中美关税谈判核心内容 - 美国将对中国商品关税从145%降至30%，中国将对美国商品关税从125%降至10% [3] - 关税下调措施保持90天，期间双方继续谈判 [4] - 芬太尼相关产品20%关税被单独保留 [7] 就业与产业影响 - 中国进出口行业直接就业4000万人，上下游产业链涉及1.4亿人 [2] - 锂电池、电动汽车、汽车零部件等行业此前税率最高，谈判后相关产业链公司涨幅明显 [5] - 智能手机和电脑等数据处理设备是美国从中国进口的主要品类，相关产业链受益显著 [8] 宏观经济数据 - 中国2025年一季度GDP增速5.4%，第一产业增长3.5% [10][11] - 美国基准利率维持在4.5%高位，美联储表示在劳动力市场未恶化前不会降息 [13] - 华尔街预计美国4月就业人数将增加13.3万人 [16] 关税情景分析 - 乐观情形(仅20%芬太尼关税)将拖累中国GDP增速0.3% [12] - 中性情形(20%芬太尼关税+34%对等关税)将拖累GDP增速0.9% [12] - 悲观情形(维持145%关税)将导致对美出口基本停滞，拖累GDP增速2% [12] 资本市场表现 - 上证市盈率13.8倍，创业板37.08倍，处于历史低估值区间 [20] - 高盛上调MSCI中国指数目标至78点，沪深300指数目标至4400点 [22] - 标普500市盈率26倍，处于近五年平均值 [23] - 关税政策缓和后，股市收复前期跌幅，资金认可当前估值水平 [22]

中拉环保合作 - 中国和乌拉圭坚定支持多边主义与环境保护 共同支持巴西办好2025年COP30大会 [1] - COP30在亚马孙热带雨林地区举办对发展中国家应对气候变化意义重大 同时提升当地民众保护亚马孙地区的意识 [1] - 中国在生态保护领域取得显著成就 包括发展绿色低碳经济 实施污染治理和生态保护措施 大规模植树造林有效遏制荒漠化扩展 [1] 中乌双边环保合作 - 中国和乌拉圭在可再生能源 电动汽车推广等领域开展深入合作 乌拉圭在风电和太阳能发电领域全球领先 中国在新能源技术研发应用方面成果显著 双方优势互补 [2] - 乌拉圭对华出口首要产品从肉类 羊毛转变为纸浆 锯材和原木等林产品 满足中国保护本土森林和植树造林需求 同时为乌拉圭创造经济收益 实现互利共赢 [2] - 可持续林业发展成为中乌合作的重要动力 双方有望在环保领域迈向新台阶 共同构建绿色可持续的未来 [2]

税收政策变动 - 美国众议院共和党提出税收立法草案，将小费减税政策延长至2028年 [1] - 该法案同时呼吁尽早终止电动汽车税收抵免 [1]

特斯拉生产调整 - 特斯拉得州奥斯汀超级工厂首次在阵亡将士纪念日当周安排Model Y和Cybertruck生产线员工强制休假一周 与去年同期满负荷运转形成对比 [1] - 员工可选择使用带薪假期或参与非生产性工作 但生产线将完全停摆 自2月起工作时间已频繁波动 包括临时提前下班和限制加班 [1] - 一季度全球销量下滑13% 库存积压2 6万辆 Q1产量环比减少近10万辆 交付量同比下降幅度更大 导致生产与市场需求失衡 [1] 特斯拉应对措施 - 4月已下调Cybertruck生产目标 并将部分工人调岗 去年12月该车型产线曾因设备调整暂停三天 [2] - 供应商Trigo裁撤50名奥斯汀工厂合同工 凸显供应链收缩压力 [2] - 股价年内累计下跌26% Cybertruck累计交付量不足5万辆 远未达到预期 [2] 特斯拉面临挑战 - 马斯克宣称"未来两年美国汽车产量将翻倍"但Model Y改款销量平淡 Cybertruck产能瓶颈 储能业务利润空间受关税挤压 [2] - 强制休假不仅是生产节奏调整 更是从"扩张优先"转向"库存管控"的战略信号 [2] - 电动车市场竞争加剧与消费者偏好变化 或将迫使公司重新评估全球产能布局 [2]

文丨袁杰 去年10月初，在欧盟表决通过对华电动汽车加征关税案时，德国投了反对票。今年4月初， 美国对进口汽车加征25%关税时，在欧洲国家中，又是德国受伤最重。因而，这个欧洲最大 经济体为了自身利益正着力推动中欧重启电动汽车价格承诺谈判，并乐见其成。 欧盟对中国电动车加征关税 2024年10月4日，欧盟成员国代表曾对来自中国的电动汽车征收部分高额反补贴税一事进行 过投票表决。 编者荐语： 日本经济新闻社与金融时报2015年11月合并为同一家媒体集团。同样于19世纪创刊的日本和英国的两家 报社形成的同盟正以"高品质、最强大的经济新闻学"为旗帜，推进共同特辑等广泛领域的协作。此次， 作为其中的一环，两家报社的中文网之间实现文章互换。 以下文章来源于FT中文网 ，作者袁杰 FT中文网 . 英国《金融时报》集团旗下唯一的中文商业财经网站，旨在为中国商业菁英和决策者们提供每日不可或 缺的商业财经资讯、深度分析以及评论。 德国现正着力推动中欧重启电动汽车价格承诺谈判，并乐见其成，因为这符合这个欧洲 最大经济体的自身利益。 阅读更多内容请点击下方" 阅读原文 " （本文由FT中文网提供） ...

公司动态 - 小米董事长雷军表示过去一个多月是创办小米以来最艰难的一段时间 情绪低落并取消部分会议和出差计划 暂停社交媒体互动 [1] - 雷军感谢朋友支持 逐渐找回前行的勇气和信心 状态开始恢复 [1] - 小米SU7在安徽德上高速发生事故 引发广泛关注 公司随后调整新车定购页面措辞 将"智驾"更名为"辅助驾驶" [1] - 小米集团公关部总经理王化澄清 YU7上市发布时间未改变 仍为今年6至7月 [1] - 小米汽车首次参加上海车展 展示小米SU7 Ultra等产品 副总裁李肖爽邀请参观展台 [1] - 小米成立第15周年庆祝活动中 多位高管转发表态 表达对未来信心 [1] 产品与技术 - 小米SU7 Ultra量产版正在挑战纽北赛道 标志着公司在电动汽车领域进一步探索和技术突破 [2] 公司战略 - 过去几年公司一直保持忙碌 此次事件让公司有机会重新审视和调整发展方向 [2] - 雷军强调无论遇到什么困难 公司都不会回避 将持续配合警方调查 尽力回应家属和社会关心的问题 [2]

生产安排调整 - 特斯拉得州奥斯汀超级工厂首次在阵亡将士纪念日期间对Model Y和Cybertruck生产线员工实施长达一周的强制休假，而去年同期生产线正常运行[2] - 该举措在特斯拉工厂历史上尚属首次，引发外界对生产状况和市场策略的猜测[2] - 汽车制造工厂通常在重大节日期间灵活调整工作安排，但特斯拉此次强制休假实属罕见[2] 潜在原因分析 - 官方未明确说明原因，业内人士推测可能与生产任务安排、市场需求变化及库存管理有关[3] - Model Y作为畅销车型需求旺盛，Cybertruck作为创新车型生产进度受关注，工厂或利用假期优化生产线[3] - 阵亡将士纪念日期间消费者购车意愿可能受影响，公司可能基于市场需求预判调整生产[3] 行业影响与市场表现 - 特斯拉Q1全球销量33.67万辆，同比下降13%，汽车业务收入同比减少20%[4] - 美国市场Q1销售约13万辆，同比下降9.1%，其中Model Y销量64,051辆，同比下降33.8%，Cybertruck销量6,406辆[4] - 公司已降低Cybertruck生产目标并计划调离部分工人，此次休假安排或为行业提供灵活生产策略的借鉴[4]

核心观点 - 摩根士丹利预计小米市值可能在2030年前达到2.5万亿元人民币，股价有望突破100港元，未来五年股价有接近100%的上涨空间 [1] - 小米的长期增长将由电动汽车业务和传统业务（智能手机+AIoT+互联网服务）双引擎驱动 [3] - 通过类比特斯拉、比亚迪和苹果，大摩为小米的估值提供了参考框架，预计小米电动汽车业务市销率在2026年达到2-3倍，传统业务市盈率在2025年达到20-25倍 [2][13][14] 电动汽车业务 - 预计小米电动汽车业务收入将从2024年的330亿元快速增长至2027年的2330亿元，2030年达到4620亿元 [3] - 电动汽车业务利润将在2027年达到200亿元，2030年达到460亿元，2024年亏损62亿元 [3] - SU7 Ultra的推出标志着小米业务的里程碑，未来十年电动车领域的成功将加速提升其品牌价值 [5] - 小米电动车2025年和2026年的平均售价预测分别上调至25万元和25.5万元，毛利率预测分别上调至20.7%和22.2% [5] - 交付量预计将从2024年的13.7万辆大幅增长至2025年的37万辆，2026年达到75万辆，年复合增长率超过100% [12] 传统业务 - 传统业务（智能手机+AIoT+互联网服务）收入预计从2024年的3330亿元增加到2027年的4510亿元，2030年达到6000亿元 [4] - 传统业务利润将从2024年的334亿元提升至2027年的410亿元，2030年达到700亿元 [4] - 传统业务受益于市场份额提升、产品结构改善和海外扩张 [4] - 小米通过"智能手机+AIoT+互联网服务"的模式，有望复制苹果的成功 [14] 估值预测 - 到2030年，小米的总收入将突破1万亿元，净利润有望超过1000亿元 [6] - 基准情景下，预计未来6-12个月小米市值可达1.2-1.6万亿元人民币，对应股价50-67港元 [16] - 乐观情景下，目标价可能达到75-85港元，对应的目标市值为1.7-2万亿元人民币 [16] - 悲观情景下，目标价可能降至25-40港元，对应的目标市值为625-950亿元人民币 [17] - 与其他电动车公司相比，小米电动车业务的估值溢价是合理的 [18]

股价表现 - 特斯拉股价在5月9日飙升4.72%，连续三天上涨，累计涨幅达8.32%，达到2025年2月以来的最高值 [1] - 股价上涨部分受到特朗普任命马斯克为新政府效率职位负责人的消息推动，但市场反应不一 [1] 马斯克任命的影响 - 马斯克的新角色充满争议，因“政府效率部门”尚未正式创建且需国会法案通过 [1] - 投资者担忧马斯克可能因管理多家公司及介入政治而分心，影响对特斯拉的专注度 [1] - 马斯克可能面临利益冲突挑战，因其与多个受政府监管的行业有深刻关联 [1] 市场环境因素 - 选举后的政治环境波动影响市场情绪，特斯拉股价在经历大幅下跌后迅速反弹 [1] - 投资者重新审视公司在电动汽车和可再生能源领域的潜力 [1] 生产与技术突破 - 上海超级工厂在六周内完成Model Y产能爬坡，展示公司生产效率提升能力 [2] - 生产技术的突破增强了特斯拉的市场竞争力，为未来业绩增长奠定基础 [2] 行业挑战 - 全球经济复苏不确定性、宏观经济变化及供应链紧张可能影响公司经营 [2] - 其他汽车制造商加速投入电动汽车领域，市场竞争加剧 [2] - 各国监管政策变化（如电动汽车补贴和排放标准）可能直接影响销售表现 [2] 战略方向 - 公司需继续专注于提升产品性能和用户体验，加强供应链管理以确保生产计划顺利实施 [2] - 适时调整战略方向有助于维持市场地位并支持股价稳定性与增长 [2]