公司股权融资 - 零跑汽车于2026年1月6日与金义高新订立内资股认购协议，向后者发行5996.4万股内资股，每股认购价为人民币50.03元（约合55.49港元）[1] - 此前于2025年12月28日，公司已与一汽股权订立内资股认购协议，分别向一汽股权发行7483.22万股内资股、向金义高新发行5996.4万股内资股[1] - 本轮融资合计向一汽股权和金义高新发行1.35亿股内资股，面值总计为人民币1.35亿元[2] 股权结构变化 - 本次发行的1.35亿股内资股，相当于公告日期公司已发行内资股总数及经扩大后已发行内资股总数的约46.36%及31.67%[2] - 该等股份亦相当于公告日期公司已发行股份总数及经扩大后已发行股份总数的约9.48%及8.66%[2] 认购定价 - 金义高新内资股的认购价（55.49港元）较协议日期（2026年1月6日）联交所H股收市价50.50港元有所溢价[2] - 该认购价亦较协议日期前连续5个交易日（2025年12月29日至2026年1月5日）H股平均收市价49.31港元有所溢价[2] 融资规模与资金用途 - 金义高新内资股认购事项所得款项总额约为人民币30亿元，一汽股权内资股认购事项所得款项总额约为人民币37.44亿元[2] - 本轮内资股认购事项所得款项总额合计约为人民币67.44亿元[2] - 所得款项约70%（即人民币47.21亿元）将用于研发投入，约30%（即人民币20.23亿元）将用于补充营运资金及一般公司用途[2] 战略合作意义 - 金义高新的投资属于战略性投资，表明其对公司智能新能源汽车业务及长期发展前景的信心[3] - 此次合作为公司在金东区建立及加强潜在的商业和产业合作奠定基础，预计将惠及公司及金东区地方经济[3]

行业趋势与竞争格局重构 - 2025年中国汽车市场增速换挡与结构分化并行，下探竞争常态化挤压利润与研发弹性，同时智能化、电动化加速渗透 [1] - 行业竞争维度发生迁移，消费者决策逻辑从参数表转向真实场景的舒适安全与全生命周期服务确定性，企业较量从单点技术突袭转向研发、制造、交付、服务的全链路协同 [1] - 市场主力从早期尝鲜者扩展为更广泛家庭用户，需求从“买到新技术”升级为“长期用得省心” [1] - 行业共识形成，智能新能源汽车竞赛进入以全场景智慧体验与全周期安心服务定胜负的新阶段 [2] 问界作为行业代表性样本 - 问界品牌累计交付已超90万辆，其增长并非偶发，M8上市后迅速站稳40万级市场，200多天交付超过15万台 [2] - 问界成功背后是将价值锚定在体系里，通过可持续的研发制造能力、可复制的产品体验标准及可验证的服务交付构建穿越周期的确定性 [2] - 公司核心在于构建了一套以用户需求为原点、贯穿产品定义、智能制造与全周期服务的体系化能力 [20] 产品定义与研发体系能力 - 问界具备将用户场景洞察转化为系统化工程解决方案的体系能力，根植于“从研发中来，到用户中去”的核心理念 [4] - 问界M8研发起点源于对用户全方位安全深层需求的精准洞察，构建“预判与防护”双管齐下的赛力斯智能安全体系 [6] - M8搭载全维防碰撞系统CAS 4.0，具备全天候、全场景、全目标的超全感知能力，以及200ms的超快响应能力 [6] - M8荣获中国汽车耐腐蚀与老化性能评价（CA-CAP）测评“白金等级”证书，以97.5的综合评分摘得最高五星评级，刷新该测评历史最高分纪录 [7] 智能化与用户体验 - 问界以“安全是最大的豪华”重构出行体验内核，M8搭载华为乾崑ADS 4辅助驾驶系统，以一段式端到端原生架构实现巡航辅助、泊车辅助体验归一 [7] - 在HarmonyOS 4智能座舱赋能下，M8通过“三指四向五屏流转”的丝滑交互解决多屏操作割裂问题，配合AI大模型加持的小艺智慧助手实现无缝体验 [8] - 公司系统化定义产品体验，深层践行“智慧重塑豪华”的品牌理念 [9] 制造与物理安全 - 问界将“安全是最大的豪华”作为产品定义基石，牵引智能制造能力跃升 [10] - M8整车超81%采用高强度材料，使用12处潜艇级热成型钢，电池包采用“五层安全包覆”设计 [10] 全周期服务体系 - 问界服务体系核心是既要服务好车，更要服务好人，交付仅是用户价值感知的开始 [12] - 具体服务措施包括：交付前让用户熟悉车辆以消解焦虑、预约基础保养45分钟超时免单、7×24小时全场景道路救援、“星夜延时服务”以及“终身漆面质保” [12] - 这些措施是对用户生命周期中各类“痛点时刻”的系统性预案 [13] - 根据杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌售后服务能力研究》报告，问界在29个主流品牌中以95.53分位列“服务权益满意度”第一，远超行业82.67的均值 [13] 市场表现与认可 - 问界M8于4月16日上市，上市首月大定突破80000台，45天交付量突破20000台 [16] - 8月M8纯电版上市形成“增程+纯电”双动力布局，销量继续攀升，截至目前累计交付已超过15万辆，在40万级细分市场稳居销量标杆 [16] - M8获得多项奖项与认证，包括“2025中国新豪华SUV新质卓越车型”、“2025年度最受欢迎家庭旗舰SUV”以及“新质卓越车型、零甲醛汽车、超低辐射汽车、六维电安全、高效净化卫士”五大权威认证 [17][18] - 15万辆交付量代表超过15万个家庭对产品价值与服务体系的深度认同 [18] 成功逻辑与行业启示 - 问界成功图谱在于体系化地回应了当代家庭用户对“全维安全、奢适空间、智慧体验、无忧服务”四大核心诉求 [20] - 真正领先源于将技术创新无缝转化为用户日常可感、可依赖的舒适与安心，使“爆款”从运气变成必然 [20] - 公司致力于深化基于场景的体系化创新能力，带动中国汽车产业的价值竞争风向，开启可持续用户价值的新纪元 [20][21]

转自：智通财经 中国汽车史册中的里程碑节点，正接连出现。 即将结束的2025年，尊界S800以绝对现象级的表现改写了中国汽车行业、市场格局，重塑了消费者对 于超豪华车的消费观。业界开始出现一种声音——由"尊界效应"引发的价值突破样本，已悄然形成。 从饱受争议，到行业范本 从不被看好到逆袭热销、领跑市场，尊界只用了一年多时间。 七个月前，尊界S800上市并推出四款车型，售价70.8万-101.8万元。"尊界S800是中国汽车高端化的开 端。"彼时余承东在发布会现场说出这番话时，距华为、江淮签署《智能新能源汽车合作协议》仅过去 了546天。自5月30日上市以来，尊界S800历经175天大定突破1.8万台、11月上险量（交付）2,145台、 200天完成第10000台整车下线、交付破万等节点。 根据规划，尊界S800月交付量将向4000台加速，在12月31日前锁单的车主，均有望在春节前交付。 12月23日，鸿蒙智行发布最新数据，尊界S800交付破万，创下百万级豪华车交付速度新纪录。一周 前，尊界S800第10000台下线仪式在尊界超级工厂举行。活动现场举行了尊界S800车主交付仪式，华为 常务董事、产品投资评审委员 ...

公司战略与研发理念 - 研发被视为科技企业的生命线 公司坚信真正的长期价值来源于深层技术创新 [1] - 确保产品和技术始终处于行业前列 才能给用户带来价值并形成竞争护城河 [1] 核心技术成果 - 公司坚持技术创新驱动 持续构建智能新能源汽车自主技术体系 [1] - 魔方技术平台、超级增程、智能安全等核心技术均为公司自主研发成果 [1] - 上述核心技术已形成强大的技术护城河 [1] 前沿技术布局 - 公司布局“AI+具身智能”等前沿战略科技领域 [1] - 持续强化技术科技型企业底色 继续夯实技术竞争力 [1]

文章核心观点 - 智能电动车时代，汽车硬件升级正成为行业新常态，多家车企推出官方硬件升级方案以应对产品快速迭代和用户需求 [9][12][16] - 硬件升级是复杂的系统工程，涉及高昂的研发和物料成本，车企多采用众筹模式来平衡成本与用户关系 [25][27][33] - 硬件升级旨在延长车辆生命周期、提升残值，并作为重要的用户关系管理策略 [6][34] 极氪硬件升级案例 - 2025年11月24日，极氪宣布针对2024款001和009车型的智能驾驶系统升级众筹计划，将系统从Mobileye EyeQ5H升级至自研G-Pilot H7，算力从48 TOPS提升至700 TOPS [4] - 升级需更换近60个零部件，涉及域控制器、27个辅助驾驶传感器及相关线束，单车硬件物料成本超过3万元，每辆车需投入超过20个工时 [25] - 众筹价格：极氪001车型1500元，目标3000人；极氪009车型18500元，目标1500人；不升级车主可获得2万元“千里浩瀚辅助驾驶权益券” [8][27][29] - 此次升级是对2024年8月因新款车型“背刺”老车主引发不满事件的回应，超过7万辆车主符合条件 [6] 行业硬件升级趋势 - 小鹏汽车：2024年11月启动芯片升级众筹，智能座舱芯片由骁龙820A升级至8295P，智驾芯片由单Orin升级为双Orin，算力达508TOPS；2025年2月启动“AI智驾小蓝灯硬件”众筹 [12] - 阿维塔：2024年11月为11和12车型启动底盘升级服务，新春限时福利价2250元 [12][31] - 理想汽车：2025年4月为2024款MEGA提供零重力座椅付费升级，最终用户价29800元 [13][33] - 问界：2025年4月为旧款M9提供四向激光雷达、5颗4D毫米波雷达等硬件升级；2025年10月为2024款M9推出华为ADS小蓝灯升级，限时价7500元 [13][31] - 智界：2025年8月为R7提供4D毫米波雷达付费升级，Max及以上版本费用5079元 [13][31] 硬件升级的挑战与成本 - 硬件升级非简单更换，涉及软硬件深度融合与适配，需重写底层代码、驱动程序，进行大量测试验证，适配工程常需数月 [25] - 车企硬件升级定价方案多为成本分摊模式，因硬件为明码标价的物料费用，且换下零部件难回收，目前多数升级项目为赔钱运营 [33] - 小鹏汽车智能座舱芯片升级价4999元，智驾芯片升级价19999元；“AI智驾小蓝灯硬件”众筹限时价899元 [31] - 行业普遍采用众筹模式，以集中升级、集中物流的方式控制成本 [33] 硬件升级的驱动因素与影响 - 智能电动车更新换代速度加快，汽车似快销品，但平均车价达16.8万元，三年换新车不现实，硬件升级使车辆常用常新 [18] - 升级要求厂商在产品定义阶段即规划标准化可插拔接口，需对技术趋势有良好预测能力，并具备相应软件适配能力 [18][21] - 硬件升级可有效延长车辆生命周期，并对车辆残值有正面贡献 [34]

品牌发布与战略定位 - 华为乾崑与启境团队联合打造的全新高端智能新能源汽车品牌“启境”首次正式公开亮相 [1] - 启境品牌由广汽集团投资，致力于共同铸造年轻高端可信赖的“品智旗舰” [1] - 该品牌是华为乾崑“境”系列的开篇之作，承载着华为乾崑对智能汽车未来发展的战略构想，宣告其在高端智能汽车领域的品牌布局正式启航 [1] 合作模式与研发进展 - 华为乾崑与启境团队构建了紧密高效的联动机制，整合双方在技术研发与资源整合上的优势 [2] - 双方在造型工程优化、智能交互体验升级、底盘性能精细调校及全维度安全体系搭建等关键领域推进联合研发 [2] - 合作初期双方因视角差异存在观点“碰撞”，但坚持“以用户为中心”，通过深度交流将分歧转化为挖掘用户潜在需求的动力，实现了资源高效整合与“1+1>2”的协同效应 [2] 产品规划与技术赋能 - 在华为乾崑全栈智能技术的深度赋能下，启境已确立清晰的品牌主张与发展方向 [2] - 启境计划在2026年推出两款新车 [2] - 其中一款被称为“华系最美猎装轿跑”的车型已完成极端高温环境测试与设计定型，预计于2025年6月正式上市交付 [2] - 伴随协同效应深化，启境将开启爆款产品攻势，凭借突破性造型设计、极致驾乘体验及引领行业的前沿智能技术，为用户塑造更具品质感与科技感的智能出行生活方式 [2]

华为汽车业务品牌战略布局 - 华为与车企合作打造“五界两境”品牌战略，“五界”包括问界、智界、享界、尊界、尚界，合作车企为赛力斯、奇瑞、北汽、江淮、上汽[1]；“两境”包括启境、奕境，合作车企为广汽、东风汽车[1] - 在广州车展上，华为参与的车型出现在12个乘用车馆中的11个，仅A区1.1馆未覆盖[1] 合作模式与主导权差异 - “界”品牌由华为终端BG主导，采用智选车模式，深度参与产品定义、设计、营销和销售，车型在华为门店售卖[3]；“境”品牌归属于华为车BU业务，该业务被分拆至引望智能，后者主导华为乾崑生态[3] - 深圳引望智能技术有限公司股东结构为华为技术有限公司持股80%，阿维塔科技持股10%，赛力斯汽车持股10%[3] - “境”系列是此前HI模式的升级，采用双方深度共创模式，包括技术共创、需求场景共创及从产品定义到营销的全链路合作[4] - 在“界”品牌合作中，华为占据更大的主导权和话语权[6] 品牌定位与市场覆盖 - “五界”品牌覆盖15万元到100万元细分市场，定位主流家庭市场，其中尚界为15万元级别，其他四界聚焦20万元以上市场，大部分产品价位在30万元以上[8] - 启境品牌定位高端智能新能源汽车，面向年轻、时尚群体，提供极致操控、高科技和高颜值产品，首款车定位30万到40万元级别[8] - 奕境首款车定位家庭智慧出行，搭载华为乾崑智驾、鸿蒙座舱等全栈智能解决方案[10] - 各品牌定位不同，面向的市场和消费者各异，形成互补而非竞争关系[10] 技术生态与合作规模 - 华为乾崑生态已有14家车企品牌合作，相关合作车型达33款，10月份搭载乾崑智驾系统的车型单月销量突破10万辆[11] - 预计明年华为乾崑合作车型将达到80款，2026年搭载华为技术的车型年销量有望突破200万辆[11] - 华为通过乾崑智驾、鸿蒙座舱等技术为车企提供智能化转型路径，合作规模持续扩大[11] 行业影响与竞争格局 - 华为的介入推动汽车行业智能化进程，体现在技术普及、生态协调、产业升级三方面[14] - 华为明确不造车战略，定位为技术赋能者，与车企形成互补关系[13] - 市场竞争仍充分，除华为外，车企也倾向于选择自动驾驶技术公司Momenta，其累计合作量产车型已超160款，合作伙伴覆盖奔驰、宝马、丰田等全球车企[14] - 华为乾崑生态虽影响力增强，但未形成垄断格局[13]

全球汽车供应链变革趋势 - 全球汽车供应链正经历深刻变革，呈现八大显著变化，包括中国在全球供应链中地位加速上升、动力电池、芯片、软件成为竞争焦点、供应链加速跨界延伸等[1] - 中国在动力电池、智能化零部件等领域已成为全球中心，动力电池全球装机份额接近70%[1] - 预计“十五五”末中国汽车产量将达4000万辆，本土制造成为新趋势[1] - 全球新能源汽车渗透率预计2030年接近50%，整车架构将发生颠覆性变化[2] 供应链战略与竞争焦点 - 整车企业战略重点转向构筑安全稳定的供应链体系，快反近供与技术引领成为重要战略[1] - 汽车产业竞争归根结底是供应链体系的竞争，新能源汽车产业正进入变革加速的关键十年[2] - 行业竞争激烈，供应链保供压力巨大，新品开发周期已压缩至20个月[2] - 保障供应链安全的主路径是国产化替代，但应与全球体系形成有机结合[3] 本土化与成本优化策略 - 中国供应链国际化从贸易走向制造本土化，“近地化布局”成为关键策略[1][2] - 蔚来在淮南已有17家合作伙伴，通过近地化布局可降低20%—30%综合成本[2] - 新能源汽车走向海外必须适应当地市场需求，坚持“local for local”原则，实现深度本地化[3] - 面对国际形势变化，公司战略更加明确：保障本土化，同时推动中国企业走出去[3] 技术发展与市场机遇 - 相较于竞争激烈的智驾领域，底盘升级空间巨大，底盘性能直接影响智能驾驶落地效果[2] - 以智能化、网联化为核心的AI汽车将成为产业主战场[2] - 淮南市将以新能源汽车为牵引，推进“人工智能+”赋能，重点推动“四新”产业协同发展[3] - 建议从产品输出到体系输出、从地理布局到韧性网络、从资源整合到生态共赢三方面构建供应链生态体系[2]

里程碑与产量纪录 - 第50万辆小米汽车于11月20日下线，从首款车型发布到实现此目标仅用602天，刷新全球新能源车企最快纪录 [1] - 2025年第三季度汽车交付量超10万辆，创单季度历史新高，同比增长173.4% [5] - 2025年前三季度累计交付量超26万辆，9月、10月连续两个月交付量超4万辆，预计将提前完成35万台的年度交付目标 [5] - 2025年全年预计交付量将超过40万辆 [5] 市场表现与财务数据 - 截至2025年10月，小米SU7位列国内中大型轿车销量第一；小米YU7连续3个月位列中大型SUV销量第一，并在10月登顶国内全品类SUV销量第一 [5] - 2025年第三季度智能电动汽车业务收入为283亿元，并首次实现单季度盈利 [5] 制造能力与质量体系 - 汽车工厂拥有98个质量检测工位和143台质量高精检测设备，已完成35次技术改造升级 [6] - 工厂生产机器人超过1100台，2025年取得先进制造专利近百项 [6] - 超级大压铸等技术不断升级，生产效率大幅提升 [6] 行业影响与供应链协同 - 作为京津冀地区智能制造与新能源汽车产业链的“链主”企业，生产直接带动零部件企业超300家 [6] - 主要供应商海纳川在京津冀的上下游实现产值增量近140亿元 [6] - 供应链合作伙伴禾赛科技表示，小米汽车通过生态赋能助力其激光雷达产品达到国际领先水平 [7] 技术创新与未来规划 - 2025年6月，小米SU7 Ultra以7分04秒957的成绩为中国品牌首次拿下“纽北最速量产电动车”称号 [7] - 小米首款SUV车型YU7开售18小时锁单量突破24万台，创造汽车工业史新纪录 [7] - 未来公司将加大科技创新能力，推进AI与智能制造的深度融合 [9]

中国智能新能源汽车供应链地位提升 - 中国在全球汽车供应链中的作用与地位正加速提升，“含中率”成为衡量全球整车中采用中国零部件比例的关键指标 [2][5] - 中国动力电池全球装机份额已接近70%，在智能化领域实现了从“大量输入”到“逐渐输出”的历史性转变 [5] - 预计到“十五五”末，中国汽车产量将达4000万辆，其中海外生产或销售约1200万辆，占全球产销的45%左右 [5] 供应链全球化布局新特征 - 供应链出海模式从传统的“贸易出海”加速转向“制造本土化”，创新的“双工厂”模式应运而生 [5] - “双工厂”模式指“大脑工厂”扎根中国负责工艺控制，“手脚工厂”布局海外专注末端自动化生产，通过数字化实现远程控制以应对海外技工短缺 [5] - 全球化过程中需坚持“local for local”原则，从产品设计到产业落地都要深度本地化 [13] 供应链面临的主要挑战 - 智能新能源汽车供应链面临安全、技术、协同等多重挑战，底盘国产化水平较落后，其性能直接决定智能驾驶落地效果 [6] - 行业“内卷”加剧，新品开发周期压缩至20个月，零部件企业面临前所未有的降本压力 [9] - 逆全球化加深，保护主义抬头，关税与非关税壁垒持续强化 [6] 构建未来供应链体系的策略 - 保障供应链安全的主路径是国产化替代，但需与全球体系有机结合，在关键环节实现本地备份的同时保持全球资源灵活调配 [13] - 需构建开放韧性的供应链生态体系，实现从产品输出到体系输出、从地理布局到韧性网络、从资源整合到生态共赢的转变 [9] - 亟需构建完整涵盖商品、采购、履约及运营环节的工业品数智化供应链服务模式，以实现降本、增效、保供、合规的目标 [10] 产业竞争格局的演变 - 汽车产业的竞争已从单一的产品竞争，升维至体系竞争、生态竞争与价值观竞争 [7] - 以智能化、网联化为核心的AI汽车将成为产业主战场，AI将深度赋能汽车全价值链，2030年新能源汽车渗透率预计接近50% [6] - 中国企业以高度垂直整合为特色，成功出海需要更加开放的生态协同 [14]