证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 07 14 年 月 日 腾讯控股（00700.HK） 腾讯混元 Hy3 发布，看好腾讯模型追赶与生态价值 腾讯基座模型能力持续补齐，半年内完成从基建重建到新模型落地。据混元公 众号腾讯 1 月启动大模型算力与基建重构，为 Hy3 发布提供了核心基础，4 月 23 日发布的 Hy3preview 为混元重建后第一个版本，在复杂推理、代码生成与 智能体能力上相较于 Hy2 实现质变，Hy3 正式版已于 2026 年 7 月 6 日发布， Hy3 延续了清晰陡峭的能力增长曲线，通过进一步训练的算力规模以及数据 质量和多样性，在各类任务上较 preview 再次跃升，以较小尺寸首次比肩国内 外大尺寸旗舰模型的效果。 模型能力方面，重点升级了智能体能力，尤其在推理、智能体和长上下文任务 等任务上显著进步。1）从基准测评指标看，Hy3 相比 preview 版本在各类 benchmark 上全线提升，尤其是围绕智能体场景所需的任务规划、工具调用、 代码执行、搜索整合、长上下文理解和复杂推理能力进行系统强化。具体指标 如：Agentic Coding 任务中 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 07 14 年 月 日 腾讯控股（00700.HK） 腾讯混元 Hy3 发布，看好腾讯模型追赶与生态价值 事件：腾讯混元第三代大语言模型"Hy3"于 7 月 6 日正式发布。该模型采 用 MoE 架构，总参数 295B、激活参数 21B，最大支持 256K 上下文长度。该 版本基于 4 月 23 日发布的 preview 版迭代优化，通过提升后训练数据质量与 多样性、扩大 RL 算力规模实现能力进阶，以更小参数尺寸达到比肩参数规模 为其 2-5 倍的国内外旗舰模型的效果。目前 Hy3 已批量接入腾讯内部业务线， 同时以 Apache2.0 协议开源并上线腾讯云 API，面向全球开发者开放商用。 点评： 腾讯基座模型能力持续补齐，半年内完成从基建重建到新模型落地。据混元公 众号腾讯 1 月启动大模型算力与基建重构，为 Hy3 发布提供了核心基础，4 月 23 日发布的 Hy3preview 为混元重建后第一个版本，在复杂推理、代码生成与 智能体能力上相较于 Hy2 实现质变，Hy3 正式版已于 2026 年 7 月 6 日发布， Hy3 延续了清晰 ...