公司财务表现 - 8月11日收盘价5.68元，单日下跌1.05%，滚动市盈率15.22倍，总市值6886.73亿元 [1] - 2025年一季报营业收入7353.56亿元，同比下滑6.91%，净利润132.64亿元，同比下滑27.60%，销售毛利率15.66% [1] - 股东户数458853户，较上次增加79190户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 行业对比 - 石油行业平均市盈率12.85倍，行业中值30.51倍，公司排名第11位 [1] - 公司PE(TTM)15.22倍高于行业平均12.85倍但低于行业中值30.51倍，市净率0.82倍低于行业平均1.20倍 [1][2] - 总市值6886.73亿元在行业中排名第五，低于中国海油(12286.49亿元)和中国石油(15721.50亿元) [2] 业务概况 - 主营业务为石油及天然气和化工业务，涵盖勘探、开发、生产、管输、炼油、营销全产业链 [1] - 炼油能力中国第一，最大成品油供应商，乙烯生产能力中国第一 [1] - 拥有完善成品油销售网络和化工产品营销网络 [1] 同业数据 - 同业PE对比：中国海油9.12倍，中国石油9.49倍，广汇能源12.37倍，*ST新潮12.94倍 [2] - 市净率最低为泰山石油3.06倍，最高为和顺石油1.79倍，公司0.82倍处于较低水平 [2] - 市值最小为和顺石油29.74亿元，最大为中国石油15721.50亿元 [2]

股价表现 - 截至2025年8月11日15时最新股价17.30元 较前一交易日上涨0.40元 涨幅2.37% [1] - 当日成交量45145手 成交额达0.78亿元 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流入639.93万元 占流通市值0.22% [1] - 近五日主力资金累计净流入585.67万元 占流通市值0.2% [1] 公司业务 - 属于石油行业板块 主要从事成品油批发与零售业务 [1] 投资动向 - 拟使用不超过2亿元闲置自有资金进行证券投资 [1] - 投资范围包括新股配售或申购 股票及存托凭证投资等 [1]

核心观点 - 天弘中证港股通高股息投资指数A（022072）通过跟踪港股高股息指数 提供兼具稳定性与吸引力的收益 具备高股息和低估值的双重优势 [1] 行业分布 - 持仓高度集中于金融 工业和能源等传统高股息板块 包括民生银行 中信银行等金融股 中远海控 海丰国际等工业股 以及中国石油 中国海洋石油等能源股 [2] - 这些行业盈利稳定 现金流充沛 银行股股息率普遍维持在4%-6%区间 [2] - 港股通标的中部分内地企业股息率显著高于A股同类公司 [2] 收益表现 - 近12个月股息率达5.8% 显著高于同期银行存款利率及多数债券收益率 [3] - 2025年上半年收益率达10.96% 跑赢业绩比较基准2.14% [3] - 2025年已完成三次分红 支持红利再投资模式 [3] - 成立以来至2025年一季度末产品业绩为5.91% 比较基准业绩为14.33% [8] 波动特性 - 2021-2024年四个自然年度最大回撤均小于恒生指数 [4] - 2022年港股市场整体下跌时指数跌幅显著低于大盘 [4] - 2025年一季度在市场风格切换背景下仍实现0.44%的净值增长 [4] - 指数每半年调样一次 通过卖出股息率下降股票 调入股息率上升股票实现被动式高抛低吸 [4] 利率环境适应性 - 2025年港股通高股息指数成分股平均股息率达7.2% [5] - 在2025年银行存款利率较2023年下降约50BP的背景下 高股息资产相对价值凸显 [5] 费率结构 - 管理费仅0.15%/年 托管费0.05%/年 综合成本率仅0.20% [6] - 显著低于主动管理型红利基金通常1.5%左右的综合费率 [6] 投资策略适用性 - 适合追求稳健分红收益的投资者 希望通过港股通布局高股息资产分散A股风险的投资者 以及长期看好港股估值修复的被动投资者 [6] - 可作为利率下行周期中的债券替代资产 通过定投加红利再投资策略利用复利效应 或与成长型基金搭配平衡组合进攻性与防御性 [7]

油价走势 - 8月11日布伦特原油期货下跌0.56%至66.22美元/桶 WTI原油期货下跌0.85%至63.34美元/桶 [1] - 截至8月8日当周布伦特原油累计下跌4.4% WTI原油累计下跌5.1% [1] - 油价下跌受特朗普政府加征关税引发的经济前景黯淡及美俄会谈预期影响 [1][2] 地缘政治影响 - 美俄总统将于8月15日会面商讨乌克兰危机 市场对解除俄罗斯石油制裁预期升温 [2] - 若和平谈判破裂可能引发油价大幅上涨 [2] - 美国对印度输美产品加征关税至50% 施压其减少购买俄罗斯石油 [2] 俄罗斯财政与制裁 - 俄罗斯1-7月财政赤字达4.9万亿卢布(占GDP2.2%) 较目标高29% [3] - 财政收入增长2.8%至20.32万亿卢布 支出增长20.8%至25.19万亿卢布 [3] - 欧盟第18轮制裁将俄罗斯石油价格上限从60美元/桶降至47.6美元 9月3日生效 [3] - 欧盟黑名单新增77艘俄罗斯"影子舰队"船只 总数达419艘 [4] 市场关注因素 - 油价短期走势取决于美俄会谈结果、美联储讲话及美国7月CPI数据 [2] - 俄罗斯将赤字攀升归咎于油价下跌和关税战 称不影响年度目标 [3] - 欧盟石油价格上限机制将每六个月评估 确保比市场均价低15% [3]

卓创资讯测算的国内汽柴油零售价上调幅度也在20元/吨，低于国家发改委50元/吨的成品油调价红线。 "上周五，临近周末，部分空头资金主动离场，为了规避周末不确定的美俄谈判消息，原油价格下跌暂 缓，布伦特甚至出现适度反弹。周末消息进一步确认和谈细节，原油价格继续承压，市场情绪偏 空。"卓创资讯成品油分析师于雅欣分析称，距离调价窗口还有一个工作日，原油或继续震荡。8月12日 24时，国内成品油零售限价调整搁浅概率较大。 明日（8月12日）24时，国内新一轮成品油零售限价调整窗口将开启。多家机构预测，当天国内成品油 零售限价调整搁浅概率较大。 按照现行成品油定价机制，国内成品油调价的主要依据是10个工作日国际原油价格加权平均价跟上一周 期国际原油价格加权平均价对比得出的变化率。如果变化率对应调价金额每吨不足50元，汽、柴油价格 不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。 本计价周期以来（2025年7月29日24时至2025年8月12日24时），非农数据低于市场预期，经济衰退担忧 存在，且沙特带领的欧佩克+积极增产，供应端过剩预期较强，促使原油价格偏弱波动。此外，叠加地 缘政治因素影响，油价进一步下跌，对应的原油变化 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场供需双弱且供给压力更显性 供给端伊拉克价格战、中东/加拿大产量回升及印度替代俄油采购形成三重利空，俄罗斯炼厂遇袭事件对供给的影响局限于成品油且料被其产能修复部分对冲 需求端仅局部市场有政策支撑，全球工业需求仍受制于中国经济疲软及欧美紧缩政策 中期看，OPEC+暂未释放进一步减产信号，叠加美国炼厂利润改善对需求的拉动有限，油价或维持低位震荡偏弱格局，SC-WTI价差存在进一步收窄空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月8日SC原油主力合约价格跌至489.8元/桶，较前一日下跌2.24%，连续第五日下行；WTI和Brent价格维持63.82和66.41美元/桶稳定状态；SC与Brent、WTI的价差分别走弱47.49%和26.92%，溢价显著收窄；SC连续 - 连三价差收窄至8.6元/桶，近弱远强结构弱化，反映市场对短期供应过剩的担忧 [1] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：俄罗斯萨拉托夫炼油厂遇袭可能扰动成品油出口，但俄方表态提升加工量保障供应；伊拉克下调9月对北美和欧洲原油官方售价，抢占市场份额，叠加加拿大和中东重质原油产量回升，全球原油供应偏宽松 [2] - **需求端**：印度批准3000亿卢比LPG补贴或提振居民燃料消费，炼厂需求分化，美国炼油商盈利预期改善，中国基建及工业用油需求尚未实质回暖 [3] - **库存端**：美国库欣及商业原油库存数据未更新，炼厂重质原油采购成本下降或推动提负加速库存去化；俄罗斯提高加工量或抑制出口，但印度削减俄油进口或使俄油流向欧洲竞争性抛售，增加OECD国家隐性库存压力 [4] 价格走势判断 当前原油市场供需双弱且供给压力更显性，供给端三重利空，需求端仅局部有政策支撑，全球工业需求受限，中期油价或维持低位震荡偏弱格局，SC-WTI价差有进一步收窄空间 [5] 产业链价格监测 - **原油**：8月8日SC期货价格489.8元/桶，较前一日跌2.24%；WTI、Brent期货价格分别为63.35、66.32美元/桶，分别跌0.74%、0.14%；部分现货价格有涨跌变化；SC与Brent、WTI价差分别收窄44.84%、19.06%；美国商业原油库存环比降0.71%，库欣库存环比升2.01%，美国炼厂周度开工率环比升1.57%，加工量环比升1.26% [7] - **燃料油**：8月8日FU、LU期货价格分别为2766、3454元/吨，分别跌2.12%、2.04%；部分现货和纸货价格有涨跌变化；新加坡燃料油库存环比升6.69% [8] 产业动态及解读 - **供给**：8月10日乌克兰袭击俄罗斯萨拉托夫炼油厂；中国“海洋石油295”船在文莱参与项目作业；印度或减少从俄罗斯石油进口并寻求替代来源，还招标购买500万桶美国、巴西和利比亚原油 [9][10] - **需求**：美国炼油商购买重质原油能力下半年将改善；印度内阁批准3000亿卢比LPG补贴；俄罗斯提高石油加工和燃料产量 [11] - **库存**：燃料油、中质含硫原油、低硫燃料油期货仓单环比持平 [12] - **市场信息**：伊拉克公布9月不同地区巴士拉中质原油官方售价；中国7月PPI年率前值 - 3.60，预期 - 3.3；部分期货合约收盘有涨跌变化；印度批准3000亿卢比LPG补贴；原油系期货主力合约跌幅扩大；国际油价连跌，市场看空，中下游交投谨慎，船供油市场运行欠佳 [12][13] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组产业链数据图表 [15][17][19]

新华财经北京8月11日电 新华社石油价格系统8月11日发布的数据显示，8月8日，一揽子原油平均价格 变化率为0.55%。 （文章来源：新华财经） 根据《石油价格管理办法》规定，国内汽、柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一 次，调价生效时间为调价发布日24时。当调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或 冲抵。出现办法规定的特殊情形时，可以暂停、延迟调价，或缩小调价幅度。 8月11日是本计价周期的第九个工作日，调价窗口将在8月12日24时开启。根据当前一揽子原油平均价格 变化率水平测算，本轮汽、柴油调价将因调整幅度低于每吨50元而搁浅。 ...

中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院"能源大数据实验室"联合上海石油 天然气交易中心发布，基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采 集并计算形成，是反映中国汽、柴油批发市场整体情况的权威产品。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京8月11日电（薛尚文）中国汽、柴油批发价格显示，8月8日，中国汽、柴油批发价格均下 跌。全国92#汽油平均批发价格为8033元／吨，较前一日下跌7元／吨；柴油（含低凝点）平均批发价格 为6916元／吨，较前一日下跌7元／吨。 从市场整体情况来看，8月7日国际原油期货价格继续下跌，国内成品油零售价调整转为搁浅预期，消息 面维持利空发展。业者多退市观望，入市操作稀少，整体购销气氛延续清淡。 分区域来看，吉林、甘肃、重庆、上海、浙江、江西、广东、福建、河北、贵州汽油批发价格下跌；黑 龙江、甘肃、内蒙古、重庆、江苏、浙江、江西、福建、河北、贵州柴油批发价格下跌。山东地炼方 面，汽油价格小幅上涨，柴油价格小幅下跌。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品震荡回升，工业品走势分化，农产品多数反弹，主要受美国非农数据、国内反内卷政策预期和美国对等关税等因素影响[3] - 海外方面，美国对等关税生效影响全球产业链，经济下行压力加大且9月降息概率提升，OPEC+增产或使原油市场震荡偏弱[3] - 国内方面，7月进出口同比增速回升但下半年出口仍有压力，通胀数据延续核心CPI稳定修复、PPI持续磨底特征[3] - 短期商品震荡运行，需关注中美经贸关系和俄乌领导人会面情况[3] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE 主要观点 - 回顾：本周国内大宗商品震荡回升，工业品走势分化，农产品多数反弹，原因包括美国非农数据、国内反内卷政策预期和美国对等关税[3] - 海外：美国对等关税生效，非美发达经济体或受冲击，我国出口不确定性仍存；7月ISM服务业指数低于预期和前值；三位美联储官员释放降息信号，市场对9月降息预期增强；OPEC+自9月起日均增产54.8万桶，原油市场或震荡偏弱[3] - 国内：7月按美元计出口和进口同比增速回升，贸易顺差小幅收窄，下半年出口仍有压力；7月CPI同比0%，PPI同比 -3.6%，CPI或改善但仍低位运行，PPI修复缓慢且年内转正难度大[3] - 大宗商品观点：短期市场情绪反复，商品震荡运行，关注中美经贸关系和俄乌领导人会面情况[3] PART TWO 海外形势分析 - 美国对等关税：正式生效，中美有90天缓冲期，非美发达经济体或受冲击，关注半导体、药品、关键矿物等232行业关税[3] - ISM服务业指数：7月仅为50.1，低于预期和前值，较6月下降0.7，接近5月低点和2024年6月以来最低水平[3][11] - 美联储降息预期：三位官员发声释放降息信号，库格勒提前离任或提升特朗普对利率政策影响力，市场对9月降息预期增强[3] - OPEC+增产：8月3日宣布自9月起日均增产54.8万桶，预计后续观望市场状况，四季度原油市场或震荡偏弱[3][17] PART THREE 国内形势分析 - 7月进出口：按美元计出口同比增速从6月的5.9%反弹至7.2%，进口同比增速从6月的1.1%回升至4.1%，贸易顺差小幅收窄至982亿美元，下半年出口仍有压力[3][21] - 7月通胀数据：CPI同比0%，预期 -0.1%，前值0.10%；PPI同比 -3.6%，预期 -3.3%，前值 -3.60%，CPI或改善但仍低位运行，PPI修复缓慢且年内转正难度大[3][24] PART FOUR 高频数据跟踪 - 开工率：8月8日PTA开工率75.24%，POY开工率86.2%，织造业开工率56%，聚酯开工率83.77%[32] - 其他数据：7月部分数据显示相关指标有一定变化，如厂家批发和零售同比等[36][39] - 农产品价格：8月8日部分农产品价格有相应表现，如平均批发价等[41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油绝对价格回落至布伦特65美元/桶，三市原油月差小幅回落 地缘不确定性再起 近端原油基本面震荡，供应面临下滑风险，OPEC+原油出口预期加速，三季度炼厂开工预计强于预期，支撑月差水平，但全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格维持震荡格局，四季度回落至55 - 60美元/桶 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油价格数据 - 2025年8月4 - 8日，WTI价格从66.29美元/桶降至63.88美元/桶，BRENT从68.76美元/桶降至66.59美元/桶，DUBAI从70.64美元/桶降至69.22美元/桶等；SC从514.30降至489.80，Oman从69.83降至67.89等 [3] 日度新闻 - 乌克兰袭击俄罗斯萨拉托夫炼油厂 [3] - 伊朗誓言封锁高加索地区“美国走廊” [4] - 特朗普特使可能误解俄罗斯停火要求 [4] - 加拿大拟将俄罗斯海运原油价格上限降至47.60美元/桶 [5] - 欧佩克7月石油日产量较6月增加27万桶至2738万桶 [5] - 特朗普称或因中国购俄石油对华征次级关税，外交部回应中方立场明确 [5] - 印度公司继续进口俄石油但数量可能下降 [5] - 俄罗斯原油出口价格折扣扩大 [5] 区域基本面 - EIA报告显示8月1日当周美国原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日等多项数据 [6] - 7月25 - 31日当周主营开工率小幅上行、山东地炼开工率基本持平，中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽跌柴涨，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回落 [6] 周度观点 - 本周原油绝对价格回落，三市原油月差小幅回落，地缘不确定性再起 [6] - 本周全球石油累库，美国商业原油小幅去库等，原油下跌后全球炼厂利润环比回升 [6] - 近端原油基本面震荡，供应有下滑风险，OPEC+出口预期加速，三季度炼厂开工预计强，支撑月差；全球供需基本面高点已现，预计原油绝对价格震荡，四季度回落至55 - 60美元/桶 [6]