公司成立信息 - 杭州星华奇达智创科技有限公司近日成立，法定代表人为张筱凤，注册资本100万元 [1] - 公司由星华新材和张筱凤共同持股 [1] 经营范围 许可项目 - 药品相关：互联网信息服务、生产、委托生产、批发、零售、进出口 [1] - 医疗器械：第二类、第三类医疗器械生产及第三类经营 [1] - 其他许可：食品添加剂生产、检验检测服务、药物临床试验服务等 [1] 一般项目 - 技术服务：包括技术开发、咨询、交流、转让和推广 [1] - 研发领域：智能机器人研发、工业酶制剂研发、发酵技术优化、细胞技术研发应用、中药提取物生产等 [1] - 生产销售：专用化学产品(不含危险品)、化工产品(不含许可类)、医用包装材料等 [1] - 医疗器械：第一类医疗器械生产销售、第二类医疗器械销售 [1] - 人工智能：基础软件、应用软件、理论与算法软件开发 [1] - 其他业务：大数据服务、软件开发外包、贸易代理、互联网销售(部分受限)、健康咨询等 [1] 股权结构 - 公司股东为星华新材和张筱凤 [1]

公司成立信息 - 上海万生华态文化科技有限公司于近日成立 法定代表人为彭程 注册资本1000万人民币 [1] - 公司由上海万生华态数字科技有限公司全资持股 持股比例100% [1] - 公司类型为有限责任公司（外商投资企业法人独资） 营业期限从2025-5-16至无固定期限 [1] 经营范围 - 主营业务涵盖技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 数字技术服务 [1] - 涉及数字内容制作服务 数据处理和存储支持服务 数字广告设计与代理 互联网数据服务 [1] - 包括软件开发 云计算装备技术服务 信息系统集成服务 基于云平台的业务外包服务 [1] - 延伸至文创领域 如数字创意产品展览展示 组织文化艺术交流活动 摄像及视频制作 [1] - 兼营多品类零售 包括日用品 服装服饰 电子产品 办公用品 玩具等 [1] 企业基本信息 - 注册地址位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区环湖西一路855弄7号 [1] - 所属国标行业为信息传输 软件和信息技术服务业>软件和信息技术服务业>软件开发 [1] - 登记机关未明确披露 经营范围为自主开展（除依法须批准项目外） [1]

保荐机构及项目概况 - 中信建投证券作为保荐机构，负责北京科蓝软件系统股份有限公司2022年向不特定对象发行可转换公司债券的保荐工作，持续督导期至2024年[1] - 保荐代表人为侯顺、张林，项目联系人为侯顺，注册地址位于北京市朝阳区安立路66号[1] - 科蓝软件成立于1999年12月1日，2017年6月8日上市，证券代码300663，注册资本4.78亿元，实际控制人为王安京[1] 发行及上市信息 - 科蓝软件本次可转债发行时间为2022年8月30日，上市时间为2022年9月20日，上市地点为深圳证券交易所[1] - 募集资金用途合规，未发现变相改变用途或损害股东利益的情形[3] 保荐工作执行情况 - 尽职推荐阶段：中信建投协调中介机构完成尽职调查，编制申请文件并提交发行保荐书等材料，配合证监会审核及反馈答复[1] - 持续督导阶段：督导内容包括规范运作、信息披露、募集资金使用、关联交易及对外担保等事项，定期提交现场检查报告[2] 公司经营及信息披露 - 2023-2024年公司因战略转型、下游客户预算缩减及回款问题导致亏损，保荐机构督促管理层履行信息披露义务[2] - 公司信息披露文件经审阅符合真实性、准确性要求，未发现虚假记载或重大遗漏[4] 中介机构协作评价 - 证券服务机构在发行及持续督导过程中勤勉尽责，配合保荐机构出具专业意见并完成核查工作[3] - 科蓝软件在尽职调查及持续督导阶段积极配合，提供真实完整的材料并保障工作条件[3]

公司成立信息 - 成都数创寰宇科技有限公司于近日成立，法定代表人为邹思桂，注册资本1000万人民币 [1] - 公司由北京第五城科技有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 公司注册地址为中国（四川）自由贸易试验区成都高新区天仁路387号2栋20层2001号 [1] - 公司营业期限为2025-5-15至无固定期限，登记机关为成都高新区市场监督管理局 [1] 经营范围 - 许可项目包括文物销售、基础电信业务、广播电视节目制作经营、第二类增值电信业务、信息网络传播视听节目、互联网直播技术服务、互联网信息服务、第一类增值电信业务、网络文化经营、在线数据处理与交易处理业务（经营类电子商务） [1] - 一般项目包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、数字技术服务、软件销售、软件外包服务、软件开发、信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）、人工智能双创服务平台、互联网数据服务、数字文化创意内容应用服务、5G通信技术服务、互联网安全服务、广告发布、广告设计、代理、广告制作 [1] 行业分类 - 公司所属国标行业为信息传输、软件和信息技术服务业>软件和信息技术服务业>软件开发 [1] - 公司类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) [1]

核心观点 - 4月全行业景气指数继续下行但斜率放缓，财报和中观景气改善交叉验证的品种包括TMT、部分制造行业、内需消费和部分周期品；腾讯1Q业绩超预期，看好其游戏长线运营和微信小店、云业务发展；SEA 1Q收入略低于预期但利润好于预期，关注其利润持续改善趋势；对Nintendo和许继电气首次给予“买入”评级，壹网壹创评级由“增持”调整为“持有” [1][2][5][6] 策略 - 中观景气模型显示4月全行业景气指数继续下行、与PMI回落相印证，但斜率有所放缓 [1] - 财报和中观景气改善交叉验证的品种包括TMT中的元件 - 存储链、通信设备（数通链）、计算机设备、软件开发；部分制造行业如军工电子、航空装备等；内需消费中乳制品、餐饮 - 调味品等；部分周期品如贵金属、稀土等 [1] 重点公司 - 腾讯控股 - 1Q业绩营收同比增长13%，高于VA一致预期2.5%，分业务看，增值服务、广告、金融科技收入分别同比增长17/20/5%，对应毛利率同比抬升2.3/0.8/4.7pct，经调整归母净利润同比增长22%，超预期2.5% [2] - 1Q资本开支至275亿，符合公司capex进展（25年收入占比11 - 13%） [2] - 预期2 - 3Q游戏流水步入高基数，但收入仍保持稳健增长（递延周期效应），看好腾讯游戏的长线运营，微信小店放量有望驱动佣金和广告加速增长，AI催化下云业务增速有望加快，维持“买入”评级 [2] 重点公司 - SEA - 1Q25 SEA收入为48.4亿美元，同增29.6%，略低于VA一致预期的同增31.2%，主因游戏递延收入较多和电商收入略低于预期 [5] - 经调整EBITDA 9.5亿美元，好于一致预期的7.0亿美元 [5] - 管理层维持2025年电商GMV增长20%的指引，并表示游戏板块2025年活跃用户数和预定量有望实现双位数增长，建议关注规模效应逐渐显现后的利润持续改善趋势，评级“增持” [5] 评级变动 - Nintendo首次评级为“买入”，目标价14884.97元，2025 - 2027EPS分别为239.27、282.20、495.75元 [6] - 许继电气首次评级为“买入”，目标价26.41元，2025 - 2027EPS分别为1.39、1.79、2.08元 [6] - 壹网壹创评级由“增持”调整为“持有”，目标价21.10元，2025 - 2027EPS分别为0.38、0.48、0.64元 [6]

| 五、宏观信息 | | --- | | 国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以 | | 国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。 | | 司法保障资本市场改革发展迎来纲领性文件。最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，其中提 | | 出，依法打击资本违规隐形入股、违法违规"造富"行为；依法打击欺诈发行和持续信息披露造假，坚持"追首恶"、"打帮凶"。对于编传"小作文"损害 | | 他人权益且构成犯罪的，依法追究刑事责任。 | | 我国城市更新顶层设计出台。中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包括：推进城镇老旧小区整治改造，开 | | 展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改造等。这意味着中国大力实施城市更新按下"加速键"。 | | 宏观信息 商务部回应"美方加严限制中国芯片"表示，中方敦促美方立即纠正错误做法，并将采取坚决 ...

市场表现 - A股市场全天震荡调整，沪指跌0.68%至3380.82点，深成指跌1.62%至10186.45点，创业板指跌1.91%至2043.25点，沪深两市成交额缩量1643亿至1.15万亿，超3800只个股下跌 [1] - 板块分化明显：合成生物概念股逆势大涨，食品消费股反弹，ST板块走强；软件开发、跨境支付、算力、鸿蒙概念等板块跌幅居前 [1] - 美股三大股指涨跌不一：道指涨0.65%至42322.75点，标普500涨0.41%至5916.93点，纳指跌0.18%至19112.32点 [2] - 欧洲股市全线上涨：英国富时100涨0.57%至8633.75点，法国CAC40涨0.21%至7853.47点，德国DAX涨0.72%至23695.59点 [3] - 国际油价下跌：WTI原油跌2.42%至61.62美元/桶，布伦特原油跌2.36%至64.53美元/桶 [3] 政策动态 - 两办印发《城市更新行动意见》，提出八项任务包括老旧小区改造、城中村更新等，并强调完善用地政策和多元化投融资模式 [4][5] - 央行等四部门推进科技金融，要求投早、投小、投长期、投硬科技，构建与科技创新相适应的体制机制 [6] - 最高法与证监会联合发文，明确打击编传虚假信息等扰乱市场行为，支持对"小作文"等虚假信息追责 [7][8] - 央行拟延长"互换通"利率互换合约期限至30年，并推出LPR为参考利率的合约，推动金融对外开放 [9] 中美经贸 - 商务部表示中美同意建立经贸磋商机制，将适时发布磋商进展 [10] - 商务部回应美国限制中国芯片，称其做法损害全球半导体供应链，中方将坚决维护企业权益 [11] - 商务部敦促美国停止232关税措施，指其破坏多边贸易体制 [12] 行业与公司 - 资金流向：有色金属、食品饮料、化学制药等行业获主力资金净流入，互联网服务、软件开发、半导体等行业净流出 [17] - 个股表现：川宁生物涨停且主力净流入5.52亿（占比27.77%），东方财富主力净流出10.16亿（占比11.09%） [18] - 焦点公告：京源环保子公司签订3.65亿元算力集群合同，恒瑞医药完成6亿元回购 [16] 国际动态 - 中国对巴西等5国试行免签政策，2025年6月起实施，涵盖商务、旅游等30天内入境 [13] - 中金公司分析美元资产避险能力下降，黄金配置价值提升，中欧股票或具相对韧性 [14] - 中信证券指出4月社融增速受低基数影响，但企业融资需求仍弱，需政策进一步引导 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕延华智能调研情况展开，涵盖调研基本信息、机构情况及投资者问题回复，展现公司战略规划、经营业绩及诉讼进展等内容 [17][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为延华智能，所属行业是软件开发，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事长胡新宇等多人 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年公司将优化业务布局，围绕“智慧城市与智慧医疗建设、运营和服务的综合提供商”定位，聚焦智慧城市与云平台、智慧医疗与大健康、绿色双碳与数字能源三大业务板块，搭建“合作伙伴 + 行业生态”模式，打造“AI + 行业”产品矩阵，拓展养老产业领域 [24] - 公司已披露2024年年度报告及2025年一季度报告，正推进新项目签订及在施项目实施和结算，后续业绩关注公告及定期报告 [24] - 上海金融法院对投资者证券纠纷民事诉讼首例案件一审判决，认定案件揭露日为延华智能《2022年度业绩预告》公告日，公司无需承担赔偿责任，其他平行案例适用此裁判规则，此前部分投资者撤诉，该判决为后续同类案件审理提供参考，公司将跟进司法程序进展 [25]

医疗行业事件 - 中日友好医院肖医生因手术台离岗、婚内出轨被吊销医师执业证书并禁止从业5年 [1] - 董医生因学分造假、论文查重超标被撤销协和医院学位证和医师资格证 [1] - 中日友好医院被责令整改并罚款 [1] - 协和医院4+4项目招生存在制度漏洞需全面整改 [1] A股市场表现 - 当日成交额1.15万亿元，中位数下跌0.97% [2] - 微盘股逆势上涨1.3%，其他主要指数均下跌 [2] - 上证指数、沪深300、中证500等指数2025年累计涨跌幅均不足1% [2] - 美容护理板块单日大涨6.5%，受麦角硫因抗衰保健品走红带动 [3] - 麦角硫因全球市场规模不足1亿美元，但在中国市场年增速达30-40% [3] - 软件开发、通信服务、半导体等科技板块普遍跌幅超2% [3] 上市公司动态 - 阿里季度营收同比增长7%，经调利润增长36% [4] - 阿里云业务收入增长18%低于市场预期的20% [4] - 公司2023年累计派息+回购达165亿美元 [4] - 美股开盘阿里股价大跌7%，市场对其资本性支出和AI变现能力不满 [4] - 恒瑞医药港股IPO定价区间41.45-44.05港元 [6] 国际商业合作 - 特朗普在卡塔尔签署2435亿美元经贸协议，含波音超2000亿美元订单 [4] - 宣称中东之旅潜在投资规模达10万亿美元 [4] - 美国与伊朗接近达成核协议，涉及制裁减轻条款 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司通过聚焦战略优化经营结构驱动营收增长，降本增效与精准投入双轮驱动使净亏损收窄，锚定AI+安全与全球化双引擎发力全栈技术革新与生态共建，长期看好安全产业发展以及公司业绩的修复兑现 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司实现营收23.58亿元，同比增长40.29%；归母净利润-3.65亿元，扣非后归母净利润-3.96亿元，归母及扣非亏损同比大幅缩窄 [2][8] - 2024Q4实现营业收入10.84亿元，同比增长128.67%；归母净利润-0.39亿元，扣非后归母净利润-0.55亿元，归母及扣非亏损同比大幅缩窄 [8] - 2025年一季度实现营业收入3.64亿元，同比增长1.84%；归母净利润-1.02亿元，扣非后归母净利润-1.08亿元，归母及扣非亏损同比缩窄 [8] 经营策略 - 聚焦核心客户与高价值市场，优化业务结构，调整资源分配，深耕核心客户，收缩低效市场，强化回款管控 [2] - 推出2024年限制性股票激励计划，2025 - 2026年营收目标分别为25.30亿元和27.40亿元，并设置2025年净利润为正的考核条件 [2] - 采用“降本增效+业务聚焦”双线策略，销售、管理、研发费用同比分别-11.16%、+1.12%、-3.30%，研发费用向AI安全、数据安全等前沿领域倾斜 [3] 技术创新 - 2024年在AI+安全领域实现关键突破，构建绿盟风云卫AI安全能力平台，发布AI - Scan大模型风险评估创新产品 [4] - 未来将加大AI驱动的安全运营平台、云原生安全解决方案研发 [4] 市场拓展 - 深化与云厂商、运营商的生态合作并持续开拓国际市场，走国际化经营发展道路 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为25.36、27.43、29.81亿元，归母净利润分别为0.01、0.85、1.51亿元 [9] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,358.01|2,536.37|2,742.84|2,981.14| |(+/-) (%)|40.29%|7.56%|8.14%|8.69%| |归母净利润（百万元）|(364.81)|0.97|84.57|150.85| |(+/-) (%)|/|/|8649.89%|78.37%| |每股收益(元)| - 0.46|0.00|0.11|0.19| |P/E|/|5821.84|66.54|37.30|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [12]