核心观点 - 北交所正谋划"十五五"时期高质量建设，重点从服务创新型中小企业、统筹多层次市场、促进投融资平衡、完善产品制度及加强协同配合四个维度推进，并加快推出北证50ETF [2] - 北交所市场近期表现活跃，北证50指数周涨幅达7.52%，估值回升至50.55X，与科创板估值折价扩大至-25.12X，建议关注北证50成分中绩优股及科技成长板块的投资机会 [3][24][28][48] - 北交所IPO审核动态显示2025年已发行18家企业，新股首日涨幅均值达323.61%，审核节奏平稳且聚焦高质量扩容，江天科技本周过会，3家企业待上会 [4][56][60][66][67] "十五五"战略规划与政策举措 - 北交所将聚焦服务创新型中小企业主阵地建设，现有上市公司280家，其中超八成为中小企业、近九成为民营企业，国家级专精特新"小巨人"企业占比超一半 [10] - 未来重点任务包括优化上市标准体系、提升审核制度适应性、完善并购重组工具，并推进新三板改革与债券市场产品创新，如政府债常态化发行及科创债、绿色债等专项债落地 [11] - 投融资端协同发展举措包括严把上市准入关、压实中介机构责任，并推动中长期资金入市，如设立投资中小市值股票的公募基金产品，吸引社保、保险等资金参与 [11][12] - 产品制度供给方面将加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，并深化与政府部门、市场机构及国际市场的协同合作，营造良好市场生态 [14][15] 市场表现与估值分析 - 本周北证50指数报收1,582.71点，周涨幅7.52%，北证专精特新指数报2,677.55点，周涨幅5.67%，两者PE TTM分别为74.92X和86.17X [3][37] - 北交所整体PE估值由49.59X上涨至50.55X，科创板PE由78.23X下跌至75.67X，创业板PE由44.76X下跌至43.46X，北交所与科创板估值折价进一步拉大至-25.12X [24][28] - 市场流动性显著提升，本周日均成交额289.91亿元，环比增长60.79%，日均换手率达5.89%，上升1.67个百分点，均高于创业板和科创板 [35] - 行业估值方面，信息技术板块PE TTM最高达96.76X，其次为消费服务57.12X、化工新材47.86X、高端装备44.15X，医药生物最低为40.38X [44][45] 投资策略与股票池调整 - 投资方向建议聚焦北证50成分中绩优股及科技成长板块，关注稀缺性、专精特新小巨人代表的新质生产力企业，尤其重视三季报业绩超预期且估值合理的标的 [3][48] - 本周股票池调出一诺威、科隆新材、康比特、富士达，调入诺思兰德、锦波生物、长虹能源，推荐关注信息技术、化工新材料、高端装备及医药生物等产业链龙头 [3][49][50][51] - 具体推荐标的包括信息技术产业链的万源通、化工新材料产业链的贝特瑞、安达科技等、高端装备产业链的同力股份、开特股份等，以及医药生物产业链的德源药业、梓橦宫 [3][49][50] IPO审核与上市动态 - 2024年至今北交所共发行41家新股，2025年发行18家，发行市盈率均值13.91X，首日涨跌幅均值264.19%，其中2025年新股首日涨幅均值达323.61% [56][60] - 本周审核动态显示江天科技过会，祺龙海洋、海圣医疗、国亮新材3家企业待上会，15家企业更新审核状态至已问询，昆仑联通审核终止 [4][66][67] - 目前排队企业中已过会未申购企业包括大鹏工业、南特科技、蘅东光等，涉及工业精密装备、光通信、环保能源等领域，体现审核对高质量企业的倾斜 [72] 券商执业质量与监管动态 - 2025年第三季度券商执业质量评价结果显示榜单前十出现洗牌，国金证券、东北证券、华泰证券位列前三，大型券商与特色中小券商在各业务领域各具优势 [16][17][18][19] - 投行项目中大型券商与中小券商平分秋色，做市业务以北交所大券商和新三板特色中小券商为主，经纪业务由大型券商和互联网券商主导，研究业务则以特色中小券商领先 [18][19][20] - 监管方面持续强化风险监控，本周将退市风险警示股票"*ST云创"列为重点监控，并对24起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等情形 [73]

证券代码：603330 证券简称：天洋新材 公告编号：2025-079 天洋新材（上海）科技股份有限公司 2025 年第三季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 天洋新材（上海）科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据上海证券交 易所《上市公司行业信息披露指引第十三号—化工》的要求，现将2025年第三季 度主要经营数据披露如下： （光伏封装胶膜/墙布、窗帘单位：元/平方米；其他产品单位：元/公斤） | 主要产品 | 2024 | 年 7-9 | 月平均售价 | 2025 | 年 | 7-9 | 月平均售价 | 变动比例（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 热熔胶 | | | 22.17 | | | | 22.89 | 3.25 | | 光伏封装胶膜 | | | 4.84 | | | | 4.09 | -15.50 | | 热熔墙布、窗帘 | | | 30.23 | | | | 32.35 | 7.01 ...

投资评级 - 报告对斯迪克（300806.SZ）维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 大规模投建期已过，公司进入放量期，经营情况有望持续改善 [1][6][12] - 公司为功能性涂层复合材料龙头，通过横纵向拓展打开发展边界，产品结构不断升级优化 [12] - OCA光学胶国产化替代空间广阔，折叠屏手机等趋势有望带来新一轮增长机会 [12] - 随着消费电子众多重磅机型的发布，公司有望迎来业务的稳健增长 [12] - 预测公司2025-2027年归属净利润分别为0.8亿元、1.9亿元、2.8亿元 [12] 财务表现分析 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入22.4亿元，同比增长11.6%；实现归属净利润0.45亿元，同比下降15.8% [1][6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入8.4亿元，同比增长25.7%，环比增长16.2%；实现归属净利润0.20亿元，同比下降4.9%，环比增长28.6% [1][6] - **盈利能力**：2025年第三季度公司整体毛利率为22.4%，同比下降3.9个百分点；研发费用率为7.5%，保持高比例投入 [12] - **资产与折旧**：2025年第三季度公司固定资产达到42.2亿元，同比增加3.0亿元，折旧费用增加明显 [12] - **财务预测**：预计2025年营业收入为30.82亿元，归属净利润0.80亿元；预计2027年营业收入增至44.19亿元，归属净利润增至2.82亿元 [16] 业务与项目进展 - **产品与应用**：公司主要产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料等，应用于消费电子、新能源汽车、新型显示等重点领域 [12] - **项目投产情况**：OCA募投项目、PET基膜1/2/3号线、精密离型膜涂布等多个项目已顺利实现投产放量 [12] - **在建项目**：截至2025年第三季度，公司在建工程为1.0亿元；功能性胶带与BOPP胶带涂布线技术改造项目正在推进中 [12] - **新项目投资**：公司拟投资5.1亿元建设高端功能性膜材扩产项目，生产减反膜、水氧阻隔膜等产品 [12] 行业前景与市场机会 - **OCA光学胶市场**：全球OCA胶市场近百亿元，折叠屏手机单机价值量大幅增长，有望带来市场新一轮增长 [12] - **催化因素**：华为发布三折叠手机等消费电子重磅机型，有望拉动公司OCA光学胶等产品的发展空间 [12] - **公司地位**：公司在胶粘新材和功能膜领域居于领先水平，OCA胶放量及高端离型膜国产化将打开未来发展空间 [12]

产品产量与销量 - 驱蚊产品2025年第三季度产量14,966,791支、销量21,549,937支[4] - 婴童护理产品2025年第三季度产量21,801,973支、销量17,160,402支[4] - 精油产品2025年第三季度产量3,340,864支、销量4,792,808支[4] 产品营收与售价 - 驱蚊产品2025年第三季度营收132,363,842.48元，平均售价6.14元/支，同比上升12.04%[2][4] - 婴童护理产品2025年第三季度营收145,996,013.10元，平均售价8.51元/支，同比上升7.86%[2][4] - 精油产品2025年第三季度营收42,504,373.46元，平均售价8.87元/支，同比下降2.42%[2][4] 原料单价涨幅 - 表面活性剂2025年第三季度平均单价同比上涨1.32元/公斤，涨幅9.04%[6] - 功能性辅料2025年第三季度平均单价同比上涨23.69元/公斤，涨幅9.01%[7] - 农药原药2025年第三季度平均单价同比上涨2.18元/公斤，涨幅1.32%[9] - 油脂类原料2025年第三季度平均单价同比上涨1.27元/公斤，涨幅1.91%[11]

公司产品进展 - 公司高端MLCC离型膜产品已在部分客户处实现量产交付 [2]

公司人事变动 - 中化国际董事会同意聘任浦江为公司董事会秘书 [2]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价下跌5.03%，报收78.67元/股，成交额为1.23亿元，换手率为1.69%，总市值为71.59亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为膨体聚四氟乙烯膜等微观多孔材料及其改性衍生产品、密封件、挡水膜的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：ePTFE微透产品35.76%，CMD14.94%，密封件13.74%，气凝胶11.07%，气体管理产品9.18%，吸隔声产品6.63%，挡水膜5.01%，线束2.98%，其他0.69% [1] 基金持仓情况 - 汇添富成长焦点混合基金在二季度新进成为公司十大流通股东，持有120.96万股，占流通股比例1.33% [2] - 该基金同时将公司股票作为其第五大重仓股，持股120.96万股，占基金净值比例为2.3% [4] - 基于当日股价下跌，测算该基金持仓单日浮亏约504.4万元 [2][4] 相关基金信息 - 汇添富成长焦点混合基金成立于2007年3月12日，最新规模为28.51亿元，今年以来收益率为20.37% [2] - 该基金基金经理累计任职时间3年289天，现任基金资产总规模28.51亿元 [3]

投资评级 - 报告对百龙创园的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司发布2025年三季度业绩快报，业绩符合预期，前三季度实现营业收入9.69亿元，同比增长18%，归母净利润2.65亿元，同比增长45% [6] - 业绩提升主要得益于产品结构优化调整，以及“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”于2024年5月投产，产能释放带动销量和收入增加 [6] - 盈利预测显示增长强劲，预计2025年至2027年归母净利润分别为3.65亿元、4.73亿元、5.93亿元，同比增长率分别为48.7%、29.5%、25.3% [5] 健康甜味剂（阿洛酮糖）业务 - 公司“年产15000吨结晶糖项目”已全面投产，包含10000吨结晶果糖和5000吨阿洛酮糖产能，延伸了前道原料端布局 [6] - 阿洛酮糖于2025年7月2日获中国卫健委批准为新食品原料，国内市场空间打开 [6] - 健康中国政策推动“减糖”任务，直接拉动阿洛酮糖等健康甜味剂的市场需求 [6] - 欧洲食品安全局已评估认定阿洛酮糖安全，预计欧盟获批在即，将成为潜在增长市场 [6] - 随着原料投产和下游应用增加，公司阿洛酮糖板块有望实现量利双增 [6] 膳食纤维业务 - 公司“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”已于2024年投产，包含抗性糊精（液/粉）10000吨和聚葡萄糖20000吨产能 [6] - 抗性糊精是技术壁垒高的中高端产品，盈利能力优于聚葡萄糖，海外市场需求增速快 [6] - 全球膳食纤维产能利用率长期处于高位，保健品领域应用占比达32%，预计2024-2030年该领域膳食纤维需求复合年增长率可达11% [6] - 公司产线可柔性调整，抗性糊精销量预计维持高增速，产品结构高端化将带动板块盈利能力提升 [6] 产能扩张与国际化战略 - 公司泰国智慧工厂项目已于2025年7月开工建设，总投资约9.1亿元，规划产能包括阿洛酮糖1.9万吨、抗性糊精2万吨、低聚果糖0.6万吨，预计明年年底投产，旨在拓展欧美、东南亚等国际市场 [6] - “功能糖干燥扩产与综合提升项目”处于设备安装阶段，计划于2025年年底投产，建成后将年产异麦芽酮糖11000吨、低聚半乳糖1800吨等，有望改善产品结构并提升附加值 [6] 财务数据摘要 - 2024年公司营业总收入为11.52亿元，同比增长32.6%，归母净利润为2.46亿元，同比增长27.3% [5] - 2025年上半年营业总收入为6.49亿元，同比增长22.2%，归母净利润为1.70亿元，同比增长42.0% [5] - 盈利能力增强，2025年上半年毛利率提升至40.5%，预计2025年全年净资产收益率（ROE）将达到17.9% [5]

经济放缓迹象 - 美国9月服务业PMI为50，较8月的52下降，扩张停滞，低于市场预期的51.7[2] - 服务业PMI对应年化GDP增速为0.4%[2] - 制造业PMI为49.1，较8月的48.7略有回升，但仍处于收缩区间，高于市场预期的49[2] - 制造业PMI对应GDP增速约为1.9%[2] 产需与就业表现 - 服务业商业活动指数从8月的55降至9月的49.9，新订单指数从56降至50.4，显示产需走弱[2] - 制造业新订单指数从51.4降至48.9，需求重回收缩，而产出指数从47.8升至51[2] - 服务业就业指数从46.5升至47.2，制造业就业指数从43.8增至45.3，收缩速度放缓，就业底部企稳[2] 价格与成本压力 - 服务业物价指数从69.2升至69.4，制造业物价指数从63.7降至61.9，但仍处高位，通胀压力较大[2] - 多数受访企业提到关税对成本端的影响正逐渐显现[1][2] 库存与外部因素 - 库存指数收缩加剧，企业正在消耗提前囤积的库存[1][2] - 10月政府停摆导致约70万联邦员工无薪休假，预计每停摆一周将拖累GDP 0.1-0.2个百分点[1][2] 政策与市场预期 - 市场对美联储10月降息的预期为96.2%，但由于就业改善且通胀高于目标，美联储可能在10月暂停降息[1] - 随着经济持续放缓，美联储可能在12月再次降息[1][2]

海外市场拓展 - 公司持续推进海外市场营销规划 稳定基地市场并开拓新区域以实现均衡布局 [2] - 重点推广包车膜 装饰膜 INJET及宽幅车贴等高端产品以提升产品档次 [2] 新能源材料业务 - 公司主营精密涂布业务领域产品包括数码喷印材料 汽车保护膜 光学及电子功能膜 [3] - 2025年上半年汽车保护膜产品在4S店 汽车原厂及自有品牌渠道销售呈现良好发展势头 [3] 公司战略定位 - 公司使命为"货真价实 成就客户 做小而美的百年企业" 愿景为"立足科技赋能 创造美好生活空间" [4] - 持续拓展数码喷绘材料 汽车保护膜及电子功能膜各赛道市场发展空间以提升长期价值 [4] 研发方向 - 公司目前暂未开展微结构光学包装材料相关研发项目 [5]