市场动态 - 英伟达第四季度营收达681亿美元，同比增长73%，超出市场预期的656.84亿美元[1] - 英伟达数据中心业务第四季度营收为623亿美元，超出市场预期的606.2亿美元[1] - 英伟达网络业务第四季度营收为109.8亿美元，超出分析师预期的90.2亿美元[1] - 英伟达游戏业务第四季度营收为37亿美元，低于分析师预期的40.1亿美元[1] - 英伟达预计第一财季营收将在764.4亿至795.6亿美元之间，高于市场预估的727.8亿美元[1] 行业政策与投资 - 广州市提出深化“人工智能+”，开展算力规模跃升行动，以AI赋能新制造、催生新服务[2] - 广州市计划支持广汽与华为深度合作打造“启境”等新品牌，并全域开放无人驾驶场景[2] - SK海力士将投资21.6万亿韩元（约合151亿美元），用于在龙仁半导体产业集群建设新设施，投资期为2026年3月至2030年12月[3] 公司业绩 - 海光信息2025年营业总收入为143.76亿元，同比增长56.91%；归母净利润为25.42亿元，同比增长31.66%[5] - 海光信息预计2026年第一季度净利润在6.2亿元到7.2亿元之间，同比增长22.56%到42.32%[5] - 赛诺医疗2025年营业总收入为52,540.79万元，同比增长14.53%；归母净利润为4,728.63万元，同比增长3,057.05%[6] - 南亚新材2025年营业总收入为52.28亿元，同比增长55.52%；归母净利润为2.41亿元，同比增长378.65%[8] - 埃科光电2025年营业总收入为44,031.11万元，同比增长77.36%；归母净利润为6,409.19万元，同比增长307.63%[9] - 传音控股2025年营业总收入为656.23亿元，同比下降4.5%；归母净利润为25.84亿元，同比下降53.43%[9] 公司业务与资本运作 - 魅族手机业务已实质性停摆，预计于2026年3月正式退市，其FlymeAuto车机业务将独立运营[4] - 智洋创新终止筹划以发行股票等方式购买灵明光子控股权的重大资产重组事项，股票于2月26日复牌[9] - 爱博医疗拟以6.83亿元收购德美医疗68.31%的股权，标的公司已入选第四批国家高值医用耗材集采A组[10] 科技前沿 - 我国科研团队在锂电池电解液技术上取得首创性突破，有望使同等规格锂电池的续航力成倍提升，耐低温性能也明显增强[11] - 国际研究团队设计出能按需调控的CAR-T细胞新方法，为扩展至实体瘤治疗等复杂场景奠定了基础[11] - 韩国科学家开发出利用热量精确调控半导体内部结构的新技术，可显著提升下一代AI核心硬件的性能，实现更低功耗下的快速处理[12]

公司财务表现 - 2026财年第四季度营收达681亿美元，同比增长73%，创历史新高 [1] - 2026财年第四季度GAAP净利润为429.6亿美元，同比增长94% [1] - 2026财年第四季度毛利率为75%，同比增长2个百分点 [1] - 2026财年全年营收为2159亿美元，同比增长65% [1] - 2026财年全年GAAP净利润为1200.7亿美元，同比增长65% [1] - 第四季度及下季度营收指引均超过分析师平均预期 [4] - 2027财年第一季度营收预测中点为780亿美元，正负2% [4] - 自ChatGPT出现以来，公司数据中心业务收入增长近13倍 [5] 各业务板块业绩 - 第四季度数据中心营收623亿美元，同比增长75%，创历史纪录 [5] - 2026财年数据中心营收1937亿美元，同比增长68% [5] - 第四季度游戏收入37亿美元，同比增长47%，但环比下降13% [5] - 2026财年游戏收入160亿美元，同比增长41% [5] - 第四季度专业视觉业务收入13亿美元，同比增长159% [5] - 2026财年专业视觉业务收入32亿美元，同比增长70% [5] - 第四季度汽车与机器人业务收入6.04亿美元，同比增长6% [5] - 2026财年汽车与机器人业务收入23亿美元，同比增长39% [5] - 2026财年所有四个业务板块营收均创下历史新高 [5] 管理层观点与战略 - 公司CEO认为计算需求呈指数级增长，代理式AI的转折点已经到来 [2] - 企业对智能体的采用率正在飙升 [2] - 公司CFO表示，数据中心业务来自超大规模云服务商的收入占比略超50% [5] - 展望未来全年，公司将继续销售Blackwell架构芯片，同时销售Rubin架构芯片 [5] - 公司CEO表示已接近与OpenAI达成协议，投资战略专注于扩大并填补生态系统缺口 [6] - 公司与Groq达成非排他性技术许可协议，将利用其技术扩展AI基础设施性能 [6] - 对于太空数据中心，CEO认为目前经济性很差，但未来将改善，并指出GPU已成为太空中第一块GPU [6] 行业需求与客户动态 - AI热潮推动公司业绩，财报被视为反映AI需求的风向标 [1][2] - 分析师预测2026年前五大云厂商资本支出接近7000亿美元 [5] - 公司客户类型正在多样化 [5] - 游戏业务内存供应预计到今年年底情况可能改变，未来几个季度供应仍将非常紧张 [5] - 汽车及机器人业务方面，robotaxi服务正在增长，一些公司运营规模未来十年可能扩大数百万辆 [5] - 市场分析认为，今年谷歌、微软、Meta和亚马逊将共投入近7000亿美元推动AI扩张，资本支出比2025年高出六成以上 [7] 市场反应与投资者情绪 - 财报发布当天，公司股价上涨1.44%，盘后一度涨超2% [2] - 美国银行2月调查显示，23%的受访基金经理认为AI泡沫威胁是当下最担心的问题，高于去年12月的9% [8] - 投资者担忧科技企业高额资本支出可能引发连锁冲击，并被视为系统级信贷风险的第二来源 [7][8] - 投资者主要担忧之一是超大规模数据中心资本支出可能在今年达到峰值 [8] - 财报发布后，Meta、微软、谷歌-A、亚马逊股价分别上涨2.25%、2.99%、0.66%、1%，盘后微跌 [9] 未来展望与行业拐点 - 公司CEO对客户现金流增长有信心，认为世界各地的智能体应用产生了难以置信的计算需求 [9] - AI计算被视作收入来源，没有AI计算就无法增加这部分收入 [9] - AI已到达拐点，有用的token正在产生，这对云厂商而言是有利可图的 [9] - 公司CEO强调，AI计算就是收入，印证了行业正处于关键转折点 [9]

宏观策略 - 核心观点：2026年存在“降息”空间和概率，但节奏需视经济增长和金融市场形势综合研判，基准预期为7天期逆回购利率或有1次“降息”操作，或有50bps左右的“降准”操作，同时保留2次“降息”的可能 [1] - 当前中债利率曲线出现“久期分割”特征：货币政策管住短端利率、通胀预期影响中端利率、财政融资主导长端利率，在此特征下，10年期与主要政策利率的利差、30年期和10年期利率的利差或仍有继续陡峭化空间 [14] - 2026年利率调控思路变化：在流动性“量”上，货币政策操作偏向“长钱”，通过6个月期买断式逆回购、MLF、国债净买入等工具保持流动性充裕；在流动性“价”上，DR001年初以来平均值为1.40%，基本围绕政策利率平稳运行，未来或通过创设新工具（如隔夜回购工具）来强化引导 [14] - 2025年“降息”以来利率曲线分割具体表现：1）货币管短端：流动性供给充裕，1年至3年短久期利率以政策利率为锚波动；2）通胀管中端：GDP平减指数和PPI等关键价格指数成为焦点，若增速超预期回升，可能推动10年期利率向2.0%靠拢；3）财政管长端：2026年财政融资临近发行高峰，超长债供需压力可能主导超长久期利率波动 [14] - 对“降息”空间的看法：2026年以来企业贷款加权平均利率相比2025年12月的3.10%有所回升，在“促进社会综合融资成本低位运行”的目标下，激发融资需求不再单纯依赖“降息” [14] 固收金工 - 核心观点：半导体产业“高资本密集、高技术壁垒、长投资周期”的属性对融资体系提出严峻挑战，尽管2025年“债券科技板”已将半导体企业纳入支持范畴，但债券市场的服务能力与产业巨大需求间仍存在结构性错配，大量民营半导体公司利用债券市场优化资本结构步履维艰 [2] - 报告通过复盘海力士（SK Hynix）、阿斯麦（ASML）、博通（Broadcom）三家海外半导体巨头的债券融资轨迹，旨在为我国半导体企业拓展融资视野、优化资本结构提供海外经验，并为债券市场探索半导体领域的一级发行创新与二级投资价值挖掘提供新思路 [2] - **海力士案例**：其债券融资策略与发展战略“协同进化”，初期将债券作为匹配特定重资产项目的专用工具，后期转变为稳定资金动脉，在AI赋能阶段，债券融资与业务增长形成紧密“飞轮效应”，成为将技术优势转化为市场优势的“加速器” [16] - **阿斯麦案例**：其债券融资策略高度契合不同发展时期的财务考量与战略意图，在EUV技术攻坚期，通过发行10年期长期债券提供“耐心资本”，匹配漫长研发周期；确立市场垄断地位后，利用信用优势以较低成本融资，反哺下一代技术研发和产能扩张，形成“技术优势→信用优势→成本优势→再投资→巩固技术优势”的闭环 [16] - **博通案例**：其采用典型的债务驱动型并购整合模式，债券融资主要作为支付并购对价和优化债务结构的工具，助力公司以低于股权融资的成本实现快速扩张，被并购资产的现金流则为债务偿付和后续融资提供信用基础，债券融资能力已成为其核心竞争力之一 [17] 房地产政策分析 - 核心观点：政府房贷贴息政策能在短期内激活需求，但其对销售的整体拉动效能高度依赖于本地市场的基本面与政策协同环境，效果存在显著区域性差异 [3] - 试点城市政策效果评估：南京市雨花台区在2024年6月至12月期间，商品住宅销售面积同比上升28.6%，大幅领先于同期南京全市4.9%的同比增幅；而武汉2025年10月至12月新政实施区域商品房成交面积同比深跌20%（低于全市-14%的跌幅），杭州临平区在2023年12月至2024年2月商品房成交面积同比-43.5%（低于全市-26.5%的增速） [3][19] - 若1%贴息政策在2026年推向全国，财政成本测算如下：预测2026年全国新建住宅总销售额约6.2万亿元，二手住宅总销售额约8.9万亿元 [4] - 假设2026年新房销售贷款比例约为31.4%，则新建商品住宅新增贷款规模约1.9万亿元，二手房新增贷款规模约2.8万亿元 [4] - 分情景测算年财政资金需求：1）仅覆盖新建商品住宅，贷款总额约1.9万亿元，年资金需求约195亿元；2）仅覆盖二手住宅，贷款总额约2.8万亿元，年资金需求约280亿元；3）全面覆盖新建与二手住宅，贷款总额约4.7万亿元，年资金需求约470亿元；4）若扩大至全部约37万亿元存量房贷，年化成本可能接近4000亿元人民币 [4][19] 公司研究：电力设备 - **东方电气（600875）**：公司订单持续高增，能源装备业务有望持续增长，重型燃气轮机技术实现国产突破并成功出海 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.0/45.2/54.4亿元，同比+20%/+29%/+20% [5] - 燃气轮机是公司成长性看点，自主可控的G50重型燃机已出海哈萨克斯坦，单台价值量预计约3亿元，毛利率有望超30%，公司有望乘全球AI算力中心缺电契机加快出海步伐 [21] - 公司基本盘稳固，水电、火电、核电市场份额领先，抽水蓄能订单充沛（2023年在手订单约91亿元），风电业务有望在2026年大幅减亏 [21] - 2025Q1-3清洁高效能源装备/可再生能源装备新签订单分别为326.5/269.2亿元，同比持平/+22% [21] 公司研究：消费 - **中烟香港（06055.HK）**：公司作为中国烟草国际旗下唯一上市公司，主营业务稳健，卷烟出口业务打开向上弹性 [6] - 根据新规，中烟香港自2026年7月1日起将直接向中国境内免税市场出口卷烟，供应链优化有望提升该业务毛利率 [22][23] - 2024年卷烟出口业务毛利为2.46亿港元，毛利率为17.6%；2025H1该业务毛利率已升至25.7% [23] - 考虑毛利率上行，上调盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为9.4/10.6/13.0亿港元（前值为9.4/10.4/12.1亿港元） [6][23] 公司研究：半导体 - **利扬芯片（688135）**：公司是国内独立第三方专业芯片测试公司，2025年Q1-3实现营业收入4.4亿元，同比增长23.11% [7] - 公司积极布局高端测试产能，未来将加大在汽车电子、工业控制、高算力（CPU、GPU、AI等）、存储（HBM等）等领域的布局 [7][24] - 公司以子公司上海利扬创为切入点扩充长三角产能，2020-2024年华东地区收入占比从8%提升至21% [8][24] - 行业背景利好：2023年IC设计业已占我国集成电路产业44.6%，其增长有望拉动测试行业发展；同时全球半导体产业向大陆转移，为国内第三方测试企业打开广阔空间 [8] - 公司打造“一体两翼”战略布局：以集成电路测试为主体，晶圆研磨切割为左翼，相关技术服务为右翼；2025H1晶圆磨切业务营收同比增长111.61% [8][24] 公司研究：石油化工 - **东方盛虹（000301）**：公司是炼化新材料龙头，预计周期拐点已至 [9] - 基于炼化行业反内卷情况及公司产品投产进度，预计2025-2027年营业收入分别为1262/1385/1420亿元，归母净利润分别为1.4/35/45亿元，2025年扭亏为盈，2026年同比增速高达+2507% [9] - 公司资本开支进入尾声，EVA、POE等新材料进入收获期，且受益于炼化反内卷推进 [9][25] - 公司产品结构以化工品为主（产出超70%），成品油板块毛利率长期保持在20%以上，盈利水平优异 [25] 公司研究：医药生物 - **泰格医药（300347）**：公司是临床CRO龙头，国内外创新药投融资景气度持续上行，行业需求有望持续扩容 [10] - 行业趋势：2024年全球医药研发外包渗透率已超50%，预计2033年将提升至约65%；国内临床CRO行业经历出清优化，集中度提升，公司市场份额从2019年的8.7%提升至2023年的12.8% [10][27] - 公司核心竞争力：客户粘性强（2025年11月新签订单中MNC占比25%、国内pharma占比11%）；项目经验与临床资源丰富（覆盖中国150+城市，合作中心超1100家）；海外布局完善（覆盖全球33个国家，累计MRCT项目150个） [11][27] - 2025年公司净新增订单同比增长13%-25%，增长环比提速，有望迎来量价齐升 [11] - 预计2025-2027年归母净利润约11.14/13.57/18.17亿元，同比+175%/22%/34% [27] 公司研究：汽车零部件 - **拓普集团（601689）**：公司发布2025年经营业绩预告，预计营收287.50~303.50亿元，同比增长8.08~14.10%；预计归母净利润26.00~29.00亿元，同比下降3.35%~13.35% [28] - 利润下滑主要受原材料价格上行影响毛利率，以及海外产能折旧摊销等因素影响 [28] - 公司热管理业务获首批15亿元订单（含液冷、储能、机器人等行业），并已向华为、A客户、NVIDIA等企业对接液冷产品；2025H1获得宝马相关产品定点 [29] - 考虑到原材料上涨及2026年1月车市需求不及预期，下调2026-2027年归母净利润预期至34.05/43.37亿元（前值为36.98/46.50亿元） [12] 公司研究：机械设备 - **三一重工（600031）**：公司是全球工程机械龙头，挖机单品领先，海外业务持续放量 [13] - 周期展望：2025-2028年国内挖机需求预计年均增长超20%，本轮周期预计至2028年见顶；在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振 [30] - 公司以挖掘机为核心支柱，产品性能已接轨国际一流水平，并通过产品、渠道、服务一体化打造高壁垒 [30] - 维持公司2025–2027年归母净利润为85/111/127亿元的预期 [13] 公司研究：金属新材料 - **新锐股份（688257）**：公司拟以不超过7亿元收购慧联电子70%股权，切入PCB刀具赛道 [31] - 慧联电子是国内第四大PCB刀具企业，铣刀产销量全球第一，2025年实现营收3.3亿元，净利润3900万元 [31] - 当前钨价持续高位运行（从25Q1的300-400元/kg飙升至1400-1500元/kg），公司凭借低价库存红利与产品提价能力，盈利弹性显著释放 [31] - 上调公司2025-2027年归母净利润预期至2.13/4.08/5.01亿元（原值为1.98/2.48/3.05亿元） [13]

海外市场与科技巨头 - 美股三大指数收涨，道指涨0.63%，纳指涨1.26%，标普500涨0.81%，大型科技股全线收涨，其中微软涨2.98%，Meta涨2.25%，特斯拉涨1.96%，英伟达涨1.41% [1] - 英伟达第四财季营收达681亿美元，同比增长73%，高于市场预期的656.84亿美元，预计第一财季营收在764.4亿至795.6亿美元之间，高于市场预估的727.8亿美元，其股价盘后一度涨超4% [1] - 英伟达CEO黄仁勋表示，企业对AI代理的应用飙升，其Grace Blackwell搭配NVLink是推理领域的领先者，并认为当前的太空数据中心经济尚不成熟，但未来将发生变化 [1] 国际贸易与地缘政治 - 美国贸易代表表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率可能达到15% [2] - 欧盟估计有42亿欧元商品面临的新关税将高于欧美协议上限 [2] - 伊朗外长准备参加伊美第三轮间接谈判，美国前总统特朗普要求伊朗承诺“永不拥核”，美国副总统万斯表示对谈判抱有希望但不排除动武选项 [2] 大宗商品与航运 - 超大油轮日租金涨势延续，中东油运巨头开价达到一天20万美元 [3] - 美伊紧张局势推高油价，欧佩克+据悉正酝酿在4月重启增产计划 [7] 科技与半导体行业动态 - 欧盟云计算服务商Hetzner宣布从4月1日起对服务器等产品涨价，其中云服务器涨价37% [4] - SK海力士宣布一项150亿美元的投资计划，用于龙仁新厂，其首座洁净室已提前投产 [4] - 三星发布Galaxy S26系列，搭载AI三引擎融合与隐私屏技术，两款机型售价上涨100美元 [5] - 戴尔发布了适用于Cloud RAN与边缘AI的户外服务器，这是首款液冷户外服务器 [6] - 北京大学电子学院团队制备出栅长仅1纳米的铁电晶体管，能耗比国际最好水平降低一个数量级，有望为AI芯片提供核心器件支撑 [14] 国内公司事件与估值 - 字节跳动在一笔股权出售计划中获得5500亿美元的估值 [8] 券商策略与市场观点 - 德邦证券表示，春季行情有望延续，临近“两会”，建议关注房地产政策落地、大宗商品价格及两会相关表述，前期涨幅较大的科技品种在调整后可能延续震荡上行 [9] 重点题材与行业政策 - 津巴布韦宣布立即暂停锂精矿及原矿出口，旨在推动矿产资源本地化加工，该国锂矿资源储量估计达1.26亿吨，位居全球前列 [10] - 高盛将2030年全球数据中心用电需求相对2023年的增幅预测从175%上调到220%，新增用电中约60%来自美国，并预计主要全球超大规模云服务商的资本支出与研发支出到2029年将较2025年翻倍 [11] - 氧化镨钕年内价格涨幅已达45.92% [12] - 天合光能组件价格再涨0.01元/瓦 [12] - 新洁能宣布产品涨价，幅度为10%起 [12] - 华锐精密自2月26日起再次上调数控刀具全系列产品销售价格 [12] - 中国科学院团队开发出“组氨酸扫描法”，能快速定位并改造T细胞受体，提升其识别和清除癌细胞的能力，为开发新一代癌症免疫疗法提供新思路 [13] - 广州提出深化“人工智能+”并开展算力规模跃升行动 [12] - 小鹏汽车布局行业首个人形机器人全链条量产基地 [12] - 我国科学家在锂电池核心技术方面取得首创性突破，实现续航力成倍提升 [12] 上市公司业绩与公告 - 芯碁微装2025年净利润为2.9亿元，同比增长80.42%，利润增长主要得益于高端PCB设备订单旺盛、泛半导体业务放量及规模效应 [17] - 海光信息预计2026年第一季度净利润在6.2亿至7.2亿元之间，同比增长22.56%到42.32%，其2025年净利润为25.4亿元，同比增长31.66% [17] - 智洋创新终止重大资产重组并复牌，拟以3亿元现金投资灵明光子 [19] - 温氏股份拟以8亿至12亿元回购公司股份 [19] - 爱博医疗拟以6.83亿元收购德美医疗68.31%股权，标的公司已入选第四批国家高值医用耗材集采A组 [19] - 顺灏股份参股公司轨道辰光计划在2031年至2035年实现卫星大规模批量生产、组网发射及在轨对接，以建成大规模太空数据中心 [19] - 华电科工中标8.27亿元的内蒙古华电腾格里4×100万千瓦煤电项目钢结构间冷塔EPC工程 [19] - 山东海化拟投资48.37亿元实施纯碱装置提质增效节能环保改造工程 [19] - 川金诺表示，市场传闻美国可能将磷元素和草甘膦列入国家安全优先事项，该事项对公司经营实际影响尚不明确 [19] - 智光电气子公司中标1.82亿元南方电网招标项目 [19] 市场表现与新股 - 2026年2月25日，多只股票创历史新高，包括和林微纳(涨20%)、菲利华(涨18.99%)、安达智能(涨17.8%)、明阳电路(涨17.06%)等，涉及半导体、玻纤、智能电网、有色金属等概念 [18][20][21] - 今日有1只新股申购：觅睿科技(北交所)，申购价格21.52元/股，公司主营智能网络摄像机及物联网视频产品的研发 [15] 限售股解禁 - 华锡有色将于2月27日解禁，解禁市值203.05亿元，解禁比例56.47% [22] - 金禄电子将于2月26日解禁，解禁市值11.66亿元，解禁比例25.12% [22] - 英力特将于2月27日解禁，解禁市值6.82亿元，解禁比例16.17% [22]

核心观点 - 公司最新季度营收达680亿美元，同比增长73%，环比增长加速，并给出强劲的业绩指引，增长引擎依然强劲 [1] - 公司CEO黄仁勋提出“推理即收入”的核心逻辑，认为智能代理生成代币的数量呈指数级增长，且每个代币都被货币化，直接转化为客户收入，力证AI资本支出的高转化率与增长的可持续性 [1][3][5][6] - 公司通过下一代芯片布局、与OpenAI等战略合作及生态投资，巩固其在全球算力领域的领导地位 [9][10] 财务表现与业绩指引 - 最新单季总营收达到680亿美元，同比增长73%，按环比计算较第三季度的增长进一步加速 [1] - 大部分收入增长依然由数据中心业务驱动 [2] - 公司预计整个2026日历年的环比收入增长，将超过去年分享的5000亿美元Blackwell和Rubin收入机会中所包含的预期 [2] - 公司已就位充足的库存和供应承诺以应对未来需求，包括延伸至2027日历年的出货量 [2] 技术产品与供应链进展 - 公司CEO强调，企业对代理的应用飙升，Grace Blackwell搭配NVLink是推理的王者 [1] - 公司已向客户发货首批Vera Rubin样片，预计下一代芯片将在2026年下半年向客户发货 [2] - 公司预计每一个云模型构建者都将部署Vera Rubin芯片 [2] - 公司CEO提及Hopper GPU已经是世界上第一个进入太空的GPU [11] 市场与商业模式洞察 - 公司CEO认为行业已到达代理AI和智能代理实用性的拐点，对AI公司的现金流增长充满信心 [3][4] - 智能代理在编写代码时会生成数千、数万、数十万个代币，运行时间从几分钟到几个小时，系统正在作为一个团队衍生出不同的智能代理 [5] - 正在生成的代币数量呈指数级增长，需要以更高的速度进行推理，而每个代币都是被货币化的，直接转化为收入 [6] - 每家公司都依赖软件，每个软件都将依赖AI，因此每家公司都将产生代币，这种新的计算方式不会倒退 [7][8] - 企业级独立软件供应商在工具平台上开发代理系统的热情，印证了市场正处于爆发拐点，Claude Cowork和OpenClaw的计算需求之间的AI采用率正在飙升 [10] 战略合作与生态布局 - 公司接近敲定与OpenAI的合作，该合作在去年初步勾勒为一个潜在的1000亿美元AI基础设施项目，近期报道称公司还可能进行约300亿美元的投资 [9] - 公司CEO形容OpenAI是一家“一代人中仅此一家”的公司，投资目标是确保从大语言模型到机器人技术的一切都建立在公司的平台上，以抓住新计算时代开端的巨大机会 [9] 新兴领域与未来展望 - 公司CEO认为当前的太空数据中心经济还是“贫瘠的”，但形势将随着时间的推移而变化，在太空使用GPU最好的用例之一是成像 [1][11] - 在太空中散热只能通过传导，需要制造的散热器相当大，与地球上的方法不同，但有很多不同的计算问题真的需要在太空中完成 [11]

市场整体动态与机构观点 - 机构认为节后市场资金回补仓位调结构迹象明显，周期制造的节后表现明显强于科技成长[1][10] - 2026年是“十五五”开局年份，相应五年规划落地将推动新质生产力相关领域的发展[11] - 节后可重点关注流动性回流情况与政策面动向，择机逢低布局小盘成长与具备明确产业催化的题材方向[11] 中美经贸关系 - 中方回应美国301调查，表示已认真履行中美第一阶段经贸协议义务，在知识产权保护、金融和农产品市场开放等方面如期完成承诺[1] - 中方指出美方对华加严出口管制、限制双向投资，阻碍双边正常贸易和投资活动，违反协议精神[1] - 去年以来中美双方举行5轮经贸磋商，就延长关税暂停期、农产品贸易等达成多项共识[2] - 中方警告若美方执意推进调查并出台关税等措施，将采取一切必要措施捍卫自身权益[2] 行业与公司动态：科技与半导体 - 英伟达第四季度营收681亿美元，同比增长73%，超出市场预期的656.84亿美元[7] - 英伟达第四季度数据中心营收623亿美元，超出市场预期的606.2亿美元[7] - 英伟达预计第一财季营收在764.4亿至795.6亿美元之间，高于市场预估的727.8亿美元[7] - SK海力士将投资21.6万亿韩元（约合151亿美元）在龙仁半导体产业集群建设新设施，投资期为2026年3月至2030年12月[4] - 崧盛股份投资设立合资公司，开展服务器电源、AI电源等数字能源产品业务[10] - 海光信息预计一季度净利润同比增长23%到42%[10] 行业与公司动态：新能源汽车与锂电池 - 比亚迪海洋网全系车型推出3年0息、7年低息金融政策，并叠加最高2.1万元置换补贴[5] - 自特斯拉推出“7年低息”政策后，包括小米、蔚来、吉利等超过10家车企跟进[5] - 科研团队在电解液技术上取得突破，有望使锂电池在同等体积重量下实现续航力成倍提升并增强耐低温性能[3] - 津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格[4] 行业与公司动态：医药与消费 - 诺和诺德与生物制药公司Vivtex达成合作，共同开发下一代口服肥胖症和糖尿病治疗药物，Vivtex有资格获得高达21亿美元及未来销售特许权使用费[4] - 2026年年度电影总票房（含预售）突破90亿，暂列全球单一市场票房第一[2] 国际金融市场与政策 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.81%，道指涨0.63%[8][9] - 大型科技股全线上涨，奈飞涨约6%，微软、Meta涨超2%，英伟达、英特尔、特斯拉、亚马逊涨超1%[9] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.47%，个股表现分化[9] - 美国贸易代表表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从10%升至15%或更高[6] - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏明确法律授权[6] - 美国政府将于3月4日召集微软、Anthropic等科技公司签署协议，以保护消费者免受数据中心及AI基础设施扩张导致的电力成本上涨影响[6] 公司公告与资本运作 - 长和系三家公司（长江基建、电能实业、长实集团）出售英国电网业务权益予法国Engie，套现逾1100亿港元[5] - 格力电器第一大股东珠海明骏拟减持不超过2%公司股份[10] - 领益智造拟共同投资朝全基金，基金主要投资先进装备终端制造企业[10] - 4连板汉缆股份2025年净利润5.92亿元，同比下降9.59%[10] - 中芯国际发行股份购买资产暨关联交易的申报文件获得上交所受理[10] - 赛福天控股公司安徽美达伦复产，将稳步恢复公司光伏电池片产品正常供应[10]

宏观经济与政策 - 中国国务院总理李强在与德国总理默茨会谈时指出，未来5年中德经贸合作将迎来更多机遇，双方将加强在汽车、化工等传统领域以及人工智能、生物医药等新兴领域的合作，以培育新的经济增长点 [1] - 香港特区政府财政司司长陈茂波预测，2026年香港经济增长2.5%至3.5%，中期（2027至2030年）平均每年实质增长3% [1] - 国际货币基金组织（IMF）上调对美国经济增长的预测，预计2026年美国国内生产总值将实际增长2.6%，高于1月份预测的2.4% [3] 金融市场与监管 - 香港交易所计划在第一季度就修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化首次公开招股流程等事项咨询市场，并将在上半年推动“T+1”结算周期实施方案咨询 [1] - 2026年1月，普惠金融-景气指数达49.60点，较上月上升0.12点，其中融资景气度指数达55.10点，经营景气度指数达48.52点 [1] - 2月25日全球主要股指普遍上涨，纳斯达克综合指数上涨1.26%，德国DAX指数上涨0.76%，上证指数上涨0.72% [5] 行业动态与公司公告 - 上海市发布楼市新政“沪七条”，自2026年2月26日起施行，将首套住房公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元，叠加政策后家庭最高贷款额度可达324万元 [1] - 海光信息预计2026年第一季度实现营收39.1亿元至42.2亿元，同比增长62.91%到75.82%；预计净利润6.2亿元至7.2亿元，同比增长22.56%到42.32% [1] - 传音控股2025年净利润同比下降53.43%至25.84亿元，而联影医疗2025年净利润同比增长49.60%至18.88亿元 [7] 大宗商品与外汇 - 2月25日，WTI原油价格下跌0.77%至65.57美元/桶，布伦特原油价格下跌0.2%至70.87美元/桶 [5] - COMEX白银价格大幅上涨2.43%至89.86美元/盎司，COMEX黄金价格上涨0.45%至5183.7美元/盎司 [5] - 离岸人民币对美元汇率升值262点至6.8536，在岸人民币对美元汇率升值192点至6.8635 [5] 国际事务与地缘政治 - 美国财政部宣布对30多个实体、油轮及个人实施制裁，以打击其所谓的伊朗“非法销售石油”以及弹道导弹和无人机生产 [3] - 津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格 [3] - 冰岛总理表示，将在未来数月内就是否启动加入欧盟程序举行公投 [3] 公司资本运作 - 爱博医疗拟以6.83亿元收购德美医疗68.31%的股权 [7] - 温氏股份拟以不超过24元/股的价格，回购8亿至12亿元的公司股份 [7] - 山东海化拟投资48.37亿元实施“基于资源和能源综合利用的纯碱装置提质增效节能环保改造工程” [7]

公司战略与定位 - 联发科与苹果、爱立信等国际大公司成为盟友，旨在增强在AI与6G时代的话语权 [1] - 公司已为6G布局多年，目标是成为6G时代的领头羊 [1] - 公司执行长表示，其在卫星相关业务领域具备优势地位，包括数据机和WiFi解决方案，并将在此基础上持续增长 [1] 6G技术研发与标准进程 - 联发科在2022年发布的“6G愿景白皮书”中预测，6G的初步标准化工作可能于2024年至2025年左右开始，第一版标准可能于2027年至2028年左右发表 [1] - 公司在去年的MWC上展示了两项迈向6G的关键技术：一项是整合通讯与运算技术，以解决终端算力不足时向云端借力的问题 [1] - 另一项是可应用于6G的FR3频段相关技术，能够同时进行传送与接收 [2] 产业合作与展示 - 联发科积极与国际伙伴结盟，在去年MWC上与英特尔、宏达电旗下HTC G REIGNS共同展示了6G混合计算技术 [2] - 公司预计6G最快将在2030年实现商用 [1]

文章核心观点 - 英伟达发布的乐观业绩展望提振了市场情绪，缓解了对人工智能估值过高的担忧，并可能为亚洲股市和半导体行业提供新的助力 [1] 市场整体表现与情绪 - 周四亚洲股市有望上涨，主要受到美股表现强劲的提振 [1] - 英伟达发布的乐观业绩展望使市场看涨情绪进一步升温 [1] - 英伟达的业绩可能会为市场带来一丝平静，过去几周市场一直在消化AI的长期影响 [1] 人工智能与半导体行业影响 - 英伟达作为人工智能风向标企业，其乐观展望可能会为AI交易注入更多活力 [1] - 英伟达的预测释放了AI计算大规模建设仍步入正轨的信号 [1] - 该预测有望支撑整个半导体供应链的盈利预期 [1] - 英伟达的展望为亚洲芯片制造商提供了新的助力 [1] 相关行业动态 - 市场对AI长期影响的消化过程已冲击了软件行业 [1]

公司财务表现 - 2026财年第四季度实现营收681亿美元，同比增长73%，净利润430亿美元 [2] - 公司预期当前季度营收将进一步增长至780亿美元，大幅超越市场预期 [2] - 预计2027财年第一季度营收在764.4亿美元至795.6亿美元之间，高于分析师预期的727.8亿美元 [2] 业务板块分析 - 第四季度数据中心营收623.8亿美元，同比增长75%，超出市场预期的603.6亿美元 [2] - 自OpenAI旗下ChatGPT面世以来，英伟达数据中心营收增长将近13倍 [2] 战略合作与产品发展 - 公司仍在与OpenAI谈判投资事宜，目前尚未敲定协议 [2] - 首席执行官表示，公司相信已接近与OpenAI达成合作协议 [2] - 公司将利用来自Groq的新技术来扩展其产品线 [2]