短暂冲高至09合约升水200元/吨 [1] - 下半周原油价格回落叠加聚酯市场减产负反馈发酵，乙二醇盘面回调，现货基差走弱至09合约升水70-75元/吨 [1] 供需结构变化 - 中国大陆乙二醇整体开工负荷60.51%，草酸催化加氢法开工负荷60.04%，环比下降6.71% [1] - 恒力石化计划外停车、盛虹降负及煤化工检修导致乙二醇负荷下降至低位，供需结构明显好转 [1] - 华东主港库存环比下降，CCF数据为75.1万吨（环比-3.9万吨），隆众数据为66.4万吨（环比-2.8万吨） [1] 下游需求表现 - 江浙织机负荷68.0%（环比+3.0%），加弹负荷80.0%（环比+3.0%），聚酯开工率95.00%（环比+0.80%） [1] - POY库存天数9.5天（环比-10.0天），FDY库存天数14.4天（环比-10.5天），DTY库存天数21.7天（环比-5.1天） [1] - 涤短工厂开工率96.2%（环比+2.1%），瓶片工厂开工率84.3%（环比+3.1%） [1] 宏观与市场因素 - 中美谈判取得积极进展，宏观情绪好转，纺服订单明显好转 [1] - 美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单恢复发货 [1] - 短期主外轮港到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度放大 [1] 未来展望 - 5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端支撑偏强 [1] - 持续去库背景下6-7月流动性仍有收紧可能 [1] - 短期谨慎看多，宏观利好叠加需求支撑预计价格短期偏强表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱短期震荡，后期仍有压力，受几内亚铝土矿供应扰动影响，氧化铝大幅上涨带动烧碱期货走势偏强，但基本面缺乏持续上涨驱动，下游囤货持续性决定反弹持续性，供应端5月有新增检修，6 - 7月有新增产能集中投放，未来仍是高产量格局，二季度需求淡季，后期需压缩利润、供应减产实现供需平衡 [5][6] - PVC偏弱震荡，宏观层面中美阶段性和解情绪利多，但基本面西北氯碱一体化仍有利润，上半年高产量、高库存结构难缓解，高产量格局短期难改，高库存压力持续，出口需求只能阶段性缓解，内需难有持续好转，后期需压缩利润、供应减产实现供需平衡 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格及价差 - 山东最便宜可交割品价格约2594元/吨 [11] - 烧碱09基差走强，7 - 9月差低位震荡 [16] - 50碱 - 32碱价差略高于蒸发成本，目前价差166元/吨，高于蒸发成本利多烧碱，50碱受出口囤货和订单集港影响短期存在支撑 [18][21] - 5月份出口预期好转，主要在于印尼镍产能复产，2024年1 - 12月烧碱出口308万吨，累计同比上升23.86%，2025年1 - 2月出口量66.75万吨，同比 + 58.1%，3月液碱出口量同比 + 44.02% [22][25] - 出口利润尚可，后期关注出口订单签订，出口FOB在400 - 410美元/干吨左右 [29] - 山东 - 华南套利空间一般，广西氧化铝开工下滑，华南需求偏弱，导致套利空 间难有大幅扩张，东南电化计划5月底或6月初降负荷轮修一个半月，对华南地区价格存在支撑 [30][34] 烧碱供应 - 市场结构为产量下滑，库存上升，本周国内烧碱产能利用率82.6%，环比下降1.3%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨（湿吨），环比上调7.09%，同比上涨1.74%，本周全国液碱样本企业库容比25.03%，环比上涨1.39% [37][38][40] - 关注6 - 8月的检修规模，众多企业有检修计划 [42] - 2025年烧碱新增产能255万吨，产能增幅5.2%，但考虑到耗氯下游尤其是PVC持续亏损情况，整体投产或不及预期，关注天津渤化、甘肃耀望在5 - 6月份的投产 [44][46][47] - 液氯下滑，烧碱价格上升，氯碱利润下滑，但当前利润状况好，自备电厂企业无减产动力，网电企业仍有较大盈利空间 [48][51] - 耗氯下游环氧丙烷开工环比下滑，价格反弹但利润仍处低位；环氧氯丙烷开工环比下滑，甘油法利润下滑；二氯甲烷、三氯甲烷开工环比回升 [53][59][64] 烧碱需求 - 氧化铝开工下滑，库存下滑，利润反弹，但多数企业仍亏损，新增检修压产产能增加，行业新增产能持续投放，工厂受成本倒挂影响，对烧碱备货力度减弱，魏桥5月新三线投产短期需求上升，文丰新产线投产可能延期，下月采购力度或转弱 [73][77][83][84] - 纸浆行业产能扩张持续，但终端需求淡季，开工下滑，成品纸行业开工环比下滑 [86][92] - 粘胶短纤开工尚可，印染开工环比上升，短期需求有所回暖 [97] - 水处理行业开工环比下滑，三元前驱体行业开工稳定 [100][102] PVC价格及价差 - PVC基差走弱，9 - 1月差走强 [114] PVC供需 - PVC开工环比下滑，未达2023年减产水平，2025年5月中旬后检修逐渐增多，6 - 7月存在集中产能投放，2025年将有210万吨产能投放，多数乙烯法投产确定性较高 [117][118][119][120] - 西北一体化装置利润下滑，但仍未亏损，2025年要关注烧碱利润 [122] - PVC生产企业和社会库存去库，下游环比上升，仓单数量将重新回升 [124][129][130]