文/ 上海市委常委、常务副市长 吴伟 4月15日，《学习时报》刊登上海市委常委、常务副市长吴伟的署名文章 《以强大的国际金融中心助力金融强国建设》。文章指出，在党中央、国 务院坚强领导下，在中央金融管理部门有力指导下，上海国际金融中心建 设全面发力、多点突破、纵深推进，大体可分为起步探索、加速发展、深 化提升三个阶段。 "十五五"规划纲要指出，加快建设上海国际金融中心。这是党中央着眼中国式现代化建设全局作出的重大战略决策。"十五五"时期，我们要锐意进取、奋 发有为，不断开创上海国际金融中心建设新局面，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供强有力的金融支撑。 进一步增强加快建设上海国际金融中心的政治自觉、思想自觉和行动自觉 以习近平同志为核心的党中央不断加强对金融工作的全面领导和统筹谋划，奋力开拓中国特色金融发展之路，就上海国际金融中心建设作出一系列重大部 署。我们要深刻认识到，加快建设上海国际金融中心，是全球竞争背景下建设金融强国宏伟目标赋予上海的重大政治责任和光荣历史使命。 强大的国际金融中心是金融强国的重要支撑。习近平总书记强调，金融是国家重要的核心竞争力；金融强国应当具备强大的国际金融中心等 ...

行业投资评级 - 报告对保险行业的投资评级为“推荐（维持）”[1] 核心观点 - 近期受地缘政治影响大盘调整，保险板块亦有回调，当前多数险企估值位于十年50%分位之下，底部价值已现[7] - 短期来看，2026年第一季度业绩受资本市场波动影响预计有所承压[7] - 中长期来看，监管与行业多管齐下，行业负债成本逐步优化，头部“利差损”风险预计基本出清，PEV估值有望向1倍修复[7] - 财险方面，保费景气度挂钩经济增速，风险减量管理服务体系压降赔付率，行业严监管、全面报行合一促进费用率优化，财险ROE有望稳步抬升，推动PB上涨[7] - 推荐顺序为：中国人寿、中国太保、中国财险[7] 行业估值与市场表现 - 人身险标的PEV估值：A股方面，国寿0.73倍、平安0.71倍、新华0.68倍、太保0.61倍；H股方面，平安0.66倍、太保0.46倍、国寿0.46倍、新华0.45倍、太平0.39倍、阳光0.32倍、友邦1.5倍、保诚1倍[1] - 财险标的PB估值：财险1.04倍、人保A股1.07倍、人保H股0.73倍、众安0.81倍、中国再保险0.48倍[1] - 行业相对指数表现：最近1个月绝对表现-6.3%，相对表现-5.4%；最近6个月绝对表现5.7%，相对表现5.2%；最近12个月绝对表现22.9%，相对表现-1.2%[5] - 行业基本数据：股票家数5只，总市值30285.42亿元，流通市值20726.90亿元[4] - 本周行情：保险指数上涨2.67%，跑输大盘1.74个百分点，个股普遍上涨，其中太平涨8.14%，众安涨6.5%，国寿涨4.66%，新华涨4.18%，友邦涨3.25%，平安涨2.74%，阳光涨2.43%，财险涨2%，人保涨1.5%，太保涨1.07%[7] - 十年期国债到期收益率为1.81%，较上周末下降1个基点[7] 重点公司预测与评级 - 中国太保：股价38.63元，预测2026-2028年EPS分别为6.05元、6.74元、7.51元，对应PE分别为6.39倍、5.74倍、5.14倍，2026年预测PB为1.15倍，评级为“推荐”[3] - 中国人寿：股价37.77元，预测2026-2028年EPS分别为5.63元、6.00元、6.77元，对应PE分别为6.71倍、6.29倍、5.58倍，2026年预测PB为1.62倍，评级为“推荐”[3] - 中国财险：股价14.80港元，预测2026-2028年EPS分别为1.98港元、2.20港元、2.44港元，对应PE分别为6.54倍、5.90倍、5.31倍，2026年预测PB为0.92倍，评级为“推荐”[3] - 中国平安：股价58.82元，预测2026-2028年EPS分别为8.12元、8.71元、8.95元，对应PE分别为7.25倍、6.75倍、6.57倍，2026年预测PB为1.03倍，评级为“强推”[3] 行业近期动态 - 人身险行业就调降分红险演示利率达成共识，上限由3.9%下调至3.5%，各公司高于此利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售[8] - 国家金融监督管理总局下发《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，扩展至105条，明确将“分红型保险产品说明书中红利分配政策承诺的分配比例高于利益演示水平”列为违规[8] - 4家试点商业养老金业务的养老险公司披露，截至2025年底，累计开立账户数达317.39万户，较2024年底增长62.4%；累计发行商业养老金产品33只，较2024年底增加6只[8] - 人保财险高管变动：降彩石辞任公司执行董事及副总裁职务[8] - 中国平安增持农业银行H股1966万股，平均每股作价5.5757港元，涉及资金约1.10亿港元，增持后持股比例由22.97%升至23.03%[8] 相关研究参考 - 报告提及近期相关研究，包括《2025年上市险企人身险成本盘点：平均新单成本2.03%，同比下降73bps》、《保险行业周报（20260330-20260403）：银保报行合一再升级》、《保险行业2025年业绩综述暨夏季策略：底部已现，估值修复可期》[7]

行业投资评级与核心观点 - 报告对保险行业给予“推荐”评级 [1] - 报告核心观点：近期板块受大盘调整影响回调，当前多数险企估值位于历史低位，底部价值已现 短期业绩因资本市场波动可能承压，但中长期看，行业负债成本优化，头部险企“利差损”风险预计基本出清，人身险PEV估值有望向1倍修复 财险行业在严监管及风险减量管理下，ROE有望稳步抬升，推动PB上涨 [7] 行业估值与市场表现 - 人身险A股PEV估值普遍低于1倍：中国人寿0.73倍、中国平安0.71倍、新华保险0.68倍、中国太保0.61倍 [1] - 人身险H股PEV估值分化：友邦保险1.5倍、保诚1倍，中资险企普遍低于0.7倍，其中中国平安0.66倍，中国太保、中国人寿、新华保险、中国太平、阳光保险分别为0.46倍、0.46倍、0.45倍、0.39倍、0.32倍 [1] - 财险PB估值：中国财险1.04倍、中国人保A股1.07倍、中国人保H股0.73倍、众安在线0.81倍、中国再保险0.48倍 [1] - 保险行业指数近一个月绝对表现下跌6.3%，近六个月上涨5.7%，近一年上涨22.9% [5] - 保险行业指数近一个月相对沪深300指数表现跑输5.4个百分点 [5] - 本周（报告期）保险指数上涨2.67%，但跑输大盘1.74个百分点 [7] 重点公司盈利预测与投资评级 - **中国太保**：2026-2028年预测EPS分别为6.05元、6.74元、7.51元，对应PE分别为6.39倍、5.74倍、5.14倍，PB（2026E）为1.15倍，评级为“推荐” [3] - **中国人寿**：2026-2028年预测EPS分别为5.63元、6.00元、6.77元，对应PE分别为6.71倍、6.29倍、5.58倍，PB（2026E）为1.62倍，评级为“推荐” [3] - **中国财险**：2026-2028年预测EPS分别为1.98元、2.20元、2.44元，对应PE分别为6.54倍、5.90倍、5.31倍，PB（2026E）为0.92倍，评级为“推荐” [3] - **中国平安**：2026-2028年预测EPS分别为8.12元、8.71元、8.95元，对应PE分别为7.25倍、6.75倍、6.57倍，PB（2026E）为1.03倍，评级为“强推” [3] - 报告推荐顺序为：中国人寿、中国太保、中国财险 [7] 本周行业动态与新闻 - **分红险演示利率下调**：人身险行业达成共识，将分红险演示利率上限从3.9%下调至3.5%，高于此利率的产品须在2026年6月30日前完成变更或停售 [8] - **监管政策更新**：国家金融监督管理总局下发《人身保险产品“负面清单”（2026版）》，条款扩展至105条，明确禁止分红险产品说明书中承诺的分配比例高于利益演示水平 [8] - **商业养老金试点进展**：截至2025年底，4家试点养老险公司商业养老金业务累计开户317.39万户，较2024年底增长62.4%，累计发行产品33只，较2024年底增加6只 [8] - **公司层面动态**：中国人民财产保险有高管因退休辞任；中国平安增持农业银行H股1966万股，涉及资金约1.10亿港元，持股比例由22.97%升至23.03% [8] 个股行情与市场数据 - 本周个股普遍上涨：中国太平涨8.14%、众安在线涨6.5%、中国人寿涨4.66%、新华保险涨4.18%、友邦保险涨3.25%、中国平安涨2.74%、阳光保险涨2.43%、中国财险涨2%、中国人保涨1.5%、中国太保涨1.07% [7] - 截至2026年4月10日，保险行业（Ⅲ）总市值30,285.42亿元人民币，占A股总市值2.41% [4] - 十年期国债到期收益率为1.81%，较上周末下降1个基点 [7]

核心观点 - 公司2025年取得近年来最佳经营业绩，实现了“十四五”规划圆满收官，高质量发展战略成效显著，综合实力迈上新台阶 [1][2] 综合财务与业务表现 - 总资产突破1.9万亿港元，净资产达1648亿港元，分别较2024年末增长14.5%和34.6% [2] - 股东应占溢利达270.59亿港元，同比大幅增长220.9% [2] - 股东应占每股内涵价值为58.3港元，较2024年末增长20% [2] - 保险服务业绩为240亿港元，同比增长9%；保险合同服务边际为2166.67亿港元，同比增长4.3% [2] - 第二支柱年金管理资产余额达7659亿港元，创历史新高 [2] - 第三支柱个人养老金业务保费收入8.31亿港元，同比增长40.7%；商业养老金管理资产204.82亿港元，累计开立账户超48万个 [2] 各业务条线发展 - 寿险条线价值转型与品质提升，太平人寿分红险转型成效显著，个险、银保四项继续率保持行业领先 [2] - 产再条线综合成本率持续优化，太平财险综合成本率为98.8% [2] - 太平澳门市场排名继续稳居第一 [2] - 太平养老聚焦主业，大力发展养老金融业务 [2] - 投资业务持续向好，权益配置占比稳步提高，总投资收益保持稳健，净投资收益基础夯实，股息收入同比提升 [2] 服务国家战略与社会责任 - 深度融入粤港澳大湾区建设，开出“粤车南下”跨境车险首单，深入实施“港人湾区养老太平方案”，稳健运营横琴粤澳合作中医药科技产业园 [3] - 支持香港巩固提升国际金融中心地位，积极服务高质量共建“一带一路” [3] - 扎实做好金融“五篇大文章”，科技保险、绿色保险保费收入及相关领域投资规模稳步提升 [3] - 丰富巨灾保险保障形式，持续扩大普惠保险覆盖面 [3] - 积极应对自然灾害，深耕服务乡村振兴，定点帮扶工作连续4年获“好”的最高等次评价 [3][5] 战略布局与生态建设 - 稳慎推进国际化经营，境外机构价值转型成效明显，与欧洲富杰集团全方位合作进一步深化 [6] - 生态圈建设持续巩固，医康养生态联盟和金融科技生态联盟不断拓展 [6] - 自建康养社区运营质量提升，入住长者不断增加 [6] - 持续深化与战略客户的全面合作，推动资源共享与协同创新 [6] 运营管理与风控 - 运营服务质效提升，成功举办第六届“吉象节·太平客户节”，构建形成“大消保”工作格局，探索“数字消保”创新模式 [7] - 风控合规有力有效，风险监测自动化水平、风险前瞻性管理水平不断提升，全面推进内控合规建设 [7]

文章核心观点 - 中国工商银行在春节期间通过线上线下多渠道保障金融服务连续性，并围绕客户在假期中的现金、消费、财富管理、安全等多元化需求推出了一系列特色服务和活动，旨在提升客户体验并促进消费 [1] 网点与线下服务安排 - 结合客户需求与旅游热点，重点保障主要商业街、居民区、交通枢纽及热门景点周边网点的营业服务 [2] - 客户可通过手机银行“云网点”和“工行服务”微信小程序查询网点营业时间并线上预约取号 [2] - 加强自助设备运维与加钞，保障ATM等设备平稳运行，并支持手机银行扫码办理小额现金取款 [2] 线上与数字渠道服务 - 手机银行、网上银行、工银“兴农通”APP、电话银行等渠道提供7*24小时服务，支持查询、转账、汇款、缴费等业务 [3] - 手机银行“远程办”支持在线办理借记卡换卡不换号、历史明细查询、密码重置等业务 [3] 普惠金融与便民举措 - 开展“过新年换新钱”活动，提供新钞供应与零钱包服务，并推出“手机银行预约—后台配款—网点交付”的新服务模式 [4] - 依托超1.5万家“工行驿站”开展“温暖驿冬行”关爱活动，提供便民与适老服务 [4] - 推广线上“社保卡申办”服务，满足务工人员等群体的跨省办卡需求 [4] - 通过企业手机银行提供工资发放、水电税缴纳及同屏辅导服务，并为小微企业创新推出“经营”专区，提供“薪、财、票、税”等数字生态服务 [4] 财富管理与投资产品 - 持续提供个人定期存款、大额存单、智存宝、节气主题存单、县域专享幸福存等存款产品，并提供“天天盈”快赎服务满足临时资金需求 [5] - 提供工银理财、工银瑞信基金的多款理财产品，“颐享”系列个人养老金账户专属产品及线上财富社区服务 [5] - 提供人身寿险、年金险、健康险、意外险、商业养老金等各类保险产品 [5] 消费场景与营销活动 - 聚焦“吃住行游购玩”六大场景开展“乐购新春”主题活动，覆盖购年货、出行、酒店、门票、美食、观影等，并提供优惠活动 [6] - 推出马年生肖借记卡、马年主题系列信用卡等贺岁产品，并在“工银i豆商城”上架机场贵宾室权益、故宫文创等商品 [6] - 在手机银行开设“工迎团圆年助您纳福”活动专区，提供“工银i豆”、马年数字藏品、消费优惠等权益 [6] 客户账户与资金安全 - 客户可通过手机银行安全中心的检测功能对账户安全进行“健康体检”并获取解决方案 [7] - 提供账户安全锁功能，允许客户按地区、时间等维度个性化设置账户交易权限 [7]

公司战略与定位 - 公司是首家冠以“养老”字样的持牌金融机构，目前管理的年金资产规模已超万亿元 [5][11] - 公司将继续深耕养老主业，贯彻国家对保险资金、年金基金等中长期资金入市的要求 [5][11] - 公司秉承“金融为民”理念，致力于书写好金融“五篇大文章”，履行服务国家战略、增进民生福祉的企业责任 [6][12] 行业背景与机遇 - 2026年是“十五五”开局之年，也是落实积极应对人口老龄化国家战略和加快建设金融强国的重要一年 [5][11] - 养老金融行业参与者将助力国家加快建设应对人口老龄化的养老金融体系 [5][11] - 年金是老百姓的“养老钱”，也是国家养老保险体系的重要支柱 [5][11] 公司近期成就与业务发展 - 在2025年，公司坚持创新引领，凭借卓越科技实力连续获得金融业唯一的部级科技奖项 [6][12] - 公司在个人养老金、商业养老金方面持续深耕，致力于养老产品创新和客户服务提升 [6][12] - 公司为客户提供“省心、省时、又省钱”的极致体验 [6][12] 未来规划与目标 - “十五五”期间，公司将强化数字化转型，优化投资策略 [5][11] - 公司致力于为老百姓的幸福养老中国梦保驾护航 [5][11] - 公司旨在助力实现“老有所养、老有颐养”的美好愿景，为应对人口老龄化和建设金融强国贡献力量 [6][12]

活动概况与目标 - 江苏省于2月6日在南京启动养老金融知识宣讲公益活动首场宣讲暨培训活动 活动由国家金融监督管理总局江苏监管局与江苏省人力资源和社会保障厅联合启动 [1] - 该活动旨在提升社会公众养老规划意识与金融素养 并加快构建多层次、多支柱养老保险体系 [1] - 本次公益活动将持续开展至今年6月 [1] 活动具体内容与安排 - 活动期间 两部门将协同江苏省保险行业协会、江苏省社会保险学会 组织公益宣讲团分批走进机关、企事业单位及社区 [1] - 宣讲重点围绕养老保险体系、企业年金、个人养老金及商业养老保险等政策展开 以增进公众对养老金融制度的了解 [1] 江苏省养老金融发展现状 - 江苏省持续推动金融资源向养老领域集聚 养老金融发展呈现量增质升的良好局面 [1] - 截至2025年末 全省商业养老金试点账户余额突破76亿元 [1] - 截至2025年末 个人养老金累计开户超1600万户 [1] - 2025年全年养老年金保险保费收入达246.39亿元 同比增长110.76% [1] - 在政策引导下 “惠民保”承保超千万人 [1] - 长期护理保险已实现设区市全覆盖 [1] - 普惠型老年人意外险惠及950万老年人 [1] 未来政策与行业方向 - 江苏省人社厅养老处相关负责人表示 下一步将强化与金融监管局的信息共享与政策协同 以形成发展合力 [2] - 江苏省金融监管局人身保险监管处相关负责人要求金融机构持续丰富产品供给 深耕养老服务全产业链 助力构建“苏适养老”金融生态圈 [2]

公司经营业绩与市场地位 - 截至2025年底，公司管理资产规模近2.4万亿元，较“十四五”期初增长139% [1] - 2025年公司收入和利润均保持两位数增长，均创历史新高 [1] - 公司累计创收达到“十三五”时期的两倍，行业头雁地位进一步巩固 [1] 各业务板块发展情况 - 基本养老金累计规模超过780亿元 [1] - 年金业务累计规模超过2.2万亿元 [1] - 集合计划累计规模与企业数实现行业“双第一” [1] - 商业养老金业务存量规模和有效账户数稳居市场首位 [1] - 企业年金和职业年金受托业绩排名位居行业前列，投资管理收益率实现“中位赶超” [1] 公司战略与未来规划 - 2026年公司将按照中国人寿集团“333战略”指引，将党中央决策部署转化为推动养老金融高质量发展的具体行动 [2] - 公司力争实现业务规模与结构双突破，深耕投资能力建设，拥抱数智变革 [2] - 公司已完成“十五五”规划草案编制，2026年将为“十五五”时期高质量发展开好局、起好步 [1][2] 公司管理与能力建设 - 公司业务结构进一步优化 [1] - 公司系统谋划改革创新，统筹推动转型升级与深化改革 [1] - 公司组织建设、风控合规、金融科技、客户服务、运营管理和数据治理等基础管理能力持续提升 [1] - 公司商养投资模式日渐成熟 [1]

系统维护计划概述 - 中国农业银行计划于2026年1月16日至1月18日期间进行一系列生产系统维护，以提供更便捷、高效的服务 [1] 企业银行业务影响 - 企业掌银标准版及各专属服务版本将于1月16日23:00至23:20及1月17日23:30至23:50暂停服务 [1] - 企业网银电子票据、等分化票据、行云票据通、首页票据回复，以及企业掌银等分化票据、工作台票据回复等业务将于1月17日23:00至23:20及1月18日0:30至0:50暂停服务 [2] 信用卡与分期业务影响 - 信用卡微信小程序申请总账分期、账单分期、消费分期、随e分业务将于1月16日23:00至1月17日2:00及1月17日23:00至1月18日2:00各出现1次暂停，每次影响时长5分钟以内 [1] 个人掌银与网银业务影响 - 掌银新客户自助注册升级、跨行转账业务、数字人民币钱包升级等业务将于1月17日0:00至1月18日1:00出现2次暂停，每次影响时长约2分钟 [1] - 个人掌银相关业务及个人网银扫码登录、浙江分行人脸认证、单笔转账获取掌银收款方、H5支付功能将于1月17日23:00至1月18日2:00出现多次交易响应时间延长，每次影响时长1分钟以内 [2] 财富管理业务影响 - 基金和商业养老金业务将于1月17日1:30至2:00及1月18日2:00至2:30各出现1次暂停，每次影响时长约1分钟，影响范围包括掌银的基金、快e宝、轻盈投、商业养老金、资产负债视图、持仓收益视图、财富体检和网银的基金、快e宝和集合计划 [1] 支付渠道业务影响 - 静态聚合码、手机银行、POS、MIS、ATM、扫码盒子、云BMP、线上支付平台等渠道的条码支付业务将于1月18日1:00至1:10及2:10至2:20各出现1次暂停，每次影响时长10分钟以内 [2] 金融市场与托管业务影响 - PETS交割、PETS系统内交割（延时）、PETS冲销应收应付交易等功能将于1月18日2:00至4:00出现2次暂停，每次影响时长约1分钟 [2] 存款与负债业务影响 - 银利多产品查询交易、银利多合约查询、借记卡转开银利多子账户等与个人存款服务平台相关交易将于1月18日2:00至6:00出现2次暂停，每次影响时长约10分钟 [2] - 涉及资产视图查询交易、借记卡整整子账户销转主账户等与个人负债定期系统相关交易将于1月18日2:00至6:00出现2次暂停，每次影响时长约10分钟 [3]

行业核心观点 - 2025年保险业在高质量发展的道路上迈出坚实步伐 核心突破在于增加薄弱环节的保险供给能力 贯穿于经济社会发展的重点领域[1][4] 攻坚“老大难”问题 - 针对新能源车险赔付率高、数据不足导致的“投保难、投保贵”问题 行业搭建“车险好投保”平台有序承接高赔付风险业务[1] - 该平台已累计为超过110万辆车提供保险服务 保障金额高达1.1万亿元[1] - 平台在10月份扩容 将高赔付风险的燃油营运车纳入承保范围 助力破解货车、出租车等“投保难”问题[1] 服务新质生产力 - 保险业积极对接新兴产业需求 针对企业科技创新中的技术失密、专利侵权、研发中断等风险提供定制化保障方案[2] - “十四五”期间 保险公司累计为企业提供科技保险风险保障超过10万亿元[2] - “十四五”期间 首台（套）、首批次保险支持了3600个创新应用项目[2] 聚焦新市民与“银发族” - 针对快递骑手、网约车司机、家政服务员等新市民群体 部分险企推出特色保险产品 如团体人身意外伤害保险、家庭财产损失保险、职业伤害责任保险等[3] - 面对人口老龄化 商业养老金、专属商业养老保险等产品持续扩容 满足差异化养老储备需求[3] - 老年人意外伤害保险、长期护理保险覆盖面进一步扩大 缓解“银发族”因意外或失能带来的经济压力[3] 助力乡村全面振兴 - 保险业通过“防贫保”、三大主粮完全成本保险等产品 为防止规模性返贫和粮食安全提供保障[4] - “十四五”期间 农业保险保障水平显著提升 为8亿户次农户提供了风险保障[4]