智通财经APP获悉，在家得宝(HD.US)发布了第二季度业绩后，摩根士丹利发布研报，维持对家得宝 的"增持"评级，目标价415美元。大摩表示，2025 年第二季度业绩维持了家得宝的看涨情景，26/27年的 预测保持不变。 大摩指出，2025 年第二季度的业绩使家得宝股价上涨的乐观预期得以维持：房地产市场已触底，家装 股(家得宝和劳氏(LOW.US))的股价反映出市场预期其将经历一个漫长而渐进的复苏过程。因此，营收 加速增长的迹象应会推动盈利和市盈率上升。家得宝的业绩使这一预期保持不变。同店销售额相对符合 预期，而公司业务管理良好，这为经济周期好转时的运营杠杆上升潜力奠定了基础。 大摩表示，2025年第二季度透露出的最重要信息是：美国同店销售额连续第三个季度实现增长，此前已 连续 8 个季度下滑。该行认为这反映了房地产市场触底、新冠疫情的影响逐渐消退以及家得宝在专业和 DIY 领域所做的内部努力。尽管此次反弹幅度并不惊人，但市场对此已有预期并已反映在股价中。 （原标题：大摩：家得宝(HD.US)二季报支撑股价上涨预期 重申"增持"评级） 重要的是，大摩认为排除飓风影响的同店销售额增长为正(尽管整体数据为略降 0 ...

【家得宝周二开盘前将公布二季度财报，投资者关注多项指标】家得宝将于周二开盘前公布第二季度财 报，投资者关注美国同店销售额能否持续增长，以及美国房地产市场低迷态势是否缓解。 华尔街预计 家得宝上季度同店销售额增长1.4%，一季度下降0.3%，此前全球同店销售额曾连降八季。美国市场同 店销售额预计增长1.6%，将实现本土市场连续三季度正增长。 增长提速或因同比基数降低和大型非必 需项目需求回升。预计家装需求将改善，消费者会习惯高利率而不再推迟项目。 营收预计同比增长5% 至424亿美元，调整后每股收益预计为4.72美元，高于去年同期。 一季度家得宝重申年度预测，预计财 年净销售额增长2.8%，同店销售额增长1%。二季度虽未提供指引，但执行副总裁称是旺季，库存充足 且未因关税囤货。 家得宝计划与供应商合作、采购多元化，不提高价格，目标是12个月后美国以外单 一国家采购占比不超10%。 因市场预期美联储9月降息，利率缓和，家得宝股价财报公布前走高，过去 一月涨约10%，对手劳氏涨约15%。 美银分析师称，虽宏观环境波动，但家得宝将通过有机增长和并购 提升专业客户业务，继续获市场份额。 本文由 AI算法生成，仅作参考， ...

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[2] - 建材行业评级为标配（维持）[2] 房地产行业核心观点 - 近期部分城市优化房地产政策：北京放宽五环外限购（不限套数），调整公积金贷款政策（首付比例最低15%）[4]，上海计划2026年启动城中村改造[4]，苏州下调公积金首付比例至15%[4] - 政策刺激预计提振楼市需求，但近两个月销售动能减弱，后续或更多城市出台刺激政策[4] - 板块处于政策博弈期，建议关注短期反弹机会，中期需观察销售回暖及房企基本面改善[4] - 推荐标的：保利发展（央企龙头，土储优质）、招商蛇口（城市综合开发）、滨江集团（杭州区域龙头）[4][50] 建材行业核心观点 - **水泥**：长三角熟料价格上调30元/吨，因停窑减库存及成本压力[5][48]，需求端受益保障房/旧改等政策，煤炭降价降低生产成本，盈利有望修复[5] - **消费建材**：财政贴息政策（家装贷款贴息1%）刺激需求[5]，二手房"以价换量"及企业提价加速行业出清[7] - 推荐标的：海螺水泥（龙头优势）、塔牌集团（高股息）、华新水泥（海外布局）[5][50]，北新建材（石膏板市占率60%）、兔宝宝（板材龙头）、三棵树（涂料第一品牌）[7][50] 行业数据表现 房地产 - 申万房地产指数近两周涨3.99%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，排名申万31行业第8位[14] - 细分领域：房地产开发涨4.18%，房地产服务涨0.44%[14] - 重点城市数据：14城1-7月成交量同比+10.8%，为四年新高[24]，百城新房均价环比+0.18%，二手房环比-0.77%[24] 建材 - 申万建材指数近两周涨1.77%，跑输沪深300指数1.15个百分点，排名第19位[28] - 细分领域：玻璃玻纤涨2.8%，装修建材涨1.82%，水泥涨1.01%[28] - 水泥均价316元/吨（周环比略降），平板玻璃价格弱势下行，光伏玻璃价格维稳11元/平方米[36][40][44] 政策动态 - **房地产**：北京/上海/苏州等地放宽限购、优化公积金政策[4][24]，福建提高多子女家庭公积金贷款额度[25] - **建材**：农村公路建设计划（2027年前新改建30万公里）[46]，个人消费贷款贴息政策覆盖家装领域[5][46]

超长期特别国债资金下达情况 - 今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕 [1] - 10月份将按计划下达第四批690亿元资金，完成全年3000亿元的下达计划 [1] - 国家发展改革委将督促地方落实资金配套责任、细化资金使用计划，确保资金有序均衡用到年底 [1] 消费品以旧换新成效 - 上半年消费品以旧换新工作取得积极成效，汽车、家电、家装、手机等商品销售额达1.6万亿元 [1] - 限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通讯器材、家具商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [1] - 带动社会消费品零售总额同比增长5%，高于去年全年1.5个百分点 [1] 资金监管措施 - 国家发展改革委将进一步加强产品质量和价格监管，严防"先涨后补"、骗补套补等风险 [1] - 确保政策规范实施 [1] 前期资金下达情况 - 今年1月和4月，财政部已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元 [1] - 近期财政部配合国家发展改革委测算确定了各地区2025年资金规模，并下达第三批超长期特别国债资金690亿元 [1]

消费品以旧换新政策资金安排 - 财政部会同国家发展和改革委安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] - 1月和4月已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元 [1] - 近期下达第三批超长期特别国债资金690亿元 [1] - 剩余690亿元将在10月份下达 [1][3] 政策实施效果 - 上半年汽车、家电、家装、手机等商品销售额达1.6万亿元 [2] - 限额以上单位家电和音像器材零售额同比增长30.7% [2] - 文化办公用品零售额同比增长25.4% [2] - 通讯器材零售额同比增长24.1% [2] - 家具商品零售额同比增长22.9% [2] - 带动社会消费品零售总额同比增长5%，高于去年全年1.5个百分点 [2] 未来政策方向 - 将加快出台提振消费增量政策措施 [2] - 支持重点城市推广消费新业态新模式新场景 [2] - 支持国际消费中心城市和重点消费城市建设 [2] 资金监管措施 - 建立定期调度机制跟踪政策实施进展 [4] - 加大资金分配、兑付和使用情况的抽查检查力度 [4] - 严防资金挤占挪用、骗补套补 [4]

资金安排与下达 - 财政部配合国家发展改革委测算确定了各地区2025年资金规模，并下达第三批超长期特别国债资金690亿元，剩余资金将在10月份下达 [1] - 财政部会同国家发展和改革委安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] - 1月和4月，财政部已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元 [1] - 第四批消费品以旧换新超长期国债资金690亿元将在10月份下达 [3] 政策实施与效果 - 消费品以旧换新工作取得积极成效，汽车、家电、家装、手机等商品销售额1.6万亿元 [2] - 限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通讯器材、家具商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [2] - 带动社会消费品零售总额同比增长5%，高于去年全年1.5个百分点 [2] 未来政策方向 - 财政部将按照《提振消费专项行动方案》部署，加快出台提振消费增量政策举措 [2] - 支持重点城市推广消费新业态新模式新场景，打造更多消费新热点 [2] - 支持国际消费中心城市和部分重点消费城市开展国际化消费城市建设 [2] 资金监管 - 财政部配合国家发展改革委等部门建立了定期调度机制，密切跟踪政策实施进展 [4] - 对资金分配、兑付和使用等情况加大抽查检查力度，严防资金挤占挪用、骗补套补 [4]

缤纷夏日消费季活动安排 - 福建省商务厅聚焦八大重点促消费领域，包括以旧换新、入境消费、外贸优品、福建有口福、美好生活、欢乐假期、网络惠购、新能源汽车消费 [1] - 全省商务系统将组织开展超1000场促消费活动，政、企、协、银多方联动 [1] - 活动旨在丰富夏季消费活动，打造夏季消费场景，激发夏季消费热潮 [1] 以旧换新政策 - 落实好家电、家装板块扩围补贴品类，实现以"两新"带"两优" [4] - 完善预拨付机制，简化审核拨付流程，及时高效兑现补贴优惠 [4] - 有序有效使用资金，关注社会舆情，积极回应消费者诉求 [4] 入境消费促进措施 - 积极落实离境退税"即买即退"政策，加快推进扩商店、增商品、优服务工作 [7] - 推动福建特色商品通过退税商店走向国际市场，展示福建名片 [7] - 目前全省退税备案商店数量已达114家，其中"即买即退"门店40家 [7] - 境外游客购物满200元人民币即可申请办理离境退税 [7] 外贸优品推广 - 推动淘宝、京东等平台举办电商对接会超30场，共有430多家外贸企业、5万多款商品参与 [10] - 省级安排专项资金支持各地举办"外贸优品福建行"活动 [10] - 推动各地组织外贸优品"进校园、进部队、进社区、进企业、进机关"活动 [10] 餐饮消费促进 - 推动各地开展"一县一桌菜""八闽美食嘉年华""跟着电影品美食"等系列活动 [12] - 继续推进发放"福建有口福"餐饮消费券4000万元 [12] - 7-8月将组织举办全省餐饮行业技能竞赛、第三届国际丝路美食大会、大黄鱼宴等活动 [12] 服务消费促进 - 组织开展"服务消费季"系列促消费活动，聚焦餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、体育健康等服务消费领域 [14] - 打造美好生活嘉年华、"一路山海一路歌"、"'十、百、千'八闽名赛"、"跟着赛事去旅行"、闽货华夏行等促消费活动矩阵 [14] - 培育"美食+""旅游+""体育+""演艺+""会展+""电影+"等融合消费场景 [14] 欢乐假期消费 - 定期推出消费指南，联动特色商业街区、大型商业综合体等推出夏季新品折扣、入学礼包等优惠 [16] - 鼓励地方推出"夜消费地图"，打造夜经济地标 [16] - 开展暑期嗨玩、避暑康养、啤酒嘉年华等夏日消费活动 [16] 新能源汽车消费 - 依托汽车城、商圈、特色商品展销等，举办新能源汽车消费季系列活动 [21] - 创新打造汽车改装、传统经典车、房车露营、汽车赛事等多样化汽车后市场消费场景 [21] - 依托现有加油站，打造集车辆销售维保、停车补能、餐饮住宿等功能于一体的乡镇汽车驿站 [21]

政策核心要点 - 2025年消费品以旧换新政策全国统一截止时间为12月31日 多地"系统暂停提示"仅为阶段性调整 7月起重庆、江苏、湖北等地区将陆续重启补贴通道 剩余1380亿元资金蓄势待发 [1] - 部分省份因额度紧张 家电手机类补贴或提前至12月中旬结束 汽车补贴更需抢占10月前窗口期 [1] - 财政部预拨810亿元衔接资金 1380亿元剩余资金分7月、10月两批注入 [5] 补贴政策重启 - 暂停原因：截至5月底全国3000亿补贴额度已消耗超1500亿元 重庆首轮12亿家电补贴6月初告罄 江苏单日670万额度需靠"秒杀" [4] - 系统升级：江苏关闭线上入口转线下排队 广东启用IP监测锁定跨区域套利 [4] - 618价格保卫战：大促期间平台折扣叠加国补 部分商品降价超40% 短期暂停是为避免市场价格踩踏 [5] - 重启时间表：重庆、湖北7月重启 覆盖家电、汽车、家装 新增饮水机、空气净化器等6类产品 江苏6月下旬完成系统升级 恢复"每日10点抢券"模式 [5] 家电补贴细则 - 新增品类：微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲（共12类） [5] - 补贴比例：一级能效补20% 单件最高2000元（1万元空调实付8000元） 二级能效补15% 最高1500元 每户最多可补3台空调 [5] - 实施时间：2025年1月1日至12月31日 [12] 手机数码补贴细则 - 补贴范围：手机、平板、智能手表（单价≤6000元） [5] - 补贴标准：≤3333元补售价15%（3000元手机省450元） ＞3333元封顶500元（6000元手机实付5500元） [5] - 旗舰机加码：华为Mate70等超6000元旗舰机 京东搜"数码省2000"享平台额外10%补贴 [5] - 实施时间：2025年1月20日至12月31日 [12] 汽车补贴细则 - 报废更新：买新能源车补2万元 买燃油车（2.0L及以下）补1.5万元 [5] - 置换更新（转让旧车）：买新能源车最高补1.5万元 [5] - 审核周期：汽车补贴审核周期45天 最晚10月前提交材料 [6] 补贴领取策略 - 高价值商品优先抢：空调、高端手机、新能源车额度消耗最快 重启后立即下单 [8] - 叠加优惠：京东APP搜"家电省2000""手机省500"锁定资格 叠加平台券+以旧换新折价 例：8000元空调=国补1600元+平台券1500元+旧机抵扣2000元→实付约2900元 [9] - 地方加码：江苏、广东"国补+消费券"综合补贴比例冲至30% 陕西手机数码满3000减300、满5000减500 [9] - 线下捡漏：南京、苏州每日门店保留名额 广东通过"粤焕新"平台核销 [9] 潜在风险提示 - 发票无效=补贴作废：抬头必须为"个人姓名" 注明产品型号+SN码 企业发票无法报销 [5] - 退货仅退实付金额：补贴部分不退 例：5000元手机享补500元后退货仅退4500元 [5] - 价格暗涨套路：部分商家"先涨3000再打折" 需用比价工具核验30天历史价 [5] 行动建议 - 立即打开京东APP搜索"家电省2000"（家电）或"手机省500"（数码）收藏口令每日快速进入 [9] - 河南、湖南用户优先安排汽车置换 10月前提交审核 [9] - 紧盯地方政务平台（如重庆"渝快办"、广东"粤焕新"）获取重启第一手消息 [9]

消费市场表现 - 陕西省570家样本企业销售额达6.87亿元，同比增长18.28% [1] - 零售企业商品零售额6.49亿元，同比增长18.99% [1] - 20大类商品中15大类实现正增长，汽车类同比增长63.4%，文娱类增长28.03%，烟酒类增长22.09%，通讯类增长19.47%，服装类增长18.36%，家电类增长18.28% [1] - 餐饮企业收入3710.05万元，同比增长7.07%，其中外卖收入增长6.42%，堂食收入增长21.7% [1] - 咸阳、商洛、汉中、安康、渭南等5市餐饮收入实现两位数增长 [1] 生活必需品市场 - 全省8大类生活必需品零售价格"三涨三平二降"，肉类、水产品类、水果类分别上涨0.1%、0.2%、0.1% [1] - 12家重点批发市场蔬菜类、水果类、粮食类、鲜肉类、食用油类、禽类、蛋类、水产品类总交易量26361.22吨，同比小幅上涨 [1] 消费品以旧换新成效 - 全省汽车、家电、3C数码产品、家装和电动自行车累计申请补贴资金1.36亿元，带动消费9.16亿元 [2] - 汽车报废更新776辆，带动消费5854.69万元 [2] - 汽车置换更新1072辆，带动消费21530.6万元 [2] - 家电以旧换新8万台，带动消费27310.7万元 [2] - 3C数码产品购新9.12万部，带动消费26961万元 [2] - 家装"焕新"4.18万件，带动消费9366.82万元 [2] - 电动自行车以旧换新2371辆，带动消费594.04万元 [2]

家电以旧换新政策实施情况 - 晋城市神利电器作为最大专营家用电器经销商，自2024年实施以旧换新政策后进店人数显著增加，成交额持续增长 [1] - 2025年政策扩围新增手机、平板、智能穿戴设备等品类，覆盖454家家电企业536个门店 [1] - 家电以旧换新补贴资金达6121.2万元，核销7.93万单 [2] 家装焕新购物节成效 - 第二届家装购物节规模创历年之最，补贴范围从9类扩展至40类产品 [1][2] - 实行"5次15%＋5次20%"双梯度立减政策，累计最高补贴1.8万元 [2] - 购物节现场销售额超2亿元，较首届翻倍 [2] - 家装补贴资金达8457.17万元，核销1.74万单 [2] 各品类消费数据表现 - 汽车以旧换新补贴1.45亿元，涉及报废更新3546辆、置换更新6127辆 [2] - 3C数码补贴3759.9万元核销10.65万单，成为政策扩围后的消费亮点 [2][3] - 电动自行车补贴434.64万元核销7244单 [2] 消费趋势分析 - 新能源汽车和高端车型需求持续攀升 [3] - 家电市场加速向智能化、绿色化转型 [3] - 3C数码产品以旧换新反映年轻人对智能设备的热衷 [3]