新华财经北京11月28日电（刘润榕）人民银行28日开展3013亿元7天期逆回购操作，鉴于当日有3750亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼737亿 元。本周人民银行合计开展15118亿元7天期逆回购操作和10000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因本周有16760亿元7天期逆回购和9000亿元1年期 中期借贷便利（MLF）到期，公开市场合计实现净回笼642亿元。 上海银行间同业拆放利率（Shibor）延续窄幅震荡。具体来看，隔夜Shibor下跌1.30BP，报1.3010%；7天Shibor上涨1.20BP，报1.4370%；14天Shibor上涨 210BP，报1.5290%。 | | | | 2025-11-28 11:00 | | --- | --- | --- | --- | | | 期限 | Shibor(%) | 涨跌(BP) | | 中 | O/N | 1.3010 | 1.30 | | 中 | 1W | 1.4370 | 1.20 | | 中 | 2W | 1.5290 | 2.10 | | ⇒ | 1M | 1.5200 | 0.00 | | t | 3M | 1.5800 | 0 ...

人民银行重启国债买卖的市场反应 - 人民银行于10月净买入国债200亿元，并在11月11日通过逆回购操作单日实现净投放2863亿元 [3][5] - 重启操作后债券市场表现平稳，11月11日10年期国债收益率报1.8040%，较前一交易日下行0.1个基点 [1][3] - 市场对操作反应平淡，各品种国债收益率仅小幅波动，未出现预期中的火热走势 [3] 债券市场具体表现 - 11月11日国债收益率涨跌互现，30年期超长国债收益率上涨0.6个基点至2.1525%，5年期国债收益率下跌0.25个基点至1.5250% [3] - 国债期货主力合约多数持平，10年期主力合约微跌0.01%至108.475元 [3] - 上海银行间同业拆放利率（Shibor）各品种几乎全线上行，隔夜品种上行2.9个基点至1.5080% [6] 政策操作背景与目的 - 人民银行恢复国债买卖旨在配合年末财政增量落地、呵护流动性宽松并加强收益率曲线调控 [4] - 此次操作是在二级市场向银行、基金等机构买卖已发行国债，本质是调节市场流动性 [5] - 2024年8月至12月期间，人民银行通过公开市场操作累计净买入1万亿元国债 [5] 市场解读与未来展望 - 分析认为操作规模相对有限，对债市供需影响边际，因此利率走势平稳 [4] - 市场更看重政策重启的信号意义，有助于稳定市场预期和凝聚多头力量 [6] - 预计年内债市利率将以区间震荡为主，受监管政策、资金流向及股市外溢等因素扰动 [1][6]

公开市场操作 - 人民银行开展655亿元7天期逆回购操作，利率为1.40%，与前期持平 [1] - 鉴于当日有5577亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼4922亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor报1.3150%，与前一交易日持平 [1][2] - 7天Shibor报1.4230%，上涨0.80个基点 [1][2] - 14天Shibor报1.4610%，下跌1.70个基点 [1][2] - 1个月Shibor报1.5415%，上涨0.45个基点 [2] - 3个月Shibor报1.5890%，上涨0.50个基点 [2] - 6个月Shibor报1.6255%，上涨0.10个基点 [2] - 9个月Shibor报1.6450%，上涨0.70个基点 [2] - 1年Shibor报1.6550%，上涨0.30个基点 [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率报1.3151%，上行0.0个基点，成交额增加1220亿元 [4] - R001加权平均利率报1.3615%，下行0.1个基点，成交额增加1638亿元 [4] - DR007加权平均利率报1.4378%，上行1.2个基点，成交额减少204亿元 [4] - R007加权平均利率报1.4629%，上行0.5个基点，成交额减少177亿元 [4] - DR014加权平均利率报1.456%，上行1.5个基点，成交额减少2亿元 [4] - R014加权平均利率报1.4846%，上行0.1个基点，成交额增加110亿元 [4] 资金市场交易情况 - 5日资金面呈现宽松态势，早盘大行国股行部分融出，供给充裕 [7] - 开盘隔夜押利率成交在加权+5BP和定价1.40%-1.42%等位置，押存单商金成交在1.43%-1.45%区间 [7] - 公开市场操作后资金成交利率维持稳定，午后资金继续均衡宽松，尾盘隔夜押利率最低成交1.30%-1.35%区间 [7] 同业存单市场 - 11月5日有105只同业存单发行，实际发行量为1696.8亿元 [7] - 一级存单交投情绪相对活跃，主要集中在6个月和9个月期限 [8] - 二级存单交投活跃度一般，除1个月期限窄幅波动外，其余期限成交收益率小幅下行 [8] - 1年期股份制存单收益率收在1.6375%附近，较昨日下行约0.25个基点 [8] 政策与公司动态 - 中央金融办分管日常工作的副主任王江表示，金融要进一步加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，加快构建科技金融体制 [10] - 中俄财长对话在北京举行，双方重申致力于深化两国经济财金关系，加强宏观经济政策协调 [10] - 融创中国公告其境外债务重组计划已获得高等法院批准，计划生效日期为2025年11月5日 [10]

人民银行公开市场操作 - 10月17日开展1648亿元7天期逆回购操作，利率1.40%持平此前，因当日有4090亿元逆回购到期，实现净回笼2442亿元 [1] - 本周共开展6731亿元7天期逆回购操作，因当周共有10210亿元逆回购到期，公开市场合计实现净回笼3479亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor报1.3180%，上涨0.20BP；7天Shibor报1.4150%，下跌0.40BP；14天Shibor报1.4610%，上涨1.80BP [1] - 1个月Shibor报1.5590%，持平；3个月Shibor报1.5800%，上涨0.10BP；6个月Shibor报1.6400%，上涨0.20BP；9个月Shibor报1.6600%，上涨0.10BP；1年Shibor报1.6700%，上涨0.10BP [2] 银行间质押式回购市场 - 隔夜品种量价齐涨，DR001加权平均利率上行0.6BP至1.3195%，成交额增加2108亿元；R001加权平均利率上行1.2BP至1.3646%，成交额增加281亿元 [4] - 7天品种微跌，DR007加权平均利率下行1.4BP至1.4085%，成交额减少4亿元；R007加权平均利率下行0.7BP至1.4685%，成交额减少725亿元 [4] - 14天品种DR014加权平均利率上行1.1BP至1.4568%，成交额增加78亿元；R014加权平均利率下行1.3BP至1.4905%，成交额减少324亿元 [4] 资金面与同业存单市场 - 资金面总体呈现均衡态势，早盘大行国股部分融出，隔夜押利率存单加权+8BP-1.43%融出，午后隔夜押利率成交在1.40%附近，尾盘维持均衡 [9] - 10月17日有122只同业存单发行，实际发行量1503.8亿元，一级发行人提价积极，交投情绪活跃 [10] - 二级存单小幅震荡，1M国股收在1.51%持平，3M国股收在1.59%上行约0.25BP，6M国股收在1.6475%上行约0.25BP，9M国股收在1.6675%上行约0.25BP，1Y国股大行收在1.665%-1.67%下行约0.25BP [10] 宏观经济与政策动态 - G20财长和央行行长会议讨论全球经济展望等议题，人民银行行长潘功胜强调应继续加强合作并推进国际货币基金组织份额改革 [12] - 前三季度全国一般公共预算收入163876亿元同比增长0.5%，其中税收收入132664亿元同比增长0.7%，非税收入31212亿元同比下降0.4% [12] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方 [12]

公开市场操作 - 人民银行开展435亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平，鉴于当日无逆回购到期，公开市场实现净投放435亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor报1.3160%，上涨0.10BP [1] - 7天Shibor报1.4140%，下跌0.90BP [1] - 14天Shibor报1.4520%，上涨0.70BP [1] - 1个月Shibor报1.5590%，上涨0.10BP [2] - 3个月Shibor报1.5810%，持平 [2] - 6个月Shibor报1.6380%，持平 [2] - 9个月Shibor报1.6590%，持平 [2] - 1年Shibor报1.6690%，持平 [2] 银行间质押式回购市场 - DR007成交占比升至4.5% [5] - DR001加权平均利率报1.3138%，下行0.0BP，成交额减少901亿元 [5] - R001加权平均利率报1.3519%，下行0.2BP，成交额减少456亿元 [5] - DR007加权平均利率报1.417%，下行1.4BP，成交额增加294亿元 [5] - R007加权平均利率报1.4694%，下行0.4BP，成交额增加312亿元 [5] - DR014加权平均利率报1.4684%，上行1.3BP，成交额增加18亿元 [5] - R014加权平均利率报1.5008%，下行0.4BP，成交额减少80亿元 [5] 资金面与同业存单 - 资金面总体呈现均衡偏松态势，公开市场操作后价格进一步下行，尾盘隔夜押利率最低成交至1.25%附近 [10] - 当日有120只同业存单发行，实际发行量为1145.9亿元 [11] - 二级存单各期限成交收益率呈上行趋势，1M国股收在1.51%附近，较昨日上行约2BP [11] - 1Y国股大行日终收在1.665%-1.67%，较昨日上行约0.25BP [11] 金融统计数据与政策 - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7% [13] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [13] - 9月末广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4% [13] - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元 [13] - 9月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点 [13] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点 [13] - 财政部印发修订版《金融机构国有股权董事履职保障管理办法》，要求建立股权董事参会保障机制 [13]

资金市场利率格局 - 国庆长假前国内资金市场利率呈现短降长升格局 [1] - 短期利率走弱因假期临近短期资金需求释放完毕 [1] - 中长端利率稳中有升因整体融资需求回暖 [1] 短期利率变化 - 截至9月30日Shibor隔夜利率报1.379%较9月23日下降3.4个基点 [1] - 截至9月30日Shibor1周期利率报1.405%较9月23日下降5.7个基点 [1] 中长期利率变化 - 截至9月30日Shibor2周期利率报1.702%较9月23日上升13.5个基点 [1] - 截至9月30日Shibor1月期利率报1.57%较9月23日上升1.9个基点 [1] - 截至9月30日Shibor3月期利率报1.58%较9月23日上升1.8个基点 [1] - 截至9月30日Shibor6月期至1年期利率均较9月23日上升幅度在0.7至1个基点之间 [1] 央行公开市场操作 - 国庆长假期间央行累计有20633亿元逆回购到期 [1] - 10月9日央行有6000亿元14天期逆回购到期 [1] - 长假期间央行通过逆回购操作回笼资金的力度较大 [1] 政府债券发行 - 10月10日至19日政府将发行第七期和第八期国债额度均为130亿元 [1] - 发行的国债为储蓄类国债在短时间内增加了资金需求 [1] 未来利率走势预期 - 预计假期后资金利率将延续短降长升态势 [1] - 短期资金需求旺季结束短端利率可能继续回落 [1] - 投资热情上升中长期资金需求回暖中长端利率料稳中有升 [1]

人民银行公开市场操作 - 人民银行开展1817亿元7天期逆回购操作 操作利率维持在1.40% [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor)变动 - 隔夜Shibor下跌0.70BP至1.3140% [1][2] - 7天Shibor下跌0.40BP至1.4970% [1][2] - 14天Shibor大幅下跌10.90BP至1.5370% [1][2] - 1个月Shibor报1.5700% 上涨0.40BP [2] - 3个月Shibor报1.5800% 上涨0.40BP [2] - 6个月Shibor报1.6400% 上涨0.10BP [2] - 9个月Shibor报1.6700% 上涨0.20BP [2] - 1年期Shibor报1.6800% 上涨0.10BP [2] 银行间质押式回购市场表现 - DR001加权平均利率下行0.6BP至1.3126% 成交额减少750亿元 [4] - R001加权平均利率下行1.2BP至1.3227% 成交额减少446亿元 [4] - DR007加权平均利率上行2.4BP至1.5556% 成交额减少443亿元 [4] - R007加权平均利率上行8.4BP至1.638% 成交额大幅减少30268亿元 [4] - DR014加权平均利率下行15.8BP至1.5507% 成交额减少48亿元 [4] - R014加权平均利率下行26.8BP至1.6124% 成交额减少7490亿元 [4] 资金市场交易情况 - 调休日非银机构缺席 资金面全天呈现宽松态势 [8] - 早盘隔夜押利率成交在1.45%附近 押信用和存单跨季成交在1.90%-1.95% [8] - 公开市场操作后市场稳定 隔夜回购押利率存单成交至1.40%附近 [8] - 尾盘隔夜回购押利率存单进一步下行至1.35%附近 [8] 同业存单市场表现 - 当日发行44只同业存单 实际发行量1077.4亿元 [8] - 一级存单交投情绪清淡 二级存单交投相对冷清 [9] - 1M国股收在1.66% 3M国股收在1.59% 6M国股收在1.66% 均与上一交易日持平 [9] - 9M国股收在1.68% 较上一交易日下行约1BP [9] - 1Y国股收在1.685%附近 较上一交易日下行约0.25BP [9] 全球经贸环境 - 7月全球经贸摩擦指数由92升至110 处于高位 [11] - 全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升6.6% 环比上升27.6% [11] 金融监管动态 - 招商银行杭州分行因流动资金贷款和固定资产贷款"三查"不到位被罚款300万元 [11] - 7名相关责任人被予以警告 [11]

央行公开市场操作 - 人民银行9月26日开展1658亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，同时开展6000亿元14天期逆回购操作，当日有3543亿元逆回购到期，实现单日净投放4115亿元 [1] - 本周人民银行累计开展15674亿元7天期逆回购、9000亿元14天期逆回购和6000亿元MLF操作，因本周有18268亿元逆回购和3000亿元MLF到期，全周实现净投放9406亿元 [1] 银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor下跌15.10BP至1.3210%，7天Shibor下跌8.30BP至1.5010%，14天Shibor上涨2.10BP至1.6460% [1] - 1个月期Shibor报1.5660%，上涨0.20BP；3个月期报1.5760%，上涨0.20BP；6个月期报1.6390%，上涨0.40BP；9个月期报1.6720%，上涨0.30BP；1年期报1.6810%，上涨0.20BP [3] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行15.7BP至1.3182%，成交额减少5073亿元；R001下行18.5BP至1.3344%，成交额减少36410亿元 [5] - DR007加权平均利率下行7.0BP至1.5313%，成交额增加578亿元；R007下行24.4BP至1.5538%，成交额增加28681亿元 [5] - DR014加权平均利率上行3.7BP至1.709%，成交额增加489亿元；R014下行4.4BP至1.8799%，成交额增加2751亿元 [5] 货币市场交易情况 - 26日资金面早盘均衡，午盘均衡偏松，早盘隔夜成交在1.45%附近，3天押利率存单成交在1.53%-1.55%区间，押信用3天成交在1.58%-1.60%区间 [9] - 午后资金面转偏松，非银隔夜成交在1.40%-1.45%区间，3天成交在1.55%-1.60%区间，尾盘隔夜押利率存单最低成交1.30% [9] - 当日有34只同业存单发行，实际发行量520.0亿元 [9] 同业存单市场 - 一级存单交投情绪一般，二级存单交投活跃，各期限成交收益率小幅下行 [10] - 1M国股收在1.66%，下行约2BP；3M国股收在1.59%，下行约1BP；6M国股收在1.66%，下行约0.5BP；9M国股收在1.69%，下行约0.5BP；1Y国股收在1.6875%附近，下行约0.75BP [10] 政策动态 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局26日联合发布公告，支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [12] - 香港金管局公告，相关内地金融管理部门联合发布公告，支持所有已进入内地在岸债券市场的境外机构参与在岸债券回购业务 [12]

国内利率市场走势 - 受季末资金需求旺盛影响，国内市场利率整体呈现偏强走势 [1] - 截至9月25日，Shibor隔夜利率报1.472%，较9月18日下降4.2个百分点 [1] - 1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期Shibor利率分别报1.584%、1.625%、1.564%、1.574%、1.635%、1.669%、1.679%，较9月18日分别上升5.6、4.4、2、1.8、0.4、0.7、0.6个基点 [1] 央行公开市场操作 - 本周央行有18268亿元逆回购到期，前4个工作日央行开展17016亿元逆回购 [1] - 本周央行有3000亿元MLF到期，央行续作6000亿元MLF，向市场净注入流动性3000亿元 [1] 未来利率市场展望 - 节前资金需求释放完毕，短期利率大概率回落 [1] - 央行通过MLF向市场注入流动性，有助于平抑中长期利率 [1] - 综合判断，下周国内市场利率偏弱的概率较大 [1]

资金市场利率走势 - 国内资金市场利率呈现全面回升之势 [1] - 短端利率回升原因为政府发行国债吸纳资金、月中缴税缴款集中期到来及季末资金需求增加 [1] - 中长端利率稳中有升原因为融资需求转好 [1] 具体利率数据 - 截至9月10日，Shibor隔夜利率报1.425%，较9月3日上升10.9个基点 [1] - 1周期利率报1.449%，上升1.6个基点 [1] - 2周期利率报1.501%，上升1.5个基点 [1] - 1月期利率报1.528%，上升1.1个基点 [1] - 3月期利率报1.553%，上升0.3个基点 [1] - 6月期利率报1.621%，上升1.1个基点 [1] - 9月期利率报1.653%，上升0.8个基点 [1] - 1年期利率报1.663%，上升0.7个基点 [1] 央行公开市场操作 - 本周央行有10684亿元逆回购到期 [1] - 周内前3个工作日央行开展了7425亿元逆回购操作 [1] - 央行大概率将加大逆回购投放力度以平抑资金利率 [1] 政府债券发行 - 9月10日至19日将发行本年度第七期和第八期储蓄国债 [1] - 两期国债最大发行额均为225亿元，最大可吸纳社会资金450亿元 [1] 未来利率展望 - 短期内资金市场利率预计延续偏强格局 [1] - 季末和国庆节、中秋节资金需求共振将推动短端利率继续走强 [1] - 整体融资需求回暖将促使中长端利率延续稳中有升态势 [1]