本周行情综述 铜：本周LME铜价+0.99%到9906.00美元/吨，沪铜+0.91%到7.94万元/吨。供应端，据 SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-41.48美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜 库存较周一增加0.41万吨至12.71万吨，较上周四减少0.46万吨。冶炼端，因政策不确定及部 分地区环保检查，国内部分阳极板企业减产或停产。本周SMM废产阳极板开工率为 44.32%，环比下降7.78个百分点。预计下周随环保检查结束，开工率将小幅回升至45.69%。 消费端，据SMM，本周精铜杆企业开工率下降至68.12%，环比下降3.25个百分点，高于预 期0.06个百分点，同比下降11.14个百分点；本周黄铜棒企业开工率49.51%，环比微降0.32个 百分点，处于中等偏下水平，库存呈"原料紧、成品稳"格局。目前仍处消费淡季，终端需求 回暖缓慢，预计9月中旬逐步恢复，短期对开工拉动有限。SMM预计下周开工率续降0.13个 百分点至49.38%，行业整体平稳运行；本周漆包线行业机台开机率环比下降0.4个百分点至 77.73%，新增订单同步下滑1.973个百分点。 铝：本周LME铝价-0.11%到261 ...

大宗及贵金属行情综述 - 铜景气度稳健向上，LME铜价-0.08%至9760美元/吨，沪铜+0.73%至7.91万元/吨 [1][13] - 铝景气度底部企稳，LME铝价-0.46%至2603美元/吨，沪铝+0.41%至2.08万元/吨 [2][13] - 贵金属高景气维持，COMEX金价-0.36%至3381.7美元/盎司，SPDR黄金持仓增加1.15吨至965.37吨 [3][16] 铜基本面 - 供应端：进口铜精矿加工费周度指数-37.68美元/吨，全国主流地区铜库存下降0.6万吨至12.56万吨 [1][14] - 冶炼端：废产阳极板企业开工率59.49%，环比下降2.35% [1][14] - 消费端：铜线缆企业开工率69.3%，环比同比下降，预计下周微降至67.6% [1][14] 铝基本面 - 供应端：电解铝锭库存58.8万吨，较上周增加2.4万吨，氧化铝周度开工率83.2%，环比上升0.63个百分点 [2][15] - 成本端：电解铝行业总成本16738元/吨，行业维持高利润 [2][15] - 需求端：铝下游加工龙头企业开工率59.5%，环比上升0.8个百分点 [2][15] 小金属及稀土行情 - 稀土景气度加速向上，氧化镨钕价格55.76万元/吨，环比上涨6.95% [4][35] - 锑板块景气度底部企稳，锑锭价格18.71万元/吨 [4][38] - 钼板块景气度加速向上，钼精矿价格4300元/吨，钼铁价格27.6万元/吨环比上涨2.22% [4][39] 稀土基本面 - 氧化镨钕价格55.76万元/吨环比上涨6.95%，氧化镝157万元/吨环比上涨0.64% [36][37] - 稀土出口量环比恢复，预计后续价格持续上涨 [37] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土等标的 [37] 能源金属行情 - 锂景气度底部企稳，碳酸锂均价+11.7%至7.96万元/吨，氢氧化锂均价+7.9%至7.63万元/吨 [5][86] - 钴景气度拐点向上，长江金属钴价-0.6%至26.4万元/吨 [5][86] - 镍LME库存-570吨至21.17万吨，LME镍价+0.5%至1.52万美元/吨 [5][89] 锂基本面 - 碳酸锂总产量2万吨环比+0.04万吨，三大样本库存合计14.23万吨环比-0.02万吨 [86] - 江西云母矿停产影响月度供应约0.8万吨LCE，占国内供应8% [86] - 短期价格受供应收缩支撑，需关注宜春采矿证进展 [86]

大宗及贵金属行情综述 - 铜价本周LME上涨1.40%至9768.00美元/吨，沪铜微涨0.11%至7.85万元/吨，进口铜精矿加工费指数升至38.06美元/吨，全国铜库存周环比增加1.27万吨至13.20万吨 [1] - 铝价本周LME上涨1.69%至2615.00美元/吨，沪铝上涨0.85%至2.07万元/吨，国内电解铝锭库存56.4万吨，周环比增加2万吨，氧化铝周度开工率82.57%，环比上升0.16个百分点 [2] - 金价本周COMEX上涨0.86%至3458.20美元/盎司，SPDR黄金持仓增加4.84吨至959.64吨，受俄乌局势及美国关税政策影响避险需求增强 [3] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 阳极铜行业整体开工率61.11%，环比提升7.67个百分点，矿产阳极铜企业开工率显著回升17.78个百分点至82.11% [1] - 消费端黄铜棒开工率49.87%，环比提升0.99个百分点，漆包线行业开机率78.6%，环比上升0.4个百分点 [1] 铝 - 国内9个港口铝土矿库存2288万吨，周环比减少90万吨，冶金级氧化铝运行产能9109万吨/年，周度产量174.7万吨 [2] - 电解铝行业总成本16738元/吨，行业维持高利润水平 [2] 贵金属 - 美债10年期TIPS上涨3BP至1.88%，俄乌局势出现新外交动向，美俄领导人计划8月15日会晤讨论冲突解决方案 [3] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度稳健向上，氧化镨钕价格52.14万元/吨环比下降1.84%，氧化镝价格156.0万元/吨环比下降3.11% [4] - 锑板块景气度底部企稳，锑锭价格18.71万元/吨持平，国内冶炼厂大面积减产，7月起阻燃标准提升或刺激需求 [4] - 钼板块景气度稳健向上，钼精矿价格4310元/吨持平，库存低且供需矛盾大，特钢类需求旺盛 [4] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 海外氧化镝、氧化铽价格溢价率超200%，6月磁材出口量环比恢复，《管理条例》落地推动行业供给侧改革 [4] 锑 - 锑精矿价格16.10万元/吨持平，出口修复预期增强，资源紧缺且海外大矿减产导致全球供应下滑 [4] 钼 - 钼铁价格27.00万元/吨环比下降0.37%，库存持续低位，欧洲国防开支增加或进一步推升价格 [4] 能源金属行情综述 - 锂价SMM碳酸锂均价下跌1.89%至7.13万元/吨，氢氧化锂微涨0.11%至7.08万元/吨，周产量1.96万吨环比增加0.23万吨 [5] - 钴价长江金属钴下跌1.5%至26.5万元/吨，钴中间品CIF价上涨1.6%至13.08美元/磅 [5] - 镍价LME上涨0.6%至1.51万美元/吨，库存增加3150吨至21.22万吨 [5] 能源金属基本面更新 锂 - 碳酸锂三大样本库存合计14.24万吨环比增加0.07万吨，江西云母矿停产消息导致价格波动，影响月度供应约8% [5] 钴 - 硫酸钴价格上涨1.3%至5.20万元/吨，四氧化三钴价格上涨1.3%至21.16万元/吨，刚果（金）政策延期加剧原料短缺预期 [5] 镍 - LME镍库存21.22万吨，港口镍矿库存1033万吨，印尼RKAB审批进度影响供应预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上；小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度下行趋缓 [14][38][84][85] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜景气度稳健向上，需观察7月淡季累库幅度 [14] - 铝景气度底部企稳，需观察7月淡季累库幅度 [14] - 贵金属景气度加速向上，大美丽法案推动财政扩张使黄金逻辑进一步强化 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周LME铜价-1.92%到9663.00美元/吨，沪铜-1.63%到7.84万元/吨；进口铜精矿加工费周度指数涨至-43.79美元/吨；全国主流地区铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨，较上周四增加1.19万吨；7月阳极铜企业整体开工率预计环比上升4.81个百分点至58.25%；国内主要精铜杆企业周度开工率回升至67.00%，环比上升3.26个百分点，较预期值低4.56个百分点，同比下滑0.69个百分点；漆包线行业机台环比上涨1.47个百分点至81%，新接订单量大幅增长4.01个百分点；铜线揽企业开工率71.52%，环比升3.7个百分点，同比降11.69个百分点，整体需求仍显疲弱 [1][15] 铝 - 本周LME铝价+0.17%到2602.00美元/吨，沪铝+0.29%到2.07万元/吨；本周四国内主流消费地电解铝锭库存46.6万吨，较本周一减少1.2万吨，较上周四减少0.8万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存26766吨，较上周四增加3534吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.05个百分点至79.92%；本周五国内9个港口的铝土矿库存共计2212万吨，较前一周减少45万吨 [2][16] 贵金属 - 本周COMEX金价+0.71%至3370.30美元/盎司，美债10年期TIPS上升1BP至2.06%，SPDR黄金持仓减少0.02吨至947.64吨；黄金受国际复杂局势影响短期避险吸引力增强，如特朗普拟对进口美国的铜征50%关税、巴以冲突停火谈判濒临崩溃 [3][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度加速向上，出口管制或带来稀土内外同涨，《管理条例》落地拉开行业供改大幕，配额或温和增长，供需改善，板块望迎业绩估值双升 [38] - 小金属板景气度高景气维持，钼价上涨，锑价见底持稳，锡价小幅回调，战略金属稀缺，库存低位、供给增长缓慢且多有供应扰动，下游需求景气度高增，价格持续看涨 [38] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 氧化镨钕本周价格为45.62万元/吨，环比上涨2.27%；氧化镝本周价格175.0万元/吨，环比上涨2.94%；氧化铽本周价格722.0万元/吨，环比上涨0.70%；氧化铈本周价格1.09万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.45万元/吨，环比持平；海外氧化镝、氧化铽价格环比持平至750/3000美元/公斤，仍较国内价格溢价率超过190%；美国政府拟控股稀土公司，凸显稀土资源战略属性，框定的“补贴底价”或利多国内价格上涨；产业内供应端有收紧预期，需求端稳中增加，出口恢复预期加强，看好后续稀土价格上涨；建议关注广晟有色、中国稀土等标的 [39] 钼 - 钼精矿本周价格为3990元/吨，环比上涨5.00%；钼铁本周价格25.50万元/吨，环比上涨6.25%；钼精矿本周库存为4000吨，环比持平；钼铁本周库存为4110吨，环比持平；7月至今钢招量0.2万吨，2025年1 - 6月钢招量累计同比+13%；钢厂盈利水平或受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解，产业链上下游去库，钼价上涨通道进一步明确；钼属军工金属，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价；推荐金钼股份，国城矿业 [41] 锑 - 本周锑锭价格为18.59万元/吨，环比持平；锑精矿价格为16.10万元/吨，环比持平；海外锑价环比+0.5%至5.98万美元/吨；得益于出口修复预期加强，业内信心增强，叠加国内冶炼厂大面积停产、减产，锑价有望见底；7月1日起阻燃电线电缆强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点；资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改；建议关注华锡有色、湖南黄金等标的 [40] 锡 - 锡锭本周价格为26.68万元/吨，环比下降0.37%；锡锭本周库存为7097吨，环比下降1.40%；佤邦复产预期反复，锡价近期偏强运行，库存对价格有坚实支撑；中长期看国内外增量项目稀散且有不确定性，需求端有望受益半导体复苏和光伏景气高增，锡供需格局长期向好；建议关注锡业股份、华锡有色等标的 [42] 钨 - 钨精矿本周价格17.56万元/吨，环比上涨0.60%；仲钨酸铵本周价格25.41万元/吨，环比上涨0.42%；钨精矿本周库存430吨，环比下降4.44%；仲钨酸铵本周库存200吨，环比下降9.09%；国内钨矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧，价格上涨，建议关注中钨高新、章源钨业 [42] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度拐点向上，刚果金再延续3个月出口禁令，行业供需改善，后续或迎来补库行情 [84] - 锂金属景气度下行趋缓，行业库存持续积累，但对下半年锂电需求有预期，供需或改善 [85] 能源金属基本面更新 锂 - 本周SMM碳酸锂均价+2.27%至6.17万元/吨，氢氧化锂均价-1.02%至6.28万元/吨；碳酸锂总产量1.8万吨，环比-0.06万吨；碳酸锂三大样本库存整体上升，合计库存13.83万吨，环比+0.15万吨；碳酸锂现货价格企稳回升，因7月需求预期改善、部分刚需采购支撑及市场传言扰动，但市场处于“上游挺价、下游压价”博弈中，过剩格局未改，短期或维持震荡，未来需关注上游减产动作、下游补库节奏等动向 [85] 钴 - 本周长江金属钴价+0.6%至25.08万元/吨，钴中间品CIF价+0.4%至12.25美元/磅，计价系数为85，硫酸钴价+1.3%至4.97万元/吨，四氧化三钴价-0.1%至20.4万元/吨；钴中间品继续上涨，IXM宣布不可抗力强化看涨情绪，矿商暂停报价或提价，冶炼厂成本倒挂、需求弱，消耗库存为主，刚果（金）政策致原料短缺预期支撑涨势，但需警惕高价抑制需求 [86] 镍 - 本周LME镍价+0.5%至1.53万美元/吨，上期所镍价+1.5%至12.22万元/吨；LME镍库存-1824吨至20.25万吨，港口镍矿库存+113万吨至872万吨；镍价反弹向上，国内政策聚焦“反内卷”，印尼政策扰动提供支撑，后续需关注印尼RKAB审批进度及全球需求情况 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度向上；小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度持续承压 [14][35][84] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜长单 TC 首轮报价 -15 美金，6 月供应预计快速收紧，下半年减产即将开启 [14] - 铝光伏铝型材排产或好于预期，压力测试逐步完成 [14] - 金受中东局势混乱影响，避险情绪提升 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周（6.9 - 6.14）LME 铜价 -0.24% 到 9647.50 美元/吨，沪铜 -1.17% 到 7.80 万元/吨 [2][15] - 本周进口铜精矿加工费周度指数跌至 -44.75 美元/吨 [2][15] - 截至本周四全国主流地区铜库存较周一下降 0.47 万吨至 14.48 万吨，较上周四下降 0.4 万吨 [2][15] - SMM 预计 2025 年 6 月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升 1.57 个百分点至 54.56% [2][15] - 本周国内主要精铜杆企业开工率环比下滑至 73.21%，环比下滑 1.66 个百分点，较预期值低 4.32 个百分点，同比上升 8.47 个百分点 [2][15] 铝 - 本周 LME 铝价 +2.10% 到 2503.00 美元/吨，沪铝 +1.84% 到 2.00 万元/吨 [3] - 本周四国内主流消费地电解铝锭库存 46.0 万吨，较本周一下降 1.7 万吨，环比上周四下降 4.4 万吨 [3] - 全国氧化铝周度开工率较上周回升 1.57 个百分点至 80.32% [3] - 本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2265 万吨，较前一周增加 146 万吨 [3] - 本周铝加工龙头周度开工环比上周下降 0.4 个百分点至 60.9% [3] 贵金属 - 本周 COMEX 金价 +3.16% 至 3452.60 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 5BP 至 2.13% [4][17] - SPDR 黄金持仓增加 4.27 吨至 940.49 吨 [4][17] - 黄金受国际复杂局势影响，短期避险吸引力增强 [4][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块出口管制有望带来稀土尤其中重稀土内外同涨，《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，配额或温和增长，供需改善持续，板块望迎业绩估值双升 [35] - 小金属板锡价上涨、钼价格平稳，锑价有望见底，战略金属库存低位、供给增长缓慢且多伴随供应扰动，下游需求景气度高增，价格持续看涨 [35] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 本周海外氧化镝、氧化铽价格环比持平为 800/3500 美元/吨，内盘价格显著回升 [4] - 本周商务部表示对符合规定的（中重稀土产品）申请，中方将予以批准，促进、便利合规贸易 [4][36] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4] 锑 - 本周锑价有所回调，7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 [5] - 我国进行战略金属打击走私行动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，看好锑价见底回升 [5] - 建议关注华锡有色、湖南黄金 [5] 钼 - 本周钼价环比持平，钼精矿、钼铁加速去库 [5] - 6 月至今钢招量 0.53 万吨，2025 年 1 - 5 月钢招量累计同比 +8% [5] - 推荐金钼股份，国城矿业 [5] 能源金属行情综述 - 钴金属行业库存持续消化，刚果金政策即将落地，景气度拐点向上 [84] - 锂金属行业库存持续积累，未见供给端负反馈，景气度持续承压 [84] 能源金属基本面更新 锂 - 本周 SMM 碳酸锂均价 +0.4% 至 6.04 万元/吨，氢氧化锂均价 -2.18% 至 6.6 万元/吨 [6][87] - 本周碳酸锂总产量 1.81 万吨，环比 +0.07 万吨 [87] - 本周碳酸锂三大样本库存整体上升，合计库存 13.35 万吨，环比 +0.11 万吨 [6][87] 钴 - 本周长江金属钴价 -0% 至 23.35 万元/吨，钴中间品 CIF 价 -0.4% 至 11.80 美元/磅，硫酸钴价 -1.4% 至 4.77 万元/吨，四氧化三钴价 -1.4% 至 19.3 万元/吨 [6][88] - 产业链静待刚果金政府 6 月底可能出台的钴出口禁令相关政策 [88] 镍 - 本周 LME 镍价 -2.5% 至 1.51 万美元/吨，上期所镍价 -1.5% 至 12.01 万元/吨 [6][88] - LME 镍库存 -1458 吨至 19.76 万吨 [6][88] - 菲律宾镍矿供应受降雨扰动，矿山装载延迟加剧，上下游博弈加剧，短期菲矿价格或延续偏强运行 [88]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 受地缘冲突和美元指数下跌影响 本周黄金价格强势 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势的不确定性使黄金价格被看好 黄金资源股盈利预期增强 白银因避险情绪和工业属性 未来价格也被看好 [3][43] - 基本金属多空博弈 震荡运行 不同金属因各自供需情况呈现不同走势 如铜价多空交织但长期向好 铝价需求端承压震荡运行 锌价因需求疲软震荡下行 铅价因供应收紧本周回升 [6][74][78] - 小金属中 镁价本周回调 钼和钒因处于需求淡季价格承压 [14][89] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 一周重点新闻包括伊朗声明若遭以色列袭击将打击其秘密核设施 市场加大对美联储未来一年降息定价 特朗普呼吁美联储降息 美国开始在中东调整军事资源部署等 [22][23] - 价格及库存方面 COMEX黄金上涨3.65%至3,452.60美元/盎司 SHFE黄金上涨1.42%至794.36元/克 COMEX白银上涨0.66%至36.37美元/盎司 SHFE白银下跌0.67%至8,791.00元/千克 金银比上涨2.97%至94.93 SPDR黄金ETF持仓增加201,954.41金衡盎司 SLV白银ETF持仓减少1,090,806.40盎司 [23][25] - 美国多项经济数据显示通胀低于预期 增强市场对美联储年内降息信心 美债收益率下行 美元指数创新低 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势不确定 看好未来黄金和白银价格 给出相关受益标的 [43] 基本金属 - 一周重点新闻有秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准 刚果（金）矿山重启后卡莫阿 - 卡库拉2025年铜产量指引下调 多地公布铜、铝产量及库存情况等 [44][46][47] - 价格及库存方面 LME市场铜跌0.24%至9,647.50美元/吨 铝涨2.10%至2,503.00美元/吨 锌跌1.35%至2,626.50美元/吨 铅涨0.94%至1,992.50美元/吨 SHFE市场铜跌1.17%至78,010.00元/吨 铝涨1.84%至20,440.00元/吨 锌跌2.55%至21,815.00元/吨 铅涨0.98%至16,945.00元/吨 不同交易所各金属库存有增有减 [49] - 铜多空因素交织 供应端产量预期下调、冶炼厂检修、再生铜供应紧张 需求端下游采购受高价抑制 库存有增有减 但宏观利好、供应紧张预期及政策刺激使铜价长期向好 给出受益标的 [74][75] - 铝需求端整体承压 产能运行稳健 铝水比高 铝锭供应偏紧凑 消费端6月降温 库存减少 未来铝下游淡季 氧化铝价格下滑 但供给刚性、政策利好、需求保持 看好2025年铝价 给出受益标的 [78] - 锌需求疲软 锌精矿加工费上行 国内矿石端宽裕 开工率有数据显示 库存减少 [79] - 铅供应收紧 原生铅生产稳中有升 再生铅减停产 消费流向原生铅市场 但交易好转有限 下周沪铅合约交割 社库或上升 库存有增有减 [80] 小金属 - 一周重点新闻是安泰科通报2025年5月中国钼精矿产量 同比和环比均有增加 [82] - 镁下游谨慎逢低采购 镁锭价格涨0.85%至17,740元/吨 供应端开工率低、挺价 需求端价格降后采购增加 成本变化不大 [88] - 钼铁价格维持24.75万元/吨 钼精矿价格跌0.52至3,820元/吨 国内钼价回落 产业链僵持 国际价格也下跌 五氧化二钒价格跌0.68%至7.35万元/吨 钒铁价格跌1.16%至8.5万元/吨 市场供强需弱 短期将维持低位僵持 [89][90] 行情回顾 - 行业板块表现 本周上证指数周跌幅0.25% 沪深300跌0.25% SW有色金属板块涨3.79% 细分行业中稀土及磁性材料、黄金等多数上涨 锂下跌 [94] - 个股表现 基本金属、贵金属等上市公司中 周涨幅前五是华阳新材等 周跌幅前五是丽岛新材等 [100]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 核心观点 - 贵金属关税预期扰动不改黄金上行趋势，只要长端美债名义利率位于 4%以上，黄金上涨趋势大概率持续；铜价维持震荡走势，未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡，围绕 9350 美金震荡；继续看好铝价上行，中美贸易缓解背景下铝价预计向好，当前主要矛盾是关税缓解下的厂商补库存；钼供给趋紧，低库存下中枢持续上移；稀土价格短期承压，建议逢低布局 [5][6][7] 各部分总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 -2%，排名第 30；涨幅排名前 5 的是万邦德、罗平锌电、四方达、黄河旋风、翔鹭钨业；跌幅排名前 5 的是新锐股份、中洲特材、华阳新材、永茂泰、东方钽业 [14][17][19] 价格 - 基本金属方面，本周 LME 铜下跌 1.03%、铝下跌 1.39%、锌下跌 2.93%、铅下跌 1.23%、锡下跌 6.73%；贵金属方面，本周 COMEX 黄金上涨 0.41%、白银下跌 0.93%、NYMEX 钯金下跌 0.10%、铂金下跌 9.60%；新能源金属方面，本周 LME 镍上涨 0.10%，钴上涨 0.00%，碳酸锂下跌 2.10% [21] 库存 - 基本金属方面，本周全球显性库存铜去库 11442 吨、铝去库 12499 吨、锌去库 12099 吨、铅去库 4080 吨、锡去库 106 吨、镍去库 681 吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度拐点向上、铝略有承压、贵金属向上；小金属及稀土中稀土板块稳健向上、小金属板高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属持续承压 [12][35][79] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 - 铜长单 TC 首轮报价 -15 美金，6 月供应预计快速收紧，下半年减产开启 [12] - 铝光伏领域抢装结束，6 月进入需求压力测试 [12] - 金 2025Q1 供应紧缩，ETF 及央行购金推升金价 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 2.1 铜 - 本周 LME 铜价 -1.22% 到 9497 美元/吨，沪铜 -0.24% 到 7.76 万元/吨 [1][13] - 供应端进口铜精矿加工费周度指数跌至 -43.56 美元/吨，全国主流地区铜库存降至 13.87 万吨 [1][13] - 冶炼端 5 月中国电解铜产量环比增加 1.26 万吨，开工率为 88.82% [13] - 消费端铜线缆企业开工率为 78.67%，精铜杆企业周度开工率至 75.90%，漆包线行业机台开机率为 83.7% [1][13] 2.2 铝 - 本周 LME 铝价 -0.71% 到 2448.5 美元/吨，沪铝 -0.42% 到 2.01 万元/吨 [2][14] - 供应端国内主流消费地电解铝锭库存降至 51.1 万吨，铝棒库存降至 12.83 万吨 [2][14] - 成本端全国氧化铝周度开工率回升至 78.21%，5 月铝土矿过剩，6 月预计累库 [2][14] - 需求端铝加工周度开工率持平于 61.4%，美国对中国铝制电线电缆作出肯定性终裁 [14] 2.3 贵金属 - 本周 COMEX 金价 -1.33% 至 3313.1 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 降至 2.07%，SPDR 黄金持仓增至 930.2 吨 [3][15] - 黄金受美国通胀回落及关税政策调整影响，短期避险吸引力减弱 [3][15] - 俄乌战事继续，计划 6 月 2 日举行第二轮谈判；美国关税政策反复调整；美国 4 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.5% [3][15] 三、小金属及稀土行情综述 - 稀土板块出口管制有望带来内外同涨，供需改善，望迎业绩估值双升 [35] - 小金属板钼价上涨，锑价有望见底，锡价格回调，战略金属价格看涨 [35] 四、小金属及稀土基本面更新 4.1 稀土 - 氧化镨钕等价格上涨，海外氧化镝、氧化铽价格持平/上涨，内盘价格触底回升 [36] - 4 月缅甸矿进口量部分恢复，预计供应仍处低位 [36] - 中美关系缓和，市场对出口宽松预期增加，“内外同涨”行情加速 [36] - 建议关注中国稀土、北方稀土等标的 [3][36] 4.2 钨 - 钨精矿本周价格 17.15 万元/吨，环比上涨 4.33%；仲钨酸铵本周价格 24.82 万元/吨，环比上涨 2.29% [39] - 钨精矿本周库存 500 吨，环比下降 5.66%；仲钨酸铵本周库存 245 吨，环比持平 [39] - 国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧，价格上涨，建议关注中钨高新、章源钨业 [39] 4.3 钼 - 钼精矿本周价格为 3770 元/吨，环比上涨 5.90%；钼铁本周价格 24.40 万元/吨，环比上涨 2.95% [38] - 钼精矿本周库存为 3500 吨，环比下降 27.08%；钼铁本周库存为 4350 吨，环比下降 11.22% [38] - 5 月至今钢招量 1.25 万吨，钢厂盈利水平或改善，钼价上涨通道明确，推荐金钼股份，国城矿业 [4][38] 4.4 锑 - 本周锑锭价格为 21.05 万元/吨，环比下降 4.54%；海外锑价为 5.97 万美元/吨，环比持平 [37] - 4 月进口同比 -33.1%，出口氧化锑同比 -63.5%，打击走私活动使出口量处低位 [37] - 缅甸地震和雨季影响供应，外盘锑价或涨，内盘有望见底回升，建议关注华锡有色等 [4][37] 4.5 锡 - 锡锭本周价格为 25.10 万元/吨，环比下降 5.29%；库存为 8107 吨，环比下降 4.00% [39] - 市场对供应恢复预期升温致价格下降，但库存支撑强，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份等 [39] 五、能源金属行情综述 锂 - 本周 SMM 碳酸锂均价 -2.7% 至 6.15 万元/吨，氢氧化锂均价 -1.77% 至 6.90 万元/吨 [5][79] - 产量环比上升至 1.66 万吨，库存整体下降至 13.16 万吨 [79] - 价格受供需过剩和锂矿跌价拖累下跌，短期弱势，未来关注上游减产等动向 [79] 钴 - 本周长江金属钴价 -0.8% 至 23.4 万元/吨，钴中间品等价格下跌 [5][80] - 钴中间品供应稳定，需求端疲软，预计价格弱势运行，关注刚果金政策 [80] 镍 - 本周 LME 镍价 -1.7% 至 1.53 万美元/吨，上期所镍价 -2.1% 至 12.01 万元/吨 [5][81] - LME 镍库存增至 19.94 万吨，港口镍矿库存降至 726 万吨 [5][81] - 印尼 RKAB 审批放松增加供应预期，镍期货价格回落，关注印尼政策 [81] 六、能源金属基本面更新 6.1 锂 - 展示锂价走势、各环节碳酸锂库存、产量、开工率、锂辉石及锂云母精矿均价等图表 [83][84][85][87] 6.2 钴 - 展示钴价走势、钴中间品价格及系数、钴盐产品均价、利润测算等图表 [90][91] 6.3 镍 - 展示国内外镍价、国内库存、LME 镍库存、镍矿港口库存等图表 [94][95]