公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年实现营业收入约15.73亿元到17.38亿元，较2024年减少约13.9%到22.1% [1] - 公司预计2025年实现净利润约2.33亿元到3.49亿元，较2024年增加约214%到371% [1] - 公司预计2025年实现扣非净利润约2.46亿元到3.70亿元，较2024年增加约945.2%到1467.7% [1] 业绩变动原因分析 - 业绩增长主要源于所持生物资产的市场公允价值出现正向变动，为公司贡献净利润约4.52亿元到4.99亿元 [1] - 公允价值变动原因为价格上涨叠加生物资产自身自然生长增值 [1] - 公司实验室服务及其他业务出现亏损，亏损金额约1.30亿元至2.06亿元 [1] 生物资产具体信息 - 公司持有的生物资产主要为试验用的猴子 [1] - 价格上涨主要发生在2025年下半年 [1]

核心观点 - 公司2025年业绩预告显示扣非净利润同比增幅最低为945%，主要得益于所持生物资产（主要为实验猴）公允价值大幅正向变动，贡献净利润约4.52亿元到4.99亿元，但实验室服务等主营业务出现亏损 [1][2] - 公司2025年股价全年涨幅高达110.9%，但在业绩预告发布及股价大幅上涨后，实际控制人启动减持计划，已通过集中竞价和大宗交易减持超1000万股，套现金额超过3.7亿元 [1][4][6] 2025年度财务表现 - 预计实现营业收入约15.73亿元到17.38亿元，较2024年减少约13.9%到22.1% [2] - 预计实现净利润约2.33亿元到3.49亿元，较2024年增加约214%到371% [2] - 预计实现扣非净利润2.46亿元到3.70亿元，较2024年增加约945.2%到1467.7% [2] - 净利润大幅增长主要源于生物资产公允价值正向变动，贡献净利润约4.52亿元到4.99亿元 [2] - 公司实验室服务及其他业务出现亏损，亏损金额约1.30亿元至2.06亿元 [2] 生物资产公允价值变动分析 - 生物资产主要包括用于繁殖和药物非临床研究的实验模型，其公允价值变动计入当期损益 [3] - 公允价值大幅正向变动的主要原因是实验用猴价格上涨叠加自身自然生长增值，价格上涨主要发生在2025年下半年 [2][3] - 行业数据显示，机构非人灵长类实验动物采购平均单价在2022年下半年达到15万元/只~20万元/只的高位，后回落至2024年下半年的7万元/只~10万元/只 [3] - 分析认为，考虑行业供需缺口后续或将加大，实验用猴价格可能再次进入上升周期，未来2~3年或再次逼近15万元/只~20万元/只的较高区间 [3] 股价表现与实控人减持 - 2025年全年公司股价涨幅高达110.9% [1][4] - 截至2026年1月26日，收盘价报41.39元，市值约为310.2亿元 [4] - 实控人周志文计划减持不超过1498万股，不超过公司总股本的1.99873% [4] - 2026年1月22日至23日期间，周志文通过集中竞价方式累计减持415.37万股（占0.55%），通过大宗交易方式累计减持595万股（占0.79%） [4] - 大宗交易成交价格为35.81元/股，而期间股价最低为39.62元，据此计算已套现金额超过3.7亿元 [6] - 本次权益变动后，周志文及冯宇霞（夫妻关系）的合计持股比例由32.27%减少至30.93% [4]

国际医学公告，预计2025年度净利润亏损3.15亿元～2.95亿元，上年同期亏损2.54亿元。报告期内，公 司受市场波动、DRG支付政策改革等行业动态调整影响，营业收入同比下降。公司采取调整业务结 构，实施降本增效等措施并持续改善经营成效，第四季度亏损幅度收窄，但营业收入总规模尚未能覆盖 运营成本和期间费用。 ...

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年净亏损2.1亿元至2.5亿元，较上年同期亏损5971万元显著扩大 [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净亏损为2.05亿元至2.45亿元 [1] 导致亏损扩大的主要因素 - 对库存的预充式导管冲洗器和安全注射器进一步计提存货跌价准备约3700万元 [1] - 因“何清红等人伪造公司印章”一案，确认相关经销商涉案损失约3800万元 [1] - 因子公司鄂州二医院2025年业绩下滑，计提商誉减值准备约2000万元 [1] 商誉减值累计情况 - 本次计提后，公司对鄂州二医院累计已计提商誉减值准备约1.36亿元 [1] - 本次计提后，鄂州二医院相关商誉剩余账面价值约1514万元 [1]

文章核心观点 - 中国政府计划在“十五五”时期实施“医疗卫生强基工程”，核心目标是强化基层医疗卫生服务体系，以解决当前基层医疗人才、设备、保障不足及发展不均衡等短板，最终推动分级诊疗，实现“一般病在市县解决，日常疾病在基层解决”，提升群众就医便利性并降低费用负担 [1][2] 基层医疗卫生服务体系完善 - 推进紧密型城市医疗集团建设，构建“以市带区、区社一体”协作模式，目标到2027年底基本实现县和县级市紧密型县域医共体全覆盖 [3] - 推动县级医院牵头，在医学影像、心电诊断、医学检验、消毒供应、药品供应和药学服务等方面实现资源共享，支持基层机构分布式检查、县级医院集中诊断及结果互认 [3] - 结合人口变化优化基层机构布局，每个县区组建1支背囊化医疗应急小分队，推进符合条件的村卫生室纳入医保定点管理 [3] 基础医疗服务和设施水平提升 - 加强三级医院对二级医院、二级医院对基层机构的帮扶，推动人员、服务、技术、管理资源下沉 [4] - 建立国家、省、市、县、乡五级常态化巡回医疗制度，实现资源薄弱县全覆盖 [4] - 推进全民健康数智化建设，实现基层机构与二三级医疗机构电子病历、健康档案互通共享，探索医学人工智能辅助诊疗在基层的应用 [4] - 持续开展病房改造、医疗设备更新，提升基层机构设备设施及其数智化水平 [4] 基本公共卫生与医疗服务水平提升 - 优化基本公共卫生服务项目，加强基层慢性病多病共防共管和医防融合，持续推进家庭医生签约服务高质量发展 [5] - 动态调整医疗服务价格，完善支付政策并向基层医疗卫生机构明显倾斜，支持县域医共体完善薪酬分配政策 [5] - 加强县级医疗机构学科建设，推进胸痛、卒中、创伤、危重孕产妇救治、危重新生儿和儿童救治等急诊急救中心建设，提升儿科、精神卫生、急救、全科、中医、感染、白内障手术、血液透析、病理、康复等服务能力 [5] - 健全紧密型医共体内人才双向流动机制，实施“县管乡用、乡聘村用”，并继续通过农村订单定向医学生培养、全科医生特岗计划、大学生乡村医生专项计划等补充基层人才 [5] 具体量化目标 - 推进乡镇卫生院、社区卫生服务中心达到服务能力标准的比例稳定在95%以上 [2] - 推动乡村医生向执业（助理）医师转化 [2] - 提升县级及以下医疗卫生机构服务量占比 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 报告基于最新人口数据，指出中国已进入深度老龄化阶段（65岁及以上人口占比达15.9%），预计将催生对家用医疗设备及耗材的采购需求，建议关注养老相关医疗标的 [4][5][15][21] - 报告对医药生物行业各细分领域持积极看法，认为创新药、医疗器械、中药、医疗服务、医药商业、AI制药等多个子板块均存在投资机会 [7][9][26][30][33][35][38][39] 行业基本情况与行情回顾 - 截至报告发布日，行业收盘点位为8623.36，52周最高为9323.49，52周最低为6876.88 [1] - 本周（2026年1月19日-1月23日），A股申万医药生物指数下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，跑输创业板指数0.05个百分点，在31个一级子行业中排名第25位 [6][24][40] - 同期，恒生医疗保健指数下跌2.56%，跑输恒生指数2.21个百分点，在12个一级子行业中排名第11位 [6][40] - 申万医药子板块中，线下药店板块表现最佳，本周上涨9.66%；医疗研发外包板块表现较差，下跌3.96% [24] - 截至2026年1月23日，申万医药板块整体估值（TTM）为30.27，相对沪深300的估值溢价率为126.09%，环比上升1.64个百分点 [46] 人口结构变化与养老医疗需求 - 2025年末全国人口为14.0489亿人，比上年末减少339万人，人口自然增长率为-2.41‰，出生人口792万人，死亡人口1131万人 [4][15] - 人口总数自2022年起已连续4年同比下滑，出生率从2000年的14.03‰持续下滑至2025年的5.63‰ [5][16] - 老龄化程度加深，2025年60岁及以上人口达3.2338亿人，占比23.0%；其中65岁及以上人口达2.2365亿人，占比15.9%，已处于深度老龄化阶段 [5][15][18][21] - 报告建议关注养老相关的家用医疗设备及耗材标的，列举了鱼跃医疗、可孚医疗、乐心医疗、振德医疗、稳健医疗、奥美医疗等相关公司 [5][22] 细分行业观点与投资建议 创新药 - 看好创新药长期产业趋势，认为中国创新药产业链具备全球竞争优势，海外MNC的交易行为是对国内研发实力的背书 [7] - 近期JPM大会强化产业发展逻辑，海外并购与BD情绪高涨，国内企业如荣昌生物、迪哲医药等有所突破 [26] - 建议关注信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物、三生制药、康诺亚等标的 [7][27] 创新药产业链（CXO/生命科研） - 看好2026年行业景气度持续提升，需求端海外回暖、国内BigPharma及Biotech研发支出增加，供给端价格处于底部待回暖区间 [28] - 建议关注药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药等标的 [28] 医疗器械 - 行业拐点初现，基本面改善，如迈瑞医疗上半年负增长、第三季度转为正增长，开立医疗、华大智造、澳华内镜等企业业绩逐步改善 [9][30] - 器械集采已进入第6年，压制效应减小，集采规模下降，未来有望带来预期差和估值修复 [9][30] - 体外诊断（IVD）行业处于下行周期尾声，有望迎来新发展周期 [9][31] - 报告从进口替代、集采受益、困境反转、器械出海、高景气赛道（脑机接口、手术机器人、AI医疗）、新产品新业务等多个维度推荐了受益标的，包括惠泰医疗、心脉医疗、迈瑞医疗、华大智造、美好医疗、天智航、鱼跃医疗等 [31][32] 中药 - 看好集采/基药政策受益、社会库存出清（高基数出清）、创新驱动等方向 [9][35] - 受益标的包括佐力药业、特一药业、方盛制药、众生药业、康缘药业、盘龙药业、以岭药业、贵州三力等 [9][35][36][37] 医疗服务 - 看好有外延预期及消费复苏的方向，如眼科、口腔行业在消费复苏下弹性较大 [33][34] - 受益标的如爱尔眼科，可通过并购进一步扩大市占率 [34] 医药商业 - 零售药店行业加速集中，龙头药房凭借专业化服务、强大供应链等优势有望强者恒强 [38] - 推荐标的包括益丰药房、大参林 [38] AI制药/医疗 - AI在制药、辅助诊断、医疗服务等领域步入成熟阶段，能大幅提升研发效率和诊断精准度 [39][40] - 报告列出了四大“AI+医疗”方向的受益公司，包括AI+制药（晶泰控股、英矽智能等）、AI+影像/手术（联影智能、鹰瞳科技等）、AI+辅助诊断（华大基因、润达医疗等）、AI+医疗服务（讯飞医疗科技、医渡科技等） [40][41]

核心观点 - 博鳌乐城国际医疗旅游先行区在2025年实现了医疗旅游人次、特许药械使用及营收的爆发式增长，通过制度集成创新、产业生态构建与医旅深度融合，已发展成为集“医、药、研、产、城”于一体的国际化医疗创新生态和消费新地标 [5][6][16] 运营与财务表现 - 2025年接待医疗旅游人数86.53万人次，同比增长109.18% [1] - 特许药械使用人次同比增长139.9% [5] - 全年营收突破80亿元，同比增长51.5% [16] - 全年引进国际创新药械和特殊食品首次突破100种，其中创新药械89种 [5] - 特许药械保税仓内陈列超过540种特许药械 [7] 制度创新与政策红利 - 海南自贸港药品、医疗器械“零关税”政策全年累计减免税款超6000万元 [7] - 《生物医学新技术促进规定》实施后，已批准细胞与基因治疗项目22个 [8] - 设立省药械审评服务中心乐城分中心，建立特许药械预审和带离使用分级管理机制，提升可及性 [9] - 境外特殊食品进口使用政策落地，已引进特医食品3款、保健食品10款 [8] - “国际创新药械‘三医协同’可信数据空间”获批国家数据局首批试点 [12] 产业生态与对外开放 - 成功引进海南首家外商独资医院博鳌富隆医院，并集聚吉隆坡康健之城、韩国爱易尔整形外科医院、乔治华盛顿大学等国际顶尖品牌 [10] - 建立“乐城—澳门”医疗健康合作机制，签约安盛香港等国际保险公司，推动9家医疗机构搭建国际保险“一站式”结算服务平台 [10] - 创新出台港澳台卫生系列高级职称认定办法，促进人才流动 [11] - 引进BNCT（硼中子俘获疗法系统）等革命性技术，举办首届全球创新药械博览会 [11] - 成功引进中山大学中山眼科中心、吉林大学中日联谊医院等医疗机构，联合三大国家级学协会提升服务水平 [12] - 与琼海一体化招商，前瞻布局生物制造、脑机接口等未来产业 [13] - 省级层面出台23条支持措施 [13] 科研、教育与人才 - 上海交大医学院海南国际医学中心研究生已在乐城先行区开启求学生涯 [12] - 新增多款药械产品通过真实世界数据通道加速获批上市并进入国家医保及商业保险目录 [12] - 出台“人才发展十条措施”，联合琼海市设立每年不低于1亿元的人才发展专项资金 [12] 医疗旅游融合与品牌塑造 - 2025年下半年接待入境医疗旅游人次实现环比增长超6倍，客源地覆盖印尼、马来西亚、加拿大等14个国家 [15] - 精心打造23条涵盖肿瘤、眼科、医美抗衰等领域的特色医疗旅游线路 [15] - 举办16场“健康岛·快乐城”医疗旅游专题推介会，推出“乐城护椰苗”、“乐城暖银龄”等特色健康消费活动 [4][15] - 首家健康消费品专卖店投入运营，延伸健康消费链条 [16] - 86国人员入境免签政策与国际医疗旅游服务标准落地，为跨境医疗消费提供便利 [15]

北京市2026年经济社会发展规划 - 北京今年经济社会发展聚焦七大任务：内需主导发展、创新驱动发展、改革推动发展、规划引领发展、城市内涵发展、人民共享发展、安全保障发展 [3][5] - 2026年北京市将实施绿隔地区引水入园工程，推进南苑、北中轴等大尺度郊野公园建设，新增开放水利设施滨水空间40处 [5] - 2026年北京市将新建绿道1000公里，贯通清河两岸滨水步道，建成四环路“月季花环” [5] 城市更新与基础设施建设 - 2026年北京市将改造完工老旧小区300个以上，实施老楼加装电梯800台以上 [5] - 北京市将抓好507栋危旧简易楼排险工作，深入开展第三轮回天行动，持续推进城中村改造 [5] - 轨道交通22号线红庙至平谷段今年基本具备开通条件，将促进通勤圈一体发展 [6] 就业与公共服务 - 北京市将稳定高校毕业生等重点群体就业，提供不少于10万个高校毕业生就业岗位 [5] - 北京“一老一小”服务全面提升，居民人均预期寿命从2020年的82.4岁提升至83.9岁 [7] - 首都医科大学三博脑科东坝新院区正式开诊，服务于东坝密集的居住人口 [8][10] 文化与商业活动 - “中轴新韵大吉年——大吉巷新春大集”游园活动启动，将持续至3月3日，成为南中轴文化打卡新地标 [12]

文章核心观点 - 青海省通过提高医保筹资标准、建设各级区域医疗中心、推广“无陪护”病房试点、普及儿科服务及推动检查检验结果互认等一系列举措，显著提升了医疗服务的可及性、便利性与质量，其核心成果体现为首个国家区域医疗中心的启用，成功将国家级优质医疗资源引入本地，有效缓解了群众异地就医负担[2][3][4] 医疗保险与筹资 - 城乡居民医疗保险财政补助标准提高20元，达到每人700元，人均筹资标准为1100元，与国家标准保持一致[3] 医疗中心建设与运营 - 建成并投用青海省首个国家区域医疗中心——西安交通大学第一附属医院青海医院，该中心全面平移西安交通大学第一附属医院的“医教研管”一体化模式[4] - 海东市、海南藏族自州、玉树藏族自治州省级区域医疗中心已竣工并投入使用[2][3] - 国家区域医疗中心的启用旨在推动优质医疗资源向群众身边延伸，缓解异地就医压力，减轻群众就医负担[4] 医疗服务模式创新 - 在10家医疗机构启动为期一年的“无陪护”病房试点工作，共选取57个专业护理需求较高的病区[2][3] - “无陪护”病房试点范围已逐步扩大至16家医疗机构的221个病区[3] 专科服务能力建设 - 全省59家二、三级公立综合医院、14家公立中医医院、52家县级以上妇幼保健机构均可提供儿科服务，实现了相关机构的全覆盖[3] 医疗协同与资源共享 - 推动医疗机构之间检查检验结果互认，项目数从54项大幅增加至243项，超过200项的目标[2][3] - 全省有27家医疗机构被纳入“8省际区域检验结果互认单位”，较2024年增加了13家[3] 优质资源下沉效果 - 国家区域医疗中心启用后，成功吸引国家级名医（如西安交通大学第一附属医院神经外科主任医师李维新教授）在本地坐诊，使患者能在“家门口”享受到国内顶尖专家的诊疗服务[4] - 专家坐诊有效缓解了患者紧张情绪，并为曾在外地手术的患者提供了便利的复查与康复指导，获得了“太省心”的积极反响[4]

文章核心观点 - “十四五”期间，玉树藏族自治州在农牧文旅融合、生态保护、民生改善等多个领域取得显著成就，实现了高质量发展，为未来发展奠定了坚实基础 [1][9] 产业与经济发展 - 玉树州以“农体文旅商”融合发展为路径，锚定国际生态旅游目的地首选区建设目标，升级文旅服务体系，包括打造15家“玉树味道”特色餐饮品牌、新增连锁酒店与百余家民宿共4000余张床位、建设8个文旅驿站与60处供氧设施，并实施全域景区免门票政策 [2] - 文化赋能成效显著，建成全省首个非遗数字化档案库，系统性保护834个非遗代表性项目，并通过“玉树有礼”文创产品获奖、千年唐蕃古道与青藏中线串联等方式，将文旅流量转化为发展增量 [3] - “十四五”期间，玉树州累计接待游客641.85万人次，实现旅游总花费41.75亿元，带动近两万人就业增收 [3] - 高原农牧业以牦牛、藏羊产业为核心构建全产业链，曲麻莱县深耕牦牛良种繁育，曾以347头良种牦牛创下681万元交易额，通过科技赋能建成现代化精深加工车间，牦牛绒年销量达50吨，并制定6项团体标准 [3] - 拥有1.2亿亩有机认证草场和5个地理标志产品，农产品质检中心获“双认证”，科技特派团带来8项成果与11项专利，推动农牧产业向高端化、精细化迈进 [4] 生态保护与环境 - 生态环境持续向好，旗舰物种数量显著增长：隆宝湖黑颈鹤从22只增至220余只，藏羚从不足2万只增加到7万只，野牦牛恢复至5000多头，雪豹数量稳定在1000只左右 [5] - “十四五”期间，国家地表水考核断面水质优良比例达99.6%，城市环境空气质量优良天数比例高达99.97%，土壤环境质量总体优良 [5][6] - 三江源区水资源量从10年前的384.88亿立方米增至408.9亿立方米，草原综合植被盖度提升至62.4%，森林蓄积量达35.95万立方米 [6] - 玉树州成功获评全国生态文明建设示范区，被列为“十四五”时期“无废城市”建设地区，其垃圾治理实践入选“2024美丽中国建设实践创优案例” [6] 民生与社会事业 - 教育实现历史性跨越，数字化赋能教育升级，智慧黑板教室实现全覆盖，全州中小学和幼儿园达268所，学前至高中阶段在校生11.2万人，普惠性幼儿园覆盖率超98.7%，学前教育毛入园率达90%，免费午餐工程覆盖87所幼儿园，93所学校完成“营改计划”，6.01万名学生受益 [7] - 医疗水平显著提升，青海省省级区域医疗中心（玉树州）于2025年12月9日揭牌运行，玉树州人民医院三、四级手术占比提升28.53%，急危重症抢救成功率超95% [8] - 建成“省—州—县”三级远程诊疗体系，电子病历、预约挂号等便民功能全覆盖，并通过“引进+培养”双轮驱动强化医疗人才队伍建设 [8] - 交通网络进一步完善，G0613西丽高速共和至玉树段全线贯通，串联果洛、共和、西宁等方向，方便群众出行 [8]