特朗普对等关税政策分析 - 特朗普政府签署行政令对全球贸易伙伴设立10%最低基准关税，对中国加征至34% [1] - 政策目标包括缓解美国债务压力、刺激制造业回流、重塑地缘政治格局 [5][6][7] - 高关税可能导致全球通胀和报复性关税，引发美国经济滞胀风险 [9] 全球市场反应 - 美股三大指数暴跌：道指跌2.72%、标普500跌3.16%、纳指跌4.24% [12] - 亚太市场同步下跌：日经225跌2.6%、越南股市暴跌7% [13] - 中概互联网ETF单日跌幅达9%，黄金与美债收益率同步下行 [17] 主要市场影响分析 美股 - 流动性风险与滞胀预期主导市场，科技股估值承压 [17] - 防御性板块（公用事业、医疗保健）和抗通胀资产（能源、黄金ETF）受关注 [24] 港股 - 恒生指数受中美贸易动态冲击，科技与消费板块领跌 [20] - 出口导向型行业（电子制造、航运）短期需减持，内需驱动板块具防御性 [34] A股 - 上证指数与深证成指跌幅温和，显示内需韧性 [22] - 出口链行业受影响程度分化：消费电子（43%海外营收）冲击较大，机械设备（22%）较小 [35] 行业影响深度数据 | 行业 | 海外营收占比 | 对美出口占比 | 受影响程度 | |------|-------------|-------------|-----------| | 消费电子 | 43% | 智能手机23%/电脑27% | 较大 [35] | | 轻工制造 | 19% | 家具25%/玩具33% | 较大 [35] | | 汽车零部件 | 25% | 整车3%/零部件21% | 中美分化 [35] | | 家用电器 | 36% | 洗衣机9%/空调11% | 较小 [35] | 中国潜在反制措施 - 短期：对美农产品、能源加征对等关税，加速"一带一路"市场开拓 [37] - 中长期：通过减税、基建投资提振内需，推动人民币国际化 [38] 投资策略建议 - 美股：短期规避高估值科技股，关注防御性板块；中期配置长久期美债 [24] - A股：聚焦低估值蓝筹（银行、基建）及反制概念（农业、稀土） [34] - 全球资产：增持黄金、国债等避险品种，关注政策受益板块 [39]

中美对立下的全球供应链重构 - 特朗普政府实施对等关税打击东南亚"中国+1"投资模式 越南等国家从受益者转为潜在最大受害者 [1] - 全球企业为分散中国生产基地集中风险 推动"China Plus One"战略 中国企业采用"绕道出口"策略 马来西亚、泰国成首选转移地 [2] - 越南成为战略最大受益者 吸引苹果供应商、三星电子等设立基地 对美贸易顺差2024年突破1000亿美元 达2017年三倍以上 成美国第三大顺差国 [2] 越南经济面临的结构性挑战 - 美国对越南征收46%对等关税 泰国、马来西亚、印尼税率20%-30% 均属全球较高水平 [3] - 越南对美出口占GDP超20% 穆迪预计出口放缓将拖累经济 花旗将越南GDP增速预测从6%-7%下调至5% [3] - 2024年4月越南股市VN指数单日暴跌7%创十年纪录 越南盾汇率跌至1美元兑25800盾 创1994年以来新低 [1] 东南亚投资吸引力变化 - "中国+1"战略吸引力减弱 新加坡Eastspring公司预计越南、泰国、马来西亚FDI将受不利影响 [4] - 中国作为东南亚最大贸易伙伴经济放缓 加剧区域压力 中国企业低价出口引发东南亚工业竞争力担忧 [4] - 东南亚央行面临政策两难：降息空间存在但可能加剧资本外流 瑞穗指出美利率上升将扩大利差 加速亚洲货币贬值 [4] 政府应对与市场反应 - 越南总理紧急成立副总理级工作组 重申2025年GDP增长8%目标 试图稳定市场情绪 [1] - 富达国际2023年曾看好东盟投资潜力 越南股指五年上涨30% 但关税政策逆转资金流向 [2][4]

近年来，越南凭借RCEP政策红利、年轻人口红利与数字化转型机遇，吸引着中企加速布局—— 中越双 边贸易额连续三年突破2000亿美元 ，越南成为制造业转移与数字经济出海的 "双风口"。 然而，这场热潮背后暗藏玄机： 越南土地成本年均上涨13%、供应链成熟度不足、外资准入规则复 杂…… 企业如何在红利与挑战中找到平衡点？ 4月10日晚8点，北京观韬律师事务所合伙人 徐荣元 律师将为我们带来 《2025出海东南亚风口：投资 与合规攻略——越南篇》 直播课，徐律师将结合多个案例，深度解析越南投资政策、税务政策、合规 要点等问题，助力企业在出海过程中规避风险。 1 元 看 直 播 "ALB China"十五佳出海业务律师; "The Legal 500"私募股权、资本市场推荐律师。 "LegalOne Merits"典范/Exemplary评级; "Law.Asia"2023年度交易大奖 投资 服务 数据 用工 产业动态 电型案例 原价99元 扫码加学习群 1元报名 课程大纲 中国企业出海东南亚概述与典型案例 1 东南亚篇 · 投资环境 · 中国企业出海典型案例 2 越南篇 · 越南投资环境 · 越南电商情况 ·案例分 ...

国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 4月1日消息，据外媒报道，在苹果推动iPhone印度组装的过程中，他们的主要代工商富士康也是重要参 与者，已在印度为苹果组装了大量的iPhone。 有外媒最新援引知情人士的透露报道称，富士康去年在印度为苹果组装了约1200万部iPhone，计划在今 年翻番，提升至2500万到3000万部。 半导体公众号推荐 知情人士还透露，为了实现今年产量翻番的计划，富士康在过去的3到4个月里，就在对他们位于班加罗 尔的工厂进行有限运营测试。 对于班加罗尔工厂的测试，知情人士透露目前正处在第一阶段，在看不违背苹果严格质量标准的情况 下，能否以所需的规模组装智能手机。 有市场研究机构的数据显示，苹果iPhone去年在全球销售了2.259亿部，富士康在印度组装约1200万 部，就占到了其中的5.31%。 在报道中，外媒还提到，此前曾有消息称苹果的目标是到2028年，印度的产量占到iPhone全球产量的 25%。考虑到近几年苹果iPhone的销量都在2亿部之上，达到25%的目标，就要超过5000万部，富士康等 代工商，也 ...

建设银行（601939.SH） - 2024年实现营收7502亿，同比增速-2.5%，归母净利润3356亿，同比增速0.9% [3] - 年化加权平均ROAE为10.69%，同比下降0.9pct [3] - 营收负增幅度收窄，盈利增长提速，信贷稳步增长且对公重点领域投放景气度较高 [3] 钒钛股份（000629.SZ） - 2024年营业收入132.09亿元，同比下降8.2%，归母净利润2.85亿元，同比下降73.0% [4] - 2024Q4营业收入27.35亿元，同比下降15.2%，环比下降17.5%，归母净利润1.02亿元，同比下降45.9%，环比回升122% [4] - 看好2025年钒价触底回升带来的业绩修复 [4] 中国海油（600938.SH） - 2024年营业总收入4205亿元，同比+0.9%，归母净利润1379亿元，同比+11.4% [4] - 2024Q4营业总收入945亿元，同比-13.9%，环比-4.8%，归母净利润213亿元，同比-18.8%，环比-42.4% [4] - 产储量再创历史新高 [4] 北新建材（000786.SZ） - 2024年营收258.2亿元，同比+15.1%，归母净利润36.5亿元，同比+3.5% [5] - 2024Q4营收54.6亿元，同比+1.5%，归母净利润5.0亿元，同比-34.7% [5] - 石膏板业务韧性强，"两翼"业务加速发展，拟每股派发0.865元（含税），对应股息率3.0% [5] 东方电缆（603606.SH） - 2024年营业收入90.93亿元，同比+24.38%，归母净利润10.08亿元，同比+0.81% [6][7] - 2024Q4营业收入23.94亿元，同比+22.10%，归母净利润0.76亿元，同比-57.32%，环比-73.60% [7] - 拟每股派发现金红利0.45元（含税） [7] 比亚迪电子（0285.HK） - 2024年收入1773.06亿元，同比+36.43%，归母净利润42.66亿元，同比+5.57%，低于彭博一致预期的45.34亿元 [8] - 24Q4业绩低于预期主要因资产折旧、股权激励等费用计提 [8] - 2025年新能源汽车业务有望高速增长，需关注AI新业务进展 [8] 农夫山泉（9633.HK） - 2024年营业收入428.96亿元，同比+0.5%，归母净利润121.23亿元，同比+0.4% [9] - 24H2营收207.23亿元，同比-6.7%，归母净利润58.84亿元，同比-6.7% [9] - 公司逐渐走出阴霾，期待2025年包装水份额回升 [9] 行业观点精粹 - 金工：交易主线不明，短线仍为震荡 [10] - 固收：可转债分化明显，REITs二级市场价格上涨且多只等待上市 [10] - 石油化工：油气、油服工程板块24年报再创佳绩 [10] - 基础化工：离子交换树脂下游应用快速发展 [10] - 农林牧渔：2月生猪出栏缩量，库存压力增加 [10] - 电新公用环保：高切低为主旋律，看好风电及逆变器板块 [10]

ESG报告概况 - 公司连续14年发布综合性ESG报告，2024年为第二份专项ESG报告，覆盖环境、社会及治理领域的政策、目标、措施及成果 [2] - 报告依据GRI Standards、ISO 26000、港交所及上交所指引等国内外框架编制，突出行业特色 [2] - 数据范围以2024年为主，部分涉及集团历史实践及2025年规划，涵盖主要子公司 [2][3] 公司业务与研发 - 三大主导业务：智慧交通与平安城市、工业互联网与智能制造、绿色服务型电子制造，拥有8家高新技术企业及4家省级专精特新企业 [9][10] - 2024年研发投入2.59亿元，研发团队653人，获国家授权专利68项（含发明专利36项），客户满意度99.21% [10][37] - 子公司电子装备公司中标G8.5+基板玻璃设备项目，信息产业公司获国产化信息系统集成最高级(LS4级)认证 [29][32] 环境管理 - 单位营业收入能耗0.018吨标准煤/万元，碳排放量0.073吨/万元，环保投入72.6万元 [10][60] - 温室气体排放：范围一（直接）1,323吨CO₂当量，范围二（间接）18,016吨CO₂当量，电子制造公司通过绿色工厂认证 [62][64] - 实施节水改造年节约2万吨水，引进VOCs废气处理系统，废水排放达标率100% [66][67] 社会责任 - 员工总数2,614人，女性占比33.13%，提供年均23.02小时培训，安全生产投入340万元 [10][43][53] - 开展反腐倡廉培训296次，识别廉洁风险点195项，未发生贪污案件 [26][27] - 注册志愿者783人，公益服务1,583人次，发放困难补助26.41万元 [10][54][55] 治理与合规 - 董事会9人含3名独立董事，建立"三会"运作机制，全年发布投资者公告82则，开展5场路演 [12][18] - 通过ISO质量/环境/职业健康安全管理体系认证，合同法律审查率100%，未发生信息安全事故 [19][20][39] - 制定《安全生产治本攻坚三年行动方案》，全年无生产安全及环境污染事故 [49][60] 行业与技术创新 - 智慧交通业务中标埃及铁路AFC项目，熊猫互联网票务平台覆盖南京等多城市 [29][30] - 工业互联网领域打造"三川智能水表智慧工厂"，实现产能提升60%、不良率降50% [32][33] - 获省部级科技奖7项，包括江苏省科学技术三等奖及中国电子学会科学技术奖 [37]

文章核心观点 文章提炼了比亚迪2024年业绩会纪要核心内容，展示公司业绩表现数据，并阐述2025年销量目标及公司打法 [1][2] 公司业绩表现 比亚迪汽车财报数据 - 总收入方面，从2022年1季度的668亿元增长到2024年4季度预期的2595亿元，同比增速波动较大，如2022年3季度同比增67.9%，2024年4季度同比增44.1% [1] - 毛利润从2022年1季度的82.9亿元增长到2024年4季度预期的582.3亿元，毛利率在12.4%-22.4%间波动 [1] - 研发费用、销售费用、管理费用整体呈上升趋势，占比也有一定变化，如研发费用占比从2022年1季度的3.5%提升到2024年4季度预期的6.8% [1] - 核心经营利润、净利润等指标也有相应增长和波动，如净利润从2022年1季度的9.1亿元增长到2024年4季度预期的152.0亿元 [1] 剔除比亚迪电子后数据 - 比亚迪收入从2022年1季度的610亿元增长到2024年4季度预期的2088亿元，同比增速波动明显，如2022年3季度同比增144.5%，2024年4季度同比增46.8% [1] - 销量从2022年1季度的29.1万辆增长到2024年4季度预期的151.6万辆，同比增速有起伏，如2022年3季度同比增51.7%，2024年2季度同比增57.6% [1] - 毛利从2022年1季度的71.4亿元增长到2024年4季度预期的541.5亿元，毛利率在15.6%-28.1%间波动 [1] - 净利从2022年1季度的未知值增长到2024年4季度预期的137.2亿元，净利率在1.5%-7.5%间波动 [1] 单车数据 - 单车收入在13.59-17.61万元间波动，如2022年4季度为17.61万元，2024年2季度为13.59万元 [1] - 单车成本在10.16-14.13万元间波动，如2022年2季度为14.13万元，2024年1季度为10.16万元 [1] - 单车毛利在2.5-4.0万元间波动，如2022年1季度为2.5万元，2022年4季度为4.0万元 [1] - 单车净利在0.24-1.14万元间波动，如2022年1季度为0.24万元，2023年3季度为1.14万元 [1] 比亚迪电子数据 - 收入从2022年1季度的209.3亿元增长到2024年4季度预期的507.2亿元，同比增速有波动，如2022年3季度同比增30.1%，2024年2季度同比增41.3% [1] - 毛利从2022年1季度的11.4亿元增长到2024年4季度预期的44.3亿元，毛利率在5.2%-9.7%间波动 [1] - 净利从2022年1季度的1.8亿元增长到2024年4季度预期的14.9亿元，净利率在0.9%-4.2%间波动 [1] 业绩会要点提炼 销量目标 - 2025年销量目标550万辆，其中海外目标销量80万辆以上（2024年海外41万），将深化欧洲、东南亚、南美本土化布局，计划新建海外工厂 [1][2] - 2025年国内目标销量470万辆以上，国内市场竞争激烈，比亚迪依托电动化、智能化、高端化及垂直整合带来的规模效应 [2] 公司打法 - 国内市场竞争激烈，但海外高毛利市场（欧洲、东南亚）贡献增量，叠加规模效应（500万台销量摊薄单台折旧约2000元），技术迭代（如智驾）支撑溢价 [2] - 短期需灵活应对价格战，长期依托技术+成本双优势稳占份额 [2]

慕尼黑上海电子生产设备展是电子智能制造行业至关重要的展示交流平台，将于 2025年3月26-28日 在 上海新国际博览中心（E1-E5&W1-W4馆） 再度盛大起 航。本届展会规模宏大，将达 近100,000平方米 ，现场预计吸引 超 1,000家 电子制造行业的优质企业加入，这些企业将展示涵盖整个电子制造产业链的产品和 技术，包括电子和化工材料、点胶与粘合技术、电子组装自动化、测试测量与质量保证、电子制造服务、表面贴装技术、线束加工与连接器制造、元器件制造、运 动控制与驱动技术、工业传感器、机器人及智能仓储等。 △ 请扫描上方二维码，进入预登记页面 △ 特别提醒：请务必携带好您的身份证前来参观，现场需刷身份证入场！ 实名制认证+线上预约，现场免排队 展商名单&展馆平面图公布 ↑↑↑点击上方图片查看完整展商名单 精彩同期论坛活动 本届展会现场将吸引 超1,000家 电子制造行业的优秀企业加入，展会规模 近100,000平方米 。展品包罗万象，涵盖整个电子制造产业链，一站式、完整、高效地掌握智能制造与 电子创新全产业链上的全球前沿技术与产品。 展会同期举办的技术论坛一直以行业热门话题、高质量演讲、专业组织吸引着 ...

公司港股IPO计划 - 蓝思科技拟发行H股并在香港联交所主板上市 预计发行比例不超过总股本7% 实际发行可能按5%左右执行 上市时间预计2024年7-8月 [2] - 此次发行考虑超募情况 由"玻璃女王"周群飞操盘 其2024年以635亿元身家位列胡润百富榜第56位 财富较2023年增长180亿元 [2][9] 苹果供应链依赖与转型 - 公司作为苹果核心玻璃盖板供应商 iPhone背面玻璃及Vision Pro面板均由其供应 2019-2021年苹果订单占比从43.07%升至66.49% [3][7][11] - 过度依赖导致业绩波动：2021Q4-2022Q1因苹果订单增速骤降 累计净亏损超16亿元 股价从2021年峰值41.4元/股跌至2022年8月10.95元/股 市值蒸发超1500亿元 [12] - 正推进"去果化"战略 拓展AI眼镜、机器人和NFC生态 同时为特斯拉、宝马供应汽车玻璃 [4][8] 行业竞争格局 - 苹果供应链企业普遍面临"得苹果者得天下"与"过度依赖风险"的双重性 立讯精密十年股价涨30倍 歌尔股份分拆歌尔微拟2025年赴港上市 [5][6] - 消费电子下行周期叠加国产手机崛起 导致果链企业业绩承压 蓝思科技2022年市值缩水至544.6亿元 [12] 创始人背景 - 周群飞从湖南农村辍学打工 15岁在深圳澳亚光学从流水线工人起步 通过夜校学习技术 最终创立蓝思科技 [13][15][16] - 2015年公司创业板上市后市值跻身前三 周群飞成为中国女首富 目前仍保持湖南首富地位 [11][9]

业绩表现 - 24年全年营收273 28亿元人民币 同比+33 8% [2] - 24年全年毛利率22 1% 同比+5 2pct 主要系产品结构改善及运营效率提升 [2] - 24年净利润17 97亿元人民币 同比+142 7% 接近预告区间上限 [2] 声学业务 - 24年声学业务收入82 1亿元人民币 同比+9 5% 毛利率30 2% 同比+1 8pct [3] - SLS大师级扬声器出货量同比+120% 高端产品导入主力机型 未来将拓展智能眼镜等非手机设备 [3] - 下游客户需求回升 重点客户市场份额稳中有增 [3] 车载声学与光学业务 - 24年车载声学收入35 2亿元 毛利率24 8% 收购PSS后整合资源 为欧美一线车企及理想 吉利 小米等提供垂直解决方案 [4] - 24年光学收入50亿元 同比+37 9% 毛利率6 5% 同比+19 5pct 24H2毛利率环比提升3 2pct至7 9% [4] - 塑胶镜头高端化：6P镜头24H2出货占比超18% 7片式镜头24年出货350万支 预计2025年数倍增长 [4] - 光学模组收入同比+55 2% 出货量+20% 32M以上像素模组占比32 0% 同比+4pcts [4] - WLG技术获主流客户主摄及棱镜定点 车载光学与海外头部新能源客户合作项目即将量产 [4] 电磁传动与精密结构件 - 24年收入97 1亿元 同比+17 8% 毛利率23 3% 同比+3 2pct [5] - X轴线性马达出货量+15 5% 安卓电机模组营收+36 6% 伸缩镜头VCM电机模组量产 [5] - 金属中框收入+24% 独供大客户折叠手机 笔电机壳收入+53 3% 受益PC市场回暖 [5] - 超薄VC散热技术获主流客户认可 [5] 机器人赛道布局 - 扬声器 麦克风 散热模组 摄像头模组已出货头部机器人客户 [8] - 聚焦灵巧手系统级方案 布局线性执行器 旋转执行器 空心杯电机等 打造零部件 大模组及算法一体化能力 [8]