核心观点 - 通用汽车2025年第二季度营收471.22亿美元，同比微降1.8%，但超市场预期，净利润18.95亿美元同比暴跌35.4%，主要受美国关税政策冲击[1][2] - 公司通过调整业务布局和技术创新应对贸易保护主义政策，维持全年调整后息税前利润100亿至125亿美元的预测区间，但低于年初目标[1][4] - 中国市场表现亮眼，销量同比增长20%至44.7万辆，新能源汽车销量激增50%，成为全球业务增速最快区域[4][6] - 北美业务受价格战、供应链成本上升及关税影响，调整后息税前利润骤降45.5%至24亿美元[4] - 公司追加40亿美元投资扩建美国本土产能，计划新增30万辆高利润车型产能以对冲关税影响[4][7] 财务表现 - 营收471.22亿美元同比下降1.8%，高于市场预期的458.1亿美元[2] - 调整后每股收益2.53美元，净利润18.95亿美元同比下滑35.4%，净利率从6.1%降至4%[1][2] - 调整后息税前利润30亿美元同比锐减31.6%，北美业务息税前利润24亿美元同比下降45.5%[2][4] - 关税政策直接导致收益减少11亿美元，召回成本3亿美元，电动车库存积压增加6亿美元支出[2] 区域市场表现 - 北美市场受三重挤压：本土价格战、供应链成本上升及关税政策，利润率从10.9%萎缩至6.1%[4][5] - 中国市场销量44.7万辆同比增长20%，新能源汽车销量同比激增50%，五菱宏光MINIEV交付量占比近60%[4][6] - 国际业务（含中国）调整后息税前利润从5000万美元增至2.04亿美元，成为财报亮点[4] 战略转型 - 将部分生产从墨西哥转移至美国，通过本土产能扩张对冲贸易风险，预计抵消40亿至50亿美元关税影响的三分之一[4][7] - 中国业务从"销量贡献者"向"利润与技术创新双引擎"转型，本土化研发体系如逍遥超级架构成效显著[6] - 加速自动驾驶、软件定义汽车等领域投入，平衡传统燃油车与电动车生产，坚信电动车长期盈利潜力[7][8] 产品与产能 - 计划年产30万辆高利润轻型皮卡、全尺寸SUV及跨界车应对市场需求变化[4] - 五菱宏光MINIEV总销量突破8.4万辆，别克GL8家族销量同比增长70%达3.4万辆，凯迪拉克XT5同比增速60%[6] - 追加40亿美元投资美国组装厂，18个月内新增30万辆高利润车型产能[7]

公司动态 - 上汽通用旗下新能源子品牌"至境"首款智能豪华轿车将搭载智能辅助驾驶、智慧座舱、增程动力等技术，定位30万元级市场[1][2] - 公司6月终端销量4.9万辆同比增长7.6%，上半年累计批发销量24.5万辆同比增长8.64%，成为合资品牌中少数实现正增长的企业[3] - 别克GL8家族上半年销量近6万辆同比增长37.4%，昂科威Plus上半年同比增长约200%，君越、凯迪拉克XT5/XT4实现同环比双增长[3] - 2024Q4以来连续三个季度保持盈利，2025Q1别克品牌平均成交价同比增加5万元至21万元[4] - 公司累计用户超2400万，覆盖家用、豪华和商务车型的产品矩阵[4] 战略转型 - 2024年下半年启动"大单品策略"，精简产品序列削减15%冗余产能，集中资源打造GL8陆尊PHEV等精品车型[6] - 取消促销返利推行"一口价"政策，2024年削减库存超20万辆，经销商库存系数从2.3降至0.8-1.2健康水平[7] - 拥有本土产品100%自主定义和开发权，2025年4月发布中国团队100%研发的"逍遥超级融合架构"[7][8] - 2025-2026年计划推出10余款新能源产品，2027年新能源渗透率目标超60%，同时将推出8款焕新燃油车[11] 产品技术 - 至境L7将搭载Momenta R6飞轮大模型，首发高通SA8775P芯片开发的智能座舱域控制器[9] - 全栈自研增程系统电机功率252kW，1.5T混动发动机功率115kW/扭矩230Nm，优化馈电工况能耗和噪音[9] - 基于别克十余年增程技术积累，解决行业普遍存在的电量耗尽后油耗高、噪音大等问题[9] - 展示"逍遥"架构新能源轿车概念车和GEN-Z探索概念车，支持用户自定义外观和功能[11] 市场表现 - 在汽车市场普遍"以价换量"环境下实现量价齐升[4] - 经销商单店库存周转天数从45天缩短至28天，2025年上半年新增54家网点[7] - 公司运营健康度已恢复正常水平，下半年将重视量利平衡确保全年盈利[8]

618大促车企降价潮 - 5月中下旬以来，上汽通用、吉利银河、奇瑞汽车、长安汽车、智己汽车等数十个汽车品牌宣布降价 [1] - 奇瑞汽车超30款车型全面开启限时优惠补贴，奇瑞风云车型在京东平台上新618元限量优惠券仅售9.9元 [1] - 别克宣布至6月18日，昂科威Plus和别克君越全系车型可享1000元定金抵3000元 [1] - 中国汽车工业协会于5月30日发出倡议，反对无底线的"价格战"，工业和信息化部表态支持该倡议 [1] 一口价模式推广 - 凯迪拉克XT4推出全款"一口价"15.99万—18.99万元，无任何附加条件 [2] - 凯迪拉克全新XT5上市后，2024年12月终端销量6161辆，同比大涨114% [2] - 全新CT5"一口价"为21.59万—26.59万元，相比官方指导价最高降幅达8.4万元 [2] - 别克昂科威Plus推出16.99万元的"一口价"，销量从月均不足5000辆攀升至破万辆 [2] 自主品牌促销活动 - 吉利银河推出"百万银河限时补贴价"活动，吉利星愿限时补贴价5.98万元起，降价9000元 [3] - 智己LS6推出限时"一口价"19.49万元，相比上市时的价格21.99万元起，优惠幅度达到2.5万元 [3] - 奇瑞汽车发布旗下四大品牌百亿厂补政策，超30款车型全面开启限时优惠补贴活动，降幅最高为5.5万元 [3] 行业对价格战的反思 - 中国汽车工业协会指出"价格战"严重影响企业正常经营，冲击产业链供应链安全 [5] - 工业和信息化部鼓励企业通过技术创新、管理创新降低生产成本，提高产品品质和服务质量 [5] - 上汽通用拒绝"内卷式"参数竞赛，坚持价值和安全导向的技术创新 [5] - 东风本田表示单纯以牺牲利润换取短期份额不可持续，坚持长期主义 [6] 企业经营策略调整 - 上汽通用汽车总经理卢晓强调公司追求量利平衡，更加着重盈利性 [1] - 沃尔沃汽车亚太区总裁袁小林表示良性竞争是基于能力的优胜劣汰 [6] - 东风本田通过精准优化产品矩阵和渠道布局，守住燃油车市场份额 [6]

比亚迪降价策略 - 公司针对王朝网、海洋网22款智驾版车型推出"一口价+限时补贴"双重优惠，最高降幅达5.3万元，创智驾车型价格新低[2] - 海洋网10款车型限时"一口价"5.58万元起售，海豹07DM-i智驾版降幅最大，限时价10.28万元（较指导价降5.3万元）[3] - 王朝网12款智驾版限时补贴起售价降至6.38万元，其中夏降幅最高达3.2万元，限时起售价21.78万元[3] - 促销叠加国家以旧换新政策（最高2万元）及本厂置换补贴（比亚迪车主额外2000元），汉DM-i智驾版叠加后降幅达4.5万元[4] 市场反应与销售情况 - 商超店客流量显著增加，智驾版车型成为销售主力，非智驾版库存有限且价格可议[4] - 消费者对5万多元即可体验自动泊车、高速领航等智能功能表示高度认可，认为性价比突出[5] - 典型案例显示降价直接促成商务车（夏）和中端车型（汉DM-i）的购买决策，释放潜在需求[3][4] 战略意图与行业影响 - 此次降价标志着公司战略重心从"硬件平权"转向"智能平权"，加速智能化配置普及[2] - 为达成2025年550万辆销量目标，公司需在剩余8个月维持月销41万辆以上，前4个月累计销量138.09万辆（完成率25%）[7] - 促销活动短期可提升销量与市占率，长期有助于品牌形象塑造和用户口碑传播[5] 行业竞争格局变化 - 吉利银河全系推出限时补贴，银河L6 EM-i下探至6.98万元，银河E8补贴后13.48万元[6] - 上汽通用昂科威直降15%，凯迪拉克XT4起售价15.99万元，但XT5降价30%后月销仍不足2000辆[6][8] - 4月行业降价车型数量同比减少53.7%，但头部企业调整预示更激烈竞争，第三季度或现技术迭代与价格体系双重洗牌[6] 技术竞争维度升级 - NOA导航辅助驾驶成为15万元级车型标配，竞争焦点转向三电系统效率（如宁德时代4C快充、吉利雷神电混热效率46%）[8] - 燃油车因电子电气架构限制，智能化升级成本比新能源平台高300%，传统合资品牌面临双重挤压[8] - 行业竞争将转入"技术储备+制造效率+生态构建"复合维度，800V高压平台等技术重构成为决胜关键[8]