投资评级 - 报告维持对江丰电子的“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 江丰电子“零部件+靶材”双轮驱动，营收与归母净利润稳步增长，先进制程与存储扩产周期打开成长空间，公司作为国内头部零部件平台型供应商有望充分受益 [5] 业绩与财务摘要 - 2026年上半年，江丰电子实现营业收入27.37亿元，同比增长30.68% [5] - 2026年上半年，归母净利润5.40亿元，同比增长113.61% [5] - 2026年上半年，扣非归母净利润2.06亿元，同比增长17.15% [5] - 2026年上半年，毛利率30.2%，同比提升0.48个百分点 [5] - 2026年上半年，净利率17.3%，同比提升6.14个百分点 [5] - 报告上修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.96亿元、13.24亿元、17.98亿元（原值为8.66亿元、11.43亿元、15.36亿元） [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为63.18亿元、82.82亿元、105.39亿元 [8] - 预计2026-2028年毛利率分别为31.2%、33.5%、34.5% [8] - 预计2026-2028年净利率分别为14.2%、16.0%、17.1% [8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.25元、4.80元、6.51元 [8] 靶材业务 - 2026年上半年，江丰电子超高纯金属溅射靶材业务实现收入16.71亿元，同比增长26.08% [6] - 该业务持续受益于先进制程晶圆制造需求增长及国产替代推进 [6] - 公司持续完善高端靶材产品体系，300mm铜锰合金靶材产量持续提升 [6] - 用于先进制程的高致密300mm钨靶已实现稳定批量供货 [6] - 宁波江丰电子年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目部分已投入使用并转固 [6] 零部件业务 - 2026年上半年，江丰电子半导体精密零部件业务实现收入6.45亿元，同比增长40.59%，销售规模快速提升 [7] - 公司持续推进零部件平台化布局，已形成覆盖气体分配盘（Shower Head）、Si电极等多类型产品体系 [7] - 产品应用于PVD、CVD、刻蚀、离子注入等半导体核心工艺环节 [7] - 公司正在加快推进静电吸盘、脆性材料、Showerhead等项目的建设和扩产 [7] - 未来随着国内半导体设备国产化进程推进及客户导入深化，零部件业务有望依托产品拓展和平台化能力实现持续成长 [7]