缓控释肥全球推广规划 - 年初联合多单位启动缓控释肥全球推广行动并发布规划，依托“技术授权 + 本地化生产 + 服务输出”模式向多地输出技术和产品 [1] - 4 月初在欧洲荷兰开启推广并对子公司全面技术升级，建成海外缓控释肥工厂 [2] - 5 月初与印尼 AgriAKU 签署战略伙伴关系框架协议，开启在印尼和东南亚的推广 [2] - 下半年加强与联合国粮农组织、全球肥料工业协会合作，在中东欧、越南、日本、非洲等国家和地区开启推广和合作 [2] 产品与技术研发推广 - 发展愿景是成为受人尊重的种植业解决方案提供商，致力于提供一揽子种植业和作物全程营养解决方案 [2] - 是中国缓控释肥首倡者，建成首条生产线，成为全球最大生产企业之一，承担建设国家工程技术研究中心，牵头成立产业技术创新战略联盟，3 次获国家科技奖，拥有 158 项发明专利，主导制定行业、国家和国际标准 [2] - 专注新型肥料研发生产，开发“土、肥、水、叶、液、生”全系产品，拥有全系植物营养产品线，开发 5 大技术方案，建立行业领先优势 [3] 拉美市场业务 - 在拉美国家有产品销售，通过欧洲子公司在南美的孙公司开展业务，主要开展附加值较高的水溶肥、液体肥及原料产品在经济作物细分市场的业务，将加大缓控释肥产品开拓 [4] - 暂无在拉美建厂计划 [4] 财务与业绩情况 - 2025 年一季度收入 23 亿，净利润 880 万，销量和收入恢复性双增长近 20%，与同行业相比产能利用率较低 [5] - 总营收 23.48 亿，归母净利润 800 万，公司正在努力提升业绩 [5] - 2024 年末负债总额 89 亿元，有息负债 46.87 亿元，资产负债率 80.61%，有息资产负债率 42.46%，呈持续下降趋势 [9] 项目建设进展 - 子公司磷酸铁锂电池正极前驱体材料项目建设有序推进，35KV 变电站完成建设具备投运条件，主要设备已完成招标采购，将根据市场行情调整投资策略和建设进度 [7] - 马路槽磷矿建设为井巷工程开工做“四通一平”施工和申办相关许可，受政策审批、地质条件、不可抗力等因素影响，公司将督促加快进度并做好监督 [7][10][11] 市场与业务拓展 - 重视市值管理，持续关注市场动态和行业发展趋势，将提高经营水平，增强综合竞争力，规范公司治理 [8][9][11] - 根据战略规划，在欧洲西班牙建有工厂，在东南亚建有营销网络，国际业务团队积极拓展欧洲及东南亚业务 [9] - 2024 年度国内肥料销售量约为 238 万吨 [9] - 截止 2024 年末，公司肥料库存量 21.61 万吨 [11] - 将联手 AgriAKU 公司在印尼首批建设 200 块示范田，覆盖多种作物 [10] 经营策略 - 2025 年将“营销突破、降本增效”作为全年工作主线，营销以稳大肥、促高端为目标，围绕产品转型、渠道升级、品牌提升、数字转型实现突破，调动资源从做实事业部、做专品类小组、做强市场中心协同发力，推进营销突破，全方位推动机制创新和经营数字化，强抓产供销协同，提升运营效率，降本增效，规范管理，稳健经营 [5][11] 债务和解情况 - 与各债权银行建立良好沟通机制，通过延长还款周期、签署债务重组协议及降低贷款利率等措施，已与多家金融机构达成和解或归还债务，尚有与广发银行、浦发银行的前期逾期借款暂未达成和解协议，将根据金融机构审批情况推进业务 [7][9]

公司财务状况 - 2024年末公司负债总额89亿元，其中有息负债46.87亿元，资产负债率80.61%，有息资产负债率42.46%，呈持续下降趋势 [2][10][12] - 公司与债权银行通过延长还款周期、签署债务重组协议、降低贷款利率及减免前期罚息等措施降低债务压力 [10][12] - 2025年一季度销量和收入实现恢复性双增长，增长幅度近20%，但产能利用率较低影响利润率 [15] 产品与技术研发 - 公司是全球最大的缓控释肥生产企业之一，拥有158项缓控释肥发明专利，主导制定缓控释肥行业/国家/国际标准 [3] - 开发"土、肥、水、叶、液、生"全系产品线及5大技术方案，包括复合肥、水溶肥、微生物菌剂等 [3] - 启动缓控释肥全球推广行动，采用"技术授权+本地化生产+服务输出"模式进入欧洲、东南亚等市场 [17] 国际业务拓展 - 在西班牙建有工厂，东南亚设有营销网络，国际团队积极拓展欧洲及东南亚业务 [11] - 与印尼AgriAKU公司合作建设200块示范田，覆盖油棕、水稻等作物 [10] - 在拉美国家销售水溶肥、液体肥等高附加值产品，暂无限地建厂计划 [17] 磷矿项目建设 - 马路槽磷矿正在进行"四通一平"施工和许可申办，属深度超1000米的超深竖井 [4][9][12] - 正常井建工程需3.5年，但受审批进度、地质条件等不确定因素影响 [4][16] - 35KV变电站已建成，主要设备完成招标采购 [13][14] 经营策略 - 2025年以"营销突破、降本增效"为主线，推动产品转型、渠道升级、品牌提升 [8][15] - 通过做实事业部、做专品类小组、做强市场中心实现营销协同 [8] - 金丰公社坚持"聚资源、建网络、做服务"方针，扩大农业服务规模 [5] 运营数据 - 2024年末肥料库存量21.61万吨 [9] - 2024年度国内肥料销售量约238万吨 [11] - 2025年一季度营收23亿元，净利润880万元 [15]

核心观点 - 公司盈利前景显著改善 可能成为投资者的稳健选择 近期股价表现强劲且这一趋势可能延续 [1] - 分析师持续上调盈利预期 预计将反映在股价中 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [2] - 覆盖分析师对上调盈利预期达成强烈共识 推动下一季度和全年共识预期大幅上升 [3] 盈利预期修正 当前季度 - 预计每股收益0.74美元 同比增长37.04% - 过去30天内有2次上调预期 1次下调 推动共识预期上升10.53% [6] 当前年度 - 预计全年每股收益2.63美元 同比增长32.83% - 过去一个月内4次上调预期 无下调 推动共识预期上升23.6% [7][8] 评级表现 - 获Zacks Rank 2(买入)评级 该评级系统基于盈利预期修正构建 - Zacks Rank 1股票自2008年以来年均回报率达+25% [3][9] 股价表现 - 过去四周股价上涨24.9% 反映投资者对盈利修正趋势的认可 [10]

公司业绩与分红 - 公司分红方案综合发展与回报制定，2024年度现金分红较2023年大幅增加且超业绩增幅，为推动持续增长需留资金用于产业链扩展等 [2] - 2025年一季度营收和利润大幅增长，对上半年业绩谨慎乐观，市场需求稳定、占有率提升，但面临原料价格波动等不确定因素 [2][3] 资金情况 - 2024年公司账上资金未大幅缩水，是购买理财产品和三年期以上大额存单致科目间资金变动，实际资金稳定 [4] 环境治理 - 化肥对环境影响主要是单一过量施肥致土壤酸化板结、水系富营养化，应对措施为科学施肥，如复合肥化、少量多次施肥、产品创新等 [5] 市值与股价 - 公司重视市值和股价，通过优化经营管理、加强渠道建设、拓展市场份额提升业绩，与投资者沟通增进了解，相信价值提升后市场会反映应有价值 [6] 安全事故 - 2024年8月子公司火灾因电路老化，非生产安全事故，无人员伤亡，经济损失约7.6万元，只涉及5号库房，公司借此提升安全管理水平 [7] 产业链与磷矿 - 公司致力于打通产业链，湖北松滋公司磷化工项目进展顺利，主要采购四川磷矿，控股股东磷矿暂无注入上市公司计划，待松滋公司稳定后综合考虑 [7][8] 园艺业务 - 园艺业务是重点战略业务，2024年园艺肥业务全网零售额6.09亿元，同比增长40.86%，累计售卖件数1.16万件，增幅87.96%，全网销售额行业排名第一，已拓展至衍生品类，未来将推动创新发展成新业绩增长点 [8]

出口放松对尿素行业的影响 - 出口放松成为尿素行业5月的主要交易逻辑 本年度(截止到2026年4月)自律数量预计在200万吨左右 细则将在后期陆续出台 出口放开可能改变当前尿素行业的供需格局 [1] - 2025年尿素供应量明显提升 目前日产保持在20万吨以上 同比高出2万吨 无出口情况下供应明显宽松 但出口放开后可能导致间接性产量降低 国内供应或阶段性偏紧 [1] 供需格局变化 - 国内夏季农业需求较大 夏季农业用尿素量达到1200万吨 需求集中在5—7月释放 单月平均用量在400万吨左右 叠加复合肥和其他工业需求 月产量600万吨基本满足旺季需求 但出口放开后供需宽松状态将明显变化 [1] - 在农业需求旺季 供应量难以同时满足内需和出口需求 市场将阶段性出现供不应求 [1] 库存与价格影响 - 无出口情况下 2025年国内结转库存将大幅提升 预计增加600万吨以上 高日产可满足2026年春夏季需求 不会造成旺季价格上涨 [2] - 如果200万吨配额完全出口 结转库存会相应减少 国内供过于求情况有所缓解 出口放开可能使全年供需从供过于求转变为紧平衡 [2] 行业展望 - 出口放开势在必行 可能改变未来尿素行业供需态势 行业再次缓慢进入供需紧平衡状态的概率较大 仍需关注出口配额及实际出口数量 [2]

市场表现 - A股三大指数早间低开走低 上证指数报3389.75点下跌0.42% 深证成指报10238.63点下跌1.12% 创业板指报2055.06点下跌1.35% [1] - 航运港口与物流行业延续涨势 连云港 南京港 宁波海运 宁波远洋实现连续3天涨停 [1] - 大消费板块异军突起 美容护理板块涨幅达4.49%居首 食品饮料板块次之 航运港口板块涨幅回调至1.67%但仍居行业第三 该板块已连续4个交易日大涨 [1] 航运行业驱动因素 - 中美关税政策调整叠加欧美传统运输旺季临近 航运市场出现抢运热潮 部分船企航线开始涨价 [1] - 商品出口需求预期改善 头部船司释放6月初提涨信号形成远期价格锚定效应 [2] - 中美贸易摩擦阶段性缓和带动美线货量回归 美线运价上涨或提前开启旺季 欧线运力可能调往美线 美线港口拥堵风险可能引发供应链紊乱 [2] - 期货市场欧线集运2506合约4个交易日累计涨幅超40% 5月15日单日大涨9.38% [2] 行业前景研判 - 中期需观察三重变量：欧美补库强度（5月PMI新订单指数需持续高于55） 船司运力管控力度（马士基停航保价或推升运价15%-20%） 地缘风险溢价 [3] - 长期面临全球集装箱船队规模同比扩张10%的供给压力 行业回暖周期或于三季度末面临考验 [3]

政策发布 - 财政部及生态环境部联合发布《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）（征求意见稿）》和起草说明 公开征求意见截止日期为2025年5月31日 [1] - 财政部已着手开展电力、钢铁、煤炭、石油、化肥、铝、氢、水泥、汽车等9个行业应用指南的制定工作 拟在气候准则出台后适时发布 [1] 准则体系建设 - 2023年下半年财政部会同多部门组织专家对国际财务报告可持续披露准则在中国的适用性开展评估 明确以国际准则为基础制定符合中国国情的国家统一可持续披露准则 [2] - 总体目标是到2027年企业可持续披露基本准则、气候准则相继出台 到2030年国家统一的可持续披露准则体系基本建成 [2] - 2024年11月20日财政部等九部门联合印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》 为气候准则等具体准则制定奠定基础 [2] 气候准则内容 - 《气候准则征求意见稿》共六章47条 包括总则、治理、战略、风险和机遇管理、指标和目标以及附则 [3] - 准则在制定目的、披露目标、体例结构等方面与《基本准则》保持高度一致 对信息质量、重要性标准等不再重复规定 [3] - 准则与国际准则"趋同" 在气候相关风险和机遇信息披露方面与S2总体保持衔接 [3] - 对企业范围三温室气体排放、融资排放、情景分析等重要信息基于S2做全面科学规定 倡导企业走低碳绿色发展之路 [3] - 考虑到企业实际披露能力 未来正式发布时将沿用基本准则安排 由企业自愿实施 [3] 新浪财经ESG服务 - 新浪财经ESG评级中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务 助力上市公司传播ESG理念 [1][4] - 新浪财经发布多只ESG创新指数 为关注企业ESG表现的投资者提供更多选择 [4] - 成立中国ESG领导者组织论坛 推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系 [4]

市值管理与股东回报 - 公司近三年（2022 - 2024 年）累计现金分红（含股份回购总额）占年均可分配利润比例 127.62%；2024 年度现金分红和股份回购总额约 2.51 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例 92.33% [4] - 2021 - 2024 年，公司三次披露实施股份回购注销方案，共使用资金 2.27 亿元，回购注销股份合计 32,655,221 股；2025 年 5 月 9 日，拟继续实施股份回购方案 [4] - 未来三年股东回报规划明确，每年现金分红总额不少于当年归属于上市公司股东净利润的 60%，且连续三年累计现金分红金额不少于同期年均归属于上市公司股东净利润的 65% [4] 业绩与经营情况 - 2025 年一季度业绩变动，一是受行业周期性与结构性调整叠加影响，主要产品销售价格同比下降；二是化肥分公司生产装置年度检修影响，产量下降、维修费用增加、单位固定成本增加、利润减少 [9] - 2024 年扣非净利润下降 129.22%，公司采取持续优化产品结构、积极开拓市场、加强成本管控、优化管理流程等措施改善盈利能力 [11][12] - 2024 年研发投入同比大增 93.71%，重点围绕新型肥料、包装膜材等新产品研发，以及节能减排降耗、提质增效和智改数转等方面进行技术开发 [13] 业务板块情况 - 尿素是主营产品之一，公司持续强化生产成本控制，密切关注期货相关政策规定和业务流程 [7] - 2024 年房地产业务确认营业收入 7.44 亿元，毛利率为 35.05%；景泰苑项目 2024 年确认营业收入 7.44 亿元，实业公司 2024 年度实现净利润 9,426.59 万元 [10][11] 财务指标情况 - 截至 2025 年一季度末，公司货币资金（含结构性存款）24.15 亿元（占流动资产总额 75.47%），流动比率 5.05，资产负债率 17.06% [6] - 自由现金流占收入比达 6.37%，总资产周转率 0.82 次/年处于行业前列 [11][18] 市场与客户情况 - 公司在全国 30 个省市自治区建立营销网络，客户群体总数超过 2300 家，其中活跃核心客户近 800 家 [13][14] 其他情况 - 2025 年高管薪酬考核指标按“年度量化考核指标”和“年度重点工作”两类设置，考核分值占比分别为 70%和 30% [7] - 公司高度重视投资者关系管理，通过多种渠道与投资者保持沟通交流 [7] - 公司营销模式主要为直销和经销模式，车用尿素产品已上线电商营销平台 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素今日低开低走日内偏弱运行，市场情绪转淡，下游终端成交不温不火，盘面回吐小幅涨幅，但走势依然强劲，处于夏季肥需求窗口且出口政策待明朗，维持震荡偏强趋势，需谨慎操作风险[1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2509合约1870元/吨低开低走，收于1886元/吨，跌幅0.89%，持仓量250468手（-24630手），前二十名主力持仓中多头-11319手、空头+331手，部分期货公司净多单或净空单有增减变化，2025年5月14日尿素仓单数量7352张，环比增303张[2] - 现货方面，上游工厂多执行前期待发，新单成交不如前期，市场偏谨慎，山东、河南及河北工厂出厂报价1830 - 1850元/吨，山西部分大颗粒尿素工厂报价1870 - 1890元/吨，下调20元/吨左右[4] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上调，以山东地区为基准，基差环比持平，9月合约基差44吨（+11/吨）[7] - 供应数据，2025年5月14日全国尿素日产量20.14万吨，较昨日-800吨，开工率86.34%[9] - 企业库存数据，截至2025年5月14日中国尿素企业总库存量81.72万吨，较上周减少24.84万吨，环比减少23.31%[12] - 预售订单天数，截至2025年5月14日中国尿素企业预收订单天数6.29日，较上周期增加0.47日，环比增加8.07%[12]

食用农产品市场价格变化 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.7% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.24元，下降3.0%，其中西红柿、西葫芦、豆角分别下降9.7%、7.2%和7.1% [1] - 禽产品批发价格小幅下降，鸡蛋、白条鸡分别下降1.7%和0.3% [1] - 肉类批发价格略有下降，猪肉每公斤20.77元，下降0.4%，羊肉、牛肉分别下降0.4%和0.3% [1] - 水产品批发价格总体持平，大黄鱼、鲤鱼、鲢鱼分别下降0.6%、0.4%和0.3%，大带鱼、草鱼、鲫鱼分别上涨0.2%、0.2%和0.1% [1] - 粮油批发价格略有波动，豆油下降0.2%，大米、面粉均与前一周持平，菜籽油、花生油分别上涨0.2%和0.1% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，葡萄、苹果、梨分别上涨2.0%、1.6%和1.2% [1] 生产资料市场价格变化 - 全国生产资料市场价格环比下降0.4% [1] - 基础化学原料价格总体下降，甲醇、硫酸、纯碱、聚丙烯分别下降2.0%、1.9%、1.0%和0.2% [2] - 成品油批发价格小幅下降，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下降0.5%、0.4%和0.3% [2] - 有色金属价格以降为主，铝、锌分别下降1.2%和0.1%，铜上涨0.3% [2] - 煤炭价格略有下降，动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤每吨770元、1177元和980元，分别下降0.3%、0.1%和0.1% [2] - 钢材价格略有回落，螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3462元、3670元和3599元，分别下降0.3%、0.2%和0.1% [2] - 化肥价格稳中略涨，三元复合肥价格与前一周持平，尿素上涨0.1% [2] - 橡胶价格小幅上涨，合成橡胶、天然橡胶分别上涨1.2%和0.2% [2]