军事行动 - 宣布成功空袭伊朗三大核设施 包括福尔多 纳坦兹和伊斯法罕 主目标福尔多核设施遭到满载炸弹的轰炸 所有战机安全返航 伊朗的福尔多核设施已不存在 [1] - 威胁若冲突不停 将再次打击伊朗 表示今晚取得了惊人的成功 伊朗方面应立即实现和平 否则将再次受到打击 [3] - 称伊朗要么迎来和平 要么陷入悲剧 美国目标是摧毁伊朗的核浓缩能力 阻止伊朗的核威胁 伊朗设施已被彻底摧毁 许多目标尚未实现 今晚打击的是最棘手目标 如未来未实现和平 将精准打击其他目标 [2] 外交谈判 - 曾愿亲赴土耳其与伊朗谈判 埃尔多安提议在伊斯坦布尔举办美伊官员会谈 特朗普同意派副总统万斯和白宫特使维特科夫前去 甚至愿意亲自前去 后因联系不上哈梅内伊而取消 [1] 政治反应 - 警告伊朗不要报复 表示伊朗如对美采取报复行动 将招致远超今夜所见的军事回应 [2] - 美民主党议员呼吁弹劾特朗普 纽约州民主党众议员称特朗普未经国会授权攻击伊朗构成弹劾理由 严重违反宪法和国会战争权力 [2]

唯品会副总裁涉嫌经济问题 - 唯品会营销副总裁冯佳路因涉嫌个人经济问题正在配合公安机关调查 [2] - 公司强调对贪腐行为零容忍 目前业务运营保持正常 [2] - 冯佳路已在唯品会任职超10年 此前负责品牌营销工作 [2] - 冯佳路曾主导周杰伦出任CJO、昆凌代言等重大合作项目 [3] - 最近公开露面是2023年11月出席合作伙伴峰会 [2] 唯品会近期业绩表现 - 2025年Q1营收263亿元 同比下降4.7% [3] - Q1 Non-GAAP净利润23亿元 同比下滑11.5% [3] - GMV为524亿元 同比微降0.11% [3] - 活跃用户4130万 较上年同期4310万有所减少 [3] - 总订单量1.672亿 低于上年同期的1.785亿 [3] - 业绩下滑主因需求疲软和竞争加剧 [3] 互联网行业反腐动态 - 饿了么物流主管韩鎏因涉嫌职务犯罪被调查 [5] - 华为通报招聘舞弊事件 多名负责人被开除 [5] - 腾讯2024年查处百余起案件 百余人被解聘 [5][6] - 网易游戏市场部多名高管因贪腐被调查 [6] - 抖音、美团等企业2024年均发布反舞弊通报 [6] - 近五年互联网常见腐败行为包括挪用公款、泄露商业秘密等 [6] - 2020-2024年海淀法院审理127件互联网贪腐案 涉案3.05亿元 [6] 相关高管变动 - vivo品牌副总裁贾净东因个人原因离职 [3] - 贾净东曾任职宝洁 2017年加入vivo [3] - 其微博最新动态停留在1月27日 [4]

公司上市进展 - 极智嘉通过港交所聆讯 即将登陆港股市场 冲刺"全球仓储自主移动机器人第一股" [1] 市场地位 - 公司连续六年蝉联全球仓储履约AMR解决方案市场份额第一 稳居全球最大仓储履约AMR解决方案提供商地位 [1] - 公司是中国To B智能机器人企业引领全球市场的"第一人" [2] 财务表现 - 2021年至2024年营收复合增长率达45% 从2021年7.9亿元增至2024年24.1亿元 2024年营业规模引领港股机器人板块 [1] - 2021年至2024年毛利从0.8亿元大幅提升至8.4亿元 复合年增长率为118.5% [1] - 2024年整体毛利率升至34.8% 大陆以外市场AMR毛利率高达46.5% [1] - 2024年大陆以外市场AMR收入占比72.1% [1] - 2024年经调整EBITDA亏损大幅收窄至0.25亿元 经调整净亏损率大幅收窄至3.8% [1] 商业模式 - 公司具备"高规模 高增长 低亏损"的财务特征 在To B智能机器人赛道中脱颖而出 [2] - 公司是少数具备明确商业化模型与兑现路径的企业之一 [2] 全球化布局 - 截至2024年12月31日 公司业务遍及欧美 亚太等40多个国家 在全球AMR市场拥有最广泛的全球业务 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（6.16 - 6.20）中信一级传媒板块下跌1.78%，受整体市场影响下跌 [1] - 涨跌幅前三的板块分别是银行（3.13%）、综合金融（1.74%）、通信（1.43%）；涨跌幅后三的板块分别是商贸零售（ - 4.08%）、纺织服饰（ - 4.10%）、医药（ - 4.16%） [11] - 传媒板块本周涨幅前五：华录百纳（15.7%）、时代出版（12.8%）、世纪华通（11.7%）、慈文传媒（10.1%）、巨人网络（8.9%）；跌幅前五：粤传媒（ - 17.8%）、元隆雅图（ - 16.6%）、华立科技（ - 15.1%）、川网传媒（ - 14.5%）、奥飞娱乐（ - 13.4%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五：东方时尚（2.8%）、创业黑马（1.6%）、新东方（0.4%）、东软教育（ - 0.6%）、中国春来（ - 0.7%）；跌幅前五：民生教育（ - 12.9%）、字华教育（ - 10.8%）、豆神教育（ - 7.9%）、新高教集团（ - 7.8%）、鸿合科技（ - 7.7%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（ - 12.1%）、快手（ - 2.7%）、猫眼娱乐（ - 5.3%）、爱奇艺（ - 1.7%）、腾讯控股（ - 0.9%）、心动公司（8.1%）、网易 - S（ - 1.4%）、哔哩哔哩（ - 1.4%）、阅文集团（ - 4.8%）、腾讯音乐（0.3%） [14] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等 [2][18] - AI关注荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等 [2][18] - 游戏建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技 [2][18] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [2][18] - 教育关注学大教育等 [2][18] - 港股关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【中旭未来】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】 [2][18] 重点事件回顾 - AIGC方面，6月16日微信官宣公众号可带货微信小店，商家可在公众号文章内插入最多50个任意小店的商品链接，提升商品曝光度和销售机会，简化运营流程 [20] - 清华大学等机构提出新大模型MindOmni，基于Qwen2.5 - VL，经三阶段训练，能理解复杂指令并生成“思维链”，在视觉理解和生成基准测试中表现优异，尤其在推理生成任务中优势显著，现模型已开源 [20] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门重点游戏包括《现代战舰》《问鼎三国 - 策略国战手游》《银与绯》《地下城堡4：骑士与破碎编年史》《月影之塔 - LUNA the Shadow Dust》《星痕共鸣》等 [21] - 展示了重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况，如英雄联盟最新排名17（↓8）、金铲铲之战最新排名6（↑4）等 [22] 院线 - 内地电影市场周总票房（6.14 - 6.20）约3.02亿元（不含服务费），票房排名前三的电影：《新驯龙高手》（0.96亿），《酱园弄悬案》（0.45亿），《碟中谍8》（0.41亿） [22] 影视视频 - 2025年6月14日至20日全平台剧集收视播放量，《临江仙》排名第一，全网热度83.5；《七根心间》排名第二，全网热度78.9；《长安的荔枝》排名第三，全网热度81.8。前五热度剧集腾讯2部，优酷2部，爱奇艺独播1部 [23] - 同期全平台综艺收视播放量《无限超越班第三季》排名第一，全网热度78；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度79.1；《麻花特开心第二季》排名第三，全网热度68.9。前五热度综艺优酷独播3部，爱奇艺/腾讯联合播出1部，优酷/爱奇艺/腾讯联合播出1部 [23]

报告核心观点 - 迎峰度夏大幕拉开，动力煤旺季需求启动价格止跌反弹，焦煤供需边际改善盘面强势运行，焦炭利润有所修复但市场仍偏弱 [2][5][6] 本周核心观点 动力煤 - 主产区市场稳中小幅上探，供应平稳，下游刚需补库带动部分煤矿销售好转价格小涨，但高库存抑制涨幅，后期关注港口成交和下游需求释放 [12][35] - 港口库存持续下降，部分优质煤种缺货报价探涨，但下游需求少成交少，去库速度趋缓，库存若再累积将抑制价格上行 [14] - 海运方面，北方港口锚地船舶有所上升 [27] - 电厂日耗略有增加，库存维持去化，采购以长协煤为主 [29] - 坑口煤价维持下跌走势，秦港Q5500动力末煤平仓价周环比增加1元/吨 [35] 焦煤 - 炼焦煤市场涨跌互现，产地供应缩减，下游刚需采购带动成交好转，部分区域价格反弹，高价资源补跌，多数报价持稳 [39][49] - 库存方面，部分区域煤矿产量缩减，下游需求释放，部分库存去化明显 [43][49] - 价格短期震荡偏弱，后市关注钢材去库斜率、钢厂和焦企利润、焦煤供应恢复情况和绝对价格，长期焦煤需求随地产复苏有望向好 [49] 焦炭 - 供需上，供给连续三周下跌，需求刚需为主，焦企利润或被压缩，供应有继续下跌预期 [55] - 库存方面，部分焦企库存回落，港口库存持平，钢厂库存减少 [63][67] - 利润有所上升，样本焦企平均吨焦亏损减少 [75] - 市场弱势运行，刚需采购为主，临近周末开启第四轮提降，后续产量或下降，出货压力或持续，但四轮后价格变动节奏或放慢 [80] 本周行情回顾 - 上证指数报收3359.90点，下降0.51%，沪深300指数报3846.64点，下降0.45%，中信煤炭指数3215.27点，下降0.66%，跑输沪深300指数0.21pct，位列中信板块涨跌幅榜第9位 [82] - 煤炭板块上市公司中7家上涨，1家持平，27家下跌 [83] 本周行业资讯 行业要闻 - 5月份全国原煤产量40328万吨，同比增长4.2%，环比增长3.59% [87] - 1 - 5月全国焦炭产量同比增长，粗钢和生铁产量下降 [88] - 5月全国电力生产平稳增长，规上工业发电量同比增长0.5% [89] - 5月内蒙古动力煤平均坑口价格310.06元/吨，环比下降0.89%，同比下降12.72% [90] - 5月份全国出口煤炭41万吨，同比增长32.3%，出口额同比增长7.6% [92] - 4 - 6月新疆送北京错峰绿电交易超2300万千瓦 [93] - 2025年1 - 5月原煤产量前十名企业排名公布，前10家企业原煤产量合计9.8亿吨，同比增加4961万吨 [94] - 今夏浙江与河南达成电力交易2.15亿千瓦时 [95] - 5月份中国炼焦煤进口量再度下滑，动力煤进口量同比四连降环比降近1% [97][98] - 5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4% [99] 重点公司公告 - 甘肃能化新设子公司完成工商登记，投资建设兰州新区火电项目 [101] - 中国中煤能源5月商品煤产量1190万吨，同比增加1.9%，销量2179万吨，同比减少4.9% [101] - 开滦股份向炭素化工公司提供10000万元委托贷款 [101] - 中国神华5月商品煤产量28.0百万吨，同比减少1.4%，销售量32.5百万吨，同比减少10.7% [101] - 潞安环能、陕西煤业公布2024年年度权益分派实施公告 [101] - 昊华能源全资子公司完成注销 [101] - 恒源煤电多笔理财产品到期赎回 [101] - 电投能源拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 [101]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家战略聚焦低空经济新赛道，地方加速政策配套与资源倾斜，低空物流、低空旅游等应用场景先行，头部厂商订单加速落地，产业链规模化发展态势渐显 [8] - 建议关注零部件、整机、基建配套、空管运营四大主线，相关标的包括上游部件英搏尔、宗申动力等，整机厂亿航智能、万丰奥威等，空管系统莱斯信息、深城交等，配套服务广电计量、华测检测等 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本期（6月9日 - 6月22日）低空经济板块跑输大盘，万得低空经济指数下跌3.01%，跑输上证指数2.26个百分点，跑输沪深300指数2.30个百分点，跑输创业板指1.56个百分点；国证通用航空指数下跌1.84%，跑输上证指数1.09个百分点，跑输沪深300指数1.14个百分点，跑输创业板指0.39个百分点 [6][12] - 各细分板块中，材料、上游部件、动力系统、飞控&航电、中游主机厂、无人机、空管、配套服务、低空应用等板块部分个股有不同程度涨跌 [15][17] 政策动态 - 深圳将人工智能、低空经济作为战略性新兴产业重点集群培育，上线智能融合基础设施，推进全市域空天地一体化低空通感设施全覆盖，加快低空经济产业全链条集聚发展 [6] - 成都印发政策围绕四个方面制定14条措施推动低空经济发展，提升低空飞行服务能力，构建低空经济市场体系 [19] - 十堰印发政策提出加快壮大低空经济，市级财政每年统筹1000万元促进产业发展，明确扩大应用场景等四个方面支持措施 [20] - 北京延庆就《低空飞行服务管理办法（试行）》公开征集意见，规定低空飞行活动禁止行为，规范申报等流程，纳入应急管理体系 [20] 产业动态 - 广汽高域发布首款量产飞行汽车GOVY AirCab并开启预订，指导价不超过168万元，碳纤维使用率超90%，计划今年示范运营，2026年底交付 [6][21] - 天津低空飞行服务平台测试版上线，将建立全国首个省级“天地一体”低空空间三维数据中台 [23] - 南京低空飞行服务平台正式上线，具备同时保障5万架次低空飞行能力，提供态势监视等服务 [6][23] - 亿航智能与长春净月高新区、安拉科技、阿根廷国家飞机制造公司达成合作，推动eVTOL应用及适航认证等工作 [6][27][28] - 沃飞长空与卧龙电驱成立合资公司，开发适用于倾转旋翼eVTOL的高性能电机及电驱系统 [8][30] - 沃飞长空与东方希望集团签约，布局城市空中载人交通等领域，打造低空经济场景运营示范样本 [8][32] - 零重力飞机工业与江苏金租签署150架采购订单意向协议 [8][34] - 圆通成立圆航无人机公司，注册资本100万元，聚焦物流智能化 [8][37] - 英国拟重构空域体系为AAM及UAS开辟运行空间，“英国空域设计服务”年底投入运行 [8][39]

京东多线业务拓展 - 今年以来京东全面推出外卖业务后再度宣布进军酒旅行业 展现出多线出击的战略布局 [21] - 市场关注点集中于京东大规模跨领域扩张背后的商业逻辑与协同效应 [21] 文化演艺活动 - 东城区推出"戏FUN四季"活动 将戏剧表演场景延伸至胡同等城市空间 [2] - 报国寺书市结合热门IP《长安的荔枝》推出沉浸式文化体验 通过电视剧/电影/话剧多形式联动吸引受众 [7] - 中国戏曲学院将于6月23日展映研究生跨系部创作的京剧电影《万水天上来》 [19] 城市基建进展 - 北京市公联公司发布顺平路快速路工程招标计划 涉及京密路至右堤路段初步设计及施工图设计 [11] 地方文旅推广 - 门头沟区主推20℃避暑旅游资源 突出溪流/林荫等自然清凉场景 [5] - 顺义唐指山水库通过季节性景观营销打造"夏日调色盘"主题旅游概念 [19] - 四川宜宾李庄古镇以1480年历史为卖点 强化"万里长江第一镇"文旅定位 [13] 消费场景创新 - 通州区举办"潮趣节能"音乐派对 融合绿色降碳主题与时装秀/市集等多元业态 [9] - 石景山夜市通过国际化美食动线(铁板鱿鱼/傣味舂鸡脚等)吸引年轻客群 [17]

市场表现 - A股三大指数本周集体下跌，沪指累计跌0.51%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.66% [1] - 上证指数周五跌0.07%收3360点，成交额4109亿元，深证成指周五跌0.47%收10005点 [2] - 北证50表现最差，周跌2.55%，科创50周跌1.55%，上证50相对抗跌仅微跌0.10% [2] 个股涨跌 - 本周20只个股涨幅超30%，10只涨超40%，山东墨龙以61.38%涨幅领跑 [3] - 涨幅居前个股包括海科新源(53.73%)、联建光电(51.60%)、捷强装备(50.91%) [4] - 跌幅榜21只个股跌超20%，工智退以84.93%跌幅居首，*ST广道跌50.57% [3] 交易活跃度 - 99只个股周换手率超100%，北方长龙(335.03%)、科力股份(333.26%)最活跃 [5] - 高换手个股多集中于计算机、基础化工、电子行业 [5] - 通源石油在换手率272.92%同时实现42.09%涨幅 [6][7] 资金流向 - 煤炭、钢铁、食品饮料板块获主力净流入，计算机板块遭抛售近140亿元 [8] - 立讯精密获主力净流入9.17亿元居首，周涨6.27% [9] - 东方财富遭主力净卖出15.96亿元，东山精密被抛售14.48亿元 [9] 杠杆资金 - 1734只个股获融资净买入，687只净买入超千万元 [11] - 贵州茅台获融资净买入7.21亿元居首 [12] - 东山精密遭融资净卖出5.23亿元，立讯精密被卖出4.09亿元 [12] 机构动向 - 机构本周调研208家公司，乐鑫科技获253家机构关注 [13] - 电子元件、工业机械、汽车零配件为调研重点领域 [13] - 机构首次关注69只个股，15只获目标价，未可以当获天风证券76.88元目标价 [14][15]

企业年金规模与增长 - 截至今年一季度末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，同比增加13.48%，投资资产净值同步攀升至3.7万亿元 [1][2] - 近三年累计收益率为7.46%，其中固定收益类组合表现突出，收益率为10.54%，含权益类组合收益率为7.06% [2][4] - 全市场共有16.82万家企业建立企业年金基金，覆盖职工数量达3290.81万人 [2] 管理机构格局 - 22家年金基金投资管理机构中，基金公司占据11席，管理超过四成资产规模 [1][2] - 易方达基金以422个年金组合位居数量榜首，管理规模达3118.09亿元，同比增加18.65% [3] - 工银瑞信基金以3151.19亿元的管理规模成为行业第一，同比增加近三成 [3] - 南方基金以2534.23亿元的管理规模位列第三，国泰基金规模增幅最大，同比暴增51.81% [3] 投资业绩表现 - 在固定收益类组合中，海富通基金（12.71%）、银华基金（12.19%）、国泰基金（12.02%）近三年累计收益率位列前三 [4] - 含权益类组合中，国泰基金、工银瑞信基金分别以11.86%、11.65%的收益率领先 [4] - 集合计划中，国泰基金在固收类和含权类组合均以超过11%的业绩领跑 [4] 业绩披露机制变化 - 首次采用近三年累计收益率作为核心指标，计算方式改为时间加权法，时间区间为2022年4月1日至2025年3月31日 [5] - 这一调整标志着企业年金投资业绩披露体系向中长期维度转型，与养老金长期属性契合 [5][6] - 三年期计算方法能更准确反映真实收益情况，避免资金进出时间对收益率的影响 [5] 中长期资金入市政策 - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确建立三年以上长周期考核机制 [6] - 证监会表示将推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，全面建立年金基金三年以上考核机制 [6] - 长周期考核有助于提升资金对短期波动的容忍度，增强权益资产配置权重 [7][8] 行业影响与趋势 - 年金资金作为"长期资本"和"耐心资本"，拉长考核周期可提升权益资产配置的连续性和稳定性 [7] - 长周期考核制度有望缓解短期业绩压力，推动投资管理人更从容布局长期投资 [8] - 年金等长期资本入市有利于提升资本市场稳定性，为市场带来优质资金 [8]

IPO市场动态 - 6月16日～6月22日当周新增受理20单IPO申请，创年内单周最高纪录，其中北交所占10单，上交所4单（科创板3单、主板1单），深交所6单（创业板4单、主板2单）[2][3] - 6月新增受理34单，占今年累计受理量的56%，2024年累计新增受理61单，已达去年全年受理总数（77单）的79%[1][2][3] - 1～5月受理节奏不均：1月1单、2月7单、3月3单、4月16单、5月未披露具体数据[3] 交易所与板块分布 - 北交所成主力：年内受理35单（占比57%），上交所14单（科创板9单、主板5单），深交所12单（创业板7单、主板5单）[3] - 保荐机构集中度：国泰海通以8单居首（含1单联合保荐），国金证券4单，中信/中信建投/中金/广发各3单[3] 政策改革 - 科创板推出"1+6"改革细则：增设科创成长层吸纳未盈利科技企业，扩大第五套标准适用范围，试点IPO预先审阅机制[2][4] - 创业板启用第三套上市标准支持优质未盈利创新企业，业内认为分层机制将提升资本市场对"硬科技"企业的融资适配性[2][4] 终止审核案例 - 当周3家企业终止审核：海湾化学（未更新问询回复）、晴天科技（毛利率连续下滑）、兆信股份（"H拆A"企业）[5][6][7] - 海湾化学业绩风险：2022年下半年聚氯乙烯/苯乙烯价格回落，原材料成本高企致盈利压缩，2019-2022H1扣非净利润波动显著（4.25亿→20.4亿→9.7亿）[5] - 晴天科技毛利率从2020年32.13%降至2023H1的18.34%，主因补贴退坡及组件涨价，客户集中度达85.18%[6] - 兆信股份下游需求受食品饮料行业政策影响大，港股母公司慧聪集团持股64.2%[7]