行业投资评级 - 报告对医药行业给予“领先”评级，预期其未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力 [1][45] 核心观点 - 1-8批国家集采药品接续采购平稳落地，整体中选率高达93%，对行业扰动有限，行业结构将持续向创新药及高临床价值品种倾斜 [1][4][5] - 在市场情绪改善和重磅BD交易驱动下，医药板块本周表现优异，2026年稳中向好态势或将延续，但仍有短期波动可能，选股应重回基本面和估值，关注被错杀的低估标的 [4] - 机构资金（内资与外资）近期均重点加仓创新药械产业链，显示对行业中长期创新逻辑的关注度持续回升 [4][32][37] 行情回顾与市场表现 - **整体表现**：本周（2026年2月3日至2月10日）恒生指数上涨1.3%，恒生医疗保健指数大幅上涨5.0%，在12个指数行业中排名第2位，跑赢大市 [4][6] - **子行业表现**：生物药与CXO板块领涨，涨幅均为+7.4%，其次为处方药（+3.6%）、医院（+2.6%）、中药（+2.6%）、流通（+1.3%），器械板块持平（+0.0%），互联网医药板块下跌（-0.6%）[4][6] - **个股表现**：涨幅前三为诺诚健华（+17.2%）、脑动极光-B（+15.2%）、嘉和生物-B（+14.7%）；跌幅前三为MIRXES-B（-27.1%）、一脉阳光（-7.6%）、圣诺医药-B（-7.0%）[6] 行业动态与数据 - **药品市场总览**：2025年中国内地三大终端六大市场药品销售额预测达18,538亿元人民币，同比下滑约1% [5] - **终端市场分化**： - 公立医院终端销售额10,977亿元，同比下滑2.1% [5] - 零售药店终端销售额5,878亿元，同比增长2.4%，但增速放缓；其中网上药店增速达13.6% [5] - 公立基层医疗终端销售额1,683亿元，同比下滑4.9%；其中乡镇卫生院降幅达8.4% [5] - **集采接续详情**：1-8批国家集采药品接续采购涉及316种常用药品，覆盖26个治疗领域；全国5.1万家医药机构参加报量，1,091家企业的4,623个产品参与投标，1,020家企业的4,163个产品获得拟中选资格，整体中选率93%；预计2026年3月底落地实施，采购周期至2028年 [5] - **集采特点**：企业参与积极性高，临床需求匹配率达88%，在用原中选产品继续中选率98%；投标资质门槛提高，体现“反内卷”导向，价格和行业预期趋于稳定 [5] 板块估值水平 - 截至2026年2月10日，港股医疗保健行业细分板块市盈率（TTM）如下： - 互联网医药板块：42.4倍 - 处方药板块：34.0倍 - CXO板块：28.1倍 - 器械板块：17.2倍 - 生物药板块：13.1倍 - 中药板块：10.9倍 - 医院板块：9.0倍 - 流通板块：7.9倍 [16] 机构持仓动向 - **内资（港股通）**：自2025年第四季度以来，持股比例小幅回落，截至2026年2月10日为22.2%，较2025年9月末下降0.2个百分点；配置比例下降约1.3个百分点至5.5% [32] - **外资（国际中介机构）**：持股比例自2026年初持续提升，截至2026年2月10日为39.7%，较2025年底上升0.9个百分点；配置比例上升0.4个百分点至4.9% [32] - **本周加仓重点**： - 内资重点加仓泰格医药（持股比例+1.6个百分点至44.5%）、康龙化成（+1.1个百分点至49.5%）、药明生物（+0.7个百分点至25.7%）等CXO龙头，以及一脉阳光、方舟健客等AI赋能器械服务标的 [4][37][38] - 外资重点加仓亿腾嘉和（持股比例+17.1个百分点至31.6%）、石药集团（+0.7个百分点至53.5%）、MIRXES（+10.8个百分点至12.4%）等低估值创新药企，以及凯莱英（+1.0个百分点至40.6%）、昭衍新药（+0.8个百分点至11.7%）等CXO企业 [4][37][39] 覆盖公司观点与推荐方向 - **创新药**：推荐关注催化剂丰富、估值未充分反映核心大单品价值的公司，如三生制药、和黄医药、劲方医药，需重点关注其关键海外数据读出时间线；同时关注被明显低估、长期成长逻辑清晰的公司，如先声药业、中国生物制药，其BD机会可期 [4] - **CXO**：推荐受益于下游高景气和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联 [4] - **其他子板块**：监管不确定性逐步缓解叠加政策利好预期，医院、器械和诊断等子板块存在反转机会 [4] - **具体公司评级**：报告覆盖的26家公司中，22家给予“买入”评级，4家给予“中性”评级，1家给予“沽出”评级（百时美施贵宝）[3][44]

行业投资评级与核心观点 - 报告对医药行业的投资评级为“领先”，预期行业未来12个月的表现相对于大盘具吸引力 [1][45] - 报告核心观点：在1-8批国家集采平稳接续、整体中选率高达93%的背景下，行业结构将持续向创新药及高临床价值品种倾斜，具备技术壁垒的创新企业中长期将更具竞争力 [4] - 报告核心观点：2026年市场情绪改善及重磅BD交易驱动医药板块优异表现，稳中向好态势或将延续，但仍有短期波动可能，选股应重回基本面和估值，关注在震荡中被错杀的低估标的 [4] 市场行情回顾 - 本周（2026/2/3-2026/2/10）恒生指数上涨1.3%，恒生医疗保健指数上涨5.0%，在12个指数行业中排名第2，跑赢大市 [4][6] - 子行业表现：生物药（+7.4%）、CXO（+7.4%）、处方药（+3.6%）、医院（+2.6%）、中药（+2.6%）、流通（+1.3%）、器械（+0.0%）、互联网医药（-0.6%）[4][6] - 个股方面，涨幅前三为诺诚健华（+17.2%）、脑动极光-B（+15.2%）、嘉和生物-B（+14.7%）；跌幅前三为MIRXES-B（-27.1%）、一脉阳光（-7.6%）、圣诺医药-B（-7.0%）[6] 行业动态与数据 - 2025年中国内地药品市场销售额预测达18,538亿元人民币，同比下滑约1% [5] - 终端市场分化明显：公立医院终端销售额10,977亿元，同比下滑2.1%；零售药店终端销售额5,878亿元，同比增长2.4%（其中网上药店增速达13.6%）；公立基层医疗终端销售额1,683亿元，同比下滑4.9%（其中乡镇卫生院降幅达8.4%）[5] - 1-8批国家集采药品新一轮接续采购开标，涉及316种常用药品，5.1万家医药机构报量，1,091家企业参与投标，整体中选率高达93%，每个品种平均14家企业中选，预计2026年3月底落地实施 [5] 机构持仓动向 - 自2025年4季度以来，内资通过港股通的持股比例小幅回落，截至2026年2月10日为22.2%，配置比例下降约1.3个百分点至5.5% [32] - 外资持股比例自2026年初持续提升，截至2026年2月10日较2025年底上升0.9个百分点至39.7%，配置比例上升0.4个百分点至4.9%，显示外资配置转向积极 [32] - 本周内外资均重点加仓创新药械产业链：内资重点加仓泰格医药（持股比例+1.6个百分点至44.5%）、康龙化成（+1.1个百分点至49.5%）、药明生物（+0.7个百分点至25.7%）等CXO企业，以及一脉阳光、方舟健客等AI赋能的器械服务标的 [4][37] - 外资亦加仓低估值创新药企如亿腾生物（持股比例+17.1个百分点至31.6%）、石药集团（+0.7个百分点至53.5%）和CXO企业如凯莱英（+1.0个百分点至40.6%） [4][37] 板块估值水平 - 截至2026年2月10日，港股医疗保健行业细分板块市盈率TTM分别为：互联网医药板块42.4倍，处方药板块34.0倍，CXO板块28.1倍，器械板块17.2倍，生物药板块13.1倍，中药板块10.9倍，医院板块9.0倍，流通板块7.9倍 [16] 重点推荐方向与标的 - **创新药**：推荐关注催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值的标的，如三生制药、和黄医药、劲方医药，需重点关注关键海外数据读出时间线；同时推荐被明显低估、长期成长逻辑清晰的标的，如先声药业、中国生物制药，其BD机会可期 [4] - **CXO**：推荐受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联 [4] - **其他子板块**：推荐关注监管不确定性逐步缓解、叠加政策利好预期，有反转机会的医院、器械和诊断等子板块 [4] - 报告覆盖的多数公司获“买入”评级，部分重点公司目标价与当前收盘价相比显示较大潜在涨幅，例如：劲方医药潜在涨幅59.2%，和黄医药49.1%，荣昌生物64.8%，三生制药61.2%，传奇生物318.9%，云顶新耀112.8%，德琪医药150.0%，金斯瑞生物129.5% [44]

公司重大资本运作 - 爱普股份公告拟以不低于4.5亿元人民币收购挪亚圣诺(太仓)生物科技有限公司100%股权 [1] - 交易计划分两步进行，首次收购80%股权暂定价3.6亿元人民币，剩余20%股权在2026-2028年业绩承诺期后交割 [1] - 卖方承诺三年累计扣非净利润不低于1.5亿元人民币，该协议为初步意向，最终交易需尽职调查后确定 [1] 股票市场表现 - 近7个交易日（2026年2月6日至12日）公司股价震荡下行，累计下跌6.47%，区间振幅达8.28% [2] - 截至2月12日收盘，股价报10.85元，单日跌幅1.81%，换手率1.13%，成交额4730万元 [2] - 技术面显示股价弱于大盘及行业，短期压力位11.59元，支撑位10.49元 [2] 机构分析与估值 - 机构舆情偏中性，暂无明确利好或利空评级 [3] - 一家机构预计公司2025年净利润为1.6亿元（同比增长16.79%），2026年净利润1.82亿元（同比增长13.75%） [3] - 公司当前市盈率（TTM）为22.81倍，市净率为1.26倍 [3]

公司公告核心信息 - 公司玮俊生物科技将于2026年2月27日举行董事会会议 [1] - 会议地点为香港湾仔港湾道26号华润大厦40楼4001–02室 [1] - 会议目的包括考虑及批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止六个月的未经审核中期业绩公告及其发布 [1] 公司财务安排 - 公司计划发布截至2025年12月31日止六个月的未经审核中期业绩 [1] - 相关业绩公告将在2026年2月27日的董事会会议上审议批准 [1]

澜起科技港交所上市 - 澜起科技股份有限公司于2月9日成功在香港联合交易所主板挂牌上市，成为全球互连芯片A+H股成功上市企业 [1] - 公司是全球仅有的两家能够提供从DDR2到DDR5全系列内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的供应商之一，相关市场份额稳居全球前列 [1] - 旗下控股子公司澜起电子科技（珠海横琴）有限公司成立于2024年6月，是横琴粤澳深度合作区育苗培优企业，获得第三届横琴国际科技创新创业大赛二等奖 [1] - 澜起横琴以“打造引领全球的CXL芯片总部”为核心目标，全力聚焦CXL芯片的技术研发与产业生态构建 [1] 极物思维冲刺港股IPO - 极物思维正式向香港联合交易所主板递交上市申请，标志着公司资本化进程迈入新阶段 [2] - 公司是中国领先的餐酒吧连锁品牌，旗下COMMUNE 幻师品牌通过融合匠心饮品、精选餐食与活力社交空间，打造全天候多场景消费体验 [2] - 近五年来，公司旗下品牌门店数量实现约三倍增长，经营规模与品牌影响力持续提升 [2] - 公司于2021年将总部落户在横琴，依托当地优势设立信息技术及供应链管理公司，构建起以总部为核心、覆盖全国的数字化运营与供应链管理体系 [2] - 公司正将横琴打造为连接全国门店网络、资本市场与大湾区消费市场的重要枢纽，并已启动在合作区布局品牌门店的筹备工作，探索“总部在横琴、样板在横琴、辐射全国”的发展模式 [2] 真健康产品获国家认可 - 真健康公司自主研发的穿刺手术导航定位系统系列共4款产品，成功入选第十一批《优秀国产医疗设备产品目录》 [3] - 该系列产品是我国经皮穿刺手术机器人领域首个获得国家药监局批准上市的三类创新医疗器械，属于国内首创 [3] - 公司是一家以人工智能和机器人控制为核心技术，专注于软组织穿刺诊疗、器官修复智能机器人研发及产业化的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业 [3] - 公司是横琴粤澳深度合作区潜力独角兽企业、首批“上市后备企业”、首批“培优”企业 [3] 一微科技专利实力与战略布局 - 一微科技成功入围《2025年中国企业专利实力500强榜单》，位列全国第436位 [4] - 公司作为国家级专精特新“小巨人”与国家知识产权示范企业，累计申请知识产权超2000项 [5] - 公司自主研发了全球首款机器人专用SLAM SoC芯片，成功突破行业技术壁垒，相关技术方案已赋能全球千万台级智能机器人产品 [5] - 公司于1月22日作为粤港澳大湾区智能机器人技术领军企业，受邀出席珠海具身智能应用创新生态场景合作签约仪式，依托“算力+感知+执行”三位一体技术体系，精准对接区域20余个垂直场景需求 [4] - 公司正深化“机器人+AI”战略布局，重点加大机器人“AI大脑”芯片及关键技术的研发投入，并拓展市场应用研究 [5] 麦得发完成B轮融资 - 珠海麦得发生物科技股份有限公司成功完成B轮融资，本轮融资由中国太平创新、广药资本联合参与 [6] - 募集资金将主要用于PHA（聚羟基脂肪酸酯）上下游管线持续研发生产、全球市场拓展及核心团队升级建设 [6] - 公司是生物基降解材料领域的领军者，专注于研究、开发、生产及商业化最新一代纯生物基全域降解材料PHA及其高值健康小分子 [6] - 公司凭借自主知识产权的菌种构建技术和智能化生物制造平台，成功打通了“上游菌种工程—中游生物制造—下游产品应用”全产业链闭环，率先实现了PHA的开放式、连续发酵生产和规模化量产 [6] 横琴推出跨境文旅服务新模式 - 珠海大横琴星乐度文化旅游发展有限公司于2月7日至2月15日，在星乐度·露营小镇开展2026年琴澳新春嘉年华，首届跨境迎春花市作为开篇活动亮相 [7] - 活动创新推出“横琴买花，澳门提货”服务模式，通过提货券流转实现“线下沉浸式选花、跨城便捷取货”的消费闭环，解决澳门游客购花难题 [7] - 未来，公司将总结跨境销售运营经验，持续深化与珠澳两地企业、机构的协同合作，进一步拓展跨境商品品类、优化跨城服务链路，从“年花跨境”延伸至更多文旅衍生产品的跨境流通 [7]

公司战略与管理 - 华熙生物董事长赵燕直面组织衰老，带领企业穿越周期并重获新生 [1][2] - 赵燕重返一线后，向年轻人学习以重新理解“悦己消费”与情绪价值 [1][2] - 当行业陷入概念内卷时，公司选择回归科学本质 [1][2] 行业趋势与挑战 - 行业当前陷入概念内卷的竞争状态 [1][2] - “悦己消费”与情绪价值成为需要被重新理解的重要市场趋势 [1][2]

研究核心发现 - 通过重编程与记忆相关的特定神经元，可有效恢复多种疾病模型小鼠的记忆功能 [3] - 研究创新之处在于不泛化作用于全脑，而是精准锁定“记忆印痕细胞” [3] - 短暂激活海马体内的印痕神经元OSK表达，老年小鼠的记忆表现便恢复至年轻小鼠水平 [4] - 靶向前额叶皮层时，几周前形成的遥远记忆也得以重现 [4] 技术方法与机制 - 采用部分重编程技术，短暂启动三个关键基因Oct4、Sox2和Klf4（简称OSK） [3] - 利用腺相关病毒作为载体，通过精确脑部注射，将标记系统和可控开关送入海马体齿状回与内侧前额叶皮层 [4] - 被重编程的神经元展现出“返老还童”迹象，分子层面回归年轻状态，逆转了与衰老相关的核结构异常 [4] - OSK的激活能纠正与疾病相关的基因表达紊乱，修复神经元放电模式的异常 [4] 目标细胞与脑区功能 - 目标神经元为“记忆印痕细胞”，这些神经元在学习时被激活，在回忆时被再度“点亮” [3] - 在老年或阿尔茨海默病模型动物中，这些印痕细胞常出现功能紊乱，导致记忆提取失败 [3] - 海马体齿状回主导近期记忆的形成与提取 [4] - 内侧前额叶皮层负责远期记忆和回忆 [4]

文章核心观点 - 2026年初，中国生物医药企业掀起赴港上市热潮，短期内“扎堆”趋势预计将持续甚至升温，但市场资金筛选标准将从“广撒网”转向“掐尖”，未来行业将面临剧烈两极分化 [1][8] 赴港上市企业特征 - 2026年1月1日至21日，向港交所递表的10家本土生物医药企业中，有7家为名称带“B”标识的未盈利生物科技公司，它们普遍成立不足10年，布局肿瘤、自身免疫等前沿赛道 [2] - 除未盈利公司外，本轮浪潮中亦有如多宁生物（成立于2005年）、先声再明（由先声药业分拆）、博锐生物（源自海正药业）等通过常规通道申请的企业，它们拥有成熟的商业模式 [3][4] - 企业赴港上市的普遍且首要诉求是寻求融资，以抓住资本市场回暖的时间窗口，为下一阶段成长注入动力 [4] 上市驱动因素 - 外部窗口：资本市场周期性回暖，恒生创新药指数在过去两年反弹幅度超过两倍，市场情绪与流动性显著改善，为急需资金的企业打开了融资窗口 [5] - 产业内核：中国创新药企业的端到端研发成本仅为全球同类企业的1/3至1/2，性价比优势源于人才、产业链和临床试验效率等多维度综合竞争力 [6] - 周期共振：本轮集中申报的企业大多在2018-2021年一级市场投资活跃期创立，经过数年发展已至需借助公开市场进一步成长的节点，内在融资需求与市场改善周期同步 [7] 市场现状与未来趋势 - 港股上市通道或将出现明显拥堵，当前已有超过百家生物医药企业处于IPO筹备队列 [8] - 市场呈现剧烈分化与“哑铃型”结构：一端是市值超百亿元的头部企业，另一端是管线单一的小市值企业，两类企业在2025年全年市值涨幅差距达28% [9] - 具体案例显示分化：翰思艾泰2025年12月上市首日股价下挫超46%；亦有公司反复递表或通过聆讯后推迟上市 [8] - 未来资金将向少数拥有硬核创新和稀缺管线的公司集中，同质化严重、缺乏突出临床数据的企业将面临募资不及预期、估值承压的风险 [8] 成功企业的关键要素 - 企业必须拥有稀缺管线以构建长期竞争壁垒，仅在热门靶点上做跟随式创新会陷入同质化竞争 [11] - 创新必须指向真实的临床需求，以确保产品有足够广阔的市场空间 [11] - 生物医药是“研发长跑”，能最终胜出的是那些在长跑中构建起能解决临床问题和具有差异化竞争力的企业，炒概念的企业将被淘汰 [10][11]

董事会决议与关键事项 - 公司于2026年02月11日以通讯表决方式召开第五届董事会第九次会议 应到董事6人 实到董事6人 会议由董事孟卓伟先生（代行董事长职责）主持 [2] - 董事会会议审议并通过了两项关键议案 包括终止2025年度向特定对象发行A股股票事项及撤回申请文件 以及与特定对象签署相关终止协议 [3][4] - 两项议案的表决结果均为6票同意、0票反对、0票弃权、0票回避 且根据公司2025年第三次临时股东大会的授权 无需提交股东会审议 [4][5] 终止定向增发事项 - 公司决定终止2025年度向特定对象发行A股股票事项并向上海证券交易所申请撤回相关申请文件 [19] - 终止决定是综合考虑当前宏观经济环境、资本市场环境变化及公司实际情况等诸多因素 经与相关各方充分沟通、审慎分析后作出的 [21] - 该定向增发事项此前已获公司内部审议通过 上交所于2025年12月11日受理了公司发行证券的申请 [20] - 公司表示目前生产经营活动正常 终止本次发行事项不会对日常生产经营造成重大不利影响 [22] 关联交易与协议终止 - 因终止定向增发 公司与原认购对象上海导云资产管理有限公司签署了《附条件生效的股份认购协议之终止协议》 [8][9] - 导云资产为公司实际控制人罗卫国先生控制的企业 罗卫国直接持有其90.00%的股权并担任董事兼经理 因此本次签署终止协议构成关联交易 [9][10] - 《终止协议》规定 原协议及补充协议自终止协议生效之日起终止 除保密、法律适用和争议解决条款外 其他条款对双方不再具有约束力 [13] - 协议双方确认原协议项下不存在任何争议、纠纷或违约情形 无需承担违约责任或赔偿责任 [13]

文章核心观点 - 公司公告其2026年度日常关联交易预计总额为人民币1,490.00万元 该预计基于业务开展需要 定价公允 不会损害公司及股东利益 且无需提交股东大会审议 [1][3][6][9] 2025年度关联交易回顾 - 2025年度日常关联交易经董事会及监事会审议通过 预计金额为人民币590.00万元 [1] - 2025年度实际发生的日常关联交易金额为人民币298.19万元 低于原预计额度 [1] 2026年度关联交易预计详情 - 2026年度日常关联交易预计总金额为人民币1,490.00万元 较2025年实际发生额298.19万元大幅增加 [1][3] - 预计交易类型包括向关联人销售产品商品 提供技术服务 采购商品 以及出售设备 [8] 审议程序与机构意见 - 2026年度日常关联交易预计事项已先后经董事会审计委员会 独立董事专门会议及董事会审议通过 [4][5][6] - 董事会审议时 关联董事曹林 张力军 唐波已回避表决 [6] - 独立董事认为交易基于日常业务需要 定价合理 不会损害公司及中小股东利益 也不会影响公司独立性 [6] 关联方与交易原则 - 2026年度预计交易涉及的主要关联方为南京迪诺薇华生物科技有限公司 [7] - 交易定价主要参考市场价格 行业惯例与第三方定价 经双方协商确定 [8] - 具体交易协议或合同将在业务实际发生时签署 [8]