公司基本信息 - 临沂鑫龙运家居用品有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为时彦义 [1] - 注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖日用百货、家居用品、家具及其零配件的销售与制造 [1] - 业务包括金银制品、珠宝首饰的零售与制造 [1] - 涉及茶具、办公用品、日用品、工艺美术品等多种商品销售 [1] - 拓展至互联网销售（除需要许可的商品）及平面设计等服务 [1]

基金研究：公募基金11月月报核心观点 - 10月权益市场发行降温，新发行基金77只，发行规模631.70亿元，其中主动权益型基金发行份额为158.88亿份，较上月小幅下降，被动权益型基金发行份额为161.70亿份，较上期下降较为明显 [2] - 市场风格表现分化，价值风格跑赢成长风格，小盘风格跑赢大盘风格，大盘价值风格表现突出，上涨2.62%，小盘成长风格跌幅最大，约3.22% [3] - 10月偏股型基金和QDII基金平均下跌，商品型基金涨幅最大，平均上涨4.61%，不同规模基金中，5000万-1亿的迷你型基金平均下跌1.79%，正收益占比28.87%，100亿以上的超大型基金平均下跌2.54%，正收益占比24.24% [3] - 主动权益基金行业仓位变动显示，加仓幅度靠前的行业为电力设备、有色金属和非银金融，减仓幅度靠前的行业为电子、国防军工和医药生物，整体仓位为79.94%，较上月上升2.51个百分点 [3] - ETF市场资金净流入1375.12亿元，较上月明显放缓，资金净流入靠前的有黄金ETF、证券ETF等，资金净流出靠前的有创业板ETF、中证A500ETF等 [3] 金融工程研究：融资融券周报核心观点 - 上周A股主要指数全部震荡调整，科创50跌幅最大达5.74%，上证综指跌幅最小为0.70%，深证成指下跌1.90%，创业板指下跌2.96%，沪深300下跌1.56%，上证50下跌1.23%，中证500下跌1.77% [6] - 11月4日沪深两市两融余额为24,836.48亿元，较上周减少34.85亿元，其中融资余额为24,657.13亿元，较上周减少36.51亿元，融券余额为179.35亿元，较上周增加1.66亿元 [7] - 行业融资方面，医药生物、电力设备和计算机行业融资净买入额较多，电子、通信和有色金属行业融资净买入额较少，融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子 [7] - 个股融资净买入额前五名为阳光电源、新易盛、三六零、药明康德、工业富联，融券净卖出额前五名为新易盛、信立泰、分众传媒、建发股份、迈瑞医疗 [7] 行业研究：轻工制造&纺织服饰行业三季报核心观点 - 轻工制造行业前三季度营收为4,638.61亿元，同比微增0.15%，归母净利润为219.02亿元，同比下降20.85%，细分行业中家居用品营收同比增长3.84%，归母净利润同比增长2.78%，包装印刷收入与利润分别增长10.34%和10.16% [9][10] - 纺织服饰行业前三季度收入与归母净利润同比均下降，降幅分别为2.22%和9.75%，但第三季度服装家纺子行业归母净利润同比增长0.43%，扭转了近5个季度的下降趋势 [10] - 投资策略关注以旧换新政策对家居用品内需的推动，以及中美经贸磋商降低关税有助于出口企业成本下降和订单恢复，包装纸涨价和节假日需求对包装纸相关个股业绩形成支撑 [10] - 报告维持行业"中性"评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份"增持"评级 [11]

投资评级 - 报告对欧派家居的投资评级为“优于大市” [1][4][6] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度收入出现个位数下滑，业绩短期承压 [1] - 公司正坚定推进大家居转型战略，在零售端已初具成效 [1] - 考虑到地产行业深度调整及国补政策退坡，报告下调了公司的盈利预测，但基于营销体系改革和供应链优化带来的盈利能力提升预期，维持“优于大市”评级 [4] 2025年三季报财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入132.1亿元，同比下降4.8%，归母净利润18.3亿元，同比下降9.8% [1] - 2025年第三季度单季收入49.7亿元，同比下降6.1%，归母净利润8.1亿元，同比下降21.8% [1] - 第三季度扣非归母净利润7.7亿元，同比下降22.0% [1] 分渠道业务表现 - 2025年前三季度，公司经销、直营、大宗与海外渠道收入同比变化分别为-4.4%、+4.1%、-12.0%和+20.5% [2] - 第三季度单季，上述渠道收入同比变化分别为-4.9%、+1.5%、-13.3%和+6.7%，零售渠道展现韧性，大宗业务拖累较大 [2] 分品类业务表现 - 2025年前三季度，橱柜、衣柜及配套、木门与卫浴收入同比变化分别为-4.8%、-5.6%、-5.1%和-1.6% [2] - 第三季度单季，上述品类收入同比变化分别为-2.9%、-8.0%、+1.0%和-3.2% [2] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为38.8%，同比下降1.6个百分点 [3] - 第三季度销售费用率为8.6%，同比上升0.5个百分点，管理费用率为6.3%，同比上升0.2个百分点，研发费用率为4.6%，同比上升0.1个百分点 [3] - 第三季度净利率为16.4%，同比下降3.3个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为23.5亿元、26.3亿元、28.6亿元，同比增速分别为-9.8%、+12.1%、+8.7% [4] - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为3.9元、4.3元、4.7元，对应市盈率分别为13.5倍、12.0倍、11.1倍 [4] - 根据盈利预测数据，公司2025-2027年预计营业收入分别为182.0亿元、189.3亿元、197.2亿元 [5]

投资评级 - 报告对欧派家居的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入小幅下降，业绩短期承压，Q3收入为49.7亿元，同比下降6.1%，归母净利润为8.1亿元，同比下降21.8% [1] - 业绩承压主要受地产及家居行业深度调整、转型挑战以及国补政策退坡影响，但公司大家居转型在零售端已初具成效 [1] - 公司坚定推进大家居战略，通过营销体系组织改革和供应链优化来提升效率与盈利能力 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入132.1亿元，同比下降4.8%，归母净利润18.3亿元，同比下降9.8% [1] - 2025年第三季度毛利率为38.8%，同比下降1.6个百分点，净利率为16.4%，同比下降3.3个百分点 [3] - 期间费用率有所增加，其中2025Q3销售费用率为8.6%（同比+0.5pct），管理费用率为6.3%（同比+0.2pct），研发费用率为4.6%（同比+0.1pct），财务费用率为-0.8%（同比+1.9pct） [3] 分渠道与分品类表现 - 分渠道看，2025年前三季度经销、直营、大宗与海外渠道收入同比变化分别为-4.4%、+4.1%、-12.0%、+20.5%，大宗业务下滑对整体收入拖累较大，海外业务在低基数下实现较高增长 [2] - 分品类看，2025年前三季度橱柜、衣柜及配套、木门与卫浴收入同比变化分别为-4.8%、-5.6%、-5.1%、-1.6% [2] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为23.5亿元、26.3亿元、28.6亿元，同比增速分别为-9.8%、+12.1%、+8.7% [4] - 对应2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为3.9元、4.3元、4.7元，市盈率（PE）分别为13.5倍、12.0倍、11.1倍 [4] - 根据盈利预测数据表，公司预计2025年营业收入为182.03亿元，同比下降3.8% [5]

公司股价与交易表现 - 11月5日，公司股价上涨0.59%，成交额2710.87万元，换手率1.80%，总市值24.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出263.52万元，占成交额0.1%，在所属行业中排名52/76，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入额分别为-662.80万元、-669.84万元、-1490.29万元、-1759.57万元 [4] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主营收入构成为墙板55.37%、户外地板44.17%、其他0.46% [6] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.72亿元，同比增长4.39%；归母净利润2839.56万元，同比减少31.53% [6] - 公司海外营收占比高达97.08%，显著受益于人民币贬值 [2] - A股上市后累计派发现金分红3922.64万元 [7] 股权结构与市场定位 - 截至10月10日，公司股东户数为7019户，较上期增加0.85%；人均流通股10451股，较上期减少0.84% [6] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额950.39万元，占总成交额7.55% [4] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-瓷砖地板，概念板块包括小盘、出海概念、微盘股、融资融券、节能环保等 [6] 技术面分析 - 公司股票筹码平均交易成本为20.49元，近期有吸筹现象但力度不强 [5] - 当前股价靠近压力位20.68元，若突破则可能开启上涨行情 [5]

公司基本信息 - 新公司名称为霸州市创造者家居用品有限公司 [1] - 法定代表人为张欣宇 [1] - 注册资本为30万元人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖家居用品制造与销售 [1] - 业务包括塑料制品制造与销售 [1] - 涉及五金产品制造与零售 [1] - 包括日用百货、家电及厨具卫具等零售 [1] - 包含户外用品销售及互联网销售（除需要许可的商品） [1]

公司核心事件 - 富安娜董事会薪酬与考核委员会审议通过第六期限制性股票激励计划中部分限制性股票的回购注销事项 [1] - 本次回购注销涉及已获授予但尚未解除限售的限制性股票 具体股票数量和回购价格等细节将在后续公告中披露 [1] - 核查认为回购注销事项符合相关法律法规及公司激励计划规定 程序合法有效且不损害公司及全体股东利益 [1] 行业常规操作分析 - 上市公司对不符合解除限售条件或因激励对象离职的限制性股票进行回购注销是维护激励计划严肃性的常规操作 [2] - 此类操作有助于保障公司股权结构稳定性并确保股权激励计划的公平性与有效性 [2] 信息状态与后续 - 截至目前富安娜尚未披露本次回购注销的具体规模及对公司财务指标的影响 [2] - 后续进展需等待公司进一步公告 [2]

财务表现 - 前三季度毛利率为28.51%，同比上升2.09个百分点 [2] - 第三季度毛利率为26.86%，同比增加1.52个百分点 [2] - 净利润同比微降，主要因收入规模下滑导致期间费用率同比增加，期间费用金额同比基本持平 [2] 零售渠道策略 - 以店效倍增项目为核心抓手，进行零售渠道精细化运营管理 [2] - 经销商试点门店店效显著提升，有效带动经销零售收入的增长 [2] - 推动店效倍增项目由点及面，逐步覆盖更多门店，实现全面推广与持续增效 [2] 经营优化举措 - 持续推进内部管理变革和降本增效工作，改善毛利率，降低费用率 [2][3] - 四季度将零售渠道精细化管理模式逐步复制到其他渠道，推动全渠道协同发展 [3] - 实施产品和营销双轮驱动，打造旗舰产品，提升产品力，优化销售结构以带动毛利率提升 [3] 智能家居发展 - 重点推进与某主流智能家居生态平台的合作 [3] - 推进箭牌智能浴霸与智能花洒等新产品在线上线下渠道的销售 [3] - 借助平台生态资源提升新产品策划、研发及上市流程的内部运营能力，加快渠道资源开发与布局 [3] 海外市场拓展 - 海外收入占比较低，上半年有所下降，公司持续推进国际化战略，加大对海外市场的战略投入 [3] - 针对不同市场特点制定差异化策略：通过与当地经销商合作加快专卖店及销售网点布局 [3] - 积极依托主流海外电商平台拓展线上销售渠道，并通过品牌合作推进海外业务发展 [3] - 北美以外市场收入增长明显，但受国际经贸环境影响，出口北美市场业务收入下降，导致总体境外收入同比下降 [3] 政策影响 - 国补政策实施有效促进家居家装消费，公司积极把握政策机遇优化销售结构 [3] - 国补政策明确与否对公司经营策略有影响，但更关键的是公司精细化管理的持续推进 [3]

投资评级 - 报告对顾家家居的投资评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 公司在地产与消费环境承压背景下，三季度收入延续个位数增长，彰显经营韧性 [1] - 在产品结构优化与内部降本增效拉动下，利润增速快于收入，盈利表现优异 [1] - 看好软体家居龙头稳健增长，转型变革、品类扩充、提效增益，内贸零售企稳向好，外贸具备较强韧性 [3] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入150.1亿元，同比增长8.8%，归母净利润15.4亿元，同比增长13.2% [1] - 2025年第三季度单季实现收入52.1亿元，同比增长6.5%，归母净利润5.2亿元，同比增长12.0% [1] - 2025年第三季度毛利率为31.4%，同比提升1.6个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为9.9%，同比提升0.5个百分点 [2] 业务运营分析 - 预计第三季度公司内外贸均实现个位数增长，内贸增速略快于外贸 [2] - 内贸中功能沙发预计维持较快增速，内贸零售转型效果显现，零售运营更趋全面，组织变革激发活力 [2] - 外贸床垫业务在第三季度增长明显提速，公司稳定推进全球化布局，在越南、墨西哥、美国等地建立生产基地 [2] - 外贸通过跨境电商和自主品牌OBM开拓新增长极，非美市场拓展顺利 [2] 费用与盈利能力 - 2025年第三季度销售费用率为13.8%，同比下降0.2个百分点；管理费用率为1.4%，同比下降0.3个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为2.2%，同比增加0.7个百分点，主要系对功能化与智能化产品的投入加大 [2] - 毛利率提升主要系公司KBS精益生产与效本费工作持续收获成效 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、20.5亿元、22.5亿元，同比增速分别为31.8%、9.7%、9.7% [3] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为2.3元、2.5元、2.7元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为13.5倍、12.3倍、11.2倍 [3] - 公司当前收盘价为30.76元，总市值为252.68亿元 [6]

公司股价与交易表现 - 11月4日公司股价下跌1.06%，成交额为2936.04万元，换手率为0.81%，总市值为75.30亿元 [1] - 当日主力资金净流出24.73万元，近3日、近5日、近10日及近20日主力资金均呈净流出状态，分别为272.87万元、1279.13万元、1972.72万元和2177.51万元 [4][5] - 主力持仓显示主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1279.13万元，占总成交额的4.62% [5] 业务构成与市场定位 - 公司主营业务为自有品牌家居产品的研发、设计和销售，收入99.09%来自跨境电商零售 [7] - 公司海外营收占比高达98.88%，显著受益于人民币贬值 [3] - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-成品家居，概念板块涵盖电子商务、跨境电商、宠物经济等 [7] 产品线与业务亮点 - 公司产品线丰富，庭院系列包括庭院家居类、休闲类和运动类产品，如藤编家具、花园桌、吊床、睡袋等 [2] - 宠物系列产品主要包括猫爬架等宠物家具以及猫窝、狗窝等宠物家居产品 [3] - 公司已建立差异化跨境电商仓储物流体系，在德国、美国等地设有多处海外自营仓，具备显著竞争优势 [2] 营销与渠道策略 - 公司根据产品使用场景和网红粉丝画像选择合作红人，已与多位拥有数十万粉丝的海外网红开展合作 [2] - 公司已在美国Tik Tok平台尝试直播带货，但目前贡献的销售额较小 [2] 财务表现与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入60.82亿元，同比增长6.18%；但归母净利润为2.72亿元，同比减少2.09% [8] - 公司A股上市后累计派发现金分红3.21亿元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.05万户，较上期减少7.59%；香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股942.84万股，较上期增加169.40万股 [8][9]