报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 填坑行情后震荡结束后A股多上涨，核心驱动因素为政策和外部事件、行业轮动、市场情绪等 [3][6] - A股短期或继续震荡偏强甚至突破上涨，经济延续修复趋势，流动性维持宽松 [3][12][18] - 短期建议逢低配置科技、新消费和部分低估值蓝筹，小盘占优风格或延续，科技和新消费是主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 填坑行情后的震荡走势如何结束 - 震荡结束主要由政策和外部事件等驱动，复盘2015年以来7次填坑行情后震荡行情，震荡平均持续86个交易日，结束后7次中有5次上涨；政策宽松、外部事件积极则可能驱动A股突破上涨，行业轮动完成、震荡末期情绪指标处于高位也会影响震荡结束 [3][6] - A股短期可能继续震荡偏强甚至突破上涨，短期积极政策持续加速落地，外部事件偏积极，行业轮动已接近尾声，市场情绪指标处于中性位置 [12] 周度策略：A股短期可能延续震荡偏强走势 - 短期经济延续修复趋势，地产销售增速边际改善，基建项目开工进程向好 [18] - 短期流动性维持宽松，海内外宏观流动性维持宽松，短期股市资金可能进一步流入 [24] 行业配置：短期继续聚焦科技和新消费 - 短期小盘占优的风格可能延续，当前中证1000指数的PE、成交额占比、换手率的历史分位数均明显低于历史上风格切换时的水平 [3] - 短期科技和新消费仍是主线，填坑后的震荡期和震荡后上涨时，政策导向和产业趋势上行的行业表现相对占优，当前处于填坑后的震荡期，后续可能突破震荡上行，指向科技和消费 [36] - 短期油服、纺织和传媒、通信等估值性价比较高，油服工程、纺织制造等PE分位数低，航空机场、化学原料等行业2025预期增速较高；国防军工、计算机等2025年预期营收增速较高，传媒、电子等成交额占比分位数较低 [40][43] - 短期建议继续逢低配置科技、部分消费和蓝筹，建议逢低配置政策和产业趋势向上的计算机、通信等，以及基本面预期可能边际改善和可能补涨的创新药、电新等 [45][48]

外企在华运营特点 - 外企在中国市场的高福利待遇并非自愿行为，而是受中国劳动法严格约束的结果，包括工资水平、社保公积金缴纳、加班工资等都有明确规定[6] - 外企裁员或撤离中国需经过央行审核，若赔偿不到位或程序不合法，央行可阻止资金结算及美元撤离[8] - 微软中国区曾通过"赴美工作"方案规避裁员赔偿，员工赴美后被立即解雇且无法获得赔偿，签证绑定导致身份失效[5] 国产软件竞争优势 - 国产软件如WPS、钉钉、用友、金蝶、云表平台等已形成完善生态，在功能和服务上具备竞争力[10] - 云表平台采用无代码开发模式，企业可自主搭建管理系统，三天内完成上线试用，比传统外包节省90%时间（从两三个月缩短至三天）和60%成本[14][17] - 数据安全方面，国产软件支持本地化部署于企业自有服务器或国内云平台，通过国家信息安全等级保护认证，规避跨境数据风险[14] 行业监管与市场格局 - 中国监管体系有效规范外企行为，使其在华运营必须遵守高标准要求[6][8] - 外企早期凭借先发优势占据市场份额，建立生态兼容性优势，但当前国产软件已实现技术突破[10] - 云表平台案例显示，医疗器械企业使用其质量管控系统不仅满足GMP认证要求，二次开发灵活性显著优于国外软件的固定功能模式[17]

俄罗斯总统普京表示，扩大国产软件使用也会影响到对俄罗斯国家安全的保障。普京在与俄罗斯商界代 表会面时表示："这是一个可以完全合理地谈论确保国家安全的情况。我们也将以这种方式推进这一问 题。"(新浪财经) ...