2025年度业绩预告核心信息 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，亏损区间在人民币-1,200万元至-1,800万元之间 [1] - 公司股票交易已被实施财务类退市风险警示（*ST），2025年是首个被实施风险警示后的会计年度 [1] 业绩变动原因 - **营业收入增长**：2024年底并购的珠海韩妃与中山韩妃，在2025年度合计贡献营业收入约**6,800万元** [2] - **战略拓展带动增长**：公司围绕产品线延伸战略，继续拓展线上渠道，加快从母婴产品向家庭快消品延伸的布局，带动了营收增长 [2] - **利润为负的主要原因**：由于参股公司广东韩妃医院投资有限公司持续亏损，公司2025年度需确认相应的投资损失及计提长期股权投资减值准备 [3] 公司面临的退市风险情形 - 公司2024年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润为**-4,531.68万元**，且扣除后的营业收入低于**3亿元**，触及深交所股票上市规则第9.3.1条，因此被实施退市风险警示 [4] - 根据深交所上市规则，若被实施退市风险警示后，次一年度（即2025年度）经审计的利润总额、净利润、扣非后净利润三者孰低仍为负值，且扣除后的营业收入低于**3亿元**，公司股票可能被终止上市 [5] - 除上述财务指标外，若2025年度经审计的期末净资产为负值，或财务会计报告被出具非标准审计意见等情形出现，公司股票也可能被终止上市 [6][7][8][9][10][11][12] 关于广东韩妃股权回购的仲裁与执行进展 - 公司此前申请仲裁，要求被申请人广州问美企业管理咨询合伙企业及黄招标回购公司所持广东韩妃医院投资有限公司**36%**的股权，并连带支付股权回购款**3.1837790137亿元** [16] - 仲裁裁决支持公司诉求，要求被申请人在裁决作出后10日内付清款项 [16] - 截至公告日，被申请人尚未履行回购义务，公司已向广州市中级人民法院网上提交了强制执行的申请，目前尚在受理中 [17]

市场表现 - 2025年1月27日，医疗美容板块整体下跌1.41%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内重点个股普遍收跌，其中*ST美谷领跌，跌幅为2.15%，华熙生物下跌1.59%，锦波生物下跌1.31%，爱美客下跌1.20% [1] 个股交易数据 - 爱美客收盘价为140.31元，成交量为3.13万手，成交额为4.39亿元 [1] - 锦波生物收盘价为228.34元，成交量为5531.45手，成交额为1.27亿元 [1] - 华熙生物收盘价为46.43元，成交量为4.97万手，成交额为2.29亿元 [1] - *ST美谷收盘价为3.19元，成交量为10.89万手，成交额为3480.46万元 [1] 资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出4131.86万元，游资资金净流出313.41万元，散户资金净流入4445.27万元 [1] - 个股层面，四只重点股票的主力资金均为净流出，其中锦波生物主力净流出1933.01万元，净占比-15.26%，爱美客主力净流出1728.30万元，净占比-3.94%，华熙生物主力净流出1432.33万元，净占比-6.25%，*ST美谷主力净流出971.23万元，净占比-27.91% [2] - 游资资金流向分化，在*ST美谷和华熙生物呈现净流入，分别为231.14万元（净占比6.64%）和967.84万元（净占比4.23%），而在爱美客和锦波生物呈现净流出，分别为-1512.40万元（净占比-3.44%）和-980.50万元（净占比-7.74%） [2] - 散户资金在爱美客、*ST美谷和华熙生物呈现净流入，其中爱美客散户净流入3240.70万元（净占比7.38%），*ST美谷散户净流入740.09万元（净占比21.26%），华熙生物散户净流入464.49万元（净占比2.03%），锦波生物散户资金净流出188.44万元（净占比-1.49%） [2]

市场整体表现 - 2025年1月26日，医疗美容板块整体微跌0.03%，表现略弱于上证指数（下跌0.09%），但强于深证成指（下跌0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，其中*ST美谷领跌，跌幅为1.81%[1] - 板块当日主力资金净流出1470.72万元，但游资和散户资金分别净流入617.38万元和853.34万元，显示市场内部资金流向存在分歧[1] 个股价格与交易表现 - 华熙生物收盘价为47.18元，上涨1.03%，成交量为6.27万手，成交额为2.94亿元[1] - 锦波生物收盘价为231.38元，上涨0.84%，成交量为66.2696手，成交额为2.22亿元[1] - 爱美客收盘价为142.01元，下跌0.64%，成交量为3.44万手，成交额为4.90亿元[1] - *ST美谷收盘价为3.26元，下跌1.81%，成交量为9.18万手，成交额为2983.93万元[1] 个股资金流向分析 - 华熙生物获得主力资金净流入590.51万元，占成交额的2.01%，同时游资净流入1656.31万元，占比5.63%，但散户资金净流出2246.82万元，占比7.64%[2] - 锦波生物主力资金净流出383.62万元，占比1.73%，游资净流入491.75万元，占比2.21%，散户资金净流出75.65万元，占比0.34%[2] - *ST美谷主力资金大幅净流出746.45万元，占其成交额比例高达25.02%，游资净流入287.49万元，占比9.63%，散户净流入458.96万元，占比15.38%[2] - 爱美客主力资金净流出1314.78万元，占比2.68%，游资资金同样净流出1326.43万元，占比2.71%，但散户资金净流入2641.21万元，占比5.39%[2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月26日，朗姿股份股价下跌5.02%，报收于19.87元/股 [1] - 当日成交额为3.40亿元，换手率为6.60% [1] - 公司总市值为87.91亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为品牌女装的设计、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成中，非手术类医疗美容占比最高，为41.59% [1] - 女装业务中，裙子、上衣、外套、裤子分别占收入的11.34%、11.22%、9.55%和3.31% [1] - 婴童业务（服装及用品）合计占收入的15.60% [1] - 手术类医疗美容业务收入占比为6.21% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下的华夏中证1000ETF（159845）在2024年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有朗姿股份120.21万股，占流通股比例为0.47% [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约126.22万元 [2] 相关基金产品信息 - 华夏中证1000ETF（159845）成立于2021年3月18日，最新规模为499.08亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为11.54%，近一年收益率为47.1%，成立以来收益率为44.84% [2] - 该ETF基金经理为赵宗庭，累计任职时间8年287天，现任基金资产总规模为3569.66亿元 [3]

市场表现 - 2025年1月23日，医疗美容板块整体上涨1.5%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内领涨个股为华熙生物，收盘价46.70元，涨幅2.55% [1] - 其他主要成分股中，锦波生物上涨1.08%，爱美客上涨0.94%，*ST美谷下跌0.60% [1] 个股交易情况 - 华熙生物成交量为4.26万手，成交额为1.971亿元 [1] - 爱美客成交量为3.02万手，成交额为4.33亿元 [1] - 锦波生物成交量为7370手，成交额为1.70亿元 [1] - *ST美谷成交量为6.87万手，成交额为2283.50万元 [1] 板块资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [1] - 板块主力资金净流出583.13万元，游资资金净流出3534.44万元，散户资金净流入4117.58万元 [1] 个股资金流向明细 - 锦波生物获得主力资金净流入777.78万元，主力净占比4.57%，游资净流出145.86万元，散户净流入838.00元 [2] - 华熙生物获得主力资金净流入486.39万元，主力净占比2.47%，但游资大幅净流出2118.96万元，游资净占比-10.76%，散户净流入1632.57万元 [2] - 爱美客主力资金净流出567.61万元，游资净流出1527.19万元，散户净流入2094.79万元 [2] - *ST美谷主力资金净流出501.91万元，主力净占比高达-21.98%，游资净流入111.70万元，散户净流入390.21万元 [2]

市场整体表现 - 2024年1月22日，医疗美容板块整体下跌1.35%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为锦波生物，跌幅达2.21% [1] 个股价格与交易情况 - 锦波生物收盘价为226.99元，下跌2.21%，成交量为7993.54手，成交额为1.83亿元 [1] - 爱美客收盘价为141.60元，下跌2.07%，成交量为3.12万手，成交额为4.46亿元 [1] - 华熙生物收盘价为45.54元，下跌0.76%，成交量为2.88万手，成交额为1.32亿元 [1] - *ST美谷收盘价为3.34元，逆势上涨1.52%，成交量为6.09万手，成交额为2015.48万元 [1] 板块资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为6630.89万元 [1] - 游资资金整体净流入2123.79万元，散户资金整体净流入4507.09万元 [1] 个股资金流向明细 - 爱美客主力资金净流出4397.83万元，净占比为-9.87%，散户资金净流入3738.71万元，净占比为8.39% [2] - 锦波生物主力资金净流出3509.79万元，净占比为-19.20%，游资资金也呈净流出状态，金额为834.90万元 [2] - 华熙生物主力资金净流出2414.45万元，净占比为-18.34%，但游资资金净流入1570.16万元 [2] - *ST美谷是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入181.39万元，净占比为9.00% [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点：全球首个用于改善面颊部平滑度的注射用重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂产品获批，这是公司获批的第二张医美三类医疗器械证，预计将丰富医美管线并带来较大的边际催化弹性[8] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年1月20日，收盘价为35.40港元，一年内最高价/最低价为87.10港元/32.88港元，总市值为37,910.00百万港元，流通市值为37,910.00百万港元，资产负债率为18.58%[6][7] 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025E、2026E、2027E营业收入分别为5,595.56百万元、6,478.05百万元、7,428.23百万元，同比增长率分别为1.0%、15.8%、14.7%[6] - **归母净利润预测**：预计2025E、2026E、2027E归母净利润分别为1,931.49百万元、2,260.39百万元、2,539.19百万元，同比增长率分别为-6.3%、17.0%、12.3%[6][8] - **每股收益预测**：预计2025E、2026E、2027E每股收益分别为1.80元/股、2.11元/股、2.37元/股[6] - **市盈率预测**：预计2025E、2026E、2027E市盈率分别为17.6倍、15.1倍、13.4倍[6] - **净资产收益率预测**：预计2025E、2026E、2027E ROE分别为21.4%、20.1%、18.4%[6] 获批产品详情 - **产品名称**：重组 I 型α1 亚型胶原蛋白及透明质酸钠复合溶液[8] - **型号规格**：Z1，规格包括1.5mL/支、2.0mL/支、2.5mL/支、3.0mL/支[8] - **结构与成分**：产品由预灌封玻璃注射器、注射针和封装在注射器中的复合溶液组成，复合溶液中重组胶原蛋白标示浓度为4.5mg/mL，透明质酸钠标示浓度为4.5mg/mL[8] - **适用范围**：用于真皮层注射，以改善面颊部平滑度[8] 公司业务与管线进展 - 公司所处重组胶原蛋白赛道具备高景气度[8] - 公司首个三械医美产品重组 I 型α1 亚型胶原蛋白冻干纤维已于2025年10月获批，用于纠正额部动力性皱纹[8] - 当前公司已积累2个重组胶原医美三械产品，医美管线持续丰富[8] 财务预测摘要 - **毛利率预测**：预计2025E、2026E、2027E毛利率分别为34.5%、34.9%、34.2%[9] - **销售费用率预测**：预计2025E、2026E、2027E销售费用率分别为37.0%、36.9%、36.8%[9] - **息税前利润率预测**：预计2025E、2026E、2027E息税前利润率分别为40.2%、40.3%、40.2%[9] - **经营活动现金流预测**：预计2025E、2026E、2027E经营活动现金流量净额分别为2,001百万元、2,372百万元、2,637百万元[9] - **每股净资产预测**：预计2025E、2026E、2027E每股净资产分别为8.42元、10.51元、12.85元[9]

市场表现 - 2025年1月21日，医疗美容板块整体上涨0.06%，表现略强于上证指数（上涨0.08%），但弱于深证成指（上涨0.7%）[1] - 板块内领涨个股为*ST美谷[1] - 当日上证指数收于4116.94点，深证成指收于14255.12点[1] 资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[1] - 板块主力资金净流出5514.74万元[1] - 板块游资资金净流出1109.3万元[1] - 板块散户资金净流入6624.04万元[1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：公司发布正面盈利预告，2025年业绩增长强劲，展现出穿越经济周期的强大韧性和发展潜力[6] 公司坚定“内生+外延”双轮驱动战略，清晰的战略路径有望重塑美业价值新空间[6] 2025年业绩预告与盈利预测 - 2025年预计实现收入不少于30亿元，同比增长不低于16%[6] - 2025年预计经调整净利润不低于3.8亿元，同比增长不低于40%[6] - 2025年预计净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%[6] - 上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为3.42亿元、4.36亿元、4.91亿元（原预测值为3.10亿元、4.06亿元、4.72亿元）[6] - 对应2025-2027年EPS为1.36元、1.73元、1.95元[6] - 当前股价对应2025-2027年PE为18.0倍、14.1倍、12.5倍[6] “内生+外延”双轮驱动战略 - 外延扩张加速：公司收购贝黎诗、奈瑞儿等优质品牌并实现成功整合，逐步完善“双美+双保健”业务版图[7] 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4%[7] 2025年10月15日，公司战略收购思妍丽，实现“三强联合”巩固龙头地位[7] 收购后门店数量突破734家，覆盖456家一线及新一线城市的高端商业[7] - 内生增长势能强劲：公司把握高线城市女性“悦己消费”需求，释放内生势能，推动同店收入增长[7] 公司不断升级高毛利医疗业务能力，提升精细化运营水平，推动整体净利率稳步上升[7] “超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略 - 超级品牌：公司完成“三强聚合”格局构建，凭借品牌化展开差异化竞争，提升品牌知名度及议价能力[8] - 超级连锁：通过连锁克服行业高度分散格局，公司计划从“1到N”在中国20个核心城市打造“1亿元收入Club”并强化供应链自主可控能力[8] - 超级数字化：公司的精准推送活动以低于2%的获客费用撬动高达80%的新会员次年留存率[8] 公司将持续推动数智融合发展，将AI能力融入产品创新[8] 财务数据与估值 - 当前股价为26.840港元，总市值为67.53亿港元[1] - 财务预测显示，营业收入将从2024年的25.72亿元增长至2027年的42.57亿元[10] - 净利润将从2024年的2.28亿元增长至2027年的4.91亿元[10] - 净利率预计从2024年的9.8%提升至2027年的12.5%[10] - 2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为18.0倍、14.1倍、12.5倍[10]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入（维持）[1] - **核心观点**：公司发布2025年正面盈利预告，业绩增长强劲，展现出穿越周期的韧性和潜力 报告认为公司“内生+外延”双轮驱动战略清晰，有望重塑美业价值新空间，因此上调盈利预测并维持“买入”评级[6] 2025年业绩预告与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年实现收入不少于30亿元，同比增长不低于16% 预计经调整净利润不低于3.8亿元，同比增长不低于40% 预计净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%[6] - **盈利预测上调**：预计公司2025-2027年归母净利润为3.42亿元、4.36亿元、4.91亿元（原预测值为3.10亿元、4.06亿元、4.72亿元） 对应每股收益为1.36元、1.73元、1.95元[6] - **当前估值**：以2026年1月20日股价26.840港元计算，对应2025-2027年市盈率分别为18.0倍、14.1倍、12.5倍[6] - **历史财务数据**：2023年、2024年营业收入分别为21.45亿元、25.72亿元，同比增长31.2%、19.9% 2023年、2024年净利润分别为2.16亿元、2.28亿元[10] - **预测财务数据**：预计2025-2027年营业收入分别为30.07亿元、39.89亿元、42.57亿元，同比增长16.9%、32.7%、6.7% 预计同期毛利率分别为47.7%、47.4%、48.1%，净利率分别为12.3%、11.9%、12.5%[10] “内生+外延”双轮驱动战略 - **外延扩张加速**：公司通过收购贝黎诗、奈瑞儿等品牌完善“双美+双保健”业务版图 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅提升至10.4% 2025年10月，公司战略收购思妍丽，实现“三强联合”，门店数量突破734家，覆盖456家一线及新一线城市的高端商业[7] - **内生增长强劲**：公司把握高线城市女性“悦己消费”需求，推动同店收入增长 同时，通过升级高毛利医疗业务能力和提升精细化运营水平，推动整体净利率稳步上升[7] “三超级”战略与未来规划 - **超级品牌**：公司完成“三强聚合”格局构建，通过品牌化展开差异化竞争，旨在提升品牌知名度、议价能力并为消费者打造极致体验[8] - **超级连锁**：公司计划通过连锁模式克服行业分散格局，在中国20个核心城市打造“1亿元收入Club”，并强化供应链自主可控能力[8] - **超级数字化**：公司的精准推送活动以低于2%的获客费用撬动高达80%的新会员次年留存率 未来将持续推动数智融合发展，将人工智能能力融入产品创新[8]