报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品继续小幅反弹，工业品、农产品均延续反弹走势，主因中美两大经济体经济保持韧性，地缘政治风险缓解，美元指数走弱，带动市场风险偏好改善 [3] - 美国劳动力市场有韧性，但需观察后续情况，美联储9月降息可能性尚存；“大而美”法案或拉大贫富差距、提高债务水平；贸易谈判冲刺阶段，新关税计划8月1日生效 [3] - 中国6月官方制造业PMI边际改善，经济整体延续改善势头，但制造业未摆脱收缩，小型企业与新兴产业压力突出，后续政策走向不确定，内需有转弱风险，预计下半年或推出增量政策 [3] - 大宗商品短期不确定性增加，市场波动或加大，虽有积极因素，但美国关税走向不确定，需高度关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 PART TWO 海外形势分析 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人超预期，失业率4.1%低于预期和前值，但6月数据政府部门占比高且可能下修，需观察劳动力市场情况，美联储9月降息可能性仍存 [3] - 美国参众两院通过“大而美”税收与支出法案，预计使美国GDP在2025 - 2034年平均增长1.0%，长期增加1.2%，但可能拉大贫富差距、提高债务水平 [3] - 美国贸易谈判进入冲刺阶段，特朗普已在12个国家关税信函签字，税率10% - 70%，新关税计划8月1日生效 [3] PART THREE 国内形势分析 - 中国6月官方制造业PMI为49.7，较前值回升0.2个百分点，数据边际改善，供需同步回暖，价格指数回升，但制造业仍未摆脱收缩，小型企业与新兴产业压力突出 [3][21] - 中国战略性新兴产业PMI（EPMI）环比下降3.1个百分点至47.9%，创年内新低 [3][21] - 国内经济发展隐忧犹存，外部环境复杂，美国关税暂停期临近结束且谈判进展慢；内需有转弱风险，房地产市场量价齐跌，新兴产业压力大，预计下半年或推出扩大内需、改善物价的增量政策 [3] PART FOUR 高频数据跟踪 - 7月4日PTA、POY等数据显示，PTA工厂开工率76%，聚酯工厂开工率89%，江浙织机开工率64% [32] - 厂家批发和零售数据呈现一定同比变化情况 [35] - 农产品批发价格200指数及部分农产品平均批发价有相应走势 [40]

美国续请失业金人数攀升至2021年底以来的最高水平，表明失业者找到新工作所需的时间正在延长，这 为就业市场降温提供了新的证据。续请失业金人数的激增与招聘放缓同时出现，表明失业人员正面临就 业困难。 数据公布后，美指跌至3年多来最低水平，现货黄金震荡上行，向上触及3390美元/盎司。交易员再次完 全定价美联储年内两次降息。 尽管在特朗普的激进关税引发的经济不确定性下，雇主留住工人，没有出现大规模裁员，但劳动力市场 正在逐渐失去动力。白宫对移民的打击也减缓了就业增长。5月份非农就业岗位增加13.9万个，低于去 年同期的19.3万个。 不过，该报告涵盖的时段包括阵亡将士纪念日和一些州的暑期开始，这些因素往往会使数据波动性加 大。 美联储或在下周的会议上维持利率不变，以观望特朗普的政策对经济的影响。5月份就业增长虽有所放 缓，但仍保持健康，而本周公布的通胀数据显示，迄今为止关税的影响有限。 失业金携PPI数据搅动市场，美指跌至3年多来最低水平，黄金一度触及3390！ PPI保持温和 美国至6月7日当周初请失业金人数24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高，预期24万人，前值由24.7 万人修正为24.8万人； ...

加拿大经济现状 - 加拿大经济或已步入技术性衰退边缘，二季度经济预计按年率萎缩1%，第三季度继续收缩0.1% [1] - 出口骤减、失业率上升、家庭消费萎缩以及房地产市场降温成为经济疲软的主要表现 [1] 贸易摩擦影响 - 美国与加拿大贸易摩擦激化，年初美国进口商提前囤货导致当前季度加拿大出口暴跌7.4% [3] - 加拿大出口依赖美国市场，外贸环境黯淡，外部增长引擎动力不足 [3] - 贸易摩擦传导至劳动力市场，下半年失业率可能上升至7.2%，居民消费信心受挫 [3] - 房地产市场明显降温，房价与成交量双双下跌，住房开工量预计进一步减少 [3] 通胀与货币政策 - 当前通胀高于加拿大央行2%的目标水平，第三、四季度通胀预期分别为2.1%与2.2% [4] - 央行行长称调整利率可能性不大，但货币政策灵活性受贸易摩擦不确定性限制 [4] 经济结构调整 - 长期依赖对美出口的经济模式遭遇瓶颈，需寻找新增长动力并改善经济结构 [6] - 全球经济放缓、科技变革、人口老龄化等内生因素同样影响加拿大经济 [7] - 需推动创新和多元化发展，增强经济韧性和竞争力 [7] 政策与战略调整 - 加拿大总理卡尼预警美加关系趋复杂，需减少对美依赖并开拓新出口渠道 [6][9] - 需加强与其他国际市场联系，提升产业链自主可控能力 [9] - 加拿大需重塑经济发展的内生动力和外部合作格局 [9][10]