中利集团公告，预计2025年度净利润为负值，预计归属于上市公司股东的净利润为-6000万元至-3500万 元，上年同期为-11.74亿元；扣除非经常性损益后的净利润为-3.5亿元至-2.4亿元，上年同期为-22.52亿 元。本报告期，光伏行业竞争持续加剧，市场有效需求疲软，同时叠加国际贸易保护政策的影响，导致 公司光伏业务市场拓展受限、盈利能力不足，从而导致公司整体业绩出现一定亏损。 ...

文章核心观点 - 2025年年报业绩预告披露，上市公司业绩表现分化，整体喜忧参半 [1] - 光伏行业因供需错配、价格竞争及成本压力，多家龙头企业预计续亏 [2] - 部分公司通过业务整合、产品升级或行业景气度提升，实现业绩大幅预增 [4][5][6] 光伏行业公司业绩 - **隆基绿能**：预计2025年归母净亏损60亿元至65亿元，扣非净亏损68亿元至74亿元，亏损主因行业供需错配、低价竞争、开工率低及成本上涨 [2] - **通威股份**：预计2025年归母净亏损90亿元至100亿元，工业硅业务亏损加剧约9亿元，多晶硅业务同比减亏约6亿元，电池及组件业务亏损加剧约12亿元，另计提长期资产减值15亿元至20亿元 [3] - **爱旭股份**：预计2025年归母净亏损12亿元至19亿元 [2] 房地产行业公司业绩 - **天地源**：预计2025年归母净亏损9亿元至13.5亿元，受房地产行情影响，部分项目存货计提减值准备，且营业收入规模降低、资本化利息减少 [3][4] 业绩预增公司情况 - **国联民生**：预计2025年归母净利润20.08亿元，同比增长约406%，增长主因完成收购民生证券并表，证券投资、经纪及财富管理等业务显著增长 [4] - **欧科亿**：预计2025年归母净利润9600万元至1.1亿元，同比增长67.53%至91.96%，增长得益于硬质合金刀具原材料及产品价格上涨，公司实现量价齐升，且数控刀片项目产能利用率提升 [5] - **我乐家居**：预计2025年归母净利润1.71亿元至1.9亿元，同比增长40.78%至56.42%，增长源于中高端品牌战略、渠道优化及精益化管理 [6] - **锐明技术**：预计2025年归母净利润3.7亿元至4亿元，同比增长27.58%至37.92% [2] 其他公司业绩预告 - **贵广网络**：预计2025年归母净亏损10.7亿元至13.5亿元 [2] - **丽岛新材**：预计2025年归母净亏损2600万元至3600万元 [2]

公司股价异动 - 公司股票交易价格于2026年1月13日、1月14日、1月15日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达到21.65%，属于股票交易的异常波动情形 [1] 核心业务表现 - 公司炭/炭热场材料业务受光伏行业竞争加剧影响，市场不及预期 [1] - 该业务产品销售价格下降，导致该业务板块出现亏损 [1] - 该业务板块的亏损对上市公司合并报表影响较大 [1]

公司股价与经营状况 - 公司股票交易价格连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.82%，属于股票交易异常波动情形 [1] - 公司炭/炭热场材料业务出现亏损，对上市公司合并报表影响较大 [1] 行业与业务表现 - 公司炭/炭热场材料业务受光伏行业竞争加剧影响 [1] - 该业务市场不及预期，产品销售价格下降 [1]

公司核心事件 - 公司子公司河北羿珩科技有限责任公司已于近日停产 [1] - 羿珩科技是专业的太阳能光伏组件装备生产企业 属于光伏行业中游设备端 主要客户为光伏组件企业 [1] - 停产原因为光伏行业竞争环境激烈 叠加羿珩科技本身资金紧张 持续亏损 为避免损失扩大 降低运营成本 维护股东利益而决定 [1] - 羿珩科技后续将根据市场等情况决定是否恢复生产 并积极寻求对外合作机会 [3] 羿珩科技财务与经营状况 - 羿珩科技2024年营业收入为6384万元 占公司合并数据的57.19% 净利润为-5174.6万元 [1] - 2025年前三季度 羿珩科技营业收入6115.6万元 占公司合并数据的57.99% 净利润为-2685.4万元 [1] - 截至2025年三季度末 羿珩科技的净资产为-6381.5万元 已资不抵债 [2] - 2025年上半年 公司光伏业务收入4799.19万元 同比增长36.39% 系公司主要收入来源 [2] 停产对公司的影响 - 停产不会对公司医药产业正常生产经营活动产生不利影响 [2] - 因羿珩科技处于亏损且资金紧张 停产将减少公司经营亏损 减少其对公司业绩的负面影响 避免继续生产造成更大规模亏损和资金投入 [2] - 随着羿珩科技停产 公司的收入面临更多不确定性 [3] 公司应对措施 - 公司已安排羿珩科技高管团队坚守岗位 做好停产期间相关处置工作 维持稳定 保障资产安全和职工合法权益 [3] - 已安排羿珩科技成立催收专班 尽快催收货款 优先解决员工薪资拖欠问题 [3] 公司业务背景与结构 - 羿珩科技系公司“前身”康跃科技于2017年通过重大资产重组收购而来 目前为公司全资子公司 [2] - 除光伏设备业务外 公司目前还从事中药饮片生产销售 以及药品 保健品和医疗器械批发等业务 构筑了一体化的医药产业链布局 [2] - 公司控股子公司长江星 全资子公司长药良生拥有完善的中药饮片生产线 [2] 公司整体业绩表现 - 2025年上半年 公司营业收入7057.5万元 同比下降4.18% 归母净利润亏损1.16亿元 [2]

公司核心事件 - 公司子公司河北羿珩科技有限责任公司已于近日停产 [1] - 停产决定旨在避免损失扩大、降低运营成本、维护股东利益 [1] - 停产不会对公司医药产业正常生产经营活动产生不利影响 [1] 子公司停产原因 - 光伏行业目前竞争环境激烈 [1] - 羿珩科技本身面临资金紧张状况 [1] - 羿珩科技持续亏损 [1] - 后续将根据市场等情况决定是否恢复生产 [1] 子公司业务概况 - 羿珩科技主要经营光伏产品 [1]

交易概述 - 绿康生化拟以现金0元向江西饶信新能材料有限公司出售三家标的公司100%股权 包括绿康（玉山）胶膜材料有限公司 绿康（海宁）胶膜材料有限公司和绿康新能（上海）进出口贸易有限公司 交易构成关联交易 [1] - 以2024年12月31日为评估基准日 三家标的公司账面价值合计-10005.08万元 评估值合计-2084.41万元 增值率79.17% [1] - 交易对价经双方协商确定为0元 与评估值变动无关 [3] 标的公司经营状况 - 绿康玉山2024年营业收入28516.41万元 同比增长82.77% 净利润-20325.36万元 [2] - 绿康海宁2024年营业收入8891.38万元 净利润-15073.18万元 已建成40条生产线中20条试生产后暂停生产 [2] - 绿康新能2024年营业收入11640.99万元 净利润-347.66万元 已停止开展业务 [2] - 光伏胶膜行业竞争激烈 产品价格持续下行 同行业公司净利率下滑且部分出现亏损 [2] 评估方法 - 对绿康玉山采用资产基础法和收益法评估 对绿康海宁和绿康新能仅采用资产基础法评估 [1] - 绿康海宁和绿康新能因停业状态无法进行收益预测 且缺乏可比案例 故仅采用资产基础法符合相关规定及行业惯例 [4] - 评估机构认为标的公司主要资产减值准备计提充分 账面价值真实准确 评估结果公允合理 [1] 评估值调整 - 绿康玉山收益法评估中 2025-2029年营业收入预测从原27692.60-96924.11万元下调至17429.02-81999.67万元 因胶膜价格走低及资金支持不足 [3] - 收入预测调整后 绿康玉山收益法评估值从-1200万元降至-4000万元 资产基础法评估值从145.14万元降至-64.86万元 [3] - 三家标的公司合计评估价值从-1874.41万元变更至-2084.41万元 [3]

业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损6800万元至4800万元 同比下降404.73%至315.10% [1] - 扣除非经常性损益净利润亏损7500万元至5500万元 同比下降345.84%至280.28% [1] - 基本每股收益亏损0.0481元/股至0.034元/股 [1] 业务表现 - 光伏玻璃和组件业务营业收入及毛利率均下降 [1] - 光伏发电业务因限电因素导致营业收入及毛利率下降 [1] 行业环境 - 光伏行业竞争加剧 [1] - 产业链各环节产能出现阶段性供需失衡 [1] - 产业链产品价格持续下行 [1]

无锡尚德破产重整事件 - 公司于2025年6月16日发布预重整债权申报公告，无锡市新吴区人民法院5月26日已决定进行预重整并指定管理人 [1] - 公司声明预重整不影响正常经营活动，但距离2024年12月厦门建发集团托管仅半年就进入预重整状态 [1] - 当前债务总额高达107亿元，包括供应商和银行多笔未偿债务 [6] 公司历史沿革 - 成立于2001年由施正荣创办，2005年成为首家赴美上市的中国光伏企业，曾登顶全球最大组件供应商 [2] - 2012年组件出货量全国第二，但原材料依赖进口且核心技术未自主掌握埋下隐患 [2] - 2013年首次破产重整后被顺风光电以31亿元收购，2019年控股权转至郑建明个人控股的亚太资源 [4][5] - 2023年东方资产将管理权移交武飞团队，但2024年武飞辞职后厦门国资接手托管 [6] 经营困境分析 - 管理层频繁更迭导致战略缺失，2013年以来经历4次股东变更和多次高管调整 [6][7] - 未能跟上隆基、通威等龙头企业的垂直整合和技术创新，市场份额持续流失 [5][7] - 2024年光伏行业供需错配加剧，组件价格战使公司在产能过剩中陷入困境 [7] 行业背景影响 - 2010年后欧美"双反"调查暴露公司出口依赖问题，直接导致2013年首次破产 [3] - 当前行业集中度提升，头部企业通过规模效应降低成本，二线厂商生存空间受挤压 [5][7] - 行业寒冬下连龙头企业也出现亏损，地方国资成为光伏企业最后接盘方 [8]

报告公司投资评级 - 下调至“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧使金刚石线销量和盈利承压，2025Q1 盈利能力有所修复，公司资金充裕且财务状况良好 [2] - 公司研发投入占比稳定，拟投资钨丝母线扩产项目保障长远发展 [3] - 行业竞争使金刚线价格承压，下调盈利预测，虽公司有产能提升和成本降低举措，但阶段性盈利压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 22.71 亿元，同比 -49.66%，归母净利润 1.46 亿元，同比 -90.84%；2025Q1 营业收入 4.23 亿元，同比 -50.61%，归母净利润 0.26 亿元，同比 -86.46%，环比扭亏 [1] - 2024 年金刚石线产量 1.25 亿公里，未完成年初计划，同比减少 15.60%，销量 1.22 亿公里，同比减少 5.37%；销售均价同比减少 48.78%至 17.67 元/公里，营业收入同比减少 51.53%至 21.52 亿元，毛利率同比减少 34.71 个 pct 至 17.04% [2] - 2025Q1 毛利率环比增加 33.55 个 pct 至 17.88%，2025Q1 末货币资金 7.06 亿元且无借款 [2] - 2024 年研发投入 0.60 亿元，占营业收入比重 2.64% [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,512|2,271|2,423|2,555|2,666| |营业收入增长率|23.34%|-49.66%|6.68%|5.45%|4.37%| |归母净利润（百万元）|1,589|146|213|245|349| |归母净利润增长率|7.86%|-90.84%|46.38%|15.14%|42.19%| |EPS（元）|3.31|0.30|0.44|0.51|0.73| |ROE（归属母公司)（摊薄）|24.67%|2.26%|3.36%|3.76%|5.13%| |P/E|6|61|42|36|26| |P/B|1.4|1.4|1.4|1.4|1.3|[4] 其他数据 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|0.47|-0.38|-26.95| |绝对|-2.42|-0.91|-22.21|[8] 扩产计划 - 计划投资 2.3 亿元新建月产 600 万公里钨丝母线项目，建成后月产能达 700 万公里，保障原材料供应稳定性和成本控制能力 [3]