财政政策 - 2026年财政政策基调为扩大财政支出盘子并优化政府债券工具组合，相较于去年更强调支出力度与债券效益[3][25] - 新增专项债额度将向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，用于化债的额度分配需统筹考虑地方压力与风险化解需要[3][9] - 财政部将把不新增隐性债务作为“铁的纪律”，并严格执行违规举债终身问责制和债务问题倒查机制[3][13] 货币与资本市场 - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会强调发挥增量与存量政策集成效应，并维护资本市场稳定[4][13] - 《中国金融稳定报告（2025）》提出要健全“长钱长投”制度环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的比例[4][26] 产业发展与监管 - 国家发改委提出对钢铁、石化行业坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能[5][23] - 针对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，将综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度[5][24] - 全国工业和信息化工作会议提出有序开展卫星物联网商用试验，完善具身智能、元宇宙创新政策，并培育重点行业智能体[5][20] 外商投资与创业投资 - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》总条目1679条，较2022年版净增加205条，修改303条，持续引导外资投向先进制造业与现代服务业[15][16] - 国家创业投资引导基金由财政出资1000亿元，区域基金对种子期、初创期企业的投资规模将不低于基金总规模的70%[21][22] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域创业投资引导基金总规模均将超过500亿元[22]

中国贸促会新闻发言人王文帅表示，从行业指数看，在监测范围内13个主要行业中，经贸摩擦措施的冲 突点聚焦于电子、医药、机械设备和轻工行业，其中电子行业经贸摩擦指数居首。 （文章来源：央视新闻） 从国别指数看，在监测范围内的20个国家（地区）中，美国、印度全球经贸摩擦指数位居前列，美国全 球经贸摩擦措施涉及金额最多，连续16个月居首。 今天（29日）下午，中国贸促会举办新闻发布会，公布了最新一期经贸摩擦指数。数据显示，今年10月 份，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降7.3%，但仍处于高位。 从综合指数看，10月份全球经贸摩擦指数为104，处于高位。全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降 7.3%，环比下降1.2%。 ...

云南省“十五五”规划中资源型产业发展战略 - 中共云南省委发布关于制定云南省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 核心目标是做强做优做大资源型产业 [1] - 规划强调依靠科技发展精深加工 巩固提升铝、硅、磷、有色和稀贵金属等资源型产业在全国产业链供应链中的地位 [1] 绿色铝产业发展规划 - 推动绿色铝向精深加工和终端制造领域拓展 加快打造“绿色铝谷” [1] 硅光伏产业发展规划 - 推进硅光伏产业提质升级 打造优势企业主要生产基地 [1] 磷化工产业发展规划 - 加快发展精细磷化工 促进磷资源与新能源电池材料耦合发展 [1] - 争创绿色磷化工国家先进制造业集群 [1] 有色金属及稀贵金属产业发展规划 - 大力发展有色金属精深加工 [1] - 促进稀贵金属从材料向器件和装备延伸 [1] - 高质量建设滇中稀贵金属国家先进制造业集群 [1] 矿产资源勘探与开发战略 - 推进新一轮找矿突破战略行动 推动重要矿产资源勘探开发和增储上产 [1] - 提高矿产资源综合利用水平 强化战略性和优势矿产开发利用“一盘棋”统筹 [1] 再生资源利用与产业升级 - 加强铝、铜、铂族金属等再生资源综合利用 [1] - 推动矿业、冶金、化工、建材、轻工等领域改造升级 [1]

文章核心观点 - 国家发展改革委产业发展司发布文章，阐述“十五五”时期推动轻工、纺织等传统产业优化提升的总体方向与具体措施，核心在于通过降本扩量、提质增效、创新升级与有序转移，巩固并提升行业在国民经济中的重要作用 [1] 行业定位与重要性 - 轻工、纺织行业规模体量大、产品种类多、覆盖范围广 [1] - 行业在保障民生、繁荣市场、扩大出口、吸纳就业等方面发挥着重要作用 [1] “十五五”时期产业发展方向 - 加快产品创新，丰富产品品类和供给特色，实现增品种、提品质、创品牌 [1] - 支持企业开展设备更新和技术改造，加快应用先进适用技术 [1] - 推动数字化转型和绿色化升级，持续降本增效 [1] - 开展重点消费品质量提升行动，提升强制性产品能效标准和安全标准 [1] - 保障强制性国家标准“红底线”作用发挥，强化质量支撑和标准引领 [1] - 推进品牌建设，高质量办好中国品牌日活动，持续开展品牌创建和宣传引导，提升中国品牌知名度和影响力 [1] - 完善产业在国内梯度有序转移的协作机制，引导轻工、纺织等产业向中西部和东北地区有序转移 [1]

报告核心观点 - 2026年A股市场展望为“水到渠成，慢牛延续”，核心驱动力来自盈利底部拐点已现和低利率环境下的估值提升空间 [4][9] - 行业配置展望为“科技已至，周期渐起”，建议关注下一个五年规划指引的科技方向、国内大循环、战略安全和对外开放等重点方向 [4][10] - 在大类资产配置视角下，仍看好美股和商品的表现 [4][9] 2025年市场回顾 - 2025年市场整体呈现震荡上行的慢牛行情，截至12月11日，主要宽基指数大部分涨幅超过15%，其中创业板指、北证50、科创50涨幅居前，分别为47.73%、39.06%和34.07% [23][28] - 市场结构上呈现“科技”+“资源”双主线，有色金属与通信板块领涨，涨幅分别为43.8%和79.5% [24][34] - 市场风格上，微盘股显著跑赢，万得微盘指数涨幅领先 [24] - 盈利拐点已现，2025年第三季度全A营收单季同比增速为4.19%，盈利同比增速为11.45%，其中创业板盈利同比增速达32.90%，科创板达53.35% [36] 2026年海外展望 - 政治周期：美国中期选举前，政治周期或推动货币与财政双宽松，特朗普战略意图在于通过贸易与安全途径，引导贸易伙伴做出本币升值、扩大对美投资和稳定持有美债等让步，以改善美国国际收支 [47][48] - 货币政策：美联储已进入降息通道，截至12月11日已完成第六次降息，联邦基金利率目标区间降至3.50%~3.75%，市场定价反映2026年4月和9月再次降息的概率分别达到59.4%和63.9% [50][53] - 经济与资产：基于普林格周期框架，美国经济处于复苏阶段，历史数据显示此阶段美股与大宗商品表现占优，2026年该趋势有望延续 [55][57] - AI影响：美国AI相关投资对经济增长的贡献已接近个人消费支出，宽松流动性有望进一步降低AI投资成本，AI投资对经济和股市的贡献逐步成为主导 [9][71] - 泡沫评估：当前纳斯达克指数市盈率TTM约40倍，处于2000年以来均值+0.5倍标准差附近，资本开支/自由现金流为82.83%，低于2000年科网泡沫水平，认为AI泡沫仍在初期 [73][76] - 外溢效应：美联储降息通常带动MSCI新兴市场指数上行，历史预防式降息后，上证指数、印度SENSEX30和韩国综合指数表现突出 [90][93] 2026年国内展望 - 出口：有望受益于全球流动性宽松环境，2024年中国对美出口金额占出口总额15.5%，美国自中国大陆进口金额占其总进口额13.43%，显示需求仍有韧性 [99][103] - 内需与政策：聚焦“十五五”规划，核心转变在于高质量发展全面升级、科技与安全战略优先级提升、以及明确发展内需驱动机制 [106] - 产业方向：重点关注三大方向：1)科技产业革命（如新能源、新材料、航空航天、量子科技等）；2)全国统一大市场（破除内卷，关注矿业、冶金、化工等传统产业升级）；3)国家安全保障（集成电路、工业母机、高端仪器等核心技术攻关及国防发展） [107] - 经济结构：高技术制造业持续扩张，2025年10月其PMI为50.5%，高于制造业总体水平（49.0%）；“三新经济”占GDP比重从2016年15.3%波动提升至2024年18.01% [108][110] - 研发投入：2018-2023年，规模以上工业企业高技术产业R&D经费支出从3559.12亿元增至6960.22亿元，累计增长95.6%，年均增速14.4% [111] 2026年A股市场展望 - 盈利端：中国经济处于温和复苏阶段，M1-M2拐点已现并通常领先盈利底约2个季度，A股（非金融油）盈利拐点同步出现，2026年盈利有望维持正增长 [115] - 估值端：2025年行情主要由估值提升驱动，当前沪深300指数ERP（股权风险溢价）处于10年均值附近，股债性价比显示估值仍有上行空间；低利率时代及中长期资金入市背景下，中国股市证券化率相比美股仍有较大提升空间 [117][118] - 增量资金：测算显示，若居民存款按照历史速度“搬家”，到2030年潜在入市空间约在3.54~6.17万亿元；若可支配收入中更多资金投入股市，到2030年可能带动额外1.9~5.7万亿元进入资本市场 [16][17] A股行业配置展望 - 战略安全（0>1突破）：关注提升全产业链自主可控方向（芯片制造与设备材料、计算机国产操作系统、卫星通信、工业母机、航空发动机）及全球产业链共振方向（机器人、AI应用、商业航天） [10] - 成长方向（1>10加速）：重点关注估值相对较低的AI上游设施和资源，战略性看好传媒互联网等；后续关注AI大模型和应用能否出现新范式 [10] - 资源方向（10>N景气上行）：2026年美联储降息影响显现后，制造业PMI企稳回升将提振原材料需求，可能带动供给稀缺的资源品价格抬升 [10] - 底部方向（供给出清）：关注盈利有望逐步改善、供给出清的行业，如电新（部分已反转）、化工、造纸、医疗服务器械、通用机械等 [10] - 新消费（第二增长曲线）：“十五五”规划提振消费成为战略主线，新消费有望受益 [10] - 外需（第二成长曲线）：对美出口景气可能回升，利好机械、汽车零部件、家电和轻工等行业 [10] - 慢牛受益方向：市场活跃度与资产回报率提升，关注景气回升的保险和券商 [10]

文章核心观点 - 市场监管总局等七部门为牵引设备更新和消费品以旧换新行动，已全部完成并发布294项国家标准，这些标准旨在通过提升标准水平来回应市场需求、激发内需潜力、推动产业升级和循环经济发展 [1][2][3] 消费品以旧换新标准提升 - “两新”行动聚焦汽车、家电、家居、新兴消费等领域部署制修订115项国家标准，以标准提升助力更多高质量耐用消费品进入居民生活 [2] - 电动汽车动力电池安全标准首次将“不起火、不爆炸”列为强制性要求，推动车企优化电池结构和热管理系统 [2] - 适老环境评估国家标准为政府适老化改造补贴提供了科学依据，到2025年已带动相关产品销售金额近57亿元 [2] - 家具智能等级评定等标准助推行业智能升级，龙头企业加速推出中高端智能家具产品，市场规模达100亿元以上 [4] 设备更新与能耗排放标准升级 - “两新”行动聚焦加快能耗排放技术标准升级，部署制修订113项国家标准，助力淘汰落后产能，提升先进产能比重 [2] - 新版燃煤发电机组能耗限额强制性国家标准预计到2030年可推动平均供电煤耗下降至每千瓦时302克标准煤以下，相应减少二氧化碳排放约1.6亿吨 [3] - 碳排放核算与产品碳足迹标准体系持续完善，发布了18项企业温室气体排放核算国家标准，为解决碳排放“算什么、怎么算”提供统一规范 [3] 循环经济与资源回收利用标准 - “两新”行动聚焦产品绿色设计、二手产品交易、废旧产品回收利用、再生材料使用等领域部署制修订66项国家标准，助力畅通资源循环利用 [3] - 12项动力电池回收利用国家标准的发布，构建了涵盖拆解、余能检测、再生利用等环节的国家标准体系，促进镍、钴、锂等战略资源高效回收利用 [3] 工业与轻工业领域标准实施与影响 - 工业和信息化部已牵头完成44项“两新”重要国家标准的制修订工作，标准在工业领域大规模设备更新中发挥了基础性、引领性作用 [4] - “两新”行动部署制修订轻工领域重点推荐性国家标准52项，有效驱动轻工行业实现转型升级 [4] 未来标准制修订工作布局 - 市场监管总局将围绕石化、机械、轻工、钢铁、有色、建材、纺织、船舶、汽车等传统产业高质量发展需求，推动完成1800余项标准制修订 [5] - 将聚焦消费者对安全、质量、绿色、智能、健康等方面的新需求，着力构建与高质量发展相适应的新型消费品标准体系 [5] - 将围绕生产性服务业、生活性服务业和公共服务等重点领域紧迫需求，加强传统和新兴服务领域标准建设 [5] - 将加快保温材料、危险化学品、特种设备、动力电池回收利用等领域标准研制，加大涉及生命财产安全的强制性标准供给 [5]

政策成效与市场数据 - 2024年1月至11月，中国家电以旧换新数量超过1.28亿台，带动相关商品销售额超过2.5万亿元人民币 [1] - 国家市场监管总局发布《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，部署制修订13个重点领域共294项国家标准，相关标准已全部完成批准发布 [1] 标准升级的具体影响 - 在节能降碳方面，新版燃煤发电机组能耗限额强制性国家标准预计到2030年可推动平均供电煤耗下降至每千瓦时302克标准煤以下，相应减少二氧化碳排放约1.6亿吨 [1] - 在民生消费方面，电动汽车动力电池安全标准实现重大突破，首次将“不起火、不爆炸”列为强制性要求，推动车企优化电池结构和热管理系统，显著提升新能源汽车安全水平 [1] - 标准的发布实施有效驱动轻工行业转型升级，龙头企业加速推出中高端智能家具产品，相关市场规模达到100亿元人民币以上，成为家具消费升级的新增长点 [2]

市场监管总局标准升级专项行动 - 市场监管总局正布局开展新专项行动以健全国家标准体系 目标是更好以标准升级促进经济高质量发展 [1] 2026年四大核心工作方向 - 持续推动传统产业标准更新 围绕石化、机械、轻工、钢铁、有色、建材、纺织、船舶、汽车、电力等十大传统产业 坚持智能化、绿色化、融合化方向 推动完成1800余项标准制修订 [2] - 加快推进消费品标准升级 聚焦安全、质量、绿色、智能、健康等新需求 研究制定工作方案 构建新型消费品标准体系以增加供需适配性和激发消费潜力 [2] - 加强服务标准建设 研究出台指导意见 围绕生产性服务业、生活性服务业和公共服务等重点领域紧迫需求 加强传统和新兴服务领域标准建设 [2] - 加大强制性标准研制力度 推动实施强制性国家标准更新升级专项行动 加大涉及生命财产安全的强制性标准供给 加快保温材料、危险化学品、特种设备、动力电池回收利用等领域标准研制 及时将重要领域的推荐性国标转化为强制性国标 [2]

文章核心观点 - 国家发展改革委产业发展司发布文章，系统总结了“十四五”时期传统产业发展成效，并明确了“十五五”时期优化提升的目标与具体着力点，强调通过推动传统产业高端化、智能化、绿色化、融合化与国际化发展，以巩固实体经济根基、培育新质生产力并增强国际竞争力 [1][2][8] “十四五”时期传统产业发展成效 - **高端化发展**：规模以上高技术制造业和装备制造业增加值较2020年分别增长42%和37.1%，年均增长9.2%和8.2% [3] - **智能化改造**：已建成3万余家基础级、7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，卓越级工厂产品研发周期平均缩短28.4%，生产效率平均提升22.3%，中国灯塔工厂数量占全球超40% [4] - **绿色化水平**：2024年新能源汽车销量1286.6万辆，较2020年末增长超8倍，连续10年全球第一；光伏新增装机2.78亿千瓦，较2020年末增长超4倍，光伏产品产量占全球90%以上 [5] - **融合化进程**：推动先进制造业与现代服务业深度融合，拉长制造业服务环节和价值链 [6] - **国际化程度**：“十四五”以来工业品出口规模连续4年突破20万亿元，2025年前三季度出口额19.1万亿元，同比增长7.4%；2024年“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏）产品出口较2020年增长2.6倍 [7] “十五五”时期传统产业优化提升目标 - **促进经济质与量增长**：2024年制造业增加值33.6万亿元，传统产业占比约80%，预计未来5年新增约10万亿元市场空间 [9] - **促进新质生产力培育**：强调传统产业是培育新兴产业和未来产业的载体与母体，优化提升可为科技创新提供土壤和动力 [10] - **促进满足人民美好生活**：推动传统产业优化提升，以提升中高端消费品供给能力，满足消费升级需求 [11] - **促进国际竞争力巩固**：面对全球产业格局调整，需优化提升传统产业以巩固优势产业地位并提升产业链自主可控水平 [12] “十五五”时期不同产业优化提升着力点 - **原材料产业（如钢铁、石化）**：关键在于平衡供需、优化结构，深化供给侧改革，增加高端产能供给，持续实施粗钢产量调控 [13] - **“新三样”产业（新能源汽车、锂电池、光伏）**：关键在于规范秩序、创新引领，需整治“内卷式”竞争，提高行业集中度，加强技术创新与供应链治理 [1][14] - **重大装备产业（如高端数控机床、高端船舶）**：关键在于重点突破、协同联动，加速突破关键核心技术，保证产业链自主可控，发展先进制造业集群 [15] - **强资源约束型产业（如氧化铝、铜冶炼）**：关键在于强化管理、优化布局，构建因地制宜的生产力空间布局，防止盲目投资，鼓励企业兼并重组 [16] - **量大面广产业（如轻工、纺织）**：关键在于降本扩量、提质增效，加快产品创新与设备更新，推进品牌建设与国内产业有序转移 [17]

市场监管总局2026年标准提升专项行动布局 - 核心观点：市场监管总局计划于2026年布局开展一批新的标准提升专项行动，旨在优化传统产业、促进服务业发展及提振消费，并推动强制性国家标准更新升级以筑牢安全防线 [1] - 专项行动将聚焦十大传统产业，包括石化、机械、轻工、钢铁、有色、建材、纺织、船舶、汽车、电力，以支持其高质量发展需求 [1] - 计划在传统产业领域推动完成1800余项标准制修订工作，以助力产业转型发展 [1] 强制性国家标准更新升级专项行动 - 将推动实施强制性国家标准更新升级专项行动，加大涉及生命财产安全的强制性标准供给 [1] - 专项行动将加快保温材料、危险化学品、特种设备、动力电池回收利用等关键领域的标准研制工作 [1] - 计划及时将相关重要领域的推荐性国家标准转化为强制性国家标准，以切实筑牢涉及安全的标准防线 [1]