股权激励计划批准与授权 - 公司第六届董事会第三次会议于2025年6月6日审议通过《2025年股权激励计划（草案）》及相关议案，关联董事回避表决 [4] - 公司第六届监事会第三次会议同日审议通过激励计划草案及激励对象名单核查议案 [4] - 2025年6月7日至16日完成激励对象名单公示，未收到异议，6月18日披露审核意见确认对象合法性 [5] - 2025年6月26日临时股东大会表决通过激励计划草案及授权董事会办理相关事宜 [5] 股权激励授予实施细节 - 董事会根据股东大会授权，于2025年7月2日确定授予日并向7名激励对象授予994,070股限制性股票 [5][6] - 授予日选择符合《管理办法》规定，避开重大事项窗口期及敏感时点 [6][7] - 监事会于2025年7月2日审议通过授予议案，确认程序合规 [6] 股权激励授予条件 - 公司层面需满足未出现重大违法违规、财务报告否定意见或无法表示意见、上市地位变化及分红异常等情形 [8] - 激励对象层面需满足未受行政处罚、市场禁入或重大失信记录等条件 [8] - 经核查，公司及激励对象均满足上述授予条件 [8]

首次公开发行网下配售限售股份上市流通 - 本次上市流通的限售股类型为首发网下配售股份，数量为2,975,050股，占总股本的0.71% [1][3] - 上市流通日期为2025年7月10日，限售期为自首次公开发行股票上市之日起6个月 [1][3] - 公司首次公开发行股票总数为4,997.5690万股，上市后总股本为416,464,084股，其中有限售条件流通股占比90.51%，无限售条件流通股占比9.49% [1] 股本变化及股东承诺 - 自限售股形成至公告披露日，公司未发生因利润分配或公积金转增导致的股本数量变化 [2] - 网下配售对象承诺其获配股票数量的10%（向上取整）限售6个月，本次申请流通的股东均严格履行承诺 [2][3] 中介机构核查意见 - 保荐人中信证券确认限售股股东履行了股份锁定承诺，上市流通事项符合《证券发行上市保荐业务管理办法》及科创板规则 [3] - 公司信息披露被认定为真实、准确、完整，保荐人对上市流通无异议 [3] 限售股明细及流通安排 - 本次流通限售股均为首次公开发行网下配售股份，无战略配售股份 [3] - 流通后剩余限售股数量为0，股东明细可参考公司2025年1月2日披露的网下配售结果公告 [4]

证券代码：300972 证券简称：万辰集团 公告编号：2025-049 福建万辰生物科技集团股份有限公司 关于 2023 年限制性股票激励计划第二个归属期（第一批次）及 次）归属结果暨股份上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 年限制性股票激励计划第二个归属期（第一批次）激励对象：10 人，2024 年限 制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期（第一批次）激励对象：7 人） 量：453.3301 万股，2024 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期（第 一批次）拟归属数量：309.2000 万股） A 股普通股股票 根据福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"公司"或"万辰集团"） 于 2025 年 6 月 23 日召开的第四届董事会第二十七次会议和第四届监事会第二 十八次会议，分别审议通过了《关于公司 2023 年限制性股票激励计划第二个归 属期（第一批次）归属条件成就的议案》《关于公司 2024 年限制性股票激励计 划首次授予部分第一个归属期（第一批次）归属条件成就的议案》。近日公司办 理了 2023 年 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，维持评级；信达生物投资评级为买入 [11][12] 报告的核心观点 - 重磅一代IO疗法核心专利序列预计2028 - 2032年过期，MNC延续/抢占下一代肿瘤基石治疗药物市场需求迫切，二代IO潜在市场规模或达2000亿美元 [4][7] - 信达生物IBI363采用PD - 1单抗/IL - 2融合设计及α偏向性设计，在多个IO治疗耐药热肿瘤、冷肿瘤中显示出Best - in - Class潜力 [4][9] 根据相关目录分别总结 IO疗法：旧势渐退，新潮已起 - 近十年一代免疫检查点抑制剂推动肿瘤免疫治疗发展，2024年全球PD - (L)1市场规模达525亿美元，同比增长12.3%，K药和O药占据主导 [18][20] - 肿瘤细胞通过高表达PD - L1激活PD - 1/PD - L1通路实现免疫逃逸，PD - 1/PD - L1抑制剂阻断该通路成为肿瘤免疫治疗核心策略 [22] - 一代IO疗法存在局限，冷肿瘤对免疫检查点抑制剂应答率低，仅约55%实体瘤患者具备免疫治疗基础条件，真正获益比例不足20%，且存在原发性和获得性耐药问题 [33][39][41] 多元路径竞发，角逐二代IO疗法两千亿美元规模市场 - 一代IO疗法在冷肿瘤、原发性无应答患者及获得性耐药人群中疗效有限，随着K药、O药专利到期，二代IO市场将升温 [44] - 二代IO市场可分为一代IO替代、耐药、冷肿瘤三个赛道，潜在市场规模或达2000亿美元，众多药企布局二代IO疗法 [49] - PD - 1/IL - 2路线潜力大，可实现对T细胞“解封 + 赋能”双重调控，有望在热肿瘤前线和冷肿瘤、经治耐药人群中突破 [53] IBI363：全球首创PD - 1/α IL - 2双抗，新一代肿瘤IO疗法基石产品 - IBI363是信达生物自主研发的PD - 1/α IL - 2双抗融合蛋白，采用PD - 1单抗和IL - 2融合设计及α偏向性IL - 2设计，可降低外周毒性 [56][57] - 采用α偏向性IL - 2设计是基于基础研究成果，α - biased IL - 2能刺激激活的CD8 + T细胞，毒副作用小，且PD - 1 + CD25 + CD8 + TIL细胞在肿瘤组织高表达 [62] - IBI363在肺癌、结直肠癌、黑色素瘤临床试验中展现优异疗效，肺癌中高剂量组ORR、DCR、mPFS及OS趋势更优；结直肠癌单药mOS达16.1个月，联合贝伐组疗效更好；黑色素瘤中IBI363相比化疗mPFS优势明显 [68][74][78]

市场表现 - 中华交易服务香港生物科技指数(CESHKB)上涨0.36%报7388.22点成交额129.85亿元 [1] - 近一个月上涨14.05%近三个月上涨17.80%年至今上涨64.30% [1] 指数构成 - 基日为2014年12月12日基点为2000.0点 [1] - 十大权重股为康方生物(10.49%)信达生物(9.9%)药明生物(9.73%)三生制药(8.86%)百济神州(8.81%)再鼎医药(5.86%)药明康德(5.85%)科伦博泰生物-B(5.1%)金斯瑞生物科技(4.42%)亚盛医药-B(4.15%) [1] 市场分布 - 香港证券交易所占比100.00% [2] - 医药卫生行业占比100.00% [2]

行业ETF表现 - 全球航空业ETF当前价23 22美元 下跌0 21美元（跌幅0 9%） 成交量43489股 总市值7314 30万美元 年初至今下跌8 4% [1][2] - 医疗业ETF当前价135 73美元 下跌0 98美元（跌幅0 72%） 成交量67 61万股 总市值259 74亿美元 年初至今下跌0 48% [1][2] - 公用事业ETF当前价81 39美元 下跌0 55美元（跌幅0 67%） 成交量94 27万股 总市值118 16亿美元 年初至今上涨9 05% [1][2] - 网络股指数ETF当前价264 34美元 下跌1 53美元（跌幅0 58%） 成交量12343股 总市值175 52亿美元 年初至今上涨8 71% [2] - 金融业ETF当前价52 48美元 下跌0 18美元（跌幅0 34%） 成交量222 53万股 总市值584 13亿美元 年初至今上涨9 35% [2] - 科技行业ETF当前价250 50美元 下跌0 47美元（跌幅0 19%） 成交量25 46万股 总市值796 73亿美元 年初至今上涨8 1% [2] - 全球科技股ETF当前价91 13美元 下跌0 15美元（跌幅0 17%） 成交量2507股 总市值12 76亿美元 年初至今上涨7 73% [2] - 日常消费品ETF当前价81 92美元 下跌0 07美元（跌幅0 08%） 成交量68 38万股 总市值138 62亿美元 年初至今上涨5 48% [2] - 银行业ETF当前价57 33美元 下跌0 04美元（跌幅0 07%） 成交量50391股 总市值44 37亿美元 年初至今上涨4 81% [2] - 区域银行ETF当前价61 39美元 下跌0 03美元（跌幅0 05%） 成交量92 93万股 总市值51 23亿美元 年初至今上涨3 11% [2] - 半导体ETF当前价275 93美元 上涨0 09美元（涨幅0 03%） 成交量19 80万股 总市值32 62亿美元 年初至今上涨13 94% [2] - 生物科技指数ETF当前价127 72美元 上涨0 09美元（涨幅0 07%） 成交量26995股 总市值101 41亿美元 年初至今下跌3 31% [2] - 可选消费ETF当前价218 54美元 上涨0 28美元（涨幅0 13%） 成交量19 30万股 总市值274 49亿美元 年初至今下跌2 11% [2] - 能源业ETF当前价85 78美元 上涨0 32美元（涨幅0 37%） 成交量109 28万股 总市值214 81亿美元 年初至今上涨1 74% [2] 市场整体趋势 - 美股盘初主要行业ETF多数下跌 其中航空业 医疗业和公用事业ETF跌幅居前 [1]

香港IPO市场表现 - 2025年上半年香港IPO市场显著回暖，共募集资金1071亿港元，较去年同期大幅上涨7倍，已超越2024年全年集资额 [2] - 上半年香港市场共有44只新股上市，其中42只在主板上市 [2] - 主板新股以零售、消费品及服务为主，占比为34%，其次为工业及材料与医疗和医药，各占23% [2] - 普华永道预测2025全年将有90至100家企业于香港上市，募资额有望超过2000亿港元 [3] 行业分布与趋势 - 零售、消费品及服务是主板新股的主要行业，占比34% [2] - 工业及材料与医疗和医药行业各占23% [2] - 信息科技及电信服务、医疗和医药、以及零售、消费品及服务将是市场焦点 [1][3] - 生物科技公司数量从2024年12月的67家增至2025年6月的73家，受益于"科企专线"政策 [3] - 人工智能、信息科技和电信产业是另一个主要的成长领域 [3] 上市企业类型与申请情况 - 已递交申请在香港上市的企业超过200家，涵盖制造业、零售等传统行业，以及生物科技、医疗、人工智能等新经济行业 [2] - 大型A股龙头企业、中概股及海外企业积极赴港集资 [2] - 第18C章下有3家特专科技公司，第18A章下有67家生物科技公司（截至2024年12月） [3] 市场展望 - 普华永道预计利好市场气氛将延续，2025年新股市场将迎来近四年来最活跃的募资潮 [2] - 长期来看，创新医疗保健和科技公司的比例将会进一步提高 [3]

报告公司投资评级 - 交银国际对云顶新耀的投资评级为买入 [2][27] 报告的核心观点 - 云顶新耀举办研发日活动展示AI + mRNA平台及多款mRNA肿瘤药物研发进展，可逆BTK抑制剂EVER001治疗膜性肾病更新优异数据，上调目标价至72.5港元，维持买入评级 [6] 股份资料 - 52周高位为65.15港元，52周低位为18.28港元，市值为20,198.83百万港元，日均成交量为13.36百万，年初至今变化为28.51%，200天平均价为47.94港元 [3] 财务数据一览 收入 - 2023 - 2027E收入分别为126、707、1,660、2,552、3,752百万人民币，同比增长分别为884.5%、461.2%、134.9%、53.7%、47.1% [5] 净利润 - 2023 - 2027E净利润分别为(844)、(1,041)、(267)、239、743百万人民币 [5] 每股盈利 - 2023 - 2027E每股盈利分别为(2.80)、(3.24)、(0.82)、0.74、2.29人民币，前EPS预测值2025 - 2027E分别为(0.81)、0.96、2.45人民币，调整幅度分别为1.2%、 - 22.9%、 - 6.4% [5] 其他指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为ns、ns、ns、76.8、24.7倍，每股账面净值分别为16.45、12.69、12.03、13.05、15.62人民币，市账率分别为3.45、4.47、4.72、4.35、3.63倍 [5] 研发进展 AI + mRNA技术平台 - 个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16在小鼠黑色素瘤模型验证疗效，与PD - 1抗体有协同作用，IIT研究初步结果显示有良好免疫原性；通用型现货肿瘤治疗性疫苗EVM14靶向5种肿瘤相关抗原，适用于多种鳞癌，正推进中美双报；自体生成CAR - T项目在动物模型验证有效，有开发用于肿瘤及自身免疫疾病的潜力 [6] 可逆BTK治疗膜性肾病 - EVER001治疗膜性肾病Ib/IIa期数据显示，免疫学响应快速显著，两个剂量组治疗8 - 12周后抗PLA2R自抗体平均降低超60%，24周时接近100%；临床响应可观，20 - 24周治疗后24h尿蛋白水平降低超50%，36周时达80%左右，高剂量组停药后仍维持100%的免疫学和临床完全响应率 [6] 目标价调整 - 下调2025 - 2027年盈利预测，将EVER001加入长期财务预测，预计其经PoS调整后销售峰值超15亿元人民币，上调目标价至72.5港元，对应237亿港元目标估值和1.8倍收入达峰时的市销率 [6] 财务预测变动 营业收入 - 2025 - 2027E新预测分别为1,660、2,552、3,752百万人民币，前预测分别为1,689、2,819、3,908百万人民币，变动分别为 - 1.7%、 - 9.5%、 - 4.0% [23] 毛利润 - 2025 - 2027E新预测分别为1,212、1,914、2,852百万人民币，前预测分别为1,233、2,114、2,970百万人民币，变动分别为 - 1.7%、 - 9.5%、 - 4.0% [23] 归母净利润 - 2025 - 2027E新预测分别为(267)、239、743百万人民币，前预测分别为(264)、311、794百万人民币，变动分别为NA、 - 22.9%、 - 6.4% [23] DCF估值模型 - 计算得出企业价值为21,364百万人民币，股权价值为21,546百万人民币（23,700百万港元），股份数量为327百万，每股价值为72.50港元 [24] 行业覆盖公司 - 交银国际对多家医药行业公司给出评级及目标价，云顶新耀评级为买入，收盘价62.20港元，目标价72.50港元，潜在涨幅16.6% [27]

道琼斯指数 - 2025年上半年从38000点攀升至43000点上方，涨幅显著[1] - 传统工业和金融板块表现稳定，制造业数据向好且企业盈利稳定增长[1] - 货币政策稳定，利率环境未对蓝筹企业造成冲击[1] - 全球贸易环境改善，跨国企业预期受益[1] 纳斯达克指数 - 上半年从年初低点升至20000点上方，科技板块表现亮眼[3] - 人工智能、生物科技、半导体领域持续发力，创新产品推动盈利预期上调[3] - 人工智能算法突破带动相关企业股价飙升[3] - 半导体行业受益于电子产品需求复苏，产能利用率提升且盈利超预期[3] - 宽松融资环境为科技初创企业提供资金支持[3] 标普500指数 - 上半年从5000点升至6000点上方，覆盖行业广泛[5] - 科技、传统板块外，消费和医疗板块贡献显著[5] - 消费板块因居民收入增长和消费意愿提升业绩良好[6] - 医疗板块受人口老龄化和技术创新推动，持续受市场青睐[6] - 行业均衡表现使指数走势平稳且可持续[7] 2025下半年展望 - 美国经济内生韧性、科技产业创新及龙头企业盈利为美股底层支撑逻辑[9] - 需跟踪宏观数据、政策调整及全球产业链动态[9]

湖北金融创新支持中小微企业与科技企业 - 湖北通过制度创新构建政府、银行、企业协同的金融生态圈，破解中小微企业和科技企业融资难题 [1] - 浦发银行武汉分行作为首批试点银行，快速响应政策并有效落地 [1] 企业融资痛点与解决方案 - 中小微企业面临"三难"痛点：无形资产评估难、银企信息不对称、金融机构风险管控难度大 [2] - 湖北通过省级平台"鄂融通"和"智慧大脑"打通多部门数据壁垒，生成企业信用画像，提供客观授信标尺 [3] - 建立政府、银行风险分担机制，配套贴息政策降低融资成本，实现"数据增信+财政托底"双轮驱动 [3] 浦发银行武汉分行的实践 - 信贷评价从固定资产导向转向创新实力导向，武汉帝舍智能科技凭借700多项全球专利获得880多万元知识价值信用贷款 [4] - "浦惠来了"App实现"3分钟申贷、全流程线上化"，已上线湖北省知识价值信用贷与商业价值信用贷产品 [4] - 设立科技特色支行，配备"产业顾问+客户经理"双团队，构建服务企业全生命周期的多元化产品体系 [4] - 截至6月30日，知识价值信用贷累计服务195户，授信119.81亿元，放款42.58亿元；商业价值信用贷累计服务45户，授信6.43亿元，放款4.6亿元 [5] 政策效应与企业反馈 - 武汉奥绿新生物科技通过纯线上信用贷款三天内获400余万元放款，解决资金周转困境 [6] - 湖北科创企业"智慧大脑"平台汇聚28.5万家科创企业，吸引21家金融机构入驻，上线51项科技金融产品 [7] - 截至6月初，湖北中小企业商业价值信用贷款累计放款超40亿元 [7] - 企业反馈信用评价机制审批高效、利率优惠，激励企业聚焦研发创新 [7]