Tether黄金储备与金库建设 - 公司在瑞士建立自有金库存放价值80亿美元的黄金储备 相当于80吨黄金 成为除大型银行及主权国家外全球最大黄金持有者之一 [1] - 黄金储备占公司整体储备近5% 规模与瑞银集团持有的贵金属及其他商品总价值相当 [1][2] - 计划扩大黄金储备 首席执行官强调自有金库为"世界上最安全的金库" 但未透露具体位置及建立时间 [1] 稳定币业务与市场地位 - 公司发行全球最大规模稳定币USDT 流通规模达1590亿美元 与美元维持1:1锚定 底层资产包括短期美国国债等 [1] - 同时发行黄金支持代币XAUT 每枚对应1盎司实物黄金 已发行量相当于7.7吨黄金 价值8.19亿美元 但规模远低于最大黄金ETF的950吨持仓 [3] - 稳定币被视作"链上美元" 结合美元资产流动性与区块链效率 成为新型支付载体 [2] 行业监管环境与发展趋势 - 欧盟及美国新规限制稳定币支撑资产 仅允许主权现金及现金等价物 可能迫使公司出售支持USDT的黄金储备 [3] - 行业面临监管关注 因稳定币规模爆炸性增长可能绕过传统银行系统 影响全球支付安全 [2] - 市场预期稳定币将在跨境支付中发挥更大作用 尤其受美国政治环境变化影响 [3] 黄金市场动态与战略考量 - 公司认为黄金比主权货币更安全 可作为对冲美国债务风险的工具 2024年金价已上涨25% 受地缘政治及央行购金推动 [4][5] - 自建金库出于成本考量 若黄金代币规模达1000亿美元 可节省0.5%的保管费用 [5] - 观察到金砖国家央行持续购金 视为金价上涨核心驱动力 [5]

Tether Holdings SA的黄金储备 - 公司是全球最大稳定币发行者，总部位于萨尔瓦多 [1] - 公司在瑞士拥有自己的金库，存放价值80亿美元的黄金 [1] - 目前持有近80吨黄金，绝大部分由公司直接持有 [1] - 公司成为除银行和国家之外全球最大的黄金持有者之一 [1] 金库安全与保密 - 首席执行官Paolo Ardoino称金库为"世界上最安全的金库" [1] - 金库位于瑞士，但具体位置和成立时间未公开 [1] 未来计划 - 公司正着眼于扩大黄金储备 [1]

金十数据7月8日讯，德意志银行6月进行的一项调查显示，美国消费者是加密货币最大的使用群体，其 中以男性和年轻、富裕人群为主。上个月，美国的加密货币采用率为17%，高于英国的11%和欧盟的 10%。在美国18-34岁的年轻群体中，加密货币的采用率从1月的24%上升至6月的29%，这主要归因于市 场对特朗普支持加密货币政策前景的乐观情绪。在美国受访者中，富裕人群占加密货币采用者的32%。 此外，23%的美国男性表示他们将加密货币用于支付或个人投资，而女性这一比例为13%。男性消费者 普遍认为自己对比女性对加密货币的理解更为深入。 德银调查：特朗普政策加持，美国加密货币采用率有所增长 ...

加密货币ETF配置比例 - Truth Social加密货币蓝筹ETF首次配置比例为比特币70%、以太坊15%、Solana 8%、Cronos 5%、瑞波币2% [1]

加密货币市场回调 - 加密货币市场全面回调 SocialFi板块以402%跌幅领跌 Toncoin（TON） Chiliz（CHZ）等代币价格大幅下挫 [1] - 比特币（BTC）盘中突破109万美元但最终收跌140%至107万美元 以太坊（ETH）回落至2500美元附近 [1] - 除SocialFi板块外 PayFi CeFi Layer1等板块均现超1%跌幅 Meme币板块遭遇重创 SPX6900（SPX） Fartcoin（FARTCOIN）单日跌幅超8% [3] 回调原因分析 - 技术性调整需求 BTC近期快速上涨后市场需消化获利盘避免过度泡沫化 [3] - 量子计算威胁 谷歌最新量子芯片"Willow"引发对加密算法安全性的担忧或冲击传统挖矿模式 [3] - 机构行为影响 MicroStrategy股票遭做空 微软放弃比特币投资提案等消息加剧市场情绪波动 [3] XBIT平台优势 - 安全壁垒构建 采用多重签名技术与分布式冷钱包网络 用户私钥自主掌控 杜绝中心化交易所暴雷风险 智能合约经严格审计并通过"漏洞悬赏"机制持续优化安全性 [6] - 交易机制革新 首创动态流动性池技术将Meme币交易滑点压缩至01% 支持DOGE SHIB等热门Meme币 与PUMP交易所合作覆盖Solana链70%代币发行量 [6] - 社区生态赋能 推出"表情包质押"机制为投资者提供高达215%的流动性收益 定期举办线上讲座线下见面会增强用户粘性 [6] 市场长期趋势 - 资金流向 稳定币交易量占比达45% DeFi协议锁仓量突破1200亿美元显示应用驱动型增长 [6] - 政策支持 中国《数字货币法》草案推进 欧盟MiCA法案落地为合规发展铺路 [6] - 技术突破 跨链技术 AI与物联网集成推动设备间自动交易 预计2030年全球物联网设备数字货币交易额将达5000亿美元 [6][8] XBIT平台前景 - XBIT去中心化交易所平台的低滑点 高安全性及社区化运营模式或成为Meme币交易的新避风港 [8] - 去中心化交易所的抗审查性与用户掌控权优势在市场波动中愈发显著 [8] - XBIT去中心化交易所凭借其安全架构 创新机制与活跃社区重新定义了Meme币交易的价值生态 未来或将成为去中心化交易领域的重要参与者 [8]

美国加密货币市场动态 - 美国加密货币市场呈现多重关键趋势：现货ETF获机构资金青睐、RWA代币化加速落地、政策变动引发避险情绪升温，这些趋势重塑行业格局并为去中心化交易生态带来新机遇 [1] - XBIT平台通过技术特性助力用户把握市场变化，其去中心化特性在政策波动期满足机构对资产安全的核心诉求 [1][3] 现货比特币ETF机构资金流入 - 美国现货比特币ETF昨日净流入2 1629亿美元，延续机构资金稳步入场趋势，与ARKB、灰度GBTC的小幅净流出形成对比，显示纯现货产品更受长期资金青睐 [3] - 近30天内单笔超100万美元的比特币转入地址中，"机构钱包"占比从15%升至28%，印证机构资金从试水阶段转向系统性仓位调整 [3] - XBIT的去中心化特性（用户掌握私钥）避免因平台合规风险或政策变动导致的资产冻结，近期机构用户活跃度上升与此相关 [3] RWA代币化发展 - Aptos网络RWA TVL近30天增长56 28%至5 38亿美元，成为第三大RWA网络，其中美国国债占比达8693万美元 [5] - 纳斯达克上市公司BioSig与Streamex合并拟募集11亿美元，重点推进黄金等大宗商品的RWA代币化 [5] - 贝莱德BUIDL基金通过整合传统金融资产链上化技术路径，构建"现实资产-加密凭证-交易市场"闭环 [5] - XBIT平台上RWA相关交易对（如黄金代币/USDT）近7天交易量增长42%，其智能合约机制满足RWA透明性与跨地域交易需求 [5] 市场展望与XBIT价值 - 美国加密货币市场处于"机构化+合规化+实用化"三重转型，XBIT的去中心化设计解决机构资产安全顾虑、适配RWA高效交易需求、提供政策不确定性保障 [7] - 随着贝莱德等巨头深化布局及美国各州加密立法推进，加密货币与传统金融体系融合加速，XBIT将持续通过技术迭代连接传统与创新 [7]

香港《稳定币条例》实施及影响 - 香港《稳定币条例》将于8月1日实施 蚂蚁集团和京东金融等机构宣布申请牌照 [1] - 稳定币可能减少对传统银行SWIFT系统的依赖 提升跨境汇款效率与便利性 [1] - 市场观点分歧 部分认为稳定币可能间接打击美元霸权 部分认为可支撑美债市场巩固美元地位 [1] 稳定币定义及优势 - 稳定币属于加密货币 价值与法定货币或商品挂钩 波动性较低 [3] - 稳定币可规避地缘政治风险 成为SWIFT系统的替代方案 [3] - 稳定币交易速度更快 成本更低 可在1分钟内完成交易确认 [6] 稳定币概念股名单 - 美股概念股包括Circle、Coinbase、Visa、PayPal等 [7] - 港股概念股包括京东、众安在线、中国光大控股、国泰君安等 [7] 稳定币对人民币国际化的影响 - 大摩报告指出 香港可作为测试数字支付替代方案的沙盒 推动人民币国际化 [8] - 人民币在中国双边货物贸易结算额占比达三成以上 离岸人民币稳定币或进一步提升人民币地位 [10] - 人民币国际地位提升需放宽汇率管制及跨境资金流动 并通过结构性改革提振经济增长 [10]

稳定币监管动态 - 深圳市地方金融管理局发布风险提示，揭露不法分子利用"金融创新""数字资产"等噱头实施非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动 [1] - 中国香港通过《稳定币条例草案》，要求发行稳定币的企业必须取得牌照并在香港设立实体办公地点 [2][3] - 美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，禁止向美国公民或公司发行与美元挂钩的稳定币 [2][3] - 英国金融行为监管局发布关于稳定币发行和加密资产托管的咨询文件，韩国、澳大利亚等国也表示将立法 [3] 稳定币市场发展 - 全球第二大美元稳定币USDC发行商圆环公司（Circle）于6月5日在纽交所上市 [3] - 稳定币是一种锚定真实资产的数字货币，旨在保持价格相对稳定，通常与法定货币、商品或其他资产挂钩 [1] 稳定币潜在风险 - 稳定币币值可能出现较大波动或下降，引发市场恐慌和挤兑风险，对发行机构及金融市场造成压力 [3] - 稳定币的匿名性和去中心化特点加大反洗钱难度，监管仍面临较多问题 [3] - 不法机构利用稳定币等新概念炒作，编造虚假投资项目吸收公众资金，滋生违法犯罪活动 [4] 投资者注意事项 - 投资者需了解稳定币基础常识，秉持"不熟悉不投资"原则以减少亏损风险 [4] - 国家禁止任何形式的非法集资，因参与非法集资受到的损失由集资参与人自行承担 [5]

加密货币资产转移 - 公司将全部加密货币资产转移至以太坊 [1] - 公司出售280个比特币 [1] - 使用出售比特币所得资金购买更多以太坊 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][40] 报告的核心观点 - Circle打造合规稳定币，实现金融领域突破，稳定币服务支持超185个国家/地区，有超1000个全球合作伙伴、55个全球许可证，链上交易超26万亿美元，25年一季度USDC流通量达600亿美元，市场排名第二 [1] - 稳定币市场快速增长，2025年总市值突破2500亿美元，USDT和USDC先发优势明显，美国参议院通过稳定币《天才法案》，预计到2030年市场将增长至3.7万亿美元，发行方商业模式优越 [2] - Circle主打合规，稳定币份额持续提升，近三年储备收入占比95 - 99%，约85%的USDC储备在Circle储备基金中，USDC份额从23年开始提升，25Q1达29%，截止25年7月流通量近618亿美元，收入与发行规模和储备回报率相关，多因素推动USDC用户增长 [3] 公司概况 - Circle成立于2013年，初期专注比特币转账及支付服务，2014年推出跨境支付应用Circle Pay，2018年推出稳定币USDC，目前是全球最大受监管稳定币，还推出了EURC，主要面向机构客户，客户需提交申请并经审核 [8] - 创始团队来自互联网和金融科技领域，公司高管团队特点推动USDC成为全球第二大稳定币且成功合规上市，早期吸引Accel等投资，Coinbase参与投资，贝莱德在IPO阶段认购10%新股 [9] 行业分析 - 稳定币诞生于加密货币市场，与法币1:1挂钩，2014年Tether推出USDT，2018年Circle与Coinbase推出USDC，2023年下半年起市场回暖，2025年总市值突破2500亿美元，各国法案推动有望保持高增长 [11] - USDT和USDC稳居加密货币市值前十，截止25年7月3日，USDT市值约1567亿美元，份额69.73%，USDC市值约618亿美元，份额27.50%，其余稳定币难构成威胁 [15] - 美国参议院通过稳定币《天才法案》，待众议院通过和总统签署生效，法案对稳定币提出明确要求，众多实体企业拟探索发行，美财政部长预计2030年市场将增长至3.7万亿美元 [17] - 稳定币发行公司商业模式清晰，发行方将换回的法币资金投入储备资产获取利息收入，《天才法案》要求储备资产为高流动性资产，发行方禁止向持币人支付利息 [19] 公司业务分析 - 近三年Circle发行稳定币的储备收入占比95 - 99%，2024年其他产品收入占比仅1%，主要包括开发者服务、一体化服务和代币化基金，当前主要收入仍来源于储备资产 [20] - Circle主打合规，约85%的USDC储备在Circle储备基金中，储备资产限于银行和Circle储备基金持有的现金余额，截止25年6月26日，USDC流通中为616亿美元，储备资产公允价值619亿美元，EURC储备金仅以现金形式持有 [21][24] - USDC份额从23年开始持续提升，25年一季度流通量达600亿美元，市场份额29%，公司收入与发行规模和储备回报率相关，与Coinbase等分成拉低利润率，2024年与Coinbase分销成本达9.079亿美元，约占收入54% [25][26] - 与Tether对比，Circle收入99%来自储备金收益，服务费占比低，储备金策略保守，合规性强，深度绑定Coinbase等，未来利润率有提升空间 [31] - 全球稳定币及加密货币持续渗透，2024年全球数字货币用户达5.62亿人，除市场回暖，原法币高通胀、跨境贸易推动稳定币应用，USDC用户持续增长，2025年Q1持有10美元USDC的钱包数量达488万个 [31] 盈利预测 - 稳定币相关法案推动，市场容量有望快速增大，美国财长预计2030年市场将增长至3.7万亿美元 [36] - Circle 99%收入来自储备资产生息收入，目前USDC流通量约618亿美元，保守预期25 - 27年规模增速为50%、40%、38%，假设储备回报率为4.2%、3.9%、3.7% [37] - 分成费用保持高位，运营费用率有望下降，预计未来3年营收23.15/30.85/40.58亿美元，同比增长38.10%、33.26%、31.56%，净利润2.79/4.64/7.02亿美元 [38] 投资建议 - 选择Coinbase、Robinhood为可比公司，采用PS相对估值方法，考虑Circle合规稀缺性和先发优势及未来空间，给予21 - 23倍PS估值，预计合理市值486 - 532亿美元，股价估值区间220 - 241美元，首次覆盖给予“优于大市”评级 [39][40]