全球经济增长与贸易趋势 - 2025年全球经济预计增长2.8%，较2010-2019年平均增速低0.4个百分点，较1998-2007年平均增速低0.8个百分点[14] - 世界银行2025年6月预测全球经济仅增长2.3%，较1月预测下调0.4个百分点，发达国家增长1.2%，新兴市场增长3.8%[15] - 2024年全球商品贸易量同比增长2.9%，但2025年可能下降0.2%[16] - 全球制造业PMI连续4个月处于荣枯线以下，产业链加速重构[16][17] 中国经济与政策展望 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，其中第二产业增5.3%（制造业增6.6%），第三产业增5.5%[27] - 预计2025年下半年中国经济增速为4.7%，全年实现5.0%左右增长[31] - 2025年上半年PPI同比下跌2.8%，CPI同比下降0.1%，预计全年PPI跌幅约3.0%，CPI下半年可能负增长[27][35] - 社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多4.74万亿元，M2供应量同比增长8.3%[28] 资本市场与上市公司表现 - A股上市公司总数逾5400家，2024年总体市场创值能力较2023年下降近40个基点[9][54] - 上市公司ROA和ROE延续下降态势，第二产业资产收益率明显下降[9][54] - 2024年非金融上市公司实际税率较2023年上升142个基点，对ROE产生下拉作用[66] - 工业中下游行业"内卷式"竞争严重，加工业PPI定基指数已低于2020年1月水平[36][46] 行业动态与研发投入 - 2024年农林牧渔业因猪肉价格回升，利润由负转正，资产收益率明显上升[9][56] - 电子、有色金属等行业利润增速由负转正，但钢铁、建筑材料等行业利润下降[67] - 2024年多个行业研发支出下降，包括电力设备、计算机、环保等，研发强度下降行业数量增多[73][78]

投资评级 - 给予公司"增持"评级（维持）[2] - 预计2025-2026年EPS分别为0.23元和0.29元[6] 核心财务表现 - 2025年半年度营业收入1.83亿元（+19.77% YoY），归母净利润0.54亿元（+40.91% YoY），扣非净利润0.47亿元（+22.08% YoY）[3] - Q2单季度营收0.99亿元（+30.81% YoY，+18.49% QoQ），归母净利润0.30亿元（+110.68% YoY，+25.94% QoQ）[6] - 2025E-2027E预测营业总收入分别为3.84亿元、4.68亿元、5.66亿元，归母净利润分别为0.97亿元、1.20亿元、1.45亿元[7] 业务发展亮点 - 公司聚焦生物制药全周期分析色谱和工业纯化解决方案，通过技术合作提升市场份额[6] - 规模效应显现：固定成本摊薄推动净利润率显著提升[6] 研发创新进展 - 优化PSDVB涂层修饰工艺、触手型配基修饰工艺及琼脂糖基质高配基修饰工艺[6] - 推出Proteomix POR50-XS等新产品并实现临床应用，开发高耐碱性蛋白A配基满足市场需求[6] - 拥有微球合成、表面修饰、功能化修饰等核心技术平台，覆盖医药分离纯化全模式[6] 市场数据 - 当前股价19.51元，总市值81.25亿元，流通市值8.19亿元（流通股本0.42亿股）[6] - 12个月股价区间14.21-20.70元，ROE（TTM）2.33%[6]

公募排排网数据显示，按定增上市日统计，截至8月5日，今年以来共有24家公募机构参与到47家A股公 司定增，合计获配金额达141.98亿元，按当日收盘价统计，当前浮盈金额达46.50亿元，浮盈比例达 32.75%。 36只个股公募定增获配金额逾1亿元，其中18只个股公募定增获配1-1.99亿元，9只个股公募定增获配2- 4.99亿元，还有9只个股公募定增获配金额不低于5亿元。昊华科技（600378）最受公募定增青睐，共有 财通基金、大成基金和诺德基金3家公募机构参与到该股定增，合计获配金额达16.28亿元。芯原股份紧 随其后，吸引到易方达基金、财通基金、诺德基金、诺安基金和国泰基金5家公募机构参与到该股定 增，合计获配金额达12.66亿元。国联民生（601456）排名第三，吸引到财通基金、华宝基金、华商基 金和诺德基金4家公募机构参与到该股定增，合计获配金额达9.16亿元。此外，迪哲医药、中航沈飞 （600760）、安宁股份（002978）、中钨高新（000657）、佰维存储和中远海特（600428）6只个股公 募定增获配金额均不低于5亿元。 | 申万一级行业 | A股数量 | 获配金额 | 浮盈金额（万 | ...

创业板指数表现 - 本周创业板指数上涨0 5%，创业板中盘200指数上涨2 2%，创业板成长指数上涨0 4% [1][2] - 创业板ETF（159915）连续4日获净流入，合计超6亿元 [1] - 创业板指数滚动市盈率为33 9倍，分位数为18 0%，显示估值处于历史较低水平 [2][5] 创业板中盘200指数 - 由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，信息技术行业占比超40% [4] - 滚动市盈率为124 9倍，因发布未满三年暂不分位数分析 [2][5] - 跟踪该指数的ETF共5只，包括创业板200ETF易方达（159572） [2][4] 创业板成长指数 - 由创业板中成长风格突出的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] - 滚动市盈率为31 5倍，分位数为19 7%，估值相对较低 [2][5] - 跟踪该指数的ETF仅1只，为创业板成长ETF易方达（159597） [2][4] 历史涨跌幅数据 - 近1月创业板指数涨6 8%，创业板中盘200指数涨6 7%，创业板成长指数涨9 6% [6] - 近3年创业板指数累计下跌13 4%，创业板中盘200指数上涨19 3%，创业板成长指数下跌10 8% [7] - 基日以来创业板中盘200指数年化涨幅11 8%，创业板成长指数年化涨幅11 0%，创业板指数年化涨幅5 9% [7] ETF产品信息 - 全市场跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF仅1只 [4] - 低费率产品管理费率为0 15%/年，托管费率为0 05%/年 [4]

市场整体表现 - 沪指上涨0.41%，A股总成交量529.43亿股，成交金额7481.97亿元，较上一交易日增加3.12% [1] - 3084只个股上涨（34只涨停），2060只个股下跌 [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 综合行业涨幅1.55%，成交额12.33亿元，较上日增长59.88%，领涨股东阳光涨幅3.39% [1] - 钢铁行业涨幅1.40%，成交额77.70亿元，较上日增长16.93%，马钢股份涨停（10.09%） [1] - 房地产行业涨幅1.22%，成交额82.89亿元，较上日增长51.92%，上实发展涨停（10.06%） [1] 跌幅前三行业 - 医药生物行业跌幅0.53%，成交额874.61亿元，较上日减少7.04%，南新制药领跌（-9.28%） [1][2] - 计算机行业跌幅0.51%，成交额616.52亿元，较上日减少3.50%，大恒科技领跌（-7.95%） [1][2] - 建筑材料行业跌幅0.18%，成交额82.91亿元，较上日减少8.44%，宏和科技领跌（-6.57%） [1][2] 重点行业数据 高成交额行业 - 电子行业成交额907.83亿元（涨幅0.34%），朗特智能领涨14.94% [1] - 机械设备行业成交额723.04亿元（涨幅0.24%），东杰智能领涨14.77% [1] - 国防军工行业成交额575.45亿元（涨幅0.64%），思科瑞领涨12.11% [1] 显著成交变化行业 - 综合行业成交额单日增幅最高（59.88%） [1] - 银行行业成交额降幅最大（-31.95%） [1] - 非银金融行业成交额增长33.74%，信达证券领涨7.04% [1] 个股表现亮点 - 汽车行业捷众科技涨幅18.81%，基础化工行业元琛科技涨停（19.98%） [1] - 电力设备行业金利华电涨停（19.98%），家用电器行业顺威股份涨停（10.03%） [1] - 有色金属行业湖南白银涨停（10.00%），传媒行业吉视传媒接近涨停（9.91%） [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[9] 报告的核心观点 - 玫瑰痤疮需求旺盛，亟需新药，我国玫瑰痤疮患病率为3.48%，患者人数估计达4900万人，临床用药局限性明显，缺少安全、有效的新药 [9] - CKBA具备潜力，临床前研究表明其能强烈抑制Th17细胞分化，具备治疗玫瑰痤疮的潜力，全球相对活跃的管线仅有6个，国内布局几乎空白，泰恩康计划拓展CKBA适应症至玫瑰痤疮，未来表现值得期待 [9] 根据相关目录分别进行总结 玫瑰痤疮患者众多，亟需新药 - 玫瑰痤疮好发于面中部，国内患病率为3.48%，患者数达4900万人 [13] - 患者因影响外观心理负担严重，治疗需求旺盛，国内95.3%的就诊患者存在治疗需求 [13] - 临床用药局限性明显，多数指南推荐用药未在国内上市或为超适应症用药，针对部分皮损缺乏有效药物，且多数药物有不良反应或临床应用局限性 [13][17] CKBA具备潜力，临床管线稀缺 - Th17细胞及其分泌的IL - 17或为治疗玫瑰痤疮关键靶点之一，玫瑰痤疮患者病变皮肤中Th17细胞分化增加，促进LL - 37表达和失调 [19] - CKBA能抑制ACC1活性，强烈抑制Th17细胞分化，具备治疗玫瑰痤疮的潜力，可能对大部分临床表型有效，有望解决临床用药局限性 [19] - 针对玫瑰痤疮适应症，全球相对活跃的管线仅有6个，国内布局几近空白，仅有1条管线获临床默示许可，泰恩康计划拓展CKBA适应症，未来表现值得期待 [23] 投资建议与投资标的 - 玫瑰痤疮患者多、需求大，国内临床用药有明显局限性，亟需安全有效的创新产品，国内公司布局有限，建议关注泰恩康等 [4][25]

报告核心观点 关注工信部治理光伏无序竞争下北证光伏标的机会，同时分析北证行业、科技新产业表现及相关公司公告情况[2] 各部分总结 工信部会议治理光伏无序竞争，关注北证光伏标的机会 - 2025年7月3日工信部召开座谈会，强调治理光伏低价无序竞争，推动落后产能退出，实现可持续发展[12][14] - 此前光伏行业反内卷已有升格迹象，中央财经委会议和人民日报均提及相关问题[15] - 北交所光伏行业有8家标的，截至7月4日总市值227.19亿元，业绩受行业影响承压，“反内卷”带来机会[16] - 海泰新能业务包括光伏组件销售等，2024年归母净利润18221.36万元，同比增长33.56% [17][18] 北证行业：本周医药生物本周平均涨跌幅+1.92% - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为-2.27%、-2.91%、-2.49%、-0.84%、+1.92% [3][21] - 高端装备、信息技术、化工新材、消费服务行业市盈率中值下降，医药生物行业市盈率中值升至48.5X [3][22] 科技新产业：本周智能制造、汽车市盈率TTM中值上升 - 2025年6月30日至7月4日，北交所科技新产业150家企业中23家上涨，区间涨跌幅中值为-3.27% [32] - 150家企业市盈率中值由57.9X降至53.6X，总市值由4789.08亿元降至4646.64亿元，市值中值由23.57亿元降至23.25亿元 [34][36] - 智能制造、汽车产业市盈率TTM中值上升，电子、信息技术产业市盈率TTM中值下降 [40][46][48][52] 公告：瑞华技术甲基苯乙烯工艺包首次实现工业化应用 - 志晟信息与太平洋人寿河北分公司签署合作协议 [57] - 创远信科、天润科技、云里物里获专利证书 [57][58] - 瑞华技术甲基苯乙烯工艺包首次工业化应用 [57] - 雷神科技拟投资设立智能眼镜公司 [58] - 优机股份拟在阿联酋设立控股孙公司 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美元首通话传递缓和信号，关注中美后续谈判情况；国内增量政策落地巩固经济回升向好基本面，关注6月底前稳增长政策密集出台窗口期或触发结构性行情，建议多头配置IH2506及IF2506，多配IM2506 [3] - 美5月继续暂停降息，但下半年降息概率提升；国内经济数据改善、工作报告政策延续优化、“国家队”增持等因素支撑资本市场 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年6月5日，纳斯达克、标普500、恒生科技、上证指数、中证1000、上证50、创业板指、科创50等指数有不同涨幅；本周申万一级31个行业指数多数上涨，美容护理、纺织服饰及综合等行业板块涨幅居前，家用电器、公用事业及煤炭等行业板块跌幅居前 [11][12] 流动性 - 4月社融增速显著提升，M2增速回升；资金利率维持低位，5月MLF净投放3750亿元，十年期国债收益率至1.65%附近；4月社融增速超预期，财政发力成核心支撑，社会融资规模存量同比8.7%，环比提升0.3%；M2增速明显反弹，M1增速环比回落，M1 - M2剪刀差走扩至 - 6.5% [17][22] 交易数据及情绪 - 两市成交额小幅回升至1.2万亿附近；一月至五月新开户数分别为157万、283万、306万、192万、155.5万户；中美关系缓和，美国下半年降息概率提升，本周成交小幅放量，股指震荡走强 [24][33] 指数估值 - 指数估值位于中位数区间，截至2025年6月5日，上证指数最新PB14.64，分位数64.75，全A最新PE为19.19，分位数62.04；估值分位数中证500<沪深300<中证1000<上证50 [35][50] 指数行业权重 - 上证50银行、食品饮料及非银金融权重占比较高，依次为19.4%、16.57%及13.07%，电子行业为第四大权重行业；沪深300权重分散，前三大权重行业依次为银行、非银金融及电子；中证500及中证1000前三大权重行业为电子、医药生物、电力设备，中证1000电子行业权重更高 [51]

医药生物行业展望 - 2024年医疗行业及消费低迷后2025年消费端有望逐步复苏带动生长激素板块企稳 [1] - 生长激素领域短效产品价格全国联动基本完成集采影响已出清长效产品因结构差异及未纳入医保中短期集采风险较小 [1] - 国内药企研发投入显著提升2020-2024年合计投入85亿元形成差异化管线如IL-1β单抗ADC双抗等品种进展顺利 [1] 医疗器械领域 - 替代趋势明确内窥镜微电生理等细分市场空间大且国产率低 [1] - 行业整体受益于老龄化加速医保支付体系完善及AI技术应用 [1] - 创新药械出海能力及高壁垒领域如血制品麻药成为发展主线 [1] 投资机会 - 政策边际改善叠加估值低位板块结构性机会值得关注 [1] - 创业板医药ETF国泰159377跟踪创业板医药卫生指数399275SZ具有高弹性特点单日涨跌幅可达20% [1]