"嘉事堂（002462）以建设"国内一流医药流通和医疗健康特色综合服务商"为长期战略目标，以服务人 民群众医药医疗需求为主责，以医药及医疗器械流通与康养产品服务为主业，在服务国家战略中认真履 行央企职责。养老方面，目前在医养结合上有一定的探索和实践。" 5月15日下午，嘉事堂（002462.SZ）2024年度网上业绩说明会成功在全景路演举行。问及未来发展战略 以及在银发经济的布局，嘉事堂董事长徐曦如此强调道。 嘉事堂是中国光大集团旗下大健康产业的重要平台，自1997年创立以来，始终以"健康快乐陪伴美好生 活"为愿景，深耕医药流通与医疗健康服务领域，致力于成为国内领先的医药商业综合服务商。2018年 进入光大体系后，公司依托集团资源协同优势，积极融入国家"健康中国"战略，持续强化在医药产业链 中的枢纽作用。 谈及配送新质生产力情况，黄奕斌称，公司切实贯彻落实国家关于低空空域管理改革决策部署，积极探 索利用无人机在急救、公共卫生应急事件时医药物资配送保障实践，以突破地面交通瓶颈，实现实时快 速响应。 交流会中，嘉事堂总裁黄奕斌表示，2024年，公司凭借行业积累，在医疗新基建、国产替代背景下，积 极拓展业务。公司与 ...

业绩表现 - 公司2024年营业收入1,004,82794万元，归属于上市股东的净利润21,32723万元 [3] - 批发业务及零售业务的毛利率较上年同期均有下降，主要受医保控费及集采扩面等政策影响 [2][4] - 零售板块毛利率降低主要是DTP品种及O2O业务销售占比提高，低毛利品种销售占比提升 [4] 业务战略 - 公司致力于打造黑龙江省内专业的医药大健康服务平台，深耕"医药分销＋医药零售＋医疗服务＋物流配送"四大领航业务 [2] - 锁定三大终端六大市场，以"一个目标、两张地图、三大体系、四个板块、五个支撑"为指导，拓展医疗、商业、器械、零售、DTP板块市场份额 [2] - 通过优化品种结构、丰富品种资源、完善供应链体系等方式，多元化布局多业态协同 [2] 行业政策应对 - 受集中带量采购提质扩面、深化医保支付方式改革等多方面政策影响，医药流通行业毛利收紧 [3] - 公司持续关注行业政策，深化与上游供应商的协同，争取新品授权及集采、国谈等品种的配送权 [4] - 依托批零一体化渠道优势，推动重点品种在医疗机构、基层市场及零售终端的渗透 [4] - 积极承接处方外流市场，丰富DTP经营品种，提升员工专业药事服务能力 [4] 投资者沟通 - 公司于2025年5月14日通过"全景路演"平台召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会 [1] - 出席人员包括董事长朱卫东、独立董事郭丹、副总经理兼财务负责人管平、董事会秘书王磊 [1] - 说明会就公司经营情况、业务开展等方面与投资者进行交流和沟通 [1][2]

市场与业务发展 - 凭借规模、渠道和品牌优势，通过并购整合等扩大市场份额 [1] - 英特药谷运营中心今年投入使用，石塘医药产业园尚在规划建设中 [1] - 主要业务为药品等批发与零售，业态多元 [1] - 苼苼医美通过精细化运营等提升经营规模 [5] - 推进全省煎药布局，提升煎药服务能力 [4] - 依托批发业务推进批零联动，提升业务协同效应 [7] - 提升线上线下服务能力，探索线上合作新模式，线下零售门店 200 余家，DTP 业务有 500 余个品规合作资质 [8] - 以强化品种导入为核心，优化器械品类结构，引进培育新品线 [10][12] - 以英特医贸为载体构建业务增长新引擎，促进线上线下双线发力 [15] - 全面推进零售门店六统一，深化考核管理体系应用 [16] - 以放射性药品经营资质为契机，布局新兴医药赛道 [16] - 2024 年坚持相关策略，实现营收 333.52 亿元同比增长 4.05%，净利润 5.26 亿元同比增长 7.53%，扣非净利润 5.10 亿元同比增长 25.74% [18] - “英特云药房”创新医保服务模式，提供多项增值服务 [19] - 2024 年引进百余个进口专利及国产创新品种 [19] 财务与市值管理 - 6 亿元可转债还有 4 亿元未转股，按规定做好到期赎回及转股等事项 [2] - 重视市值管理，通过推动业务发展等助力价值提升 [2] - 积极开展负债结构管理，资产负债率平稳下降 [2][3] - 暂无回购、增持计划 [7][16][17] 运营管理与技术创新 - 聚焦医药物流服务升级，从流程和硬件双向发力提升仓储管理 [7] - 严格按 GSP 要求配送，保障药品供应和质量安全，提升配送时效和服务质量 [8] - 通过丰富特药资源等提升 DTP 药店专业服务能力 [8] - 坚持数智引领，加快业务数字化升级，盘活数字资产 [9] - 实施物流运营“四统一”提升智能化服务水平 [14] - 以相关战略路径加速实施“第一战略”，力争省内细分市场排名第一 [15] - 建立省内分布式仓储体系，优化系统提升物流效率降低成本 [17] - 动态跟踪政策变化，调整业务策略适应政策调整 [17] 其他问题 - 2025 年 1 - 3 月营收 84.37 亿元，同比下降 1.87% [13] - 笙笙医美暂无拓展全国连锁路线计划 [3] - 投资者关系等职能在战略规划与证券事务部 [5] - 公司受关税影响不大 [19] - 如有收购、资产注入等事项会按规定披露 [16] - 目前无应披露而未披露的并购重组重大信息 [17]

证券代码：600538 证券简称：国发股份 公告编号：临2025-023 北海国发川山生物股份有限公司 一、2024年度暨2025年第一季度业绩说明会召开基本情况 1、会议召开时间：2025年5月13日上午11:00-12:00 2、会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址http://roadshow.sseinfo.com/） 3、会议召开方式：上证路演中心网络互动 4、会议出席情况： 公司董事长姜烨先生；董事、总裁张小玮先生；董事、副总裁、财务总监尹志波先生；董事、副总裁、 董事会秘书李勇先生；独立董事宋晓芳女士出席了业绩说明会，通过网络文字互动方式与投资者进行了 沟通交流。 二、投资者咨询的主要问题及相关回复 关于2024年度暨2025年第一季度业绩说明会召开情况的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 北海国发川山生物股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月13日上午11:00-12:00通过上海证券交 易所上证路演中心平台（http://roadshow.sseinfo.com/，以下 ...

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入52.33亿元，同比增长34.07%，归母净利润2657万元 [1] - 医药零售业务收入26.92亿元，同比增长78.83%，营收占比提升至51.44%，首次超越分销业务 [1] - 医药分销业务收入22.14亿元，占比42.30%，医药工业板块收入3.00亿元，同比大增295.52% [1] - 截至2024年末全国药房总数1389家，其中湖南355家、海南218家、宁夏422家、山西368家、北京26家 [1] 业务板块战略 - 零售板块将提升信息化、数字化服务，构建以患者为中心的健康服务枢纽 [2] - 分销板块持续优化智能物流体系，加速构建零批一体化优势 [2] - 工业板块加大研发投入，培育中药和创新药团队，搭建科研平台丰富产品种类 [2] 再生医学布局 - 作为湖南大学再生医学临床研究中心组建单位，主导科研成果产品化关键工作 [1] - 2024年设立再生医学研究院，聚焦疾病诊断/治疗领域产品与技术开发 [2] - 重点突破细胞存储制备技术、质量检测技术、大健康产品研制技术 [2] 行业专家评价 - 通过供应链上下游延伸增强合作黏性，整合分销资源促进批零业务深度融合 [3] - 在与原有业务关联度高的领域持续探索，有望打开未来增长空间 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 账期持续承压，看好盈利修复 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2025.1.1至2025.5.8，医药流通指数下跌2.44%，跑输医药生物（申万）指数3.73pct，重点个股涨幅排序为南京医药+6.60%、九州通+4.63%、柳药集团-0.98%、中国医药-5.10%、重药控股-6.65%、国药股份-9.99%、华润医药-10.16%、上海医药-11.80%、国药控股-12.23% [4][13] - 医药流通持仓占比环比明显下降，回到2022年水平，2025Q1医药流通（申万）合计持仓市值为15亿元，占全A基金持仓比例为0.05%，环比下降0.05pct，同比下降0.11pct；一季度上海医药为第一大重仓股，九州通得到机构加仓，百洋医药、国药控股减仓较多 [20] 财务分析 - 成长性：2024年收入同比增速均值为0.52%，同比大幅下滑9.04pct，反腐影响下收入增长全面降速，国药及中国医药2024年负增长，上海医药及华润医药增长较好；2025Q1收入同比增速均值为-0.11%，同比提升1.31pct，九州通收入增长明显；总体行业成长性趋稳，看好2025年流通板块收入增速稳步提升 [5][24] - 盈利能力：2025Q1扣非净利润增速均值为4.83%，同比提升13.95pct，2024年为-16.15%，同比下滑17.44pct，低基数等因素减弱影响下一季度扣非利润增速有所恢复，重药控股盈利能力提升明显 [5][29] - 毛利率：2025Q1平均毛利率8.33%，同比下滑0.32pct，2024年为9.47%，同比下滑0.44pct，集采扩面和药品比价政策影响下毛利率延续下行趋势，部分毛利率变化与业务结构调整有关，九州通及中国医药毛利率提升 [5][32] - 扣非净利率：2024年平均扣非净利率为1.73%，同比下滑0.20pct，应收账款增加和账期延长导致坏账计提是拖累因素；2025Q1为2.05%，同比增加0.01pct，中国医药、重药控股提升较大，板块整体扣非净利率表现优于毛利率，降本控费收效明显，看好后续提质增效 [9][40] - 信用减值：2024年信用减值损失成为影响利润增速的重要因素，国药控股、重药控股等影响最大，2025年一季度大部分公司减值费用同比增长，若账期缓和部分标的利润释放有较大弹性 [9][42] - 运营效率：2024应收周转率3.50次，同比减少0.33次，2025年一季度为0.79次，同比减少0.06次，院端回款问题未改善，部分公司筛选客户质量改善周转能力，看好账期问题边际改善；2024年应付周转率为3.81次，同比减少0.21次，2025年一季度同比基本持平，集中度提升使上游议价能力增强，看好全国及地方流通龙头产业链地位增强 [9][51] 投资策略 - 看好院内回款改善后利润端弹性大、CSO等新业务持续兑现、院外渠道覆盖度与管理能力高的龙头流通公司，重点推荐上海医药、九州通、百洋医药、重药控股，关注国药控股、国药股份、柳药集团等 [7][55]

南京医药2025年限制性股票激励计划核心内容 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，拟向173名激励对象首次授予1605.90万股限制性股票，占总股本1.23%，预留194.10万股，合计1800万股占总股本1.37% [7][9] - 激励对象包括董事长周建军等9名高管及163名核心管理/骨干团队，高管个人获授比例0.89%-2%，核心团队获授73.66% [9] - 计划有效期最长72个月，设置24/36/48个月三期解除限售，比例分别为40%/30%/30% [10][12] 业绩考核指标设计 - 以2021-2023年均值为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于15%/30%/45%，且不低于行业平均水平 [13] - 2025-2027年净资产收益率考核目标分别为8.4%/8.5%/8.6%，需达到行业均值或对标企业75分位值 [13] - 新兴业务收入要求2025-2027年较2024年增长不低于28%/56%/84% [13] 计划实施进展 - 计划已获南京市国资委批复（宁国资委考〔2025〕29号）及股东大会审议通过 [7] - 因5名原激励对象放弃参与，将首次授予人数从178人调整为173人，对应调整授予数量至1605.90万股，预留部分增至194.10万股 [16] - 独立财务顾问认为调整事项符合法规要求，未损害股东利益 [18] 行业对标与考核机制 - 选取申万行业"医药流通"分类下21家A股公司作为对标企业，包括国药股份、上海医药等 [15] - 个人解除限售比例与绩效考核挂钩，优秀/良好/称职分别对应100%/80%/50%解除限售比例 [15] - 未达考核目标的限制性股票将由公司按授予价与市价孰低原则回购 [13][15]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1医药板块震荡向上，化学制剂相对较好，各子板块分化严重，创新药产业链及原料药表现显著更好，多板块H2预计迎来拐点 [10][58][61] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年初至今医药板块震荡向上，跑赢大盘，截至2025/4/30，中信医药指数上涨0.36%，跑赢沪深300指数4.54pct，在30个中信一级行业中排名第9 [10] - 化学制剂和医药流通表现相对较好，截至2025/4/30，化学制剂和医药流通涨跌幅分别为+6.8%和+3.2%，其余子行业大部分均实现正收益 [16] - 医药板块估值维持低位，溢价率持续收窄，截至2025/4/30，中信医药PE（TTM，剔除负值）为26.0X，达到11.46%分位，医药板块估值溢价率为23.57%，达到历史4.68%分位，低于历史平均溢价率48.19% [17] - Q1医药行业基金重仓占比回升，25Q1全部公募基金的医药重仓占比为9.1%，环比+0.5pct，超配比例为2.83%，环比+0.45pct [21] - 25Q1全部基金超配创新药、CXO，低配中药、设备 [24] - 25Q1全部基金持股市值前五为恒瑞医药（323亿）、药明康德（276亿）、迈瑞医疗（256亿）、联影医疗（98亿）、百济神州（89亿）；主动增持市值前五为泽璟制药（+25亿）、科伦药业（+22亿）、百济神州（+22亿）、药明康德（+20亿）、新诺威（+18亿）；主动减持市值前五为迈瑞医疗（-30亿）、华润三九（-16亿）、上海莱士（-12亿）、同仁堂（-11亿）、联影医疗（-10亿） [27] 行业回顾 - 2024年医药制造业收入同比微增0.4%，利润总额下降1.5%，25Q1收入同比下降1.5%，利润总额同比上升2.8%，25M3利润增速环比改善明显 [32] - 25年2月医保统筹收入+5.7%，支出+2.2% [33] - 2021年投融资迎来高峰，22 - 24年进入资本寒冬，24年全球投融资总额同比增长1.4%，国内投融资总额同比下降33%，参考25M1全球投融资同比增长88.9%，或可见复苏信号，有望迎来拐点 [44] - 25年3月设备招投标金额同比增长加速，24年12月以来以旧换新订单落地加速态势，验证全年需求向上 [47] - 自2019年百济神州的泽布替尼在美国成功获批，中国创新药企业全球化进程加快，截至2024年12月31日，海外获批原研创新药数量累计达18款，2024年有14款获批，2015 - 2024年间，中国药企对外授权交易数量与金额持续上升，2024年总交易金额达519亿美元，其中首付款达41亿美元 [52] - 商业健康险在国内医疗体系中有望扮演重要角色，中性预测情景下，国内医疗险收入潜在空间为3.1X，商业健康险收入潜在空间为1.9X；医疗险支出潜在空间为3.3X，商业健康险支出潜在空间为2.7X [55] 各子板块情况 - **化学制药板块**：81家化学制药公司2024全年实现营收4501.2亿元，同比增长0.01%，归母净利润266.9亿元，同比减少2.6%；25Q1实现营收855.4亿元，同比减少5%，归母净利润94.5亿元，同比基本持平，建议关注头部Pharma、新药加速兑现中Pharma、高壁垒行业Pharma和创新转型企业 [62][69] - **创新药板块**：22家A股创新药公司2024年实现营收462.2亿元，同比+23.7%，归母净利润-8.3亿元，亏损同比收窄81.1%，25Q1实现营收121.9亿元，同比+23%，归母净利润3.8亿元；31家H股创新药公司2024年实现营收876.1亿元，同比+15%，归母净利润-54.9亿元，亏损同比收窄43.67%，建议关注创新药Pharma和Biopharma [73][77][80] - **生物制品板块**：2024年经调整的45家生物制品板块公司实现收入1264.1亿元，同比-21.8%，归母净利润165.2亿元，同比-36.6%；2025Q1实现收入246.7亿元，同比-27.5%，归母净利润36.8亿元，同比-36.5% [3][89] - **血制品**：2024年6家公司合计实现营业收入241.8亿元，同比-1.4%，归母净利润62.3亿，同比+14.5%；2025Q1实现营业收入53.3亿元，同比+2.9%，归母净利润14.0亿元，同比-15.7% [92] - **疫苗**：板块利润下滑，行业增长出现乏力 [93] - **中药板块**：2024年实现营收3561.9亿元，同比-4.6%，归母净利润293.1亿元，同比-18.7%；25Q1实现营收932亿元，同比-8.3%，归母净利润121.9亿元，同比-5.7% [5] - **医疗器械板块**：2024年实现营收2257.1亿元，同比增长1.9%，归母净利润305.7亿元，同比下滑16.5%；25Q1实现营收524.2亿元，同比下滑4%，归母净利润88.4元，同比下滑11% [5] - **医疗服务&流通药店板块** - **医疗服务**：2024年实现营收800.5亿元，同比增长4.3%，归母净利润61.8亿元，同比-10.4%；25Q1实现营收195.1亿元，同比增长6.2%，归母净利润16.2亿元，同比+21% [5] - **药店**：2024年实现营收1162.2亿元，同比增长4.9%，归母净利润33.2亿元，同比-31%；25Q1实现营业收入296.1亿元，同比-0.2%，归母净利润14.5亿元，同比-5% [5] - **医药流通**：2024年实现营收9252.7亿元，同比增长0.3%，归母净利润133.6亿元，同比-4.8%；25Q1实现营收2357.3亿元，同比-1.0%，归母净利润43.9亿元，同比-2% [5] - **原料药板块**：2024年经调整实现营收1230.1亿元，同比+6.9%，归母净利润152.1亿元，同比+73.1%；2025Q1经调整实现营收311.1亿元，同比+0.3%，归母净利润49.0亿元，同比+24.8% [5] - **生命科学上游板块**：2024年实现营收354.6亿元，同比-0.7%，归母净利润22亿元，同比-37.3%；25Q1实现营收81.6亿元，同比-1.8%，归母净利润6.8亿元，同比4.4% [5] - **CXO板块**：2024年实现营收856.7亿元，同比-5.4%，归母净利润131.1亿元，同比-25.8%；25Q1实现营收211.6亿元，同比+11.6%，归母净利润48.9亿元，同比+72.7% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 利润剔除特定因素实现较快增长，现金流改善明显，2024年公司完成Pre - REITs首期发行增加净利润，2025Q1完成医药仓储物流基础设施公募REITs发行上市增加净利润，剔除特定因素后销售收入、归母净利润和扣非净利润同比均有增长，2024年经营现金流净额为正但同比下降 [3][4] - 业务稳中有进，新兴高毛利业务成长迅速，主营医药分销业务持续稳定增长，工业自产及OEM、中药、数字物流与供应链解决方案等新兴业务快速成长，为公司带来新业绩增长点 [6] - 资产证券化战略持续推进，首创医药行业“股权 + 资产双上市”平台，医药物流仓储设施公募REITs发行获核准并成功上市，开启重资产向轻资产转型序章，Pre - REITs顺利完成首单发行 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.26元，总股本/流通股本50.42亿股，总市值/流通市值265亿元，52周内最高/最低价8.51/4.39元，资产负债率67.2%，市盈率10.52，第一大股东为上海弘康实业投资有限公司 [2] 财务数据 2024年年报 - 营业收入1518.1亿元（+1.11%），归母净利润25.07亿元（+15.33%），扣非净利润18.14亿元（-7.47%），剔除特定因素后销售收入同比增长2.58%，归母净利润同比增长39.88%（含Pre - REITs首期发行影响），扣非净利润同比增长14.89% [3] - 毛利率7.80%（-0.27pct），归母净利率1.65%（+0.20pct），扣非净利率1.19%（-0.11pct） [4] - 销售费用率2.89%（-0.05pct），管理费用率1.91%（+0.03pct），研发费用率0.10%（-0.03pct），财务费用率0.77%（-0.02pct） [5] - 应收账款周转天数64.26天（+1.56天），存货账款周转天数55.25天（+6.58天） [5] - 经营现金流净额30.83亿元（-35%），投资现金流净额 - 15.92亿元（-17%），筹资现金流净额 - 25.00亿元（-12%），期末现金及现金等价物78.00亿元（同比 - 11%） [5] 2025年一季报 - 营业收入420.16亿元（+3.82%），归母净利润9.7亿元（+80.38%），扣非净利润5.07亿元（-2.76%） [4] - 毛利率7.33%（+0.13pct），归母净利率2.31%（+0.98pct），扣非净利率1.21%（-0.08pct） [4] - 销售费用率2.79%（+0.23pct），管理费用率1.68%（+0.07pct），研发费用率0.09%（-0.02pct），财务费用率0.56%（-0.15pct） [5] 业务情况 - 主营医药分销业务持续稳定增长，新兴业务如工业自产及OEM、中药、数字物流与供应链解决方案等快速成长，同比增速约20%，为公司带来新业绩增长点 [6] 资产证券化情况 - 医药物流仓储设施公募REITs发行获中国证监会核准，于2025年2月27日在上交所成功上市，公众投资者认购倍数达1192倍，募集资金11.58亿元，Pre - REITs顺利完成首单发行，募集资金16.45亿元 [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1626.46/1742.95/1866.20亿元，归母净利润分别为30.10/32.12/34.58亿元，当前股价对应PE分别为8.8/8.3/7.7倍 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 利润剔除特定因素实现较快增长，现金流改善明显，2024年公司销售收入同比增长2.58%，归母净利润同比增长39.88%，扣非净利润同比增长14.89%；2025Q1归母净利润增长较快主要是完成医药仓储物流基础设施公募REITs发行上市增加净利润 [3][4] - 业务稳中有进，新兴高毛利业务成长迅速，主营医药分销业务持续稳定增长，新兴业务同比增速均在20%左右，为公司带来新的业绩增长点 [6] - 资产证券化战略持续推进，首创医药行业“股权 + 资产双上市”平台，医药物流仓储设施公募REITs发行获核准并上市，Pre - REITs顺利完成首单发行 [7][9] - 公司基本面积极向好，预计2025 - 2027年营业收入分别为1626.46/1742.95/1866.20亿元，归母净利润分别为30.10/32.12/34.58亿元，当前股价对应PE分别为8.8/8.3/7.7倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.26元，总股本/流通股本50.42亿股，总市值/流通市值265亿元，52周内最高/最低价8.51 / 4.39元，资产负债率67.2%，市盈率10.52，第一大股东是上海弘康实业投资有限 [2] 财务数据 2024年年报 - 营业收入1518.1亿元（+1.11%），归母净利润25.07亿元（+15.33%），扣非净利润18.14亿元（-7.47%），经营现金流净额30.83亿元（-35.07%） [3] - 毛利率为7.80%（-0.27pct），归母净利率为1.65%（+0.20pct），扣非净利率为1.19%（-0.11pct） [4] - 销售费用率为2.89%（-0.05pct），管理费用率为1.91%（+0.03pct），研发费用率为0.10%（-0.03pct），财务费用率为0.77%（-0.02pct） [5] - 应收账款周转天数为64.26天（+1.56天），存货账款周转天数为55.25天（+6.58天） [5] - 投资现金流净额为 - 15.92亿元（-17%），筹资现金流净额为 - 25.00亿元（-12%），期末现金及现金等价物为78.00亿元（同比 - 11%） [5] 2025年一季报 - 营业收入420.16亿元（+3.82%），归母净利润9.7亿元（+80.38%），扣非净利润5.07亿元（-2.76%） [4] - 毛利率为7.33%（+0.13pct），归母净利率为2.31%（+0.98pct），扣非净利率为1.21%（-0.08pct） [4] - 销售费用率为2.79%（+0.23pct），管理费用率为1.68%（+0.07pct），研发费用率为0.09%（-0.02pct），财务费用率为0.56%（-0.15pct） [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|151810|162646|174295|186620| |增长率(%)|1.11|7.14|7.16|7.07| |EBITDA（百万元）|4892.78|5369.66|5663.01|6011.56| |归属母公司净利润（百万元）|2507.39|3009.79|3211.77|3458.31| |增长率(%)|15.33|20.04|6.71|7.68| |EPS(元/股)|0.50|0.60|0.64|0.69| |市盈率（P/E）|10.58|8.81|8.26|7.67| |市净率（P/B）|0.97|0.91|0.86|0.80| |EV/EBITDA|4.43|4.18|3.84|3.52| [12] 资产证券化情况 - 医药物流仓储设施公募REITs于2025年2月27日在上交所成功上市，公众投资者认购倍数高达1192倍，募集资金11.58亿元；Pre - REITs顺利完成首单发行，募集资金16.45亿元 [9]