2025年中国企业出海重点摘要 - 2025年中国全行业对外直接投资达1,744亿美元，同比增长7.1% [3][8] - 非金融类对外直接投资为1,457亿美元，同比增长1.3% [3][8] - 对“一带一路”共建国家非金融类直接投资达397亿美元，同比增长17.6%，占同期总额的27%，占比较上年同期提升4个百分点 [3][8] 2025年海外并购 - 2025年中企宣布的海外并购总额为436亿美元，同比增长近四成（40%） [3][10] - 交易数量为429宗，同比减少1% [3][10] - 超过10亿美元的大型交易从去年同期的7宗增长至13宗 [3][10] 海外并购行业分析 - 按并购金额计，消费品、TMT（科技、媒体和通信）和采矿与金属业为最热门行业 [13] - 消费品行业并购金额同比增长超过三倍，全年最大两宗交易均来自该行业，合计金额达67亿美元，交易聚焦于品牌收购及渠道整合 [13] - TMT行业并购金额同比增长58%，细分领域涵盖软件、硬件及人工智能 [13] - 采矿与金属业并购金额同比增长63%，受金价上涨驱动，海外金矿资产吸引力持续上升 [13] 海外并购区域分析 - 亚洲和欧洲为较热门并购目的地，并购金额占比各约三成 [2][16] - 亚洲并购金额为157亿美元，同比增长15% [18] - 欧洲并购金额达138亿美元，下半年交易势能增加，成为第三、四季度最热门目的地 [18] - 北美洲并购金额为64亿美元，同比大幅增长近三倍，金额占比由2024年的5%升至2025年的15% [18] - 拉丁美洲并购金额为51亿美元，占比升至12%，为近五年新高，交易额与交易量同比均录得三位数增长 [18] 对外承包工程 - 2025年中企对外承包工程新签合同额达2,892亿美元，同比增长8.2% [2][17] - 其中“一带一路”新签合同额2,580亿美元，同比增长10.8%，占总新签合同额的89%，占比较去年同期提升2个百分点 [17] - 完成营业额1,788亿美元，同比增长7.7% [17] - 其中“一带一路”完成营业额1,526亿美元，同比增长9.3%，占总完成营业额的85%，占比较去年同期提升1个百分点 [17] 2026年海外投资展望与影响因素 - 安永-博智隆预测2026年全球经济将增长3.1% [19] - 发达经济体预计持续低个位数增长，新兴经济体整体保持稳健势头 [19] - 人工智能价值链与关键稀缺资源成为全球战略竞争焦点 [19] - 欧洲仍为中企海外投资重要目的地但需审慎，拉美吸引投资但需应对地缘风险，东盟成为增长型市场，中东和北非展现投资潜力 [19] - 新能源装备、汽车供应链、关键矿产、人工智能应用、云基建及机器人产业等领域或为投资热点 [19] 对中企出海的建议 - 分层布局并加速本地化运营与品牌发展，在发达国家提高产品附加值，在新兴市场扩大规模以抓住增长和人口红利 [21] - 积极应对全球供应链重塑，通过区域化生产布局规避贸易壁垒及地缘政治风险 [21] - 顺应AI资本浪潮，利用AI与自动化升级产业链，对冲劳动力短缺风险，提供竞争壁垒 [21] - 出海选址时需优先评估当地的资源保障能力，强化资源安全与合规底线 [21]

文章核心观点 - 中韩汽车产业链在自动驾驶等智能化领域互动频繁且深入，从单一零部件贸易升级为涵盖技术研发、平台共建、市场共拓的全链条协同，开启了产业携手共进的新历程 [2] - 中国汽车供应链在技术、成本与快速迭代方面具备优势，韩国则在政策、市场需求及部分硬件领域实力雄厚，双方形成互补格局，共同驱动产业链价值最大化 [5][6] - 中韩企业的深入协同已取得实质性进展，这种以市场驱动、技术共生为核心的合作为两国企业开辟增长新空间，并可能重塑全球汽车产业竞争格局 [10] 高阶自动驾驶合作 - 联想车计算与韩国自动驾驶领军企业SWM达成战略合作，将联合研发并部署新一代L4级自动驾驶出租车，推动“韩国型Robotaxi平台”全球化落地 [2] - 合作将整合SWM的传感器融合算法、ADS系统与联想的车载计算、硬件设计及低延迟通信技术，形成高性能自动驾驶软硬件一体化解决方案 [3] - 合作核心载体为SWM的AP-700自动驾驶平台，该平台基于联想L4级自动驾驶域控制器AD1打造，在FP8/INT8精度下可提供超过2000TFLOPS的AI算力，具备数据中心级CPU性能，可实现复杂城市路况毫秒级响应 [3] - SWM已于2024年9月在首尔江南核心区实现韩国首次完全无人驾驶出租车商业化运营，并持续保持安全零事故纪录 [3] - 双方计划以日本、东南亚、中东等地为起点，推动合作成果全球落地 [3] 辅助驾驶与智能物流合作 - 知行科技收到某韩国汽车企业量产定点函，为其4款车型提供行泊一体组合辅助驾驶解决方案，全生命周期（2026~2033年）预期销量近百万套，其中近半数将销往海外市场 [4] - 知行科技的解决方案基于地平线征程系列计算平台打造，并需满足澳新法规和NCAP认证要求，这是其在拓展韩国车企客户方面的一次破冰 [4] - 现代汽车正与小鹏汽车进行具体合作谈判，小鹏已在韩国设立法人机构，开始拓展电动汽车及自动驾驶技术业务 [4] - 新石器与韩国仁川经济自由区域厅及仁川市政府签署合作协议，实现了韩国历史上无人配送车的首次引入，并将在自动驾驶、智能物流及智慧城市建设领域展开合作 [4] - 新石器在青岛已部署超过1200辆无人车，其自研的Neolix-VA视觉动作大模型具备优秀泛化能力和低部署成本，L4级无图技术方案减少了对高精地图的依赖 [9] 互补优势与产业竞争力 - 中国汽车供应链已形成完整成熟的产业体系，在自动驾驶领域实现从技术跟随到部分引领的跨越，具备高性价比与快速迭代优势 [5] - 韩国企业拥有政策扶持、市场需求和生态基础，中国企业具备技术、供应链和成本优势，双方形成互补格局 [5] - 韩国产业研究院报告显示，在机器人、自动驾驶、电动汽车、动力电池领域，中国的综合竞争力已被认为超过韩国 [5] - 在半导体产业，中国在芯片研发、成品生产、产品服务、国内需求4个项目中超越韩国，韩国仅在确保供应链和国外需求等方面占优 [5] - 技术层面，中国在无图L4级自动驾驶、智能调度等算法与场景落地能力领先，韩国则在半导体、精密传感器等核心硬件领域实力雄厚 [6] 市场、政策与试验场 - 中国市场的规模化应用场景为技术迭代提供海量数据，韩国市场对无人配送有明确需求 [6] - 中韩自由贸易协定（FTA）第二阶段第13轮谈判已于日前在北京启动 [6] - 现代汽车集团会长郑义宣在北京与宁德时代聚焦动力电池联合研发与稳定供应，与中国石化围绕氢能产业链协同展开探讨 [6] - 现代汽车HTWO广州工厂已实现燃料电池系统量产，中石化正在建设年产2万吨绿氢工厂 [6] - 韩国光州被选定为自动驾驶实证城市，将成为韩国首个将整座城市作为自动驾驶测试平台的案例，最快从2026年下半年开始，将有200余辆自动驾驶汽车在真实道路环境中运行 [7] 合作面临的挑战 - 双方合作面临技术标准与认证差异、合作模式与文化差异等适配难题，在技术专利、数据安全等领域也可能出现分歧 [8] - 主要挑战之一是法律法规，无人车与无人配送作为新事物，在很多国家和地区缺乏配套法规，需要中国企业推动当地建立相关法律法规 [8] - 另一主要挑战是本土化，需遵循韩国对地图类数据、用户数据的严格监管要求，做好数据本地化和运营团队本地化工作 [8]

文章核心观点 - 中国汽车供应链在“十四五”期间于电动化、智能化等领域实现从跟跑到领跑的跨越，支撑了全球最完整的新能源汽车产业链体系[2] - “十五五”是中国从汽车大国迈向汽车强国的关键时期，汽车供应链将进入深度转型的攻坚阶段[2] 成果与经验 - **德赛西威**：近5年研发投入年复合增长率达34%，在全球部署12个研发机构，推动智能座舱、智能驾驶等领域多项创新技术规模化量产[3] - **蘑菇车联**：发布深度理解物理世界的大模型MogoMind，并中标新加坡首个L4级自动驾驶巴士官方项目，自动驾驶全栈技术获国际认可[4] - **时代智能**：推出磐石底盘，实现一体化智能底盘从0到1的突破，技术性能全球领先，并在乘用车领域率先量产[5] - **元戎启行**：其城市NOA系统量产车型累计交付超20万辆，2025年10月在城市NOA第三方供应商市场占有率接近40%[6][7] - **小马智行**：成为全球极少数实现完全无人L4级Robotaxi常态化运营的企业，累计完全无人公开道路驾驶里程超1000万公里，安全性超人类10倍以上[8] - **白犀牛**：L4级无人物流车完成从示范到规模化商业发展，活跃车辆超2000辆，服务覆盖全国170余座城市，年交付量居行业前列[9] 挑战与攻关 - **德赛西威**：面临从产品“出海”到综合能力落地的挑战，通过搭建“2+1+1”国际化组织模式应对[10] - **蘑菇车联**：挑战在于让自动驾驶车辆适应不同城市的复杂场景，通过融合AI与自动驾驶技术，采用端到端感知模型及混合架构提升能力[11] - **时代智能**：行业对一体化智能底盘认知未成熟，通过开放生态、明确平台边界与联合开发模式建立信任[12] - **元戎启行**：挑战是处理城市路况中的海量长尾场景，通过聚焦具备思维链能力的VLA模型和扩大量产规模积累数据来应对[13] - **小马智行**：行业面临技术、政策、市场接受度及产业链成熟度等挑战，将通过提升技术、推动政策制定及产业链合作来克服[14] - **白犀牛**：早期面临场景不明、商业化不确定等困境，通过聚焦快递物流场景，与顺丰、中国邮政等头部企业深度合作实现突破[15] 技术趋势前瞻 - **德赛西威**：最关注AI技术如何驱动智能汽车创新，已将AI融入研发、生产等全链路[16][17] - **蘑菇车联**：最关注L4级自动驾驶在公共交通领域的规模化落地，尤其是借助物理世界AI大模型破解长尾难题[18] - **时代智能**：关注L3～L4级自动驾驶落地及底盘全线控技术，致力于构建标准接口和全线控底盘方案[19] - **元戎启行**：最关注以VLA模型为代表的新一代技术路线，认为其能让系统具备理解与推理能力[20] - **小马智行**：认为人工智能将是“十五五”行业技术发展的关键驱动力[21] - **白犀牛**：最关注端到端架构和世界模型在无人物流车上的应用，计划2026年实现该架构在L4场景的突破[22] 未来发展预期 - **德赛西威**：将持续聚焦移动出行，以科技创新驱动，加速国际化布局[23] - **蘑菇车联**：将深化MogoMind大模型能力，加速Robobus多场景规模化落地，并以新加坡为起点拓展海外市场[24] - **时代智能**：期望技术产品在乘用车市场更大规模量产，构建开放标准化底盘生态，并推动产业链协同“出海”[24] - **元戎启行**：以量产车辅助驾驶为核心，扩大合作，力争2026年累计交付突破100万辆，并推进Robotaxi等业务商业化[25] - **小马智行**：将持续深耕核心技术，推动技术规模化应用，并计划在“十五五”期间实现公司盈亏平衡[25] - **白犀牛**：预计未来5年L4级无人物流车规模将达百万辆并呈现全球化趋势，公司有信心成为推动该浪潮的主力军[25] 差异化竞争力 - **德赛西威**：提出“开放、全栈、快速实现”的成长飞轮，以科技领先、生态开放和人文价值实现高质量增长[26][27] - **蘑菇车联**：强调结合AI大模型，深耕实战数据，打通数据壁垒，以运营数据反哺迭代，形成“技术-数据-场景”自进化闭环[28] - **时代智能**：认为前期需独特技术壁垒与商业模式，后期需稳定供应体系与产品质量，致力于从产品供应商转型为平台赋能伙伴[28] - **元戎启行**：认为竞争力来自前瞻的技术路线选择、扎实的工程化与量产能力以及对用户需求的深度理解[29] - **小马智行**：强调持续研发投入是关键，通过全栈自研打造完整技术体系，在软件算法和硬件层面构筑竞争壁垒[30] - **白犀牛**：指出竞争已转向生态整合能力，公司以领先的L4技术、车规级产品和全域运营能力构建了覆盖研发到运营的全链路闭环[31]

公司战略与投资逻辑 - 公司通过楷码信息加速拓展海外市场，与公司“国际化”发展战略相匹配 [1] - 此次投资有助于公司拓展战略大客户，特别是丰通信息等大客户 [1] - 楷码信息为公司探索AI跨行业赋能提供了良好载体，尤其是在金融科技行业 [1] 标的公司业务概况 - 楷码信息是一家综合性软件与信息技术服务商 [1] - 公司业务聚焦于汽车供应链、金融科技、医疗养老等行业 [1] - 主要为日本等海外客户提供软件开发测试、IT解决方案等信息技术服务 [1]

大会概况 - 2025中国汽车供应链大会将于2025年11月24-26日在安徽芜湖举行，主题为“链动产业生态 新质驱动未来” [4] - 大会预计汇聚超过500位政产学研用领域的精英，共同探讨“十五五”规划下的行业发展 [2] - 大会包含开幕式、闭门会议、参观考察、政企对接会及四场主题会议等环节 [6][7] 智能座舱系统协同发展 - 会议将探讨奇瑞汽车的智能座舱发展规划，由奇瑞全球技术创新中心智能化中心副总监张强分享 [12] - 核心议题包括舱驾融合的趋势与实践、AI重塑智能座舱系统及体验，分享方包括航盛电子和北斗智联 [12] - 议题涵盖智能座舱出海的本土化挑战与生态融合、AIOS加速下一代智能座舱变革以及AI赋能下的座舱智能体测评 [12] - 江苏帝奥微电子将分享针对座舱高速互联的USB全栈赋能解决方案 [13] 汽车零部件发展与转型升级 - 会议将探讨汽车智能化与电动化背景下产业链形态从旧秩序供求关系到新秩序共创关系的转变，由芜湖奇瑞科技总经理傅鹏九分享 [19] - 中车电驱将分享其重塑汽车核心零部件业的转型路径，主题为“守正创新 链合共赢” [19] - 议题包括供应链协同创新的思考与实践、数智供应链驱动行业“业采融合”的跨界融合创新 [19] - 其他议题涵盖全球汽车零部件标准法规研究、跨模态可变形越野地面识别与车辆运动控制方法，以及汽车铝合金车轮的产业转型升级 [20] 汽车热系统关键技术发展 - 会议将深入讨论替代制冷剂技术，包括主机厂选择思路、CO2热管理系统模块化应用以及R290系统的气密性检测和高精度充注技术 [24][25][26] - CO2（R744）热管理是重点，议题涉及CO2管路阀件研发量产挑战、热管理试验室介绍、压缩机开发及产业化以及电动汽车CO2热系统关键技术研究 [25] - 会议关注集成化与智能化趋势，包括集成式热管理系统用冷媒阀创新、面向未来的新型HVAC产品开发以及AI赋能的智能热管理开发与产业化落地 [26] - 议题还涵盖车用移动氧舱、座舱健康对热管理系统的挑战、车载冰箱技术路线及新能源汽车热管理系统芯片一栈式解决方案等 [26][27] 智能底盘系统协同发展 - 会议将分享奇瑞汽车的智能底盘发展及规划，由奇瑞全球技术创新中心底盘总监刘慧建介绍 [31] - 核心议题包括智能底盘系统协同创新发展思考、技术发展趋势与创新测试技术应用探索 [31][32] - 技术方案聚焦于EMB（电子机械制动）整零协同创新、底盘域控融合、软件定义底盘以及XYZ数智融合的智能底盘主控方案 [32] - 具体技术探讨涉及48V线控转向系统关键技术研究以及智能底盘悬架系统的理论、实践及探索 [32]

全球汽车供应链变革趋势 - 中国在全球汽车供应链中的作用与地位更加突出，已成为全球增量汽车供应链的中心 [1] - 汽车产业的竞争归根结底是供应链体系的竞争，零部件和产业生态的强弱至关重要 [1] - 汽车供应链未来将朝着高端化、智能化、绿色化、融合化的“新四化”方向迈进 [3] 中国供应链的现状与优势 - 中国电池装机量占全球装机量比例接近70%，连续多年处于全球领先地位 [1] - 智能化零部件从过去的输入转为输出，中国在未来汽车赛道上的角色更为重要 [1] - 通过近地化布局可降低20%—30%的综合成本，例如蔚来在淮南已有17家合作伙伴 [2] 关键领域的竞争焦点与挑战 - 动力电池、芯片和软件成为全球汽车供应链竞争的焦点，具有极端重要性和不确定性 [2] - 中国在动力电池领域已形成规模优势，但面临上游资源垄断和技术快速迭代的双重挑战 [2] - 在汽车算力芯片领域，地平线、华为等成为国产芯片的重要支撑力量，但大量小芯片的自主化进程仍需加速 [2] 未来展望与战略建议 - 预计到“十五五”末，中国汽车年产量有望达到4000万辆，其中国内销量约2700万—2800万辆，海外产销将超1200万辆 [3] - 中国汽车海外产销预计将占全球汽车总产销（预计9000万辆）的45%左右 [3] - 无论汽车产自何处，其采用中国零部件的比例（“含中率”）将不断提升 [3] - 构建开放韧性供应链生态的建议包括：从产品输出到体系输出，从地理布局到韧性网络，从资源整合到生态共赢 [3] - 技术创新是打造核心竞争力和护城河的关键，需应对开发周期缩短和需求波动的挑战 [2]

成品油价格调整 - 国内成品油调价窗口将于11月24日24时开启 [1] - 参考原油品种均价为61.83美元/桶，变化率为-0.97% [1] - 对应的国内汽柴油零售价预计下调50元/吨 [1] MSCI指数调整 - MSCI中国A股指数11月调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [2] - 本次调整新纳入17只标的，同时剔除16只标的 [2] 重要行业会议与发布会 - 华为全场景新品发布会定于11月25日14:30举行，将发布Mate 80系列等产品 [3] - 2025中国汽车供应链大会将于11月24日至26日在芜湖召开，主题为“链动产业生态新质驱动未来” [4] - 国际铜业协会日中国论坛将于11月25日在上海举办，聚焦铜矿绿色开发等议题 [4] - 2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海举行，主题为“通航新纪元，探索低空无限可能” [4] - 2025软件技术大会将于11月28日在北京举行，主题为“AI重塑软件 赋能产业未来” [4] 限售股解禁 - 下周（11月24日-11月28日）共有40家公司限售股解禁，解禁总市值超200亿元 [5] - 11月24日是解禁高峰期，南方航空解禁市值最高，达56.89亿元 [5] - 解禁市值居前三位公司为南方航空（56.89亿元）、华统股份（17.42亿元）、赛恩斯（14.49亿元） [5] - 部分公司解禁数量占总股本比例较高，如矩阵股份（30.57%）、生物谷（30.42%）、赛恩斯（33.02%）、必易微（46.02%） [6][7] 新股发行 - 下周将有2只新股发行，分别为11月24日发行的摩尔线程和11月28日发行的百奥赛图 [7] - 摩尔线程发行价定为114.28元/股，申购代码为787795，公司主营GPU及相关产品的研发、设计和销售 [7][8] - 百奥赛图申购代码为787796，公司是一家临床前CRO以及生物技术企业 [7][8]

成品油价格调整 - 国内成品油调价窗口为11月24日24时，参考原油品种均价为61.83美元/桶，变化率为-0.97%，对应汽柴油零售价预计下调50元/吨 [1] MSCI指数调整 - MSCI中国A股指数11月调整结果将于2025年11月24日收盘后生效，新纳入17只标的，同时剔除16只标的 [2] 华为新品发布 - 华为全场景新品发布会定于11月25日14:30举行，将发布Mate 80系列共4款机型，包括Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro Max及Mate 80 RS非凡大师 [3] 行业重要会议 - 2025中国汽车供应链大会于11月24日至26日在芜湖召开，主题为“链动产业生态新质驱动未来” [4] - “国际铜业协会日”中国论坛于11月25日在上海举办，聚焦铜矿绿色开发、智能装备升级等议题 [4] - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举行，主题为“通航新纪元，探索低空无限可能” [4] - 2025软件技术大会于11月28日在北京举行，主题为“AI重塑软件 赋能产业未来” [4] 限售股解禁 - 下周（11月24日-28日）共有40家公司限售股解禁，按11月21日收盘价计算，解禁总市值超200亿元 [5] - 11月24日为解禁高峰期，南方航空解禁市值56.89亿元居首，华统股份解禁市值17.42亿元，赛恩思解禁市值14.49亿元 [5] - 部分公司解禁数量占总股本比例较高，矩阵股份解禁比例30.57%，壹连科技解禁比例12.55%，赛恩思解禁比例33.02%，必易微解禁比例46.02% [6][7] 新股发行 - 下周有2只新股发行，摩尔线程于11月24日申购，发行价114.28元/股，申购代码787795，公司主营GPU及相关产品研发设计销售 [8][9] - 百奥赛图于11月28日申购，申购代码787796，公司为临床前CRO及生物技术企业 [8][9]

大会基本信息 - 中国汽车工业协会定于2025年11月24日至26日召开2025中国汽车供应链大会 [1] - 大会地点在芜湖市 [1] - 大会主题为“链动产业生态新质驱动未来” [1]

公司战略转型 - 公司首次系统性地将其在智能汽车等移动终端积累的感知技术体系进行全景式展示，标志着从消费电子声学巨头向智能汽车领域技术共创伙伴的战略转变 [2] - 公司从提供单一扬声器或麦克风的零部件供应商，转变为提供覆盖硬件、软件、算法的一站式系统解决方案的供应商 [3] - 公司采取生态整合战略，通过收购补齐能力短板，例如2024年完成对premiumsoundsolutions（PSS）80%股权的收购，并于2025年6月与车载麦克风细分领域头部企业初光汽车举行战略合作暨控股收购签约仪式，以联合研发下一代车载声学系统级解决方案 [3] 技术能力与产品方案 - 公司展示的核心技术包括声学（70dB低功耗麦克风、80dB光学麦克风）、光学（潜望长焦方案）、触觉（超薄马达）、散热（主动散热高性能电磁风扇）等，这些技术被跨界整合以解决汽车智能座舱的系统性问题 [3] - 公司与极氪深度合作，为极氪9X创新性构建"9.2.4.8"多维声学系统，该系统支持杜比内容，并通过前后各一支低音炮的差异化布局确保澎湃低音 [4] - 公司提供系统级解决方案的关键在于从明确核心目标开始，将目标拆解至系统架构、功放、扬声器乃至具体材质选择，例如为提升节奏感而选择特定振膜材料并提升声压级 [4] - 公司提出声光电一体化的4D多维度体验是智能汽车未来演进方向，要求具备将声学、光学、触觉反馈、结构件等多项技术跨域融合的能力，以提供场景解决方案 [6] 行业趋势与驱动力 - 汽车产业正经历深刻智能化变革，汽车从纯粹运输工具演变为"独立的第三空间"，车载声学成为融合硬件、软件、算法与场景理解的沉浸式体验核心 [2] - 产业本质重构促使车企迫切需要能提供系统性、一体化解决方案的"技术共创伙伴"，而非单一零部件供应商，供应链企业需深度参与甚至主导系统级体验的创新与整合 [2] - 在智能汽车时代，车载声学从锦上添花的配置跃升为定义车辆豪华与舒适度的核心部件之一，为声学供应链企业提供了走向台前的战略机遇 [5] - 顶级车载声学系统的复杂度和算力需求"可能是之前的1000倍"，涉及数十个扬声器协同、功放架构、专属调音、主动降噪及与环境噪音对抗 [5] - 在电动汽车同质化竞争加剧背景下，主机厂亟需建立独特产品标签，公司提出"AAC Inside"概念，类似数码行业的"英特尔inside"标签 [6] - 供应链技术可直接转化为市场"价值"和"溢价能力"，例如极氪9X的车载声学系统成为其核心卖点，用户对"好声音"的认可会直接提升品牌口碑与销量 [7]