港股市场整体表现 - 12月1日港股主要指数收涨，恒生指数涨0.67%报26033.26点，恒生科技指数涨0.82%报5644.76点，国企指数涨0.47%报9172.84点，红筹指数涨1.24%报4245.51点 [1] - 大型科技股多数走高，阿里巴巴涨2.24%，腾讯控股涨1.31%，网易涨3.93%，但小米集团跌1.76%，美团跌2.88% [1] - 有色板块表现强劲，中国有色矿业大涨超13%，港口航运股午后涨幅扩大，半导体芯片股、苹果概念股等多数活跃 [1] - 加密货币概念股普跌，新火科技控股跌超9%，欧科云链跌超8%，部分新消费及生物医药股走低 [1] - TATA健康复牌大涨超560% [1] 公司业绩公告 - 美团三季度营收955亿元，同比增长2%，但核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元 [2] - 中国燃气截至2025年9月30日止六个月收入344.81亿港元，盈利13.34亿港元 [3] - 宇华教育截至2025年8月31日止年度净利润9.3亿元，同比大幅增加133.2% [3] - 华新手袋国际控股截至2025年9月30日止六个月利润4826.2万港元，同比增加78.88% [4] - 互太纺织同期净利润7932.2万港元，同比减少25.77% [3] 公司业务与战略动态 - 光荣控股获授一份约5650万新加坡元的建筑合约 [5] - 海纳星空科技拟与山东汉诺成立合营公司以发展高端酒类业务 [6] - 越南制造加工出口附属拟1.14亿港元转让越南同奈省边和市两地块使用权 [7] - 白云山向兴证资管出售第五次新增基础资产，涉资4.4亿元 [8] - 派格生物医药-B就申请建议实行H股全流通向中国证监会备案 [9] - 中芯国际终止出售参股公司中芯宁波股权 [10] 机构市场观点 - 广发证券认为港股牛市基础未破坏，演进方式可能呈“震荡上行、重心缓升”特征，建议关注港股通高股息在12月至次年1月中旬的配置机会 [12] - 东吴证券指出港股短期风险因素减少但反弹需催化剂，若美联储降息预期升温将有利于港股回升，当前科技股具备配置吸引力 [12] - 光大证券表示当前指数仍有较大上涨空间，但政策指引下“慢牛”持续时间比涨幅更重要，短期市场可能缺乏强力催化，或以震荡蓄势为主 [12] - 中金公司指出过去两个月港股市场缺乏方向，红利资产成为首选，银行板块9月底至今反弹近10%，AI产业趋势需关注硬件国产替代及长期应用端需求兑现 [13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周（11.24 - 11.28）资金利率分化，大行融出日均环比增加，基金小幅降杠杆；存单到期减少，存单到期收益率曲线走陡；现券成交中买盘主力是大行，增持1 - 3Y利率债，基金、券商是主要抛盘，基金主要卖出7 - 10Y和20 - 30Y利率债，保险继续增配20 - 30Y超长利率债 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有16760亿元逆回购到期，央行累计投放15118亿元逆回购，投放10000亿元MLF、到期9000亿元MLF，周五到期3000亿元买断式逆回购，全周净回笼流动性3642亿元，下周五将有10000亿元买断式逆回购到期 [7][10] - 截至11月28日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.43%、1.52%、1.3%、1.47%，较11月24日分别变动3.75BP、2.7BP、 - 1.76BP、2.6BP，分别位于19%、9%、11%、4%历史分位数 [7][13] - 11月24 - 28日大行融出规模合计19.24万亿元，日均3.8万亿元，环比前一周日均值增加0.22万亿元 [7][17] - 质押式回购日均成交量7.09万亿元，较前一周日均值减少2.77%；隔夜回购日均占比86.7%，较前一周日均值下行2.21个百分点，截至11月28日位于95.4%分位数 [7][19] 同业存单与票据 - 本周同业存单总发行量5592.50亿元，较前一周增加262.2亿元；到期总量8020.40亿元，较前一周减少1049.9亿元；净融资额 - 2427.9亿元，较前一周增加1304.1亿元 [7][23] - 分银行类型，城商行发行规模最高；分期限类型，9M发行规模最高，9M存单占分类型银行存单总发行量比例27.53%，6M期限占比25.84% [23][24] - 本周存单到期量减少，下周（12/01 - 12/05）存单到期4488.10亿元 [28] - 各银行和各期限存单发行利率多数上行 [30] - 本周Shibor利率曲线走陡 [32] - 截至11月28日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.45%、1.58%、1.62%、1.64%、1.64%，较11月21日分别变动 - 4.5BP、0.15BP、0.5BP、0.75BP、0.5BP [7][34] - 截至11月28日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.75%、0.42%、0.87%、0.78%，较11月21日分别变动3BP、 - 21BP、5BP、 - 4BP [7][38] 机构行为跟踪 - 截至11月28日，债市银行间总杠杆率较11月21日下行0.28个百分点至105.98%，位于2021年以来8.10%历史分位数水平 [40] - 截至11月28日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为102.7%、179.2%、130.2%、104.4%，环比11月21日分别变动 - 0.51BP、 - 12.87BP、0.93BP、 - 0.13BP，分别位于2%、0%、80%、7%历史分位数水平 [7][42] - 截至11月28日，基金净买入加权平均久期（MA = 10）为 - 2.62年，较11月21日转负，位于5%历史分位数；理财为1.54年，较11月21日上升，位于68%历史分位数；农商行为 - 0.46年，较11月21日上升，位于36%历史分位数；保险为10.21年，较11月21日下降，位于71%历史分位数 [7][44] - 截至11月28日，中长期纯债型基金较11月21日下行0.09年至3.33年，位于今年以来18%历史分位数；短期纯债型基金较11月21日上升0.05年至1.45年，位于今年以来34%历史分位数 [48]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局下发专项通知 要求银行业保险业为香港大埔火灾提供金融保障服务 包括快速理赔、信贷支持及便捷捐赠通道 [1] 对保险业的要求与措施 - 要求相关保险机构主动靠前服务 科学调配查勘定损资源和赔付资金 [1] - 要求按照"应赔尽赔、能赔快赔、合理预赔"原则 简化手续 优化流程 及时为受灾客户办理理赔手续 [1] - 强调体现保险温度和理赔速度 帮助受灾居民恢复生产生活 [1] 对银行业的要求与措施 - 要求在港中资银行加大金融服务力度 帮助受影响客户渡过难关 [1] - 要求结合受影响客户实际情况 酌情提供延迟还款等安排 [1] - 要求相关银行机构大力支持灾后恢复重建 满足防火救灾、生产运输、民生保障等企业信贷需求 [1] - 强调依法合规高效办理信贷审批 [1] 对金融服务的通用要求 - 要求银行业保险业畅通手机银行、网上银行、远程保险报案等线上服务渠道 线上线下相结合 提供安全便捷金融服务 [1] - 要求建立捐赠绿色通道 在符合监管要求情况下 简化审核材料 方便广大企业和各界人士捐赠 [1] - 强调确保捐赠资金零延时到账 [1]

文章核心观点 - 工银安盛人寿作为合资与银行系险企的代表，在行业深化转型期凭借卓越表现荣获“2025年度领航寿险公司”，其高质量发展模式成为行业标杆 [1] 规模与增长表现 - 2025年前三季度，10家银行系险企合计保费收入约4564亿元，同比增长16.83% [4] - 工银安盛人寿总资产、净利润等多项核心指标在银行系险企中位居前列，并领跑国内合资寿险公司 [4] - 自2012年成立以来，公司资产以年均32%的复合增长率扩大，年度保费年均增长率达21% [4] - 在行业普遍面临增长压力的背景下，公司规模提升同时保持稳定增速，显示出强大的经营韧性 [4] 风险管理与资本实力 - 公司将“风控固基”作为“双七战略”的七大工程之一 [5] - 2024年，公司首次获得国家金融监督管理总局风险综合评级AAA级 [5] - 公司信用资产始终保持“零不良”记录 [5] - 2025年三季度末，公司核心偿付能力充足率为175%，综合偿付能力充足率为243%，资本实力夯实 [5] 服务国家战略与实体经济 - 截至2025年9月，公司投资于长三角区域、长江经济带、成渝都市圈、京津冀地区、粤港澳大湾区五大重点区域合计超1908亿元 [5][6] - 公司发挥保险资金“长期资本、耐心资金”优势，通过股权、债权等多元融资方式，持续支持高端制造业发展，助力产业高端转型 [6] 股东优势与品牌践行 - 公司由中国工商银行、法国安盛集团和中国五矿集团共同持股，融合了中方股东的本土文化与外资股东的国际化经验 [6] - 公司将中外股东价值理念与保险业“风险保障”本源融合，提炼出“守护”品牌关键词 [6] - 产品设计上坚守“以义取利”，增强产品与服务的多样性、普惠性与可及性，例如2024年联合京东集团为快递小哥提供专属保险服务方案 [6] - 理赔服务恪守“信守合约、能赔尽赔”理念，快速理赔重大灾害事件 [6] - 公司积极践行企业社会责任，连续12年实施“爱立方”公益计划，支持偏远乡村民生、莫高窟修复、防风固沙工程，并通过保险资金投资支持环境保护与科技发展 [6] 发展战略与行业背景 - 公司正朝着“双七战略”目标笃定前行，在高质量发展航道上行稳致远 [7] - 保险业迎来新“国十条”后的首个完整年度 [7]

“银期保”种收专项项目模式 - 大连商品交易所在“保险+期货”试点基础上引入银行和龙头企业推出“银期保”种收专项项目旨在满足规模化种粮主体在增信风险管理和售粮等方面的多元化需求 [2] - 截至目前该类种收专项项目达到22个累计为55家合作社提供9100万元贷款 [2] - 项目引入龙头企业采购与二次点价机制龙头企业与投保农户签订粮食收购协议解决售卖难问题二次点价机制允许投保农户根据期货市场行情重新确定粮食出售价格以获取更好收益 [6] “银行+保险+期货”模式运作机制 - “保险+期货”模式中农业经营者向保险公司购买价格险或收入险产品保险公司再与期货公司合作将农产品价格波动风险转移至期货市场进行风险对冲 [4] - 与传统农业保险主要保障自然灾害和生产成本不同价格险与收入险主要用于保障农户收入 [5] - 银行在“保险+期货”数据增信加持下向农户提供更高贷款额度如案例中贷款额度从不超过50万元提升至百万元以上驱动增产增收 [6][7] 项目成效与案例 - 新疆塔城地区“银期保”玉米种收专项项目由鑫塔农牧科技与投保农户签订收购订单并提供6个月期二次点价权保障农户收入 [6] - 2022年广西玉林市7个县区生猪养殖户购买“保险+期货”价格保险项目金额近6亿元因生猪价格下跌产生1800多万元保险赔付额有效保障农户价格风险 [5] - 建设银行新疆区分行与建信期货落地新疆塔城市玉米“银期保”项目完成3万亩玉米4800万元风险保障的实施 [8] 模式推广面临的挑战 - 政府需加大“保险+期货”保费补贴力度让更多农户买得起保险并需打通核心企业订单农户生产经营流水农业补贴土地流转保险承保金额等数据以提升银行放贷效率 [3] - 银行需构建完善“贷款—还款”账户闭环通过与龙头企业合作将农产品收购款直接转入贷款账户降低还款逾期风险 [10][11] - 银行需整合多维数据如农业补贴土地流转保险承保理赔核心企业订单农户生产经营流水等以提供个性化授信方案最高300万元满足种植大户需求 [11][12] 保费成本与补贴情况 - 农业收入保险保费约占保额5%—6%如购买200万元保额每年需花费10万—12万元相当于农户约15%净收入 [14] - 政府交易所等提供保费补贴如广西玉林生猪价格保险保费2500万元中政府交易所等补贴占比近85%农户自缴比例15% [16] - 金融机构正与监管部门沟通优化发展机制引导各方加大保费补贴通过市场化机制压降整体费率扩大服务覆盖面 [17] 银行机构布局与进展 - 建设银行2023年3月印发实施方案推进农产品“银行+保险+期货”业务模式并在新疆塔城市落地玉米项目 [8] - 中信银行与中信期货参与大商所“银期保”项目向黑龙江省嫩江市科洛合作社提供信贷支持最高300万元 [8] - 银行计划提高投保农户授信额度降低费率让更多农户参与提升收入稳定性 [13]

中国虚拟货币监管政策 - 中国人民银行召开会议，强调虚拟货币不具有法定货币地位且不能作为货币流通，相关业务活动属于非法金融活动 [1] - 稳定币被指无法有效满足客户身份识别和反洗钱要求，存在被用于洗钱、集资诈骗等非法活动的风险 [1] - 会议要求把防控风险作为金融工作永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击相关非法金融活动 [1] 中国商业航天发展 - 国家航天局近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展 [1] - 国家航天局公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），明确到2027年基本实现商业航天高质量发展 [1] - 计划目标包括产业生态高效协同、产业规模显著壮大、创新创造活力显著增强 [1] 能源基础设施与安全 - 塔里木油田在万米深钻技术引领下，今年钻探的27口超深气井喷出高产气流，新建天然气产能超过20亿立方米 [1] - 甘肃陇东直流配套新能源330千伏送出工程全部投运，为陇东风电、光伏等清洁能源大规模并网与外送打通通道 [1] - 攀枝花—凉山天然气管道进入建设阶段，建成后将结束大凉山不通管道天然气的历史 [1] 金融市场基础设施风险 - 美国芝加哥商品交易所集团一处关键数据中心因过热暂停服务超过10小时，导致美国股指期货和期权交易一度中断 [2] - 媒体报道称此事件凸显数字经济时代市场交易平台过度集中存在的风险 [2] 国际科技与研发动态 - 欧洲航天局HydroGNSS任务下的两颗卫星成功发射，将使用全球导航卫星系统反射测量技术进行精准"探测水源" [2] - 法国高等教育、科研和空间事务部将调配3亿欧元用于资助15个全新战略研究项目，涉及健康、农业生态转型、人工智能等领域 [2] - 法国具体项目包括借助AI早期识别神经退行性疾病、创建国家设计中心以重振先进半导体领域，从而摆脱对英伟达等技术依赖 [2]

保险机构理赔服务要求 - 保险机构需主动靠前服务并科学调配查勘定损资源和赔付资金 [1] - 按照应赔尽赔、能赔快赔、合理预赔原则简化手续优化流程 [1] - 及时为受灾客户办理理赔手续以帮助恢复生产生活 [1] 银行机构金融服务支持 - 在港中资银行需加大金融服务力度并结合客户实际情况提供延迟还款等安排 [1] - 银行机构需大力支持灾后恢复重建满足企业信贷需求 [1] - 依法合规高效办理信贷审批以支持防火救灾、生产运输、民生保障等企业 [1] 科技保障与捐赠通道 - 强化科技保障畅通手机银行、网上银行、远程保险报案等线上服务渠道 [1] - 线上线下相结合提供安全便捷金融服务 [1] - 建立捐赠绿色通道简化审核材料确保捐赠资金零延时到账 [1]

火灾事故概述 - 香港大埔宏福苑火灾持续约44小时后于11月28日上午被扑灭，造成128人遇难 [2][3] - 涉事大厦楼龄42年，楼高32层，总高度超过90米，外立面完全呈焦黑色 [2][8] 事故调查与责任追究 - 香港警方以涉嫌“误杀”拘捕涉事工程承建商宏业建筑工程有限公司3名负责人，包括2名董事及1名工程顾问 [3] - 香港廉政公署成立专案小组，就总额达3.3亿港元的屋苑大维修工程是否涉及贪污展开调查，并拘捕负责监督维修的工程顾问公司2名董事 [3][12] - 初步调查发现起火大厦外墙防护网及部分单位窗户密封用的发泡胶板存在严重易燃隐患 [3][11] 安全系统与救援困境 - 多位逃生居民反映火灾初期未听到警铃响，依靠手机通讯和邻里呼喊才意识到危险 [6][7] - 香港消防处现役主力“旋转台钢梯车”理论最大作业高度为56米，仅能覆盖约18至19层高度，对19层以上区域形成外部救援“真空区” [8] - 消防员必须背负数十公斤装备在高温浓烟中徒步推进逐层搜救，导致一名入职9年的消防队员不幸殉职 [9] 建筑行业与材料问题 - 涉事承建商将屋苑8座大厦所有单位窗户均用易燃的“发泡胶板”进行密封，高温下迅速熔化燃烧将外墙火势引入室内 [11] - 工程顾问公司及承建商曾在工程解说会上回应业主质疑时表示，工程所使用的棚网“必须具有阻燃性，但并非完全绝燃” [12] - 香港发展局已与业界展开紧急会面，商讨制定“淘汰竹棚、改用金属棚架”的具体路线图 [21] 行业招标与监管漏洞 - 现行招标制度在许多涉及公屋或居屋的维修工程中遵循“价低者得”的市场逻辑，承建商为压低成本倾向于选择更便宜材料 [22] - 香港劳工处曾在火灾发生前6天对宏福苑工地进行巡查并就防火措施向承建商发出书面提醒，但未采取更具体执法行动 [12] - 行业长期缺乏有效管理，工人吸烟等个人行为在缺乏严格监控的高空作业环境下难以受到实时约束 [22] 灾后响应与援助行动 - 香港铁路有限公司捐出1000万港元并向每名受影响居民发放一张预存2000港元储值额的八达通卡 [14] - 香港特区政府向每个受灾家庭发放1万港元紧急援助金，并成立三个专责工作组负责调查规管、紧急支援及住宿安置 [15] - 来自香港及内地的企业、基金会承诺捐款总额已超过5亿港元，部分地产商腾出旗下酒店客房为居民提供免费临时住宿 [16][17]

住宅保险的角色与价值 - 房屋住宅保险超越单纯的灾后补偿工具，成为贯穿楼宇设计、施工、日常运营全周期的风险治理伙伴，是城市居住安全的第一道防线[2] - 住房保险制度可为住宅楼宇的公共财产提供全面保障，涵盖楼宇结构损失及因火灾导致的公共设施、共用部分损失，有效减少居民自担风险的压力[3] - 保险制度强调强制性和普及性，确保所有居民在入住时都能享有相同的基本保障[3] 家财险市场现状与挑战 - 1998年至2024年，国内家财险保费收入从12亿元增长至285亿元，增长超过24倍[4] - 同期整个财产险行业的保费收入从506亿元增长至16766亿元，增长超过33倍，家财险体量偏小，2024年占比仅为1.7%[4] - 居民保险认知集中在车险、寿险和健康险，对房屋及室内动产的投保意识薄弱，保险机构销售精力也主要集中于车险等规模型业务[4] - 内地住宅保险保障缺口主要集中在房屋结构损失保障不足、共用部分损失覆盖缺失、责任险保障不足三个领域[3] 政策支持与市场发展 - 2024年6月国家金融监督管理总局发布指导意见，提出开发家财险等产品以提高重点群体抵御风险能力[5] - 2024年12月进一步指出要研究房屋保险体系，探索推广新型家庭财产保险[5] - 目前市场上普惠型家财险产品数量已有50余款，保费多在几十元至数百元之间，采用政府指导、市场运作、联合承保模式[5] - 多家保险公司积极布局家财险市场，产品涵盖火灾、家电意外等多种风险，并融合家政、清洗等生活服务以增强用户黏性[5] 未来发展方向与产品选择 - 家财险市场未来发展方向是实现从低频高损的灾后补偿模式，向高频低损的风险减量服务转型，构建全周期风险管控体系[6] - 保险机构需主动优化产品设计，增强家财险、火险产品的针对性与吸引力，同时加大市场教育力度[4] - 居民购置保险时可考虑房屋结构保险、综合家财险、专门的火灾保险产品等，应根据所需保障范围进行选择[6]

行业现状与市场地位 - 家庭财产保险在保险市场中属于小险种，保费市场份额占比在1%上下，整体体量偏小[2] - 2024年全年家财险累计保费收入达到284.99亿元，同比增长15.01%，占财险行业原保费收入比重约1.7%[5] - 美国家财险占财险保费高达15%，对比看2022年我国家财险在财险保费中占比仅为1.1%，差距较大[6] 市场增长与表现 - 2024年上半年家财险保费规模为165.24亿元，同比增长11.46%[5] - 赔付支出方面，家财险累计赔款24.89亿元，同比下降6.23%[5] - 家财险保费增长较快但市场份额较低，市场有望迎来快速发展[5][6] 政策支持与产品发展 - 2022年3月原银保监会、人民银行发布通知提出优化新市民安居金融服务，推广家庭财产保险[3] - 2024年金融监管总局在多个指导意见和行动方案中明确提及开发家财险产品，研究房屋保险体系[3] - 在政策支持下各地纷纷推出普惠型家庭财产保险，如四川“蓉家保”、上海“沪家保”、北京和海南等地产品[3] 具体产品案例与保障范围 - 深圳市推出“深圳惠家保”，家庭财产保障包括房屋及附属设备保额150万、室内装潢保额5万和室内财产保额5万元[4] - 产品还提供第三者责任保障如火灾爆炸责任和高空坠物责任，保额均为10万元，并可自选其他保障[4] - 截至10月底“深圳惠家保”受理报案280起，赔付金额37.73万元，类似香港火灾事故在保障理赔范围内[4] 市场覆盖率与挑战 - 普惠型家财险覆盖率较低，上线一年的“沪家保”为37.2万多户上海居民提供保障，以户籍人口总户数约578万户计算覆盖率仅为6.4%[5] - “深圳惠家保”上线百日覆盖6万户家庭，对于千万级特大城市而言投保比例明显偏低[5] - 近十几年来中国家财险的投保率一直徘徊在10%以内，普通市民对家财险缺乏清晰认知，投保意识薄弱[5] 行业挑战与发展建议 - 传统家财险特点是低频，用户认知程度低且市场教育不足，客均保费低难以与用户产生连接[6] - 建议金融科技赋能家财险发展、打造住房保险生态系统，创新风险定价模型，推动普惠保险发展[5][6] - 保险公司应尽快抢占先机，成为房屋保险的基础设施和最重要供给方[6]