报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 17.43 元 [2][6] 报告的核心观点 - 新能源车销量维持较高增长，深蓝与华为深化合作 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测 2024 - 2026 年归母净利润 59.47、82.68、101.25 亿元，可比公司 25 年平均 PE 估值 21 倍，目标价 17.43 元，维持买入评级 [2] 公司主要财务信息 - 2022 - 2026 年营业收入分别为 1212.53 亿、1512.98 亿、1748.23 亿、1942.92 亿、2130.09 亿元，同比增长 15.3%、24.8%、15.5%、11.1%、9.6% [4] - 2022 - 2026 年营业利润分别为 76.34 亿、104.47 亿、62.52 亿、87.17 亿、106.81 亿元，同比增长 104.6%、36.9%、 - 40.2%、39.4%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年归属母公司净利润分别为 77.99 亿、113.27 亿、59.47 亿、82.68 亿、101.25 亿元，同比增长 119.5%、45.2%、 - 47.5%、39.0%、22.5% [4] - 2022 - 2026 年每股收益分别为 0.79、1.14、0.60、0.83、1.02 元 [4] - 2022 - 2026 年毛利率分别为 20.5%、18.4%、16.1%、17.3%、18.0% [4] - 2022 - 2026 年净利率分别为 6.4%、7.5%、3.4%、4.3%、4.8% [4] - 2022 - 2026 年净资产收益率分别为 13.2%、16.8%、8.1%、10.5%、11.5% [4] - 2022 - 2026 年市盈率分别为 16.7、11.5、21.9、15.8、12.9 [4] - 2022 - 2026 年市净率分别为 2.1、1.8、1.7、1.6、1.4 [4] 公司动态跟踪 - 2 月长安汽车整体销量 16.14 万辆，同比增长 5.7%，环比减少 41.4%；1 - 2 月累计整体销量 43.71 万辆，同比增长 0.9% [7] - 2 月长安自主品牌乘用车销量 9.42 万辆，同比增长 12.5%，环比减少 51.2%；1 - 2 月累计销量 28.72 万辆，同比增长 2.4% [7] - 2 月长安汽车海外销量 4.75 万辆，同比增长 15.5%；长安新能源销量 3.97 万辆，同比增长 68.4% [7] - 长安启源 2 月交付 7931 辆，2 月 11 日启源 A07 蓝鲸增程版/蓝鲸纯电版上市，2 月 27 日长安启源 Q07 亮相 [7] - 深蓝汽车 2 月交付 1.87 万辆，同比增长 87.5%，环比减少 23.8%，深蓝与华为签署全面深化业务合作协议 [7] - 阿维塔 2 月销售 5182 辆，同比增长 110.9%，环比减少 41.3%，2 月 18 日阿维塔 07 Pro + 上市 [7] - 公司发布北斗天枢 2.0 计划，预计 2025 年 8 月在 10 万元级别车型搭载激光雷达，2025 年内首发 AIEV 端到端交互式智驾，未来 3 年推出 35 款数智汽车 [7] - 长安福特 2 月销量 1.20 万辆，同比减少 9.0%，环比减少 31.5%；1 - 2 月累计销量 2.95 万辆，同比减少 13.6% [7] - 长安马自达 2 月销量 3800 辆，同比减少 3.9%，环比减少 42.5%；1 - 2 月累计销量 1.04 万辆，同比减少 21.0% [7] 可比公司估值比较 - 展示了广汽集团、长城汽车等多家可比公司 2023 - 2026 年每股收益、市盈率等数据，调整后 2025 年平均市盈率 20.91 倍 [8] 财务报表预测与比率分析 - 给出 2022 - 2026 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价16.20元人民币，17.55元港币 [4] 报告的核心观点 - 预测2024 - 2026年EPS分别为1.43、1.08、1.29元，维持可比公司25年PE平均估值15倍 [4] - 1月吉利汽车总销量26.67万辆，同比增长24.9%，环比增长27.0%，新能源汽车销量12.11万辆，同比增长83.9%，环比增长8.9%，出口2.68万辆，同比增长2.0%，环比增长9.2% [9] - 1月吉利品牌销量22.47万辆，同比增长30.1%，环比增长43.3%，银河和中国星·高端系列销量创新高，极氪品牌销量1.19万辆，同比减少4.7% [9] - 1月领克品牌销量3.01万辆，同比增长6.7%，环比增长15.3%，发布领克900车型，预计4月上市 [9] - 吉利海外布局持续深化，2025年海外汽车销售目标增速为15.6%，预计海外销量46.69万辆 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为147,965、179,204、224,632、269,476、316,008百万元，同比增长45.6%、21.1%、25.4%、20.0%、17.3% [6] - 营业利润分别为3,650、3,806、13,751、10,272、12,142百万元，同比增长14.8%、4.3%、261.3%、 - 25.3%、18.2% [6] - 归属母公司净利润分别为5,260、5,308、14,442、10,884、12,948百万元，同比增长8.5%、0.9%、172.1%、 - 24.6%、19.0% [6] - 毛利率分别为14.1%、15.3%、15.6%、15.6%、15.6%，净利率分别为3.6%、3.0%、6.4%、4.0%、4.1% [6] - 净资产收益率分别为7.0%、6.6%、15.5%、10.5%、11.2%，市盈率分别为28.5、28.3、10.4、13.8、11.6倍 [6] - 市净率分别为2.0、1.8、1.6、1.5、1.3倍 [6] 财务报表预测与比率分析 - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入同比增长45.6%、21.1%、25.4%、20.0%、17.3%，营业利润同比增长14.8%、4.3%、261.3%、 - 25.3%、18.2%，归属于母公司净利润同比增长8.5%、0.9%、172.1%、 - 24.6%、19.0% [10] - 获利能力方面，毛利率分别为14.1%、15.3%、15.6%、15.6%、15.6%，净利率分别为3.6%、3.0%、6.4%、4.0%、4.1%，ROE分别为7.0%、6.6%、15.5%、10.5%、11.2% [10] - 偿债能力方面，资产负债率分别为51.7%、55.8%、59.6%、58.8%、59.2%，流动比率分别为114.7%、117.4%、103.0%、106.2%、109.9%，速动比率分别为99.0%、101.4%、90.5%、96.0%、99.3% [10] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为4.5、4.6、4.0、4.5、4.5，存货周转率分别为15.5、11.6、11.6、16.0、16.0 [10] 现金流相关 - 投资活动现金流2022 - 2026年分别为 - 12,130.4、 - 16,144.6、 - 23,172.0、 - 11,382.3、 - 12,107.8百万元 [11] - 筹资活动现金流分别为1,325.1、 - 2,763.8、24,980.0、 - 10,548.9、 - 905.9百万元 [11] - 现金净增加额分别为5,213.1、3,433.9、16,395.6、12,394.6、12,861.3百万元 [11] 每股指标及估值比率 - 每股收益2022 - 2026年分别为0.52、0.53、1.43、1.08、1.29元，每股经营现金流分别为1.6、2.2、1.4、3.4、2.6元 [6][11] - 每股净资产分别为7.6、8.5、9.1、10.1、11.3元，市盈率分别为28.5、28.3、10.4、13.8、11.6倍 [6][11] - 市净率分别为2.0、1.8、1.6、1.5、1.3倍 [6][11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 改革初见成效，整体销量同环比均实现增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测2024 - 2026年EPS分别为0.15、1.07、1.16元，维持可比公司25年PE平均估值20倍，目标价21.40元 [2] 公司主要财务信息 - 2022 - 2026年营业收入分别为720988、726199、611672、674246、721878百万元，同比增长-5.1%、0.7%、-15.8%、10.2%、7.1% [4] - 2022 - 2026年营业利润分别为26022、25937、2577、20402、22102百万元，同比增长-37.2%、-0.3%、-90.1%、691.7%、8.3% [4] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为16118、14106、1771、12377、13389百万元，同比增长-34.3%、-12.5%、-87.4%、598.8%、8.2% [4] 公司表现 - 2月整体批发销量29.49万辆，同比增长41.9%，环比增长11.7%，终端销量约30.6万辆，较批发销量高出近1.1万辆，1 - 2月整体累计批发销量55.91万辆，同比增长23.5% [8] - 2月自主品牌销量同比高增，新能源车及海外市场表现亮眼，上汽乘用车2月批发销量4.56万辆，同比增长38.5%，环比下降9.4%，1 - 2月累计销量9.59万辆，同比增长14.9%，2月零售销量达6.02万辆，较批发销量高出近1.5万辆 [8] - 2月新能源汽车销量8.61万辆，同比增长41.3%，环比增长41.0%，1 - 2月累计销量14.72万辆，同比增长17.5%，上汽智己2月销量1135辆，同比减少43.3% [8] - 2月海外及出口销量6.78万辆，同比增长18.4%，1 - 2月累计销量13.67万辆，同比增长12.6% [8] - 上汽大众2月销量6.30万辆，同比基本持平，环比下降16.2%，1 - 2月累计销量13.82万辆，同比下降12.6% [8] - 上汽通用2月销量3.15万辆，同比增长133.6%，环比下降6.3%，1 - 2月累计销量6.52万辆，同比增长31.7% [8] 公司动态 - 2025年初重组大乘乘用车板块并成立大乘用车执管会，对自主板块重大事项集体决策，随后进行大规模人事调整 [8] - 2月21日与华为终端有限公司在上海签署深度合作协议，预计采用智选车模式，首款合作车型将于2025年4季度上市 [8] - 新款途昂Pro于2月17日亮相，预计3月上市，新款凯迪拉克CT5于3月1日上市，限时一口价21.59万元起，搭载高性能驾控配置 [8]

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