科技创新成果 - 公司发布6项重大科技创新成果包括新能源发电功率预测系统、光储充放检城市景观一体化示范、全球首台1100吨焚烧炉装备、全球首台500千瓦电解海水制氢装置、国产燃机首台套关键部件示范应用、全球最大投运独立飞轮调频电站 [1] - 新能源发电功率预测系统为全球首个基于气象大模型的平台，气象预测准确率提升15%，风电发电功率预测准确率提高10%，已在4个新能源场站试点应用 [3] - 光储充放检一体化示范项目计划部署充电装置约1200套，采用600千瓦全液冷超充设备，融合虚拟电厂、V2G、无线充电、储能等技术 [3] 研发投入与产出 - 2024年研发投入达5.68亿元，同比增长28% [2] - 全年获得专利授权248件，投入产出均创历史新高 [2] - 成功发行广东省首单10亿元科技创新可续期公司债，创下同品种最低利率纪录 [2] 组织架构与战略 - 发布科技创新实施意见、激励机制等纲领性文件，组建创新技术公司，成立新智慧能源公司，完成数智信息板块合并 [2] - 成立科技创新咨询委员会，邀请业内专家、学者加入 [2] - 公司提出"1246"总体发展思路，锚定"十四五"，放眼"十五五"，全链条锻造科技创新硬核实力 [3] 行业地位与愿景 - 公司目标成为能源环保领域掌握关键核心技术的"链主企业"和带动湾区能源产业发展的"链长企业" [3] - 光储充放检项目将助推深圳建设世界一流"超充之城" [3] - 公司彰显深圳国企的创新锐气，关键技术研发取得多项突破为高质量发展注入持久动能 [2]

纪要涉及的行业或者公司 中国能建、科比公司、中国电力建设集团（中国电建）、中国交通建设股份有限公司（中交集团）、隧道股份、易普力 纪要提到的核心观点和论据 - **公司整体情况**：中国能建成立于2014年，2015年在港股上市，2021年通过发行股份吸收合并葛洲坝集团实现A股上市，截至2025年一季度末，中国能建集团直接持股45.2%，中国能电集团为控股股东[3] - **业务布局与营收**：业务涵盖传统能源、新能源建设施工等多领域，2024年营收4367亿元，同比增长7.6%，工程建设业务占比84%，投资运营占比8.4%，工业制造占比7.4%，勘察设计和咨询占比4.8%[2][4][5] - **工程建设业务**：是核心主业，2024年收入3668亿元，同比增长7%，新签合同额1.28万亿元，同比增长6.4%，新能源占比44%，传统能源占比25%，城市建设占比18%，综合交通占比2%[2][6] - **传统能源领域优势**：承担国内70%以上火电工程建设，水电领域市场份额超30%，大型水电项目超50%，核电常规岛勘察设计领域达90%，工程建设超60%，2024年新签合同额3130亿元，同比增长57.6%[2][7] - **新能源发电投资运营业务**：是近两年大力发展业务，2024年底发电竞控装机容量1814万千瓦，目标2025年底完成20GW装机规模，已实现15.2GW并网装机容量[2][9] - **设计咨询与工业制造业务**：2024年设计咨询收入208亿元，同比增长8.6%，新签合同197亿元，同比降8个百分点，毛利率35%-40%；工业制造中水泥熟料和混凝土产量增，砂石骨料产量降，民爆领域通过易普力操作，持有43%股份[10] - **房地产业务**：子公司有一级开发资质，聚焦一线及核心二线城市，经营商办及文旅资产，2024年销售规模167亿元，截至去年底可售面积约125万平方米[11] - **定增计划**：2022年筹划，额度150亿元，2024年6月下调至90亿元，2025年6月获证监局批复[12][13] - **未来盈利预测**：预计设计咨询与工程建设业务收入增速放缓，投资运营业务高增速，工业制造伴随基建投资复苏增长；2025年工程建设和工业制造盈利能力或有压力，后续修复，未来三年收入增速3%-4%，综合毛利率平稳提升[14] - **估值情况**：整体PE估值相对较高，因新能源投资运营板块估值高及近期股价上涨，未来投资运营业务收入占比和盈利空间有望提升[15] - **2025年上半年新签订单情况**：新签合同额7754亿元，同比增长5%，工程建设板块同比增长9%，传统能源下降10%，新能源增长13%，城市建设增长33%，设计咨询增长52%，工业制造下降64.5%[17] - **雅砻江工程影响**：总投资额约1.2万亿元，建设周期超10年，每年带动基建投资超千亿元，中国能建全周期参与，订单有保障，旗下相关业务可承接订单[4][18] - **雅砻江工程推荐标的**：中国电建和中国能建，在高原水电等技术全球领先；中交集团及隧道股份，在交通隧道基建等领域有优势[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 我国2023 - 2024年新增发电设备容量均超3.5亿千瓦，得益于风光发电装机容量大幅提升[9] - 2024年中国能建房地产业务自2022年以来销售规模下降[11]

行业合作与创新 - 华晨宝马与大唐集团成立行业首家绿电合资公司 共同开发100万千瓦陆上风力发电项目 [1] - 合资公司将优先为宝马沈阳生产基地提供高质量绿电保障 并为上下游合作伙伴提供灵活多样的绿电采购选择 [1] - 合作促进绿色电力在汽车产业链上下游的消纳使用 加速整个产业链向绿色、低碳、高质量方向转型 [1] 可持续发展战略 - 宝马集团通过投资绿色能源合资公司践行可持续发展承诺 树立行业标杆 [1] - 合资公司作为绿色能源供应平台 通过绿电交易机制向宝马沈阳生产基地提供稳定、可追溯的高质量绿电 [2] - 从源头上为2026年国产宝马新世代车型注入绿色基因 [2] 产业链赋能 - 宝马集团深度参与可再生能源发电全过程 保证自身绿色能源供给并满足上下游产业链绿色转型需求 [1] - 通过创新合作模式赋能供应商和其他合作伙伴便捷获取绿电 有效降低碳足迹 [1] - 辽宁作为宝马深耕二十余载的家园 公司持续推动沈阳绿色转型 [2] 行业影响 - 该项目是汽车与能源行业的灯塔项目 让绿色动能贯通全产业链与价值链 [1] - 为供应商与经销商伙伴共享绿电创造更多可能 [1] - 宝马集团在中国深化本土创新合作的重要举措 [1]

7月25日早间，吉星新能源在港交所公告，于2025年7月23日(卡加利时间)召开的董事会会议上，董事会 已审览公司的9.6兆瓦天然气发电厂项目的进展并批准启动该项目的工程、采购及施工阶段("EPC阶 段")。尽管该项目监管许可证及批文的申请仍在进行中，公司已决议继续进行EPC阶段的若干活动，因 为公司认识到维持该项目的推进节奏及就绪状态具有战略重要性。董事会目前估计EPC阶段的成本将为 约584万加元(相等于3369.68万港元)。EPC阶段将产生的总成本须分期支付，并可根据(其中包括)从其他 独立供应商的后续报价及现行市况进一步调整。公司拟透过股权融资(包括发行新股)为该项目的发展筹 措资金。 ...

股价表现 - 7月24日开盘下跌7 12%至308 89美元/股 成交额33 83亿美元 总市值9963 09亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额418 31亿美元 同比减少10 62% [1] - 归母净利润15 81亿美元 同比减少43 33% [1] 评级动态 - 7月23日获Guggenheim Investments重申Sell评级 目标价上调至175美元 [1] 公司背景 - 成立于2003年7月1日 主营电动汽车及能源系统设计/制造/销售/租赁 [1] - 全球首家垂直整合可持续能源公司 覆盖发电/存储/消费全链条 [1] 产品与技术 - 现有产品线涵盖Model 3/Y/S/X/Cybertruck/Semi/Roadster等多款车型 [2] - 技术优势包括领先的自动驾驶(FSD)硬件/神经网络/续航里程/充电灵活性 [2] - 车辆特性突出加速/操控/安全性 支持无线更新降低使用成本 [2]

新能源装机规模 - 银川电网装机总容量达到392 84万千瓦 其中新能源装机规模达到212 36万千瓦 装机占比突破50% [1] - 今年以来 银川累计并网新能源场站11座 容量33 88万千瓦 [2] 新能源并网服务 - 国网银川供电公司成立并网服务专项工作小组 全面梳理辖区内新能源场站建设进度 进行项目一对一重点跟踪 [1] - 工作小组定期召开对接会议 及时了解项目推进过程中的困难和问题 第一时间提供解决方案 [1] - 员工深入新能源场站施工 现场开展并网前的设备验收 指导调试等工作 确保每个环节按时完成 [1] 新能源运维与安全 - 新能源发电企业实行集中监控 少人值守的运维模式 电力系统自动化和智能化集成度越来越高 [2] - 国网银川供电公司围绕涉网安全 继电保护 直流控制保护等七个方面的重点任务 进行全面细致的检查 [2] - 深入场站光伏区 二次室等重点部位现场查看 确保新能源安全稳定运行 [2] 分布式光伏并网 - 在项目规划阶段提前介入 及时解决并网难题 同时优化接入方案 确保高效消纳光伏发电 [2]

光伏发电项目进展 - 东营辰耀垦东光储一体化示范项目利用油田划拨土地6000亩，装机规模300兆瓦，年发电4.8亿千瓦时，碳减排27.61万吨 [1] - 孤东采油厂建成光伏发电装机规模231.27兆瓦，2024年发绿电量3.1亿千瓦时，绿电应用占比达63.09%，实现碳减排26.66万吨 [1] - 2023年8月建成106兆瓦光伏电站，年发电量1.45亿千瓦时，年节约标煤1.78万吨、碳减排量12万吨，累计发电2.26亿千瓦时 [2] 土地资源利用 - 孤东油区协议划拨土地面积约10万亩，秉持"土地不是成本是资源"理念，实现从"持有管护"到"经营创效"转变 [1] - 利用闲置井场42处、230亩建成分布式光伏电站装机13.52兆瓦 [2] - 通过矿区资产资源优化提升腾退土地631亩，建成光伏装机31.38兆瓦，年发电5388万千瓦时 [2] 分布式光伏建设 - 采油管理二区优化土地面积17.37万平方米建设光伏电站，装机容量6.37兆瓦，年发电量764万千瓦时，年减少碳排放6650吨 [2] - 充分利用小面积闲置地块"见缝插针"建立分布式光伏电站 [2] 综合效益 - "十四五"以来累计降本增效7148万元，碳排放总量下降57.44%，消纳绿电3.1亿千瓦时 [3] - 106兆瓦光伏电站可为2300多台抽油机提供绿电，相当于5万户家庭一年用电需求 [2]

政策背景 - 国家能源局综合司印发《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案》以落实可再生能源绿色电力证书全覆盖工作要求 [1] - 政策依据为《国家发展改革委 财政部 国家能源局关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作 促进可再生能源电力消费的通知》（发改能源〔2023〕1044号） [1] 实施范围 - 在浙江、河南、广东省开展分布式可再生能源发电项目绿证核发全覆盖试点 [1] - 其他地区可参照本方案推进相关工作 [2] 工作目标 - 力争2025年12月底前基本实现三省份分布式项目绿证核发全覆盖 [1] 执行主体 - 省级能源主管部门需会同国家能源局派出机构细化实施方案 [1] - 涉及单位包括三省能源局、电力监管机构、电网企业及电力交易中心 [1] 附件说明 - 工作方案详情需通过附件《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案》查阅 [3]

分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案 - 国家能源局综合司印发《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案》[1] - 在浙江、河南、广东省探索开展分布式可再生能源发电项目绿证核发全覆盖工作[1] - 力争在2025年12月底前基本实现分布式项目绿证核发全覆盖[1]

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 受政策、技术、需求影响，电新各细分板块起步时间、发展阶段、行业渗透率不同，各环节景气度及其业绩空间增量预期存在差异。结合行业基本面及基金持仓变化复盘，重点推荐新能源车、电力设备与工控、风光储相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 电新板块总体持仓占比环比下降 - 中信一级行业分类，2025Q2中信电新行业基金持仓比重8.39%，环比降0.81Pcts，同比降0.66Pcts；市值比重5.12%，环比降0.17Pcts，同比升0.01Pcts [1][10] - 306只电新自选股统计，2025Q2基金持仓占比10.43%，环比降1.44Pcts，同比降0.96Pcts；市值比重7.36%，环比降0.44Pcts，同比升0.03Pcts [1][10] - 2025Q2电新自选股持仓市值约3213.64亿元，环比降10.61%；持仓前十公司中宁德时代仍为第一重仓股，25Q1持仓集中度环比降，TOP10持仓市值比重75.98%，环比降1.45Pct [13] 电新子板块持仓分析：子板块基金持仓占比均环比下滑 - 2025Q2电力设备与新能源板块基金持仓占比10.43%，环比降1.44Pcts，同比降0.96Pcts [2][21] - 新能源汽车板块持仓占比7.50%，环比降1.14Pcts，同比升0.27Pcts；宁德时代位列持仓TOP1，市值1426.57亿元，占比4.63%；比亚迪等位列2 - 4位；25Q2持仓集中度环比下滑，前十持股总市值占子板块91.20%，环比降0.60Pcts [2][24] - 新能源发电板块占比1.74%，环比降0.09%，同比降1.32%；前十标的占总持仓1.34%，环比降0.18Pcts，占板块76.91%，环比降6.52Pcts；阳光电源位列第一，持仓市值178.98亿元，占比0.58% [2][25] - 电力设备与工控板块占比1.23%，环比降0.27Pcts，同比降0.59Pcts；汇川技术持仓市值168.89亿元，占比0.55%，位列第一；持仓前十占板块79.70%，环比降1.10Pcts，占总持仓0.98%，环比降0.23Pcts [2][29] 投资建议 新能源汽车 - 推荐电池环节【宁德时代】等；材料及零部件环节【中科电气】等；固态电池领域【厦钨新能】等 [31] 新能源发电 - 光伏：关注硅料龙头【协鑫科技】等；BC及高效TOPCon企业【爱旭股份】等；少银化相关企业【博迁新材】等 [32] - 风电：关注海风管桩【海力风电】等、海缆【东方电缆】等；大兆瓦关键零部件【金雷股份】等；海外需求受益企业【大金重工】等 [33] - 储能：关注大储【阳光电源】等；美储【阳光电源】等；欧洲户储【德业股份】等 [34] 电力设备与工控 - 电力设备：关注特高压相关【许继电气】等；出海非美区域【思源电气】等；AIDC相关【良信股份】等 [35][37] - 工控及机器人：关注Tesla主线【鸣志电器】等；国产供应链【中大力德】等；内资工控【汇川技术】等 [38]