公司产品与技术布局 - 公司暂无航空级密封胶、航天灌封胶产品 [1] - 公司全资子公司拓利科技与中国民航科学技术研究院合作，开发出具有完全自主知识产权的国产机场EMAS技术，打破了国外技术垄断 [1] - 双方已联合申请多项国际、国家专利，其中包括日本发明专利1项和美国授权发明专利1项 [1] 产品应用与市场情况 - 拓利科技已为云南腾冲机场、云南大理机场、遵义茅台机场、拉萨贡嘎机场等提供EMAS的防潮、耐候保护和嵌缝填充等解决方案 [1] - EMAS技术能有效降低冲出跑道事件的风险，对保障民航安全具有十分重要的作用 [1] - EMAS技术在世界各国航空领域都有较大的需求，并且近年来呈现出越来越多的应用趋势 [1] 公司未来战略 - 公司将紧跟行业前沿技术发展趋势，积极开展技术研究及业务拓展 [1]

公司事件 - 乐通股份全资子公司湖州乐通新材料科技有限公司于近日获得高新技术企业证书 [1] - 证书由浙江省经济和信息化厅、浙江省财政厅、国家税务总局浙江省税务局联合下发 [1] - 高新技术企业证书编号为GR202533004678 发证日期为2025年12月19日 有效期三年 [1] - 此次系湖州乐通首次通过高新技术企业资格认定 [1]

项目投资概况 - 公司拟投资建设年产6万吨精丙烯酸项目 项目计划总投资4980万元人民币[1] - 项目建设资金主要来源为自有资金及自筹资金[1] - 项目建设周期预计为1年 地点在现有厂区内[1] 项目战略意义与目的 - 项目旨在为子公司三大雅精细化学品（南通）有限公司的高吸水性树脂生产提供稳定、优质、低成本的原料配套[1] - 项目实施将打破精丙烯酸完全依赖外部采购的局面 保障供应链安全[1] - 项目将全面提升公司对核心原料的整体把控力 加固产业链基础[1] - 项目对公司实现高质量可持续发展具有重要意义[1] 项目工艺与预期效益 - 项目采用先进的降膜结晶工艺[1] - 项目旨在实现安全环保、经济效益与产业协同的同步提升[1]

市场整体表现 - 1月20日A股三大指数回调 上证指数下跌0.01% 深证成指下跌0.97% 创业板指下跌1.79% [1] 化工板块表现 - 化工板块逆势爆发 多股涨停 包括红宝丽、山东赫达、维远股份、红墙股份、中国化学等 [3][6] - 中国化学尾盘直线拉升涨停 总市值达536.78亿元 收盘时涨停板上有超24万手封单 [3] - 环氧丙烷细分板块大涨 怡达股份上涨11.96% 中国化学上涨10.01% 红墙股份上涨10.00% 维远股份上涨9.99% 红宝丽上涨9.96% [8] - 国内环氧丙烷市场均价为8620元/吨 较上周上涨8.84% 较去年同期上涨9.88% [8] - 环氧丙烷工厂库存为2.75万吨 较上周下降3.85% 较去年同期减少10.71% [8] - 供应端持续紧张 行业整体库存维持低位 现货流通量偏紧 [9] - 需求端受聚醚出口退税政策4月取消的“末班车”效应驱动 下游聚醚企业积极抢单生产 叠加内贸补库需求 市场交投活跃 [9] - 据隆众资讯数据 2026年—2027年大宗化学品新增产能较少 [9] - 下游纺织服装及橡塑制品存货持续走低 化学原料与制品正处于主动去库至被动补库拐点 [9] - 大宗化学品处于产能及库存周期双拐点 随着2026年国内外需求恢复 价格有望上涨 [9] - 1月份建议关注低估值行业龙头公司 “反内卷”对相关行业供给端影响 电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [10] - 中长期投资建议关注三条主线 一是政策加持下需求有望复苏 供给端持续优化 化工优秀龙头企业业绩估值有望双提升 二是下游行业快速发展 半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域公司发展空间广阔 三是深化供给侧结构性改革 关注景气度有望维持高位或持续提升的子行业 包括氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等 [10] 银行板块表现 - 银行板块上涨1.19% [13] - 成都银行上涨3.10% 渝农商行上涨1.95% 中信银行上涨1.95% [12][13][14] - 财政部发布多份政策文件 包括优化实施个人消费贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款贴息政策 实施民间投资专项担保计划、中小微企业贷款贴息政策等 [14] - 结构性货币政策工具降息扩容 利好银行稳息差、加力支持实体经济重点领域 [14] - 人民币信贷呈现边际好转 实体企业融资需求回暖迹象显现 对公贷款有望继续支撑银行信贷“开门红” [14] - 首批上市银行2025年业绩快报发布 业绩呈现平稳修复 [14] - 资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下 银行当前红利属性延续 以险资为代表的长线资金持续增持 加速定价效率提升和估值重构 [14] 其他板块表现 - 贵金属概念延续强势 湖南白银涨停 [6] - 房地产板块表现活跃 大悦城、城投控股涨停 [6] - 算力硬件、商业航天等板块跌幅居前 [6] - 商业航天概念股大跌 神剑股份4连跌停 航天动力2连跌停 [6]

公司股价异常波动 - 公司股票于2026年1月16日、19日、20日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动 [1] - 公司经自查并向控股股东核实，目前生产经营正常 [1] - 截至公告披露日，除已公开信息外，公司不存在应披露而未披露的重大信息 [1] 公司内部交易核查 - 公司董事、高级管理人员及控股股东在股价异常波动期间无买卖公司股票的情况 [1]

公司上市进程与监管问询 - 公司于2025年6月向北交所提交招股书，拟募集资金2.92亿元，并于2026年1月16日收到北交所第二轮审核问询函 [2] - 北交所问询函重点剖析了公司业绩增长、募投项目合理性以及控制权稳定性等问题 [2] 公司业务与产品 - 公司主要从事己内酯及其衍生物的生产，产品应用于可降解材料、生物医药、新能源及国防科工领域 [2] 公司股权结构与控制权问题 - 公司实际控制人王函宇未直接持有任何股份，而是通过岳阳聚熠、岳阳融创、岳阳聚泰三家持股平台间接控制公司56.61%的表决权 [2][4] - 这种完全通过持股平台控制公司的架构在北交所IPO企业中并不多见，引发了监管对公司控制权稳定性的质疑 [4] - 公司历史上存在股权代持情形，直到2023年8月才完成全部代持关系的“还原” [2][4] - 北交所要求公司结合持股平台合伙协议中关于合伙人身份转换、份额转让等内容，补充说明控制权是否稳定 [4][8] 股权代持历史与核查 - 北交所要求公司结合资金流水、出资凭证、协议及访谈等核查手段，详细梳理历史股权代持及还原情况，说明是否真实、完整全部解除 [6] - 监管关注代持背后的资金流向是否清晰、还原过程是否合法合规，以及是否存在潜在争议 [6] 实际控制人背景与持股方式 - 实际控制人王函宇出生于1970年，本科学历，为湘潭大学化学系毕业的高级工程师，拥有深厚的化工产业背景 [7] - 其职业生涯始于岳阳石油化工总厂，曾在中国石化集团巴陵石化等公司任职，于2014年辞去年薪百万的工作创办公司 [8] - 完全通过持股平台控制公司可能带来控制链条过长、决策效率与透明度不足的问题 [8] - 北交所追问持股平台合伙协议中关于合伙人退出、继承或质押股份等安排是否会影响控制权 [8] 公司财务业绩表现 - 公司2022年至2024年主营业务收入分别为1.85亿元、2.81亿元、4.76亿元，同比增幅分别达到51.74%、69.52%、50.81% [9] - 扣非净利润也呈现快速增长态势 [9] - 该业绩增速远超同行业可比公司平均水平 [10] 业绩增长可持续性受质疑 - 2025年1-6月，公司部分主要客户（如万华集团、中天科盛）业绩出现下降，与公司业绩大幅增长形成反差 [10] - 公司产品价格大幅下调，监管关注其“以价换量”模式是否可持续，以及在竞争对手扩产降价环境下如何保持竞争力 [10] - 北交所要求公司说明报告期内业绩大幅增长是否属于阶段性增长、是否具有偶发性 [10]

公司战略动向 - 公司将继续坚定践行向化学新材料领域延伸的发展战略 [1] - 公司持续看好波米科技的发展前景 [1] 具体交易计划 - 公司将与相关方另行磋商以现金方式取得波米科技部分股权 [1] - 具体交易事项协商一致后将按照程序进行审议 [1]

市场整体表现 - 三大指数集体收跌，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79% [1] - 沪深两市成交额2.78万亿元，较上一交易日放量694亿元 [1] - 全市场超3100只个股下跌，80余股跌超7%，短线亏钱效应延续 [1][7] - 市场热点呈现加速轮动态势，整体仍处于震荡向下整理结构 [7] 化工板块 - 化工板块全线爆发，十余只成分股涨停，如红宝丽、山东赫达、维远股份、红墙股份、美邦科技、新乡化纤、江天化学、沧州大化、中毅达等 [1][2] - 板块上涨催化因素：最近一周（1月12日至18日）部分化工产品价格显著上涨，其中环氧丙烷价格周涨幅达7.9%，有机硅中间体价格亦有所推涨 [2] - 行业观点：大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期 [2] - 资金行为：由于科技成长方向热度下降，资金向仍处相对低位的化工板块进行仓位回补 [2] 贵金属板块 - 贵金属概念延续强势，湖南白银、招金黄金涨停，山金国际、四川黄金、赤峰黄金等涨幅居前 [1][2] - 价格上涨：现货黄金日内涨超1%，站上4700美元/盎司，再创历史新高；COMEX白银期货前一交易日涨6.49%，续创新高 [2] - 驱动逻辑：近期避险情绪升温，市场对美联储独立性的担忧增加，资金做多大宗商品以对冲法定货币风险，预计贵金属仍有望维持高位运行 [2][3] 房地产板块 - 房地产板块表现活跃，大悦城、城投控股、合肥城建涨停，招商蛇口、渝开发、滨江集团、保利发展等涨幅居前 [1][3] - 政策利好：财政部等三部门联合发布公告，延续实施支持居民换购住房的个人所得税优惠政策至2027年底，出售自有住房后1年内重新购房可享受退税优惠 [3][6] - 市场分析：开年以来房地产市场迎来多重政策利好，有助于降低居民购房成本 [3] 下跌及弱势板块 - 算力硬件、商业航天等板块跌幅居前 [1] - 商业航天概念股集体大跌，神剑股份4连跌停，航天动力2连跌停，西部材料、通宇通讯、三维通信等跌停 [1][5] - 随着板块连续调整，市场做多信心遭到破坏，短时间内重新转强概率较低 [5] 其他活跃板块及个股 - AI应用端局部走高，佳云科技、粤传媒、浙文互联涨停 [1] - 电网设备概念股延续强势，森源电气、汉缆股份、广电电气均晋级3连板，中国西电再度涨超8% [5] - 商业航天板块内部仍有活口，九鼎新材再度涨停，信维通信尾盘获资金回流 [5] 重要市场要闻 - 财政部宣布，自2026年4月1日起取消光伏等产品出口退税，并分两年取消电子产品出口退税，旨在促进资源高效利用，引导产业结构调整，整治“内卷式”无序竞争 [9][10] - 财政部表示，2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保财政总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [11]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润为亏损70,000万元至55,000万元，与上年同期相比减亏2,650.15万元至17,650.15万元，同比减亏幅度为3.65%至24.29% [1] - 公司预计2025年度扣非后净利润为亏损69,500万元至54,500万元，与上年同期相比减亏3,676.44万元至18,676.44万元，同比减亏幅度为5.02%至25.52% [1] 公司历史财务表现 - 2023年公司营业收入为9.54亿元，归母净利润为-2.48亿元，扣非净利润为-2.50亿元 [4] - 2024年公司营业收入为9.49亿元，归母净利润为-7.27亿元，扣非净利润为-7.32亿元 [4] 内部控制与退市风险 - 天健会计师事务所对公司2024年度财务报告内部控制出具了否定意见的审计报告 [1] - 公司2025年度内部控制审计事项尚在推进中，若2025年度内控审计报告被出具无法表示意见或否定意见，公司股票可能被实施退市风险警示 [1] 公司上市与募资情况 - 公司于2022年9月19日在上交所科创板上市，发行股票33,594,557股，发行价格为51.88元/股，保荐机构为海通证券股份有限公司（现国泰海通证券股份有限公司） [2] - 首次公开发行募集资金总额为1,742,885,617.16元，募集资金净额为1,595,130,043.93元，比原计划多8,575.21万元 [3] - 原计划募集资金150,937.79万元，用于年产4万吨三元前驱体项目和补充流动资金 [3] - 首次公开发行发行费用共计14,775.56万元，其中保荐承销费为12,234.99万元 [4] 股价与分红情况 - 上市首日盘中最高价为45.92元，为上市以来最高价，目前股价处于破发状态 [3] - 2023年7月公司实施分红方案，每10股派息（税前）3.3元并转增2股，除权除息日为2023年7月19日 [4]

公司近期项目动态 - 2025年1月16日，公司两大锂电池材料项目环境影响评价文件在山东省烟台市生态环境局受理公示，分别为莱州年产65万吨磷酸铁锂项目和绿电产业园二期年产20万吨磷酸铁锂项目 [2] - 公司全资子公司万华化学（宁波）有限公司的MDI二期装置（100万吨/年）已于近期完成停产检修并恢复正常生产，该装置于2025年11月15日开始停产检修 [4] 公司电池材料业务战略布局 - 公司早在十一年前（约2013年）便开始布局锂电产业链，并将电池材料业务视为“再造一个新万华”的千亿级战略方向 [5] - 公司通过一系列关键节点布局电池材料业务：2014年成立万华化学(烟台)电池材料科技有限公司；2020年以约1亿元收购烟台卓能锂电100%股份，并宣布投资11.6亿元在眉山建设1万吨/年三元材料项目；2021年成立万华(四川)电池材料科技有限公司；2022年注册成立万华化学集团电池科技有限公司 [5] - 经过多年布局，公司已成功打通磷酸铁锂、三元材料、负极材料、电解液等多个电池材料环节 [6] 公司磷酸铁锂产能规划 - 公司已构建覆盖山东海阳、莱州及四川眉山等地的全国性磷酸铁锂产能网络 [7] - 山东海阳基地总投资168亿元，规划50万吨磷酸铁锂产能 [7] - 山东莱州65万吨磷酸铁锂项目已签约 [7] - 若加上四川基地，公司磷酸铁锂总规划产能超过125万吨 [7]