PVC现货 - 国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，各地区小幅涨跌并存 [1] - PVC期货先上涨后下跌，贸易商基差报盘变化不大，点价成交无价格优势，后续盘面下行，基差报盘价格优势有所体现 [1] - 整体下游采购积极性较低，多数意向观望，少量套保商接货，市场内现货成交偏淡 [1] - 5型电石料价格：华东主流现汇自提4760-4870元/吨，华南主流现汇自提4840-4880元/吨，河北现汇送到4520-4640元/吨，山东现汇送到4680-4710元/吨 [1] PVC开工、库存 - 截至6月19日，PVC粉整体开工负荷率为76.74%，环比下降0.09个百分点 [2] - 电石法PVC粉开工负荷率为79.62%，乙烯法PVC粉开工负荷率为69.23% [2] - PVC社会库存新样本统计环比减少0.74%至56.93万吨，同比减少37.97% [2] - 华东地区库存51.84万吨，华南地区库存5.09万吨 [2] PVC行情展望 - PVC短期矛盾未进一步激化且地缘冲突下能源价格大涨叠加宏观情绪带动PVC价格走强 [3] - 中长线看PVC供需矛盾突出，主因国内地产端仍呈现下滑趋势对终端需求形成拖累，而PVC行业未见明显负反馈及出清 [3] - PVC在6月检修环比减少，叠加6-7月有新装置投产预计供应端压力将增大 [3] - 需求表现为内需淡季驱动不足，出口BIS再度延期后出口量将得以维持 [3] - 短期反弹空间受限于长期的突出矛盾，建议暂观望，维持中期高空思路参与 [3]

行业前景与猪价走势 - 2025年猪价步入下行通道 但行业有望获得正常盈利 2026年生猪价格有望超预期 [1] - 2025年第23周全国生猪均价14.78元/公斤 同比下降16.7% 较年初下降10.8% [1] - 2026年生猪出栏量或同比下降 价格和盈利水平有望超过2025年 [3] 产能与政策影响 - 能繁母猪存栏量增长缓慢 2024年2季末至2025年1季末累计增幅仅1.2% 2025年4月环比不变 [1] - 发改委政策限制大型集团猪企产能 要求停止增加能繁母猪存栏 出栏体重控制在120kg [3] - 2024Q4牧原、温氏合计增加能繁母猪存栏25.6万头 全国仅新增16万头 2025Q1全国下降39万头 [3] 生猪均重与二次育肥 - 2025年生猪均重处于高位 全国出栏均重128.28公斤 较2022-2024年同期高2.87-7.01公斤 [2] - 二次育肥销量占比波动上升 2025年4月11日-20日达到阶段性高点9.73% [2] - 政策落实后生猪均重和二育体量预计逐步下行 猪价短期承压后有望企稳回升 [3] 上市猪企表现 - 2025年1-5月20家上市猪企出栏量8699万头 同比增长31% [4] - 头部企业养殖成本持续下降 牧原从13.1元/公斤降至12.2元/公斤 温氏从12.8-13.0元/公斤降至12.0元/公斤 [4] - 上市猪企出栏规划保持增长态势 牧原、温氏、神农成本处于行业第一梯队 [4] 投资建议 - 生猪养殖板块估值处于历史低位 一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位 [1] - 重点推荐温氏股份（300498）、牧原股份（002714） [1] - 成本控制优秀的公司有望获得超额收益 [1]

厦门自贸片区发展成就 - 厦门自贸片区10年累计推出632项创新举措，其中全国首创153项，31项经验被国务院全国推广，5个案例入选全国"最佳实践案例" [3] - 片区完成"三步走"战略第二步，成为改革政策密度最高、效果最突出的系统集成地之一 [3] - 2024年习近平总书记考察时强调需推进制度型开放，对接国际高标准深耕细作 [1] 离岸贸易创新突破 - 厦门2018年率先探索离岸贸易，上线"环球供应链与离岸贸易金融服务平台"实现物流信息交叉验证 [4] - 2025年获批全国离岸转手买卖免征合同印花税试点，预计企业年均减负4000万元 [4][5] - 工商银行通过电子单证审核、风控模型校验等技术简化跨境收付汇流程，并运用金融衍生工具对冲汇率风险 [5] 跨境贸易便利化改革 - 2024年外汇管理局在厦门实施5项经常项目和3项资本项目试点政策，优质企业收付款效率显著提升 [7] - 某国企超期限退汇业务办理时间从一周缩短至1个工作日 [8] - 跨境人民币结算近5年平均增速27.7%，2024年新政策撬动结算增量212.88亿元 [9] 人民币国际化实践 - 厦门金华南公司通过跨境人民币结算规避美元汇率波动风险，500万美元订单锁定3615万元人民币收入 [10] - 跨境人民币结算使企业资金周转周期缩短，财务管理成本降低 [11] - 中信银行表示政策红利推动企业跨境结算降本增效，人民币在国际贸易中作用持续增强 [11]

行业动态 - 2025年山东省白酒感官质量鉴评大会于6月18日-19日由山东省白酒协会主办，旨在提升鲁酒产业竞争力和技术创新 [1][3] - 活动汇聚200多名国家级/省级白酒评委及专业技术人员，聚焦鲁酒品质提升与振兴发展 [3] 公司荣誉与技术实力 - 公司"兰陵52°双轮底酒"获"2025齐鲁白酒酒体设计金奖"，"兰陵55°酱香品鉴酒"获"2025齐鲁白酒优级产品"称号 [4] - 公司拥有100余人研发团队，含2名国务院特殊津贴专家、2名中国酿酒大师、7名国家级评委及多项行业顶尖人才 [4] - 依托省级技术研发中心等平台，公司取得60多项科研成果，其中2项获"国际领先"等级 [4] 战略与未来规划 - 获奖体现公司在酿酒科研和技术革新方面的成果，强化了生产工艺与产品质量的行业认可 [6] - 公司计划持续提升质量标准，推动高品质酿造，助力鲁酒文化传播与产业振兴 [6]

监管政策调整 - 美国银行业即将迎来2008年后最重大的监管松绑举措，核心内容是放宽增强补充杠杆率eSLR要求，可能将系统性重要银行的5% eSLR资本红线下调1.5个百分点 [1] - 美联储将于本周三审议改革方案，FDIC计划本周四讨论，若落地将直接利好摩根大通、美国银行、高盛和摩根士丹利等金融巨头 [1] - 监管层希望通过释放银行资本金激活信贷投放能力，为30万亿美元规模的美国国债市场培育更强购买力，同时为实体经济注入流动性 [1] 市场影响分析 - 道明银行研究报告指出，传统投行业务占比较高的机构将获得更大红利，影响范围可能超出单纯资本金释放 [2] - 美联储新任银行业监管掌门人米歇尔·鲍曼表示eSLR改革只是资本监管重构的起点，后续还将评估全球系统重要性银行附加费等规则 [2] - 监管松绑与2020年新冠疫情初期市场动荡形成呼应，当时暴露出银行体系资本约束过紧的弊端 [2] 监管框架优化 - 美联储计划调整审查机制，声誉风险将不再作为银行评估的硬性指标 [2] - 监管框架强调回归杠杆率作为资本缓冲的传统职能，增强金融机构承压能力并降低央行干预必要性 [2] - 鲍曼指出监管不应是静态模式，但"坚实的资本基础始终是金融稳定的压舱石"，平衡了松绑与防控诉求 [2] 行业预期 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙等银行家认为监管变革恰逢其时 [3] - 全球金融界关注7月24日美联储会议，可能成为后危机时代银行业监管范式转变的标志性事件 [3]

核心观点 报告围绕纺服行业，分析2025年电商“618”大促数据、行业动态及行情，给出品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝板块投资建议 [5][6][7]。 市场走势 - 国内市场主要指数中，上证指数收盘3381.58，涨0.65%；深证成指收盘10048.39，涨0.43%；沪深300收盘3857.90，涨0.29%；中小板指收盘6339.01，涨0.44%；创业板指收盘2017.63，涨0.39%；科创50收盘961.49，涨0.38% [4]。 电商“618”大促数据 - 2025年“618”购物节综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售额296亿元，同比增长18.7%；社区团购销售额126亿元，同比增长 -9.1% [5]。 - 2025年“618”主要平台全周期成交额同比增长10.4%，淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手同比分别增长9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6% [5]。 - 2025年618全周期四大平台美妆总GMV达659.09亿元，同比增长超10%，淘系以41.3%份额居首，GMV同比增长11.10% [5]。 - 2025年天猫618剔除退款后GMV增长10%，453个品牌成交破亿，同比增长24% [5]。 - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，APP的DAU创历史新高 [5]。 - 2025年抖音618商城成交额同比增长77%，超值购全域成交额同比增长171%，搜索渠道成交额同比增长56% [5]。 - 2025年快手618泛货架商品卡GMV同比增长超53%，搜索GMV同比增长超143% [5]。 行业动态 - 6月17日消息，优衣库与泡泡玛特旗下“THE MONSTERS”合作，将推出LABUBU系列产品，8月29日上市 [6]。 - 6月21日，老铺黄金海外首店在新加坡滨海湾金沙开业 [6]。 - 2025年618天猫剔除退款后GMV增长10%，平台购买用户数双位数增长 [6]。 - 2025.06.16 - 2025.06.20，SW纺织服饰板块下跌5.12%，SW轻工制造板块下跌3.06%，沪深300下跌0.45% [6]。 投资建议 品牌服饰板块 - 推荐运动品牌公司安踏体育、361度 [7]。 - 建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [7]。 纺织制造板块 - 推荐浙江自然 [9]。 - 建议关注申洲国际、裕元集团、开润股份 [9]。 - 建议关注华利集团、伟星股份 [9]。 黄金珠宝板块 - 推荐潮宏基、老铺黄金 [9]。 - 建议关注菜百股份、曼卡龙 [9]。 - 建议关注周大生、老凤祥 [9]。

人工智能在社会科学研究中的应用 - 人工智能作为引领科技革命和产业变革的战略性技术，正深刻改变人类生产生活方式，并加速各领域科技创新突破 [1] - 大语言模型等生成式人工智能工具正以前所未有的速度改变社会生活，为社会科学研究提供新工具并丰富研究议题 [1] 人工智能重塑社会科学研究方法 - 大语言模型凭借自然语言与人类行为模拟能力，降低研究成本并拓展方法边界，成为可嵌入式研究辅助系统 [3] - 在文本分析方面，大语言模型在情感识别、立场判断等任务中准确率接近人工编码水平，优于传统关键词匹配方法 [3] - 在合成调查数据方面，大语言模型可模拟受访者生成低成本合成数据，填补传统调查缺失值并提升可控性 [4] - 在模拟人类互动方面，生成式人工智能提供低成本、高可控虚拟实验平台，例如斯坦福大学"虚拟小镇"项目展示集体行动自然生成机制 [5] 人工智能技术应用的挑战 - 大语言模型存在"黑箱"特征，缺乏透明度，对提示词敏感且输出不稳定，影响研究可复制性和可验证性 [6] - 模型持续迭代削弱结果再现性，需同步推进对输出一致性与可靠性的系统研究 [6] 人工智能拓展社会科学研究议题 - 人工智能治理成为公共政策核心议题，涉及制度设计、伦理边界、安全审查等研究 [8] - 人工智能作为通用技术，其部署对国际格局、社会结构、经济发展模式等产生深远影响，例如可能加剧技术弱国对强国的依赖 [9] - 大语言模型应用中暴露的社会偏见（如对低教育群体和发展中国家的系统性偏误）为社会科学提供反思人类潜在偏见的新窗口 [9] 人工智能技术偏误的实证研究 - 主流模型在预测低教育群体和发展中国家时误差显著，国产模型在中国语境表现更优，偏误源于训练语料的结构性失衡 [10] - 人工智能并非中性工具，而是嵌入特定社会语境的技术产物，需从理论层面解构其文化背景 [10]

科技成果浮夸现象 - 媒体频繁使用"诺奖级""革命性突破"等夸张字眼描述科研成果，部分存在夸大宣传现象[1] - 部分普通或无价值研究成果被包装成"世界级""颠覆性"成果，添加过多修饰性定语[1] - 过度宣传导致成果后续无实质进展，影响科研人员公信力[1] 浮夸现象成因 - 自媒体为获取流量采用"遥遥领先"等标题党手法博取关注[1] - 科研机构为争取经费/政策支持而夸大成果质量[2] - 部分科研人员对成果进行过度包装，自我认定为"重要研究成果"[2] 行业影响与建议 - 浮夸言论扰乱公众判断，破坏科研舆论环境[2] - 科技成果传播过程中存在只讲优点、回避短板的现象[2] - 基础研究仍需加强，关键核心技术仍存在短板[2] - 科研需要厚积薄发，应避免拔苗助长的宣传方式[2]

原油市场与地缘政治风险 - 高盛预测若伊朗减少石油供应175万桶/日，布伦特原油价格或攀升至90美元/桶峰值 若霍尔木兹海峡石油流量减少50%并持续11个月减少10%，布油价格可能短暂飙升至110美元/桶 [1] - 欧洲天然气（TTF）价格在重大供应中断情景下可能上涨至74欧元/兆瓦时 [1] - Panmure Liberum认为霍尔木兹海峡关闭可能导致股市暴跌20%，类似2022年滞胀冲击 若仅伊朗报复但不关闭海峡，股市或回调5%-10% [4] 外汇与宏观经济 - 汇丰指出美国政策不确定性令美元承压，欧元兑美元或从1.1524升至1.20 结构性去美元化趋势持续但面临其他货币增长疲弱等障碍 [1] - 三菱日联分析显示菲律宾比索、韩元和泰铢对油价飙升最敏感 油价每涨10美元/桶，亚洲经常账户或减少0.2%-0.9% GDP，CPI上升0.1-0.8个百分点 [3] 区域经济与能源依赖 - 盛宝银行称印度、泰国、菲律宾及欧洲等石油进口国面临能源成本上升、货币贬值和资本外流三重压力 美国作为能源净出口国受波动影响较小 [2] - 美国银行观察到投资者因美股估值过高转向日股 日本企业改革和通胀经济转型吸引资金，但美日贸易协议不确定性仍是风险 [2] 新兴产业与商品市场 - 中信建投看好稳定币产业对人民币国际化及跨境支付的促进作用 [5] - 中信证券指出刚果（金）延长钴出口禁令或导致2025年全球钴短缺7.8万吨，推动钴价第二轮上涨 [7] - 固态电池因高安全性和能量密度优势关注度提升，机器人板块回调中视觉传感器表现较好 [6] 跨境支付与金融合作 - 中信证券分析跨境支付通将提升效率并巩固香港离岸人民币枢纽地位 首批12家参与行业务增长可期 [5]

市场表现 - 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报121.290元，10年期主力合约跌0.01%报109.155元，5年期主力合约持平于106.275元，2年期主力合约跌0.01%报102.530元 [1] - 银行间主要利率债收益率多上行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.1bp报1.8380%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.15bp报1.7070%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.1bp报1.6390%，2年期国债"25附息国债06"收益率上行0.15bp报1.3725% [1] 资金面 - 央行开展2205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为2205亿元，当日2420亿元逆回购和1000亿元国库现金定存到期 [2] - 资金面整体偏宽，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行至1.37%附近，七天质押式回购利率上行超1个bp，预期半年末资金面可控 [2] - 长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日变化不大 [2] 消息面 - 多地专项债拟投向领域进一步拓宽，首次投向政府投资基金，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等安排 [3] - 预计下半年新增地方政府专项债券发行进度加快，包括支持用于化债的特殊新增专项债 [3] 操作建议 - 6月高频数据显示出口分项走弱，央行释放呵护信号、资金利率中枢下移利好债市，上周国债期货走强 [4] - 本周面临跨季压力，资金利率可能边际抬升，但央行预计会进行资金投放对冲，资金面大局维持稳定 [4] - 债市可能继续抢跑交易央行重启购债、7月初资金面宽松和博弈基本面预期，总体债券利率可能维持震荡下行，10年国债利率下行阻力位置为1.6% [4] - 关注月末央行公布国债买卖情况，若重启买债可能带动利率下行突破1.6%，反之债市可能有阶段性回调压力 [4] - 国债期货策略：单边策略建议逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略可适当关注做陡 [4]