市场整体表现 - 2月11日A股三大指数走势分化 小金属、油气开采走强 影视院线板块回调 有色金属、化学纤维、磷化工、钢铁等概念涨幅居前 [2] - 当日全市场共有640只股票ETF（含跨境）上涨 713只股票ETF下跌 [3][4] 跨境ETF表现 - 跨境ETF表现亮眼 日经ETF产品集体飙升 华夏日经ETF大涨4.85%领跑全场 易方达日经225ETF上涨3.46% 工银日经ETF上涨3.24% 华安日经225ETF上涨2.65% [5][6] - 华夏日经ETF和华安日经225ETF基金规模均超20亿元 易方达日经225ETF规模超18亿元 工银日经ETF规模超10亿元 全市场4只日经ETF管理费和托管费均为0.2%和0.05% [6] - 2月9日、10日 日经225指数迭创历史新高 站上57000点关口 [7] 稀有金属及有色金属ETF表现 - 稀有金属板块全面爆发 嘉实稀有金属ETF上涨3.86% 工银瑞信、广发、华富旗下稀有金属ETF分别上涨3.79%、3.78%、3.53% [8][9] - 嘉实稀有金属ETF规模最大超65亿元 广发稀有金属ETF规模超51亿元 工银瑞信、华富旗下稀有金属ETF规模分别超13亿元、2亿元 [9] - 有色金属产业链同步走强 泰康有色ETF上涨3.19% 国泰矿业ETF上涨2.93% 万家工业有色ETF上涨2.90% [10] 资金流向 - 2月10日宽基ETF净流出居前 达106.76亿元 [11][12] - 资金流入前五板块为传媒（净流入12.3亿元）、稀土（净流入8.7亿元）、机器人（净流入6.6亿元）、卫星产业（净流入4.6亿元）、黄金（净流入4.3亿元） [12] - 资金流出前五板块为沪深300指数（净流出29.1亿元）、中证A500指数（净流出26.3亿元）、中证500指数（净流出15.2亿元）、科创板50指数（净流出11.5亿元）、医药板块（净流出10.9亿元） [12] 相关ETF产品数据 - 人工智能AIETF（515070）近五日涨跌-0.44% 市盈率62.42倍 最新份额53.5亿份 增加150.0万份 净申赎304.7万元 估值分位73.43% [18] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌5.96% 市盈率43.48倍 最新份额84.1亿份 减少3.9亿份 净申赎-6.4亿元 估值分位64.93% [19] - 机器人ETF（562500）近五日涨跌0.28% 市盈率71.72倍 最新份额239.1亿份 增加4.8亿份 净申赎5.2亿元 估值分位90.50% [19] - A50ETF（159601）近五日涨跌1.14% 最新份额17.4亿份 减少520.0万份 净申赎-552.4万元 [19]

ETF通扩容概况 - 2025年1月19日，ETF互联互通迎来扩容，新增98只产品，使产品总数一举突破360只，较扩容前激增超三成 [2] - 扩容首日，98只新纳入ETF的全天成交额超过738亿元，其中近四成产品成交额环比放量 [2][4] - 此次扩容后，北向沪股通新增54只ETF，北向深股通新增44只ETF [3] 参与机构与产品结构 - 本次扩容涉及29家基金公司，头部机构优势显著，其中华夏基金新入围14只ETF，易方达基金新进10只，富国、汇添富基金入围数量均超过5只 [3] - 市场关注的中证A500ETF首次纳入，华泰柏瑞基金、易方达基金等25家基金公司相关产品同步入选，其中A500ETF华泰柏瑞、A500ETF南方、华夏中证A500ETF等产品最新规模均超过400亿元 [3] - 产品结构进一步优化，除宽基品种外，航天卫星、高端制造、人工智能等热门细分主题ETF也跻身名单，例如永赢卫星ETF、华夏航空航天ETF、万家工业有色ETF、华夏黄金股ETF等 [2][3] 市场表现与影响 - 扩容首日，超六成纳入产品实现上涨，华夏电网设备ETF以7.76%的单日涨幅居首，华夏航空航天ETF、华宝化工ETF涨幅超过3%，而华夏信创ETF、云计算ETF华夏同期跌幅超过2%，板块分化明显 [4] - 从成交额看，A500ETF华泰柏瑞、A500ETF基金的成交额均超过120亿元 [4] - 行业观点认为，此次扩容进一步丰富了境外投资者的A股配置工具，有望为境内ETF市场带来更多专业投资者与增量资金，有助于提升中国资本市场的国际影响力与竞争力 [4] 发展趋势与历史数据 - ETF互联互通自2022年7月启动以来已多次扩容，交易热度持续攀升，2025年北向资金通过该机制投资内地资本市场的资金量达到8165.82亿元，刷新历史新高，较2024年增加76%，较2023年增加了6倍以上 [2][6] - 2025年下半年，北向资金月成交额连续6个月突破600亿元，其中9月成交额突破1021亿元，创下历史新高，2026年初至1月16日，成交额已超过460亿元，超上月全月成交额的七成 [6] - 2024年4月，中国证监会宣布扩大沪深港通下股票ETF合资格产品范围，沪深港交易所相应调整纳入标准，包括放宽规模要求、降低权重门槛等，使得更多中小盘及特色主题型ETF得以纳入 [5] 未来展望与驱动因素 - 行业预计未来产品扩容将呈现多维度突破，向全品类覆盖、策略化升级、国际化延伸等方向演进，更多的主题型、策略型以及跨资产类别的ETF都有可能被纳入 [2][5] - ETF互联互通热度提升是政策支持、机制优化、市场流动性增强、投资者需求多元化、产品创新、市场情绪改善等多重因素共振的结果 [6] - 纳入门槛下调有利于推动两地资管机构的产品布局创新，未来更多具备两地市场特色的ETF有望被纳入，同时可促进A股市场机构化投资程度的提升，并推动ETF市场生态圈的拓展和完善 [5][6]

文章核心观点 - 内地与香港资本市场ETF互联互通于1月19日迎来重大扩容，新增98只产品，使总数突破360只，增幅超三成，为跨境投资者提供了更丰富的投资工具 [1] - 扩容首日成交活跃，98只新纳入ETF全天成交额超过738亿元，近四成产品环比放量，且超六成产品当日上涨 [1][3] - ETF互联互通自2022年启动以来持续扩容，交易热度不断攀升，2025年北向资金通过该机制投资内地资本市场的资金量超过8000亿元，创历史新高 [1][5] - 行业认为，政策支持、市场需求与技术创新共同驱动ETF通向全品类覆盖、策略化升级和国际化延伸方向发展，其在资本市场互联互通战略中的作用将愈发关键 [1][6] 扩容概况与产品结构 - 1月19日，98只ETF产品正式纳入北向沪股通和深股通，其中沪股通54只，深股通44只，使得ETF通产品总数超过360只，较扩容前激增超三成 [1][2] - 此次扩容涉及29家基金公司，头部机构优势显著，其中华夏基金新入围14只，易方达基金新进10只，富国和汇添富基金入围数量均超过5只 [2] - 市场关注的热点品种中证A500ETF首次纳入，华泰柏瑞、易方达等25家基金公司相关产品入选，多只A500ETF最新规模超过400亿元 [2] - 产品结构进一步优化，除宽基品种外，航天卫星、高端制造、人工智能、有色金属、黄金等细分主题ETF也跻身名单，丰富了新兴赛道的投资选择 [1][2] 市场表现与交易热度 - 扩容首日，新纳入的98只ETF全天成交额超过738亿元，其中A500ETF华泰柏瑞、A500ETF基金的成交额均超过120亿元 [3] - 当日超六成产品实现上涨，华夏电网设备ETF以7.76%的单日涨幅居首，华夏航空航天ETF、华宝化工ETF涨幅超过3%，而华夏信创ETF、云计算ETF华夏跌幅超过2%，板块分化明显 [3] - 长期来看，ETF通交易热度持续攀升，Wind数据显示，2025年北向资金通过ETF通投资内地资本市场的资金量达到8165.82亿元，较2024年增加76%，较2023年增加了6倍以上 [5] - 2025年下半年，北向资金月成交额连续6个月突破600亿元，其中9月成交额突破1021亿元，创历史新高；2026年初至1月16日，成交额已超过460亿元，超上月全月成交额的七成 [5] 发展驱动因素与未来展望 - ETF互联互通的发展是政策支持、机制优化、市场流动性增强、投资者需求多元化、产品创新、市场情绪改善等多重因素共振的结果 [6] - 纳入门槛的下调（如放宽规模要求、降低权重门槛）推动了产品扩容，使得更多中小盘及特色主题型ETF得以纳入，未来产品类型将更多元化，主题型、策略型及跨资产类别的ETF都有可能被纳入 [4][5] - 行业认为，ETF通的核心价值在于推动两地市场规则、估值体系和投资者结构的深度融合，未来有望在资本市场互联互通战略中发挥更关键的作用 [1][6] - 基金公司未来可从产品创新、生态共建、技术赋能、国际协同、投教深化等维度发力，结合政策与市场需求构建差异化竞争力 [6]

全球金属期货市场强劲开局 - 2026年伊始全球金属期货市场迎来强劲“开门红”国内市场资金同步涌入有色金属赛道[1] - 铜、镍等有色金属因供应担忧价格大涨短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨[1] - 近期委内瑞拉局势骤变引发对资源供应稳定性的担忧成为点燃有色板块上涨的“导火索”[1] 镍市场：供应担忧与过剩格局交织 - LME期镍创下2024年6月以来的新高[2] - 镍价飙升的关键诱因来自全球最大镍供应国印度尼西亚的减产计划印尼计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨削减幅度高达34%[2] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧情绪[2] - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求量达382万吨产量达409万吨存在过剩压力[2] - 考虑印尼减产后据测算印尼镍产量预计减少20万~30万吨或引发2026年镍市场供需格局反转[2] - 全球镍市场仍处于供应过剩状态截至2025年年底LME镍库存25.4万吨处于多年高位[2] - 截至2026年1月4日上期所镍库存为45544吨高于近5年同期均值[2] - 库存消化进度是重要的观察指标只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时才能为价格提供坚实的上行基础[3] - 全球制造业及中国经济的复苏强度以及新能源汽车销量（特别是高镍电池渗透率）能否超预期增长是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键[3] 铜市场：结构性短缺推动价格创新高 - LME期铜刷新历史纪录2026年以来铜价累计涨幅已超5%成为年初表现最强劲的大宗商品之一[4] - 铜价持续走强的核心逻辑在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾[4] - 多年来全球矿业投资不足叠加矿场生产干扰事件频发导致铜市供需失衡问题越发突出[4] - 电气化转型、数据中心建设等领域的投资需求持续升温进一步放大了供应短缺的影响[4] - 加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程正式投产推迟等事件进一步加剧了市场对铜供应的担忧[4] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨同时维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测[4] - 瑞银认为铜价延续涨势飙升至历史新高主要是由于关税不确定性和持续的供应中断促使人们争相将铜运往美国[5] - 美国溢价加剧了全球库存失衡美国库存不断增加而世界其他地区则面临供应紧张[5] - 铜在能源转型中扮演关键角色以及智利、印度尼西亚和刚果的矿山持续遭受挫折投资者押注金属价格将进一步上涨投机交易也随之加剧[6] - 当前铜的净投机头寸处于高位已成为资金追捧的热门商品[6] 其他工业金属及板块资金流向 - 除铜、镍外其余工业金属亦表现强劲LME期锡触及2022年3月以来的最高水平LME期铝触及2022年4月以来最高LME期锌触及2024年10月以来最高[7] - 铝是最核心的领涨品种之一LME铝期货开年以来涨超4%收报每吨3141.5美元[7] - 电解铝行业供应端受到限制国内电解铝产能利用率已达96.5%未来国内电解铝产量的增量空间非常有限[7] - 海外缺乏稳定、廉价的电力资源严重制约了海外电解铝产能的投产和释放[7] - 国内市场大量资金涌入有色矿业ETF2026年前两个交易日有色金属成为资金布局重点[7] - 南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上[7] - 2025年国内公募基金市场上涨幅前十的ETF中有色金属矿业ETF占一半[7] - A股有色金属板块在2025年迎来历史性突破全年累计上涨94.73%44只个股年内翻倍领涨A股市场[7] 宏观与行业政策支撑 - 宏观方面美国通胀数据低于预期刺激未来的降息预期流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值[8] - 地缘政治变局下不确定风险持续升级避险需求与投资需求共振[8] - 国家发展和改革委发文《大力推动传统产业优化提升》鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组旨在提升产业集中度与资源议价能力为行业长远发展注入强心剂[8] - 展望后市弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力供给端约束因素包括铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低将继续对金属价格构成支撑[8]

有色金属板块ETF资金流入与市场观点 - 2026年开年以来，有色金属板块持续活跃，带动相关ETF产品规模显著攀升[1] - 截至1月7日，万家工业有色ETF规模突破100亿元，达到101.86亿元，加入百亿规模俱乐部[1][3] - 南方有色金属ETF、华夏有色金属ETF、大成有色ETF规模分别为245.84亿元、85.46亿元、59.4亿元[3] - 年初以来，南方有色金属ETF、华夏有色金属ETF、大成有色ETF、万家工业有色ETF分别获得23.9亿元、14.42亿元、9.32亿元、6.46亿元资金净流入[3] - 机构认为，有色金属板块受益于供需格局改善与全球“再工业化”趋势[1] - 国泰基金观点：近期有色板块表现较好，主要受地缘冲突增加资源品供给不确定性，以及铜、铝、镍等基本金属面临供应矛盾支撑价格上升的影响[3] - 万家工业有色ETF基金经理观点：延续美国经济软着陆预期，市场期待流动性宽松和财政发力拉动需求，铜铝供给侧明年依然有很强硬约束，交易逻辑将从供给侧过渡到需求复苏[3] - 万家基金长期观点：需求端，AI革命带动全球制造业需求快速增长，叠加全球产业链重构和“再工业化”趋势，有望进一步提振工业金属需求[4] - 万家基金长期观点：供给端，全球矿业巨头资本开支仍处于缓慢回升阶段，中长期供需缺口存在，地缘政治、环保等因素加剧供应链紧张，强化工业金属长期配置价值[4] 商业航天板块ETF资金流入与市场观点 - 商业航天板块成为市场亮点，1月8日永赢卫星ETF上涨6.2%，在全市场ETF中排名首位，富国卫星ETF、万家航天航空ETF、广发卫星ETF、易方达卫星ETF等均涨逾5%[6] - 今年以来，多只商业航天领域ETF涨幅均超过10%[6] - 截至1月7日，永赢卫星ETF规模达到82.4亿元，招商卫星产业ETF规模为27.23亿元，富国卫星ETF和广发卫星ETF规模均超过10亿元[1][6] - 截至1月7日，永赢卫星ETF和招商卫星产业ETF年初以来均获得10亿元以上资金净流入[6] - 拉长时间看，去年四季度以来，永赢卫星ETF获得52.57亿元资金净流入，期间该ETF涨幅为48.24%[6] - 机构认为，商业航天板块在政策支持与产业突破的双重驱动下进入了加速发展期[1] - 永赢卫星ETF基金经理观点：近期商业航天板块利好消息密集释放，政策支持落地、行业标杆企业IPO推进与地缘冲突下的战略价值凸显形成共振，板块关注度持续升温[6] - 永赢卫星ETF基金经理展望：2026年将成为中国商业航天产业加速发展的元年，未来一年板块事件催化密集，行情的高度和持续性有望超预期[6]

新能源与人工智能对有色金属需求的整体影响 - 新能源与AI对有色金属需求的拉动是结构性和真实的 但对不同金属的“需求含金量”差异较大 [1] - 部分金属的需求已被充分甚至超前定价 而另一些则可能尚未被完全认识 [1] 铜金属的需求前景 - 新能源发电并网、电动汽车充电网络、AI数据中心供电均意味着对电缆、变压器、开关柜的巨大投资 这些都是“用铜大户” [1] - 摩根大通估计 到2030年仅AI就将新增260万吨铜需求 其需求是系统性的、刚性的 [1] 白银在光伏领域的需求分析 - 全球光伏装机量的增长为白银带来了坚实的工业需求 [1] - 随着光伏技术进步 单位电池片的银浆耗量正在快速下降 从2019年的约130mg/片降至2023年的约65mg/片 [1] - 白银的需求增速可能远低于光伏装机增速 [1]

核心观点 - 基金经理认为，投资者应将工业有色视为受益于全球流动性宽松及全球电气化与数字化未来的“战略资源资产”，其配置价值在于分享可能持续多年的超级周期红利，而非博取短期价差 [1] 行业前景与驱动因素 - 看好有色金属板块的中长期走势 [1] - 美联储进入降息周期，利好美元定价的有色金属 [1] - 受能源转型和AI浪潮推动，工业金属需求不断上涨 [1] 供给端分析 - 南美、中非等地铜矿此前已遭遇一系列事故导致供应紧张 [1] - 全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿发生矿难，令铜供应雪上加霜 [1] - 非洲电力紧张加剧等供应端扰动均对铜价形成支撑 [1]

黄金价格波动影响因素 - 黄金价格波动主要受实际利率、美元指数和避险情绪三重因素影响 [1] - 近年来全球局势不确定性明显提升导致市场避险情绪升温 [1] - 美国经济衰退预期抬头以及大宗商品和股市动荡促使投资者转向更稳健的资产配置 [1] - 美国债务问题积重难返且信用裂痕不断加大 [1] 金价长期支撑逻辑 - 央行购金和去美元化趋势构成黄金价格的长期支撑逻辑 [1] - 地缘政治风险悬而未决为金价提供支撑 [1] - 货币宽松大方向未变对金价形成长期利好 [1]