行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分领域及具体公司给出了积极的投资建议 [3][4][5] 核心观点 - 中国机械设备出海面临三大结构性机会：一带一路资源国投资提速、欧美需求复苏共振、高端制造业从产能出海转向技术出海 [1] - 海外工程机械需求有望于2025年开启新一轮上行周期，与国内周期形成共振，2026-2028年板块利润年均增速预计约20%+ [10][11] - 中东是全球油服及天然气投资最具确定性的增长极，行业壁垒高，仅少数具备完整认证和工程能力的企业能实现高质量出海 [68][69][109] - 高端制造业出海逻辑升级，中国企业在光模块、锂电、光伏设备等领域凭借技术、成本和交付一体化优势，迎来持续性出海良机 [5] 一带一路：资源国驱动需求 - **工程机械**：有色金属价格中枢抬升驱动矿企资本开支向开采端集中，叠加资源国矿机出口放量，推动高毛利大型挖掘机占比提升，板块迎来量价齐升 [3][10] - **出口市场结构**：工程机械出口增量向中东、非洲等新兴市场集中，2025年1-10月对非洲出口金额同比增长60%，对中东出口同比增长14% [16][18] - **核心驱动因素**：资源国成为出口核心增量，以非洲加纳为例，2024年中国工程机械对其出口同比大增152% [36] - **产品结构升级**：大型挖掘机出口增速显著领先，截至2025年11月，大/中/小挖出口销量同比分别增长55%/14%/9% [37] - **重点公司**：推荐出口盈利贡献较高的三一重工、中联重科、柳工、恒立液压，关注徐工机械 [3] 欧美需求：复苏与结构性成长 - **工具市场**：降息预期下北美地产周期触底回升，叠加渠道补库与电动化升级，全球工具市场进入需求修复与结构性成长共振阶段 [4] - **工业叉车**：行业逻辑为内销低基数叠加外需复苏，龙头企业智慧物流和系统集成方案持续落地，板块估值有望修复 [4] - **高空作业平台**：北美“双反”利空出尽，在美联储降息预期下租赁龙头资本开支有望重启，叠加机队超期服役带来的存量替换需求，行业景气度复苏 [4] - **美国市场驱动力**：利率下行推动房地产投资回暖，制造业回流与基建法案支撑非住宅建设需求，特朗普中期选举临近可能加码基建投入 [25] - **重点公司**：推荐中国手工具出海龙头巨星科技，布局智能叉车与自动化物流的杭叉集团、中力股份、安徽合力，以及高空作业平台民营龙头浙江鼎力 [4] 高端制造业：技术出海 - **光模块设备**：2026年算力需求建设加速，光模块头部厂商重点布局海外产能，光模块设备成为解决技术迭代、海外劳动力与快速扩产难点的必选项 [5] - **锂电设备**：海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期，设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式优势显著 [5] - **光伏设备**：美国本土光伏需求爆发，HJT路线因成本与专利优势成为最优解，中国设备企业交付能力强、技术领先且处于窗口期免关税，订单加速落地 [5] - **重点公司**：光模块设备建议关注罗博特科、奥特维、天准科技、快克智能、博众精工、凯格精机、杰普特；锂电设备推荐先导智能、联赢激光、杭可科技；光伏设备推荐迈为股份、奥特维 [5] 工程机械出海深度分析 - **周期位置**：全球工程机械需求在经历疫情刺激透支及加息压制后，已处于底部回升阶段，有望于2025年开启新一轮上行周期 [10][11] - **全球化布局**：核心主机厂已构建完善的全球化生产体系，在东南亚、欧美、拉美、中东等重点市场实现本地化建厂，有助于规避关税风险并提升交付能力 [42][43] - **盈利优势**：头部主机厂海外业务毛利率显著高于国内，2025年上半年，柳工、三一重工、中联重科、徐工机械的海外毛利率分别较国内高出约14、9、7、4个百分点 [45][51] - **区域收入变化**：主机厂收入结构持续向资源国倾斜，例如三一重工的非洲收入占比从2023年的约7%提升至2025年第三季度的约15% [54][55] - **估值水平**：截至2026年1月13日，三一重工、中联重科、柳工2026年预测利润对应估值仅为10-19倍 [10] 油服市场出海分析 - **市场空间**：中东是国际油服巨头核心市场，三巨头在该区域营收占比长期维持在30%左右，中东油服市场规模预计将从2023年的830亿美元增长至2029年的1310亿美元，年复合增长率约7.77% [70][73] - **中国合作基础**：中国长期是OPEC原油第一大出口目的地，OPEC占中国原油进口比例稳定在40%-50%，双边能源贸易关系稳固 [74][76] - **行业壁垒**：油服设备行业认证标准高、申请周期长，需要同时通过行业及客户双重资格认证，门槛极高 [89][90] - **市场现状**：海外市场以存量运维需求为主，国产厂商主要切入模式为OEM，仅杰瑞股份、纽威股份等少数具备强工程落地能力和完整认证的企业能以自有品牌切入核心市场 [92][94] - **重点公司分析**： - **杰瑞股份**：拥有覆盖油服全链条的国际认证体系，在中东和北美市场深耕超十年，工程交付能力强，2024年大型EPC项目进入收获期 [68][99] - **纽威股份**：是中国最大阀门生产企业，获得超过50项国际质量认证，已成为众多国际能源巨头的合格供应商，后市场服务营收占比仅20%，相比国际头部企业约50%的占比有巨大提升空间 [100][103] 天然气设备市场出海分析 - **核心驱动力**：中东天然气储量丰富，发电结构高度依赖天然气（2023年占比70.25%），使用天然气发电的经济性远优于石油发电，成本仅为后者的约20% [114][119][120] - **地缘政治机遇**：俄乌战争导致欧洲俄罗斯管道天然气进口比例从2021年的约45%骤降至2024年的约18%，LNG需求激增，为中东天然气出口带来结构性机遇 [121] - **主要国家规划**： - **卡塔尔**：全球最大LNG出口国之一，已通过“百船计划”锁定超过100艘LNG船产能，以配套北方气田扩建项目，抢占欧洲市场先机 [131][132] - **阿联酋**：规划2030年实现天然气自给自足，正加速国内气田开发（如Hail和Ghasha项目预计年产能100亿立方米）并全球布局天然气资产 [135][136] - **科威特**：为减少天然气进口依赖，正积极开发侏罗纪气田及与沙特合作的Al-Durra气田（探明储量约20万亿立方英尺） [138][139] - **行业特征**：天然气项目高度非标化，工程复杂，认证与交付壁垒突出，竞争是设计、系统集成、EPC管理与长期运维能力的综合比拼 [109] - **重点公司**：推荐在中东天然气开发中具备高端装备与工程服务能力的杰瑞股份和纽威股份 [109]

核心观点 - 报告核心观点为：基于2025年12月及全年外贸数据，中国出口展现出超预期的韧性，特别是对东盟出口增长强劲，机电与高科技产品出口表现突出；同时，多个产业呈现积极信号，包括PCB产业链因覆铜板涨价盈利改善、券商行业受益于市场活跃预期、电力设备行业受北美电网增容及数据中心需求驱动、锂电行业迎来新一轮扩产周期，以及消费龙头公司通过双重上市拓展全球布局 [3][4][5][6][9][10][12][13][15] 宏观经济：中国外贸数据分析 - **12月外贸数据超预期**：以美元计，中国12月出口同比增速为**6.6%**，远高于Wind预期的**2.2%**；进口同比增速为**5.7%**，也远高于Wind预期的**-0.3%**；12月贸易顺差为**1141亿美元**，高于预期的**1054亿美元** [4] - **对主要贸易伙伴出口分化**：以美元计，12月对东盟出口同比增速从11月的**8.2%**回升至**11.2%**；对欧盟出口从**14.8%**回落至**11.6%**；对美出口从**-28.6%**回落至**-30%**；对日本出口从**4.3%**回升至**5.3%** [4] - **2025年全年贸易表现强劲**：以美元计，2025年全年贸易总额增长**6.2%**，其中出口增长**5.5%**，进口增长**0%**；全年累计贸易顺差达**11890亿美元**，同比**2024年**的**9926亿美元**增长**19.8%** [5] - **重点产品出口结构优化**：2025年1-12月，机电产品出口增速为**8.4%**，高科技产品出口增速为**7.5%**；细分行业中，集成电路出口金额同比**26.8%**，汽车（包括底盘）同比**21.4%** [5][6] 产业综合：公司业绩与行业展望 - **浙江华正新材 (603186.SH) 扭亏为盈**：公司预计2025年实现归母净利润**26,000万元到31,000万元**，实现扭亏为盈；主要受土地搬迁补偿款（增加税后利润**1.9亿元**）影响，剔除该非经常性损益后，预计扣非净利润为**6,000万元到9,000万元**；2025年第四季度扣非净利润中值为**0.25亿**，为季度最高值；公司前三季度收入净利**80%**来源于覆铜板，覆铜板涨价覆盖了原材料上涨，增加了盈利 [9] - **中信证券 (600030.SH) 业绩超预期**：公司2025年实现营业收入**748.30亿元**，同比增长**28.7%**；实现归母净利润**300.51亿元**，同比增长**38.5%**，高于市场一致预期的**277亿元**；2025年第四季度扣非净利润**72.8亿**，同比增长**50.9%** [10] - **行业观点**：尽管交易所提高融资保证金比例以调控市场，但在人民币升值和反内卷政策预期下，A股市场大概率仍有较好表现，看好券商行业业绩高增长 [10] 先进制造：电力设备与锂电行业 - **北美电力需求与变压器景气度**：北美电力紧约束强化，人工智能数据中心(AIDC)具有大体量、集中化、高可靠性要求特征，推高电网侧增容需求；近期变压器爆炸事件放大了对电网可靠性的关注；美国电价自2022年以来持续上涨至2026年；AIDC的长期稳定负荷仍需依赖变电站扩容及输配电增容，国内大型电力变压器产业链有望受益于北美电网增容及数据中心集群接入带来的景气度上行 [12] - **锂电行业开启新一轮扩产**：根据行业调研，2026年锂电新增预计扩产已突破**1TWh**，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创历史新高；头部厂商已锁定材料厂的巨额订单及新增产能；锂电设备行业将率先受益；材料端，六氟磷酸锂和隔膜已在电池厂端实现大幅涨价，若春节后排产回升且供给偏紧，价格谈判可能在Q1末及Q2初重新强化 [13] 消费：公司上市与战略布局 - **东鹏饮料赴港上市**：公司于1月14日通过港交所聆讯，迈入"A+H"双地上市通道，市场预期募资约**10亿美元**；公司是国内功能饮料绝对龙头，近年收入与利润保持**30%+**高增速；赴港上市有助于夯实"高增长消费龙头+全球化软饮公司"定位 [15] - **募资用途与未来看点**：募资主要投向"产能+供应链"、"品牌+渠道"、"东南亚出海+潜在并购"，并配套数字化、研发及补充营运资金；旨在保障国内主业供给与渗透，并为东南亚等区域的本地化产能、仓储和品牌推广提供支持；后续需跟踪H股发行节奏与定价、募投项目落地进度及海外收入占比是否实质提升 [15]

起点研究院SPIR《2026全球锂电白皮书报告》及行业信息 - 起点研究院SPIR发布了《2026全球锂电白皮书报告》并预告将发布一系列锂电池设备市场份额排行榜 [1][4] - 报告显示2025年度中国锂电搅拌设备市场份额TOP5企业为：无锡锂奇、宏工科技、尚水智能、红运机械、金银河 [1] - 无锡锂奇和尚水智能正在IPO过程中，其中尚水智能已经过会 [1] 主要锂电设备公司财务与业务概况 无锡锂奇 - 2022至2025年上半年，公司营收分别为6.19亿元、17.21亿元、21.73亿元、11.89亿元 [2] - 同期归母净利润分别为1.07亿元、2.39亿元、2.70亿元、1.50亿元 [2] - 公司主要服务宁德时代、比亚迪、LG新能源等头部客户 [2] 尚水智能 - 2022至2025年上半年，公司营业收入分别为3.97亿元、6亿元、6.37亿元和3.98亿元 [2] - 2025上半年前五大客户为亿纬锂能、比亚迪、中汽新能、瑞浦兰钧和品鑫能源 [2] 红运机械 - 公司创建于1993年，是国内最早致力于混合设备研发、制造及销售的企业之一 [2] - 公司现有员工近500人，拥有广州、常州两大现代化生产基地 [2] - 公司具备年产1500台套的能力，是国内超一流的“混合设备及系统集成”综合服务提供商 [2] 锂电池设备细分市场份额研究预告 - 起点研究院SPIR预告将发布涵盖锂电电芯设备、PACK环节及固态电池设备三大环节的多个细分市场份额排行榜 [5] - 锂电电芯设备环节将包括搅拌机、涂布机、辊压机、干燥设备、卷绕设备、叠片/鑫片设备、封装设备、注液设备、化成设备、分容设备、检测设备及整线设备共12个细分领域的2025年中国市场份额TOP5榜单 [5] - 锂电池PACK环节将发布模组pack设备和物流自动化设备2个细分领域的2025年中国市场份额TOP5榜单 [5] - 固态电池设备环节将发布电解质成膜设备、干法涂布/纤维化设备、干混设备、等静压设备、高压化成设备、车间环境控制设备及电解质成套设备共7个细分领域的2025年中国市场份额TOP5榜单 [5] 起点研究院SPIR背景 - 起点研究院SPIR是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库，总部位于深圳 [8] - 研究团队在新能源产业领域有超过15年的深厚研究经验 [8] - 主要研究覆盖领域包括：锂电池、钠电池、固态电池、储能材料及设备、电动车、充换电、新能源材料和新能源设备等 [8] - 服务过的全球领先新能源企业包括三星、LG、奔驰、松下、宁德时代、ATL、巴斯夫、亿纬锂能、海辰储能等 [8] 相关行业活动与报告 - 《2026全球锂电行业白皮书报告》售价为3万元，内容涵盖锂电池产业概述、定义、产业链、分类及生产制备工艺等 [9] - 起点锂电将于2026年4月10日在深圳宝安维纳斯皇家酒店举办“2026(第二届)起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会” [11][13] - 论坛主题聚焦“全极耳技术跃升”与“大圆柱市场领航” [11]

锂电行业新一轮扩张周期开启 - 头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂已陆续收到数百GWH的订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [1] - 据机构不完全统计，2026年锂电新增预计扩产已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创历史新高 [1] - 新一轮锂电周期已拉开序幕，整个产业链已用上千亿的资本开支（capex）进行投资，头部厂商正通过锁定材料厂订单、新增产能和部分股权等方式布局，与2020-2021年做法一致 [1] - 行业对需求端判断积极，提出“3年2倍、5年3倍”的增长目标 [1] 产业链关键环节动态与趋势 - 锂电设备将在本轮资本开支高峰中率先受益，新增订单将锁定未来2-3年业绩的持续高增长 [2] - 六氟磷酸锂（6F）、隔膜环节已在电池厂端成功实现大幅涨价，其供需格局清晰，预计1-2月份淡季后涨价趋势将重新回归 [2] - 固态电池研发在2026年将进入新阶段，研发重点从电芯、材料逐步转向电池包（pack）和设备的降本增效，为装车测试打下基础 [2] 头部公司竞争优势与预期 - 宁德时代在2026年解决产能瓶颈后，其产品力与供应链管理优势将集中体现，预计其锂电市占率将继续快速提升，尤其在储能环节 [2] - 宁德时代全面的供应链布局将在中上游涨价趋势中体现盈利能力优势，且上一轮周期的资本开支折旧已全部结束，市场对其2026年业绩预期有望迎来上修 [2] 相关市场表现 - 截至2026年1月15日09:43，中证细分化工产业主题指数(000813)上涨1.30%，其成分股如广东宏大上涨4.06%、万华化学上涨3.64%、天赐材料上涨3.62% [2] - 跟踪该指数的化工ETF(159870)上涨1.05%，报0.87元，冲击3连涨 [2] - 截至2025年12月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料等，合计权重为45.31% [3]

粉体与粉碎机械行业概述 - 粉体是国民经济发展的基础性材料及新材料研发与制备的重要基础 中国是粉体制备与应用大国及粉碎机械制造大国 近年来随着新技术新材料不断问世 粉体需求量不断增加 超细粉体在国民经济中的地位和作用不断提升 [3] - 粉碎机械是应用机械力对固体物料进行粉碎作业使之变为小块细粒或粉末的机械 是破碎机械和粉磨机械的总称 通常按排料粒度大小区分 排料粒度大于3毫米含量超50%为破碎机械 小于3毫米含量超50%为粉磨机械 随着技术进步 粉体工业发展进入纳米级领域 对应粉碎设备分类将更加细化 [4] 粉碎机械发展历程 - 粉碎机械发展主要分为三个阶段 第一阶段为古代工具阶段 从公元前两千多年的杵臼演变至公元200年后以水力为原动力的连机水碓等 [5] - 第二阶段为近代机械阶段 在蒸汽机和电动机完善推广后相继创造 如1806年蒸汽机驱动辊式破碎机 1858年颚式破碎机 1878年旋回破碎机 1895年冲击式破碎机 同时粉磨机械如球磨机 棒磨机 自磨机也相应发展 [5] - 第三阶段为超细粉碎技术出现阶段 20世纪30-50年代美德研制出立轴式中速磨煤机 随后创制出多种按不同工作原理作业的粉碎机械 如轮碾机 振动磨 气流粉碎机等 70年代已制造出每小时产量5000吨 最大给料直径2000毫米的大型旋回破碎机及可将物料磨细到粒度小于0.1微米的胶体磨 90年代纳米技术迅速发展 [6] 当前行业运行态势与市场数据 - 粉体工业正朝着超细粉碎方向迅速发展 超细粉碎技术已成为各国重要的非金属矿及其他高新原材料深加工技术之一 中国在该领域研究起步较晚但经过多年努力已处于国际领先水平 [7] - 随着中国新能源汽车产销量增加 锂电池正负极材料需求量增加 致使电池正负极材料领域的制备设备需求量相应增长 锂电材料制备工艺多样环节繁杂 国内设备商多专攻于单一或几个工序环节 [7] - 根据中金企信数据统计 2021年至2024年中国负极材料出货量在全球占比由86.1%提升至95.9% [7] - 2023年全球锂离子电池设备市场规模达到1,868.7亿元 同比增长24.2% 其中中国市场规模达到1,370.5亿元 海外市场规模约为498.2亿元 [8] - 未来几年全球锂电设备市场规模增长将更多地依靠海外市场 以欧洲 美国和东南亚等为代表的海外锂电项目未来几年将迎来建设高潮 从而带动海外锂电设备市场规模快速增长 预计海外锂电设备市场规模在2030年将达到1266.5亿元 较之2023年增长154.22% [8] - 全球锂电池市场规模预计从2023年的568亿美元增长至2032年的1,871亿美元 年复合增长率为14.2% [8] 行业发展趋势分析 - 随着高新技术和新材料产业发展 对超细粉体的产品粒度 纯度及粒度分布等精度要求提高 同时面临节约能源 保护自然环境等资源可持续发展战略挑战 未来粉碎机械发展趋势将重点侧重提高单机产量减少单位产品能耗 提升产品细度加强设备粉碎极限 产品细度与粒度分布的在线调控等方面 [8][9] - 提高单机产量减少单位产品能耗 因市场对超细粉体产品需求量增多 尤其是大规模用量用户增多和产品质量稳定要求升高 对大型设备市场需求持续升高 大型设备能更有效适应超细粉体加工向更大规模发展趋势 同时具备单位产品能耗低 产品质量稳定性优异及管理便捷等优势 设备大型化是提升单机产量降低单位产品能耗最重要措施 选用现代技术手段进行超细粉设备研发也是提升粉碎效率提高产量降低单位产品能耗的主流趋势 [8] - 提升产品细度加强设备粉碎极限 当前市场对粒径在1微米以下的超微粉体加工设备与技术需求性越来越强 超微粉体将是未来在超细粉体领域最重要发展趋势 大量高新技术与新型材料生产研发均需应用到超微粉体 例如在锂电池正负极材料制造 环保建材制造 生物医学材料制造 航空航天隐身材料研发等方面 粒径不足1微米的超细粉颗粒有巨大应用价值 因而未来应进一步加强粉碎设备的细度极限 并大力加强与之相关的工业化经济分级设备和配套技术手段 [9] - 产品细度与粒度分布的在线调控 这是超细粉碎生产线能达到智能化控制最关键前提要求 现代超细粉体加工企业常依据市场对超细粉体需求进行产品类型生产调整 因而需要对相关加工设备能达到一定调控与适应效果 并要求自动调节工作状况能规避人工调节的低精度与滞后性 [9] 报告结构概览 - 报告包含中国及秘鲁地区"一带一路"政策环境分析 秘鲁地区粉碎机械产业发展态势剖析 秘鲁地区粉碎机械细分领域供需现状及缺口分析 中国粉碎机械产业优势企业分析 中国粉碎机械企业在秘鲁地区投资机会及建议等章节 [10][11][13] - 报告涉及细分领域包括太阳能领域 风能领域及其他领域 [10] - 报告对中国粉碎机械产业优势企业分析包含公司简介 主要财务指标分析 经营优势分析 企业海外战略分析等内容 [13]

2025年中国锂电辊压设备市场竞争格局 - 2025年度中国锂电辊压设备市场份额排名前五的企业依次为：纳科诺尔、海裕百特、赢合科技、浩能科技以及易鸿智能 [2] - 具体排名数据显示，纳科诺尔位列第一，海裕百特位列第二 [3] 锂电设备细分市场研究框架 - 研究机构对锂电设备市场的分析覆盖了电芯制造、PACK组装及固态电池等多个环节 [4] - 在锂电电芯设备环节，计划发布包括搅拌机、涂布机、辊压机、干燥设备、卷绕设备、鑫片设备、封装设备、注液设备、化成设备、分容设备、检测设备及整线设备在内的共12个细分领域的市场份额TOP5榜单 [4] - 在锂电池PACK环节，计划发布模组PACK设备和物流自动化设备2个细分领域的市场份额TOP5榜单 [4] - 在固态电池设备环节，计划发布包括电解质成膜设备、干法涂布/纤维化设备、干混设备、等静压设备、高压化成设备、车间环境控制设备及电解质成套设备在内的共7个细分领域的市场份额TOP5榜单 [4] 数据来源与研究机构背景 - 以上市场份额数据及研究框架来源于起点研究院SPIR [3][4] - 起点研究院SPIR是一家总部位于深圳、专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库 [7] - 该机构研究团队在新能源产业领域拥有超过15年的研究经验，主要研究覆盖锂电池、钠电池、固态电池、储能材料及设备、电动车等多个领域 [7] - 其服务过的全球领先新能源企业包括三星、LG、奔驰、松下、宁德时代、ATL、巴斯夫、亿纬锂能、海辰储能等 [7]

人形机器人 - CES展上海内外机器人展现出良好运动性能、AI智能与场景落地 AI正从软件向实体世界全面渗透 机器人作为AI落地重要载体将深度受益于AI产业发展 [2] - 马斯克最新访谈对Optimus表态彰显信心 V3具备人类级别手部灵巧度、AI大脑及大规模量产能力 后续产品发布与量产推进值得高度关注 [2] - 后续Gen3定点、新品发布、国产机器人厂商IPO进展等事件催化值得重点关注 建议聚焦优质环节 把握确定性和灵巧手等核心变化 [1][2] 工程机械 - 2025年12月挖机销量23095台 同比增长19.2% 其中国内10331台同比增长10.9% 出口12764台同比增长26.9% 出现翘尾行情且表现超预期 [3] - 2025年全年挖机销售235257台 同比增长17% 其中国内118518台同比增长17.9% 出口116739台同比增长16.1% [3] - 非挖机械表现靓丽 11月汽车吊内销同比增长26%出口增长8% 履带吊内销同比增长102%出口增长53% 预计2026年国内市场有望增长10%以上 出口增长15%以上 内外需共振向上 [3] 半导体设备 - 长鑫科技IPO申请获受理 存储大周期启动 设备企业订单有望维持高增速 [4] - 预计2026年fab厂资本开支仍将向上 其中存储确定性最强 先进逻辑有望维持强劲表现 成熟逻辑略承压 [4] - 下游对国产设备普遍加速验证导入 零部件尤其是模组类零部件国产化进程有望加快 板块整体基本面向好 [4] 锂电设备 - 2026年CES展上芬兰初创公司DonutLab宣布将推出全球首款全固态电池 若交付将成为行业发展重要里程碑 标志固态技术从实验室走向量产车型 [5] - 固态电池国家标准《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类》已进入公开征求意见阶段 草案规范行业术语将减少名词混用乱象 [5] - 固态电池中期验收如期进行 各企业中试线样品受严苛检验 技术方案将进一步收敛 确定性增强 头部电池厂及整车厂有望开启新一轮订单招标 看好板块春季行情 [1][5] PCB设备 - PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点 产量增加及工艺变化有望持续拉动PCB设备更新和升级需求 [6] - PCB设备中钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5% 为价值量及壁垒俱高环节 直接决定电路板互联密度、信号完整性和生产良率 [6] - AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展 对加工工艺提出更高要求 各环节均有显著变化 建议关注钻孔环节鼎泰高科及电镀环节东威科技 [6] 叉车与移动机器人 - 叉车大车内外销维持增长 11月大车内销同比增长4% 出口增长11% 看好叉车内外需共振向上 [8] - 头部企业积极布局智能物流与无人叉车 今年Q4已推出物流领域具身智能相关产品 “无人化”有望快速放量 [8] 机械板块重点推荐公司 - 重点推荐公司包括：恒立液压、奥比中光、柳工、徐工机械、杰瑞股份、耐普矿机、三一重工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、华测检测、首程控股、先导智能、博众精工、海天国际、伊之密、普源精电、中际联合、迈为股份 [9]

市场规模分析及预测 - 2025年全球锂电池设备市场规模为990亿元人民币，同比增长25%，市场表现先抑后扬，下半年因储能、新能源汽车和轻型动力市场爆发，带动大方形铁锂、大圆柱铁锂等电芯供不应求，头部电池企业和主机厂产能扩张提速，行业进入新的产能需求扩张周期 [2] - 下游储能、新能源汽车、AI数据中心、无人机、轻型电动车、电动船舶、新型智能设备等终端市场对锂电池需求增长明确 [2] - 预计到2027年，全球锂电设备市场规模将达1419亿元人民币，其中前段设备市场460亿元，中段设备市场434亿元，后段设备市场383亿元，模组及PACK市场142亿元 [2] 2025年中国锂电池设备市场份额TOP50企业 - 根据起点研究院SPIR统计，2025年度中国锂电池设备市场份额TOP50企业榜单公布，涵盖了从整线解决方案到各细分环节的专业设备商 [3][5] - 排名前五的企业依次为：先导智能（锂电整线解决方案）、赢合科技（锂电整线解决方案）、嘉拓智能（璞泰来子公司，覆盖辊压分切、模切、包膜机、化成分容等）、杭可科技（化成分容、电池检测、物流线等）、无锡理奇（上料搅拌系统） [6] - 榜单详细列出了第6至第50名企业及其主要覆盖环节，全面展示了中国锂电设备行业的竞争格局和专业化分工情况 [6][7] 锂电设备细分环节市场份额榜单 - 报告列出了锂电电芯生产各核心环节（如搅拌、涂布、辊压、干燥、卷绕、叠片、封装、注液、化成、分容、检测、整线）的市场份额TOP5榜单 [8] - 报告同时列出了锂电池PACK环节（模组PACK设备、物流自动化设备）的市场份额TOP5榜单 [8] - 报告还涵盖了新兴的固态电池设备环节，包括固态电解质成膜、干法涂布/纤维化、干混、等静压、高压化成、车间环境控制、电解质成套设备等细分领域的市场份额TOP5榜单 [8]

机械行业2025年整体表现 - 2025年申万机械行业整体涨幅41.69%，跑赢沪深300指数（上涨17.66%），在31个一级行业中排名第6 [3] - 细分板块中，工程机械器件、锂电专用设备、金属制品涨幅居前，分别为93.20%、92.49%、80.47%，轨交设备板块下跌3.80% [3] - 2025年前三季度行业实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%，实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长16.86%，利润增速优于收入增速 [8] - 截至2025年三季度，基金重仓持股机械设备行业总市值698.00亿元，占比3.39%，相较于行业市值占A股总市值4.47%的比例，被“低配”1.09个百分点 [5] 工程机械：内外需共振，进入新一轮向上周期 - **内需复苏**：受益于水利工程、高标准农田、机器替人及更新周期等因素，2024年挖机内需已同比转正，2025年1-11月国内挖机累计销售10.82万台，同比增长18.59%，汽车起重机等非挖产品景气度也同步回升 [9] - **政策支持**：中央经济工作会议将坚持内需主导作为重点任务，强调推动投资止跌回稳、增加中央投资、优化地方政府专项债等，有望为工程机械带来需求好转及更新周期启动的双重利好 [12][17] - **出口回暖**：2025年1-11月挖机出口累计销量10.40万台，同比增长14.85%，自2024年8月起已连续16个月正增长，同期海关出口销售额675.81亿元，同比增长26.88% [19] - **海外市场**：中东、南美、非洲等矿产区域需求强劲，受益于全球矿业资本开支旺盛，在“一带一路”政策推动下，国产主机厂出海空间广阔 [20] - **业绩提速**：2025年前三季度工程机械板块实现营业总收入3036.12亿元，同比增长13.11%，实现归母净利润294.38亿元，同比增长23.34%，盈利能力持续改善 [22] 人形机器人：技术、资本、政策三重驱动，量产渐近 - **产品迭代加速**：特斯拉Optimus、Figure、宇树、小鹏IRON等厂商产品性能持续升级，动作从行走到奔跑、急转弯、空翻等日益复杂 [24] - **资本热度升温**：2025年前三季度全球人形机器人累计融资金额超328亿元，事件超140起，热度较2024年大幅增加，同时优必选、越疆科技、极智嘉、卧安机器人等多家企业已上市或启动IPO [27][37] - **政策强力支持**：国家层面持续出台支持政策，如《人形机器人创新发展指导意见》提出2025年初步建立创新体系，2027年形成安全可靠产业链，2025年《政府工作报告》首次将“具身智能”和“智能机器人”纳入国家战略，北京、上海、深圳等地也出台了具体产业发展目标 [33][34] - **量产计划明确**：特斯拉、宇树、小鹏、智元、优必选等头部厂商均将2026年定为量产元年，特斯拉计划建造百万台生产线，Figure未来四年有望交付10万台 [35][36] AI算力基础设施带动相关设备需求 - **资本开支强劲**：AI产业快速发展，海外谷歌、微软、Meta、亚马逊2025年资本开支合计预计超3500亿美元，国内阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云和AI硬件设施 [38] - **燃气轮机需求增长**：AI数据中心建设推动电力需求，燃气轮机凭借稳定性高、建设周期短成为重要选择，全球销量从2020年38917MW增长至2024年58381MW，预计2025年达70838MW，GE、三菱、西门子等巨头订单快速增长 [39] - **PCB设备需求拉动**：AI算力需求激增驱动高性能服务器增长，预计2029年全球PCB行业产值达964亿美元，2025-2029年复合增长率5.3%，其中服务器与存储领域增长强劲，将带动上游PCB专用设备市场增长，预计2029年该设备市场规模达113.88亿美元，2025-2029年复合增长率8.6% [40][42] - **液冷技术迎来机遇**：AI算力爆发带来散热挑战，液冷技术凭借高热传导效率、低能耗等优势成为革新方向，芯片功耗不断提升（如英伟达GB300功耗预计达1400W）及数据中心PUE要求日趋严格（中国要求2025年底新建大型数据中心PUE降至1.25以内），推动液冷成为必然选择 [43] 通用设备：内需筑底，细分领域复苏 - **制造业PMI回暖**：2025年12月制造业PMI重返荣枯线上方，但全年制造业固定资产投资增速放缓，1-11月累计同比增速为1.9% [48] - **工业机器人渗透率提升**：2025年1-11月中国工业机器人累计产量约67.38万台，同比增长29.20%，已超2024年全年水平，前三季度累计销量超24.4万台，同比增长超12.9%，随着下游汽车、锂电等行业景气回升及国产化率提升，渗透率有望加速提升 [52] - **叉车内外销双增长**：2025年1-11月叉车内销累计销量84.30万台，同比增长14.27%，出口销量49.74万台，同比增长13.96% [56] - **机床国产替代加速**：2025年1-11月金属切削机床累计产量78.30万台，同比增长12.70%，“十五五”规划建议明确提出要推动工业母机等关键核心技术攻关，政策驱动下高端机床国产替代有望加速推进 [58] 锂电与光伏设备：新技术驱动新需求 - **锂电设备景气回升**：动力电池全球出货量从2020年182GWh增长至2024年969GWh，复合年增长率51.8%，预计2030年达3754GWh，储能电池出货量从2020年27GWh增长至2024年301GWh，复合年增长率82.7%，预计2030年达1400GWh，头部电池厂资本开支明显回暖，宁德时代、亿纬锂能2025年前三季度资本开支同比分别增长41.47%、82.35% [60][62] - **固态电池产业化加速**：宁德时代计划2027年小批量生产全固态电池，国轩高科计划2027年前实现2GWh产能量产，亿纬锂能、孚能科技等也公布了明确的量产时间表，将带动新设备需求 [64] - **光伏设备技术迭代**：2024年新投产产线基本为n型电池片，其中TOPCon电池片市场占比达71.1%，成为主流技术，XBC电池片占比提升至5.0%，行业从“价格战”转向“技术差异化”高质量发展，将推动设备更新需求 [67] 3C设备：创新周期带来增长弹性 - **折叠屏手机爆发在即**：预计2026年全球折叠屏智能手机出货量达2340万台，同比增长54% [68] - **AI眼镜增长确定性强**：预计2026年全球AI智能眼镜销量突破1000万副，至2029年全球市场规模突破1000亿元 [68]

商业航天 - 1月9日，中国向国际电信联盟提交了规模空前的卫星频率申请，计划新增20.3万颗卫星，涵盖14个卫星星座 [1] - 同日，美国联邦通信委员会批准了SpaceX新增部署7500颗第二代“星链”卫星的申请 [1] - 1月7日，北京箭元科技中大型液体运载火箭生产试验及总装总测基地正式落地浙江 [1] - 1月8日，广州印发《广州市加快建设先进制造业强市规划(2024—2035年)》 [1] - 相关公司建议关注：超捷股份、迈为股份、锐科激光、苏试试验、安徽合力、昊志机电、兰石重装 [1] 核聚变 - 1月16-17日，2026年核聚变能科技与产业大会将在合肥举行，届时将有BEST装置工程进展汇报及行业展望 [1] - “星火一号”混合堆项目招标启动在即，聚变行业预计将在2026年继续保持较高资本开支，产业有望持续加速 [1] - 相关公司重点关注：合锻智能、联创光电、安泰科技、西部超导、永鼎股份、王子新材、旭光电子、四创电子 [1] 机器人 - 2026年CES展会上，有超过20家国内本体厂展出人形机器人，展示格斗、互动、遛狗、跳舞、递名片等多种功能，体现中国机器人正从实验室走向真实生活场景 [2] - 展会上有18家企业展出灵巧手产品，其中中国企业11家 [2] - 1月7日，工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出建设人形机器人中试基地和训练场，打造标杆产线，在典型制造场景率先应用 [2] - 海外链相关公司建议关注：浙江荣泰、恒立液压、拓普集团、三花智控、斯菱股份、伟创电气、五洲新春、新泉股份 [2] - 国内本体厂关注：东方精工、中坚科技 [2] 算力 - 本周CES大会上，英伟达发布下一代AI计算平台Rubin，液冷设计出现关键变化：冷却介质温度由传统冷水改为约45℃温水，冷板结构升级为新型分流式微通道冷板，可精准针对处理器热点优先冷却 [3] - 液冷技术更贴合实际芯片热分布特征，二次侧循环相关的硬件需求确定性更高 [3] - 国产算力也有较快进展，关注英维克、申菱环境等 [3] - 马斯克旗下xAI近期确认从韩国斗山能源额外采购5台380兆瓦燃气轮机，在海外电力资源结构性紧缺背景下，燃机需求确定性高 [3] - 燃机相关公司建议关注：应流股份、杰瑞股份、万泽股份 [3] - PCB设备相关公司关注：鼎泰高科、大族数控、芯碁微装、凯格精机 [3] 锂电设备 - 液态电池扩产持续增加，据GGII数据，2025年中国锂电池新增规划项目共计约64个，规划产能超1100GWh，同比增加105% [3] - 首个固态电池国家标准出炉，明确规定只有通过特定失重率测试且满足不大于0.5%的电池，才能被认定为固态电池，标志着我国固态电池技术迈向产业化落地的关键阶段 [3] - 固态电池国标有望促进电池厂进行固态电池中试线扩建 [3] - 相关公司建议关注：先导智能、纳科诺尔、荣旗科技、华自科技 [3] 本周组合 - 重点关注公司包括：迈为股份、锐科激光、兰石重装、合锻智能、永鼎股份、浙江荣泰、恒立液压、新泉股份、芯碁微装 [4]